2024年1月10日发(作者：谬杰)
epy行业报告行│业点
评
证券研究报告
2022年05月27日
强于大市
家用电器行业
当前建议：
（维持评级）
深圳发放家电购置补贴，体现政府提振消费决心
上次建议： 强于大市
事件：
月30日，深圳商务局发布《深圳市消费电子和家用电器购置补贴 一年内行业相对大盘走势
2022年410%申请工作指引》通知，从2022年5月1日起至2022年8 m0%家用电器(申万) 沪深300
月31日，消费者在深o-10%圳线下购买消费电子和家电产品可享受15%的补贴。消费电子补贴总额为c。-20%供.y传-30%7000万元，家电为3000万元，补贴用完即止。仅5月23日，深圳市发改委等e-40%多部门联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，其中再次n告o外
明确提及对家电消费的积极鼓励。
mt得点评：
报sa不e@， 品牌和产品类型丰富多元，覆盖广大消费者全方位需求。本u可
本次深圳发放家电购置补贴包括5089个具体产品，内含oh许21种大家电、32种各类常见小家电。除白电、小厨电，还包括扫地机、激光电视等新兴家电，se覆盖消费者各类需求。品牌上，以美的、海尔等优质家电品牌为主，给予i经j消费者做决策时充分的质量安全感，品牌保证下更容易刺激需求。b未y，
分析师 荣泽宇
无门槛的3000万元补贴至少撬动用2亿元家电消费，体现政府提振消执业证书编号：S1
费的信心和意志。
使邮箱：***************.cn
深圳此次补贴没有设置满减等消费门槛，人在深圳600多个指定线下门店消费
后，可当场凭借发票申请15%有的补贴，银联审核后将发放至账户中，体现出政府提振消费的决心。五一期间各类大家电的深圳线下销售额呈现所9-84%的同比提升，直接刺激家电内需。这次线下购置补贴作为引子，能带动其箱他经济活动消费，刺激疫情封锁后的消费活力。邮
投资建议
今年以来全国各地刺激家电消费的补贴鼓励政策频出，对于提振市场信心、刺激家电置换和新增需求有着重大积极意义。我们认为后续可能会有更多相关报告
《轻工家电行业2022中期策略：需求将成核心变地区出台类似措施鼓励消费，利好行业地位突出、产品具备综合优势的各量，优质龙头机遇已现》2022-05-06
类家电头部企业。推荐海尔智家、光峰科技、极米科技、老板电器、浙江《光峰科技（）：B端稳行致远，C端美大等。
扬帆起航》2022-04-06
风险提示
《激光显示专题，从追随到领先，产业化打开增疫情反复影响经济消费活动、原材料成本快速剧烈上涨。
量空间》2022-04-06
重点推荐标的
简称
EPS
PE
2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E
CAGR-3
评级
海尔智家 1.5 1.73 1.97 17 14 13 14.43 买入
极米科技 11.85 18.27 24.91 34 22 16 44.97 买入
光峰科技 0.54 0.87 1.08 31 20 16 41.82 买入
老板电器 1.99 2.31 2.63 15 13 11 14.92 买入
浙江美大 1.17 1.33 1.51 11 10 9 13.78 买入
数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2022年5月25日收盘价
1
请务必阅读报告末页的重要声明
行业点评
正文目录
图表目录
yb
ji邮箱所有人使用2
，eshou@
本报图表1：深圳消费电子及家电补贴情况总结 .................................................................... 3
图表2：深圳家电购置补贴产品细分表 ............................................................................ 3
图表3：深圳家电购置补贴品牌细分表 ............................................................................ 4
图表4：现场填写的补贴申请表以及线下宣传屏 ............................................................. 4
图表5：五一期间深圳线下销售额同比统计 .................................................................... 4
图表6：2022年以来全国各地家电补贴政策概览 ........................................................... 5
图表7：重点家电公司财务和估值数据摘要 .................................................................... 6
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。1.
2.
3.
4.
