2023年12月16日发(作者：李柔蔓)
《资本运营》课程期末论文
小米资本运营模式分析
摘要
营运资金管理在一个企业乃至管理工作中都起着非常大的作用，企业要想得到更好的发展和进步就离不开一个完善的资本运营管理体系，所以企业想要良性健康发展，就要具备完善的资金营运体系，把营运资金管理完善好才是运营的重中之重。从资金管理运营实践工作整体方面看，资金管理运营在行业分布发展较为平缓，因为各企业所在的发展阶段、行业的差异，正是因为这种差异导致了企业的发展参差不齐，由于公司内部结构不同，导致每家公司的运营资金管理机制也大不相同，所以要根据公司本身发展状况，建立起适合公司本身的运营机制。本文从小米集团的资本运营模式出发，结合资金管理方面的研究，得到经验总结。
一．公司概况
小米2010年4月在北京成立，自成立起，小米就是一家专注于智能硬件和电子产品研发的移动互联网公司。其智能产品以小米手机为主，同时在智能健康产品、小家电、电视电脑和生活用品几大领域进行辐射，开拓了多条产品线，成为了中国第四大互联网公司。小米利用独特的资源优势将“产品”与“服务”相结合，从而使智能产品更具有人情味。小米在2017年营收总额破千亿，成为世界范围内营收破千亿速度最快的企业。2020年更是以全年总营收12458.66亿人民币，同比上涨19.4%，净利润130.06亿元，同比上涨12.8%。2021年前三季度分别收入768.82 877.9 780.6亿元，一二季度同比上涨50%以上。2020年入选 全球最具创新力榜单第24名，在世界500强企业中排名422位。
上市
小米集团于2018年7月9日，以接近500亿美元的市价在港交所完成上市。在小米成功上市前，有两次被业内称奇的创举，小米以手机为主营业务，在2011年才发布第一款手机，到2017年10月，便实现了年销售额超过1000亿元的目标，相比国内科技公司，阿里巴巴用了17年、腾讯用了17年、华为用了21年，小米仅用了7年就跨越了千亿门槛，成为行业佼佼者。第二创举是，2015-2016
年间，小米集团曾因手机芯片问题跌入窘境，在小米之前没有一家手机公司在销量陷入颓势以后还能重新崛起，小米是世界上鲜有的成功案例。小米集团通过运营，在软件、硬件及互联网等多方面创建了一个适合自己的产品生态系统，保证自身能够从轻资产运营模式中源源不断地获取远高于同行业平均利润水平的超额利润，实现了企业价值的最大化。2021年5月26日，小米集团公布了2021年一季度经营业绩。第一季度实现营收769亿元，同比增长54.7%，经调整净利润人民币61亿元，同比增长163.8%，一季度手机出货量4940万台，同比增长69.1%，其中以小米11为代表的高端机出货量超过400万台，高端智能手机市场份额提升至16.1%，显示出小米集团转型高端产品初具成效。
股权
雷军作为创始人具有一票否决权，小米是港股第一只同股不同权的股票，雷军持有小米股权仅有三分之一，但投票权却超过50%，A类股票为1股=10股投票权，而B股1股仅1股投票权，A股仅雷军和林斌持有，其余公众均为B股；
当前小米已发行普通股为241亿股，而雷军持有42.9亿A股(占A股64.15%)、26.61亿B股(占B股15.72%)；林斌24亿股A股(占A股比例35.85%)，3亿B股(占B股1.77%)。雷军虽然实际上持有小米31.4%的股份，但实际上拥有55.7%的投票权，为小米实际控制人。
A股 1股=10股投票权
B股 1股=1股投票权
雷军、林斌
公众
二．融资
(一)现阶段小米公司的融资特点
总的来说，企业的融资能力和它的资产拥有金额、银行对其信用程度、企业对未来发展的规划等因素有关。小米公司的资金规模较小、经营风险较大、抗冲风险能力不强，所以小米公司的融资状况比较特别。
首先，在融资渠道上小米公司将会更加依赖内源融资。而内源融资作为企业资金融通的一个主要方式，有着低成本、高效益的巨大优势，故而内源融资能力的强弱在很大程度上决定了企业在市场激烈竞争中的成败。
