2024年5月29日发(作者：佟佳凯歌)
目 录
1.
1.1.
1.2.
1.3.
九号公司——专注智能短交通领域的创新企业 ............................................. 3
产品聚焦短交通领域，业务链条持续拓展 ........................................................................... 3
营收规模持续增长，2019 年业绩同比下滑 .......................................................................... 4
不断加大研发投入，持续提升产品竞争力 ........................................................................... 6
2.
2.1.
2.2.
电动自行车：新国标带来替换需求，且份额将向龙头集中 .......................... 7
需求端：新国标推进行业发展标准化，“超标车”淘汰带来替代需求 ................................ 7
供给端：行业进入整合发展阶段，新国标将加速份额向龙头集中 ................................... 9
3.
3.1.
3.2.
募投布局智能电动自行车，优势明显有望后来居上 .................................... 10
募投建设百万台电动自行车/电动摩托车产能 .................................................................... 10
电动自行车智能化风潮已现，公司技术实力雄厚竞争优势明显 ..................................... 11
4. 盈利预测与估值评级 ........................................................................................ 11
图表目录
图 1：九号公司发展历程 ............................................................................................................................................3
图 2：公司主要产品情况 ............................................................................................................................................4
图 3：九号公司近年营业收入（亿元） .....................................................................................................................4
图 4：九号公司近年分业务收入情况（亿元） .........................................................................................................4
图 5：九号公司近年归母净利润（亿元） .................................................................................................................5
图 6：九号公司近年扣非后归母净利润（亿元） .....................................................................................................5
图 7：九号公司综合毛利率情况 .................................................................................................................................5
图 8：九号公司分业务毛利率情况 .............................................................................................................................5
图 9：公司期间费用率情况.........................................................................................................................................6
图 10：公司历年研发费用及占营业收入比重 ...........................................................................................................6
图 11：我国电动自行车历年产量（万辆） ...............................................................................................................7
图 12：我国电动自行车保有量（亿辆） ...................................................................................................................7
图 13：2013 年-2017 年我国电动自行车安全事故 ...................................................................................................7
图 14：2013 年-2017 年我国电动自行车安全事故 ...................................................................................................7
图 15：2018 年我国电动自行车分厂家销量（万辆） ............................................................................................10
图 16：2018 年我国电动自行车各厂家市场份额 ....................................................................................................10
图 17：公司募投项目情况 ........................................................................................................................................10
图 18：公司电动自行车/电动摩托车方面核心技术情况 ........................................................................................ 11
图 19：公司业绩拆分及预测 ....................................................................................................................................12
表 1：新老国标部分内容对比 .....................................................................................................................................8
表 2：各地新国标政策汇总梳理 .................................................................................................................................8
1
1. 九号公司——专注智能短交通领域的创新企业
九号公司成立于 2014 年，注册于开曼群岛，是一家专注于智能短交通和服务类机器人
领域的创新企业，主营业务包括各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售和
服务。截至目前，公司产品销售区域覆盖全球 100 多个国家和地区，并与众多国内外
出行领域的知名企业建立了合作关系。此外，公司作为创新型的技术企业， 在业务
相关领域拥有的或在注册中的专利高达 1000 余项。2020 年，公司正式在 A 股科创
板上市。
图 1：九号公司发展历程
收购美国平
衡车公司
Segway
02
2014年
2015年
01
完成来自中国
移动创新产业
基金的1亿美金
C轮融资
04
2015年
2017
年
03
发布智能共享滑板
车T60、Segway配送
机器人S2和Segway
室外配送机器人X1
06
2019年
科创板上市
08
2018年
2019年
2020年
07
05
公司成立
在Segway PT业务
线的基础上增加了
Segway Robotics
业务线
在美国洛杉矶发布
了Segway Drift W1
和九号平衡车卡丁
改装套件
发布智能电动
自行车产品
1.1. 产品聚焦短交通领域，业务链条持续拓展
公司主要产品为电动平衡车及电动滑板车，并不断向智能配送机器人、电动自行车以
及全地形车领域拓展。自公司成立以来，智能电动平衡车是公司的核心产品，按
产品形态分类包括电动单轮平衡车、电动双轮平衡车、电动多轮平衡车以及电动平衡
轮。电动滑板车方面，公司与小米集团和米家品牌合作在 2016 年推出了第一款电动滑
板车产品“米家电动滑板车”；2017 年公司进一步发布了“九号电动滑板车”系列产品，
依托米家电动滑板车和九号电动滑板车，公司电动滑板车产品自 2017 年以来销量实现
快速增长，成为了公司核心产品系列。此外，公司还在不断拓宽产品线：
2018 年 6 月，公司首款服务类机器人产品“路萌”正式上市；2019 年 11 月公司推出
了全球首款混合动力全地形车系；2019 年 12 月，公司发布了九号智能电动车产品。
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2024年5月29日发(作者：佟佳凯歌)
目 录
1.
