电子行业研究:5G时代,手机电池、充电器ASP持续提升-USB迷|专注于互联网分享

2023年12月17日发(作者：贝夏旋)

2020年12月30日

证券研究报告

创新技术与企业服务研究中心

电子行业研究买入（维持评级）

行业深度研究

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

国金电子指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板综指

86326

18.90

7562

5114

3414

14202

12514

5G时代，手机电池、充电器ASP持续提升

投资建议



消费电子电池：手机电池ASP持续提升，TWS带来新需求。

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手机电池：1）根据测试，5G手机比4G手机续航时间缩短20%，120Hz高刷新率手机比60Hz手机续航时间缩短20%~30%。手机电池容量持续提升，iPhone 12 pro max电量为3687mAh、提升19%，2019年国内HOVM平均电量为3833mAh、提升12%。2）价值量更高的双电芯、异形电池优势突出，渗透率持续提升助力ASP提升。3）预计2020~2022年智能手机电池Pack市场规模达526、654、755亿元，同增2%、24%、16%。

TWS耳机电池：近年来TWS耳机快速增长带动TWS耳机电池市场猛增，预计2020~2022年TWS耳机市场达143、213、320亿元，同增61%、49%、50%。

笔电、Pad电池：全球市场规模超400亿元，整体需求保持平稳。

大陆厂商后来居上，电芯自给率提升增厚利润：1）2019年欣旺达、德赛电池在消费电子电池行业的市占率约为20%、18%，且市占率持续提升、逐步抢占台湾厂商在消费电子电池的地位。2）锂离子电芯占电池Pack成本的60%、且利润率远高于Pack，优质企业逐步向上游延伸。

快充：iPhone取消随机附赠助力零售市场高增，安卓原装充电器市场快速增长。1）为解决消费者续航焦虑，手机厂商纷纷推出快充方案，对4000mAh的电池而言，5W充电器充满电需要近5个小时，40W快充充电器充满电仅需约1小时，2020年快充技术迈入百瓦时代。2）2020年iPhone取消此前标配的5W充电器，我们认为将有助于物美价廉的第三方品牌市场快速增长，预计2020年苹果充电器零售市场规模达200亿元。3）市场担心未来安卓厂商或效仿苹果取消随机附赠充电器，我们认为目前HOVM快充以私有协议为主（第三方品牌充电效率不佳）、且快充技术持续迭代，预计安卓智能机充电器以原厂为主。根据我们估算2019年全球安卓手机充电器平均功率为12W，2020~2022年全球安卓原装充电器市场规模为165、239、310亿元，同增17%、45%、30%。

GaN：GaN充电器具有体积更小、重量更轻、效率更高的优势，单W售价更高，产品升级助力市场需求再扩容。

无线充：我们认为无线充电和有线充电应用场景不同、互为补充，2018年无线充电发射端出货量达1.7亿台，预计伴随下游新应用场景（如车载、餐厅）持续拓展，无线充电器市场蓬勃增长。



2

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国金行业沪深300

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充电器：大功率快充必不可少，GaN、无线充电未来可期。



樊志远

刘妍雪

邓小路

分析师 SAC执业编号：S113

(8621)61038318

fanzhiyuan＠

分析师 SAC执业编号：S113

liuyanxue＠

分析师 SAC执业编号：S113

dengxiaolu＠



推荐组合：欣旺达、德赛电池、安克创新、奥海科技、领益智造。

疫情反复风险、5G推进不及预期、手机更新周期延长、市场竞争加剧风险。

风险提示

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行业深度研究

内容目录

一、电池：手机电池ASP提升，TWS带来新市场需求...................................4

1.5G及其他新功能带来更高续航要求，手机电池容量提升 ..........................4

耳机为消费类电池市场注入新动力 ...................................................7

3.笔记本电脑：公司进入一流大客户供应链，笔电业务规模持续提升...........9

4.大陆厂商后来居上，电芯自给率提升增厚利润 ........................................10

二、充电器：大功率快充推动行业增长，GaN、无线充电未来可期...............12

1.大功率快充渗透率快速提升，安卓标配充电器ODM市场规模快速增长 ..12

智能充电器横空出世，优势出众未来可期 .......................................16

3.无线充电应用场景不断拓宽，充电板市场需求蓬勃发展 ..........................17

三、推荐标的 ...............................................................................................19

风险提示 ......................................................................................................19

图表目录

图表1：消费电子电池产业链..........................................................................4

