2024年5月21日发(作者：元博远)
20210517
研究所
证券分析师：
联系人 ：
石金漫 S1
****************.cn
王思齐 S3
***************.cn
原材料持续涨价，龙头通过优化产品结构并调价
妥善应对
——家用电器行业周报
最近一年行业走势
家用电器
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
-10.00%
沪深300
投资要点：
本周观点更新：原材料价格持续上涨，截至2021年5月14日，钢
材综合价格指数、中塑指数、沪铜指数、沪铝指数较2021年初涨幅
达40%、11%、29%、27%。家电企业通过调整产品结构，提高价
格来应对。美的集团宣布从2月1日起，热水产品、厨房产品等单
价整体上浮4%~10%，2月底向渠道商发放涨价通知，3月1日起
冰箱价格上调10%-15%；海尔自1月下旬起，热水器售价上涨幅度
为5%-20%；TCL宣布自1月15日起对冰箱、洗衣机、冷柜进行价
格调整，预计上调幅度为5%~15%；海信方面表示，自1月10日
起上调部分产品销售价格，调价产品主要为平价系列，调价幅度为
10%；奥克斯从1月起挂机上调100-200元，柜机上调200-300元，
志高美博等二三线空调宣布涨价100-300元左右。毛利率短期承压，
2021Q1格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电较2020年销售
毛利率-1.71%/-1.19%/-2.11%/-3.32%。定价权更多掌握在龙头手
中，面对涨价潮、缺芯潮、用工荒等问题，龙头企业有更好的应对
能力。
投资建议：中国家电行业是随着消费者需求而发展起来的，未来随
着城乡居民收入水平的稳步提高、高科技推动产品的不断更新，对
家电消费产生较大影响力和吸引力，行业市场需求前景广阔，维持
行业“推荐”评级。传统龙头和新型细分领域龙头在成本费用控制、
自主芯片研发、高端品牌建设和海外渠道完善方面具有优势，长期
看好。推荐价值+成长个股：老板电器，九阳股份，格力电器。
行情回顾：1) 本周家电板块涨跌幅位居所有行业下游区间: 本周上
证 A 股、深证 A 股和沪深 300涨跌幅分别为2.21%、2.48%、
2.35%。家电板块涨跌幅为-0.92%，涨跌幅排行位列30个行业中的
25位。2) 子版块中黑色家电表现较好：黑色家电、小家电、厨房电
器、白色家电、照明电工及其他，涨跌幅分别为
3.41%/2.5%/-0.36%/-1.70%/-1.99%。3）涨跌幅前五个股：本周行
业涨幅前五位的公司是开能健康、光莆股份、融捷健康、春光科技、
四川长虹，涨幅分别为41.39%/19.70%/19.61%/15.86%/14.40%，
跌幅前五位公司是公牛集团、浙江美大、禾盛新材、北鼎股份、海
行业相对表现
表现
家用电器
沪深300
1M
-3.7
2.9
3M
-16.2
-12.0
12M
21.1
30.6
证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告
信家电，跌幅分别为-8.40%/-8.18%/-7.88%/-7.26%/-7.12%。
行业要闻：1）第七次全国人口普查数据出炉，老人、孩子、单身族
将成为家电未来消费主力2）产业规模将超3万亿，超高清视频应用
拨云见日3）《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》发
布，利好生活垃圾处理全产业链4）《2021中国厨房小家电自清洗趋
势洞察白皮书》显示自清洗厨房小家电风口来临
重点公司动态：1）格力电器：格力电器（临沂）智能制造生产基地
项目开工奠基仪式举行。2）美的集团：a. 美的集团拟回购25亿元
至50亿元股份。b. 美的进军汽车行业，汽车部件三大产品线5月
18日发布。3）海信集团：a. 海信视像回购公司股份比例达到1%。
b. 海信京东再联手，进军大屏游戏电视。4）康佳集团：康佳全面
进军高品质彩电市场，抢占普及OLED。5）长虹美菱：长虹美菱首
个“CHiQ智汇家体验馆”落地成都。6）奥马电器：奥马电器控股
股东变更为TCL家电集团，实际控制人变更为李东生。7）老板电
器：老板电器拟回购1.5亿元~2亿元公司股份。 8）小米集团：a. 米
家对开门冰箱 485L首发 2499 元。b. 小米起诉美国政府诉讼达成
和解。9）公牛集团：公牛集团涉嫌垄断被调查，回应称将积极配合。
10）TCL科技：a. TCL半导体公司成立，注册资本10亿。b. TCL
李东生称2021年有望开启超高清视频产业“黄金时期”。
风险提示： 1）原材料价格上涨带来成本上行的压力，从而对家电
行业业绩的影响；2）海外疫情的不确定性，带来家电行业出口的不
确定性；3）推荐公司业绩不达预期的风险。
重点关注公司及盈利预测
格力电器
九阳股份
老板电器
小熊电器
57.74
31.92
37.82
69.87
2020
3.69
1.22
1.75
2.74
4.45
1.37
2.02
3.54
4.95
1.51
2.26
4.36
2020
15.65
26.16
21.61
25.5
12.98
23.3
18.72
19.74
11.66
21.14
16.73
16.03
买入
买入
买入
增持
资料来源：Wind资讯，国海证券研究所
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2
证券研究报告
内容目录
1、 本周观点更新 ......................................................................................................................................................... 5
2、 行情回顾 ................................................................................................................................................................ 5
1）本周家电板块涨跌幅位居所有行业下游区间，子板块中黑色家电表现较好 ......................................................... 5
2）个股大小非解禁、大宗交易一览 .......................................................................................................................... 7
3、 行业本周要闻： ..................................................................................................................................................... 8
4、 本周重点公司动态 ................................................................................................................................................ 10
5、 给予行业推荐评级 ................................................................................................................................................ 12
6、 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................ 12
7、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12
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3
证券研究报告
图表目录
图1：本周家电板块涨跌幅为-0.92% ............................................................................................................................ 6
表1：本周家电行业涨幅前五位个股 ............................................................................................................................. 6
