2024年6月13日发(作者：尚成业)

高科技企业法律所有权与价值驱动因素控制权别离

及公司治理问题——W公司案例分析

2002-06-13国研网

本文通过风险投资商投资W公司过程中发生一系列事件的描述，揭示了成长阶段的高

科技企业普遍存在的公司治理问题的独特成因——企业法律所有权与价值驱动因素控制权

别离。与传统企业所有权和经营权别离不同的是，人力资本及其控制的无形资产对高科技

企业价值的奉献相对于有形资产的重要性大大提高，而高科技企业的人力资本与增长时机

和价值驱动资源高度粘合，但这些资源并不能由法律上的所有者控制。

随着高科技产业的兴盛，越来越多的资本关注高科技公司。从普通投资者到专业风险

投资商纷纷介入高科技企业，希望分享高科技带来的巨大资本增值收益。但由于这些企业

大多是从民营小公司成长而来，在业务快速开展的同时没有建立符合现代企业管理制度的

公司治理结构，总经理或某些关键个人的影响力远超过公司规章制度。当外部投资者开始

进入时，会发现很难对企业管理人员实施有效的监督，使投资商进入企业后面临巨大的公

司治理方面的潜在风险。

一、W公司案例

1．W公司

W公司是一家从事软件开发和应用的中外合资民营企业，拥有自主开发的软件。公司

成立于1995年，注册资本金120万美元，目前资产总额超过1800万元。W公司的中外

2024年6月13日发(作者：尚成业)

高科技企业法律所有权与价值驱动因素控制权别离

及公司治理问题——W公司案例分析

2002-06-13国研网

本文通过风险投资商投资W公司过程中发生一系列事件的描述，揭示了成长阶段的高

科技企业普遍存在的公司治理问题的独特成因——企业法律所有权与价值驱动因素控制权

别离。与传统企业所有权和经营权别离不同的是，人力资本及其控制的无形资产对高科技

企业价值的奉献相对于有形资产的重要性大大提高，而高科技企业的人力资本与增长时机

和价值驱动资源高度粘合，但这些资源并不能由法律上的所有者控制。

随着高科技产业的兴盛，越来越多的资本关注高科技公司。从普通投资者到专业风险

投资商纷纷介入高科技企业，希望分享高科技带来的巨大资本增值收益。但由于这些企业

大多是从民营小公司成长而来，在业务快速开展的同时没有建立符合现代企业管理制度的

公司治理结构，总经理或某些关键个人的影响力远超过公司规章制度。当外部投资者开始

进入时，会发现很难对企业管理人员实施有效的监督，使投资商进入企业后面临巨大的公

司治理方面的潜在风险。

一、W公司案例

1．W公司

W公司是一家从事软件开发和应用的中外合资民营企业，拥有自主开发的软件。公司

成立于1995年，注册资本金120万美元，目前资产总额超过1800万元。W公司的中外