紧接着在融资方式选择上，小米公司比较依赖私下股权融资，由于需要资金较少、不需要抵押物品和担保条件，私下股权融资成为小米公司的经营资金来源之一。但是对于大多数合伙制私营企业、股份制企业而言，企业创立的原始资金大多数是来自合伙人个体资金的募集。从贷款期限选择上，小米公司更热衷于规模小、频率高、流动性强的短期贷款。小米公司依托企业间的商业信用、设备租赁等非金融机构的融资渠道还有来自非市场的融资渠道。不过由于资本市场发融资制度发展并不完善，所以企业间信贷和非市场的融资也就成为私营企业融资的重要渠道。非市场融资在给高新技术企业发展引入资金的同时，也给我国金融秩序的正常运行以及经济活动带来了很多负面影响，需要我国金融市场引导其向正常方向发展。
(二)内源性融资现状
依据优序融资理论，企业在融资的时候应该把内源性融资作为首要选择。因为内源性融资的成本较低。所以如果小看内源性融资的重要性。那么企业在市场的激烈竞争中会寸步难移将难以，企业的发展也会滞后于其他企业，这在西方一些发达国家已经得到了证实。在我国高新技术企业市场较小、盈利有限、债务成本负担金额较高，这些因素对主要依靠内源融资来维持公司正常的生产经营和规模扩张的小米公司来说，这样的融资优势在于企业的产权明确，对外部资金需求较小，所以企业受到外部金融环境影响就相对较小，这些比较利于小米公司现在的稳定和发展。然而，这种融资方法的不利之处也是显而易见的。第一，如果没有外源性融资的资金注入的话，企业的所有权与经营权将会难以分离，因此现代企业产权制度很难在公司建立起来。第二，内源融资的资金是有限的，这并不利于米公司的长远发展与其经营规模的壮大，而且先进的管理经验和完善的企业法人制度都很难在小米公司进行引用和创新。
(三)外源性融资现状
改革开放以来，我国国库券开始继续发行，国库券的发行总额也在不断地增加，债券的种类由以前单一的国家债券发展为国际债券、企业债券和金融债券等。在国家政策的引导和支持下，沿海地区形成了对已发行证券进行转让和流通的证券交易市场。虽然我国的直接融资体系已经持续发展了很久，但是对于小米公司而言，困扰其直接融资的难题依旧存在，这些难题主要体现在以下方面：企业上
市的门槛过高，国家金融部门对交易市场的监管力度不够债券融资的渠道单一不畅，非市场融资的优势没有得到足够的重视，间接融资方式较弱，企业贷款率低
（三）融资存在的问题
1.内源性融资对企业发展来说虽然优势很大，但是我国企业比较满足现状，没有把内源融资资金壮大的欲望。这在我国企业进行内源性融资的时候表现尤为突出。
2.小米公司的内源性融资被其高额的负税金额所困扰。
三、投资
与传统财务投资机构不同，在募、投、管、退四个投资环节上，小米的互联网投资更重视投后管理的环节。对于募资来说，投资资金主要来源于集团，不存在太大的募资压力。投资环节，项目源可以通过系统平台实现覆盖，依靠其特殊的优势，小米互联网投资已经建立起一套相对标准化的项目初筛机制。
1.通过后台数据库，导出数据分析表，对某一天内的非系统类APP进行排名(剔除游戏类、头部综合应用，例如淘宝网、大众点评等
2.对比某一给定时间段内的数据绝对增长值，这表明了用户增长的绝对体量，而并不十分关注因绝对值低而带来的高增长率；
3.与广告商业部提供的广告投放数据进行对比，剔除因为购买流量而获得的高增长，留存因产品能力而产生的自然增长。
4.分析数据增长的原因和周期性增长规律，并根据小米多渠道的上线情况，推算出全渠道的用户数量(例如小米MIUI用户大概占到Android全渠道的20%)。
在投资环节中，小米也会更关注被投企业无形资产确权的问题，以及业务模式与小米本身的主营业务的边界确认。这也是战略投资人常遇到的问题，在强调业务协同性的基础上，也同时需要事先约定在发生业务竞争的情况下如何避免矛盾。在投后管理上，是小米最为看重的，根据内部投资人员介绍，投后管理在整个项目管理流程中的权重能占到60%