表2：本周家电行业跌幅前五位个股 ............................................................................................................................. 6
表3：家电板块区间涨跌幅统计情况 ............................................................................................................................. 7
表4：家电板块估值比较 ............................................................................................................................................... 7
表5：未来三个月大小非解禁一览 ................................................................................................................................ 7
表6：本周大宗交易一览 ............................................................................................................................................... 7
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4
证券研究报告
1、 本周观点更新
原材料价格持续上涨，截至2021年5月14日，钢材综合价格指数、中塑指数、
沪铜指数、沪铝指数较2021年初涨幅达40%、11%、29%、27%。家电企业通
过调整产品结构，提高价格来应对。美的集团宣布从2月1日起，热水产品、
厨房产品等单价整体上浮4%~10%，2月底向渠道商发放涨价通知，3月1日起
冰箱价格上调10%-15%；海尔自1月下旬起，热水器售价上涨幅度为5%-20%；
TCL宣布自1月15日起对冰箱、洗衣机、冷柜进行价格调整，预计上调幅度为
5%~15%；海信方面表示，自1月10日起上调部分产品销售价格，调价产品主
要为平价系列，调价幅度为10%；奥克斯从1月起挂机上调100-200元，柜机
上调200-300元，志高美博等二三线空调宣布涨价100-300元左右。毛利率短
期承压，2021Q1格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电较2020年销售毛
利率-1.71%/-1.19%/-2.11%/-3.32%。定价权更多掌握在龙头手中，面对涨价潮、
缺芯潮、用工荒等问题，龙头企业有更好的应对能力。
投资建议：未来国内随着消费升级、产品结构升级的趋势加强和地产竣工拉动，
中高端需求持续增长，预计维持量价齐升趋势。海外市场随着经济逐渐恢复，
RECP协定的落实，疫情时我国家电出口强劲扩大品牌知名度，海外需求向好趋
势不变。传统龙头和新型细分领域龙头在成本费用控制、自主芯片研发、高端品
牌建设和海外渠道完善方面具有优势，长期看好。家电板块景气度持续向上，维
持行业“推荐”评级。推荐价值+成长个股：老板电器，九阳股份，格力电器。
2、 行情回顾
1）本周家电板块涨跌幅位居所有行业下游区间，子板块中黑色家电表现较好
本周上证 A 股、深证 A 股和沪深 300涨跌幅分别为2.21%、2.48%、2.35%。
家电板块涨跌幅为-0.92%，涨跌幅排行位列30个行业中的25位，偏下游区间。
个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是开能健康、光莆股份、融捷健康、
春光科技、四川长虹，涨幅分别为41.39%/19.70%/19.61%/15.86%/14.40%，
跌幅前五位公司是公牛集团、浙江美大、禾盛新材、北鼎股份、海信家电，跌幅
分别为-8.40%/-8.18%/-7.88%/-7.26%/-7.12%。
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5
证券研究报告
图1：本周家电板块涨跌幅为-0.92%
10
8
6
4
2
0
-2
-4
资料来源：Wind（中信行业分类，总市值加权平均算法），国海证券研究所
表1：本周家电行业涨幅前五位个股
名称
开能健康
光莆股份
融捷健康
春光科技
四川长虹
最新收盘价
8.54
15.98
3.72
22.75
2.94
涨跌幅（%）
41.39
19.70
19.61
15.86
14.40
市盈率
226.33
40.65
-66.33
20.56
42.09
市净率
4.18
2.51
3.67
3.08
1.04
资料来源：wind, 国海证券研究所
表2：本周家电行业跌幅前五位个股
名称
公牛集团
浙江美大
禾盛新材
北鼎股份
海信家电
最新收盘价
182.11
20.33
7.13
23.90
14.88
涨跌幅（%）
-8.40
-8.18
-7.88
-7.26
-7.12
市盈率
42.41
21.11
21.25
54.26
16.01
市净率
11.15
7.30
3.64
7.54
2.03
资料来源：wind, 国海证券研究所
分子板块来看黑色家电、小家电、厨房电器、白色家电、照明电工及其他，涨跌
幅分别为3.41%/2.5%/-0.36%/-1.70%/-1.99%。
估值方面照明电工及其他、小家电、黑色家电、厨房电器、白色家电，市盈率分
别为32.11x/30.53x/22.00x/21.26x/18.34x。小家电、照明电工及其他、白色家
电、厨房电器、黑色家电市净率分别为4.72x/4.29x/3.64x/3.58x/1.99x。
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6
证券研究报告
表3：家电板块区间涨跌幅统计情况
板块名称
上证A股
深证A股
沪深300
白色家电
黑色家电
小家电
照明电工及其他
厨房电器
一周涨跌幅（%）
2.21
2.48
2.35
-1.70
3.41
2.50
-1.99
-0.36
一月涨跌幅（%）
2.65
3.87
2.70
-5.52
8.04
6.84
0.97
2.35
资料来源：Wind（总市值加权平均），国海证券研究所
表4：家电板块估值比较
板块名称
上证A股
深证A股
沪深300
白色家电
黑色家电
小家电
照明电工及其他
厨房电器
究所
市盈率
15.37
35.04
14.06
18.34
22.00
30.53
32.11
21.26
市净率
1.45
3.06
1.50
3.64
1.99
4.72
4.29
3.58
资料来源：Wind，（市盈率：TTM，整体法，最新；市净率：整体法，最新），国海证券研
2）个股大小非解禁、大宗交易一览
表5：未来三个月大小非解禁一览
代码
简称
科沃斯
亿田智能
北鼎股份
火星人
美的集团
新宝股份
美的集团
春光科技
解禁日期
2021-05-28
2021-06-03
2021-06-21
2021-06-30
2021-07-12
2021-07-13
2021-07-14
变动前(万股)
解禁数量
(万股)
38,049
138
4,921
247
2,732
2,525
3,325
9,433
总股本
57,254
10,667
21,740
40,500
82,673
13,440
流通A
股
17,965
2,529
5,435
3,803
79,612
4,008
占比
(%)
31.38
23.71
25.00
9.39
96.30
29.82
变动后(万股)
总股本
57,254
10,667
21,740
40,500
82,673
13,440
流通A
股
56,014
2,667
10,356
4,050
82,137
13,440
占比
(%)
97.83
25.00
47.64
10.00
98.02
99.35
98.11
100.00
704,144 687,500 97.64 704,144 690,232
704,769 688,125 97.64 704,769 691,450
2021-07-30
资料来源：Wind，国海证券研究所
表6：本周大宗交易一览
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7
证券研究报告
代码
名称
石头科技
石头科技
格力电器
石头科技
聚隆科技
石头科技
格力电器
石头科技
美的集团