图表2：iPhone12/Pro在4G/5G下的续航时间表现........................................5

图表3：多款机型在60Hz/120Hz下的续航时间表现.......................................5

图表4：iPhone12 pro max电量较iPhone 11 pro max提升19%....................5

图表5：2019年HOVM平均电量提升12% ....................................................5

图表6：2018-2019年HOVM各自平均电量情况 ............................................6

图表7：2018-2019年HOVM不同电量机型分布情况 .....................................6

图表8：iPhone的单电芯、双电芯和L形双电池设计 .....................................6

图表9：华为mate X双电芯设计 ....................................................................6

图表10：iPhone部分机型电池单机价值量 .....................................................7

图表11：预计智能手机电池PACK市场稳健增长 ...........................................7

图表12：全球TWS耳机出货量 .....................................................................8

图表13：AirPods Pro纽扣电池......................................................................8

图表14：AirPods Pro充电盒电池 ..................................................................8

图表15：预计TWS耳机电池市场快速增长....................................................8

图表16：全球笔电市场出货量趋于平稳..........................................................9

图表 17：软包电池在重量、尺寸、容量等参数上均具优势 .............................9

图表18：2020版Macbook Pro厚度仅有1.6cm ..........................................10

图表19：Macbook Pro软包电池结构图 .......................................................10

图表20：全球笔记本电脑市场软包电池渗透率快速提升 ...............................10

图表21：全球平板、笔电电池市场规模超400亿元，整体需求保持平稳 ......10

图表22：欣旺达、德赛电池是消费电子电池Pack龙头 ................................ 11

图表23：大陆厂商营收规模快速增长 ........................................................... 11

图表24：欣旺达手机电池Pack市占率持续提升........................................... 11

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行业深度研究

图表25：欣旺达电脑电池Pack市占率持续提升........................................... 11

图表26：近年来欣旺达电芯自给率持续提升.................................................12

图表27：欣旺达毛利率领先同业 ..................................................................12

图表28：有线充电器产业链 .........................................................................12

图表29：5W充电器充电效果图 ...................................................................13

图表30：18W充电器充电效果图 .................................................................13

图表31：HOVM快充渗透率 ........................................................................13

图表32：HOVM分产品快充渗透率 ..............................................................13

图表33：2019年HOVM手机充电器平均功率快速提升 ...............................14

图表34：各品牌手机充电器平均功率（单位：W） .....................................14

图表35：2020年快充技术步入百瓦时代 ......................................................14

图表36：快充功率提升带动手机充电器价格快速提升...................................14

图表37：快充协议一览 ................................................................................15

图表38：2019年HOVM手机充电器平均功率快速提升 ...............................15

图表39：各品牌手机充电器平均功率（单位：W） .....................................15

图表40：预计2020~2022年全球安卓机充电器ODM市场同增17%、45%、30% .............................................................................................................16

图表41：GaN充电器售价远高于非GaN充电器 ..........................................16

图表42：GaN充电器体积更小、充电更快、且可兼容多项设备....................17

图表43：苹果MagSafe无线充电器 .............................................................17

图表44：Mophie三合一无线充电板 .............................................................17

图表 45：无线充电技术种类及特点 ..............................................................17

图表 46：无线充电主要联盟发展 ..................................................................18

图表47：预计2018~2023年无线充电出货量CAGR达28%........................18

图表48：Qi认证的机型涵盖苹果、三星、华为、小米等企业高端机型 .........18

图表49：星巴克配备无线充电咖啡桌 ...........................................................19

图表50：华为推出车载无线充电器...............................................................19

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一、电池：手机电池ASP提升，TWS带来新市场需求

 消费电子电池，是为消费电子产品提供电力的储能工具，主要指锂离子电池，是指以嵌锂化合物为正负极材料的二次电池，具有能量密度高、循环寿命长、充放电性能好、使用电压高、无记忆效应、污染较小和安全性高等特点。其产业链主要包括上游原材料、电芯组成、消费电芯、电池Pack。

 上游原材料：指电芯组成部分所需原材料，目前市面上主要有3种类型：18650电芯、聚合物电芯、磷酸铁锂电芯，主要原材料是钴锰镍、锂、石墨等。主要原材料厂商包括华友钴业、浩瑞矿产、贵研铂业、西藏矿业、方大炭素等。