事件：深圳发放购置补贴，快速刺激家电消费需求 ...................... 3
意义：有望撬动超2亿元家电消费，积极提振消费的信心 ................. 4
投资建议 .......................................................... 6
风险提示 .......................................................... 6
告请务必阅读报告末页的重要声明
行业点评
1. 事件：深圳发放购置补贴，快速刺激家电消费需求
请工作指引》通知，从2022年5月1日起至2022年8月31日，消费者在深圳线下购买消费电子和家电产品可享受15%的补贴，消费电子补贴总额为7000万元，家电为3000万元，补贴用完即止。
图表1：深圳消费电子及家电补贴情况总结
补贴品类
消费电子：手机、电脑（平板电脑）及耳机、音响等配件、全屋智能家电、智能穿戴设备、消费级无人机、智能家用机器人等品类。
（共5089个产品）
家电：电视机、空调、冰箱、洗衣机、厨房家电、生活小家电等品类。（共3160个产品）
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。补贴标准
细分产品
3
2022年4月30日，深圳商务局发布《深圳市消费电子和家用电器购置补贴申补贴流程
1.购物取得发票后，通过“云闪付”APP被扫完成支付；
2.现场填写申请表，并连同发票等交给门店。
3.零售商将申请材料汇总至中国银联，经其初审后发放补贴至对应账户。
注：具体产品和门店动态变化，统计截至5月17日。
箱所邮大类
大家电
小家电
受程度高。把补贴额度用在刀刃上，目的是快速刺激消费。
1）品类具体、范围广。本次补贴直接列出5089个具体产品的清单，补贴更具有针对性。范围涵盖21种大家电和32种各类常见小家电。除了白电、还包括扫地机、激光电视等新兴家电，覆盖消费者各类需求。
图表2：深圳家电购置补贴产品细分表
白电
黑电
厨卫
小厨电
空调、冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、酒柜、干洗护理机、洗鞋机
液晶电视、激光电视、屏幕
燃气灶、热水器、净水器、吸油烟机、热水器、消毒柜、饮水机、洗碗机、蒸箱、烤箱
炒锅、电磁炉、电炖锅、电煎锅、电水壶、电火锅、电压力锅、电烤箱、空气炸锅、破壁机、烤箱、微波炉、养生壶、电饭煲、和面机、电饼铛、破壁机、绞肉机、液体加热器、打蛋器、搅拌机、烹饪机器人、食物处理杯、家用灶
智能门锁
生活小电 风扇、扫地机、吸尘器、电暖器、除湿机、新风机、垃圾处理器
其他
来源：深圳市商务局、国联证券研究所整理
有
本次家电补贴产品的特点：产品范围广而具体、以品牌产品为主，消费者的接人使来源：深圳市商务局、国联证券研究所总结
用，活动时间：2022年5月1日-2022年8月31日（但受预算总额控制，先到先得，用完即止。）
活动地点：深圳市线下668个KA、专卖店、营业厅门店等。
补贴总额：消费电子补贴7000万元，家电补贴3000万元。
补贴规则：对消费者购买符合条件的消费电子和家用电器按照销售价格的15%给予补贴，活动期间每人累计补贴金额最高不超过 2000
元。
本报ybjieshou@告请务必阅读报告末页的重要声明
行业点评
2）以消费者常见的知名品牌为主，利好头部企业持续提升市场地位。购置补贴覆盖的均为大众消费者熟知的海尔、美的、海信、格力等主流家电品牌，海尔的卡萨质量安全感。并且，15%的补贴力度较大，有望有效刺激消费欲望。
图表3：深圳家电购置补贴品牌细分表
大类
白电
大家电
黑电
厨卫
小厨电
小家电
涉及企业和品牌
海尔（海尔、卡萨帝、统帅）、美的（美的、COLMO、奥马、东芝、小天鹅）、海信（海信、日立、容声）、格力、TCL
海信（海信、东芝）、创维、华为、TCL、康佳
生活小电
其他
美的
来源：深圳市商务局、国联证券研究所整理
yb邮箱所有ji2. 意义：有望撬动超2亿元家电消费，积极提振消费的信心
对行业来说，本次深圳消费补贴无门槛、覆盖范围广，有望直接有力地刺激内需。深圳此次消费券没有设置满减等消费门槛，在深圳600多个指定线下门店消费针对性强，直接刺激消费欲望，能够较大程度鼓励消费者购物，提振整体消费活力。根据奥维罗盘，在3000万的家电购置补贴叠加渠道促销刺激下，五一期间各类大家电的深圳线下销售额呈现9-84%的同比提升，直接刺激家电内需扩张。
图表4：现场填写的补贴申请表以及线下宣传屏
人后，可当场凭借发票申请15%的补贴，银联审核后将发放至账户中。此举方便快捷、使用，eshou@TCL、华为
本报美的
告海尔（海尔、卡萨帝）
来源：深圳发布、深圳卫视、国联证券研究所
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。100%80%60%40%20%0%帝和美的的COLMO等高端品牌也参与此次活动，给予消费者做消费决策时充分的图表5：五一期间深圳线下销售额同比统计
空调 洗衣机 冰箱 燃气灶 彩电 油烟机
2022W19
来源：奥维罗盘、国联证券研究所
注：W19时间节点在5.2-5.8。
补贴主要体现政府提振消费的信心和意志。深圳此次家电补贴直接、无门槛，体现出政府提振经济的决心。15%的折扣以及3000万元的补贴总额，能够直接撬动约 4 请务必阅读报告末页的重要声明
行业点评
2亿元的消费规模。叠加间接影响和刺激，实际促进消费规模很可能更高；并带动上游供应到线下门店和周边服务多产业链共振向上，有望体现乘数效应。
家电在消费中起到重要的支撑作用，2022年以来，全国各地推出家电消费补贴。根据国家统计局数据，家电零售额占限额以上商品零售总额的6%，家电在社零中发挥重要的支撑作用。疫情反复影响线下消费活动期间，家电等耐用品是消费良好的压舱石。今年以来，全国多地陆续推出刺激家电消费的补贴鼓励措施，对提振市场信心、对冲疫情影响起到重要作用。我们预计，后续可能会有更多地区推出类似鼓励政策，图表6：2022年以来全国各地家电补贴政策概览
地区
陕西
开始时间 持续时间
本报ji使2月25日 至3月25日
山东 3月1日 至3月31日
郑州 3月8日 至3月31日
广西 3月15日 至4月31日
合肥
武汉
4月1日