石头科技
石头科技
石头科技
石头科技
石头科技
石头科技
石头科技
和晶科技
融捷健康
美的集团
融捷健康
美的集团
聚隆科技
和晶科技
天际股份
天际股份
格力电器
格力电器
格力电器
交易日期
2021-05-14
2021-05-14
2021-05-14
2021-05-14
2021-05-14
2021-05-13
2021-05-13
2021-05-13
2021-05-13
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-11
2021-05-11
2021-05-11
2021-05-10
2021-05-10
2021-05-10
2021-05-10
2021-05-10
2021-05-10
成交价
1,173.65
1,243.06
57.74
1,173.65
15.60
1,200.42
57.38
1,200.42
73.65
1,149.81
1,149.81
1,149.81
1,149.81
1,149.81
1,217.80
1,217.80
4.95
3.38
78.34
3.00
78.00
14.50
4.80
16.36
16.36
59.84
59.84
59.84
前一交易折价率
日收盘价 (%)
1,218.70
1,218.70
57.38
1,218.70
17.34
1,236.35
59.08
1,236.35
77.27
1,193.20
1,193.20
1,193.20
1,193.20
1,193.20
1,193.20
1,193.20
5.10
3.75
78.34
3.34
78.00
16.51
5.09
18.18
18.18
59.56
59.56
59.56
-3.70
2.00
0.63
-3.70
-10.03
-2.91
-2.88
-2.91
-4.68
-3.64
-3.64
-3.64
-3.64
-3.64
2.06
2.06
-2.94
-9.87
0.00
-10.18
0.00
-12.17
-5.70
-10.01
-10.01
0.47
0.47
0.47
当日收盘
价
1,261.99
1,261.99
57.74
1,261.99
17.41
1,218.70
57.38
1,218.70
75.15
1,236.35
1,236.35
1,236.35
1,236.35
1,236.35
1,236.35
1,236.35
5.16
3.90
77.27
3.75
78.34
17.66
5.07
19.68
19.68
59.84
59.84
59.84
成交量(万
成交额(万元)
股份张)
0
5
42
1
192
2
56
2
83
1
1
1
1
1
1
2
30
380
3
100
3
500
31
29
41
65
70
70
352.10
6,215.30
2,453.37
1,056.29
2,995.20
1,800.63
3,208.12
2,400.84
6,098.22
574.91
747.38
1,149.81
1,149.81
1,494.75
1,217.80
2,435.60
148.50
1,284.40
200.55
300.00
200.46
7,250.00
148.80
474.44
670.76
3,889.60
4,188.80
4,188.80
资料来源：Wind，国海证券研究所
3、 行业本周要闻：
1）第七次全国人口普查数据出炉，老人、孩子、单身族将成为家电未来消费主
力
第七次全国人口普查主要数据结果显示，少儿比例提升，老龄化程度加深，男女
比例105.7，人口素质不断提高等等数据，都为家电行业带来了重要的信息。老
人、孩子、单身一族成了家电企业的新宠，各种专为这三类人定制的产品大行其
道。而少儿与老年人作为两大特殊群体，他们抵抗力弱，健康、安全、便捷就成
了产品关键词。
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8
证券研究报告
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2）产业规模将超3万亿，超高清视频应用拨云见日
超高清视频产业起飞在即。5月10日，在2021世界超高清视频（4K/8K）产业
发展大会上，记者获悉，2022年中国超高清视频产业市场规模将超过3万亿元，
未来，中国8K电视市场渗透率有望从目前的不到0.5%升至2025年的7%。来
自核心元器件、内容制播、网络传输、终端呈现、服务以及应用等产业链上下游
企业及产学研用各领域的权威机构参加了此次大会，北京商报记者在现场看到，
中国移动、中国联通、中国电信、华为、TCL、京东方、英特尔、索尼等企业都
展示和介绍了各自在超高清领域的最新成果。
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3）《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》发布，利好生活垃圾处
理全产业链
5月13日晚间，发改委印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，
规划提到，46个重点城市开展生活垃圾分类先行先试、示范引导，居民小区覆
盖率达到86.6%，基本建成了生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类
处理系统，探索形成了一批可复制、可推广的生活垃圾分类模式和经验。《规划》
的出台利好生活垃圾处理全产业链。
在垃圾分类的推动下，一大批综合家电及厨电品牌如美的、海尔、华帝、惠而浦
等“潜伏者”迅速入场，并且有不俗的市场表现。这些家电品牌在深入研究国民
饮食习惯的基础上，注重技术创新，推出的多款更懂国民厨房清洗诉求的中式厨
余垃圾处理器。根据GfK中怡康监测数据显示，2020年线上市场垃圾处理器零
售量规模达到21.7万台，同比增长85%，零售额规模4.4亿元，同比增长达到
了118%。
/2021/0515/
4）《2021中国厨房小家电自清洗趋势洞察白皮书》显示自清洗厨房小家电风口
来临
消费升级浪潮下，国民生活水平大幅提升，对于美好生活的需求愈加强烈，加之
国家政策扶持家电企业创新发展的利好之下，消费者的家电换新潮热情持续高涨，
尤为偏爱破壁机、电饼铛、微蒸烤一体机等厨房小家电，它们大都支持一机多用、
智能健康、使用便捷、自清洗抑菌、解放双手等功能，线上购买量遥遥领先冰空
洗及厨房大家电，未来前景可期。各界预计，国内的厨房小家电市场在未来3
至5年都会保持健康的增长态势，自清洗功能产品为其重要发展趋势。
《2021中国厨房小家电自清洗趋势洞察白皮书》发布，报告显示在购买厨房小
家电产品时，用户对健康、高端、解放双手和智能化的关注度日益凸显，其中，
产品使用方便操作、自动清洗成为主诉求。近一年京东“自清洁/免手洗”破壁
机搜索量高达12.5万+。
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9
证券研究报告
《白皮书》指出，目前自清洗功能已渗透到多种厨房小家电品类，主要覆盖咖啡
机、豆浆机、破壁机、电烤箱和微波炉这五类，市场主流自清洗技术有高温蒸汽、
氧化、管路自清和高速搅洗模式，不同产品匹配不同清洁模式。京东调研数据显
示，近三年带有自清洗功能的厨房小家电产品销量逐年增长，产品数量明显增加，
其中破壁机和豆浆机布局最为快速;在品牌选择方面，九成用户会选择九阳等国
产品牌，外资品牌中日本品牌领先。
/2021/0511/
4、 本周重点公司动态
格力电器：格力电器（临沂）智能制造生产基地项目开工奠基仪式举行。5月
10日上午，格力电器(临沂)智能制造生产基地项目开工奠基仪式在临沂综合保税
区举行。格力电器(临沂)智能制造生产基地项目，是格力电器在全球布局的第十
六大基地，在山东省布局的唯一工业制造项目，规划一期占地约912亩，总投
资约30亿元。
美的集团：1. 美的集团拟回购25亿元至50亿元股份。5月10日早间，美的集
团（000333）发布公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，
回购的资金总额不超过50亿元且不低于25亿元，回购股份价格不超过100元/
股。根据公告显示，回购的股份将注销减少公司的注册资本。同时，控股股东美
的控股在未来12个月内，拟以不低于8亿元增持公司股份。2. 美的进军汽车行
业，汽车部件三大产品线5月18日发布。5月11日消息，据美的威灵汽车部
件官方消息，美的威灵汽车部件将在5月18日举办“2021威灵汽车部件三大
产品线投产暨产品发布会”。此外，在今年上海车展期间，美的就已参加，虽然
没有整车亮相展出，但是美的拿出了威灵汽车部件，重点展示了系列高能效的汽
车部件产品，并带来五场新品发布会。
海信集团：1. 海信视像回购公司股份比例达到1%。海信视像5月12日晚间发
