2023年12月5日发(作者：彭坚壁)
证券研究报告
行业月度报告
电子
iPhone 12销量持续火爆，重点关注苹果产业链
2021年01月13日
重点股票
评级
评级 领先大市
EPS PE EPS PE EPS PE
信维通信 1.05 50.00 1.38 38.30 2.00 26.50 推荐
评级变动： 维持
水晶光电 0.42 38.04 0.46 34.50 0.61 25.84 谨慎推荐
三安光电 0.35 68.11 0.46 51.83 0.61 39.08 推荐
行业涨跌幅比较
顺络电子 0.49 52.00 0.74 34.43 0.94 27.11 推荐
安克创新 1.77 77.11 1.99 68.78 2.46
33%电子沪深30055.54 谨慎推荐
26%风华高科 0.38 39.34 0.79 35.90 1.30 21.81 推荐
19%
立讯精密 0.88 41.54 0.98 60.67 1.33 44.42 谨慎推荐
12%5%资料来源：wind，财信证券
-2%投资要点：
-9%-16%2020-012020-052020-092021-01 投资策略：2020半导体领域，随着疫情持续，芯片需求激增，包括通
信与IT基础建设、个人云端运算、游戏与医疗电子装备等领域导致该% 1M 3M 12M
行业的景气度继续维持高位。消费电子行业，随着部分上市公司披露电子 10.71 7.83 33.10
12月营收数据，我们认为，苹果手机产业链仍然维持高景气度。面板
沪深300 14.45 15.65 33.12
行业，受益于供给和需求的双侧持续改善， LG Display已决定明年继
续生产液晶电视面板。但此次延后并不影响未来大陆面板厂逐步提升
何晨 分析师
市占率，面板行业有望迎来较为稳定增长的时期。科技领域的国产替执业证书编号：S1
代及5G应用的逐步渗透必将带来许多全新机遇。因此建议重点关注：****************************邓果一 研究助理
1）苹果产业链：信维通信（300136）、立讯精密（002475）；2）滤光片龙头：水晶光电（002273）；3）三代半导体：三安光电（600703）
***************
4）被动元件：顺络电子（002138）、风华高科（000636）；5）充电
相关报告
器：安克创新（300866）。电子行业维持“领先大市”评级。
1 《电子：财信证券2021年电子行业年度策略报 市场行情回顾：2020 年 1 月 1 日至12月 31日，申万电子板块涨告：景气与创新共振，消费电子空间广阔》
幅为36.05%，沪深 300 指数上涨 27.21%，电子行业跑赢沪深 300 指2020-12-31
数 8.84个百分点。电子各板块中，半导体上涨 61.29%，光学光电子2 《电子：需求持续景气，面板价格持续上涨》
上涨 13.63%，元件上涨 34.37%，电子制造上涨 37.95%，其他电子2020-12-29
上涨46.11%。
3 《电子：iPhone 12 Pro机型缺货，产业链维持 行业重点新闻：市场需求激增！韩国今年OLED出口额预计年增近
高景气度》 2020-12-14
20%；LG展示全球首款可卷屏智能手机，或由京东方供屏；TCL华星改造苏州8.5代LCD产线计划或被推迟。
重点公司公告：卓胜微:2020年度业绩预告；TCL科技:2020年年度业绩预告；华峰测控:2020年年度业绩预增公告；环旭电子:2020年12月营业收入简报
风险提示：中美冲突超预期，宏观经济风险，公司经营不及预期。
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告
内容目录
1 投资策略 .................................................................................................................. 3
2 市场运行情况 ........................................................................................................... 3
2.1 行业及个股运行情况 ............................................................................................................................ 3
2.2 北上资金分析 ......................................................................................................................................... 6
3 月度数据 .................................................................................................................. 7
4 行业重点新闻 ........................................................................................................... 9
5 重点公司公告 ......................................................................................................... 10
6 风险提示 ................................................................................................................ 10
图表目录
图1：2020 年以来各细分板块涨跌情况 ....................................................................... 4