1.1.
1.2.
1.3.
九号公司——专注智能短交通领域的创新企业 ............................................. 3
产品聚焦短交通领域，业务链条持续拓展 ........................................................................... 3
营收规模持续增长，2019 年业绩同比下滑 .......................................................................... 4
不断加大研发投入，持续提升产品竞争力 ........................................................................... 6
2.
2.1.
2.2.
电动自行车：新国标带来替换需求，且份额将向龙头集中 .......................... 7
需求端：新国标推进行业发展标准化，“超标车”淘汰带来替代需求 ................................ 7
供给端：行业进入整合发展阶段，新国标将加速份额向龙头集中 ................................... 9
3.
3.1.
3.2.
募投布局智能电动自行车，优势明显有望后来居上 .................................... 10
募投建设百万台电动自行车/电动摩托车产能 .................................................................... 10
电动自行车智能化风潮已现，公司技术实力雄厚竞争优势明显 ..................................... 11
4. 盈利预测与估值评级 ........................................................................................ 11
图表目录
图 1：九号公司发展历程 ............................................................................................................................................3
图 2：公司主要产品情况 ............................................................................................................................................4
图 3：九号公司近年营业收入（亿元） .....................................................................................................................4
图 4：九号公司近年分业务收入情况（亿元） .........................................................................................................4
图 5：九号公司近年归母净利润（亿元） .................................................................................................................5
图 6：九号公司近年扣非后归母净利润（亿元） .....................................................................................................5
图 7：九号公司综合毛利率情况 .................................................................................................................................5
图 8：九号公司分业务毛利率情况 .............................................................................................................................5
图 9：公司期间费用率情况.........................................................................................................................................6
图 10：公司历年研发费用及占营业收入比重 ...........................................................................................................6
图 11：我国电动自行车历年产量（万辆） ...............................................................................................................7
图 12：我国电动自行车保有量（亿辆） ...................................................................................................................7
图 13：2013 年-2017 年我国电动自行车安全事故 ...................................................................................................7
图 14：2013 年-2017 年我国电动自行车安全事故 ...................................................................................................7
图 15：2018 年我国电动自行车分厂家销量（万辆） ............................................................................................10
图 16：2018 年我国电动自行车各厂家市场份额 ....................................................................................................10
图 17：公司募投项目情况 ........................................................................................................................................10
图 18：公司电动自行车/电动摩托车方面核心技术情况 ........................................................................................ 11
图 19：公司业绩拆分及预测 ....................................................................................................................................12
表 1：新老国标部分内容对比 .....................................................................................................................................8
表 2：各地新国标政策汇总梳理 .................................................................................................................................8
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1. 九号公司——专注智能短交通领域的创新企业
九号公司成立于 2014 年，注册于开曼群岛，是一家专注于智能短交通和服务类机器人
领域的创新企业，主营业务包括各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售和
服务。截至目前，公司产品销售区域覆盖全球 100 多个国家和地区，并与众多国内外
出行领域的知名企业建立了合作关系。此外，公司作为创新型的技术企业， 在业务
相关领域拥有的或在注册中的专利高达 1000 余项。2020 年，公司正式在 A 股科创
板上市。
图 1：九号公司发展历程
收购美国平
衡车公司
Segway
02
2014年
2015年
01
完成来自中国
移动创新产业
基金的1亿美金
C轮融资
04
2015年
2017
年
03
发布智能共享滑板
车T60、Segway配送
机器人S2和Segway
室外配送机器人X1
06
2019年
科创板上市
08
2018年
2019年
2020年
07
05
公司成立
在Segway PT业务
线的基础上增加了
Segway Robotics
业务线
在美国洛杉矶发布
了Segway Drift W1
和九号平衡车卡丁
改装套件
发布智能电动
自行车产品
1.1. 产品聚焦短交通领域，业务链条持续拓展
公司主要产品为电动平衡车及电动滑板车，并不断向智能配送机器人、电动自行车以
及全地形车领域拓展。自公司成立以来，智能电动平衡车是公司的核心产品，按
产品形态分类包括电动单轮平衡车、电动双轮平衡车、电动多轮平衡车以及电动平衡
轮。电动滑板车方面，公司与小米集团和米家品牌合作在 2016 年推出了第一款电动滑
板车产品“米家电动滑板车”；2017 年公司进一步发布了“九号电动滑板车”系列产品，
依托米家电动滑板车和九号电动滑板车，公司电动滑板车产品自 2017 年以来销量实现
快速增长，成为了公司核心产品系列。此外，公司还在不断拓宽产品线：
2018 年 6 月，公司首款服务类机器人产品“路萌”正式上市；2019 年 11 月公司推出
了全球首款混合动力全地形车系；2019 年 12 月，公司发布了九号智能电动车产品。
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