布公告称，截至2021年5月12日，公司通过集中竞价交易方式累计已回购股
份1532万股，占公司总股本的比例为1.17%，与上次披露数据相比增加0.27%，
成交的最低价格为11.04元/股，成交的最高价格为11.48元/股，已支付的总金
额约为1.75亿元人民币。2. 海信京东再联手，进军大屏游戏电视。5月12日，
海信电视宣布携手京东联合发布游戏电视E7G系列新品，邀请游戏玩家零距离
对话游戏电视。E7G-PRO作为海信推出的第二代游戏电视，在产品性能和游戏
内容上都做出了显著升级。
康佳集团：康佳全面进军高品质彩电市场，抢占普及OLED。5月11日，康佳
APHAEA OLED V5正式全球发布，全面进攻高品质彩电市场抢占普及OLED。
据介绍，康佳APHAEA OLED V5延续了APHAEA 家族艺术、科技、人文的品
牌基因，在智慧家庭场景，作为智慧家庭的控制中心，结合阿斐亚智家APP、
智能手表、智能音箱实现家庭中控，通过“1+3+N”多品类产品矩阵，实现智能
家居生态圈。
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10
证券研究报告
长虹美菱：长虹美菱首个“CHiQ智汇家体验馆”落地成都。5月8日，长虹 美
菱在成都推出首个CHiQ智汇家体验馆，为旗下5G生态成套家电等核心产品提
供场景化体验。
奥马电器：奥马电器控股股东变更为TCL家电集团，实际控制人变更为李东生。
5月11日消息，奥马电器对外发布公告称，TCL家电集团近日取得国家市场监
督管理总局下发的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，结合公
司股权结构、公司第五届董事会成员提名及构成、公司高级管理人员选聘以及
TCL家电集团关于取得公司控制权意愿等情况因素，公司控股股东变更为TCL
家电集团，TCL实业控股股份有限公司持有TCL家电集团100%股权，公司实
际控制人变更为李东生。
老板电器：老板电器拟回购1.5亿元~2亿元公司股份。老板电器5月10日晚间
发布公告称，本次公司回购股份的方式为通过深圳证券交易所交易系统以集中竞
价交易方式回购公司股份。并用于实施公司股权激励计划及/或事业合伙人持股
计划等。公司拟用 1.5-2 亿元人民币实施本次回购，资金来源均为公司自有资
金。
小米集团：1. 米家对开门冰箱 485L首发 2499 元。小米官方宣布，米家对开
门冰箱 485L于5月11日在各大平台开启预售，首发价 2499 元。米家对开门
冰箱有 200L 的冷冻室和 285L 的冷藏室，5 层可调置物架，机身厚 570mm。
支持米家 App 远程操控，支持智能调节温度等，也支持小爱同学。2. 小米起
诉美国政府诉讼达成和解。美国时间5月11日，小米集团和美国国防部再次就
军事清单诉讼发布了联合状态报告。这份报告显示，根据此前的联合报告，双方
已经同意和平解决诉讼案，考虑到已经生效的临时禁令和国防部决定不对临时禁
令上诉，国防部等被告一致认为采用最终决议将小米集团移出1 月 14 日的军
事清单是合适的。这意味着，美国政府承认了军事清单上的程序正义问题，愿意
和小米集团进行和解，并将小米集团移出军事清单。
公牛集团：公牛集团涉嫌垄断被调查，回应称将积极配合。5月12日晚间，公
牛集团（603195）发布公告称，收到浙江省市场监督管理局《浙江省市场监督
管理局关于上报公牛集团股份有限公司涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议
行为立案报备的函》，浙江省市场监督管理局“决定对公牛集团股份有限公司涉
嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为进行立案调查。”对此，公牛集团表示，
公司将根据相关法律的规定，积极配合浙江省市场监督管理局反垄断案件调查工
作。公司目前生产经营一切正常。
TCL科技：1. TCL半导体公司成立，注册资本10亿。根据南方都市报，TCL
科技对外投资新增一家企业TCL微芯科技（广东）有限公司。5月11日，TCL
微芯科技（广东）有限公司成立，法定代表人为闫晓林，注册资本10亿元人民
币。闫晓林为TCL科技集团股份有限公司的高级副总裁兼首席技术官。2. TCL
李东生称2021年有望开启超高清视频产业“黄金时期”。TCL创始人、董事长
李东生在5月9日举行的2021世界超高清视频产业发展大会开幕演讲中表示，
随着5G商用和超高清显示技术的推广应用，中国超高清终端产业有望在2021
年开启产业发展的黄金时期。
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11
证券研究报告
5、 给予行业推荐评级
中国家电行业是随着消费者需求而发展起来的，未来随着城乡居民收入水平的稳
步提高、高科技推动产品的不断更新，对家电消费产生较大影响力和吸引力，行
业市场需求前景广阔，因此，我们给予家电行业“推荐”评级。
6、 重点公司盈利预测
重点关注公司及盈利预测
格力电器
九阳股份
老板电器
小熊电器
57.74
31.92
37.82
69.87
2020
3.69
1.22
1.75
2.74
4.45
1.37
2.02
3.54
4.95
1.51
2.26
4.36
2020
15.65
26.16
21.61
25.5
12.98
23.3
18.72
19.74
11.66
21.14
16.73
16.03
买入
买入
买入
增持
资料来源：Wind资讯，国海证券研究所
7、 风险提示
1）原材料价格上涨带来成本上行的压力，从而对家电行业业绩的影响；
2）海外疫情的不确定性，带来家电行业出口的不确定性；
3）推荐公司业绩不达预期的风险。
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12
国海证券股份有限公司
【汽车组介绍】
石金漫，香港理工大学理学硕士、工学学士。5年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于国泰君安证券研究
所，2016~2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。2020年5月加入国海证券研究所，目前主要负责汽车行业
小组研究。
王思齐，华威大学金融硕士，2021年2月加入国海证券研究所，目前主要负责家用电器行业研究。
多飞舟，新南威尔士大学金融学硕士、西南财经大学经济学学士。2021年1月加入国海证券研究所，主要覆盖智能汽
车零部件和后市场板块。
【分析师承诺】
石金漫，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客
观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意
见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】
行业投资评级
推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级
买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；
增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；
中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
【免责声明】
本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简
称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提
示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。
本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部
报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建
议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或
投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的
报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。
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产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。
【风险提示】
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证券研究报告
