2024年1月21日发(作者：唐泽洋)
行业研究
行业研究周报
申港证券股份有限公司证券研究报告
华为的智能网联产业链布局
——计算机
投资摘要：
市场回顾：
上周（2020.8.24-2020.8.28）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌0.68%、2.77%、4.76%、2.26%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第7名。
自2020年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌11.60%、32.79%、53.37%、29.66%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第10名。
股价涨幅前五名分别为汇金股份、先进数通、蓝盾股份、三泰控股、同花顺，主要受益法定数字货币行业的市场机遇。
股价跌幅前五名分别为诚迈科技、启明信息、金财互联、金山办公、汇纳科技。
每周一谈：华为的智能网联产业链布局
华为作为ICT行业的领先企业，全面进军汽车行业已成定局。2019年华为全面入局智能汽车行业，经过一年多的发展，公司已深入布局了自动驾驶、车路协同、智能座舱、传感器、电器架构等方向。不论在汽车行业或是通讯行业，尚无企业可以实现在智能汽车方向实现如此全面和深入的布局。我们认为，智能网联从2020年开始已经明确驶入快车道，华为有可能成为这一领域的核心一环，通过研究华为的布局，我们也可以清晰感受到行业的发展动向和高景气现状。
组织架构：智能汽车解决方案BU升格。2019年5月底，任正非签发华为组织变动文件，批准成立智能汽车解决方案BU部门，与其他事业群同属一级部门，隶属于ICT管理委员会管理。此前BU归属于企业BG之下，此次智能汽车业务独立，进一步彰显华为对汽车解决方案BU的战略重视。
业务定位：智能网联汽车的增量部件供应商。华为将其过去三十年在ICT领域的积累拆分成五个部分：云服务能力、通信联接能力、大计算能力、消费者业务的全场景智能化能力和快充与电驱技术，并继续聚焦ICT技术，从五个领域赋能车企——智能车云、智能网联、智能座舱、智能驾驶和智能电动。我们认为，在未来的5年周期中，华为最有可能在车路协同、智能座舱、自动驾驶领域形成突破，全面渗透目标的各个环节可能需要更长周期。
自动驾驶：发力计算平台和激光雷达。华为目前已经推出MDC 600和MDC
300两个计算平台，MDC 600支持L4级别自动驾驶，算力高达352TOPS，功耗算力比是1TOPS/W。MDC 300主要瞄准的是L3级别自动驾驶，即拥堵跟车、高速巡航、自动泊车等应用场景，算力达64 TOPS。我们判断，通用计算架构会是一段时间内的主流，目前华为MDC的路线图落后英伟达约2年，整体仍处于行业内较为前沿的水平。
我们认为，车路协同路侧发力已成定局，车侧有望在2021年集中普及，以华为为代表的国内企业有望获得较大优势。推荐路侧和车侧的核心企业四维图新、千方科技、中科创达、金溢科技、万集科技。
投资策略：以5G场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好智能网联汽车、金融科技、云计算、网络安全、医疗信息化等方向。
投资组合：千方科技、星网宇达、浪潮信息、启明星辰、中科创达。
风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT支出低于预期；产业竞争加剧。
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评级 增持（维持）
2020年08月30日
王宁 分析师
SAC执业证书编号：S166
*******************
************
行业基本资料
股票家数 248
行业平均市盈率 126.34
市场平均市盈率 23.09
行业表现走势图
80%60%40%20%0%-20%2019-082019-112020-022020-052020-08计算机沪深300
资料来源：申港证券研究所
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1、《计算机行业研究周报：多地智能网联示范区重磅招标 行业发展确定性进一步验证》2020-08-24
2、《计算机行业研究周报：DCEP场景拓展加速 产业链迎确定机遇》2020-08-16
3、《计算机行业研究周报：交运新基建指导意见出台 车路协同+北斗成为技术重点》
2020-08-10
证券研究报告
计算机行业研究周报
1. 每周一谈：华为的智能网联产业链布局
华为作为ICT行业的领先企业，全面进军汽车行业已成定局。2019年华为全面入局智能汽车行业，经过一年多的发展，公司已深入布局了自动驾驶、车路协同、智能座舱、传感器、电器架构等方向。不论在汽车行业或是通讯行业，尚无企业可以实现在智能汽车方向实现如此全面和深入的布局。我们认为，智能网联从2020年开始已经明确驶入快车道，华为有可能成为这一领域的核心一环，通过研究华为的布局，我们也可以清晰感受到行业的发展动向和高景气现状。
组织架构：智能汽车解决方案BU升格。2019年5月底，任正非签发华为组织变动文件，批准成立智能汽车解决方案BU部门，与其他事业群同属一级部门，隶属于ICT管理委员会管理。此前BU归属于企业BG之下，此次智能汽车业务独立，进一步彰显华为对汽车解决方案BU的战略重视。
图1：华为智能网联汽车解决方案BU独立
资料来源：盖世汽车、华为、申港证券研究所
