2024年5月28日发(作者：阴冰安)
行业报告 | 行业研究周报
家用电器
9月空调美的海尔销售出色，大家电周度数据回暖—
—2020W41周观点
证券研究报告
2020年10月18日
投资评级
行业评级
上次评级
作者
蔡雯娟
分析师
强于大市(维持评级)
强于大市
本周家电板块走势
本周沪深300指数+2.36%，创业板指数+1.93%，中小板指数+1.51%，家电板
块+2.8%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.02%、+1.7%、
+4.35%。个股中，本周涨幅前五名是天际股份、雪莱特、东方电热、新宝股
份、珈伟新能；本周跌幅前五名是奥佳华、TCL集团、三花智控、惠而浦、
日出东方。
原材料价格走势：
2020年10月16日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51470和14710元/吨；
SHFE铜相较于上周+0.12%，铝相较于上周+0.24%。2020年以来铜价+4.81%，
铝价+2.08%。2020年10月16日，中塑价格指数为925.33，相较于上周
+1.97%，2020年以来+4.66%。2020年10月16日，钢材综合价格指数为
105.55，相较于上上周价格-0.98%，2020年以来-0.74%。
本周观点
9月产业在线数据显示，空调产销量小幅提升，产量为1035万台，同比4.7%，
销量为1020万台，同比5%。内外销方面其中内销由于淡季小幅下降0.2%，
保持平稳；外销上升16.5%，增势较好。分公司看，内销方面美的、海尔情
况良好，内销同比保持双位数增长；外销方面除格力和奥克斯外其余各公司
同比均为正值，且美的、海尔和TCL外销同比高速增长。整体来看美的、
海尔内外销表现更为出色，内销市占率也进一步提升，市场集中度提高。
SAC执业证书编号：S111
*******************
行业走势图
家用电器
26%
21%
16%
11%
6%
1%
-4%
-9%
沪深300
2019-102020-022020-06
资料来源：贝格数据
下周开始家电板块个股将陆续披露Q3业绩，预计Q3小家电板块整体业绩
将更为出色，结合小家电公司基本面情况，后续也将继续看好小家电板块。
建议积极关注Q3业绩预告超预期，基本面较强且个股公司竞争力在持续提
升的新宝股份和小熊电器；核心SKY系列进入主价格段，Shark清洁类产品
在国内销售迅速提升，与阿里合作搭建数据中台，更精准捕捉和推送消费者
需求的九阳股份；扫地机器人9月销量同比超50%，黄金周公司销量亮眼，
建议重点关注板块中的科沃斯和石头科技。白电部分，基于基本面情况推荐
美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议多多关注海尔智家；
黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加，下半年东芝产品上市的
海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发明显，各项渠
道发展较好的老板电器。
风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
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领跑市场——2020W39周观点》
2020-10-08
美的集团
新宝股份
格力电器
海尔智家
海信家电
三花智控
海信视像
老板电器
74.80
49.11
57.70
22.28
12.88
22.82
13.52
33.43
买入
买入
买入
买入
增持
买入
买入
增持
3.49
0.86
4.11
1.29
1.32
0.40
0.42
1.68
3.62
1.41
3.24
1.29
1.04
0.41
0.68
1.74
4.21
1.63
3.96
1.45
1.31
0.50
0.84
1.95
4.55
1.88
4.35
1.65
1.54
0.55
0.97
2.14
21.43
57.10
14.04
17.27
9.76
57.05
32.19
19.90
20.66
34.83
17.81
17.27
12.38
55.66
19.88
19.21
P/E
2020E 2021E
17.77
30.13
14.57
15.37
9.83
45.64
16.10
17.14
2022E
16.44
26.12
13.26
13.50
8.36
41.49
13.94
15.62
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
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1
行业报告 | 行业研究周报
本周家电板块走势
本周沪深300指数+2.36%，创业板指数+1.93%，中小板指数+1.51%，家电板块+2.8%。从细
分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.02%、+1.7%、+4.35%。个股中，本周涨幅前
五名是天际股份、雪莱特、东方电热、新宝股份、珈伟新能；本周跌幅前五名是奥佳华、
TCL集团、三花智控、惠而浦、日出东方。
图1：本周家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
表1：家电板块本周市场表现
涨幅排名
1
2
3
4
5
证券代码
证券简称
天际股份
雪莱特
东方电热
新宝股份
珈伟新能
周涨幅
21.90%
13.61%
13.59%
13.44%
10.48%
周换手率
34.28%
21.23%
90.35%
5.04%