小米投资业务估值（单位亿元）
科目 分类 2020末账面值 收益
按公允价值计入权益投资之上市
损益的投资
权益投资非上市
优先股投资上市
优先股投资非上市
106
33
47
165
80
48
480
41
84
按权益法入账的上市实体
投资
合计
非上市实体
14
139
四．资本运营模式
1.占领高盈利点
企业会将自身的有限资源投放到经济附加值高的研发创新和市场营销，而把经济附加值较低的生产环节外包给专门的加工厂商。小米通过轻资产运营模式将有限的资产资源投入到产业链中的高附加值环节以此来攫取最大的价值，占领高的盈利点。首先是对研发的投入，2015年-2021年开发支出呈快速增长的趋势，2020年开发支出是2015年度的近7倍，涨幅也是16年的4倍多，复合增长率66%。这是小米曾因技术壁垒导致产品竞争力低而导致销量颓势的重要经营调整，研发支出的大力的投入为提高产品竞争力以及拓展生态链业务开发都有深远的影响。
2.创新商业模式
以有限资源获取最大价值的第二点就在于对市场营销的投入。受新零售思维的激发，小米不再拘泥于线上渠道，自2016年开始构建线下小米之家，小米利用资源优势线上渠道联通线下渠道。小米之家截至2018年12月31日增至586个，相比2017年的281个增加了2倍之余；小米授权店则猛增至2018年度的1378个，相比2017年的62个，实现了22倍的增长。2017年线上MIUI的月活跃用户是1.71亿人，2020年同比增长了21.7%达到4.75亿人。MIUI系统上拥有的用户数已成为构建小米生态链的重要资源优势，为其构建提供了良好的成长环境。小米生态链较为丰富的产品体系为客户提供选择，由于客户粘性，会用众多忠实用户选择小米产品并接入小米独有的生态链平台，小米在销售产品的同时也拥有了业务最完整的数据采集平台，数据收集的结果为小米经营活动提供及时的
信息反馈，这无疑是一个良性循环。
3.应用“类金融”战略
小米在融资活动中，利用典型的“类金融”模式，既为企业运作提供了资金支持，也并未增加利息费用，降低了企业的用资成本。即利用自身较强的议价能力，在合理的信用期内，合理占用供应链上游供应商和下游经销商的资金。供应链上游资金的占用具体表现为：小米依托其强大的议价能力，通过应付票据及应付账款延期向供应链上游的供应商支付货款，从而实现资金占用。供应链下游资金的占用表现为：小米线上渠道先付款再发货，“先款后货”。小米实际上是在利用延期应付的货款和预收的货款，进行公司其他生产经营活动，类金融战略的应用为其省去向外部融资或者利用自有现金付出代价产生的支出。
4.战略联盟
回到初期小米生态链的目标，雷军的希望是连接设备越多越好，凭借硬件领先绕过市场上的主导平台，创造自己的电商平台并实现网络效应。当时，小米在战略上可以选择的方法有外购、战略联盟或一体化生产。
外购的缺点是难以实现小米所希望的先锋性。战略联盟可以满足这一需要，小米与有能力的企业共同开发新产品。小米尝试了战略联盟，与美的合作生产空调，这项合作后来没有持续，因为双方都想建立自己的IoT系统，而不愿意只是为其他企业服务。
第三种方法是垂直一体化，自建或收购企业来生产IoT设备，增加能够与小米手机连接的产品数量。但当时这一选择同样也是不现实的，主要是缺乏管理资源。此外，还有内部创业激励不足的困难。
雷军称2019年，小米将全面发力大家电产品。以TCL集团1月4日收盘时的348.23亿元市值计算，小米持有的0.48%，TCL集团股权价值约1.67亿元，对小米来说这个投资数额并不大，但却关系到小米目前最成功的大家电产品——小米电视的未来。TCL集团披露重组公告，宣布拟以47.6亿元向TCL控股出售所持有的TCL实业、惠州家电、合肥家电、酷友科技等9家公司股权，本次交易完成后，TCL集团将聚焦半导体显示及材料业务，此外，小米也在其他家电方面有所涉猎，并且在今年提出发展造车业务，相信将来小米会拥有更广阔的市场。
