2024年6月4日发(作者：左丘聪)
京东方科技集团跨国并购实例浅析
中南财经政法大学 研2003 四班 国际贸易学 韦玮
【摘要】京东方科技集团有限责任公司通过资本运作成功实现跨国并购一步跨入世界一
流制造商行列，本文通过对京东方利用杠杆收购，“大鱼吃小鱼”的方式完成并购过程进行
分析，探讨京东方进行跨国并购后将面临的挑战，从中得到启示。
【关键词】并购 整合
【正文】一、京东方的并购始末
2001年，京东方与韩国半导体工程有限公司（SEC）、韩国现代半导体株式会社（HYNIX）
在韩国合资设立了现代液晶显示器有限公司（HYLCD），然后，京东方将HYLCD作为收购主体，
收购HYNIX全资子公司韩国现代显示技术株式会社（HYDIX）所持的STN-LCD（超扭转向列型
液晶显示器，LCD行业中除TFT-LCD之外的第二大产业。）及OLED（有机电致发光显示器件，
新一代的平板显示技术，全球众多厂家争相抢夺的下一代平板显示技术的制高点。）业务的
资产。京东方支付收购资金2250万美元（折合人民币18675万元，后因项目变更实际资金投
入14584万元），资金来源于公司2000年12月公募增发6000万Ａ股的募集资金。借鉴第一次
海外并购的成功经验，京东方在韩国设立子公司BOE-HYDIS作为收购主体。2002年11月，
BOE-HYDIS收购了韩国现代半导体株式会社（HYNIX及其子公司韩国现代显示株式会社
（HYDIS）全部与TET-LCD（薄膜晶体管彩色液晶显示器件）业务持续进行有关的资产、房产
和权益。2003年8月6日，京东方与FIELDS PACIFIC LIMITED（简称“FPL”）、潘方仁（FPL
的全资持有人）签署协议，收购FPL持有的占冠捷科技已发行普通股总数26.36%比例的股份，
收购总价款为10.5亿港元。收购资金来源尚未明确披露，只是提到收购价款来源于京东方自
有资金和银行借款。 冠捷科技的ＣＲＴ显示器产销量居世界第二位，液晶显示器产销量居
世界第四位。2004年12月15日，再度利用冠捷成功拿下飞利浦ＯＥＭ显示器业务，及部分液
晶电视制造业务。使冠捷产能达到年产３５００万台规模，超过三星成为全球最大的电脑显
示器制造商。不但扩大了京东方液晶面板销路，而且由于获得飞利浦小屏幕液晶电视订单，
从而成功进入电视领域。据了解，冠捷科技()接手飞利浦的OEM(代工)显示器业务，
同时负责飞利浦自有品牌的显示器和低端平板电视的生产。此项涉及金额约3.5亿美元的收
购不涉及现金，飞利浦获得的是新冠捷科技15%的直接股权和15%可转换股公司债券。
二、京东方并购案分析
表1：京东方主要财务数据与指标 单位:人民币
[1]
指标项目2004年上半年2003年2002年2001年
主要业务收入623421万元1118010万元478258万元266954万元
净利润52119万元40318万元8283万元6025万元
总资产1386863万元1203887万元678218万元403281万元
股东权益522009万元257086万元218337万元208353万元
每股收益0.36元0.61元0.15元0.11元
每股净资产3.57元3.90元3.97元3.79元
每股经营活动产生
0.33元1.13元0.40元0.72元
的现金流量净额
净资产收益率9.98%15.68%4%3%
资料来源：《京东方2004年上半年会计报表》
京东方科技集团股份有限公司
表2 2004年上半年与去年同期财务状况及经营成果增减变化情况 单位：人民币万元
[2]
财务指标
主营业务收入
主营业务成本
净利润
2004年1-6月 2003年1-6月 增减幅度
623421.22
516439.31
52118.61
469794.93
392851.40
16517.08
-48171.73
32.7%
31.46%
215.54%
—— 现金及现金等价物净增加额 70635.93
资料来源：
《京东方2004年上半年会计报表》
京东方科技集团股份有限公司
⒈净利润增长分析
结合上表，可以看出京东方并购带来了高收益，其原因分析如下：⑴京东方利润增长的
主要动力来自于薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）业务。2003年1月22日，恰逢TFT行业的
低谷时期。公司完成对韩国现代TFT-LCD业务的并购，当时15英寸TFT面板的价格仅为164美
元，17英寸的价格为255美元。自2003年2月开始，TFT面板价格一路攀升，到2003年12月，
15英寸面板价格上涨到了215美元，涨幅31.09%；17英寸面板价格上涨到了285美元，涨幅
11.76%。受面板价格上涨的带动，2003年京东方的TFT业务共实现销售收入56.73亿元，实现
主营业务利润11.12亿元，为公司的主要收入和利润来源。 2004年4月，17英寸面板的价格
为290美元，较2003年12月上涨了5美元，但TFT业务分拆上市后，京东方利润的增长幅度将
会受制于股票发行数量。纵然若此，2004年上半年净利润较上年同期仍增长了215.54%。⑵