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判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的
信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司
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14
2024年5月21日发(作者：元博远)
20210517
研究所
证券分析师：
联系人 ：
石金漫 S1
****************.cn
王思齐 S3
***************.cn
原材料持续涨价，龙头通过优化产品结构并调价
妥善应对
——家用电器行业周报
最近一年行业走势
家用电器
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
-10.00%
沪深300
投资要点：
本周观点更新：原材料价格持续上涨，截至2021年5月14日，钢
材综合价格指数、中塑指数、沪铜指数、沪铝指数较2021年初涨幅
达40%、11%、29%、27%。家电企业通过调整产品结构，提高价
格来应对。美的集团宣布从2月1日起，热水产品、厨房产品等单
价整体上浮4%~10%，2月底向渠道商发放涨价通知，3月1日起
冰箱价格上调10%-15%；海尔自1月下旬起，热水器售价上涨幅度
为5%-20%；TCL宣布自1月15日起对冰箱、洗衣机、冷柜进行价
格调整，预计上调幅度为5%~15%；海信方面表示，自1月10日
起上调部分产品销售价格，调价产品主要为平价系列，调价幅度为
10%；奥克斯从1月起挂机上调100-200元，柜机上调200-300元，
志高美博等二三线空调宣布涨价100-300元左右。毛利率短期承压，
2021Q1格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电较2020年销售
毛利率-1.71%/-1.19%/-2.11%/-3.32%。定价权更多掌握在龙头手
中，面对涨价潮、缺芯潮、用工荒等问题，龙头企业有更好的应对
能力。
投资建议：中国家电行业是随着消费者需求而发展起来的，未来随
着城乡居民收入水平的稳步提高、高科技推动产品的不断更新，对
家电消费产生较大影响力和吸引力，行业市场需求前景广阔，维持
行业“推荐”评级。传统龙头和新型细分领域龙头在成本费用控制、
自主芯片研发、高端品牌建设和海外渠道完善方面具有优势，长期
看好。推荐价值+成长个股：老板电器，九阳股份，格力电器。
行情回顾：1) 本周家电板块涨跌幅位居所有行业下游区间: 本周上
证 A 股、深证 A 股和沪深 300涨跌幅分别为2.21%、2.48%、
2.35%。家电板块涨跌幅为-0.92%，涨跌幅排行位列30个行业中的
25位。2) 子版块中黑色家电表现较好：黑色家电、小家电、厨房电
器、白色家电、照明电工及其他，涨跌幅分别为
3.41%/2.5%/-0.36%/-1.70%/-1.99%。3）涨跌幅前五个股：本周行
业涨幅前五位的公司是开能健康、光莆股份、融捷健康、春光科技、
四川长虹，涨幅分别为41.39%/19.70%/19.61%/15.86%/14.40%，
跌幅前五位公司是公牛集团、浙江美大、禾盛新材、北鼎股份、海
行业相对表现
表现
家用电器
沪深300
1M
-3.7
2.9
3M
-16.2
-12.0
12M
21.1
30.6
证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告
信家电，跌幅分别为-8.40%/-8.18%/-7.88%/-7.26%/-7.12%。
行业要闻：1）第七次全国人口普查数据出炉，老人、孩子、单身族
将成为家电未来消费主力2）产业规模将超3万亿，超高清视频应用
拨云见日3）《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》发
布，利好生活垃圾处理全产业链4）《2021中国厨房小家电自清洗趋
势洞察白皮书》显示自清洗厨房小家电风口来临
重点公司动态：1）格力电器：格力电器（临沂）智能制造生产基地
项目开工奠基仪式举行。2）美的集团：a. 美的集团拟回购25亿元
至50亿元股份。b. 美的进军汽车行业，汽车部件三大产品线5月
18日发布。3）海信集团：a. 海信视像回购公司股份比例达到1%。
b. 海信京东再联手，进军大屏游戏电视。4）康佳集团：康佳全面
进军高品质彩电市场，抢占普及OLED。5）长虹美菱：长虹美菱首
个“CHiQ智汇家体验馆”落地成都。6）奥马电器：奥马电器控股
股东变更为TCL家电集团，实际控制人变更为李东生。7）老板电
器：老板电器拟回购1.5亿元~2亿元公司股份。 8）小米集团：a. 米
家对开门冰箱 485L首发 2499 元。b. 小米起诉美国政府诉讼达成
和解。9）公牛集团：公牛集团涉嫌垄断被调查，回应称将积极配合。
10）TCL科技：a. TCL半导体公司成立，注册资本10亿。b. TCL
李东生称2021年有望开启超高清视频产业“黄金时期”。
风险提示： 1）原材料价格上涨带来成本上行的压力，从而对家电
行业业绩的影响；2）海外疫情的不确定性，带来家电行业出口的不
确定性；3）推荐公司业绩不达预期的风险。
重点关注公司及盈利预测
格力电器
九阳股份
老板电器
小熊电器
57.74
31.92
37.82
69.87
2020
3.69
1.22
1.75
2.74
4.45
1.37
2.02
3.54
4.95
1.51
2.26
4.36
2020
15.65
26.16
21.61
25.5
12.98
23.3
18.72
19.74
11.66
21.14
16.73
16.03
买入
买入
买入
增持
资料来源：Wind资讯，国海证券研究所
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2
证券研究报告
内容目录
1、 本周观点更新 ......................................................................................................................................................... 5
2、 行情回顾 ................................................................................................................................................................ 5
1）本周家电板块涨跌幅位居所有行业下游区间，子板块中黑色家电表现较好 ......................................................... 5
2）个股大小非解禁、大宗交易一览 .......................................................................................................................... 7
3、 行业本周要闻： ..................................................................................................................................................... 8
4、 本周重点公司动态 ................................................................................................................................................ 10
5、 给予行业推荐评级 ................................................................................................................................................ 12
6、 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................ 12
7、 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12
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3
证券研究报告
图表目录