66.54%
跌幅排名
1
2
3
4
5
证券代码
证券简称
奥佳华
TCL集团
三花智控
惠而浦
日出东方
周跌幅
-13.92%
-6.16%
-4.20%
-3.54%
-3.04%
周换手率
22.37%
9.77%
3.90%
14.07%
3.46%
资料来源：Wind，天风证券研究所
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2
行业报告 | 行业研究周报
图2：2017年以来家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
原材料价格走势
2020年10月16日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51470和14710元/吨；SHFE铜相较
于上周+0.12%，铝相较于上周+0.24%。2020年以来铜价+4.81%，铝价+2.08%。2020年10
月16日，中塑价格指数为925.33，相较于上周+1.97%，2020年以来+4.66%。2020年10
月16日，钢材综合价格指数为105.55，相较于上上周价格-0.98%，2020年以来-0.74%。
图3：铜、铝价格走势（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
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3
行业报告 | 行业研究周报
图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100）
图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000）
资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所
资料来源：Wind，天风证券研究所
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4
行业报告 | 行业研究周报
行业零售数据
图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速
图7：中怡康冰箱月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
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5
行业报告 | 行业研究周报
行业零售数据
图12：天猫旗舰店销售数据
资料来源：天猫商城，天风证券研究所
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6
行业报告 | 行业研究周报
一周公司公告
表2：一周公司公告
新宝股份 2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.3 - 9.3亿元，
同比增长60% - 80%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为4.0 - 5.0亿元，同比增长
43% - 81%。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损1.1 - 1.35
长虹美菱 亿元，同比下降236.22% - 267.18%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.75 - 1.0
亿元，同比增长184.39% - 279.02%。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为0.9 - 1.05亿
秀强股份
10月14日
天际股份
元，同比下降3.46% - 17.25%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.33 - 0.48亿元，
同比增长1.65% - 48.07%。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损0.42 -
0.46亿元，同比下降111.08% - 112.13%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润亏损0.08
- 0.12亿元，同比下降111.15% - 116.50%。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损1.8 - 2.3
亿元；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润亏损0.68 - 1.18亿元。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为0.16 - 0.19
亿元，同比增长1156% - 1134%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.02 - 0.04万
元，同比下降88% - 74%。
关于公司投资设立全资孙公司的公告：因业务发展需要，日出东方控股股份有限公司全资子公
盾安环境
顺钠股份
日出东方 司创蓝国际投资控股集团有限公司拟以货币出资650万美元，在西藏拉萨设立公司全资孙公司
西藏创蓝清洁能源有限公司（暂定名，具体以市场监督管理部门核准结果为准）。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利3.02 - 3.35