业务定位：智能网联汽车的增量部件供应商。华为将其过去三十年在ICT领域的积累拆分成五个部分：云服务能力、通信联接能力、大计算能力、消费者业务的全场景智能化能力和快充与电驱技术，并继续聚焦ICT技术，从五个领域赋能车企——智能车云、智能网联、智能座舱、智能驾驶和智能电动。我们认为，在未来的5年周期中，华为最有可能在车路协同、智能座舱、自动驾驶领域形成突破，全面渗透目标的各个环节可能需要更长周期。
智能车云：以“平台+生态”的形式，为车企提供自动驾驶、V2X、车联和电池管理四个方面的云服务；
智能网联：主要提供大带宽、低时延、高可靠的车内、车外网络连接方案，包括5G+C-V2X模组、T-Box、车载网关等；
智能座舱：通过“麒麟模组+鸿蒙OS+ HiCar”赋能数字座舱，构建人车生活全场景出行体验；
智能驾驶：借助MDC智能驾驶计算平台、工具链和融合传感等，助力自动驾驶从L2+向L5平滑演进，使智能驾驶加速进入快车道；
智能电动：构建高效、快充、安全、智能的电动系统，华为在车载充电、电池管理、电机控制系统等方面均已进行了相关的技术储备。
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图2：华为定位：成为面向智能网联汽车的增量部件供应商，帮助车企造好车
资料来源：华为官网、申港证券研究所
图3：华为智能网联汽车解决方案
资料来源：《聚焦ICT技术，使能车企造好-车，造-好车- 2019世界智能网联汽车大会》、申港证券研究所
汽车架构：从E/E架构到分布式网络+域控制器的架构。车内通信架构的变化是软件定义汽车的基础，因车辆复杂度的问题，传统主机厂在依赖大量供应商的背景下很难进行架构的全面升级，华为基于通信和智能化的路线有可能成为更可行的解决模式，
图4：华为智能网联汽车解决方案
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资料来源：《聚焦ICT技术，使能车企造好-车，造-好车- 2019世界智能网联汽车大会》、申港证券研究所
自动驾驶：发力计算平台和激光雷达。华为目前已经推出MDC 600和MDC 300两个计算平台，分别对应L4和L3级别自动驾驶，具有可伸缩性和“高算力、高安全、高能效、确定性低时延”等“三高一低”的优势。MDC 600支持L4级别自动驾驶，基于8颗晟腾310 AI芯片，同时整合CPU和相应ISP模块，算力高达352TOPS，功耗算力比是1TOPS/W。MDC 300主要瞄准的是L3级别自动驾驶，即拥堵跟车、高速巡航、自动泊车等应用场景，搭载4枚晟腾310芯片，算力达64 TOPS。我们判断，通用计算架构会是一段时间内的主流，目前华为MDC的路线图落后英伟达约2年，整体仍处于行业内较为前沿的水平。
图5：智能驾驶：基千自研芯片的异构计算平台
资料来源：华为官网、申港证券研究所
智能网联：打造"端"（车载智能及联网设备）、"管"（车联网基础设施）、"云"（车联网平台）智能网联解决方案。其中，管指智能网联，云指智能车云，端则从最初的车机扩展到了智能驾驶、智能座舱、智能电动三大终端。“管”，提供车内车外网络连接，主推5G+C-V2X车载通信模组、T-Box、车载网关等产品，2019年1月，华为发布5G芯片Balong 5000。这是全球首个支持V2X的多模芯片。“云”，2019年4月，华为八爪鱼Octopus自动驾驶云服务首次亮相上海车展，基于华为云，提4 / 14 证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明
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供自动驾驶数据、训练以及仿真三大子服务。
图6：华为智能网联汽车解决方案
资料来源：《聚焦ICT技术，使能车企造好-车，造-好车- 2019世界智能网联汽车大会》、申港证券研究所
智能座舱：华为打造CDC智能座舱平台，实现智能汽车与智能手机在硬件、软件和应用生态等全产业链的无缝共享。芯片+OS+生态构建华为智能座舱方案，中短期手机映射HUAWEI HiCar过渡，长期鸿蒙车机操作系统发力。
图7：华为CDC智能座舱平台
资料来源：《聚焦ICT技术，使能车企造好-车，造-好车- 2019世界智能网联汽车大会》、申港证券研究所
车路协同：围绕产品能力、标准制定和示范应用展开。华为车路协同解决方案具备四大基础能力：信号机即红绿灯的对接；高精定位；高精地图动态图层；丰富的路侧感知能力。示范应用上，华为参与了无锡先导区、延崇高速、长春示范区、郑州示范区等一系列示范应用。
图8：华为是全球唯一端到端C-V2X解决方案的供应商
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资料来源：华为官网、申港证券研究所
图9：华为长期致力于C-V2X产业推动和解决方案研发
资料来源：华为官网、申港证券研究所
我们认为，车路协同路侧发力已成定局，车侧有望在2021年集中普及，以华为为代表的国内企业有望获得较大优势。推荐路侧和车侧的核心企业四维图新、千方科技、中科创达、金溢科技、万集科技。
2. 市场回顾
上周（2020.8.24-2020.8.28）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌0.68%、2.77%、4.76%、2.26%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第7名。
自2020年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌11.60%、32.79%、53.37%、29.66%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第10名。