五．资金管理
（一)小米公司资金管理的现状
1.资金管理体制
企业在经营管理的过程中放在首位的就应该是资金管理，原因很简单是企业可以灵活、历史的经验来看，长足发展的血液，如果没有资金的支持企业是很难发展的资金。从良好的资金管理可以对企业起到四点重要作用：其一，通过资金管理总公司可以很容易的掌握下属子公司的真实经营状况，通过盈利的效果决定企业以后的发展方向，判断企业未来的战略目标，同时这也是考核下属公司的一个重要指标；其二，通过资金管理起到对子公司的监控作用，防止某些违规、违法事情的发生给企业带来利益损失；其三，良好的资金管理可以提高资金周转能力，尤其是对于一些大中型企业来说，经常会遇到资金周转或融资困难的情况，可以通过良好的资金管理方式来降低和掌握；其四，促使集团公司形成财务管理的规模效应，提升企业投资效率、规避企业财务风险。通过以上四点我们可以清晰的看出，一个良好的资金管理模式对于企业来说至关重要。
现阶段我们一般认为企业可以采用五种模式来进行资金管理，即统收统支、拨付备用金、资金结算中心、内部银行及财务公司模式。
属于小米公司的一个下设机构，其设立的目的在于处理子公司或者公司分支结构的先进收付和往来结算业务。通常来说这样的机构应该是由集团公司财务部下设的，但它的运作又不完全依附于财务部，可以认为它是一个自主运作的智能性机构，它的智能体现在几个方面：
(1)掌握着集团本部和下属子公司以及分支机构的基本银行账户；
(2)核定下属子公司或者分支机构的留用金定额
(3)切实把握所属子公司及其它分支机构的资金流入情况，如果某一下属公司流入的资金达到规定的留用金限额，则超出部分需要划入该中心的专用账户，以避免该下属公司将资金挪作它用；
(4)该机构还握有为下属公司正常经营所需资金的划拨权，并对资金的使用状况和方向进行管理和监控；
(5)办理各下属单位间的往来结算，及所属各单位在该中心的资金进出、利息收益等方面的核算；
(6)统一对外筹资，确保整个集团的资金需要。
(二)小米公司资金管理的问题
1.融资渠道不畅，融资方式单一
2.投资决策过于简单
3.运营资金风险能力弱
（三)对策
1.资金风险应对策略
（1)资金筹集风险应对在现阶段手机行业的发展过程中，信贷的政策以及规模都在不断的缩紧，所以手机产业企业不能再完全的依靠信贷进行项目的融资开发。
（2)资金使用风险应对在企业的资金使用过程中，若其管理的体制以及管理者的经验均不够完善，那么肯定会增加资金的使用风险。
2.资金风险监控策略
（1)建立资金风险监控体系企业资金链的风险监控指挥部是其风险监控重要部门，具有核心指导作用，该部门主要是由总经理以及部门负责人进行管理。
（2)建立资金动态管理体系资金动态管理体系首先要依据实际收支数据进行制定资金流动表，通过次人流入流出之间的数额差值计算，可以清晰明了的了解掌握企业资金流动个缺情况。
六．结论
通过对小米资本运营的剖析，分析了其财务状况，资本运营模式，融资情况，股权投资情况，根据企业发展时期的不同，积极调整价值创造活动，发展独具小米特色的轻资产运营模式，进而形成企业核心竞争力，最终反映在企业发展战略
的调整，不断实现产品创新的同时，也为企业培育了忠诚的客户链。此外小米经过摸索和实践，通过“持股+输出小米标准+利用小米资源”的方式，不断实现小米商业生态链的完善，也正是小米发挥其独有的客户资源和产品标准不断实现企业内外价值链的价值创造活动。小米并不看重短期内的股权增值和现金回报，注重外部投资对自身业务的发展和帮助。小米在运营模式中坚持强化创新与变革意识，坚持动态调整、保持关键资源能力，提高核心竞争力、重视软资源，提升价值创造，使其资产运营模式得以良性发展，为小米带来了超额利润。
