2024年5月19日发(作者：但魄)
一、公司概况：智能投影龙头，发展迅速
1、发展历程：消费级智能投影龙头崛起
极米科技2013年11月于四川成都成立,主攻消费级智能投影，并向消费者提供
配件产品及互联网增值服务，构建整机、算法及软件系统为核心的战略模式。目
前公司已成长为行业龙头，市场表现超国际巨头爱普生索尼。据IDC，2020H1
年极米科技出货量连续两年半蝉联中国投影设备市场第一，市场份额达22.2%。
从发展历程看：公司2013年发布第一代无屏电视产品；2014年推出首款智能投
影产品Z3；2015年成为智能微投市占率第一。2019年推出第一款自研光机，成
为具备光机自研自产能力的国产品牌。2020年新推主打年轻人群子品牌MOVIN。
图表1：极米科技发展历程
2、股权结构：创始人控股，结构清晰
公司控股股东为创始人钟波,行业经验丰富。董事长钟波曾在晨星半导体公司工
作近十年，曾负责TCL、创维、长虹、康佳、BENQ等数十个LCD机型研发项目。
发行后钟波直接持有公司18.76%的股份,与一致行动人合计行34.76%表决权。
百度、芒果均有持股。公司2015年获芒果传媒Pre-B轮3亿元战略投资，2017
年引入百度风投，2018年获百度战略投资，在内容上也获得芒果/爱奇艺（百度
系）等支持。上市后百度系持股11.61%，为第二大股东；芒果系持股2.57%。
图表2：极米科技股权结构
1
3、业绩表现：盈利能力向上，处快速扩张期
公司收入业绩俱高增。公司2020年收入28.3亿元，YOY+34%，2017-2020CAGR
为41%；2020年归母净利润2.7亿元，YOY+188%,2017-2020CAGR为163%。
图表3：极米科技营业收入（亿元）
营业收入
30
25
20
15
10
5
0
2020
10.0
16.6
21.2
28
34
66
28.3
YOY(%)
70
60
50
40
30
20
10
0
图表4：极米科技归母净利润（亿元）
归母净利润
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
0.1
2017
-35.28
0.1
2018
0.9
881.43
YOY(%)
1000
800
600
400
2.7
200
187.94
0
-200
20192020
2019年起公司盈利能力爆发向上。公司净利率持续攀升，2018-2020净利率分别
为0.57%/4.41%/9.51%，主因整机零部件逐步自产、产品售价提高及原材料采购
价下降带来的毛利率提升。未来随着公司自研光机技术进一步成熟量产、业务规
模持续扩大，毛利率仍存在进一步提升空间。
图表5：极米科技毛利率、净利率情况
毛利率(%)
40
30
19.13
20
10
0
2020
1.45
18.04
9.51
0.57
4.41
23.32
净利率(%)
31.63
从收入结构看：
1.分业务：整机销售为主，高毛利增值服务迅速增长。
公司业务主要分为：智能投影整机销售、配件销售、互联网增值服务三大板块。
整机销售为公司收入核心，2020H1占比收入93%，毛利率29%，其中智能微
投为拳头产品，在整机产品中贡献约9成。目前极米智能微投产品包括H系列、
Z系列、便携系列、MOVIN系列及其他产品。
2
互联网增值服务指极米通过GMUI向终端用户提供应用分发和影视内容服务。
2020H1互联网增值服务占比较低为2%，但业务毛利率高达88%，且处于高速
增长期： 2020年7月GMUI月活用户数达124万人同比增长44%。未来该业
务发展有望助推公司盈利能力持续上行。
图表6：极米科技分业务收入占比
整机销售 配件销售 互联网增值服务 其他
0%
1% 1%
1%
100%
0%
1%
1%
2%
5%
5%
5%
4%
80%
60%
40%
20%
0%
2020H1
94%
94%
93%
93%
图表7：极米科技整机销售分产品收入占比
智能微投
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2020H1
95%
86%
88%
93%
5%
激光电视 创新产品
2%
3%
4%
5%
9%
10%
2.分渠道：线上销售占比7成，后续海外有望突破
公司销售主要依赖线上渠道，占比7成。线上主通过京东、天猫进行销售；线下
主要通过经销商销售，兼有48家直营店铺。
当前销售境内为主，后续海外有望持续拓展。2020H1公司内销占比94%为主市
场，海外覆盖美、日、欧等发达市场，其中在日本市场，公司创新产品阿拉丁上
市数月出货量即居日本智能投影市场前列。未来公司有望持续出海取得突破。
图表8：极米科技分线上下收入占比
线上 线下
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2020H1
70%
64%
63%
74%
30%
36%
37%
26%
图表9：极米科技2019年渠道结构
境外线下
境外线上
销售, 1%
B2C , 1%
境内线下
销售,
35%
境内电商
平台入
仓, 35%
境内线上
分销商,
1%
境内线
上B2C
, 26%
4、募投项目：持续深耕智能投影设备市场
公司计划在科创板募资12亿元，专注智能投影行业。公司上市募投项目均与现
3
有业务相关，主要用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目、光
机研发中心建设项目等。公司投入资金将有助于保持技术领先，研发性能更强、
适用场景更多的产品。
图表10：募投项目资金用途
序号
1
2
3
4
项目名称
智能投影与激光电视系列产品研
发升级及产业化项目
光机研发中心建设项目
企业信息化系统建设项目
补充流动资金
合计
项目总投资（亿元）
8.16
1.96
0.48
1.40
12.0
使用本次募集资金金额（亿元）
8.16
1.96
0.48
1.40
12.0
4
2024年5月19日发(作者：但魄)
一、公司概况：智能投影龙头，发展迅速
1、发展历程：消费级智能投影龙头崛起
极米科技2013年11月于四川成都成立,主攻消费级智能投影，并向消费者提供
配件产品及互联网增值服务，构建整机、算法及软件系统为核心的战略模式。目
前公司已成长为行业龙头，市场表现超国际巨头爱普生索尼。据IDC，2020H1
年极米科技出货量连续两年半蝉联中国投影设备市场第一，市场份额达22.2%。
