2024年3月10日发(作者：辛天曼)
行
业
研
究
行
业
周
观
点
证
券
研
究
报
告
[Table_RightTitle]
证券研究报告|传媒
[Table_Title]
2月全球热门移动游戏收入榜发布，
GPT-4
[Table_IndustryRank]
强于大市
(维持)
上线
[Table_ReportType]
——传媒行业周观点(03.13-03.19)
[Table_ReportDate]
2023年03
月20日
[Table_Summary]
行业核心观点：
[Table_Chart]
上周传媒行业（申万）上涨5.86%，居市场第1位，跑赢沪深300指数。
行业相对沪深
300指数表现
中国游戏保持优势，持续关注优质游戏厂商。3月15日，Sensor Tower
传媒沪深300
10%
发布《2月全球热门移动游戏收入TOP10》榜单，中国游戏继续占据榜单
5%
前三名，优势保持，我们持续关注优质游戏厂商。GPT-4正式发布，生产
0%
方式变革时代到来。3月14日OpenAI发布GPT-4，其为多模态的，同时
-5%
支持文本和图像输入功能，准确度更高、专业性更强。ChatGPT迭代速度
-10%
超预期，生产方式变革时代到来，建议关注AIGC领域投资机会。
-15%
投资要点：
-20%
-25%
⚫ 游戏：1）《2月全球热门移动游戏收入TOP10》榜单发布。腾讯
《王者荣耀》蝉联榜首。美国、日本和中国是全球移动游戏前三大市
数据来源：聚源，万联证券研究所
场。2）《2月全球热门移动游戏下载量TOP10》榜单发布。
[Table_ReportList]
相关研究
《Roblox》以近1830万次下载位列榜首。2月，全球手游在App Store
《王者荣耀》海外版于巴西公测，GPT-4或
和Google Play的下载量为41亿次，与去年同期相比下降4.5%。3）
于下周发布
《三国志·战棋版》上线。上线以来该游戏始终保持在iOS免费榜、畅
1月游戏市场回暖，VR年出货量破100万
销榜前十，iOS端下载量达37万次。
游戏行业获AIGC助力，XR新品值得期待
⚫ 元宇宙：1）Meta公司确认将在继续重组中再裁员1万人。该轮裁员
将使其总人数在4月前减少约1万人，同时还将关闭5000个尚未填补
的职位申请。2）Google Glass Enterprise 2宣布停售。今年9月15日
之前，谷歌会继续为该产品提供相应的软件以及售后服务支持。3）
PS VR2游戏首月下载榜发布。榜首为去年已登陆Steam的皮划艇模拟
游戏《Kayak VR: Mirage》。
⚫ 互联网：1）GPT-4发布。其为多模态的，同时支持文本和图像输入
功能，准确度更高、专业性更强，并且可以接受约24000个单词的输
入。2）百度文心一言上线。在大模型通用的优势能力上，比如文学
创作能力、商业文案写作能力、数理逻辑推算能力上，文心一言已经
逐渐接近人类水平。3）腾讯会议将取消免费300人不限时会议。单场
会议最高人数和时长调整为100人/60分钟，相关升级功能移入会员体
系。
⚫ 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及
Z世代带来的创新需求。1）游戏：看好2023年游戏市场回暖以及电
竞行业发展。2）影视院线：电影行业将迎来复苏，影院创新服务带
来新收入，重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：剧集市场“提质减
[Table_Authors]
分析师:
夏清莹
量”，建议关注拥有较强内容打造能力的个股；4）广告营销：梯媒仍
执业证书编号：
S1
为2023年核心赛道，重点关注梯媒个股，推荐关注影院广告等线下渠
电话：
************
道复苏。5）元宇宙：政策加码，相关技术快速发展，建议关注AIGC
邮箱：
***************.cn
催化。
⚫ 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新
技术应用不及预期；商誉减值风险。
[Table_Pagehead]
$$start$$
证券研究报告|传媒
正文目录
1 传媒行业周行情回顾 ........................................................................................................ 3
1.1 传媒行业涨跌情况 ................................................................................................. 3
1.2 传媒行业估值与交易热度 ..................................................................................... 4
1.3 个股表现与重点个股监测 ..................................................................................... 5
2 传媒行业周表现回顾 ........................................................................................................ 6
2.1 游戏 ......................................................................................................................... 6
2.2 影视院线 ................................................................................................................. 8
3 行业新闻与公司公告 ........................................................................................................ 9
3.1 行业及公司要闻 ..................................................................................................... 9
3.2 公司重要动态及公告 ........................................................................................... 10
4 投资建议 .......................................................................................................................... 12
5 风险提示 .......................................................................................................................... 13
图表1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） .................................................................... 3
图表2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） .................................................. 3