图2：2020.1.01-12.31申万一级行业涨跌情况 ............................................................... 4
图3：2020.12.01-12.31电子行业涨跌情况 .................................................................... 5
图4：我国手机月度出货量 .......................................................................................... 7
图5：我国5G手机渗透率 ........................................................................................... 7
图6：费城半导体指数 ................................................................................................. 8
图7：台湾半导体指数 ................................................................................................. 8
图8：北美半导体设备出货额及同比（百万美元） ....................................................... 8
图9 全球半导体销售额及同比（十亿美元） ................................................................ 8
图10：液晶面板价格（美元/片）................................................................................. 8
图11：液晶电视面板出货量变化（百万片） ................................................................ 8
表1：2020年12月31日各细分板块PE及估值溢价率情况 ......................................... 5
表2：2020.12.01-12.31申万电子行业个股涨跌幅排名................................................... 6
表3：2020.11.30-12.31陆股通情况............................................................................... 6
表4：重点企业11月月度数据 ..................................................................................... 9
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行业研究报告
1 投资策略
半导体领域，随着疫情持续，芯片需求激增，包括通信与IT基础建设、个人云端运算、游戏与医疗电子装备等领域导致该行业的景气度继续维持高位，同时，台积电在9月15日以后已经停止向华为供货， 英国调查公司Omdia估计，日本、韩国与中国台湾供应商每年为华为供应零组件交易额约264亿美元；一旦华为生产停滞，这些业务也将陷入困境。此次制裁将显著加剧国产替代的步伐，国内产商很可能会持续获得政策和资金的持续扶持，随着资金、技术、人才的持续投入，国内优质的材料和设备以及元器件产商值得长期关注。2020年下半年以来8英寸产能需求相当旺盛，主要是受到在家工作等的宅经济应用，再加上5G对电源管理IC与TV面板驱动IC需求大增，行业景气度持续。
消费电子行业，随着5G时代的来临，苹果发布了iPhone 12。此次发布会，苹果继续延续的平价策略有利于苹果手机的销量增长。但随着新冠疫情的持续，许多用户的换机需求是否被延后还有待观察。此次苹果在无线充电领域和光学领域的创新，进一步推动公司无线化战略以及在虚拟现实领域的布局，利好国内无线充电以及光学领域相关厂商。同时苹果取消标配充电器和耳机，有利于推动第三方配件厂商的业绩增长，随着部分上市公司披露12月营收数据，我们认为，苹果手机产业链仍然维持高景气度。面板行业。
面板行业，受益于供给和需求的双侧持续改善，12月份，32、55、65、75英寸等主要大尺寸面板价格上涨预期未改。随着面板持续涨价，LG Display已决定明年继续生产液晶电视面板。但此次延后并不影响未来大陆面板厂持续提高市占率，面板行业周期性有望减弱。
科技领域的国产替代及5G应用的逐步渗透必将带来许多全新机遇。因此建议重点关注：1）苹果产业链：信维通信（300136）、立讯精密（002475）；2）滤光片龙头：水晶光电（002273）；3）三代半导体：三安光电（600703）4）被动元件：顺络电子（002138）、风华高科（000636）；5）充电器：安克创新（300866）。电子行业维持“领先大市”评级。
2 市场运行情况
2.1 行业及个股运行情况
2020 年 1 月 1 日至12月 31日，申万电子板块涨幅为36.05%，沪深 300 指数上涨 27.21%，电子行业跑赢沪深 300 指数 8.84个百分点。电子各板块中，半导体上涨
61.29%，光学光电子上涨 13.63%，元件上涨 34.37%，电子制造上涨 37.95%，其他电子上涨46.11%。受益于 5G 周期以及国产替代的影响，申万电子板块整体表现延续开年以来的走势，优于大盘。
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行业研究报告
图1：2020 年以来各细分板块涨跌情况
资料来源：wind，财信证券
图2：2020.1.01-12.31申万一级行业涨跌情况
资料来源：wind，财信证券
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行业研究报告