电芯材料：主要包括正极、负极、电解液、隔膜等，主要企业是容百锂电、贝特瑞、广州天赐材料、星源材质、上海恩捷等。

消费电芯：主要企业包括ATL、LG化学、三星SDI、村田等。

电池Pack：主要企业包括欣旺达、德赛电池、新能德科技、新普科技、飞毛腿等。



图表1：消费电子电池产业链

来源：公司公告，国金证券研究所

1.5G及其他新功能带来更高续航要求，手机电池容量提升

 5G、高刷新率等新功能对手机续航时间提出更高要求：1）根据Tom’s

Guide测试得到的数据，iPhone12/Pro在4G状态下的续航时间分别为10h 23 min/11h 24 min，在5G状态下则分别为8h 25 min/9h 6 min，续航时间均降低了20%左右；2）根据Phone Arena的对三星、OPPO等不同机型的评测数据，在使用120Hz高刷新率时的续航时间均比使用60Hz刷新率情况下的续航时间短，降低幅度则在20-30%左右。

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行业深度研究

图表2：iPhone12/Pro在4G/5G下的续航时间表现

图表3：多款机型在60Hz/120Hz下的续航时间表现

OPPO Find X2 Proiphone 12 proOnePlus 8 proSamsung GalaxyNote 20 Ultra4G5GiPhone 12Samsung GalaxyS20Samsung GalaxyS20 Ultra 5G120Hz60HzSamsung GalaxyS20+0:002:244:487:129:3612:000:002:244:487:129:3612:0014:24来源：’s Guide，国金证券研究所

来源：Phone Arena，国金证券研究所

 手机电池容量持续提升。1）苹果阵营：2020年iPhone 12 pro max电量达3687mAh，较iPhone 11 pro max提升19%。2）安卓阵营：根据我们的测算，2018年-2019年HOVM机型平均电量分别为3413mAh、3833mAh，同比提升12%，其中，4000-5000mAh的机型占比从17%提升30pct至47%，成为国内安卓智能手机最主要的电池容量区间，5000mAh以上电池容量的手机从1%提升4pct至5%。

图表4：iPhone12 pro max电量较iPhone 11 pro max

图表5：2019年HOVM平均电量提升12%

提升19%

45002000电池电量（mAh）

4500HOVM平均电量

4500500iPhoneXiPhoneXS MaxiPhone11 promaxiPhone12 promax020182019来源：公司官网，国金证券研究所

来源：公司官网，国金证券研究所

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图表6：2018-2019年HOVM各自平均电量情况

5000

图表7：2018-2019年HOVM不同电量机型分布情况

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2500华为

oppovivo小米

来源：公司官网，国金证券研究所

 双电芯、异形电池方案带动手机电池价值量提升。近年来，双电芯凭借其充电功率更高、快充下更高的安全性等特性成为苹果、华为等主流手机品牌厂商使用的技术方案；异形电池则凭借其更好的空间利用率、更高的安全性成为iPhone XS、iPhone 11 Pro Max使用的电池技术方案。双电芯和异形电池的采用直接推动了手机价值量的提升，采用双电芯设计的iPhone

X电池价值量比iPhone 8（单电芯）提升62%，采用异形单电芯电池的iPhone 11 Pro Max电池价值量比上一代双电芯电池更高，提升约17%。

图表8：iPhone的单电芯、双电芯和L形双电池设计

图表9：华为mate X双电芯设计

来源：iFixit，国金证券研究所

备注，从左至右依次是iPhone XR、XS Max和11 Pro Max

来源：ZOL，国金证券研究所

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行业深度研究

图表10：iPhone部分机型电池单机价值量

机型

iPhone 8

电池类型

单电芯

单机价值量（美元）

4.0

iPhone X 双电芯 6.5

iPhone XS Max 双电芯 9.0

iPhone 11 Pro Max

来源：Tech Insight，ifixit，国金证券研究所

异形单电芯电池 10.5

 预计伴随疫情缓解、消费复苏，2021年手机销量恢复增长；伴随电量提升，双电芯、异形电芯占比提升，2020~2022年单机电池价值逐年提升10%。预计2020~2022年智能手机电池Pack市场规模达526、654、755亿元，同增2%、24%、16%。

图表11：预计智能手机电池PACK市场稳健增长

iPhone电池Pack

iPhone出货量（亿部）

单价（元）

市场（亿元）

安卓电池Pack

安卓机出货量（亿部）

单价（元）

市场（亿元）

智能手机电池Pack

市场（亿元）

YOY

来源：IDC，公司公告，国金证券研究所

2018

2.09

160

11.96

310

470

2019

1.9

173

11.80

341

514

2020E

1.96

100

196

10.38

330

526

2021E

2.34

110

257

11.35

397

654

24%

2022E

2.45

121

297

11.91

458

755

16%

耳机为消费类电池市场注入新动力

 TWS耳机快速崛起，全球市场增长迅速。随着2016年9月苹果推出第一代AirPods，TWS耳机市场正式引爆。根据Counterpoint数据，2016年全球TWS耳机市场出货量仅为0.1亿部，到2019年，全球TWS耳机市场出货量增长至1.3亿部，CAGR为142%，预计到2022年全球出货量将增至6亿部，CAGR为66%。2017年AirPods全球出货量为0.14亿部，