图表3： 传媒各子行业周涨跌情况（%） ........................................................................ 4
图表4： 传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） ...................................................... 4
图表5： 申万传媒行业估值情况（2014年至今） ......................................................... 4
图表6： 申万传媒行业周成交额情况 .............................................................................. 5
图表7： 申万传媒行业周涨跌前10（%） ....................................................................... 5
图表8： 申万传媒行业年涨跌前10（%） ....................................................................... 6
图表9： 重点跟踪个股行情 .............................................................................................. 6
图表10： 中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 ......................................................... 7
图表11： 游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周） ........................................ 7
图表12： 新游预约Top5排行（iOS、安卓） ................................................................ 8
图表13： 电影周票房及同比、环比增速变动情况 ........................................................ 8
图表14： 上周票房榜单（含服务费） ............................................................................ 9
图表15： 传媒行业股东拟增减持情况 .......................................................................... 10
图表16： 传媒行业大宗交易情况 .................................................................................. 11
图表17： 传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） .................................................. 12
图表18： 传媒行业股权质押情况 .................................................................................. 12
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
1 传媒行业周行情回顾
1.1 传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）上涨5.86%，居市场第1位，跑赢沪深300指数。上周沪深
300指数下跌0.21%，创业板指数下跌3.24%。传媒行业跑赢沪深300指数6.07pct，
跑赢创业板指数9.09pct。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑赢指数。传媒行业（申万）累计涨幅18.14%，沪深
300指数上涨2.25%，创业板指数下跌2.26%。传媒行业跑赢沪深300指数15.88pct,
跑赢创业板指数20.40pct。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
上周传媒所有子板块均上涨，年初至今所有子板块均呈上涨趋势。上周传媒六大板
块股指均有所上升，广告营销板块涨幅最大，上涨7.56%。年初至今所有子版块均
呈上涨趋势，游戏Ⅱ板块涨幅最大，上涨32.31%。
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） 图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
资料来源：iFinD、万联证券研究所
1.2 传媒行业估值与交易热度
估值低于6年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值有所回升，
上涨至25.34x，距离6年均值水平28.28X尚有11%以上修复空间。
图表5：申万传媒行业估值情况（2014年至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
交易热度较上周上涨。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为
1956.07
亿元，平
均每日成交额391.21亿元，日均交易额较上个交易周上涨27.26%。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
图表6：申万传媒行业周成交额情况
证券研究报告|传媒
资料来源：iFinD、万联证券研究所
1.3 个股表现与重点个股监测
上周板块总体上行，上涨个股近7成。148只个股中，上涨个股数为101只，下跌个
股数为41只，上涨个股比例为68.24%。
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%）
证券研究报告|传媒
资料来源：iFinD、万联证券研究所
重点跟踪的6只股票有4只上涨。其中吉比特涨幅最大，为7.06%。
图表9：重点跟踪个股行情
证券代码
证券简称
吉比特
完美世界
分众传媒
芒果超媒
新媒股份
光线传媒
总市值（亿元）
275.13
286.53
956.07
686.74
97.46
221.19
周涨跌幅（%）
7.06
5.88
4.75
4.56
-0.35
-1.05
收盘价（元）
382.84
14.77
6.62
36.71
42.18
7.54
注：区间收盘价指上周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。
资料来源：iFinD、万联证券研究所
2 传媒行业周表现回顾
2.1 游戏
灵犀互娱《三国志·战棋版》开启公测，腾讯《穿越火线手游》版本更新，热度火
爆。从厂商来看，腾讯系游戏占据4席，网易、灵犀互娱（阿里）占据2席，梦趣
游戏、途游网络各占1席。
万联证券研究所
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图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10
证券研究报告|传媒
资料来源：七麦数据、万联证券研究所
注：截至2023年3月20日。
买量方面，《咸鱼之王》榜单第1。三七游戏《小小蚁国》排名第二，雷霆游戏《一
念逍遥》位居第4。
图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周）