图3：2020.12.01-12.31电子行业涨跌情况
资料来源：wind，财信证券
截止2020年12月31日，申万电子板块剔除负值情况下，整体TTM估值（剔除负值）为49.12倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为82.43%，处于2018年以来较高水平。
表1：2020年12月31日各细分板块PE及估值溢价率情况
SW半导体
SW元件Ⅱ
SW光学光电子
SW其他电子Ⅱ
SW电子制造
SW电子
全部A股(非银行)
市盈率(TTM，整体法)
102.87
42.56
49.15
49.37
34.00
49.12
26.93
估值溢价率
282.05%
58.08%
82.54%
83.35%
26.28%
82.43%
0.00%
资料来源：wind，财信证券
个股涨跌方面，士兰微、宏达电子、火炬电子涨幅居前，光莆股份、金运激光、海洋王跌幅居前。
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行业研究报告
表2：2020.12.01-12.31申万电子行业个股涨跌幅排名
涨幅前10名
士兰微
宏达电子
火炬电子
创世纪
天华超净
鸿远电子
科达利
诺德股份
紫光国微
*ST华映
资料来源：wind，财信证券
跌幅前10名
55.38% 光莆股份
54.49% 金运激光
44.63% 海洋王
42.62% 信维通信
40.09% 聚灿光电
36.73% 海航科技
36.22% 阿石创
35.43% 福蓉科技
33.21% 长方集团
32.13% 太龙照明
-33.88%
-30.92%
-25.10%
-23.46%
-23.26%
-22.81%
-22.22%
-20.48%
-19.72%
-19.13%
2.2 北上资金分析
目前电子行业陆股通标的较多，我们仅选取占自由流通股比例前30位上市公司做定性分析，截止12月底，欧普照明、大族激光、环旭电子北上资金持股比例较高，分别为27.21%、20.10%、17.90%。
表3：2020.11.30-12.31陆股通情况
证券名称
欧普照明
大族激光
环旭电子
沪电股份
立讯精密
锐科激光
生益科技
韦尔股份
工业富联
顺络电子
海康威视
北方华创
领益智造
信维通信
通富微电
深南电路
歌尔股份
持股数量（亿股）
0.34
1.52
0.75
1.20
4.53
0.17
1.09
0.39
2.62
0.56
5.24
0.15
1.81
0.49
0.50
0.12
1.26
4.46
14.24
3.43
6.97
6.46
6.02
4.77
5.05
13.98
6.92
5.60
3.11
2.56
5.09
3.76
2.48
3.88
2020.10.31
2020.11.30
占比（%） 占自由流通股比例（%）
26.32
18.83
15.58
10.67
11.03
14.15
9.90
9.53
13.98
9.06
15.14
7.38
9.56
6.39
7.98
7.93
6.12
持股数量（亿股）
0.35
1.62
0.86
1.34
4.86
0.14
1.22
0.45
3.13
0.61
3.36
0.18
1.56
0.63
0.51
0.12
1.63
占比（%）
4.62
15.21
3.94
7.77
6.91
4.89
5.32
5.73
10.82
7.60
3.60
3.70
2.20
6.55
3.80
2.50
4.97
占自由流通股比例（%）
27.21
20.10
17.90
11.88
11.78
11.49
11.03
10.86
10.82
9.95
9.73
8.58
8.43
8.17
8.07
7.99
7.81
比例变动（%）
0.89
1.27
2.32
1.22
0.75
(2.66)
1.13
1.33
(3.16)
0.89
(5.41)
1.19
(1.12)
1.78
0.09
0.06
1.69
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行业研究报告
京东方A
三环集团
木林森
欣旺达
蓝思科技
卓胜微
鹏鼎控股
圣邦股份
大华股份
高德红外
兆易创新
法拉电子
三安光电
21.06
0.80
0.49
0.59
0.94
0.05
0.29
0.05
1.04
0.27
0.16
0.08
1.22
6.21
4.41
3.28
3.77
2.13
3.00
1.26
3.03
3.47
1.68
3.82
3.50
2.98
7.83
8.04
6.84
6.31
7.35
6.43
6.10
5.50
6.48
5.13
5.00
6.81
5.43
20.47
0.74
0.52
0.66
0.86
0.06
0.32
0.06
1.01
0.32
0.19
0.07
1.17
6.04
4.08
3.47
4.21
1.95
3.47
1.37
3.51
3.35
2.02
4.41
2.92
2.87
7.71
7.44
7.23
7.08
6.73
6.67
6.64
6.37
6.25
6.15
5.67
5.34
5.22
(0.13)
(0.60)
0.39
0.77
(0.62)
0.24
0.55
0.87
(0.22)
1.02
0.68
(1.47)
(0.21)
资料来源：wind，财信证券
3 月度数据
根据中国信通院数据，今年12月我国手机市场总出货量同比下跌12.6%，为2958.4万部；其中，5G手机的出货量占到了同期的68.4%，达到1820.0万部。我们认为，手机出货量同比改善较为明显，苹果手机销售持续火爆，疫情和新机型的发布推迟只会延后手机的需求，我们预测手机的出货量未来有望重回正增长。
图4：我国手机月度出货量
图5：我国5G手机渗透率
资料来源：中国信通院，财信证券
资料来源：中国信通院，财信证券
半导体行业景气度回升，10月底，费城半导体指数为2795.50点，环比增加4.96%，同比增长51.14%，台湾半导体指数为354.66点，环比增长10.18%，同比增长58.20%。
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行业研究报告