2023年12月16日发(作者：李柔蔓)
《资本运营》课程期末论文
小米资本运营模式分析
摘要
营运资金管理在一个企业乃至管理工作中都起着非常大的作用，企业要想得到更好的发展和进步就离不开一个完善的资本运营管理体系，所以企业想要良性健康发展，就要具备完善的资金营运体系，把营运资金管理完善好才是运营的重中之重。从资金管理运营实践工作整体方面看，资金管理运营在行业分布发展较为平缓，因为各企业所在的发展阶段、行业的差异，正是因为这种差异导致了企业的发展参差不齐，由于公司内部结构不同，导致每家公司的运营资金管理机制也大不相同，所以要根据公司本身发展状况，建立起适合公司本身的运营机制。本文从小米集团的资本运营模式出发，结合资金管理方面的研究，得到经验总结。
一．公司概况
小米2010年4月在北京成立，自成立起，小米就是一家专注于智能硬件和电子产品研发的移动互联网公司。其智能产品以小米手机为主，同时在智能健康产品、小家电、电视电脑和生活用品几大领域进行辐射，开拓了多条产品线，成为了中国第四大互联网公司。小米利用独特的资源优势将“产品”与“服务”相结合，从而使智能产品更具有人情味。小米在2017年营收总额破千亿，成为世界范围内营收破千亿速度最快的企业。2020年更是以全年总营收12458.66亿人民币，同比上涨19.4%，净利润130.06亿元，同比上涨12.8%。2021年前三季度分别收入768.82 877.9 780.6亿元，一二季度同比上涨50%以上。2020年入选 全球最具创新力榜单第24名，在世界500强企业中排名422位。
上市
小米集团于2018年7月9日，以接近500亿美元的市价在港交所完成上市。在小米成功上市前，有两次被业内称奇的创举，小米以手机为主营业务，在2011年才发布第一款手机，到2017年10月，便实现了年销售额超过1000亿元的目标，相比国内科技公司，阿里巴巴用了17年、腾讯用了17年、华为用了21年，小米仅用了7年就跨越了千亿门槛，成为行业佼佼者。第二创举是，2015-2016
年间，小米集团曾因手机芯片问题跌入窘境，在小米之前没有一家手机公司在销量陷入颓势以后还能重新崛起，小米是世界上鲜有的成功案例。小米集团通过运营，在软件、硬件及互联网等多方面创建了一个适合自己的产品生态系统，保证自身能够从轻资产运营模式中源源不断地获取远高于同行业平均利润水平的超额利润，实现了企业价值的最大化。2021年5月26日，小米集团公布了2021年一季度经营业绩。第一季度实现营收769亿元，同比增长54.7%，经调整净利润人民币61亿元，同比增长163.8%，一季度手机出货量4940万台，同比增长69.1%，其中以小米11为代表的高端机出货量超过400万台，高端智能手机市场份额提升至16.1%，显示出小米集团转型高端产品初具成效。
股权
雷军作为创始人具有一票否决权，小米是港股第一只同股不同权的股票，雷军持有小米股权仅有三分之一，但投票权却超过50%，A类股票为1股=10股投票权，而B股1股仅1股投票权，A股仅雷军和林斌持有，其余公众均为B股；
当前小米已发行普通股为241亿股，而雷军持有42.9亿A股(占A股64.15%)、26.61亿B股(占B股15.72%)；林斌24亿股A股(占A股比例35.85%)，3亿B股(占B股1.77%)。雷军虽然实际上持有小米31.4%的股份，但实际上拥有55.7%的投票权，为小米实际控制人。
A股 1股=10股投票权
B股 1股=1股投票权
雷军、林斌
公众
二．融资
(一)现阶段小米公司的融资特点
总的来说，企业的融资能力和它的资产拥有金额、银行对其信用程度、企业对未来发展的规划等因素有关。小米公司的资金规模较小、经营风险较大、抗冲风险能力不强，所以小米公司的融资状况比较特别。
首先，在融资渠道上小米公司将会更加依赖内源融资。而内源融资作为企业资金融通的一个主要方式，有着低成本、高效益的巨大优势，故而内源融资能力的强弱在很大程度上决定了企业在市场激烈竞争中的成败。