图1：本周家电板块涨跌幅为-0.92% ............................................................................................................................ 6
表1：本周家电行业涨幅前五位个股 ............................................................................................................................. 6
表2：本周家电行业跌幅前五位个股 ............................................................................................................................. 6
表3：家电板块区间涨跌幅统计情况 ............................................................................................................................. 7
表4：家电板块估值比较 ............................................................................................................................................... 7
表5：未来三个月大小非解禁一览 ................................................................................................................................ 7
表6：本周大宗交易一览 ............................................................................................................................................... 7
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4
证券研究报告
1、 本周观点更新
原材料价格持续上涨，截至2021年5月14日，钢材综合价格指数、中塑指数、
沪铜指数、沪铝指数较2021年初涨幅达40%、11%、29%、27%。家电企业通
过调整产品结构，提高价格来应对。美的集团宣布从2月1日起，热水产品、
厨房产品等单价整体上浮4%~10%，2月底向渠道商发放涨价通知，3月1日起
冰箱价格上调10%-15%；海尔自1月下旬起，热水器售价上涨幅度为5%-20%；
TCL宣布自1月15日起对冰箱、洗衣机、冷柜进行价格调整，预计上调幅度为
5%~15%；海信方面表示，自1月10日起上调部分产品销售价格，调价产品主
要为平价系列，调价幅度为10%；奥克斯从1月起挂机上调100-200元，柜机
上调200-300元，志高美博等二三线空调宣布涨价100-300元左右。毛利率短
期承压，2021Q1格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电较2020年销售毛
利率-1.71%/-1.19%/-2.11%/-3.32%。定价权更多掌握在龙头手中，面对涨价潮、
缺芯潮、用工荒等问题，龙头企业有更好的应对能力。
投资建议：未来国内随着消费升级、产品结构升级的趋势加强和地产竣工拉动，
中高端需求持续增长，预计维持量价齐升趋势。海外市场随着经济逐渐恢复，
RECP协定的落实，疫情时我国家电出口强劲扩大品牌知名度，海外需求向好趋
势不变。传统龙头和新型细分领域龙头在成本费用控制、自主芯片研发、高端品
牌建设和海外渠道完善方面具有优势，长期看好。家电板块景气度持续向上，维
持行业“推荐”评级。推荐价值+成长个股：老板电器，九阳股份，格力电器。
2、 行情回顾
1）本周家电板块涨跌幅位居所有行业下游区间，子板块中黑色家电表现较好
本周上证 A 股、深证 A 股和沪深 300涨跌幅分别为2.21%、2.48%、2.35%。
家电板块涨跌幅为-0.92%，涨跌幅排行位列30个行业中的25位，偏下游区间。
个股情况来看，本周行业涨幅前五位的公司是开能健康、光莆股份、融捷健康、
春光科技、四川长虹，涨幅分别为41.39%/19.70%/19.61%/15.86%/14.40%，
跌幅前五位公司是公牛集团、浙江美大、禾盛新材、北鼎股份、海信家电，跌幅
分别为-8.40%/-8.18%/-7.88%/-7.26%/-7.12%。
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5
证券研究报告
图1：本周家电板块涨跌幅为-0.92%
10
8
6
4
2
0
-2
-4
资料来源：Wind（中信行业分类，总市值加权平均算法），国海证券研究所
表1：本周家电行业涨幅前五位个股
名称
开能健康
光莆股份
融捷健康
春光科技
四川长虹
最新收盘价
8.54
15.98
3.72
22.75
2.94
涨跌幅（%）
41.39
19.70
19.61
15.86
14.40
市盈率
226.33
40.65
-66.33
20.56
42.09
市净率
4.18
2.51
3.67
3.08
1.04
资料来源：wind, 国海证券研究所
表2：本周家电行业跌幅前五位个股
名称
公牛集团
浙江美大
禾盛新材
北鼎股份
海信家电
最新收盘价
182.11
20.33
7.13
23.90
14.88
涨跌幅（%）
-8.40
-8.18
-7.88
-7.26
-7.12
市盈率
42.41
21.11
21.25
54.26
16.01
市净率
11.15
7.30
3.64
7.54
2.03
资料来源：wind, 国海证券研究所
分子板块来看黑色家电、小家电、厨房电器、白色家电、照明电工及其他，涨跌
幅分别为3.41%/2.5%/-0.36%/-1.70%/-1.99%。
估值方面照明电工及其他、小家电、黑色家电、厨房电器、白色家电，市盈率分
别为32.11x/30.53x/22.00x/21.26x/18.34x。小家电、照明电工及其他、白色家
电、厨房电器、黑色家电市净率分别为4.72x/4.29x/3.64x/3.58x/1.99x。
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6
证券研究报告
表3：家电板块区间涨跌幅统计情况
板块名称
上证A股
深证A股
沪深300
白色家电
黑色家电
小家电
照明电工及其他
厨房电器
一周涨跌幅（%）
2.21
2.48
2.35
-1.70
3.41
2.50
-1.99
-0.36
一月涨跌幅（%）
2.65
3.87
2.70
-5.52
8.04
6.84
0.97
2.35
资料来源：Wind（总市值加权平均），国海证券研究所
表4：家电板块估值比较
板块名称
上证A股
深证A股
沪深300
白色家电
黑色家电
小家电
照明电工及其他
厨房电器
究所
市盈率
15.37
35.04
14.06
18.34
22.00
30.53
32.11
21.26
市净率
1.45
3.06
1.50
3.64
1.99
4.72
4.29
3.58
资料来源：Wind，（市盈率：TTM，整体法，最新；市净率：整体法，最新），国海证券研
2）个股大小非解禁、大宗交易一览
表5：未来三个月大小非解禁一览
代码
简称
科沃斯
亿田智能
北鼎股份
火星人
美的集团
新宝股份
美的集团
春光科技
解禁日期
2021-05-28
2021-06-03
2021-06-21
2021-06-30
2021-07-12
2021-07-13
2021-07-14
变动前(万股)
解禁数量
(万股)
38,049
138
4,921
247
2,732
2,525
3,325
9,433
总股本
57,254
10,667
21,740
40,500
82,673
13,440
流通A
股
17,965
2,529
5,435
3,803
79,612
4,008
占比
(%)
31.38
23.71
25.00
9.39
96.30
29.82
变动后(万股)
总股本
57,254
10,667
21,740
40,500
82,673
13,440
流通A
股
56,014
2,667
10,356
4,050
82,137
13,440
占比
(%)
97.83
25.00
47.64
10.00
98.02
99.35
98.11
100.00
704,144 687,500 97.64 704,144 690,232
