2024年2月13日发(作者：战丹琴)
Ｃｏｖｅｒ Ｓｔｏｒｙ＞剪 Ｖ ＼ 、
。 一 １１月１５日通过大宗交易方式，合作五年多的三个 战略投资者：ＴＰＧ、美国新桥投资集团和ＧｅｎｅｒａＩ Ａｔｌａ ｎｔｉｃ ＬＬＣ三家私人股权投资机构，进行了第四次 套现，已悉数沽清所持联想集团的股份。如何处理与 国际资本的共生关系，如何处理与国际私募基金的利 益冲突，可能是很多中国企业家需要思考的问题。
文Ｉ本刊记者朱雪尘／图Ｉ本刊记者梁海松／编辑ｌ严睿 复出时承诺般美好， 的问题。 传志三个字就像充 ２００５年，借助资本的力量，联想集团完成了对 之内就让２００８－２００９ ＩＢＭ ＰＣ业务的收购。联想集团向ＴＰＧ、ＧＡ和新桥 亿美元的联想集团 生机，业绩直线飙升。 三家私募基金定向增发了联想优先股和可转换为普通 股的认股权证，融资３．５亿美元，并对外资股东增加 １１月最新发布的联想集团２０１０—２０１１财年二季 了三个董事会席位。这令迈向全球的联想集团拥有了 度报告显示：联想集团继续保持了一季度的高速增长， 一个实力强大的国际化董事会，不仅在资金，使公司 但以财务投资为目的的三家私募基金注定拥有其 二季度净利润达７６５８万美元，同比增长４４．２％，销 品牌、国际化视野和经验方面亦有所获益。 售额达到了５７．５９亿美元，同比增长４０．９％，巳超出 联想集团２００７年的历史最好水平。据今年７月分析 财务属性，除了借助此次收购扩大在华影响之外，投 机构ＩＤ Ｃ发布的２０１０年第二季度数据，联想集团的 资处于升值期的人民币资产并希望联想尽快拉升业绩 全球市场份额首度超过１Ｏ％，达到１０．２％。对此，柳 从而套现退出，是三家外资股东最实际的利益。从 传志用了“三个满意”表达了对杨元庆等管理层的充 ２００７年开始，三家私募基金经三次大规模减持后，所 分肯定。 占联想集团的股份从当初的１２．４％锐减至２０１０年７ 自去年复出以来，就不断有媒体来采访联想控股 月的２．８％，共套现约４４．５亿港元。以现有信息来看， 有限公司董事长柳传志，不断地有新的报道见诸媒体。 分四次套现后，三家机构的总投资回报率超过２０Ｏ％。对此，柳传志告诉 英才 记者：“我觉得企业越透 明越安全。” 而以柳传志、杨元庆为首的中国管理团队则更看 重企业长远的发展，希望持续资金投入，在继承ＩＢＭ 然而，事实却并非报道那样轻松。在被问及：“为 商业客户优势的同时开发个人消费市场。 何必须复出，而不能幕后指挥”的１司题时，柳传志用 资本选择的不同也让董事会成员在Ｃ ＥＯ的选 “惊心动魄”来形容当时的情况：“国际并购哪有那么 择上出现过讨论。中方认为原ＣＥ０缺乏更长远的 容易，我哪有能力在后台坐着，让Ｊｉｍ Ｃｏｕｌｔｅｒ（Ｊａｍｅｓ 战略规划，这导致联想集团失去了进军全球个人消 Ｇ．Ｃｏｕｌｔｅｒ，ＴＰＧ的创始人之一）听我的话。”从中， 费市场的最佳时机，在柳看来：“次贷危机”中业绩 《英才》记者能够感受到其间的难度。 “巨亏”只不过是一条导火索，引爆了积存许久的诸 多问题。 就在（（英才 记者采访柳传志一个月后，１１月 １５日通过大宗交易方式，合作五年多的三个战略投 在解救联想集团危机的同时，柳传志仍然要忙于 资者：ＴＰＧ、美国新桥投资集团（以下简称新桥）和 联想集团母公司联想控股股权的变革。而柳传志这次 Ｇｅｎｅｒａｌ Ａｔｌａｎｔｉｃ ＬＬＣ（以下简称ＧＡ）三家私人股 选择了多年老友——中国泛海集团董事长卢志强。权投资机构，进行了第四次套现，共向香港市场投资 当时，联想集团业绩的巨亏让母公司联想控股 者配售２．８％的联想集团股份，已悉数沽清所持联想 引入战略投资者更加困难，而驰骋资本市场多年的卢 集团的股份。粗略计算，本次套现金额应在１５亿港 志强却凭其敏感的嗅觉，看到了参股联想控股中难得 元左右。 的商机。在最危急的时刻，对柳传志无比信任的卢志 对于联想集团的巨亏，很多报道都谈及中外的管 强通过旗下的泛海集团接手了中科院持有的联想控股 理冲突和企业文化的难以融合，但如果深入了解整个 ２９％的股权，这为联想控股未来的ＩＰＯ铺平了道路， 事件之后你会发现，资本意志的选择可能也是背后的 也将为卢志强带来更大的收益。重要因素。在经济全球化的今天，中国企业海外收购 会越来越多，也势必会出现更多与国际资本的合作， 中国把灾难称为“劫”，此次“历劫重生”，让联 想整个管理团队提升到一个更高的层次，柳传志的角 如何处理与国际资本的共生关系，如何处理与国际私 色不只精神领袖这么简单，一个新的联想正在一场自 募基金的利益冲突，可能是很多中国企业家需要思考 上而下、自外而内的变革中重生。ｎ ３６ ＴＡＬＥＮＴＳ，２０１０—１２