小熊电器 亿元，同比增长80% - 100%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.62 – 0.74亿元，
同比增长55% - 85%。
关于大股东提议回购公司股份的公告：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，
回购股份的种类为公司发行的A股股份，资金总额不低于人民币30亿元(含)且不超过人民币
10月13日
格力电器 60亿元(含)；回购股份价格不超过人民币70元/股。回购期限自公司董事会审议通过此次回购
方案之日起不超过12个月，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准，回购股份将
用于员工持股计划或者股权激励。
汉宇集团
10月12日
10月8日 美的集团
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利1.31 – 1.42
亿元，同比增长18% - 28%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.60 – 0.71亿元，
同比增长36.29% - 61.43%。
截至2020年9月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了0.3亿股，
占公司截至2020年9月30日总股本的0.4205%，最高成交价为73.50元/股，最低成交价为
46.30元/股，支付的总金额为17.88亿元。
资料来源：Wind，天风证券研究所
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7
行业报告 | 行业研究周报
本周观点
9月产业在线数据显示，空调产销量小幅提升，产量为1035万台，同比4.7%，销量为1020
万台，同比5%。内外销方面其中内销由于淡季小幅下降0.2%，保持平稳；外销上升16.5%，
增势较好。分公司看，内销方面美的、海尔情况良好，内销同比保持双位数增长；外销方
面除格力和奥克斯外其余各公司同比均为正值，且美的、海尔和TCL外销同比高速增长。
整体来看美的、海尔内外销表现更为出色，内销市占率也进一步提升，市场集中度提高。
图13：9月美的海尔内销同比上升（万台） 图14：除格力和奥克斯外各公司9月外销同比大幅上升（万台）
资料来源：产业在线，天风证券研究所
资料来源：产业在线，天风证券研究所
W41奥维数据显示，线上方面全品类销额同比呈现正增长，大家电销额增速环比显著上升，
其中冷柜、油烟机品类表现亮眼，环比上升46.3%、43.0%，冰箱、洗碗机、净水器、洗衣
机也环比增长35%以上。
线下方面大部分品类销额增速转负为正，且环比呈现三位数的增长。其中大家电表现更为
亮眼，空冰洗三大白电环比销额增速分别显著提升115%、128.4%和119.8%。预计一方面是
由于十一黄金周带动了需求增加，另一方面19W41周为（10.7-13），节日时间错峰也是导
致线下销额增速回暖的原因之一。
图15：奥维周度数据
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8
行业报告 | 行业研究周报
资料来源：奥维数据，天风证券研究所
北向资金本周累计成交4068.34亿元，成交净买入111.19亿元。其中，沪股通合计净买入
72.39亿元，深股通合计净买入38.81亿元。净买入金额最多的是格力电器，本周净买入金
额为39.84亿元。格力电器再次预案回购，10月13日公司发布公告，大股东提议回购30
亿-60亿元公司股份，回购价不超70元/股，用于员工持股计划或股权激励。
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9
行业报告 | 行业研究周报
图17：北上净买入
格力电器净买入与市场表现图
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
净买入(亿)收盘价(前复权)（右）
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
-5.00
-10.00
-15.00
-20.00
资料来源：Wind，天风证券研究所
本周重点推荐个股
推荐海信视像。公司产品结构持续优化，毛利率不断提升。混改完成后，公司经营效率和
企业活力将被进一步激活，且TVS扭亏开始贡献盈利，海外市场份额持续扩大。当前股价
对应20-21年分别为19.88x、16.10x，给予买入评级。
推荐老板电器。疫情带来的房屋装修停滞的情况已经基本恢复，前期竣工数据好转带来的
需求逐步体现，工程渠道预计恢复高速发展；公司洗碗机、蒸烤一体机潜力较大，新推出
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11
行业报告 | 行业研究周报
“大厨”品牌，产品结构不断优化。当前股价对应PE20-21年19.21x、17.14x PE，维持
买入评级。
推荐美的集团。长期看，美的有望成长为新消费品平台型公司，公司通过持续的海外收购
快速提升全球综合竞争力。公司积极推动渠道扁平化，多品牌体系逐步构建，与库卡和东
芝协同性加强。当前股价对应PE20-21年20.66x、17.77xPE，维持买入评级。
推荐新宝股份。短期看，外部环境的改善有利于公司主业恢复；长期看，公司凭借强大的
研发、制造优势，具备显著的国际竞争力。公司在国内市场快速复制小米、名创优品等品
牌ODM代工模式，有望在细分市场快速崛起；摩飞、东菱及Barsetto等自主品牌发展在
国内步入良性轨道。当前股价对应PE20-21年分别为34.83x、30.13xPE，维持买入评级。
推荐海尔智家。公司在三四线市场及高端品牌渠道建设上的投入已逐渐收到成效，卡萨帝