704,769 688,125 97.64 704,769 691,450
2021-07-30
资料来源：Wind，国海证券研究所
表6：本周大宗交易一览
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7
证券研究报告
代码
名称
石头科技
石头科技
格力电器
石头科技
聚隆科技
石头科技
格力电器
石头科技
美的集团
石头科技
石头科技
石头科技
石头科技
石头科技
石头科技
石头科技
和晶科技
融捷健康
美的集团
融捷健康
美的集团
聚隆科技
和晶科技
天际股份
天际股份
格力电器
格力电器
格力电器
交易日期
2021-05-14
2021-05-14
2021-05-14
2021-05-14
2021-05-14
2021-05-13
2021-05-13
2021-05-13
2021-05-13
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-12
2021-05-11
2021-05-11
2021-05-11
2021-05-10
2021-05-10
2021-05-10
2021-05-10
2021-05-10
2021-05-10
成交价
1,173.65
1,243.06
57.74
1,173.65
15.60
1,200.42
57.38
1,200.42
73.65
1,149.81
1,149.81
1,149.81
1,149.81
1,149.81
1,217.80
1,217.80
4.95
3.38
78.34
3.00
78.00
14.50
4.80
16.36
16.36
59.84
59.84
59.84
前一交易折价率
日收盘价 (%)
1,218.70
1,218.70
57.38
1,218.70
17.34
1,236.35
59.08
1,236.35
77.27
1,193.20
1,193.20
1,193.20
1,193.20
1,193.20
1,193.20
1,193.20
5.10
3.75
78.34
3.34
78.00
16.51
5.09
18.18
18.18
59.56
59.56
59.56
-3.70
2.00
0.63
-3.70
-10.03
-2.91
-2.88
-2.91
-4.68
-3.64
-3.64
-3.64
-3.64
-3.64
2.06
2.06
-2.94
-9.87
0.00
-10.18
0.00
-12.17
-5.70
-10.01
-10.01
0.47
0.47
0.47
当日收盘
价
1,261.99
1,261.99
57.74
1,261.99
17.41
1,218.70
57.38
1,218.70
75.15
1,236.35
1,236.35
1,236.35
1,236.35
1,236.35
1,236.35
1,236.35
5.16
3.90
77.27
3.75
78.34
17.66
5.07
19.68
19.68
59.84
59.84
59.84
成交量(万
成交额(万元)
股份张)
0
5
42
1
192
2
56
2
83
1
1
1
1
1
1
2
30
380
3
100
3
500
31
29
41
65
70
70
352.10
6,215.30
2,453.37
1,056.29
2,995.20
1,800.63
3,208.12
2,400.84
6,098.22
574.91
747.38
1,149.81
1,149.81
1,494.75
1,217.80
2,435.60
148.50
1,284.40
200.55
300.00
200.46
7,250.00
148.80
474.44
670.76
3,889.60
4,188.80
4,188.80
资料来源：Wind，国海证券研究所
3、 行业本周要闻：
1）第七次全国人口普查数据出炉，老人、孩子、单身族将成为家电未来消费主
力
第七次全国人口普查主要数据结果显示，少儿比例提升，老龄化程度加深，男女
比例105.7，人口素质不断提高等等数据，都为家电行业带来了重要的信息。老
人、孩子、单身一族成了家电企业的新宠，各种专为这三类人定制的产品大行其
道。而少儿与老年人作为两大特殊群体，他们抵抗力弱，健康、安全、便捷就成
了产品关键词。
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8
证券研究报告
/s/0w3zpR8dbpFnlOnHjKs8fw
2）产业规模将超3万亿，超高清视频应用拨云见日
超高清视频产业起飞在即。5月10日，在2021世界超高清视频（4K/8K）产业
发展大会上，记者获悉，2022年中国超高清视频产业市场规模将超过3万亿元，
未来，中国8K电视市场渗透率有望从目前的不到0.5%升至2025年的7%。来
自核心元器件、内容制播、网络传输、终端呈现、服务以及应用等产业链上下游
企业及产学研用各领域的权威机构参加了此次大会，北京商报记者在现场看到，
中国移动、中国联通、中国电信、华为、TCL、京东方、英特尔、索尼等企业都
展示和介绍了各自在超高清领域的最新成果。
/s/M7WRgFhWdIFH7-9_za_iww
3）《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》发布，利好生活垃圾处
理全产业链
5月13日晚间，发改委印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，
规划提到，46个重点城市开展生活垃圾分类先行先试、示范引导，居民小区覆
盖率达到86.6%，基本建成了生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类
处理系统，探索形成了一批可复制、可推广的生活垃圾分类模式和经验。《规划》
的出台利好生活垃圾处理全产业链。
在垃圾分类的推动下，一大批综合家电及厨电品牌如美的、海尔、华帝、惠而浦
等“潜伏者”迅速入场，并且有不俗的市场表现。这些家电品牌在深入研究国民
饮食习惯的基础上，注重技术创新，推出的多款更懂国民厨房清洗诉求的中式厨
余垃圾处理器。根据GfK中怡康监测数据显示，2020年线上市场垃圾处理器零
售量规模达到21.7万台，同比增长85%，零售额规模4.4亿元，同比增长达到
了118%。
/2021/0515/
4）《2021中国厨房小家电自清洗趋势洞察白皮书》显示自清洗厨房小家电风口
来临
消费升级浪潮下，国民生活水平大幅提升，对于美好生活的需求愈加强烈，加之
国家政策扶持家电企业创新发展的利好之下，消费者的家电换新潮热情持续高涨，
尤为偏爱破壁机、电饼铛、微蒸烤一体机等厨房小家电，它们大都支持一机多用、
智能健康、使用便捷、自清洗抑菌、解放双手等功能，线上购买量遥遥领先冰空
洗及厨房大家电，未来前景可期。各界预计，国内的厨房小家电市场在未来3
至5年都会保持健康的增长态势，自清洗功能产品为其重要发展趋势。
《2021中国厨房小家电自清洗趋势洞察白皮书》发布，报告显示在购买厨房小
家电产品时，用户对健康、高端、解放双手和智能化的关注度日益凸显，其中，
产品使用方便操作、自动清洗成为主诉求。近一年京东“自清洁/免手洗”破壁
机搜索量高达12.5万+。
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9
证券研究报告
《白皮书》指出，目前自清洗功能已渗透到多种厨房小家电品类，主要覆盖咖啡
机、豆浆机、破壁机、电烤箱和微波炉这五类，市场主流自清洗技术有高温蒸汽、
氧化、管路自清和高速搅洗模式，不同产品匹配不同清洁模式。京东调研数据显
示，近三年带有自清洗功能的厨房小家电产品销量逐年增长，产品数量明显增加，
其中破壁机和豆浆机布局最为快速;在品牌选择方面，九成用户会选择九阳等国
产品牌，外资品牌中日本品牌领先。
/2021/0511/
4、 本周重点公司动态
格力电器：格力电器（临沂）智能制造生产基地项目开工奠基仪式举行。5月
10日上午，格力电器(临沂)智能制造生产基地项目开工奠基仪式在临沂综合保税
区举行。格力电器(临沂)智能制造生产基地项目，是格力电器在全球布局的第十
六大基地，在山东省布局的唯一工业制造项目，规划一期占地约912亩，总投
资约30亿元。
美的集团：1. 美的集团拟回购25亿元至50亿元股份。5月10日早间，美的集
团（000333）发布公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，
回购的资金总额不超过50亿元且不低于25亿元，回购股份价格不超过100元/
股。根据公告显示，回购的股份将注销减少公司的注册资本。同时，控股股东美
的控股在未来12个月内，拟以不低于8亿元增持公司股份。2. 美的进军汽车行
业，汽车部件三大产品线5月18日发布。5月11日消息，据美的威灵汽车部
件官方消息，美的威灵汽车部件将在5月18日举办“2021威灵汽车部件三大