紧接着在融资方式选择上，小米公司比较依赖私下股权融资，由于需要资金较少、不需要抵押物品和担保条件，私下股权融资成为小米公司的经营资金来源之一。但是对于大多数合伙制私营企业、股份制企业而言，企业创立的原始资金大多数是来自合伙人个体资金的募集。从贷款期限选择上，小米公司更热衷于规模小、频率高、流动性强的短期贷款。小米公司依托企业间的商业信用、设备租赁等非金融机构的融资渠道还有来自非市场的融资渠道。不过由于资本市场发融资制度发展并不完善，所以企业间信贷和非市场的融资也就成为私营企业融资的重要渠道。非市场融资在给高新技术企业发展引入资金的同时，也给我国金融秩序的正常运行以及经济活动带来了很多负面影响，需要我国金融市场引导其向正常方向发展。
(二)内源性融资现状
依据优序融资理论，企业在融资的时候应该把内源性融资作为首要选择。因为内源性融资的成本较低。所以如果小看内源性融资的重要性。那么企业在市场的激烈竞争中会寸步难移将难以，企业的发展也会滞后于其他企业，这在西方一些发达国家已经得到了证实。在我国高新技术企业市场较小、盈利有限、债务成本负担金额较高，这些因素对主要依靠内源融资来维持公司正常的生产经营和规模扩张的小米公司来说，这样的融资优势在于企业的产权明确，对外部资金需求较小，所以企业受到外部金融环境影响就相对较小，这些比较利于小米公司现在的稳定和发展。然而，这种融资方法的不利之处也是显而易见的。第一，如果没有外源性融资的资金注入的话，企业的所有权与经营权将会难以分离，因此现代企业产权制度很难在公司建立起来。第二，内源融资的资金是有限的，这并不利于米公司的长远发展与其经营规模的壮大，而且先进的管理经验和完善的企业法人制度都很难在小米公司进行引用和创新。
(三)外源性融资现状
改革开放以来，我国国库券开始继续发行，国库券的发行总额也在不断地增加，债券的种类由以前单一的国家债券发展为国际债券、企业债券和金融债券等。在国家政策的引导和支持下，沿海地区形成了对已发行证券进行转让和流通的证券交易市场。虽然我国的直接融资体系已经持续发展了很久，但是对于小米公司而言，困扰其直接融资的难题依旧存在，这些难题主要体现在以下方面：企业上
市的门槛过高，国家金融部门对交易市场的监管力度不够债券融资的渠道单一不畅，非市场融资的优势没有得到足够的重视，间接融资方式较弱，企业贷款率低
（三）融资存在的问题
1.内源性融资对企业发展来说虽然优势很大，但是我国企业比较满足现状，没有把内源融资资金壮大的欲望。这在我国企业进行内源性融资的时候表现尤为突出。
2.小米公司的内源性融资被其高额的负税金额所困扰。
三、投资
与传统财务投资机构不同，在募、投、管、退四个投资环节上，小米的互联网投资更重视投后管理的环节。对于募资来说，投资资金主要来源于集团，不存在太大的募资压力。投资环节，项目源可以通过系统平台实现覆盖，依靠其特殊的优势，小米互联网投资已经建立起一套相对标准化的项目初筛机制。
1.通过后台数据库，导出数据分析表，对某一天内的非系统类APP进行排名(剔除游戏类、头部综合应用，例如淘宝网、大众点评等
2.对比某一给定时间段内的数据绝对增长值，这表明了用户增长的绝对体量，而并不十分关注因绝对值低而带来的高增长率；
3.与广告商业部提供的广告投放数据进行对比，剔除因为购买流量而获得的高增长，留存因产品能力而产生的自然增长。
4.分析数据增长的原因和周期性增长规律，并根据小米多渠道的上线情况，推算出全渠道的用户数量(例如小米MIUI用户大概占到Android全渠道的20%)。
在投资环节中，小米也会更关注被投企业无形资产确权的问题，以及业务模式与小米本身的主营业务的边界确认。这也是战略投资人常遇到的问题，在强调业务协同性的基础上，也同时需要事先约定在发生业务竞争的情况下如何避免矛盾。在投后管理上，是小米最为看重的，根据内部投资人员介绍，投后管理在整个项目管理流程中的权重能占到60%