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图10：申万一级行业周涨跌幅对比
10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%
资料来源：Wind，申港证券研究所
图11：申万一级行业年初至今涨跌幅对比
80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%
资料来源：Wind，申港证券研究所
股价涨幅前五名分别为汇金股份、先进数通、蓝盾股份、三泰控股、同花顺，主要受益法定数字货币行业的市场机遇。
股价跌幅前五名分别为诚迈科技、启明信息、金财互联、金山办公、汇纳科技。
图12：本周涨幅前十
45%40%35%30%25%20%15%10%
图13：本周跌幅前十
0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%-20%5%0%
资料来源：Wind，申港证券研究所
资料来源：Wind，申港证券研究所
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3. 行业新闻
3.1 智能网联汽车
8月24日，工信部公布一项2020年车联网（智能网联汽车）标准项目计划——《车载专用无线短距传输系统技术要求和试验方法》，主要起草单位有北京新能源汽车股份有限公司、中国信息通信研究院、中汽研（天津）汽车工程研究院有限公司、华为技术有限公司。【5G智联车】
2020年8月28日，百度Apollo旗下子公司阿波罗智行科技（广州）有限公司中标“广州市黄埔区广州开发区面向自动驾驶与车路协同的智慧交通‘新基建’项目”，采购人为科学城（广州）投资集团有限公司，项目金额接近4.6亿元。【云头条】
总部位于德国汉堡的著名激光雷达专业制造商Ibeo Automotive Systems（以下简称“Ibeo”）将于2020年10月开始在全球范围内向合作伙伴和客户交付其新款ibeoNEXT通用型4D固态激光雷达（LiDAR）。该款激光雷达是基于一种全新的光子激光测量技术，工作时完全无需运动部件（即为真固态），它还能像摄像头那样额外生成黑白图像。【MEMS】
特斯拉正在与台积电合作开发 HW 4.0自动驾驶芯片，预计2021年第四季度进行量产。【MEMS】
3.2 金融科技
中国香港证监会原则性批准了BC科技集团旗下的OSL公司就虚拟资产交易平台牌照的申请，若香港证监会完成该牌照的最后审批，则意味着亚洲第一个持牌虚拟资产交易平台将在中国香港诞生。BC科技集团是中国香港首家聘用四大会计师事务所为核数师的数字资产上市公司，其公司旗下OSL是亚洲领先的数字资产及金融科技公司，并为亚洲最大的数字资产平台，提供经纪服务、数字资产托管服务、电子交易平台和为机构级客户及专业投资者而设软件即服务（SaaS）。【中关村互联网金融研究院】
中国央行成都分行：为贯彻落实《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》成都市开展金融科技创新监管试点，探索金融科技的安全边界与创新路径，增强金融服务实体经济能力,促进金融科技健康可持续发展。【物联网之声】
深圳前海发布“促进数字贸易快速发展若干意见” 力争三至五年实现数字贸易规模2000亿元以上，实现片区内国际贸易产业数字化转型升级，推动片区数字贸易规模达到2000亿元以上，在区块链、人工智能、大数据、云计算和物联网等数字贸易应用技术领域形成核心专利千项以上，数字贸易综合营商环境位列国内第一梯队。【物联网之声】
3.3 5G产业链
8月24日，华为宣布将在IFA 2020（2020年德国柏林国际电子消费品展览会）上开展主题演讲，期间华为或将发布麒麟9000处理器，Mate 40系列将首先搭载这款芯片。据了解，麒麟9000采用5nm工艺。【5G】
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计算机行业研究周报
首都功能核心区、北京城市副中心将提前一年实现5G全覆盖。已为三大运营商建成5G宏基站超1.8万个，并将在今年底力争提前一年完成“首都功能核心区、北京城市副中心等重点功能区5G网络全覆盖”任务。 百度宣布Apollo已经获批北京市自动驾驶第二阶段载人测试通知书，这意味着百度Apollo被允许开启下一阶段面向社会公众开放的载人应用示范。【物联网之声】
4. 重点公司动态
【中新赛克】
中新赛克发布2020年半年报，实现收入3.40亿元，YoY+1.68%；归母净利润0.68亿元，YoY+2.58%。
【同花顺】
同花顺发布2020年半年报，实现收入9.92亿元，YoY+41.16%；归母净利润0.44亿元，YoY+65.99%。
【易联众】
易联众及子公司近日累计收到各项政府补助278.45万元。
【虹软科技】
虹软科技发布限制性股票激励计划草案，激励对象为高管在内的312人，授予价格为每股 38.88元，拟授予激励对象不超过410万股限制性股票。业绩考核条件为：以2019年收入为基准，2021/2022/2023/2024/2025年收入增速不低于50%/88%/134%/193%/266%。
【易华录】
易华录与新华三签署战略合作协议，双方一致同意致力于在技术、产品、项目、服务、平台等领域建立全面、深入的战略合作伙伴关系，合作领域主要包括：1、数据湖领域；2、行业解决方案领域；3、存储领域；4、光电磁智能混合存储实验室。
【万集科技】
万集科技发布2020年半年报，实现收入7.62亿元，YoY+134.93%；归母净利润3.27亿元，YoY+2,995.95%。
【数据港】