图6：费城半导体指数 图7：台湾半导体指数
资料来源：wind，财信证券
资料来源：wind，财信证券
半导体设备和销售额持续维持增长，2020年11月，北美半导体设备出货额为26.11亿美元，同比增长23.10%。2020年11月，全球半导体销售额为394.1亿美元，同比增长7%。
图8：北美半导体设备出货额及同比（百万美元）
图9 全球半导体销售额及同比（十亿美元）
资料来源：wind，财信证券
资料来源：wind，财信证券
由于韩系厂能逐步退出，液晶电视面板价格逐步上涨，2020年12月，65寸液晶电视面板价格为225美元一片，27寸液晶显示器面板为76.90美元一片。2020年10月，
液晶电视面板出货2230万片。
图10：液晶面板价格（美元/片） 图11：液晶电视面板出货量变化（百万片）
资料来源：wind，财信证券
资料来源：wind，财信证券
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行业研究报告
12月份，部分重点企业绩同比基本为正数，行业的回暖情况较为明显。
表4：重点企业11月月度数据
证券简称
鸿海（组装）
华硕（PC）
臻鼎-KY（PCB）
大立光（光学）
美律（声学）
纬颖（服务器）
2020年12月营收（亿元）
7,137.80
429.71
190.36
49.11
39.46
153.79
同比（%）
32.30
31.19
68.77
-3.70
63.65
-16.28
环比（%）
4.76
8.11
-9.19
-6.35
-13.64
-11.14
资料来源：wind，财信证券
4 行业重点新闻
1）市场需求激增！韩国今年OLED出口额预计年增近20%
集微网消息，据韩联社报道，随着全球市场需求激增，韩国2021年的OLED面板出口额预计将同比增长近20%，达到历史最高水平。韩国工业部和韩国显示行业协会表示，韩国今年OLED面板的出口额预计将较上年大增19.6%，至130亿美元，占整个显示器品项出口的70%以上。在此基础上，韩国今年显示器出口总额预计达到184亿美元，比去年增长2.4%，将扭转连续三年的下降颓势。根据报道，韩国2018年的显示器出口额为247亿美元，在2019年降至205亿美元，去年再减至180亿美元。
资料来源：集微网
2）LG展示全球首款可卷屏智能手机，或由京东方供屏
集微网消息，因新冠疫情在全球持续蔓延，国际消费电子展(CES 2021)首次于线上开幕。开幕当天（11日），在以“Life is ON - Make yourself @ Home ”为主题的展厅，LG发布了一个长达5秒的预告片，展示了旗下一款卷轴智能手机“LG Rollable”。另外根据报道，一位业内知情人士证实，LG正在与京东方合作生产可卷屏。该名人士进一步指出，LG正在与京东方合作开发可卷屏智能手机。这也代表着，京东方继向华为智能手机供应柔性屏后，又增加了一个新的手机制造商伙伴。除此之外，京东方也在努力为苹果iPhone手机供货
资料来源：集微网
3）TCL华星改造苏州8.5代LCD产线计划或被推迟
集微网消息，据THE ELEC报道，TCL华星对苏州面板厂的改造计划可能会被推迟。
2020年8月，TCL宣布以10.8亿美元收购Samsung Display位于苏州的8.5代LCD工厂。TCL华星最初计划在把苏州厂电视产线改造成为IT面板产线后的第二年，开始在其新的LCD工厂T9进行生产。但据知情人士透漏，由于LCD电视面板短缺，TCL华星的客户要求其延长苏州厂的电视面板生产。
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行业研究报告
资料来源：集微网
5 重点公司公告
1） 卓胜微:2020年度业绩预告
预计2020年净利润为10亿-10.5亿元，同比增长101.14%-111.2%。受益于5G通信技术的发展和公司前期产品布局，公司天线开关产品进一步获得市场的高度认可；与此同时，公司射频模组产品被众多知名厂商逐步采用进入量产。
2） TCL科技:2020年年度业绩预告
TCL科技表示，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润42亿元-44.6亿元，同比增长60%-70%。TCL华星保持满销满产，持续优化产品结构，运营效率保持业内领先，全年营业收入同比增长超过35%，净利润同比增长超过140%。其中大尺寸显示业务受益于产业回暖，主要产品价格自2020年第三季度持续上涨，大尺寸业务净利润同比增长超6倍；小尺寸面板线体受所在地区疫情带来的生产性物流及人员复工的问题，对业绩产生阶段性影响。
3）华峰测控:2020年年度业绩预增公告
预计2020年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加7,801.29万元到10,801.29万元，同比增加76.49%到105.91%。
4）环旭电子:2020年12月营业收入简报
公司2020年1至12月合并营业收入为人民币47,696,228,222.53元，较去年同期的合并营业收入增加28.20%。
6 风险提示
风险提示：中美冲突超预期，宏观经济风险，公司经营不及预期。
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行业研究报告
投资评级系统说明
以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
类别
股票投资评级
行业投资评级
投资评级
推荐
谨慎推荐
中性
回避
领先大市
同步大市
落后大市
评级说明
投资收益率超越沪深300指数15%以上
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%
投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%
行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上
免责声明
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2023年12月5日发(作者：彭坚壁)
证券研究报告