2024年2月13日发(作者：战丹琴)
Ｃｏｖｅｒ Ｓｔｏｒｙ＞剪 Ｖ ＼ 、
。 一 １１月１５日通过大宗交易方式，合作五年多的三个 战略投资者：ＴＰＧ、美国新桥投资集团和ＧｅｎｅｒａＩ Ａｔｌａ ｎｔｉｃ ＬＬＣ三家私人股权投资机构，进行了第四次 套现，已悉数沽清所持联想集团的股份。如何处理与 国际资本的共生关系，如何处理与国际私募基金的利 益冲突，可能是很多中国企业家需要思考的问题。
文Ｉ本刊记者朱雪尘／图Ｉ本刊记者梁海松／编辑ｌ严睿 复出时承诺般美好， 的问题。 传志三个字就像充 ２００５年，借助资本的力量，联想集团完成了对 之内就让２００８－２００９ ＩＢＭ ＰＣ业务的收购。联想集团向ＴＰＧ、ＧＡ和新桥 亿美元的联想集团 生机，业绩直线飙升。 三家私募基金定向增发了联想优先股和可转换为普通 股的认股权证，融资３．５亿美元，并对外资股东增加 １１月最新发布的联想集团２０１０—２０１１财年二季 了三个董事会席位。这令迈向全球的联想集团拥有了 度报告显示：联想集团继续保持了一季度的高速增长， 一个实力强大的国际化董事会，不仅在资金，使公司 但以财务投资为目的的三家私募基金注定拥有其 二季度净利润达７６５８万美元，同比增长４４．２％，销 品牌、国际化视野和经验方面亦有所获益。 售额达到了５７．５９亿美元，同比增长４０．９％，巳超出 联想集团２００７年的历史最好水平。据今年７月分析 财务属性，除了借助此次收购扩大在华影响之外，投 机构ＩＤ Ｃ发布的２０１０年第二季度数据，联想集团的 资处于升值期的人民币资产并希望联想尽快拉升业绩 全球市场份额首度超过１Ｏ％，达到１０．２％。对此，柳 从而套现退出，是三家外资股东最实际的利益。从 传志用了“三个满意”表达了对杨元庆等管理层的充 ２００７年开始，三家私募基金经三次大规模减持后，所 分肯定。 占联想集团的股份从当初的１２．４％锐减至２０１０年７ 自去年复出以来，就不断有媒体来采访联想控股 月的２．８％，共套现约４４．５亿港元。以现有信息来看， 有限公司董事长柳传志，不断地有新的报道见诸媒体。 分四次套现后，三家机构的总投资回报率超过２０Ｏ％。对此，柳传志告诉 英才 记者：“我觉得企业越透 明越安全。” 而以柳传志、杨元庆为首的中国管理团队则更看 重企业长远的发展，希望持续资金投入，在继承ＩＢＭ 然而，事实却并非报道那样轻松。在被问及：“为 商业客户优势的同时开发个人消费市场。 何必须复出，而不能幕后指挥”的１司题时，柳传志用 资本选择的不同也让董事会成员在Ｃ ＥＯ的选 “惊心动魄”来形容当时的情况：“国际并购哪有那么 择上出现过讨论。中方认为原ＣＥ０缺乏更长远的 容易，我哪有能力在后台坐着，让Ｊｉｍ Ｃｏｕｌｔｅｒ（Ｊａｍｅｓ 战略规划，这导致联想集团失去了进军全球个人消 Ｇ．Ｃｏｕｌｔｅｒ，ＴＰＧ的创始人之一）听我的话。”从中， 费市场的最佳时机，在柳看来：“次贷危机”中业绩 《英才》记者能够感受到其间的难度。 “巨亏”只不过是一条导火索，引爆了积存许久的诸 多问题。 就在（（英才 记者采访柳传志一个月后，１１月 １５日通过大宗交易方式，合作五年多的三个战略投 在解救联想集团危机的同时，柳传志仍然要忙于 资者：ＴＰＧ、美国新桥投资集团（以下简称新桥）和 联想集团母公司联想控股股权的变革。而柳传志这次 Ｇｅｎｅｒａｌ Ａｔｌａｎｔｉｃ ＬＬＣ（以下简称ＧＡ）三家私人股 选择了多年老友——中国泛海集团董事长卢志强。权投资机构，进行了第四次套现，共向香港市场投资 当时，联想集团业绩的巨亏让母公司联想控股 者配售２．８％的联想集团股份，已悉数沽清所持联想 引入战略投资者更加困难，而驰骋资本市场多年的卢 集团的股份。粗略计算，本次套现金额应在１５亿港 志强却凭其敏感的嗅觉，看到了参股联想控股中难得 元左右。 的商机。在最危急的时刻，对柳传志无比信任的卢志 对于联想集团的巨亏，很多报道都谈及中外的管 强通过旗下的泛海集团接手了中科院持有的联想控股 理冲突和企业文化的难以融合，但如果深入了解整个 ２９％的股权，这为联想控股未来的ＩＰＯ铺平了道路， 事件之后你会发现，资本意志的选择可能也是背后的 也将为卢志强带来更大的收益。重要因素。在经济全球化的今天，中国企业海外收购 会越来越多，也势必会出现更多与国际资本的合作， 中国把灾难称为“劫”，此次“历劫重生”，让联 想整个管理团队提升到一个更高的层次，柳传志的角 如何处理与国际资本的共生关系，如何处理与国际私 色不只精神领袖这么简单，一个新的联想正在一场自 募基金的利益冲突，可能是很多中国企业家需要思考 上而下、自外而内的变革中重生。ｎ ３６ ＴＡＬＥＮＴＳ，２０１０—１２