数据港发布2020年半年报，实现收入3.94亿元，YoY+1.43%；归母净利润0.61亿元，YoY-12.47%。
【佳都科技】
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佳都科技发布了非公开发行预案，拟发行不超过1.36亿股，不超过本次发行前本公司总股本的30%，发行价格为8.08元/股，不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，锁定18个月，认购对象为佳都集团和堆龙佳都科技，本次非公开发行股票拟募集资金不超过11亿元，资金用于全部用来补充流动资金。
【山石网科】
山石网科及山石北分、北京山石自2020年3月25日至2020年8月25日，累计获得政府补助共计人民币1184.35万。
【卫宁健康】
卫宁健康发布2020年半年报，实现收入7.93亿元，YoY+18.49%；归母净利润0.75亿元，YoY-53.97%。
【恒生电子】
恒生电子发布2020年半年报，实现收入16.19亿元，YoY+6.27；归母净利润3.44亿元，YoY-49.33%。
【久远银海】
久远银海发布2020年半年报，实现收入3.11亿元，YoY-8.82%；归母净利润0.58亿元，YoY-6.68%。
【太极股份】
太极股份发布2020年半年报，实现收入22.97亿元，YoY+0.53%；归母净利润0.22亿元，YoY+2.69%。
【广联达】
广联达发布2020年半年报，实现收入16.09亿元，YoY+16.63%；归母净利润1.30亿元，YoY+45.21%。
【银江股份】
银江股份发布2020年半年报，实现营业收入10.89亿元，YoY+0.08%；实现归母净利润1.15亿元，YoY-8.01%。
【泛微网络】
泛微网络2020年上半年累计收到政府补助资金2153.34万。
【用友网络】
用友网络发布2020年半年报，实现收入29.50亿元，YoY-10.9%；归母净利润0.26亿元，YoY-94.7%。
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【三六零】
三六零发布2020年半年报，实现收入49.52亿元，YoY-16.08%；归母净利润11.19亿元，YoY-72.39%。
【新大陆】
新大陆发布2020年半年报，实现收入31.07亿元，YoY+11.08%；归母净利润2.33亿元，YoY-47.21%。
【东软集团】
东软集团发布2020年半年报，实现收入24.79亿元，YoY-15.27%；归母净利润0.65亿元，YoY+152.56%。
【浪潮信息】
浪潮信息发布2020年半年报，实现收入302.86亿元，YoY+40.60%；归母净利润4.06亿元，YoY+48.45%。
5. 一级市场风向
我们统计了6起重点融资案例，重点关注智能语音公司思必驰。
表1：上周一级市场重点融资案例一览
类型
区块链
融资企业
零时科技 辉客资本
投资方 轮次
天使轮
融资额
公司简介
区块链生态安全的新型网络安全企业
人工智能
思必驰 菡源资本、元禾控股、美的资本、珠海大横琴、中心证券投资
人工智能
大数据 洞见科技 心元资本、中诚信征信、华道创投
人工智能
人工智能
资料来源：企名片，企查查，申港证券研究所
Pre-IPO 语音技术解决方案提供商
深至科技 美年健康 战略投资 人工智能超声技术开发商
天使轮 2000万人民币
多方计算、区块链、联邦学习技术为核心的数据智能科技公司
美国自动化分拣机器人研发商 XYZ Robotics 高榕资本、晨兴资本、源码资本
A+ 轮 2000 万美元
GoDriving 驾考宝典 天使轮 智能驾培技术研发商
6. 风险提示
政策落地进度低于预期；
行业IT支出低于预期；
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产业竞争加剧；
新技术研发不及预期。
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分析师简介
王宁，南开大学学士及硕士，曾任职于新时代证券研究所，2018年水晶球卖方最佳分析师评比中小盘第一名团队核心成员。2019年加入申港证券研究所，任计算机行业首席研究员。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
风险提示
本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。
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免责声明
本研究报告由申港证券股份有限公司研究所撰写，申港证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申港证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本研究报告仅供申港证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。
行业评级体系
申港证券行业评级体系：增持、中性、减持
增持
中性
减持
报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上
报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上
市场基准指数为沪深300指数
申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持
买入
增持
中性
减持
报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上