行业月度报告
电子
iPhone 12销量持续火爆，重点关注苹果产业链
2021年01月13日
重点股票
评级
评级 领先大市
EPS PE EPS PE EPS PE
信维通信 1.05 50.00 1.38 38.30 2.00 26.50 推荐
评级变动： 维持
水晶光电 0.42 38.04 0.46 34.50 0.61 25.84 谨慎推荐
三安光电 0.35 68.11 0.46 51.83 0.61 39.08 推荐
行业涨跌幅比较
顺络电子 0.49 52.00 0.74 34.43 0.94 27.11 推荐
安克创新 1.77 77.11 1.99 68.78 2.46
33%电子沪深30055.54 谨慎推荐
26%风华高科 0.38 39.34 0.79 35.90 1.30 21.81 推荐
19%
立讯精密 0.88 41.54 0.98 60.67 1.33 44.42 谨慎推荐
12%5%资料来源：wind，财信证券
-2%投资要点：
-9%-16%2020-012020-052020-092021-01 投资策略：2020半导体领域，随着疫情持续，芯片需求激增，包括通
信与IT基础建设、个人云端运算、游戏与医疗电子装备等领域导致该% 1M 3M 12M
行业的景气度继续维持高位。消费电子行业，随着部分上市公司披露电子 10.71 7.83 33.10
12月营收数据，我们认为，苹果手机产业链仍然维持高景气度。面板
沪深300 14.45 15.65 33.12
行业，受益于供给和需求的双侧持续改善， LG Display已决定明年继
续生产液晶电视面板。但此次延后并不影响未来大陆面板厂逐步提升
何晨 分析师
市占率，面板行业有望迎来较为稳定增长的时期。科技领域的国产替执业证书编号：S1
代及5G应用的逐步渗透必将带来许多全新机遇。因此建议重点关注：****************************邓果一 研究助理
1）苹果产业链：信维通信（300136）、立讯精密（002475）；2）滤光片龙头：水晶光电（002273）；3）三代半导体：三安光电（600703）
***************
4）被动元件：顺络电子（002138）、风华高科（000636）；5）充电
相关报告
器：安克创新（300866）。电子行业维持“领先大市”评级。
1 《电子：财信证券2021年电子行业年度策略报 市场行情回顾：2020 年 1 月 1 日至12月 31日，申万电子板块涨告：景气与创新共振，消费电子空间广阔》
幅为36.05%，沪深 300 指数上涨 27.21%，电子行业跑赢沪深 300 指2020-12-31
数 8.84个百分点。电子各板块中，半导体上涨 61.29%，光学光电子2 《电子：需求持续景气，面板价格持续上涨》
上涨 13.63%，元件上涨 34.37%，电子制造上涨 37.95%，其他电子2020-12-29
上涨46.11%。
3 《电子：iPhone 12 Pro机型缺货，产业链维持 行业重点新闻：市场需求激增！韩国今年OLED出口额预计年增近
高景气度》 2020-12-14
20%；LG展示全球首款可卷屏智能手机，或由京东方供屏；TCL华星改造苏州8.5代LCD产线计划或被推迟。
重点公司公告：卓胜微:2020年度业绩预告；TCL科技:2020年年度业绩预告；华峰测控:2020年年度业绩预增公告；环旭电子:2020年12月营业收入简报
风险提示：中美冲突超预期，宏观经济风险，公司经营不及预期。
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告
内容目录
1 投资策略 .................................................................................................................. 3
2 市场运行情况 ........................................................................................................... 3
2.1 行业及个股运行情况 ............................................................................................................................ 3
2.2 北上资金分析 ......................................................................................................................................... 6
3 月度数据 .................................................................................................................. 7
4 行业重点新闻 ........................................................................................................... 9
5 重点公司公告 ......................................................................................................... 10
6 风险提示 ................................................................................................................ 10
图表目录
图1：2020 年以来各细分板块涨跌情况 ....................................................................... 4
