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2024年5月19日发(作者：应舒方)

财务报表分析报告

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美的集团股份有限公司

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美的集团股份有限公司财务报表分析

2015 年 06 月15 日

一、美的集团股份有限公司概况 ......................................... 3

（一）公司简介......................................................................................... 3

二、美的集团股份有限公司财务报表分析 ........................ 4

（一）资产负债表分析............................................................................. 4

（二）利润表分析..................................................................................... 7

（三）现金流量表分析............................................................................. 9

三、美的集团的财务状况分析 ........................................... 12

（一）美的集团的盈利能力分析........................................................... 12

（二）美的集团的营运能力分析........................................................... 14

（三）美的集团的偿债能力分析........................................................... 16

（四）美的集团的杜邦综合分析........................................................... 21

四、美的集团的综合评价和建议 ....................................... 21

（一）美的集团的财务状况综合评价................................................... 21

（二）美的集团存在的主要问题和改进建议....................................... 22

一、美的集团股份有限公司概况

（一）公司简介

创业于1968年的美的集团，是一家以家电业为主，涉足房产、物流等领域

的大型综合性现代化企业集团，旗下拥有两家上市公司、四大产业集团，是中

国最具规模的白色家电生产基地和出口基地。

1980年，美的正式进入家电业；1981年开始使用美的品牌。目前，美的集

团员工近8万人，拥有美的、威灵等十余个品牌。除顺德总部外，美的集团还

在国内的广州、中山、安徽芜湖、湖北武汉、江苏淮安、云南昆明、湖南长沙、

安徽合肥、重庆、江苏苏州等地建有生产基地；在国外的越南平阳基地已建成

投产。美的集团在全国各地设有强大的营销网络，并在美国、德国、加拿大、

英国、法国、意大利、西班牙、迪拜、日本、香港、韩国、印度、菲律宾、新

加坡、泰国、俄罗斯、巴拿马、马来西亚、越南等地设有21个海外机构。

美的集团主要产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、

电饭煲、饮水机、微波炉、洗碗机、电磁炉、风扇、电暖器、热水器、灶具、

吸油烟机、消毒柜、电火锅、电烤箱、吸尘器等家电产品和压缩机、电机、磁

控管、变压器等家电配件产品，拥有中国最大最完整的空调产业链和微波炉产

业链，拥有中国最大最完整的小家电产品群和厨房家电产品群。

美的集团一直保持着健康、稳定、快速的增长。上世纪80年代平均增长速

度为60%，90年代平均增长速度为50%。新世纪以来，年均增长速度超过35%。

2007年，美的集团整体实现销售收入达750亿元，同比增长30%，其中出

口额31.2亿美元，同比增长40%，预计2008年将实现销售收入880亿元，其中

出口36.6亿美元。在“2007中国最有价值品牌”的评定中，美的品牌价值跃升

到378.29亿元，位居全国最有价值品牌第七位。

2007年6月，由广东企业联合会，广东省企业家协会评定的“2007广东企

业100强”中，美的集团名列第三位。2007年6月，由《环球企业家杂志》和

罗兰•贝格咨询公司发布的2007年度“最具全球竞争力中国公司20强”名单，

美的榜上有名。2006年10月，国家统计局公布的“中国最大500家企业”美的