报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间
报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上
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2024年1月21日发(作者：唐泽洋)
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华为的智能网联产业链布局
——计算机
投资摘要：
市场回顾：
上周（2020.8.24-2020.8.28）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌0.68%、2.77%、4.76%、2.26%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第7名。
自2020年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌11.60%、32.79%、53.37%、29.66%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第10名。
股价涨幅前五名分别为汇金股份、先进数通、蓝盾股份、三泰控股、同花顺，主要受益法定数字货币行业的市场机遇。
股价跌幅前五名分别为诚迈科技、启明信息、金财互联、金山办公、汇纳科技。
每周一谈：华为的智能网联产业链布局
华为作为ICT行业的领先企业，全面进军汽车行业已成定局。2019年华为全面入局智能汽车行业，经过一年多的发展，公司已深入布局了自动驾驶、车路协同、智能座舱、传感器、电器架构等方向。不论在汽车行业或是通讯行业，尚无企业可以实现在智能汽车方向实现如此全面和深入的布局。我们认为，智能网联从2020年开始已经明确驶入快车道，华为有可能成为这一领域的核心一环，通过研究华为的布局，我们也可以清晰感受到行业的发展动向和高景气现状。
组织架构：智能汽车解决方案BU升格。2019年5月底，任正非签发华为组织变动文件，批准成立智能汽车解决方案BU部门，与其他事业群同属一级部门，隶属于ICT管理委员会管理。此前BU归属于企业BG之下，此次智能汽车业务独立，进一步彰显华为对汽车解决方案BU的战略重视。
业务定位：智能网联汽车的增量部件供应商。华为将其过去三十年在ICT领域的积累拆分成五个部分：云服务能力、通信联接能力、大计算能力、消费者业务的全场景智能化能力和快充与电驱技术，并继续聚焦ICT技术，从五个领域赋能车企——智能车云、智能网联、智能座舱、智能驾驶和智能电动。我们认为，在未来的5年周期中，华为最有可能在车路协同、智能座舱、自动驾驶领域形成突破，全面渗透目标的各个环节可能需要更长周期。
自动驾驶：发力计算平台和激光雷达。华为目前已经推出MDC 600和MDC
300两个计算平台，MDC 600支持L4级别自动驾驶，算力高达352TOPS，功耗算力比是1TOPS/W。MDC 300主要瞄准的是L3级别自动驾驶，即拥堵跟车、高速巡航、自动泊车等应用场景，算力达64 TOPS。我们判断，通用计算架构会是一段时间内的主流，目前华为MDC的路线图落后英伟达约2年，整体仍处于行业内较为前沿的水平。
我们认为，车路协同路侧发力已成定局，车侧有望在2021年集中普及，以华为为代表的国内企业有望获得较大优势。推荐路侧和车侧的核心企业四维图新、千方科技、中科创达、金溢科技、万集科技。
投资策略：以5G场景应用为核心主线，结合细分行业景气度，看好智能网联汽车、金融科技、云计算、网络安全、医疗信息化等方向。
投资组合：千方科技、星网宇达、浪潮信息、启明星辰、中科创达。
风险提示：政策落地进度低于预期；行业IT支出低于预期；产业竞争加剧。
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评级 增持（维持）
2020年08月30日
王宁 分析师
SAC执业证书编号：S166
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行业基本资料
股票家数 248
行业平均市盈率 126.34
市场平均市盈率 23.09
行业表现走势图
80%60%40%20%0%-20%2019-082019-112020-022020-052020-08计算机沪深300
资料来源：申港证券研究所
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3、《计算机行业研究周报：交运新基建指导意见出台 车路协同+北斗成为技术重点》
2020-08-10
证券研究报告
计算机行业研究周报
1. 每周一谈：华为的智能网联产业链布局
华为作为ICT行业的领先企业，全面进军汽车行业已成定局。2019年华为全面入局智能汽车行业，经过一年多的发展，公司已深入布局了自动驾驶、车路协同、智能座舱、传感器、电器架构等方向。不论在汽车行业或是通讯行业，尚无企业可以实现在智能汽车方向实现如此全面和深入的布局。我们认为，智能网联从2020年开始已经明确驶入快车道，华为有可能成为这一领域的核心一环，通过研究华为的布局，我们也可以清晰感受到行业的发展动向和高景气现状。
组织架构：智能汽车解决方案BU升格。2019年5月底，任正非签发华为组织变动文件，批准成立智能汽车解决方案BU部门，与其他事业群同属一级部门，隶属于ICT管理委员会管理。此前BU归属于企业BG之下，此次智能汽车业务独立，进一步彰显华为对汽车解决方案BU的战略重视。
图1：华为智能网联汽车解决方案BU独立
资料来源：盖世汽车、华为、申港证券研究所