图2：2020.1.01-12.31申万一级行业涨跌情况 ............................................................... 4
图3：2020.12.01-12.31电子行业涨跌情况 .................................................................... 5
图4：我国手机月度出货量 .......................................................................................... 7
图5：我国5G手机渗透率 ........................................................................................... 7
图6：费城半导体指数 ................................................................................................. 8
图7：台湾半导体指数 ................................................................................................. 8
图8：北美半导体设备出货额及同比（百万美元） ....................................................... 8
图9 全球半导体销售额及同比（十亿美元） ................................................................ 8
图10：液晶面板价格（美元/片）................................................................................. 8
图11：液晶电视面板出货量变化（百万片） ................................................................ 8
表1：2020年12月31日各细分板块PE及估值溢价率情况 ......................................... 5
表2：2020.12.01-12.31申万电子行业个股涨跌幅排名................................................... 6
表3：2020.11.30-12.31陆股通情况............................................................................... 6
表4：重点企业11月月度数据 ..................................................................................... 9
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行业研究报告
1 投资策略
半导体领域，随着疫情持续，芯片需求激增，包括通信与IT基础建设、个人云端运算、游戏与医疗电子装备等领域导致该行业的景气度继续维持高位，同时，台积电在9月15日以后已经停止向华为供货， 英国调查公司Omdia估计，日本、韩国与中国台湾供应商每年为华为供应零组件交易额约264亿美元；一旦华为生产停滞，这些业务也将陷入困境。此次制裁将显著加剧国产替代的步伐，国内产商很可能会持续获得政策和资金的持续扶持，随着资金、技术、人才的持续投入，国内优质的材料和设备以及元器件产商值得长期关注。2020年下半年以来8英寸产能需求相当旺盛，主要是受到在家工作等的宅经济应用，再加上5G对电源管理IC与TV面板驱动IC需求大增，行业景气度持续。
消费电子行业，随着5G时代的来临，苹果发布了iPhone 12。此次发布会，苹果继续延续的平价策略有利于苹果手机的销量增长。但随着新冠疫情的持续，许多用户的换机需求是否被延后还有待观察。此次苹果在无线充电领域和光学领域的创新，进一步推动公司无线化战略以及在虚拟现实领域的布局，利好国内无线充电以及光学领域相关厂商。同时苹果取消标配充电器和耳机，有利于推动第三方配件厂商的业绩增长，随着部分上市公司披露12月营收数据，我们认为，苹果手机产业链仍然维持高景气度。面板行业。
面板行业，受益于供给和需求的双侧持续改善，12月份，32、55、65、75英寸等主要大尺寸面板价格上涨预期未改。随着面板持续涨价，LG Display已决定明年继续生产液晶电视面板。但此次延后并不影响未来大陆面板厂持续提高市占率，面板行业周期性有望减弱。
科技领域的国产替代及5G应用的逐步渗透必将带来许多全新机遇。因此建议重点关注：1）苹果产业链：信维通信（300136）、立讯精密（002475）；2）滤光片龙头：水晶光电（002273）；3）三代半导体：三安光电（600703）4）被动元件：顺络电子（002138）、风华高科（000636）；5）充电器：安克创新（300866）。电子行业维持“领先大市”评级。
2 市场运行情况
2.1 行业及个股运行情况
2020 年 1 月 1 日至12月 31日，申万电子板块涨幅为36.05%，沪深 300 指数上涨 27.21%，电子行业跑赢沪深 300 指数 8.84个百分点。电子各板块中，半导体上涨
61.29%，光学光电子上涨 13.63%，元件上涨 34.37%，电子制造上涨 37.95%，其他电子上涨46.11%。受益于 5G 周期以及国产替代的影响，申万电子板块整体表现延续开年以来的走势，优于大盘。
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行业研究报告
图1：2020 年以来各细分板块涨跌情况
资料来源：wind，财信证券
图2：2020.1.01-12.31申万一级行业涨跌情况
资料来源：wind，财信证券
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行业研究报告