集团排名第52位。

在保持高速增长的同时，美的集团也为地方经济发展做出了积极的贡献，

从1990年代至今上交税收超过100亿元，为社会福利、教育事业捐赠超过1亿

元。

展望未来，美的将继续坚持有效、协调、健康、科学的发展方针，形成产

业多元化、发展规模化、经营专业化、业务区域化、管理差异化的产业格局。

拥有健康的财务结构和明显的企业核心竞争优势，并初步具备全球范围内资源

调配使用的能力，以企业整体价值最大化为目标，进一步完善企业组织架构和

管理模式，在2010年成为年销售额突破1200亿元人民币的国际化消费类电器

制造企业集团，跻身全球白色家电制造商前五名，成为中国最有价值的家电品

牌

二、美的集团股份有限公司财务报表分析

（一）资产负债表分析

资产负债表的分析的目的，就在于了解企业会计对企业财务状况的发展程

度，以及所提供的的会计信息的质量。通过资产负债表分析，揭示资产负债表

及相关的项目内涵，了解企业的财务状况的变动情况及变动原因，评价企业会

计对企业经营状况的反应程度，评价企业会计政策和修正资产负债表的数据。

1. 对美的公司的总资产规模分析

图2-1没的集团的总资产

图4-2美的集团的总资产规模变化

根据图2-1和图2-2得美的集团的总资产规模比较可以得知美的集团2009

年以来总资产规模逐渐稳步增加，其中2013年上升了10%，2014年上升了24%，

总资产达到了12029209万元。

2. 流动资产和非流动资产对比分析

图2-3流动资产和非流动资产

根据图2-3资产结构类别分析，流动资产占总资产的大部分，并且可以看出

流动资产和非流动资产占总资产的比例无较大的波动，资产结构的配置整体表

现平稳

。

3. 流动资产变动的结构分析

表2-1流动资产结构变动

图2-4 流动资产结构变动

从表2-1可知，内地集团2012-2014年的流动资产主要由货币资金、应收票

据、应收账款、预付账款和存货五项资产构成，这五项年均占到流动资产总和

的98%以上，其中存货和货币资金占流动资产的80%以上，从表中可知存货

2012-2014年分别为1102945，1502003,1097097

从图中可看出货币资金的所占的比重在先减少后回升，存货的比重总体上

看少一些上浮，预付账款的比重也先减少后回升，应收账款的没有较大的波动。

结合表和图得出在今后应该减少货币资金占流动资产的比重，提高资金的利用

率，同时应该加快存货的周转率，尽快回流资金。

综合以上所述美的集团2012-2014年中流动资产的结构中，货币资金和存货

所占的比重较大，资金占用较多。

流动负债与非流动负债对比

图2-5流动负债和非流动负债

根据图2-5可知，美的集团2012-2014年这期间，流动负债占负债总额的比

重呈现出逐年减少的状态，并且非流动负债占负债总额的比重在以后的年限内

呈现下降趋势

图2-6 流动负债结构变动

根据图2-6得知，美的集团流动负债主要由短期借款、应付票据、应付债款、

预收款项、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款等组成，其中短期借款、应

付账款、预收账款和其他应付款是流动负债的重要组成部分

从整体上看美的集团的资产负债表中，资产总额呈现出上升状态，其中资

本的积累是促进资产总额增加的主要原因，同时企业也通过了增加负债的筹资

比例，提高财务杠杆的运行效率，调整了资本的结构。

（二）利润表分析

利润表又可称为损益表，是企业用货币计量的方法，全面简要地反映公司

在一定时期内经营成果的会计报表。利润表编制原理是“收入-费用=利润”的

会计等式，该表能全面动态地反映一定时期内企业的经营活动状况及其结果。

分析该表，主要是为了通过对企业利润形成过程、结构的分析，评价利润的质

量，得出其持续赢利能力。利润质量高，说明企业持续赢利能力较好、资产运

作情况良好、企业主营业务的市场发展前景良好、利润结构基本合理、利润带

来的净资产增加能为企业未来的发展提供良好的基础。利润表分析主要是对利

润表项目进行分析，具体分析如下：

1. 对收入与利润的变动进行分析

图2-7主营业务收入增长率变化

2. 三项期间费用率及其变动分析

表2-3期间费用

根据图2-3可知两项费用在2012-2014年间出现了较大的增长，销售和管理

项费用处于上升状态，2012年的销售费用为938987,2013年的销售费用为

1243234，2014年的销售费143392一直呈上升状态，但是财务费用2012和2014

年的费用为呈现下降趋势，从整体上三项费用的的比重处于上升状态。

3. 净利润分析

表2-5年营业外收支

根据表2-5可知2014年营业外收入出现大幅度增长，2013年的营业外收入，

营业两者相互作用使2013年的净利润增加。2014年的营业外收入和营业外支出

为105707和 51689,两者相互总用使净利润增长从整体上看营业外收入比营业

外支出多，对净利润的影响是是使净利润增加，从中可以得出2012年开始营业

外收入逐年开始上升，营业外支出无较大波动。总体来说，从企业利润构成上

来看，主营业务利润占主导地位，利润构成比较合理，持续发展能力较好.