业务定位：智能网联汽车的增量部件供应商。华为将其过去三十年在ICT领域的积累拆分成五个部分：云服务能力、通信联接能力、大计算能力、消费者业务的全场景智能化能力和快充与电驱技术，并继续聚焦ICT技术，从五个领域赋能车企——智能车云、智能网联、智能座舱、智能驾驶和智能电动。我们认为，在未来的5年周期中，华为最有可能在车路协同、智能座舱、自动驾驶领域形成突破，全面渗透目标的各个环节可能需要更长周期。
智能车云：以“平台+生态”的形式，为车企提供自动驾驶、V2X、车联和电池管理四个方面的云服务；
智能网联：主要提供大带宽、低时延、高可靠的车内、车外网络连接方案，包括5G+C-V2X模组、T-Box、车载网关等；
智能座舱：通过“麒麟模组+鸿蒙OS+ HiCar”赋能数字座舱，构建人车生活全场景出行体验；
智能驾驶：借助MDC智能驾驶计算平台、工具链和融合传感等，助力自动驾驶从L2+向L5平滑演进，使智能驾驶加速进入快车道；
智能电动：构建高效、快充、安全、智能的电动系统，华为在车载充电、电池管理、电机控制系统等方面均已进行了相关的技术储备。
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图2：华为定位：成为面向智能网联汽车的增量部件供应商，帮助车企造好车
资料来源：华为官网、申港证券研究所
图3：华为智能网联汽车解决方案
资料来源：《聚焦ICT技术，使能车企造好-车，造-好车- 2019世界智能网联汽车大会》、申港证券研究所
汽车架构：从E/E架构到分布式网络+域控制器的架构。车内通信架构的变化是软件定义汽车的基础，因车辆复杂度的问题，传统主机厂在依赖大量供应商的背景下很难进行架构的全面升级，华为基于通信和智能化的路线有可能成为更可行的解决模式，
图4：华为智能网联汽车解决方案
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资料来源：《聚焦ICT技术，使能车企造好-车，造-好车- 2019世界智能网联汽车大会》、申港证券研究所
自动驾驶：发力计算平台和激光雷达。华为目前已经推出MDC 600和MDC 300两个计算平台，分别对应L4和L3级别自动驾驶，具有可伸缩性和“高算力、高安全、高能效、确定性低时延”等“三高一低”的优势。MDC 600支持L4级别自动驾驶，基于8颗晟腾310 AI芯片，同时整合CPU和相应ISP模块，算力高达352TOPS，功耗算力比是1TOPS/W。MDC 300主要瞄准的是L3级别自动驾驶，即拥堵跟车、高速巡航、自动泊车等应用场景，搭载4枚晟腾310芯片，算力达64 TOPS。我们判断，通用计算架构会是一段时间内的主流，目前华为MDC的路线图落后英伟达约2年，整体仍处于行业内较为前沿的水平。
图5：智能驾驶：基千自研芯片的异构计算平台
资料来源：华为官网、申港证券研究所
智能网联：打造"端"（车载智能及联网设备）、"管"（车联网基础设施）、"云"（车联网平台）智能网联解决方案。其中，管指智能网联，云指智能车云，端则从最初的车机扩展到了智能驾驶、智能座舱、智能电动三大终端。“管”，提供车内车外网络连接，主推5G+C-V2X车载通信模组、T-Box、车载网关等产品，2019年1月，华为发布5G芯片Balong 5000。这是全球首个支持V2X的多模芯片。“云”，2019年4月，华为八爪鱼Octopus自动驾驶云服务首次亮相上海车展，基于华为云，提4 / 14 证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明
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供自动驾驶数据、训练以及仿真三大子服务。
图6：华为智能网联汽车解决方案
资料来源：《聚焦ICT技术，使能车企造好-车，造-好车- 2019世界智能网联汽车大会》、申港证券研究所
智能座舱：华为打造CDC智能座舱平台，实现智能汽车与智能手机在硬件、软件和应用生态等全产业链的无缝共享。芯片+OS+生态构建华为智能座舱方案，中短期手机映射HUAWEI HiCar过渡，长期鸿蒙车机操作系统发力。
图7：华为CDC智能座舱平台
资料来源：《聚焦ICT技术，使能车企造好-车，造-好车- 2019世界智能网联汽车大会》、申港证券研究所
车路协同：围绕产品能力、标准制定和示范应用展开。华为车路协同解决方案具备四大基础能力：信号机即红绿灯的对接；高精定位；高精地图动态图层；丰富的路侧感知能力。示范应用上，华为参与了无锡先导区、延崇高速、长春示范区、郑州示范区等一系列示范应用。
图8：华为是全球唯一端到端C-V2X解决方案的供应商
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资料来源：华为官网、申港证券研究所
图9：华为长期致力于C-V2X产业推动和解决方案研发
资料来源：华为官网、申港证券研究所
我们认为，车路协同路侧发力已成定局，车侧有望在2021年集中普及，以华为为代表的国内企业有望获得较大优势。推荐路侧和车侧的核心企业四维图新、千方科技、中科创达、金溢科技、万集科技。
2. 市场回顾
上周（2020.8.24-2020.8.28）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌0.68%、2.77%、4.76%、2.26%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第7名。
自2020年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌11.60%、32.79%、53.37%、29.66%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第10名。