等品牌销售额增长及市场份额提升明显。GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升
整体收入和盈利能力。当前股价对应PE20-21年17.27x、15.37xPE，维持买入评级。
推荐格力电器。公司盈利能力强，公司治理存改善预期，估值有望提升。公司在空调领域
领先优势显著，长期看，多元化布局为未来打开空间。当前股价对应PE20-21年分别为
17.81x、14.57xPE，维持买入评级。
推荐三花智控。空调龙头排产计划重回增长，电子膨胀阀等新型阀件类产品将持续收益于
节能大趋势，公司主业将持续改善。叠加特斯拉Model 3的放量，以及未来其他车企的合
作也会陆续落地，有望代工收入端稳健增长。19年为新能源新车型落地大年，长期成长性
值得看好。当前股价对应PE20-21年分别55.66x、45.64xPE，维持买入评级。
长期推荐小家电龙头苏泊尔。公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期看好小家
电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城。大股东SEB未来也将持续助力公司
内外销市场。当前股价对应PE20-21年分别30.81x、25.06xPE，维持买入评级。
推荐海信家电。公司传统家电业务盈利能力改善明显，冰箱产品结构提升，经营能力步入
上升周期。随着海信日立并表，公司定位将从传统二线白电企业转变为以中央空调为核心
业务的龙头企业，估值水平有望提升。当前股价对应PE20-21年分别12.38x、9.83xPE，
维持增持评级。
风险提示
海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
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12
行业报告 | 行业研究周报
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的
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投资评级声明
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说明 评级
买入
增持
持有
行业投资评级
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自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
卖出
强于大市
中性
弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上
预期股价相对收益10%-20%
预期股价相对收益-10%-10%
预期股价相对收益-10%以下
预期行业指数涨幅5%以上
预期行业指数涨幅-5%-5%
预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
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家用电器
9月空调美的海尔销售出色，大家电周度数据回暖—
—2020W41周观点
证券研究报告
2020年10月18日
投资评级
行业评级
上次评级
作者
蔡雯娟
分析师
强于大市(维持评级)
强于大市
本周家电板块走势
本周沪深300指数+2.36%，创业板指数+1.93%，中小板指数+1.51%，家电板
块+2.8%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.02%、+1.7%、
+4.35%。个股中，本周涨幅前五名是天际股份、雪莱特、东方电热、新宝股
份、珈伟新能；本周跌幅前五名是奥佳华、TCL集团、三花智控、惠而浦、
日出东方。
原材料价格走势：
2020年10月16日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51470和14710元/吨；
SHFE铜相较于上周+0.12%，铝相较于上周+0.24%。2020年以来铜价+4.81%，
铝价+2.08%。2020年10月16日，中塑价格指数为925.33，相较于上周
+1.97%，2020年以来+4.66%。2020年10月16日，钢材综合价格指数为
105.55，相较于上上周价格-0.98%，2020年以来-0.74%。
本周观点
9月产业在线数据显示，空调产销量小幅提升，产量为1035万台，同比4.7%，
销量为1020万台，同比5%。内外销方面其中内销由于淡季小幅下降0.2%，
保持平稳；外销上升16.5%，增势较好。分公司看，内销方面美的、海尔情
况良好，内销同比保持双位数增长；外销方面除格力和奥克斯外其余各公司
同比均为正值，且美的、海尔和TCL外销同比高速增长。整体来看美的、
海尔内外销表现更为出色，内销市占率也进一步提升，市场集中度提高。
SAC执业证书编号：S111
*******************
行业走势图
家用电器
26%
21%
16%
11%
6%
1%
-4%
-9%
沪深300
2019-102020-022020-06
资料来源：贝格数据
下周开始家电板块个股将陆续披露Q3业绩，预计Q3小家电板块整体业绩
将更为出色，结合小家电公司基本面情况，后续也将继续看好小家电板块。
建议积极关注Q3业绩预告超预期，基本面较强且个股公司竞争力在持续提
升的新宝股份和小熊电器；核心SKY系列进入主价格段，Shark清洁类产品
在国内销售迅速提升，与阿里合作搭建数据中台，更精准捕捉和推送消费者
需求的九阳股份；扫地机器人9月销量同比超50%，黄金周公司销量亮眼，