小米投资业务估值（单位亿元）
科目 分类 2020末账面值 收益
按公允价值计入权益投资之上市
损益的投资
权益投资非上市
优先股投资上市
优先股投资非上市
106
33
47
165
80
48
480
41
84
按权益法入账的上市实体
投资
合计
非上市实体
14
139
四．资本运营模式
1.占领高盈利点
企业会将自身的有限资源投放到经济附加值高的研发创新和市场营销，而把经济附加值较低的生产环节外包给专门的加工厂商。小米通过轻资产运营模式将有限的资产资源投入到产业链中的高附加值环节以此来攫取最大的价值，占领高的盈利点。首先是对研发的投入，2015年-2021年开发支出呈快速增长的趋势，2020年开发支出是2015年度的近7倍，涨幅也是16年的4倍多，复合增长率66%。这是小米曾因技术壁垒导致产品竞争力低而导致销量颓势的重要经营调整，研发支出的大力的投入为提高产品竞争力以及拓展生态链业务开发都有深远的影响。
2.创新商业模式
以有限资源获取最大价值的第二点就在于对市场营销的投入。受新零售思维的激发，小米不再拘泥于线上渠道，自2016年开始构建线下小米之家，小米利用资源优势线上渠道联通线下渠道。小米之家截至2018年12月31日增至586个，相比2017年的281个增加了2倍之余；小米授权店则猛增至2018年度的1378个，相比2017年的62个，实现了22倍的增长。2017年线上MIUI的月活跃用户是1.71亿人，2020年同比增长了21.7%达到4.75亿人。MIUI系统上拥有的用户数已成为构建小米生态链的重要资源优势，为其构建提供了良好的成长环境。小米生态链较为丰富的产品体系为客户提供选择，由于客户粘性，会用众多忠实用户选择小米产品并接入小米独有的生态链平台，小米在销售产品的同时也拥有了业务最完整的数据采集平台，数据收集的结果为小米经营活动提供及时的
信息反馈，这无疑是一个良性循环。
3.应用“类金融”战略
小米在融资活动中，利用典型的“类金融”模式，既为企业运作提供了资金支持，也并未增加利息费用，降低了企业的用资成本。即利用自身较强的议价能力，在合理的信用期内，合理占用供应链上游供应商和下游经销商的资金。供应链上游资金的占用具体表现为：小米依托其强大的议价能力，通过应付票据及应付账款延期向供应链上游的供应商支付货款，从而实现资金占用。供应链下游资金的占用表现为：小米线上渠道先付款再发货，“先款后货”。小米实际上是在利用延期应付的货款和预收的货款，进行公司其他生产经营活动，类金融战略的应用为其省去向外部融资或者利用自有现金付出代价产生的支出。
4.战略联盟
回到初期小米生态链的目标，雷军的希望是连接设备越多越好，凭借硬件领先绕过市场上的主导平台，创造自己的电商平台并实现网络效应。当时，小米在战略上可以选择的方法有外购、战略联盟或一体化生产。
外购的缺点是难以实现小米所希望的先锋性。战略联盟可以满足这一需要，小米与有能力的企业共同开发新产品。小米尝试了战略联盟，与美的合作生产空调，这项合作后来没有持续，因为双方都想建立自己的IoT系统，而不愿意只是为其他企业服务。
第三种方法是垂直一体化，自建或收购企业来生产IoT设备，增加能够与小米手机连接的产品数量。但当时这一选择同样也是不现实的，主要是缺乏管理资源。此外，还有内部创业激励不足的困难。
雷军称2019年，小米将全面发力大家电产品。以TCL集团1月4日收盘时的348.23亿元市值计算，小米持有的0.48%，TCL集团股权价值约1.67亿元，对小米来说这个投资数额并不大，但却关系到小米目前最成功的大家电产品——小米电视的未来。TCL集团披露重组公告，宣布拟以47.6亿元向TCL控股出售所持有的TCL实业、惠州家电、合肥家电、酷友科技等9家公司股权，本次交易完成后，TCL集团将聚焦半导体显示及材料业务，此外，小米也在其他家电方面有所涉猎，并且在今年提出发展造车业务，相信将来小米会拥有更广阔的市场。