资料来源：DataEye、万联证券研究所
注：截至2023年3月20日。
新游预约方面，《土豆兄弟(Brotato)》居iOS端预约榜首，《崩坏：星穹铁道》居
Android端预约榜首。
万联证券研究所
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图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓）
证券研究报告|传媒
资料来源：TapTap、万联证券研究所
注：截至2023年3月20日。
2.2 影视院线
票房数据：上周票房表现环比下降。据猫眼专业版数据，第11周（上周，3.13-
3.19）票房为4.07亿元，同比增长104%，环比增长6%。
图表13：电影周票房及同比、环比增速变动情况
资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所
注：票房含服务费。
《保你平安》为上周票房第一，票房占比52.1%。《回廊亭》排名第二；《雷霆沙赞！
众神之怒》位居第三。
3.20-3.26主要有两部新片上映：《铃芽之旅》《不止不休》，截至3月20日，累计想
看人数分别达63万人和2.9万人。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
图表14：上周票房榜单（含服务费）
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
排片影片名
保你平安
回廊亭
雷霆沙赞！众神之怒
流浪地球2
毒舌律师
熊出没·伴我“熊芯”
梅根
满江红
深海
不止不休
上周票房（万元）
21248.94
7540.52
2955.50
1570.94
1517.52
1232.48
1115.75
809.48
790.32
482.07
票房占比
52.12%
18.49%
7.25%
3.85%
3.72%
3.02%
2.74%
1.99%
1.94%
1.18%
豆瓣评分
7.9
5.5
6.2
8.4
7.6
7.1
6.0
7.2
7.4
/
涉及上市公司
中国电影、阿里影业、横店影
视、猫眼娱乐
中国电影、猫眼娱乐
中国电影
中国电影、猫眼娱乐
中国电影、阿里影业
横店影视、万达电影、中国电
影
中国电影、上海电影
猫眼互娱、光线传媒、中国电
影
中国电影、光线传媒
中国电影、猫眼互娱
证券研究报告|传媒
资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所
注：截至2023年3月20日00:30。
3 行业新闻与公司公告
3.1 行业及公司要闻
【游戏】
⚫ 行业动态：
《2月全球热门移动游戏收入TOP10》榜单发布。3月15日，Sensor Tower发布《2
月全球热门移动游戏收入TOP10》榜单。数据显示，2月腾讯《王者荣耀》全球App
Store和Google Play吸金2.25亿美元，蝉联全球手游畅销榜冠军。米哈游《原神》
排名第二，腾讯《PUBG Mobile》（合并《和平精英》）收入位列榜单第三。美国是全
球移动游戏收入最高的市场，占全球总收入的28.4%，日本、中国位列第二、第三。
（Sensor Tower）
《2月全球热门移动游戏下载量TOP10》榜单发布。3月16日，Sensor Tower发布
《2023年2月全球热门移动游戏下载量TOP10》榜单。数据显示，《Roblox》以近
1830万次下载，位列2月全球移动游戏下载榜榜首。《Subway Surfers》排名第二，
《Candy Crush Saga》位居榜单第三。2月，全球手游在App Store和Google Play
的下载量为41亿次，与去年同期相比下降4.5%。（Sensor Tower）
《三国志·战棋版》上线。3月17日，灵犀互娱《三国志·战棋版》正式上线，首
日即冲入iOS免费榜第一位。上线以来该游戏始终保持在iOS免费榜、畅销榜前十，
iOS端下载量达37万次。（游戏日报）
【元宇宙】
⚫ 行业动态：
Meta公司确认将在继续重组中再裁员1万人。Meta公司首席执行官马克·扎克伯格
近日宣布了该公司即将在三个领域进行的裁员计划，这些裁员将从本周开始，一直
持续到5月底。根据扎克伯格给Meta员工的说明，第一个受影响的群体将是招聘团
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
队，本周开始裁员；随后，4月将进行技术小组的裁员和重组；5月将进行业务小组
的裁员和重组。Meta公司的这一轮裁员将使其总人数在4月前减少约1万人，同时
还将关闭5000个尚未填补的职位申请。（VR陀螺）
Google Glass Enterprise 2宣布停售。谷歌官网透露该企业将不再对外销售Google
Glass Enterprise 2 AR眼镜。 该产品于2019年发布，面向企业市场，售价999美元。
今年9月15日之前，谷歌会继续为该产品提供相应的软件以及售后服务支持。在这
之后，用户依旧可以使用该产品以及软件，不过里面预装的Meet On Glass可能会停
止服务，而系统镜像支持则会持续到2024年4月1日。（VR陀螺）
PS VR2游戏首月下载榜。索尼的PlayStation VR2头显已于2月22日在全球上市，
近日官方公布了美/加拿大服和欧服的PS VR2游戏下载榜TOP 10。位居榜首的是去
年已登陆Steam的皮划艇模拟游戏《Kayak VR: Mirage》，这着实让人有些吃惊；占
据次席的是知名VR射击游戏《Pavlov》；而PS VR2主打的独占大作《地平线 山之
呼唤》排名第三，这也与其59.99美元的高昂定价有一定关系。（VR陀螺）
【互联网】
⚫ 行业动态：
GPT-4发布。3月14日，OpenAI发布了大型语言模型的最新版本——GPT-4，其为多
模态的，同时支持文本和图像输入功能，准确度更高、专业性更强，并且可以接受
约24000个单词的输入。（量子位）
百度文心一言上线。3月17日，百度举行新闻发布会，李彦宏在现场展示了文心一
言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中
的综合能力。对比下来，在大模型通用的优势能力上，比如文学创作能力、商业文
案写作能力、数理逻辑推算能力上，文心一言已经逐渐接近人类水平。得益于百度
这个最大的中文搜索平台，文心一言具备出色的中文理解能力。（Tech星球）
腾讯会议将取消免费300人不限时会议。3月15日，腾讯会议发布调整说明称，4
月4日起，逐步取消免费用户“300人不限时会议”使用权限，单场会议最高人数和
时长调整为100人/60分钟，相关升级功能移入会员体系。（新浪财经）
3.2 公司重要动态及公告
➢ 股东增减持
图表15：传媒行业股东拟增减持情况
证券简称
最新公告日
期
2023/3/17
方案进度
进行中
变动方向
减持
股东名称
特思尔大宇
宙(北京)投
资咨询有限
公司
股东类型
持股5%
以上一般
股东
拟变动数量
上限（万
股）
2,304.00
占持有公
司股份比
例(%)
6.00
资料来源：iFinD、万联证券研究所
➢ 大宗交易
2.01亿元，具体披露信息如下。 上周，传媒板块发生的大宗交易共计约
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
名称
星辉娱乐
星辉娱乐
星辉娱乐
星辉娱乐
风语筑
风语筑
风语筑
利欧股份
风语筑
风语筑
风语筑
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
迅游科技
迅游科技
百纳千成
迅游科技
迅游科技
图表16：传媒行业大宗交易情况
交易日期
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-15
2023-03-15
2023-03-14
2023-03-14
2023-03-14
价格
3.20
3.20
3.20
3.20
13.28
13.28