建议重点关注板块中的科沃斯和石头科技。白电部分，基于基本面情况推荐
美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议多多关注海尔智家；
黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加，下半年东芝产品上市的
海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发明显，各项渠
道发展较好的老板电器。
风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
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2020-10-08
美的集团
新宝股份
格力电器
海尔智家
海信家电
三花智控
海信视像
老板电器
74.80
49.11
57.70
22.28
12.88
22.82
13.52
33.43
买入
买入
买入
买入
增持
买入
买入
增持
3.49
0.86
4.11
1.29
1.32
0.40
0.42
1.68
3.62
1.41
3.24
1.29
1.04
0.41
0.68
1.74
4.21
1.63
3.96
1.45
1.31
0.50
0.84
1.95
4.55
1.88
4.35
1.65
1.54
0.55
0.97
2.14
21.43
57.10
14.04
17.27
9.76
57.05
32.19
19.90
20.66
34.83
17.81
17.27
12.38
55.66
19.88
19.21
P/E
2020E 2021E
17.77
30.13
14.57
15.37
9.83
45.64
16.10
17.14
2022E
16.44
26.12
13.26
13.50
8.36
41.49
13.94
15.62
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
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1
行业报告 | 行业研究周报
本周家电板块走势
本周沪深300指数+2.36%，创业板指数+1.93%，中小板指数+1.51%，家电板块+2.8%。从细
分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+3.02%、+1.7%、+4.35%。个股中，本周涨幅前
五名是天际股份、雪莱特、东方电热、新宝股份、珈伟新能；本周跌幅前五名是奥佳华、
TCL集团、三花智控、惠而浦、日出东方。
图1：本周家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
表1：家电板块本周市场表现
涨幅排名
1
2
3
4
5
证券代码
证券简称
天际股份
雪莱特
东方电热
新宝股份
珈伟新能
周涨幅
21.90%
13.61%
13.59%
13.44%
10.48%
周换手率
34.28%
21.23%
90.35%
5.04%
66.54%
跌幅排名
1
2
3
4
5
证券代码
证券简称
奥佳华
TCL集团
三花智控
惠而浦
日出东方
周跌幅
-13.92%
-6.16%
-4.20%
-3.54%
-3.04%
周换手率
22.37%
9.77%
3.90%
14.07%
3.46%
资料来源：Wind，天风证券研究所
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2
行业报告 | 行业研究周报
图2：2017年以来家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
原材料价格走势
2020年10月16日，SHFE铜、铝现货结算价分别为51470和14710元/吨；SHFE铜相较
于上周+0.12%，铝相较于上周+0.24%。2020年以来铜价+4.81%，铝价+2.08%。2020年10
月16日，中塑价格指数为925.33，相较于上周+1.97%，2020年以来+4.66%。2020年10
月16日，钢材综合价格指数为105.55，相较于上上周价格-0.98%，2020年以来-0.74%。
图3：铜、铝价格走势（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
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3
行业报告 | 行业研究周报
图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100）
图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000）
资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所
资料来源：Wind，天风证券研究所
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4
行业报告 | 行业研究周报
行业零售数据
图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速
图7：中怡康冰箱月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
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5
行业报告 | 行业研究周报
行业零售数据
图12：天猫旗舰店销售数据
资料来源：天猫商城，天风证券研究所
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6