4月7日
未知
北京 4月18日 至9月底
山西 4月29日 未知
深圳 5月1日
海南 5月1日
邮至4月30日
至8月31日
至8月31日
具体内容
全省发放第一期电子消费券，消费券总计为2000万元，购买家电时满1000元立减50元，满3000元立减200元，单一用户最多可获800元消费券。
国美电器将在山东惠民消费月期间发放亿元消费补贴券，全省消费者可以多渠道领取亿元消费券，用于APP平台及山东国美16地市近500家门店购买家电产品，享受政企惠民双补贴政策。
郑州面向全市消费者发放绿色家电消费券3000万元，消费者在参与活动的商家购买家电时，达到满减标准的即可直接核销。
补贴资金共计1000多万，开展新一轮家电以旧换新活动,对于家电按照销售价格给予8%的财政补贴，单台家电最高补贴不超过500元，先买先得。
单件价格3000元以上、能效等级为二级以上的，给予每台200元的补贴。
开展以旧换新、节能补贴发放活动。消费者购买中国能效标识一级或二级的家电产品，单品每满2500元减200元，最高补贴800元。
北京市面向在京消费者发放总额超3亿元的绿色节能消费券，涵盖了20大类家电和3C产品，预计发放6期，分别于每月18日上午10:00开启，在京消费者可于参与企业自有的线上平台领取1份券包，包含6张消费券，合计总金额900元。
山西省商务厅指导下，海尔全省范围内发放电子消费券，投放830万元补贴促进消费，发放以旧换新券，投放170万元补贴，共计投放1000万元让利于民。活动期间，消费者购买海尔家电产品，可领取100元、200元、300元、500元的消费补贴券，消费总额满足后，即可通过终端抵扣使用。
对消费者购买符合条件的家用电器，按照销售价格的15%给予补贴，每人累计最高2000元。
各市县政府安排资金，对本地群众一次性购买3000元以上(含)绿色家电商品给予额度补助。鼓励家电经销商配合地方政府补助政策，开展打折、促销活动。
江西国美自筹让利补贴2000万元，其中家电产品补贴1600万元，地方名优特产品补贴400万元；凡在惠民购平台领券购买平台商城指定5 请务必阅读报告末页的重要声明
yb江西 5月1日
箱未知
所有人用，eshou@告惠及更多消费者多元化家电购买需要。
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。
行业点评
的家电商品，凭抵扣券享受最高优惠；不在平台商城的家电商品按家电补贴额度核销抵扣券金额。
来源：中国家电网、深圳商务局、海南日报、中国新闻网、石家庄本地宝、连云港本地宝、网易新闻、闪电新闻、腾讯新闻、国联证券研究所整理
受到国内疫情持续等负面影响，国内经济和消费增长压力加大。家电作为规模占比较大的社零品类，各地补贴政策频出，对全产业链提振和消费刺激有着重大积极作本报ji使今年以来家电板块出现股价调整，但在近期优质赛道龙头企业纷纷迎来反弹。当yb证券
简称
前虽然疫情对居民消费能力意愿、线下消费场景恢复、产业链正常运转仍旧存在部分影响，但股价对此已有较为充分反映。展望后市，随着我国经济韧性进一步体现、疫所邮箱图表7：重点家电公司财务和估值数据摘要
EPS（元）
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有措，优质公司的业绩将进一步体现其确定性和成长性。
推荐海尔智家、光峰科技、极米科技、老板电器、浙江美大等。
人情得到有效控制、中央和地方政府大力度连续出台支持产业发展和鼓励消费的政策举用，esh用和示范效应。
ou@告3. 投资建议
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。PE(X)
23E
14
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（栾城区、正定县）石家庄市商务局指导北国电器开展县域家电促销石家庄 5月25日 至5月29日 补贴活动，扫码领取300元、800元、1500元补贴券，在最低活动价格基础上按照补贴标准进行补贴，单台限用一张，不找零不兑现。
连云港市区安排财政资金600万元、社会资金150万元，对个人消费连云港 5月 未知 者在市区(不含赣榆区)一次性购买单品开票价格2000元以上的绿色家电商品(一级能耗)，给予10%补贴，用完为止。
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营收CAGR-3
14.43
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评级
买入
买入
买入
买入
买入
海尔智家
极米科技
光峰科技
老板电器
浙江美大
来源：公司公告，国联证券研究所预测，收盘价取自2022年5月25日
4. 风险提示
1）疫情反复风险：疫情反复将会影响行业运转，抑制消费需求回升，对公司营收产生不利影响。
2）原材料价格上涨风险：未来如果原料成本短期内快速剧烈上行，将导致行业公司利润持续承压、利润率可能下滑。
6 请务必阅读报告末页的重要声明
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
投资建议的评级标准
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数
股票评级
为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。
行业评级
一般声明
除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证yb券的商标、服务标识及标记。
息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
特别声明
在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
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买入
增持
持有
卖出
说明
强于大市
中性
弱于大市
评级说明
相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上