（三）现金流量表分析

1. 对现金流量表的一般分析

从整体上看，美的集团2014年的现金及现金等价物净增加额为-1149164元，

其中经营活动产生的现金流量净额是2478851元，投资活动产生的现金流量净

额是-2886240，筹资活动产生的现金流量净额-741013万元这意味着，企业的投

资活动出现了入不敷出的现象，由于经营活动产生的现金净流量使得其也是可

以正常运转。并且对筹资活动和筹资活动有贡献。投资活动的主要现金流出量

主要是由于企业的构建固定资产，支付投资有关的现金和支付其他关投资活动

有关的现金的等长期资产等引起的。筹资活动现金流出量主要是由于偿还债务

支付大量现金，导致筹资活动的净现金流量入不敷出

2. 对现金流量表的结构分析

美的集团2014年的现金流入总额约为11221547万元，其中经营活动现金

流入量、投资活动流入量、筹资活动流入量所占的比重分别为22.09%、2.33%、

39.84%。可见，企业的现金流入主要是有经营活动产生的，经营活动的现金流

入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动中现金流入量主要取得投资

收益的收到的现金和和其他投资活动有关的现金。筹资活动中的现金流入量中

取得的借款收到的现金和吸收投资收到的现金分别占各类资产现金流入量的绝

大部分比重。从整体评价现金流量表的现金流入部分，经营活动的现金流入量

应当占主要部分，特别是销售商品提够劳务收到的现金应明显高于其他业务活

动流入的现金。

三、美的集团的财务状况分析

（一）美的集团的盈利能力分析

盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取的利润的能力。盈利能力大小是

一个相对的概念，及利润于一定的资源投入或一定的收入相比较而获得的一个

相对概念，利润率越高，盈利能力越强，利润率越低，盈利能力越差。企业经

营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映

1. 营业费用利润率分析

表2-7 美的集团营业费用利润率分析

营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效

率的指标，反映了在考虑营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的

能力。美的集团营业利润率一直呈上升趋势，营业利润率越高，说明企业商品

销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明

企业盈利能力越弱。

2. 美的集团总资产收益率分析

表2-9 美的集团2012-2014年总资产收益率

从表2-9中得出美的集团总资产收益率均表现良好，总体均处与上升状态，

对整体表现很好。

3. 美的集团净资产收益率分析

表2-10美的集团2012-2014年净资产收益率

从表2-10中可以看美的集团从12年至14年先下降后上升，是公司税后利

润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公

司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现

了自有资本获得净收益的能力。

4. 美的集团每股收益分析

表2-11美的集团2012-2014年每股收益

每股收益通常被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资

风险，是投资者等信息使用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力、进

而做出相关经济决策的重要的财务指标之一

（二）美的集团的营运能力分析

企业的营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。营运资产的效率通常

指资产的周转速度。营运资产的的效益则指营运资产的利用效果，即通过资产

的投入与其产出的相比较来实现。评价企业的营运能力有很多，主要有总资产

周转率、应收账款周转率、存货的周转率、流动资产周转率、固定资产周转率

等。

1. 美的集团的存货周转率分析

表2-12 美的集团2012-2014年存货周转率

根据表2-12得美的集团存货周转率在6左右，整体波动不大，存货周转率

比较低，需要较强存货的周转速度，从而减少库存，提高资产的利用率存货周

转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速

度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连

续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

2. 美的集团流动资产周转率分析

表2-13美的集团流动资产周转率分析

根据表2-13中的数据得美的集团的流动资产周转率在108左右，流动资产

周转率变化没有太大的波动，流动资产周转率要运行良好，今后还是要加强流

动资产周转率，提高流动资产的利用效率从而获得更多的收益。

3. 美的集团的固定资产周转率分析

表2-14美的集团2012-2014年固定资产周转率

从表2-14中可以看出美的集团的固定资产周转率从2012-2014年这三年间

整体表现平稳，固定资产周转率运行良好。固定资产周转率主要用于分析对厂

房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。

如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利

用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反应了企业资产的利用程度。

（三）美的集团的偿债能力分析

偿债能力是指企业的偿还债务的的能力，企业的负债按负债的长短分为流

动性负债和非流动性负债两大类，反映企业的偿付流动负债能力的是短期偿债

能力，反应企业偿付非流动负债能力的是长期偿债能力。在进行企业的偿债能

力分析时应从以下两方面进行。

1. 企业的短期偿债能力

1) 营运资金的分析

首先从整体上说企业的短期债务能够偿还，其次2012-2014年营运资金处