图3：2020.12.01-12.31电子行业涨跌情况
资料来源：wind，财信证券
截止2020年12月31日，申万电子板块剔除负值情况下，整体TTM估值（剔除负值）为49.12倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为82.43%，处于2018年以来较高水平。
表1：2020年12月31日各细分板块PE及估值溢价率情况
SW半导体
SW元件Ⅱ
SW光学光电子
SW其他电子Ⅱ
SW电子制造
SW电子
全部A股(非银行)
市盈率(TTM，整体法)
102.87
42.56
49.15
49.37
34.00
49.12
26.93
估值溢价率
282.05%
58.08%
82.54%
83.35%
26.28%
82.43%
0.00%
资料来源：wind，财信证券
个股涨跌方面，士兰微、宏达电子、火炬电子涨幅居前，光莆股份、金运激光、海洋王跌幅居前。
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行业研究报告
表2：2020.12.01-12.31申万电子行业个股涨跌幅排名
涨幅前10名
士兰微
宏达电子
火炬电子
创世纪
天华超净
鸿远电子
科达利
诺德股份
紫光国微
*ST华映
资料来源：wind，财信证券
跌幅前10名
55.38% 光莆股份
54.49% 金运激光
44.63% 海洋王
42.62% 信维通信
40.09% 聚灿光电
36.73% 海航科技
36.22% 阿石创
35.43% 福蓉科技
33.21% 长方集团
32.13% 太龙照明
-33.88%
-30.92%
-25.10%
-23.46%
-23.26%
-22.81%
-22.22%
-20.48%
-19.72%
-19.13%
2.2 北上资金分析
目前电子行业陆股通标的较多，我们仅选取占自由流通股比例前30位上市公司做定性分析，截止12月底，欧普照明、大族激光、环旭电子北上资金持股比例较高，分别为27.21%、20.10%、17.90%。
表3：2020.11.30-12.31陆股通情况
证券名称
欧普照明
大族激光
环旭电子
沪电股份
立讯精密
锐科激光
生益科技
韦尔股份
工业富联
顺络电子
海康威视
北方华创
领益智造
信维通信
通富微电
深南电路
歌尔股份
持股数量（亿股）
0.34
1.52
0.75
1.20
4.53
0.17
1.09
0.39
2.62
0.56
5.24
0.15
1.81
0.49
0.50
0.12
1.26
4.46
14.24
3.43
6.97
6.46
6.02
4.77
5.05
13.98
6.92
5.60
3.11
2.56
5.09
3.76
2.48
3.88
2020.10.31
2020.11.30
占比（%） 占自由流通股比例（%）
26.32
18.83
15.58
10.67
11.03
14.15
9.90
9.53
13.98
9.06
15.14
7.38
9.56
6.39
7.98
7.93
6.12
持股数量（亿股）
0.35
1.62
0.86
1.34
4.86
0.14
1.22
0.45
3.13
0.61
3.36
0.18
1.56
0.63
0.51
0.12
1.63
占比（%）
4.62
15.21
3.94
7.77
6.91
4.89
5.32
5.73
10.82
7.60
3.60
3.70
2.20
6.55
3.80
2.50
4.97
占自由流通股比例（%）
27.21
20.10
17.90
11.88
11.78
11.49
11.03
10.86
10.82
9.95
9.73
8.58
8.43
8.17
8.07
7.99
7.81
比例变动（%）
0.89
1.27
2.32
1.22
0.75
(2.66)
1.13
1.33
(3.16)
0.89
(5.41)
1.19
(1.12)
1.78
0.09
0.06
1.69
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行业研究报告
京东方A
三环集团
木林森
欣旺达
蓝思科技
卓胜微
鹏鼎控股
圣邦股份
大华股份
高德红外
兆易创新
法拉电子
三安光电
21.06
0.80
0.49
0.59
0.94
0.05
0.29
0.05
1.04
0.27
0.16
0.08
1.22
6.21
4.41
3.28
3.77
2.13
3.00
1.26
3.03
3.47
1.68
3.82
3.50
2.98
7.83
8.04
6.84
6.31
7.35
6.43
6.10
5.50
6.48
5.13
5.00
6.81
5.43
20.47
0.74
0.52
0.66
0.86
0.06
0.32
0.06
1.01
0.32
0.19
0.07
1.17
6.04
4.08
3.47
4.21
1.95
3.47
1.37
3.51
3.35
2.02
4.41
2.92
2.87
7.71
7.44
7.23
7.08
6.73
6.67
6.64
6.37
6.25
6.15
5.67
5.34
5.22
(0.13)
(0.60)
0.39
0.77
(0.62)
0.24
0.55
0.87
(0.22)
1.02
0.68
(1.47)
(0.21)
资料来源：wind，财信证券
3 月度数据
根据中国信通院数据，今年12月我国手机市场总出货量同比下跌12.6%，为2958.4万部；其中，5G手机的出货量占到了同期的68.4%，达到1820.0万部。我们认为，手机出货量同比改善较为明显，苹果手机销售持续火爆，疫情和新机型的发布推迟只会延后手机的需求，我们预测手机的出货量未来有望重回正增长。
图4：我国手机月度出货量
图5：我国5G手机渗透率
资料来源：中国信通院，财信证券
资料来源：中国信通院，财信证券
半导体行业景气度回升，10月底，费城半导体指数为2795.50点，环比增加4.96%，同比增长51.14%，台湾半导体指数为354.66点，环比增长10.18%，同比增长58.20%。
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行业研究报告
图6：费城半导体指数 图7：台湾半导体指数