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图10：申万一级行业周涨跌幅对比
10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%
资料来源：Wind，申港证券研究所
图11：申万一级行业年初至今涨跌幅对比
80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%
资料来源：Wind，申港证券研究所
股价涨幅前五名分别为汇金股份、先进数通、蓝盾股份、三泰控股、同花顺，主要受益法定数字货币行业的市场机遇。
股价跌幅前五名分别为诚迈科技、启明信息、金财互联、金山办公、汇纳科技。
图12：本周涨幅前十
45%40%35%30%25%20%15%10%
图13：本周跌幅前十
0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%-20%5%0%
资料来源：Wind，申港证券研究所
资料来源：Wind，申港证券研究所
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3. 行业新闻
3.1 智能网联汽车
8月24日，工信部公布一项2020年车联网（智能网联汽车）标准项目计划——《车载专用无线短距传输系统技术要求和试验方法》，主要起草单位有北京新能源汽车股份有限公司、中国信息通信研究院、中汽研（天津）汽车工程研究院有限公司、华为技术有限公司。【5G智联车】
2020年8月28日，百度Apollo旗下子公司阿波罗智行科技（广州）有限公司中标“广州市黄埔区广州开发区面向自动驾驶与车路协同的智慧交通‘新基建’项目”，采购人为科学城（广州）投资集团有限公司，项目金额接近4.6亿元。【云头条】
总部位于德国汉堡的著名激光雷达专业制造商Ibeo Automotive Systems（以下简称“Ibeo”）将于2020年10月开始在全球范围内向合作伙伴和客户交付其新款ibeoNEXT通用型4D固态激光雷达（LiDAR）。该款激光雷达是基于一种全新的光子激光测量技术，工作时完全无需运动部件（即为真固态），它还能像摄像头那样额外生成黑白图像。【MEMS】
特斯拉正在与台积电合作开发 HW 4.0自动驾驶芯片，预计2021年第四季度进行量产。【MEMS】
3.2 金融科技
中国香港证监会原则性批准了BC科技集团旗下的OSL公司就虚拟资产交易平台牌照的申请，若香港证监会完成该牌照的最后审批，则意味着亚洲第一个持牌虚拟资产交易平台将在中国香港诞生。BC科技集团是中国香港首家聘用四大会计师事务所为核数师的数字资产上市公司，其公司旗下OSL是亚洲领先的数字资产及金融科技公司，并为亚洲最大的数字资产平台，提供经纪服务、数字资产托管服务、电子交易平台和为机构级客户及专业投资者而设软件即服务（SaaS）。【中关村互联网金融研究院】
中国央行成都分行：为贯彻落实《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》成都市开展金融科技创新监管试点，探索金融科技的安全边界与创新路径，增强金融服务实体经济能力,促进金融科技健康可持续发展。【物联网之声】
深圳前海发布“促进数字贸易快速发展若干意见” 力争三至五年实现数字贸易规模2000亿元以上，实现片区内国际贸易产业数字化转型升级，推动片区数字贸易规模达到2000亿元以上，在区块链、人工智能、大数据、云计算和物联网等数字贸易应用技术领域形成核心专利千项以上，数字贸易综合营商环境位列国内第一梯队。【物联网之声】
3.3 5G产业链
8月24日，华为宣布将在IFA 2020（2020年德国柏林国际电子消费品展览会）上开展主题演讲，期间华为或将发布麒麟9000处理器，Mate 40系列将首先搭载这款芯片。据了解，麒麟9000采用5nm工艺。【5G】
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首都功能核心区、北京城市副中心将提前一年实现5G全覆盖。已为三大运营商建成5G宏基站超1.8万个，并将在今年底力争提前一年完成“首都功能核心区、北京城市副中心等重点功能区5G网络全覆盖”任务。 百度宣布Apollo已经获批北京市自动驾驶第二阶段载人测试通知书，这意味着百度Apollo被允许开启下一阶段面向社会公众开放的载人应用示范。【物联网之声】
4. 重点公司动态
【中新赛克】
中新赛克发布2020年半年报，实现收入3.40亿元，YoY+1.68%；归母净利润0.68亿元，YoY+2.58%。
【同花顺】
同花顺发布2020年半年报，实现收入9.92亿元，YoY+41.16%；归母净利润0.44亿元，YoY+65.99%。
【易联众】
易联众及子公司近日累计收到各项政府补助278.45万元。
【虹软科技】
虹软科技发布限制性股票激励计划草案，激励对象为高管在内的312人，授予价格为每股 38.88元，拟授予激励对象不超过410万股限制性股票。业绩考核条件为：以2019年收入为基准，2021/2022/2023/2024/2025年收入增速不低于50%/88%/134%/193%/266%。
【易华录】
易华录与新华三签署战略合作协议，双方一致同意致力于在技术、产品、项目、服务、平台等领域建立全面、深入的战略合作伙伴关系，合作领域主要包括：1、数据湖领域；2、行业解决方案领域；3、存储领域；4、光电磁智能混合存储实验室。
【万集科技】
万集科技发布2020年半年报，实现收入7.62亿元，YoY+134.93%；归母净利润3.27亿元，YoY+2,995.95%。