2019年，AirPods全球出货量达到0.6亿部， CAGR为108%，预计2020~2022年AirPods全球出货量将增至0.9、1.15、1.4亿部。

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行业深度研究

图表12：全球TWS耳机出货量

airpdods出货量（亿台）其他TWS耳机

8.007.006.005.004.003.002.001.000.192020E2021E2022E来源：Counterpoint，国金证券研究所

 TWS耳机电池包括一对耳机的纽扣电池和充电盒的锂电池，预计2022年TWS耳机市场达320亿元、三年CAGR达53%。1）Airpods：根据Techinsights估算，AirPods Pro耳机纽扣电池价格约为11.4美元，充电盒电池价格约为10美元，电池价格约占售价的8.6%，假设Airpods电池单价为17美元（折合人民币119元），2020年Airpods出货量为0.9亿部，对应2020~2022年Airpods电池市场达107、137、167亿元。2）其他TWS耳机：假设其他TWS耳机电池单价为25元，对应2020~2022年市场规模达36、76、153亿元。

图表13：AirPods Pro纽扣电池

图表14：AirPods Pro充电盒电池

来源：iFixit，国金证券研究所

图表15：预计TWS耳机电池市场快速增长

airpods电池

airpods出货量（亿部）

单价（元）

市场（亿元）

其他TWS耳机电池

2018

0.35

119

2019

0.60

119

2020E

0.90

119

107

2021E

1.15

119

137

2022E

1.40

119

167

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出货量（亿部）

单价（元）

市场（亿元）

TWS耳机电池Pack

市场（亿元）

YOY

来源：counterpoint，公司公告，国金证券研究所

行业深度研究

2018

0.11

2019

0.69

100%

2020E

1.42

143

61%

2021E

3.03

213

49%

2022E

6.12

153

320

50%

3.笔记本电脑：公司进入一流大客户供应链，笔电业务规模持续提升

 全球笔电出货量已趋于稳定，抢占存量市场成为产业链上游企业主要战略。根据IDC数据，2019年全球笔电市场出货量为1.71亿台，同比去年增长5%，预计2024年出货量将增至1.94亿台，CAGR仅有3%，增长缓慢。

图表16：全球笔电市场出货量趋于平稳

2.520%15%210%1.55%0%-5%0.5-10%220192020E2021E2022E2023E2024E全球笔电出货量（亿台）

YOY1-15%来源：IDC，TrendForce，国金证券研究所

备注：2013-2018年出货量数据来源为TrendForce

 软包电池渗透率达七成，笔记本电脑标配化大势所趋。近年来，便携性成为各大笔记本电脑厂商主流发展趋势，苹果的2020款Macbook Pro机身厚度仅为16.2mm，已小于18650圆柱电池的直径（18mm），因此软包电池成为替代方案。根据TSR数据，2019年全球笔记本电脑市场软包电池渗透率为75%，预计2021年将提升15pct至90%。

图表 17：软包电池在重量、尺寸、容量等参数上均具优势

软包电池性能

安全性能好

重量轻

尺寸小

容量高

内阻小

循环寿命长

来源：电子发烧友，国金证券研究所

优势

发生安全问题时，铝塑膜一般会鼓气裂开，由于机械性能不强，不会爆炸

较同等容量的钢壳锂电轻40%，较铝壳锂电轻20%

可根据需求定制外形，可以做到0.5mm，普通铝壳只能做到4mm

较同等规格尺寸的钢壳电池容量高50%，较铝壳电池高20-30%

最小可做到35mΩ以下

100次循环衰减比铝壳少4%-7%，寿命更长

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行业深度研究

图表18：2020版Macbook Pro厚度仅有1.6cm

图表19：Macbook Pro软包电池结构图

来源：苹果官网，国金证券研究所

图表20：全球笔记本电脑市场软包电池渗透率快速提升

软包

100%90%80%方型圆柱型

70%60%50%40%30%20%10%0%2E2021E来源：TSR，国金证券研究所

 根据欣旺达年报，2019年欣旺达笔记本电脑类电池营收为29亿元、销量为0.22亿台，笔记本电脑电池单价约为132元，据此估算全球平板、笔电电池市场规模超400亿元，整体需求保持平稳。