相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间
相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间
相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上
相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上
相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间
相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上
本报jieshou@告
2024年1月10日发(作者：谬杰)
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上次建议： 强于大市
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月30日，深圳商务局发布《深圳市消费电子和家用电器购置补贴 一年内行业相对大盘走势
2022年410%申请工作指引》通知，从2022年5月1日起至2022年8 m0%家用电器(申万) 沪深300
月31日，消费者在深o-10%圳线下购买消费电子和家电产品可享受15%的补贴。消费电子补贴总额为c。-20%供.y传-30%7000万元，家电为3000万元，补贴用完即止。仅5月23日，深圳市发改委等e-40%多部门联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，其中再次n告o外
明确提及对家电消费的积极鼓励。
mt得点评：
报sa不e@， 品牌和产品类型丰富多元，覆盖广大消费者全方位需求。本u可
本次深圳发放家电购置补贴包括5089个具体产品，内含oh许21种大家电、32种各类常见小家电。除白电、小厨电，还包括扫地机、激光电视等新兴家电，se覆盖消费者各类需求。品牌上，以美的、海尔等优质家电品牌为主，给予i经j消费者做决策时充分的质量安全感，品牌保证下更容易刺激需求。b未y，
分析师 荣泽宇
无门槛的3000万元补贴至少撬动用2亿元家电消费，体现政府提振消执业证书编号：S1
费的信心和意志。
使邮箱：***************.cn
深圳此次补贴没有设置满减等消费门槛，人在深圳600多个指定线下门店消费
后，可当场凭借发票申请15%有的补贴，银联审核后将发放至账户中，体现出政府提振消费的决心。五一期间各类大家电的深圳线下销售额呈现所9-84%的同比提升，直接刺激家电内需。这次线下购置补贴作为引子，能带动其箱他经济活动消费，刺激疫情封锁后的消费活力。邮
投资建议
今年以来全国各地刺激家电消费的补贴鼓励政策频出，对于提振市场信心、刺激家电置换和新增需求有着重大积极意义。我们认为后续可能会有更多相关报告
《轻工家电行业2022中期策略：需求将成核心变地区出台类似措施鼓励消费，利好行业地位突出、产品具备综合优势的各量，优质龙头机遇已现》2022-05-06
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扬帆起航》2022-04-06
风险提示
《激光显示专题，从追随到领先，产业化打开增疫情反复影响经济消费活动、原材料成本快速剧烈上涨。
量空间》2022-04-06
重点推荐标的
简称
EPS
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2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E
CAGR-3
评级
海尔智家 1.5 1.73 1.97 17 14 13 14.43 买入
极米科技 11.85 18.27 24.91 34 22 16 44.97 买入
光峰科技 0.54 0.87 1.08 31 20 16 41.82 买入
老板电器 1.99 2.31 2.63 15 13 11 14.92 买入
浙江美大 1.17 1.33 1.51 11 10 9 13.78 买入
数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2022年5月25日收盘价
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请务必阅读报告末页的重要声明
行业点评
正文目录
图表目录
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本报图表1：深圳消费电子及家电补贴情况总结 .................................................................... 3
图表2：深圳家电购置补贴产品细分表 ............................................................................ 3
图表3：深圳家电购置补贴品牌细分表 ............................................................................ 4
图表4：现场填写的补贴申请表以及线下宣传屏 ............................................................. 4
图表5：五一期间深圳线下销售额同比统计 .................................................................... 4
图表6：2022年以来全国各地家电补贴政策概览 ........................................................... 5
图表7：重点家电公司财务和估值数据摘要 .................................................................... 6
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。1.