【数据港】
数据港发布2020年半年报，实现收入3.94亿元，YoY+1.43%；归母净利润0.61亿元，YoY-12.47%。
【佳都科技】
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佳都科技发布了非公开发行预案，拟发行不超过1.36亿股，不超过本次发行前本公司总股本的30%，发行价格为8.08元/股，不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%，锁定18个月，认购对象为佳都集团和堆龙佳都科技，本次非公开发行股票拟募集资金不超过11亿元，资金用于全部用来补充流动资金。
【山石网科】
山石网科及山石北分、北京山石自2020年3月25日至2020年8月25日，累计获得政府补助共计人民币1184.35万。
【卫宁健康】
卫宁健康发布2020年半年报，实现收入7.93亿元，YoY+18.49%；归母净利润0.75亿元，YoY-53.97%。
【恒生电子】
恒生电子发布2020年半年报，实现收入16.19亿元，YoY+6.27；归母净利润3.44亿元，YoY-49.33%。
【久远银海】
久远银海发布2020年半年报，实现收入3.11亿元，YoY-8.82%；归母净利润0.58亿元，YoY-6.68%。
【太极股份】
太极股份发布2020年半年报，实现收入22.97亿元，YoY+0.53%；归母净利润0.22亿元，YoY+2.69%。
【广联达】
广联达发布2020年半年报，实现收入16.09亿元，YoY+16.63%；归母净利润1.30亿元，YoY+45.21%。
【银江股份】
银江股份发布2020年半年报，实现营业收入10.89亿元，YoY+0.08%；实现归母净利润1.15亿元，YoY-8.01%。
【泛微网络】
泛微网络2020年上半年累计收到政府补助资金2153.34万。
【用友网络】
用友网络发布2020年半年报，实现收入29.50亿元，YoY-10.9%；归母净利润0.26亿元，YoY-94.7%。
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【三六零】
三六零发布2020年半年报，实现收入49.52亿元，YoY-16.08%；归母净利润11.19亿元，YoY-72.39%。
【新大陆】
新大陆发布2020年半年报，实现收入31.07亿元，YoY+11.08%；归母净利润2.33亿元，YoY-47.21%。
【东软集团】
东软集团发布2020年半年报，实现收入24.79亿元，YoY-15.27%；归母净利润0.65亿元，YoY+152.56%。
【浪潮信息】
浪潮信息发布2020年半年报，实现收入302.86亿元，YoY+40.60%；归母净利润4.06亿元，YoY+48.45%。
5. 一级市场风向
我们统计了6起重点融资案例，重点关注智能语音公司思必驰。
表1：上周一级市场重点融资案例一览
类型
区块链
融资企业
零时科技 辉客资本
投资方 轮次
天使轮
融资额
公司简介
区块链生态安全的新型网络安全企业
人工智能
思必驰 菡源资本、元禾控股、美的资本、珠海大横琴、中心证券投资
人工智能
大数据 洞见科技 心元资本、中诚信征信、华道创投
人工智能
人工智能
资料来源：企名片，企查查，申港证券研究所
Pre-IPO 语音技术解决方案提供商
深至科技 美年健康 战略投资 人工智能超声技术开发商
天使轮 2000万人民币
多方计算、区块链、联邦学习技术为核心的数据智能科技公司
美国自动化分拣机器人研发商 XYZ Robotics 高榕资本、晨兴资本、源码资本
A+ 轮 2000 万美元
GoDriving 驾考宝典 天使轮 智能驾培技术研发商
6. 风险提示
政策落地进度低于预期；
行业IT支出低于预期；
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产业竞争加剧；
新技术研发不及预期。
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分析师简介
王宁，南开大学学士及硕士，曾任职于新时代证券研究所，2018年水晶球卖方最佳分析师评比中小盘第一名团队核心成员。2019年加入申港证券研究所，任计算机行业首席研究员。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
风险提示
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行业评级体系
申港证券行业评级体系：增持、中性、减持
增持
中性
减持
报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上
报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上
市场基准指数为沪深300指数
申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持
买入
增持
中性
减持
报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上
报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间
报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间
报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上
敬请参阅最后一页免责声明 14 / 14 证券研究报告