图表21：全球平板、笔电电池市场规模超400亿元，整体需求保持平稳

平板、笔电出货量（亿部）

单价（元）

市场（亿元）

来源：IDC，公司公告，国金证券研究所

2018

3.09

125

387

2019

3.15

132

417

2020E

3.47

132

460

2021E

3.08

132

408

2022E

3.07

132

407

4.大陆厂商后来居上，电芯自给率提升增厚利润

 大陆消费电池Pack厂商后来居上。根据估算，2019年大陆厂商代表欣旺达、德赛电池在消费电子电池行业的市占率约为20%、18%，其中欣旺达在手机电池市占率为26%，在笔电类电池市占率为7%，且近两年市占率持续提升。2010~2019年欣旺达、德赛电池营收CAGR达47%、34%；2019年台湾厂商代表新普科技、顺达科技在消费电子电池行业的市占率约- 10 -

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行业深度研究

为17%、4%，2010~2019年新普科技、顺达科技营收CAGR为7.8%、0.4%。

图表22：欣旺达、德赛电池是消费电子电池Pack龙头

图表23：大陆厂商营收规模快速增长

300其他, 17%

飞毛腿, 7%

欣旺达, 25%

250200150顺达科技, 4%

100欣旺达德赛电池新普科技顺达科技

新普科技,

17%

德赛电池,

18%

新能德科技,

12%

5122019来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

图表24：欣旺达手机电池Pack市占率持续提升

30%25%20%市占率

图表25：欣旺达电脑电池Pack市占率持续提升

8%7%市占率

6%5%4%3%2%15%10%5%0%20191%0%20182019来源：wind，国金证券研究所

来源：wind，国金证券研究所

 锂离子电芯在锂电池模组成本构成中占比较高，一般占总生产成本的60%左右，且电芯业务盈利能力远高于于Pack业务，电芯业务毛利率达20%、电池Pack业务毛利率约为10%。

 2014年，欣旺达通过收购东莞锂威正式切入消费类电芯业务，伴随锂威产能逐步释放，欣旺达电芯自给率持续提升，2019年欣旺达电芯产能达1.08亿只、自给率达15%，欣旺达消费电子电池毛利率达16%、远超同业。2020年欣旺达发行可转债用于扩产消费类锂离子电芯，产能落地后公司消费电子电芯产能翻倍、增厚公司利润。

2020年，德赛电池公告与香港新能达科技（ATL）签署《重组意向书》，拟将ATL持有的东莞新能德科技（NVT）全部股权作价对德赛电池全资子公司惠州德赛电池增资，增资完成后，ATL持有惠州德赛电池不超过49%的股权，惠州德赛电池持有NVT全部股权。ATL是全球消费电子电芯龙头、市占率超35%，NVT是ATL旗下Pack业务公司、2019年NVT营收体量达126亿元、与德赛电池营收体量（184亿元）不相上下，我们认为若本次重组成功，德赛电池将一跃成为份额最高的消费电子Pack企业，携手电芯龙头ATL、未来德赛电池有望进一步向上游延伸。



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行业深度研究

图表26：近年来欣旺达电芯自给率持续提升

25%消费电子电池毛利率电芯自给率

16%14%

图表27：欣旺达毛利率领先同业

18%16%14%12%20%2014年收购东莞锂威51%股份

正式切入消费类电芯业务

15%12%10%8%10%8%6%4%2%0%欣旺达

10%6%4%2%5%0%0%2019德赛电池新普科技顺达科技

来源：wind，国金证券研究所

二、充电器：大功率快充推动行业增长，GaN、无线充电未来可期

1.大功率快充渗透率快速提升，安卓标配充电器ODM市场规模快速增长

 有线充电器，即市面上常见的需要数据线连接设备的充电器，是一种为智能终端进行充电的设备。有线充电器产业链主要涉及方案设计、零部件/原材料、电源管理IC和充电器代工四个环节。



方案设计：当前主流的快充方案包括Quick Charge（高通）、VOOC（OPPO）、Pump Express（联发科）等。

零部件/原材料：主要包括被动元件、MOS管、磁性材料、PCB板等。主要企业包括艾华集团（被动元件）、华润微电子（MOS管）、华源磁业（磁性材料）、Navitas（氮化镓材料）等。

电源管理IC：主要企业包括TI、ADI、富满电子等。

充电器代工：主要企业包括奥海科技、比亚迪电子、天宝、赛尔康等。



图表28：有线充电器产业链

来源：各公司官网，国金证券研究所

 快充兼顾“长续航”、“轻薄性”，成功解决消费者“续航焦虑”。伴随手机功能（如5G通信、高刷新率）升级，手机功耗进一步增加、续航时间更短。为解决消费者“续航焦虑”的问题，手机厂商纷纷推出快充解决方案。- 12 -