2.
3.
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事件：深圳发放购置补贴，快速刺激家电消费需求 ...................... 3
意义：有望撬动超2亿元家电消费，积极提振消费的信心 ................. 4
投资建议 .......................................................... 6
风险提示 .......................................................... 6
告请务必阅读报告末页的重要声明
行业点评
1. 事件：深圳发放购置补贴，快速刺激家电消费需求
请工作指引》通知，从2022年5月1日起至2022年8月31日，消费者在深圳线下购买消费电子和家电产品可享受15%的补贴，消费电子补贴总额为7000万元，家电为3000万元，补贴用完即止。
图表1：深圳消费电子及家电补贴情况总结
补贴品类
消费电子：手机、电脑（平板电脑）及耳机、音响等配件、全屋智能家电、智能穿戴设备、消费级无人机、智能家用机器人等品类。
（共5089个产品）
家电：电视机、空调、冰箱、洗衣机、厨房家电、生活小家电等品类。（共3160个产品）
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。补贴标准
细分产品
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2022年4月30日，深圳商务局发布《深圳市消费电子和家用电器购置补贴申补贴流程
1.购物取得发票后，通过“云闪付”APP被扫完成支付；
2.现场填写申请表，并连同发票等交给门店。
3.零售商将申请材料汇总至中国银联，经其初审后发放补贴至对应账户。
注：具体产品和门店动态变化，统计截至5月17日。
箱所邮大类
大家电
小家电
受程度高。把补贴额度用在刀刃上，目的是快速刺激消费。
1）品类具体、范围广。本次补贴直接列出5089个具体产品的清单，补贴更具有针对性。范围涵盖21种大家电和32种各类常见小家电。除了白电、还包括扫地机、激光电视等新兴家电，覆盖消费者各类需求。
图表2：深圳家电购置补贴产品细分表
白电
黑电
厨卫
小厨电
空调、冰箱、冰柜、洗衣机、干衣机、酒柜、干洗护理机、洗鞋机
液晶电视、激光电视、屏幕
燃气灶、热水器、净水器、吸油烟机、热水器、消毒柜、饮水机、洗碗机、蒸箱、烤箱
炒锅、电磁炉、电炖锅、电煎锅、电水壶、电火锅、电压力锅、电烤箱、空气炸锅、破壁机、烤箱、微波炉、养生壶、电饭煲、和面机、电饼铛、破壁机、绞肉机、液体加热器、打蛋器、搅拌机、烹饪机器人、食物处理杯、家用灶
智能门锁
生活小电 风扇、扫地机、吸尘器、电暖器、除湿机、新风机、垃圾处理器
其他
来源：深圳市商务局、国联证券研究所整理
有
本次家电补贴产品的特点：产品范围广而具体、以品牌产品为主，消费者的接人使来源：深圳市商务局、国联证券研究所总结
用，活动时间：2022年5月1日-2022年8月31日（但受预算总额控制，先到先得，用完即止。）
活动地点：深圳市线下668个KA、专卖店、营业厅门店等。
补贴总额：消费电子补贴7000万元，家电补贴3000万元。
补贴规则：对消费者购买符合条件的消费电子和家用电器按照销售价格的15%给予补贴，活动期间每人累计补贴金额最高不超过 2000
元。
本报ybjieshou@告请务必阅读报告末页的重要声明
行业点评
2）以消费者常见的知名品牌为主，利好头部企业持续提升市场地位。购置补贴覆盖的均为大众消费者熟知的海尔、美的、海信、格力等主流家电品牌，海尔的卡萨质量安全感。并且，15%的补贴力度较大，有望有效刺激消费欲望。