五．资金管理
（一)小米公司资金管理的现状
1.资金管理体制
企业在经营管理的过程中放在首位的就应该是资金管理，原因很简单是企业可以灵活、历史的经验来看，长足发展的血液，如果没有资金的支持企业是很难发展的资金。从良好的资金管理可以对企业起到四点重要作用：其一，通过资金管理总公司可以很容易的掌握下属子公司的真实经营状况，通过盈利的效果决定企业以后的发展方向，判断企业未来的战略目标，同时这也是考核下属公司的一个重要指标；其二，通过资金管理起到对子公司的监控作用，防止某些违规、违法事情的发生给企业带来利益损失；其三，良好的资金管理可以提高资金周转能力，尤其是对于一些大中型企业来说，经常会遇到资金周转或融资困难的情况，可以通过良好的资金管理方式来降低和掌握；其四，促使集团公司形成财务管理的规模效应，提升企业投资效率、规避企业财务风险。通过以上四点我们可以清晰的看出，一个良好的资金管理模式对于企业来说至关重要。
现阶段我们一般认为企业可以采用五种模式来进行资金管理，即统收统支、拨付备用金、资金结算中心、内部银行及财务公司模式。
属于小米公司的一个下设机构，其设立的目的在于处理子公司或者公司分支结构的先进收付和往来结算业务。通常来说这样的机构应该是由集团公司财务部下设的，但它的运作又不完全依附于财务部，可以认为它是一个自主运作的智能性机构，它的智能体现在几个方面：
(1)掌握着集团本部和下属子公司以及分支机构的基本银行账户；
(2)核定下属子公司或者分支机构的留用金定额
(3)切实把握所属子公司及其它分支机构的资金流入情况，如果某一下属公司流入的资金达到规定的留用金限额，则超出部分需要划入该中心的专用账户，以避免该下属公司将资金挪作它用；
(4)该机构还握有为下属公司正常经营所需资金的划拨权，并对资金的使用状况和方向进行管理和监控；
(5)办理各下属单位间的往来结算，及所属各单位在该中心的资金进出、利息收益等方面的核算；
(6)统一对外筹资，确保整个集团的资金需要。
(二)小米公司资金管理的问题
1.融资渠道不畅，融资方式单一
2.投资决策过于简单
3.运营资金风险能力弱
（三)对策
1.资金风险应对策略
（1)资金筹集风险应对在现阶段手机行业的发展过程中，信贷的政策以及规模都在不断的缩紧，所以手机产业企业不能再完全的依靠信贷进行项目的融资开发。
（2)资金使用风险应对在企业的资金使用过程中，若其管理的体制以及管理者的经验均不够完善，那么肯定会增加资金的使用风险。
2.资金风险监控策略
（1)建立资金风险监控体系企业资金链的风险监控指挥部是其风险监控重要部门，具有核心指导作用，该部门主要是由总经理以及部门负责人进行管理。
（2)建立资金动态管理体系资金动态管理体系首先要依据实际收支数据进行制定资金流动表，通过次人流入流出之间的数额差值计算，可以清晰明了的了解掌握企业资金流动个缺情况。
六．结论
通过对小米资本运营的剖析，分析了其财务状况，资本运营模式，融资情况，股权投资情况，根据企业发展时期的不同，积极调整价值创造活动，发展独具小米特色的轻资产运营模式，进而形成企业核心竞争力，最终反映在企业发展战略
的调整，不断实现产品创新的同时，也为企业培育了忠诚的客户链。此外小米经过摸索和实践，通过“持股+输出小米标准+利用小米资源”的方式，不断实现小米商业生态链的完善，也正是小米发挥其独有的客户资源和产品标准不断实现企业内外价值链的价值创造活动。小米并不看重短期内的股权增值和现金回报，注重外部投资对自身业务的发展和帮助。小米在运营模式中坚持强化创新与变革意识，坚持动态调整、保持关键资源能力，提高核心竞争力、重视软资源，提升价值创造，使其资产运营模式得以良性发展，为小米带来了超额利润。