从发展历程看：公司2013年发布第一代无屏电视产品；2014年推出首款智能投
影产品Z3；2015年成为智能微投市占率第一。2019年推出第一款自研光机，成
为具备光机自研自产能力的国产品牌。2020年新推主打年轻人群子品牌MOVIN。
图表1：极米科技发展历程
2、股权结构：创始人控股，结构清晰
公司控股股东为创始人钟波,行业经验丰富。董事长钟波曾在晨星半导体公司工
作近十年，曾负责TCL、创维、长虹、康佳、BENQ等数十个LCD机型研发项目。
发行后钟波直接持有公司18.76%的股份,与一致行动人合计行34.76%表决权。
百度、芒果均有持股。公司2015年获芒果传媒Pre-B轮3亿元战略投资，2017
年引入百度风投，2018年获百度战略投资，在内容上也获得芒果/爱奇艺（百度
系）等支持。上市后百度系持股11.61%，为第二大股东；芒果系持股2.57%。
图表2：极米科技股权结构
1
3、业绩表现：盈利能力向上，处快速扩张期
公司收入业绩俱高增。公司2020年收入28.3亿元，YOY+34%，2017-2020CAGR
为41%；2020年归母净利润2.7亿元，YOY+188%,2017-2020CAGR为163%。
图表3：极米科技营业收入（亿元）
营业收入
30
25
20
15
10
5
0
2020
10.0
16.6
21.2
28
34
66
28.3
YOY(%)
70
60
50
40
30
20
10
0
图表4：极米科技归母净利润（亿元）
归母净利润
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
0.1
2017
-35.28
0.1
2018
0.9
881.43
YOY(%)
1000
800
600
400
2.7
200
187.94
0
-200
20192020
2019年起公司盈利能力爆发向上。公司净利率持续攀升，2018-2020净利率分别
为0.57%/4.41%/9.51%，主因整机零部件逐步自产、产品售价提高及原材料采购
价下降带来的毛利率提升。未来随着公司自研光机技术进一步成熟量产、业务规
模持续扩大，毛利率仍存在进一步提升空间。
图表5：极米科技毛利率、净利率情况
毛利率(%)
40
30
19.13
20
10
0
2020
1.45
18.04
9.51
0.57
4.41
23.32
净利率(%)
31.63
从收入结构看：
1.分业务：整机销售为主，高毛利增值服务迅速增长。
公司业务主要分为：智能投影整机销售、配件销售、互联网增值服务三大板块。
整机销售为公司收入核心，2020H1占比收入93%，毛利率29%，其中智能微
投为拳头产品，在整机产品中贡献约9成。目前极米智能微投产品包括H系列、
Z系列、便携系列、MOVIN系列及其他产品。
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互联网增值服务指极米通过GMUI向终端用户提供应用分发和影视内容服务。
2020H1互联网增值服务占比较低为2%，但业务毛利率高达88%，且处于高速
增长期： 2020年7月GMUI月活用户数达124万人同比增长44%。未来该业
务发展有望助推公司盈利能力持续上行。
图表6：极米科技分业务收入占比
整机销售 配件销售 互联网增值服务 其他
0%
1% 1%
1%
100%
0%
1%
1%
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5%
5%
5%
4%
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60%
40%
20%
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2020H1
94%
94%
93%
93%
图表7：极米科技整机销售分产品收入占比
智能微投
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2020H1
95%
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88%
93%
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激光电视 创新产品
2%
3%
4%
5%
9%
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2.分渠道：线上销售占比7成，后续海外有望突破
公司销售主要依赖线上渠道，占比7成。线上主通过京东、天猫进行销售；线下
主要通过经销商销售，兼有48家直营店铺。
当前销售境内为主，后续海外有望持续拓展。2020H1公司内销占比94%为主市
场，海外覆盖美、日、欧等发达市场，其中在日本市场，公司创新产品阿拉丁上
市数月出货量即居日本智能投影市场前列。未来公司有望持续出海取得突破。
图表8：极米科技分线上下收入占比
线上 线下
100%
80%
60%
40%
20%
0%
2020H1
70%
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图表9：极米科技2019年渠道结构
境外线下
境外线上
销售, 1%
B2C , 1%
境内线下
销售,
35%
境内电商
平台入
仓, 35%
境内线上
分销商,
1%
境内线
上B2C
, 26%
4、募投项目：持续深耕智能投影设备市场
公司计划在科创板募资12亿元，专注智能投影行业。公司上市募投项目均与现
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有业务相关，主要用于智能投影与激光电视系列产品研发升级及产业化项目、光
机研发中心建设项目等。公司投入资金将有助于保持技术领先，研发性能更强、
适用场景更多的产品。
图表10：募投项目资金用途
序号
1
2
3
4
项目名称
智能投影与激光电视系列产品研
发升级及产业化项目
光机研发中心建设项目
企业信息化系统建设项目
补充流动资金
合计
项目总投资（亿元）
8.16
1.96
0.48
1.40
12.0
使用本次募集资金金额（亿元）
8.16
1.96
0.48
1.40
12.0
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