行业报告 | 行业研究周报
一周公司公告
表2：一周公司公告
新宝股份 2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8.3 - 9.3亿元，
同比增长60% - 80%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为4.0 - 5.0亿元，同比增长
43% - 81%。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损1.1 - 1.35
长虹美菱 亿元，同比下降236.22% - 267.18%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.75 - 1.0
亿元，同比增长184.39% - 279.02%。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为0.9 - 1.05亿
秀强股份
10月14日
天际股份
元，同比下降3.46% - 17.25%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.33 - 0.48亿元，
同比增长1.65% - 48.07%。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损0.42 -
0.46亿元，同比下降111.08% - 112.13%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润亏损0.08
- 0.12亿元，同比下降111.15% - 116.50%。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损1.8 - 2.3
亿元；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润亏损0.68 - 1.18亿元。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润为0.16 - 0.19
亿元，同比增长1156% - 1134%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.02 - 0.04万
元，同比下降88% - 74%。
关于公司投资设立全资孙公司的公告：因业务发展需要，日出东方控股股份有限公司全资子公
盾安环境
顺钠股份
日出东方 司创蓝国际投资控股集团有限公司拟以货币出资650万美元，在西藏拉萨设立公司全资孙公司
西藏创蓝清洁能源有限公司（暂定名，具体以市场监督管理部门核准结果为准）。
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利3.02 - 3.35
小熊电器 亿元，同比增长80% - 100%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.62 – 0.74亿元，
同比增长55% - 85%。
关于大股东提议回购公司股份的公告：公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，
回购股份的种类为公司发行的A股股份，资金总额不低于人民币30亿元(含)且不超过人民币
10月13日
格力电器 60亿元(含)；回购股份价格不超过人民币70元/股。回购期限自公司董事会审议通过此次回购
方案之日起不超过12个月，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准，回购股份将
用于员工持股计划或者股权激励。
汉宇集团
10月12日
10月8日 美的集团
2020年三季度业绩预告：公司2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润盈利1.31 – 1.42
亿元，同比增长18% - 28%；其中20Q3归属于上市公司股东的净利润为0.60 – 0.71亿元，
同比增长36.29% - 61.43%。
截至2020年9月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式累计回购了0.3亿股，
占公司截至2020年9月30日总股本的0.4205%，最高成交价为73.50元/股，最低成交价为
46.30元/股，支付的总金额为17.88亿元。
资料来源：Wind，天风证券研究所
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7
行业报告 | 行业研究周报
本周观点
9月产业在线数据显示，空调产销量小幅提升，产量为1035万台，同比4.7%，销量为1020
万台，同比5%。内外销方面其中内销由于淡季小幅下降0.2%，保持平稳；外销上升16.5%，
增势较好。分公司看，内销方面美的、海尔情况良好，内销同比保持双位数增长；外销方
面除格力和奥克斯外其余各公司同比均为正值，且美的、海尔和TCL外销同比高速增长。
整体来看美的、海尔内外销表现更为出色，内销市占率也进一步提升，市场集中度提高。
图13：9月美的海尔内销同比上升（万台） 图14：除格力和奥克斯外各公司9月外销同比大幅上升（万台）
资料来源：产业在线，天风证券研究所
资料来源：产业在线，天风证券研究所
W41奥维数据显示，线上方面全品类销额同比呈现正增长，大家电销额增速环比显著上升，
其中冷柜、油烟机品类表现亮眼，环比上升46.3%、43.0%，冰箱、洗碗机、净水器、洗衣
机也环比增长35%以上。
线下方面大部分品类销额增速转负为正，且环比呈现三位数的增长。其中大家电表现更为