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行业深度研究

以iPhone 11（3110mAh电池）为例，传统的5W充电器半小时充电16%、1小时充电32%，3小时45分充满电；18W快充半小时充电32%、1小时充电80%，2小时16分充满电。

图表29：5W充电器充电效果图

图表30：18W充电器充电效果图

来源：充电头网评测室，国金证券研究所

 2019年国内HOVM标配充电器平均功率为17.8W，大功率快充渗透率快速提升。根据我们测算，2018、2019年HOVM快充渗透率为52%、62%，其中20W~30W的快充渗透率为22%、28%，30W以上的快充渗透率为1%、11%，对应2018、2019年HOVM手机充电器平均功率为13.8W、17.8W，2019年同增29%，其中华为、小米2019年标配充电器平均功率为20.6W、22.6W，同增44%、75%。

图表31：HOVM快充渗透率

70%60%50%40%30%20%10%0%20182019

图表32：HOVM分产品快充渗透率

35%30%快充

2018201925%20%15%10%5%0%[10W,20W)[20W~30W)[30W~40W)[40W~50W)[50W~120W)来源：公司官网，国金证券研究所

来源：公司官网，国金证券研究所

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图表33：2019年HOVM手机充电器平均功率快速提升

图表34：

各品牌手机充电器平均功率（单位：W）

2642020182019平均功率(W)

252050华为

oppovivo小米

来源：公司官网，国金证券研究所

 2020年快充技术步入百瓦时代。2020年8月OPPO、小米新机均搭配120W快充，快充技术正式迈入百瓦时代。根据小米实验室数据，100W快充只需要17分钟即可充满4000 mAh电池。

图表35：2020年快充技术步入百瓦时代

手机厂商

华为

OPPO

VIVO

小米

来源：公司官网，国金证券研究所

手机型号

Mate 40 Pro

Find X2 Pro

iQOO 5 Pro

小米10至尊纪念版

发布时间

2020.10.08

2020.03.06

2020.08.17

2020.08.11

充电技术

66W有线+40W无线快充

65W SuperVOOC 2.0 超级闪充

FlashCharge 120W

小米秒冲科技+50W无线秒冲

充电瓦数

66W

65W

120W

 快充功率提升带动手机充电器价格快速提升。以华为充电器零售价为例，18W快充价格为49元、22.5W快充售价达98元、40W快充售价达159元，伴随快充功率提升，充电器价格快速提升。

图表36：快充功率提升带动手机充电器价格快速提升

来源：公司官网，国金证券研究所

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行业深度研究

 快充协议：苹果采用通用协议，HOVM以私有协议为主。1）当前市场上主流快充协议包括通用协议（PD协议）、私有协议（如OPPO的VOOC协议、华为的FCP、SCP、VIVO的Flash Charge协议、小米的疾速闪充协议）。2）苹果自iPhone 8之后就支持通用协议PD快充。2）目前多数安卓智能机以私有协议为主，仅支持低瓦数PD快充，PD充电器充电效率远不及原厂充电器。

图表37：快充协议一览

USB-IF协会

高通

OPPO

vivo

华为

小米

来源：公司官网，充电头网，国金证券研究所

最新协议

USB-PD 3.0

QC 5.0

VOOC 4.0

Super VOOC 3.0

SuperFlashCharge 120W

FlashCharge 2.0

SCP

FCP

MI ChargeTurbo 120W

输出功率

最大100W

100W以上

最大30W

最大125W

最大120W

最大55W

最大66W

最大18W

最大120W

 苹果取消充电器标配，助力零售市场高增，市场规模达200亿元。2020年苹果新机取消随机附赠充电器，我们认为将有助于物美价廉的第三方品牌市场快速增长（苹果官网20W快充充电器售价为149元，安克20W PD快充充电器仅为79元），预计苹果用户大部分客户将流入第三方品牌，2019年安克充电器均价为100元，预计2020年苹果充电器零售市场规模达200亿元。