于上涨状态，企业的短期偿还能力强，企业违约的风险小，2012-2014年企业的

营运资金处于上升趋势，说明企业的短期偿债能力强，营运资金只能反映出能

用于偿还短期债务的剩余流动资产的绝对量，对企业流动资产和流动负债都变

化时无法进行准确评价，因此运用相对数指标来评价更准确。

2) 流动比率

表2-15美的集团2012-2014年流动比率

根据图2-15可知美的集团的流动比率2012年为1.09到2014年上升到.18，呈现出上

升趋势，短期偿债能力较好。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动

资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来，比率越高，说

明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。

3) 速动比率

图2-13美的集团的速动比率分析

根据图2-13可知美的集团的速动比率这三年间处于上升，波动比较大，

但很少有企业会留存但过多的速动资产来保证期短期偿债能力速动比率维持在1:1较

为正常，它表明企业的每1元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能

力有可靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大，速动比率过高，企业在速动

资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以上评判标准并不是绝对的

。

4) 现金比率

表2-16美的集团2012-2014年现金比率

美的集团的现金先上升后下降，有很明显的下降。综合流动比率速动比率

和现金比率可得出美的集团的短期偿债能力强，主要是由于每个企业对短期偿

债能力的规定不同，从短期偿债的指标分析得出美的集团短期偿债能力都趋于

稳定。

2. 长期偿债能力分析

图2-17美的集团2012-2014年利息保障系数

利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务

的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标

志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越

强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

3. 美的集团的负债率分析

图2-18美的集团资产负债率

从表2-18中得美的集团的资产负债每年上升，说明美的集团的负债在增加，

对此债权者的权益没有很好的保障，从整体上看具有上涨的趋势，美的集团的

长期偿债能力有待加强。

4. 美的集团的产权比率分析

表2-19美的集团年产权比率

从表2-19中可知看到，美的集团的产权比率在160%，总体比较稳定

说明美的集团长期偿债能力良好，债权人的权益能够得到很好的验证，没

有很好的发挥财务杠杆的作用，应该在财务杠杆的作用上发挥更大的作用，从

而提高企业的利益。

（四）美的集团的杜邦综合分析

净资产收益率=权益乘数*销售净利率*资产周转率

表2-24 美的集团杜邦分析

从表2-24中可以看出美的集团的净资产收益率这三年来呈现出先下降后上

升的趋势，从整体上符合市场的发展态势，说明美的集团的营运能力和财务杠

杆效应2013年不佳，相比之下，销售净利率一直上升，呈现较好的趋势，但

还有上升的空间：一方面企业应该从源头加强成本控制，尽量降低消耗，以达

到增加盈利的目旳；另外一方面，企业应当注重改善、提升产品的结构，增加

高档电器的宣传力度以便获取更高的利润，提升企业的盈利能力。近几年企业

在这方面也有较好的改进，说明美的集团的盈利能力在逐渐增强，取得很好发

展。

四、美的集团的综合评价和建议

（一）美的集团的财务状况综合评价

美的拥有健康的财务结构和明显的企业核心竞争优势，规模高速扩张，表

明公司抓住了中国电器市场的发展，把握住机会，在竞争中取得优势，稳居市

场占有率第一位。该公司目前财务状况均属良好，比较安全，具有较强的获现

能力，而且美的是处于增长期。美的在经营中各品牌价值都有了较大增长，平

均品牌价值增长24%，在国内市场稳扎稳打的同时，也加快了海外扩张的步伐，

具有较大的发展空间，从利润表中可看出。有较为完善的自身产业结构，企业

扩张增量资本和存量资本也较高。这从总资产和净资产增长率可以看出。但同

时，公司还存在一定的问题，如预收账款近年来不太稳定，虽然公司调整了集

资结构，筹资成本随之降低，但风险增加，公司固定资产周转率不稳定，但是

近几年总体趋势是下降的，说明利用效率降低，拥有的固定资产数量过多，设

备闲置，公司资产进行经营的效率降低，资产有效利用程度降低，公司通过负

债的方式所筹集的资金并没有得到充分利用，企业失去投资机会的可能性很较

大等问题亟待解决。总之在未来的发展中美的公司能否在家电行业保持优势或

者继续扩大优势，既取决于国际的宏观调控经济政策，市场变化与走势，又取

决于公司的经营策略。现在公司总体趋势较好，未来仍会有较强的进一步发展

潜力。

（二）美的集团存在的主要问题和改进建议

提高资产综合利用效率，提升股东价值 2014 年，公司其他流动资产规

模增长主要系公司购买银行理财产品所致。公司购买的银行理财产品信用级别

较高、流动性较好，不存在投资于股票及其衍生产品、证券投资基金、以证券

投资为目的以及其他与证券相关的投资，风险较低，收益比较固定，能够较为

快速且低风险地转化为流动资金，供公司日常经营需要，其实际是生产经营所

需的流动资金的一部分。公司运用暂时闲置的流动资金购买该部分银行理财产

品系公司在不影响公司日常经营运作与主营业务发展的同时，提高暂时闲置资

流动资金利用效率，盘活存量资产，提升股东价值的有效手段。2014 年，公司

购买银行理财产品实现投资收益 95,366.21 万元。同时，公司制订了专门的《委

托理财管理制度》，明确了委托理财的审批流程与权限。

综上，2014 年公司其他流动资产大幅增长系公司寻求盘活存量资产购买银

行理财所致。通过本次非公开发行，在实现引进小米科技作为战略投资者战略

目标的同时，低成本地解决公司一部分的流动资金需求，有助于公司进一步提

高资产综合利用效率，提升股东价值。