13.28
1.94
13.05
13.05
13.05
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
11.36
11.36
4.98
13.92
13.92
证券研究报告|传媒
成交量(万股)
830.00
174.00
226.99
593.00
18.00
18.90
16.00
40.00
35.00
16.00
15.33
12.00
200.00
41.00
30.00
25.00
20.00
12.00
12.00
15.00
15.00
15.00
15.00
15.00
12.00
12.00
88.01
105.61
249.00
35.60
75.50
成交额(万元)
2,656.00
556.80
726.37
1,897.60
239.04
250.99
212.48
77.60
456.75
208.80
200.06
203.64
3,394.00
695.77
509.10
424.25
339.40
203.64
203.64
254.55
254.55
254.55
254.55
254.55
203.64
203.64
999.83
1,199.73
1,240.02
495.55
1,050.96
资料来源：iFinD、万联证券研究所
万联证券研究所
第 11 页 共 14 页
[Table_Pagehead]
➢ 限售解禁
图表17：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内）
证券名称
返利科技
百纳千成
值得买
兆讯传媒
凡拓数创
三人行
三人行
唐德影视
值得买
证券研究报告|传媒
解禁日期
2023-03-20
2023-03-21
2023-03-27
2023-03-28
2023-03-30
2023-05-15
2023-05-29
2023-06-06
2023-06-12
解禁数量(万股)
3,746.16
427.22
5.59
344.78
132.08
21.68
5,608.01
277.68
36.06
占总股本比例
(%)
5.13%
0.46%
0.04%
1.72%
1.29%
0.21%
55.30%
0.68%
0.27%
解禁股份类型
定向增发机构配售股份
定向增发机构配售股份
股权激励限售股份
首发战略配售股份
首发一般股份
股权激励限售股份
首发原股东限售股份
股权激励限售股份
股权激励限售股份
资料来源：iFinD、万联证券研究所
➢ 股权质押
图表18：传媒行业股权质押情况
名称
蓝色光标
蓝色光标
思美传媒
出质人
孙陶然
孙陶然
朱明虬
质权人
华泰证券股份有限公司
华泰证券股份有限公司
浙商银行股份有限公司
杭州西子典当有限责任
公司
重庆国际信托股份有限
公司
质押股数(万股)
3050.00
50.00
60.00
3846.20
4735.00
起始日期
2021-10-12
2022-10-12
2021-09-17
2023-03-10
2023-03-16
截止日期
2024-03-08
2024-03-08
/
/
/
福石控股 杭州福石资产
管理有限公司
万达电影 北京万达投资
有限公司
资料来源：iFinD、万联证券研究所
4 投资建议
顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z世代带来的创新需求。
传媒行业全年行情表现不佳，行业估值PE-TTM年末有所回升，但仍然处于历史低位，
有较大修复空间。随着疫情防控放开，支持性和规范性政策陆续出台，引导产业发
展，消费娱乐市场复苏，Z世代需求引领剧集、综艺、游戏领域的内容质量提高及
创新，市场热度亟待回暖。
1） 游戏板块：版号发放为行业注入新活力，电子竞技打开新市场。游戏版号恢复
正常发放，出海业务的稳步发展，以及疫情政策优化后消费需求的逐步复苏，
游戏行业景气度有望持续恢复；随着电竞成为杭州亚运会正式项目、加之元宇
宙、web3.0等新兴技术持续为电竞行业赋能，电竞市场仍有较大的发展空间，
建议关注上游内容授权、中游电竞赛事和内容制作、下游直播平台等相关领域
公司。
2） 影视院线板块：疫情政策优化助力行业回暖，优质影片蓄势待发。疫情政策优
化，2023年电影行业明显复苏，2023年春节档票房在历年春节档中排名第二。
随着后续暑期档、国庆档各优质影片的定档落地，将带领影视院线市场持续回
暖。建议关注核心出品方及影视院线相关头部公司。
3） 影视剧集板块：剧集市场“提质减量”，综艺市场寻求新方向。在各大视频平台
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
注重“增效”的战略下，2022年国剧热度不减，全年爆款数量也有所增加，涌
现了多部高口碑精品。口碑带动播放指数上行，“提质”为热度攀升的核心要素。
视频平台剧场化持续加码，优质剧集更受观众青睐，而综艺赛道“综N代”热度依
然领跑市场，“小而美”的综艺模式受到认可，垂直市场进一步细分。
4） 广告营销板块：消费复苏有望带动行业回暖。随着疫情防控政策的优化，线下
消费场景的人流量逐步恢复，对应场景下的线下广告需求也会得到复苏。梯媒
有着用户必经、人流量大的特点，预计2023年仍为核心价值赛道；此外，影院
广告等线下渠道复苏具备较大的弹性。
5） 元宇宙：政策助推产品落地，AIGC快速发展。政策持续加码，相关技术快速发
展，多项成果应用落地，目前，元宇宙已经诞生了虚拟人、数字藏品、AIGC等
多个领域的应用。AIGC（人工智能技术生成内容）被认为是继UGC（用户生成内
容）、PGC（专业生产内容）之后的新型内容生产方式，目前已在电商、影视、
游戏、娱乐等多个传媒互联网的细分领域进行应用。建议关注涉及虚拟人、AI
内容建设、AR/VR硬件产业链、AR/VR内容生态建设相关公司。
5 风险提示
政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉
减值风险。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
$$end$$
[Table_InudstryRankInfo]
行业投资评级
证券研究报告|传媒
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo]
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo]
风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo]
证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观
地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo]
免责条款
本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视
其为客户。
本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具
有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到
的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服
务。
本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本
报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所
表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失
的书面或口头承诺均为无效。
本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引
用。
未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究