产品线投产暨产品发布会”。此外，在今年上海车展期间，美的就已参加，虽然
没有整车亮相展出，但是美的拿出了威灵汽车部件，重点展示了系列高能效的汽
车部件产品，并带来五场新品发布会。
海信集团：1. 海信视像回购公司股份比例达到1%。海信视像5月12日晚间发
布公告称，截至2021年5月12日，公司通过集中竞价交易方式累计已回购股
份1532万股，占公司总股本的比例为1.17%，与上次披露数据相比增加0.27%，
成交的最低价格为11.04元/股，成交的最高价格为11.48元/股，已支付的总金
额约为1.75亿元人民币。2. 海信京东再联手，进军大屏游戏电视。5月12日，
海信电视宣布携手京东联合发布游戏电视E7G系列新品，邀请游戏玩家零距离
对话游戏电视。E7G-PRO作为海信推出的第二代游戏电视，在产品性能和游戏
内容上都做出了显著升级。
康佳集团：康佳全面进军高品质彩电市场，抢占普及OLED。5月11日，康佳
APHAEA OLED V5正式全球发布，全面进攻高品质彩电市场抢占普及OLED。
据介绍，康佳APHAEA OLED V5延续了APHAEA 家族艺术、科技、人文的品
牌基因，在智慧家庭场景，作为智慧家庭的控制中心，结合阿斐亚智家APP、
智能手表、智能音箱实现家庭中控，通过“1+3+N”多品类产品矩阵，实现智能
家居生态圈。
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10
证券研究报告
长虹美菱：长虹美菱首个“CHiQ智汇家体验馆”落地成都。5月8日，长虹 美
菱在成都推出首个CHiQ智汇家体验馆，为旗下5G生态成套家电等核心产品提
供场景化体验。
奥马电器：奥马电器控股股东变更为TCL家电集团，实际控制人变更为李东生。
5月11日消息，奥马电器对外发布公告称，TCL家电集团近日取得国家市场监
督管理总局下发的《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，结合公
司股权结构、公司第五届董事会成员提名及构成、公司高级管理人员选聘以及
TCL家电集团关于取得公司控制权意愿等情况因素，公司控股股东变更为TCL
家电集团，TCL实业控股股份有限公司持有TCL家电集团100%股权，公司实
际控制人变更为李东生。
老板电器：老板电器拟回购1.5亿元~2亿元公司股份。老板电器5月10日晚间
发布公告称，本次公司回购股份的方式为通过深圳证券交易所交易系统以集中竞
价交易方式回购公司股份。并用于实施公司股权激励计划及/或事业合伙人持股
计划等。公司拟用 1.5-2 亿元人民币实施本次回购，资金来源均为公司自有资
金。
小米集团：1. 米家对开门冰箱 485L首发 2499 元。小米官方宣布，米家对开
门冰箱 485L于5月11日在各大平台开启预售，首发价 2499 元。米家对开门
冰箱有 200L 的冷冻室和 285L 的冷藏室，5 层可调置物架，机身厚 570mm。
支持米家 App 远程操控，支持智能调节温度等，也支持小爱同学。2. 小米起
诉美国政府诉讼达成和解。美国时间5月11日，小米集团和美国国防部再次就
军事清单诉讼发布了联合状态报告。这份报告显示，根据此前的联合报告，双方
已经同意和平解决诉讼案，考虑到已经生效的临时禁令和国防部决定不对临时禁
令上诉，国防部等被告一致认为采用最终决议将小米集团移出1 月 14 日的军
事清单是合适的。这意味着，美国政府承认了军事清单上的程序正义问题，愿意
和小米集团进行和解，并将小米集团移出军事清单。
公牛集团：公牛集团涉嫌垄断被调查，回应称将积极配合。5月12日晚间，公
牛集团（603195）发布公告称，收到浙江省市场监督管理局《浙江省市场监督
管理局关于上报公牛集团股份有限公司涉嫌与交易相对人达成并实施垄断协议
行为立案报备的函》，浙江省市场监督管理局“决定对公牛集团股份有限公司涉
嫌与交易相对人达成并实施垄断协议行为进行立案调查。”对此，公牛集团表示，
公司将根据相关法律的规定，积极配合浙江省市场监督管理局反垄断案件调查工
作。公司目前生产经营一切正常。
TCL科技：1. TCL半导体公司成立，注册资本10亿。根据南方都市报，TCL
科技对外投资新增一家企业TCL微芯科技（广东）有限公司。5月11日，TCL
微芯科技（广东）有限公司成立，法定代表人为闫晓林，注册资本10亿元人民
币。闫晓林为TCL科技集团股份有限公司的高级副总裁兼首席技术官。2. TCL
李东生称2021年有望开启超高清视频产业“黄金时期”。TCL创始人、董事长
李东生在5月9日举行的2021世界超高清视频产业发展大会开幕演讲中表示，
随着5G商用和超高清显示技术的推广应用，中国超高清终端产业有望在2021
年开启产业发展的黄金时期。
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11
证券研究报告
5、 给予行业推荐评级
中国家电行业是随着消费者需求而发展起来的，未来随着城乡居民收入水平的稳
步提高、高科技推动产品的不断更新，对家电消费产生较大影响力和吸引力，行
业市场需求前景广阔，因此，我们给予家电行业“推荐”评级。
6、 重点公司盈利预测
重点关注公司及盈利预测
格力电器
九阳股份
老板电器
小熊电器
57.74
31.92
37.82
69.87
2020
3.69
1.22
1.75
2.74
4.45
1.37
2.02
3.54
4.95
1.51
2.26
4.36
2020
15.65
26.16
21.61
25.5
12.98
23.3
18.72
19.74
11.66
21.14
16.73
16.03
买入
买入
买入
增持
资料来源：Wind资讯，国海证券研究所
7、 风险提示
1）原材料价格上涨带来成本上行的压力，从而对家电行业业绩的影响；
2）海外疫情的不确定性，带来家电行业出口的不确定性；
3）推荐公司业绩不达预期的风险。
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12
国海证券股份有限公司
【汽车组介绍】
石金漫，香港理工大学理学硕士、工学学士。5年汽车、电力设备新能源行业研究经验。曾供职于国泰君安证券研究
所，2016~2019年多次新财富、水晶球、II上榜核心组员。2020年5月加入国海证券研究所，目前主要负责汽车行业
小组研究。
王思齐，华威大学金融硕士，2021年2月加入国海证券研究所，目前主要负责家用电器行业研究。
多飞舟，新南威尔士大学金融学硕士、西南财经大学经济学学士。2021年1月加入国海证券研究所，主要覆盖智能汽
车零部件和后市场板块。
【分析师承诺】
石金漫，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客
观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意
见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】
行业投资评级
推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级
买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；
增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；
中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；
卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。
【免责声明】
本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客户（简
称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提
示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。
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报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的建
议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或
投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的
报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。
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证券研究报告
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14