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2024年6月4日发(作者：左丘聪)
京东方科技集团跨国并购实例浅析
中南财经政法大学 研2003 四班 国际贸易学 韦玮
【摘要】京东方科技集团有限责任公司通过资本运作成功实现跨国并购一步跨入世界一
流制造商行列，本文通过对京东方利用杠杆收购，“大鱼吃小鱼”的方式完成并购过程进行
分析，探讨京东方进行跨国并购后将面临的挑战，从中得到启示。
【关键词】并购 整合
【正文】一、京东方的并购始末
2001年，京东方与韩国半导体工程有限公司（SEC）、韩国现代半导体株式会社（HYNIX）
在韩国合资设立了现代液晶显示器有限公司（HYLCD），然后，京东方将HYLCD作为收购主体，
收购HYNIX全资子公司韩国现代显示技术株式会社（HYDIX）所持的STN-LCD（超扭转向列型
液晶显示器，LCD行业中除TFT-LCD之外的第二大产业。）及OLED（有机电致发光显示器件，
新一代的平板显示技术，全球众多厂家争相抢夺的下一代平板显示技术的制高点。）业务的
资产。京东方支付收购资金2250万美元（折合人民币18675万元，后因项目变更实际资金投
入14584万元），资金来源于公司2000年12月公募增发6000万Ａ股的募集资金。借鉴第一次
海外并购的成功经验，京东方在韩国设立子公司BOE-HYDIS作为收购主体。2002年11月，
BOE-HYDIS收购了韩国现代半导体株式会社（HYNIX及其子公司韩国现代显示株式会社
（HYDIS）全部与TET-LCD（薄膜晶体管彩色液晶显示器件）业务持续进行有关的资产、房产
和权益。2003年8月6日，京东方与FIELDS PACIFIC LIMITED（简称“FPL”）、潘方仁（FPL
的全资持有人）签署协议，收购FPL持有的占冠捷科技已发行普通股总数26.36%比例的股份，
收购总价款为10.5亿港元。收购资金来源尚未明确披露，只是提到收购价款来源于京东方自
有资金和银行借款。 冠捷科技的ＣＲＴ显示器产销量居世界第二位，液晶显示器产销量居
世界第四位。2004年12月15日，再度利用冠捷成功拿下飞利浦ＯＥＭ显示器业务，及部分液
晶电视制造业务。使冠捷产能达到年产３５００万台规模，超过三星成为全球最大的电脑显
示器制造商。不但扩大了京东方液晶面板销路，而且由于获得飞利浦小屏幕液晶电视订单，
从而成功进入电视领域。据了解，冠捷科技()接手飞利浦的OEM(代工)显示器业务，
同时负责飞利浦自有品牌的显示器和低端平板电视的生产。此项涉及金额约3.5亿美元的收
购不涉及现金，飞利浦获得的是新冠捷科技15%的直接股权和15%可转换股公司债券。
二、京东方并购案分析
表1：京东方主要财务数据与指标 单位:人民币
[1]
指标项目2004年上半年2003年2002年2001年
主要业务收入623421万元1118010万元478258万元266954万元
净利润52119万元40318万元8283万元6025万元
总资产1386863万元1203887万元678218万元403281万元
股东权益522009万元257086万元218337万元208353万元
每股收益0.36元0.61元0.15元0.11元
每股净资产3.57元3.90元3.97元3.79元
每股经营活动产生
0.33元1.13元0.40元0.72元
的现金流量净额
净资产收益率9.98%15.68%4%3%
资料来源：《京东方2004年上半年会计报表》
京东方科技集团股份有限公司
表2 2004年上半年与去年同期财务状况及经营成果增减变化情况 单位：人民币万元
[2]
财务指标
主营业务收入
主营业务成本
净利润
2004年1-6月 2003年1-6月 增减幅度
623421.22
516439.31
52118.61
469794.93
392851.40
16517.08
-48171.73
32.7%
31.46%
215.54%
—— 现金及现金等价物净增加额 70635.93
资料来源：
《京东方2004年上半年会计报表》
京东方科技集团股份有限公司
⒈净利润增长分析
结合上表，可以看出京东方并购带来了高收益，其原因分析如下：⑴京东方利润增长的
主要动力来自于薄膜晶体管液晶显示器（TFT-LCD）业务。2003年1月22日，恰逢TFT行业的
低谷时期。公司完成对韩国现代TFT-LCD业务的并购，当时15英寸TFT面板的价格仅为164美
元，17英寸的价格为255美元。自2003年2月开始，TFT面板价格一路攀升，到2003年12月，
15英寸面板价格上涨到了215美元，涨幅31.09%；17英寸面板价格上涨到了285美元，涨幅
11.76%。受面板价格上涨的带动，2003年京东方的TFT业务共实现销售收入56.73亿元，实现
主营业务利润11.12亿元，为公司的主要收入和利润来源。 2004年4月，17英寸面板的价格
为290美元，较2003年12月上涨了5美元，但TFT业务分拆上市后，京东方利润的增长幅度将
会受制于股票发行数量。纵然若此，2004年上半年净利润较上年同期仍增长了215.54%。⑵
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