的权利。
[Table_AdressInfo]
万联证券股份有限公司 研究所
上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦
北京西城区平安里西大街28号中海国际中心
深圳福田区深南大道2007号金地中心
广州天河区珠江东路11号高德置地广场
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2024年3月10日发(作者：辛天曼)
行
业
研
究
行
业
周
观
点
证
券
研
究
报
告
[Table_RightTitle]
证券研究报告|传媒
[Table_Title]
2月全球热门移动游戏收入榜发布，
GPT-4
[Table_IndustryRank]
强于大市
(维持)
上线
[Table_ReportType]
——传媒行业周观点(03.13-03.19)
[Table_ReportDate]
2023年03
月20日
[Table_Summary]
行业核心观点：
[Table_Chart]
上周传媒行业（申万）上涨5.86%，居市场第1位，跑赢沪深300指数。
行业相对沪深
300指数表现
中国游戏保持优势，持续关注优质游戏厂商。3月15日，Sensor Tower
传媒沪深300
10%
发布《2月全球热门移动游戏收入TOP10》榜单，中国游戏继续占据榜单
5%
前三名，优势保持，我们持续关注优质游戏厂商。GPT-4正式发布，生产
0%
方式变革时代到来。3月14日OpenAI发布GPT-4，其为多模态的，同时
-5%
支持文本和图像输入功能，准确度更高、专业性更强。ChatGPT迭代速度
-10%
超预期，生产方式变革时代到来，建议关注AIGC领域投资机会。
-15%
投资要点：
-20%
-25%
⚫ 游戏：1）《2月全球热门移动游戏收入TOP10》榜单发布。腾讯
《王者荣耀》蝉联榜首。美国、日本和中国是全球移动游戏前三大市
数据来源：聚源，万联证券研究所
场。2）《2月全球热门移动游戏下载量TOP10》榜单发布。
[Table_ReportList]
相关研究
《Roblox》以近1830万次下载位列榜首。2月，全球手游在App Store
《王者荣耀》海外版于巴西公测，GPT-4或
和Google Play的下载量为41亿次，与去年同期相比下降4.5%。3）
于下周发布
《三国志·战棋版》上线。上线以来该游戏始终保持在iOS免费榜、畅
1月游戏市场回暖，VR年出货量破100万
销榜前十，iOS端下载量达37万次。
游戏行业获AIGC助力，XR新品值得期待
⚫ 元宇宙：1）Meta公司确认将在继续重组中再裁员1万人。该轮裁员
将使其总人数在4月前减少约1万人，同时还将关闭5000个尚未填补
的职位申请。2）Google Glass Enterprise 2宣布停售。今年9月15日
之前，谷歌会继续为该产品提供相应的软件以及售后服务支持。3）
PS VR2游戏首月下载榜发布。榜首为去年已登陆Steam的皮划艇模拟
游戏《Kayak VR: Mirage》。
⚫ 互联网：1）GPT-4发布。其为多模态的，同时支持文本和图像输入
功能，准确度更高、专业性更强，并且可以接受约24000个单词的输
入。2）百度文心一言上线。在大模型通用的优势能力上，比如文学
创作能力、商业文案写作能力、数理逻辑推算能力上，文心一言已经
逐渐接近人类水平。3）腾讯会议将取消免费300人不限时会议。单场
会议最高人数和时长调整为100人/60分钟，相关升级功能移入会员体
系。
⚫ 投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及
Z世代带来的创新需求。1）游戏：看好2023年游戏市场回暖以及电
竞行业发展。2）影视院线：电影行业将迎来复苏，影院创新服务带
来新收入，重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：剧集市场“提质减
[Table_Authors]
分析师:
夏清莹
量”，建议关注拥有较强内容打造能力的个股；4）广告营销：梯媒仍
执业证书编号：
S1
为2023年核心赛道，重点关注梯媒个股，推荐关注影院广告等线下渠
电话：
************
道复苏。5）元宇宙：政策加码，相关技术快速发展，建议关注AIGC
邮箱：
***************.cn
催化。
⚫ 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新
技术应用不及预期；商誉减值风险。
[Table_Pagehead]
$$start$$
证券研究报告|传媒
正文目录
1 传媒行业周行情回顾 ........................................................................................................ 3
1.1 传媒行业涨跌情况 ................................................................................................. 3
1.2 传媒行业估值与交易热度 ..................................................................................... 4
1.3 个股表现与重点个股监测 ..................................................................................... 5
2 传媒行业周表现回顾 ........................................................................................................ 6
2.1 游戏 ......................................................................................................................... 6
2.2 影视院线 ................................................................................................................. 8
3 行业新闻与公司公告 ........................................................................................................ 9
3.1 行业及公司要闻 ..................................................................................................... 9
3.2 公司重要动态及公告 ........................................................................................... 10
4 投资建议 .......................................................................................................................... 12
5 风险提示 .......................................................................................................................... 13