亮眼，空冰洗三大白电环比销额增速分别显著提升115%、128.4%和119.8%。预计一方面是
由于十一黄金周带动了需求增加，另一方面19W41周为（10.7-13），节日时间错峰也是导
致线下销额增速回暖的原因之一。
图15：奥维周度数据
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8
行业报告 | 行业研究周报
资料来源：奥维数据，天风证券研究所
北向资金本周累计成交4068.34亿元，成交净买入111.19亿元。其中，沪股通合计净买入
72.39亿元，深股通合计净买入38.81亿元。净买入金额最多的是格力电器，本周净买入金
额为39.84亿元。格力电器再次预案回购，10月13日公司发布公告，大股东提议回购30
亿-60亿元公司股份，回购价不超70元/股，用于员工持股计划或股权激励。
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9
行业报告 | 行业研究周报
图17：北上净买入
格力电器净买入与市场表现图
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
净买入(亿)收盘价(前复权)（右）
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30
-5.00
-10.00
-15.00
-20.00
资料来源：Wind，天风证券研究所
本周重点推荐个股
推荐海信视像。公司产品结构持续优化，毛利率不断提升。混改完成后，公司经营效率和
企业活力将被进一步激活，且TVS扭亏开始贡献盈利，海外市场份额持续扩大。当前股价
对应20-21年分别为19.88x、16.10x，给予买入评级。
推荐老板电器。疫情带来的房屋装修停滞的情况已经基本恢复，前期竣工数据好转带来的
需求逐步体现，工程渠道预计恢复高速发展；公司洗碗机、蒸烤一体机潜力较大，新推出
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11
行业报告 | 行业研究周报
“大厨”品牌，产品结构不断优化。当前股价对应PE20-21年19.21x、17.14x PE，维持
买入评级。
推荐美的集团。长期看，美的有望成长为新消费品平台型公司，公司通过持续的海外收购
快速提升全球综合竞争力。公司积极推动渠道扁平化，多品牌体系逐步构建，与库卡和东
芝协同性加强。当前股价对应PE20-21年20.66x、17.77xPE，维持买入评级。
推荐新宝股份。短期看，外部环境的改善有利于公司主业恢复；长期看，公司凭借强大的
研发、制造优势，具备显著的国际竞争力。公司在国内市场快速复制小米、名创优品等品
牌ODM代工模式，有望在细分市场快速崛起；摩飞、东菱及Barsetto等自主品牌发展在
国内步入良性轨道。当前股价对应PE20-21年分别为34.83x、30.13xPE，维持买入评级。
推荐海尔智家。公司在三四线市场及高端品牌渠道建设上的投入已逐渐收到成效，卡萨帝
等品牌销售额增长及市场份额提升明显。GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升
整体收入和盈利能力。当前股价对应PE20-21年17.27x、15.37xPE，维持买入评级。
推荐格力电器。公司盈利能力强，公司治理存改善预期，估值有望提升。公司在空调领域
领先优势显著，长期看，多元化布局为未来打开空间。当前股价对应PE20-21年分别为
17.81x、14.57xPE，维持买入评级。
推荐三花智控。空调龙头排产计划重回增长，电子膨胀阀等新型阀件类产品将持续收益于
节能大趋势，公司主业将持续改善。叠加特斯拉Model 3的放量，以及未来其他车企的合
作也会陆续落地，有望代工收入端稳健增长。19年为新能源新车型落地大年，长期成长性
值得看好。当前股价对应PE20-21年分别55.66x、45.64xPE，维持买入评级。
长期推荐小家电龙头苏泊尔。公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期看好小家
电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城。大股东SEB未来也将持续助力公司
内外销市场。当前股价对应PE20-21年分别30.81x、25.06xPE，维持买入评级。
推荐海信家电。公司传统家电业务盈利能力改善明显，冰箱产品结构提升，经营能力步入
上升周期。随着海信日立并表，公司定位将从传统二线白电企业转变为以中央空调为核心
业务的龙头企业，估值水平有望提升。当前股价对应PE20-21年分别12.38x、9.83xPE，
维持增持评级。
风险提示
海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
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12
行业报告 | 行业研究周报
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自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
卖出
强于大市
中性
弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上
预期股价相对收益10%-20%
预期股价相对收益-10%-10%
预期股价相对收益-10%以下
预期行业指数涨幅5%以上
预期行业指数涨幅-5%-5%
预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
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