图表38：2019年HOVM手机充电器平均功率快速提升

图表39：

各品牌手机充电器平均功率（单位：W）

来源：公司官网，国金证券研究所

 目前HOVM快充以私有协议为主、且快充技术持续迭代，预计安卓充电器以原厂为主，2021年原厂ODM市场规模超200亿元。1）市场担心未来安卓厂商或效仿苹果取消随机附赠充电器，我们认为目前HOVM快充以私有协议为主（第三方品牌充电效率不佳）、且快充技术持续迭代，预计安卓智能机充电器以原厂为主。2）根据我们测算，2019年国内HOVM标配充电器平均功率为18W，假设中国、海外发达国家安卓充电器平均功率为18W，海外发展中国家安卓充电器平均功率为6W，对应全球安卓手机充电器平均功率为12W，预计2020~2022年全球充电器平均功率同增40%、40%、30%，假设2019年充电器ODM厂商出厂价为1元/W、且按5%的速度逐年降价，对应2020~2022年安卓原厂充电器ODM市场规模为165、239、310亿元，同增17%、45%、30%。

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行业深度研究

图表40：预计2020~2022年全球安卓机充电器ODM市场同增17%、45%、30%

安卓出货量（亿部）

YOY

平均功率(W)

YOY

平均价格（元/W）

全球充电器市场规模（亿元）

YOY

来源：IDC，国金证券研究所

2018

11.96

-4%

1.0

114

2019

11.80

-1%

25%

1.0

141

24%

2020E

10.38

-12%

40%

1.0

165

17%

2021E

11.35

40%

0.9

239

45%

2022E

11.91

30%

0.9

310

30%

 安卓手机充电器企业包括大陆企业（赛尔康、奥海、天宝集团、比亚迪电子）、台湾企业（台达、光宝）、欧美企业（雅达），根据估算2019年赛尔康、奥海、天宝集团的市占率为15%、17%、7%。我们认为得益于快充技术快速迭代、未来大陆厂商有望进一步抢占台湾厂商份额。

智能充电器横空出世，优势出众未来可期

 GaN是第三代半导体材料，广泛应用于航天、军事领域，具有超强导热效率、耐高温、耐酸碱等优势，相较于非GaN充电器，GaN充电器具有体积更小、重量更轻、效率更高的优势。GaN充电器单W售价更高，产品升级助力市场需求再扩容。

 2020年2月小米发布GaN充电器Type-C 65W，45分钟即可为小米10Pro（4500mAh电池）充电100%，且可兼容多数Type-C型智能手机、笔记本电脑、平板电脑，体积仅为小米笔记本电脑标配充电器的50%，售价达149元。

图表41：GaN充电器售价远高于非GaN充电器

接口

USB-A

Type-C

来源：公司官网，国金证券研究所

功率

18W

65W

GaN

否

是

价格

29.9

149

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行业深度研究

图表42：GaN充电器体积更小、充电更快、且可兼容多项设备

来源：公司官网，国金证券研究所

3.无线充电应用场景不断拓宽，充电板市场需求蓬勃发展

 无线充电器是指不用传统的数据线连接到需要充电的终端设备上，利用无线充电技术进行充电的充电器。对比有线充电器，无线充电器主要具备安全性、防水性、便携性更强、更便于使用等优点。无线充电包括发射端、接受端两部分，上下游产业链包括芯片、磁性材料、传输线圈、模组制造、系统集成。

图表43：苹果MagSafe无线充电器

图表44：Mophie三合一无线充电板

来源：公司官网，国金证券研究所

 无线充电技术主要分为四种：电磁感应式、磁共振式、电场耦合式、无线电波式。目前技术相对比较成熟、市场上应用较为广泛的是电磁感应式和磁共振式两种。一般而言，小功率无线充电器主要采用电磁感应式进行充电，大功率无线充电器则主要采用磁共振式进行充电。目前的行业技术标准主要分为WPC联盟的Qi标准和AFA的PMA/A4WP标准两种。

图表 45：无线充电技术种类及特点

供电距离

可供电力

电能利用效率

电磁感应式

数mm-10cm

数W-数kW

70%-90%

磁共振式

数cm-数m

数W-数kW

40%-60%

电场耦合式

数mm-数cm

数W-数百W

60%-90%

无线电波式

数十cm-数m

1W以下

非常低

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剩余部分主要转换成热量

使用频率

优点

10kHz

适合短距离充电；转换效率较高

剩余部分主要转换为热量和电波

数百kHz-数十MHz

适合远距离大功率充电；转换效率适中

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剩余部分主要转换成热量

数百kHz-数MHz

适合短距离充电；转换效率较高；位置可不固定

剩余部分转换为电波

微波

适合远距离小功率充电；自动随时随地充电

来源：Murata官网，国金证券研究所

图表 46：无线充电主要联盟发展

联盟名称

WPC

AirFuel

标准名称

Qi标准

PMA和A4WP标准

会员

苹果、戴尔、谷歌、华为等

三星、华为、TDK、赛尔康等

采用技术

电磁感应和磁共振双模

来源：WPC、AirFuel官网，国金证券研究所

 预计无线充电行业出货量未来五年CAGR达28%。根据IHS，2018年无线充电发射端、接收端出货量达6.11亿台，预计2023年无线充电发射端、接收端出货量达21亿台，五年CAGR达28%。