图表1： 申万一级行业指数周涨跌幅（%） .................................................................... 3
图表2： 申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） .................................................. 3
图表3： 传媒各子行业周涨跌情况（%） ........................................................................ 4
图表4： 传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） ...................................................... 4
图表5： 申万传媒行业估值情况（2014年至今） ......................................................... 4
图表6： 申万传媒行业周成交额情况 .............................................................................. 5
图表7： 申万传媒行业周涨跌前10（%） ....................................................................... 5
图表8： 申万传媒行业年涨跌前10（%） ....................................................................... 6
图表9： 重点跟踪个股行情 .............................................................................................. 6
图表10： 中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 ......................................................... 7
图表11： 游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周） ........................................ 7
图表12： 新游预约Top5排行（iOS、安卓） ................................................................ 8
图表13： 电影周票房及同比、环比增速变动情况 ........................................................ 8
图表14： 上周票房榜单（含服务费） ............................................................................ 9
图表15： 传媒行业股东拟增减持情况 .......................................................................... 10
图表16： 传媒行业大宗交易情况 .................................................................................. 11
图表17： 传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） .................................................. 12
图表18： 传媒行业股权质押情况 .................................................................................. 12
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
1 传媒行业周行情回顾
1.1 传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）上涨5.86%，居市场第1位，跑赢沪深300指数。上周沪深
300指数下跌0.21%，创业板指数下跌3.24%。传媒行业跑赢沪深300指数6.07pct，
跑赢创业板指数9.09pct。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑赢指数。传媒行业（申万）累计涨幅18.14%，沪深
300指数上涨2.25%，创业板指数下跌2.26%。传媒行业跑赢沪深300指数15.88pct,
跑赢创业板指数20.40pct。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
上周传媒所有子板块均上涨，年初至今所有子板块均呈上涨趋势。上周传媒六大板
块股指均有所上升，广告营销板块涨幅最大，上涨7.56%。年初至今所有子版块均
呈上涨趋势，游戏Ⅱ板块涨幅最大，上涨32.31%。
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） 图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
资料来源：iFinD、万联证券研究所
1.2 传媒行业估值与交易热度
估值低于6年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）估值有所回升，
上涨至25.34x，距离6年均值水平28.28X尚有11%以上修复空间。
图表5：申万传媒行业估值情况（2014年至今）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
交易热度较上周上涨。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为
1956.07
亿元，平
均每日成交额391.21亿元，日均交易额较上个交易周上涨27.26%。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
图表6：申万传媒行业周成交额情况
证券研究报告|传媒
资料来源：iFinD、万联证券研究所
1.3 个股表现与重点个股监测
上周板块总体上行，上涨个股近7成。148只个股中，上涨个股数为101只，下跌个
股数为41只，上涨个股比例为68.24%。
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）
资料来源：iFinD、万联证券研究所
万联证券研究所
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图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%）
证券研究报告|传媒
资料来源：iFinD、万联证券研究所
重点跟踪的6只股票有4只上涨。其中吉比特涨幅最大，为7.06%。
图表9：重点跟踪个股行情
证券代码
证券简称
吉比特
完美世界
分众传媒
芒果超媒
新媒股份
光线传媒
总市值（亿元）
275.13
286.53
956.07
686.74
97.46
221.19
周涨跌幅（%）
7.06
5.88
4.75
4.56
-0.35
-1.05
收盘价（元）
382.84
14.77
6.62
36.71
42.18
7.54
注：区间收盘价指上周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。
资料来源：iFinD、万联证券研究所
2 传媒行业周表现回顾
2.1 游戏