资料来源：wind，财信证券
资料来源：wind，财信证券
半导体设备和销售额持续维持增长，2020年11月，北美半导体设备出货额为26.11亿美元，同比增长23.10%。2020年11月，全球半导体销售额为394.1亿美元，同比增长7%。
图8：北美半导体设备出货额及同比（百万美元）
图9 全球半导体销售额及同比（十亿美元）
资料来源：wind，财信证券
资料来源：wind，财信证券
由于韩系厂能逐步退出，液晶电视面板价格逐步上涨，2020年12月，65寸液晶电视面板价格为225美元一片，27寸液晶显示器面板为76.90美元一片。2020年10月，
液晶电视面板出货2230万片。
图10：液晶面板价格（美元/片） 图11：液晶电视面板出货量变化（百万片）
资料来源：wind，财信证券
资料来源：wind，财信证券
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行业研究报告
12月份，部分重点企业绩同比基本为正数，行业的回暖情况较为明显。
表4：重点企业11月月度数据
证券简称
鸿海（组装）
华硕（PC）
臻鼎-KY（PCB）
大立光（光学）
美律（声学）
纬颖（服务器）
2020年12月营收（亿元）
7,137.80
429.71
190.36
49.11
39.46
153.79
同比（%）
32.30
31.19
68.77
-3.70
63.65
-16.28
环比（%）
4.76
8.11
-9.19
-6.35
-13.64
-11.14
资料来源：wind，财信证券
4 行业重点新闻
1）市场需求激增！韩国今年OLED出口额预计年增近20%
集微网消息，据韩联社报道，随着全球市场需求激增，韩国2021年的OLED面板出口额预计将同比增长近20%，达到历史最高水平。韩国工业部和韩国显示行业协会表示，韩国今年OLED面板的出口额预计将较上年大增19.6%，至130亿美元，占整个显示器品项出口的70%以上。在此基础上，韩国今年显示器出口总额预计达到184亿美元，比去年增长2.4%，将扭转连续三年的下降颓势。根据报道，韩国2018年的显示器出口额为247亿美元，在2019年降至205亿美元，去年再减至180亿美元。
资料来源：集微网
2）LG展示全球首款可卷屏智能手机，或由京东方供屏
集微网消息，因新冠疫情在全球持续蔓延，国际消费电子展(CES 2021)首次于线上开幕。开幕当天（11日），在以“Life is ON - Make yourself @ Home ”为主题的展厅，LG发布了一个长达5秒的预告片，展示了旗下一款卷轴智能手机“LG Rollable”。另外根据报道，一位业内知情人士证实，LG正在与京东方合作生产可卷屏。该名人士进一步指出，LG正在与京东方合作开发可卷屏智能手机。这也代表着，京东方继向华为智能手机供应柔性屏后，又增加了一个新的手机制造商伙伴。除此之外，京东方也在努力为苹果iPhone手机供货
资料来源：集微网
3）TCL华星改造苏州8.5代LCD产线计划或被推迟
集微网消息，据THE ELEC报道，TCL华星对苏州面板厂的改造计划可能会被推迟。
2020年8月，TCL宣布以10.8亿美元收购Samsung Display位于苏州的8.5代LCD工厂。TCL华星最初计划在把苏州厂电视产线改造成为IT面板产线后的第二年，开始在其新的LCD工厂T9进行生产。但据知情人士透漏，由于LCD电视面板短缺，TCL华星的客户要求其延长苏州厂的电视面板生产。
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行业研究报告
资料来源：集微网
5 重点公司公告
1） 卓胜微:2020年度业绩预告
预计2020年净利润为10亿-10.5亿元，同比增长101.14%-111.2%。受益于5G通信技术的发展和公司前期产品布局，公司天线开关产品进一步获得市场的高度认可；与此同时，公司射频模组产品被众多知名厂商逐步采用进入量产。
2） TCL科技:2020年年度业绩预告
TCL科技表示，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润42亿元-44.6亿元，同比增长60%-70%。TCL华星保持满销满产，持续优化产品结构，运营效率保持业内领先，全年营业收入同比增长超过35%，净利润同比增长超过140%。其中大尺寸显示业务受益于产业回暖，主要产品价格自2020年第三季度持续上涨，大尺寸业务净利润同比增长超6倍；小尺寸面板线体受所在地区疫情带来的生产性物流及人员复工的问题，对业绩产生阶段性影响。
3）华峰测控:2020年年度业绩预增公告
预计2020年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加7,801.29万元到10,801.29万元，同比增加76.49%到105.91%。
4）环旭电子:2020年12月营业收入简报
公司2020年1至12月合并营业收入为人民币47,696,228,222.53元，较去年同期的合并营业收入增加28.20%。
6 风险提示
风险提示：中美冲突超预期，宏观经济风险，公司经营不及预期。
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行业研究报告
投资评级系统说明
以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
类别
股票投资评级
行业投资评级
投资评级
推荐
谨慎推荐
中性
回避
领先大市
同步大市
落后大市
评级说明
投资收益率超越沪深300指数15%以上
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%
投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%
投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%
行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上
免责声明
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