图表47：预计2018~2023年无线充电出货量CAGR达28%

25无线充电发射端、接受端（亿台）

2023E来源：IHS，国金证券研究所

 2019年中国市场安卓机无线充电渗透率仅20%，预计未来三年手机市场无线充电渗透率快速提升。截止2019年底，通过Qi认证的手机机型超140款，涵盖了苹果、三星、华为、小米等企业高端机型。根据我们估算，预计2018、2019年中国市场iPhone无线充电渗透率达58%、88%，安卓机无线充电渗透率达3%、20%，预计伴随无线充电技术由高端机逐步向中低端机渗透，未来三年无线充电渗透率快速提升。预计2020~2022年安卓手机无线充电渗透率达30%、40%、50%，对应出货量达3.1、4.6、6亿部，同增32%、48%、31%。

图表48：Qi认证的机型涵盖苹果、三星、华为、小米等企业高端机型

品牌

Samsung

Huawei

Apple

Xiaomi

Qi认证无线充电手机机型

Galaxy S10、Galaxy S10E、Galaxy S10+、Galaxy S9、Galaxy S9+、Galaxy S8、Galaxy S8+、Galaxy S7、Galaxy S7 Edge、Galaxy S7 Active、Galaxy S6、Galaxy S6 Edge、

Galaxy S6 Edge+、Galaxy S6 Active

P30 Pro、P30、Mate 20 Pro、Mate RS

iPhone 11、iPhone 11 Pro、iPhone 11 Pro Max、iPhone X、iPhone XS、iPhone XS Max、

iPhone XR、iPhone 8、iPhone 8 Plus

Mi 9、Mi 7、Mi Mix 3、Mi Mix 2S

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来源：WPC，国金证券研究所

行业深度研究

 无线充电发射端下游新应用场景持续拓展。近年来，餐厅、咖啡厅、汽车车载充电器等场景均开始应用无线充电技术——星巴克推出了配备无线充电功能的咖啡桌/餐桌，能够对支持PMA标准的智能手机进行充电；华为推出了车载无线充电器，最高输出功率达40W。未来，无线充电将继续向新的应用场景拓展。

图表49：星巴克配备无线充电咖啡桌

图表50：华为推出车载无线充电器

来源：Starbucks官网，国金证券研究所

来源：华为官网，国金证券研究所

三、推荐标的

 伴随手机功能（如5G通信、高刷新率）升级，手机功耗进一步增加，“大容量电池、快充”必不可少、需求持续向好，建议重点关注产业链相关标的。

 消费电子电池：欣旺达、德赛电池。

 快充：安克创新、奥海科技、领益智造。

风险提示

 疫情反复风险：未来若新冠疫情反复，或对消费电子产业造成冲击，导致公司下游景气度恶化。

 5G推进不及预期：5G手机渗透率及单价低于预期，中国5G手机发展加快，但是海外5G发展速度低于预期，另外由于智能手机竞争激烈，5G手机价格低于预期。

 手机更新周期延长：智能手机创新乏力，对产业链拉动低于预期，换机周期较长。

 市场竞争加剧风险：伴随市场竞争日益激烈，公司产品或面临降价风险。

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行业深度研究

公司投资评级的说明：

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；

增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；

中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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特别声明：

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在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。

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紫竹国际大厦7楼

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2023年12月17日发(作者：贝夏旋)

2020年12月30日

证券研究报告

创新技术与企业服务研究中心

电子行业研究买入（维持评级）

行业深度研究

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

国金电子指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板综指

86326

18.90

7562

5114

3414

14202

12514

5G时代，手机电池、充电器ASP持续提升

投资建议



消费电子电池：手机电池ASP持续提升，TWS带来新需求。



TWS耳机电池：近年来TWS耳机快速增长带动TWS耳机电池市场猛增，预计2020~2022年TWS耳机市场达143、213、320亿元，同增61%、49%、50%。

笔电、Pad电池：全球市场规模超400亿元，整体需求保持平稳。

GaN：GaN充电器具有体积更小、重量更轻、效率更高的优势，单W售价更高，产品升级助力市场需求再扩容。



2



国金行业沪深300



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