灵犀互娱《三国志·战棋版》开启公测，腾讯《穿越火线手游》版本更新，热度火
爆。从厂商来看，腾讯系游戏占据4席，网易、灵犀互娱（阿里）占据2席，梦趣
游戏、途游网络各占1席。
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图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10
证券研究报告|传媒
资料来源：七麦数据、万联证券研究所
注：截至2023年3月20日。
买量方面，《咸鱼之王》榜单第1。三七游戏《小小蚁国》排名第二，雷霆游戏《一
念逍遥》位居第4。
图表11：游戏行业中重度游戏买量Top10排行（近一周）
资料来源：DataEye、万联证券研究所
注：截至2023年3月20日。
新游预约方面，《土豆兄弟(Brotato)》居iOS端预约榜首，《崩坏：星穹铁道》居
Android端预约榜首。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
图表12：新游预约Top5排行（iOS、安卓）
证券研究报告|传媒
资料来源：TapTap、万联证券研究所
注：截至2023年3月20日。
2.2 影视院线
票房数据：上周票房表现环比下降。据猫眼专业版数据，第11周（上周，3.13-
3.19）票房为4.07亿元，同比增长104%，环比增长6%。
图表13：电影周票房及同比、环比增速变动情况
资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所
注：票房含服务费。
《保你平安》为上周票房第一，票房占比52.1%。《回廊亭》排名第二；《雷霆沙赞！
众神之怒》位居第三。
3.20-3.26主要有两部新片上映：《铃芽之旅》《不止不休》，截至3月20日，累计想
看人数分别达63万人和2.9万人。
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
图表14：上周票房榜单（含服务费）
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
排片影片名
保你平安
回廊亭
雷霆沙赞！众神之怒
流浪地球2
毒舌律师
熊出没·伴我“熊芯”
梅根
满江红
深海
不止不休
上周票房（万元）
21248.94
7540.52
2955.50
1570.94
1517.52
1232.48
1115.75
809.48
790.32
482.07
票房占比
52.12%
18.49%
7.25%
3.85%
3.72%
3.02%
2.74%
1.99%
1.94%
1.18%
豆瓣评分
7.9
5.5
6.2
8.4
7.6
7.1
6.0
7.2
7.4
/
涉及上市公司
中国电影、阿里影业、横店影
视、猫眼娱乐
中国电影、猫眼娱乐
中国电影
中国电影、猫眼娱乐
中国电影、阿里影业
横店影视、万达电影、中国电
影
中国电影、上海电影
猫眼互娱、光线传媒、中国电
影
中国电影、光线传媒
中国电影、猫眼互娱
证券研究报告|传媒
资料来源：猫眼专业版、万联证券研究所
注：截至2023年3月20日00:30。
3 行业新闻与公司公告
3.1 行业及公司要闻
【游戏】
⚫ 行业动态：
《2月全球热门移动游戏收入TOP10》榜单发布。3月15日，Sensor Tower发布《2
月全球热门移动游戏收入TOP10》榜单。数据显示，2月腾讯《王者荣耀》全球App
Store和Google Play吸金2.25亿美元，蝉联全球手游畅销榜冠军。米哈游《原神》
排名第二，腾讯《PUBG Mobile》（合并《和平精英》）收入位列榜单第三。美国是全
球移动游戏收入最高的市场，占全球总收入的28.4%，日本、中国位列第二、第三。
（Sensor Tower）
《2月全球热门移动游戏下载量TOP10》榜单发布。3月16日，Sensor Tower发布
《2023年2月全球热门移动游戏下载量TOP10》榜单。数据显示，《Roblox》以近
1830万次下载，位列2月全球移动游戏下载榜榜首。《Subway Surfers》排名第二，
《Candy Crush Saga》位居榜单第三。2月，全球手游在App Store和Google Play
的下载量为41亿次，与去年同期相比下降4.5%。（Sensor Tower）
《三国志·战棋版》上线。3月17日，灵犀互娱《三国志·战棋版》正式上线，首
日即冲入iOS免费榜第一位。上线以来该游戏始终保持在iOS免费榜、畅销榜前十，
iOS端下载量达37万次。（游戏日报）
【元宇宙】
⚫ 行业动态：
Meta公司确认将在继续重组中再裁员1万人。Meta公司首席执行官马克·扎克伯格
近日宣布了该公司即将在三个领域进行的裁员计划，这些裁员将从本周开始，一直
持续到5月底。根据扎克伯格给Meta员工的说明，第一个受影响的群体将是招聘团
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
队，本周开始裁员；随后，4月将进行技术小组的裁员和重组；5月将进行业务小组
的裁员和重组。Meta公司的这一轮裁员将使其总人数在4月前减少约1万人，同时
还将关闭5000个尚未填补的职位申请。（VR陀螺）
Google Glass Enterprise 2宣布停售。谷歌官网透露该企业将不再对外销售Google
Glass Enterprise 2 AR眼镜。 该产品于2019年发布，面向企业市场，售价999美元。
今年9月15日之前，谷歌会继续为该产品提供相应的软件以及售后服务支持。在这
之后，用户依旧可以使用该产品以及软件，不过里面预装的Meet On Glass可能会停
止服务，而系统镜像支持则会持续到2024年4月1日。（VR陀螺）
PS VR2游戏首月下载榜。索尼的PlayStation VR2头显已于2月22日在全球上市，
近日官方公布了美/加拿大服和欧服的PS VR2游戏下载榜TOP 10。位居榜首的是去
年已登陆Steam的皮划艇模拟游戏《Kayak VR: Mirage》，这着实让人有些吃惊；占
据次席的是知名VR射击游戏《Pavlov》；而PS VR2主打的独占大作《地平线 山之
呼唤》排名第三，这也与其59.99美元的高昂定价有一定关系。（VR陀螺）
【互联网】
⚫ 行业动态：
GPT-4发布。3月14日，OpenAI发布了大型语言模型的最新版本——GPT-4，其为多
模态的，同时支持文本和图像输入功能，准确度更高、专业性更强，并且可以接受
约24000个单词的输入。（量子位）
百度文心一言上线。3月17日，百度举行新闻发布会，李彦宏在现场展示了文心一
言在文学创作、商业文案创作、数理推算、中文理解、多模态生成五个使用场景中
的综合能力。对比下来，在大模型通用的优势能力上，比如文学创作能力、商业文
案写作能力、数理逻辑推算能力上，文心一言已经逐渐接近人类水平。得益于百度
这个最大的中文搜索平台，文心一言具备出色的中文理解能力。（Tech星球）
腾讯会议将取消免费300人不限时会议。3月15日，腾讯会议发布调整说明称，4
月4日起，逐步取消免费用户“300人不限时会议”使用权限，单场会议最高人数和
时长调整为100人/60分钟，相关升级功能移入会员体系。（新浪财经）
3.2 公司重要动态及公告
➢ 股东增减持
图表15：传媒行业股东拟增减持情况
证券简称
最新公告日
期
2023/3/17
方案进度
进行中
变动方向
减持
股东名称
特思尔大宇
宙(北京)投
资咨询有限
公司
股东类型
持股5%
以上一般
股东
拟变动数量
上限（万
股）
2,304.00
占持有公
司股份比
例(%)
6.00
资料来源：iFinD、万联证券研究所
➢ 大宗交易
2.01亿元，具体披露信息如下。 上周，传媒板块发生的大宗交易共计约
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
名称
星辉娱乐
星辉娱乐
星辉娱乐
星辉娱乐
风语筑
风语筑
风语筑
利欧股份
风语筑
风语筑
风语筑
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
掌阅科技
迅游科技
迅游科技
百纳千成
迅游科技
迅游科技
图表16：传媒行业大宗交易情况
交易日期
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-17
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-16
2023-03-15
2023-03-15
2023-03-14
2023-03-14
2023-03-14
价格
3.20
3.20
3.20
3.20
13.28
13.28
13.28
1.94
13.05
13.05
13.05
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
16.97
11.36
11.36
4.98
13.92
13.92
证券研究报告|传媒
成交量(万股)
830.00
174.00
226.99
593.00
18.00
18.90
16.00
40.00
35.00
16.00
15.33
12.00
200.00
41.00
30.00
25.00
20.00
12.00
12.00
15.00
15.00
15.00
15.00
15.00
12.00
12.00
88.01
105.61
249.00
35.60
75.50
成交额(万元)
2,656.00
556.80
726.37
1,897.60
239.04
250.99
212.48
77.60
456.75
208.80
200.06
203.64
3,394.00
695.77
509.10
424.25
339.40
203.64
203.64
254.55
254.55
254.55
254.55
254.55
203.64
203.64
999.83
1,199.73
1,240.02
495.55
1,050.96
资料来源：iFinD、万联证券研究所
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
➢ 限售解禁
图表17：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内）
证券名称
返利科技
百纳千成
值得买
兆讯传媒
凡拓数创
三人行
三人行
唐德影视
值得买
证券研究报告|传媒
解禁日期
2023-03-20
2023-03-21
2023-03-27
2023-03-28
2023-03-30
2023-05-15
2023-05-29
2023-06-06
2023-06-12
解禁数量(万股)
3,746.16
427.22
5.59
344.78
132.08
21.68
5,608.01
277.68
36.06
占总股本比例
(%)
5.13%
0.46%
0.04%
1.72%
1.29%
0.21%
55.30%
0.68%
0.27%
解禁股份类型
定向增发机构配售股份
定向增发机构配售股份
股权激励限售股份
首发战略配售股份
首发一般股份
股权激励限售股份
首发原股东限售股份
股权激励限售股份
股权激励限售股份
资料来源：iFinD、万联证券研究所
➢ 股权质押
图表18：传媒行业股权质押情况
名称
蓝色光标
蓝色光标
思美传媒
出质人
孙陶然
孙陶然
朱明虬
质权人
华泰证券股份有限公司
华泰证券股份有限公司
浙商银行股份有限公司
杭州西子典当有限责任
公司
重庆国际信托股份有限
公司
质押股数(万股)
3050.00
50.00
60.00
3846.20
4735.00
起始日期
2021-10-12
2022-10-12
2021-09-17
2023-03-10
2023-03-16
截止日期
2024-03-08
2024-03-08
/
/
/
福石控股 杭州福石资产
管理有限公司
万达电影 北京万达投资
有限公司
资料来源：iFinD、万联证券研究所
4 投资建议
顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z世代带来的创新需求。
传媒行业全年行情表现不佳，行业估值PE-TTM年末有所回升，但仍然处于历史低位，
有较大修复空间。随着疫情防控放开，支持性和规范性政策陆续出台，引导产业发
展，消费娱乐市场复苏，Z世代需求引领剧集、综艺、游戏领域的内容质量提高及
创新，市场热度亟待回暖。
1） 游戏板块：版号发放为行业注入新活力，电子竞技打开新市场。游戏版号恢复
正常发放，出海业务的稳步发展，以及疫情政策优化后消费需求的逐步复苏，
游戏行业景气度有望持续恢复；随着电竞成为杭州亚运会正式项目、加之元宇
宙、web3.0等新兴技术持续为电竞行业赋能，电竞市场仍有较大的发展空间，
建议关注上游内容授权、中游电竞赛事和内容制作、下游直播平台等相关领域
公司。
2） 影视院线板块：疫情政策优化助力行业回暖，优质影片蓄势待发。疫情政策优
化，2023年电影行业明显复苏，2023年春节档票房在历年春节档中排名第二。
随着后续暑期档、国庆档各优质影片的定档落地，将带领影视院线市场持续回
暖。建议关注核心出品方及影视院线相关头部公司。
3） 影视剧集板块：剧集市场“提质减量”，综艺市场寻求新方向。在各大视频平台
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[Table_Pagehead]
证券研究报告|传媒
注重“增效”的战略下，2022年国剧热度不减，全年爆款数量也有所增加，涌
现了多部高口碑精品。口碑带动播放指数上行，“提质”为热度攀升的核心要素。
视频平台剧场化持续加码，优质剧集更受观众青睐，而综艺赛道“综N代”热度依
然领跑市场，“小而美”的综艺模式受到认可，垂直市场进一步细分。
4） 广告营销板块：消费复苏有望带动行业回暖。随着疫情防控政策的优化，线下
消费场景的人流量逐步恢复，对应场景下的线下广告需求也会得到复苏。梯媒
有着用户必经、人流量大的特点，预计2023年仍为核心价值赛道；此外，影院
广告等线下渠道复苏具备较大的弹性。
5） 元宇宙：政策助推产品落地，AIGC快速发展。政策持续加码，相关技术快速发
展，多项成果应用落地，目前，元宇宙已经诞生了虚拟人、数字藏品、AIGC等
多个领域的应用。AIGC（人工智能技术生成内容）被认为是继UGC（用户生成内
容）、PGC（专业生产内容）之后的新型内容生产方式，目前已在电商、影视、
游戏、娱乐等多个传媒互联网的细分领域进行应用。建议关注涉及虚拟人、AI
内容建设、AR/VR硬件产业链、AR/VR内容生态建设相关公司。
5 风险提示
政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；商誉
减值风险。
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[Table_Pagehead]
$$end$$
[Table_InudstryRankInfo]
行业投资评级
证券研究报告|传媒
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
[Table_StockRankInfo]
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo]
风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
[Table_PromiseInfo]
证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观
地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
[Tale_ReliefInfo]
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务。
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