图表3：深圳家电购置补贴品牌细分表
大类
白电
大家电
黑电
厨卫
小厨电
小家电
涉及企业和品牌
海尔（海尔、卡萨帝、统帅）、美的（美的、COLMO、奥马、东芝、小天鹅）、海信（海信、日立、容声）、格力、TCL
海信（海信、东芝）、创维、华为、TCL、康佳
生活小电
其他
美的
来源：深圳市商务局、国联证券研究所整理
yb邮箱所有ji2. 意义：有望撬动超2亿元家电消费，积极提振消费的信心
对行业来说，本次深圳消费补贴无门槛、覆盖范围广，有望直接有力地刺激内需。深圳此次消费券没有设置满减等消费门槛，在深圳600多个指定线下门店消费针对性强，直接刺激消费欲望，能够较大程度鼓励消费者购物，提振整体消费活力。根据奥维罗盘，在3000万的家电购置补贴叠加渠道促销刺激下，五一期间各类大家电的深圳线下销售额呈现9-84%的同比提升，直接刺激家电内需扩张。
图表4：现场填写的补贴申请表以及线下宣传屏
人后，可当场凭借发票申请15%的补贴，银联审核后将发放至账户中。此举方便快捷、使用，eshou@TCL、华为
本报美的
告海尔（海尔、卡萨帝）
来源：深圳发布、深圳卫视、国联证券研究所
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。100%80%60%40%20%0%帝和美的的COLMO等高端品牌也参与此次活动，给予消费者做消费决策时充分的图表5：五一期间深圳线下销售额同比统计
空调 洗衣机 冰箱 燃气灶 彩电 油烟机
2022W19
来源：奥维罗盘、国联证券研究所
注：W19时间节点在5.2-5.8。
补贴主要体现政府提振消费的信心和意志。深圳此次家电补贴直接、无门槛，体现出政府提振经济的决心。15%的折扣以及3000万元的补贴总额，能够直接撬动约 4 请务必阅读报告末页的重要声明
行业点评
2亿元的消费规模。叠加间接影响和刺激，实际促进消费规模很可能更高；并带动上游供应到线下门店和周边服务多产业链共振向上，有望体现乘数效应。
家电在消费中起到重要的支撑作用，2022年以来，全国各地推出家电消费补贴。根据国家统计局数据，家电零售额占限额以上商品零售总额的6%，家电在社零中发挥重要的支撑作用。疫情反复影响线下消费活动期间，家电等耐用品是消费良好的压舱石。今年以来，全国多地陆续推出刺激家电消费的补贴鼓励措施，对提振市场信心、对冲疫情影响起到重要作用。我们预计，后续可能会有更多地区推出类似鼓励政策，图表6：2022年以来全国各地家电补贴政策概览
地区
陕西
开始时间 持续时间
本报ji使2月25日 至3月25日
山东 3月1日 至3月31日
郑州 3月8日 至3月31日
广西 3月15日 至4月31日
合肥
武汉
4月1日
4月7日
未知
北京 4月18日 至9月底
山西 4月29日 未知
深圳 5月1日
海南 5月1日
邮至4月30日
至8月31日
至8月31日
具体内容
全省发放第一期电子消费券，消费券总计为2000万元，购买家电时满1000元立减50元，满3000元立减200元，单一用户最多可获800元消费券。
国美电器将在山东惠民消费月期间发放亿元消费补贴券，全省消费者可以多渠道领取亿元消费券，用于APP平台及山东国美16地市近500家门店购买家电产品，享受政企惠民双补贴政策。
郑州面向全市消费者发放绿色家电消费券3000万元，消费者在参与活动的商家购买家电时，达到满减标准的即可直接核销。
补贴资金共计1000多万，开展新一轮家电以旧换新活动,对于家电按照销售价格给予8%的财政补贴，单台家电最高补贴不超过500元，先买先得。
单件价格3000元以上、能效等级为二级以上的，给予每台200元的补贴。
开展以旧换新、节能补贴发放活动。消费者购买中国能效标识一级或二级的家电产品，单品每满2500元减200元，最高补贴800元。
北京市面向在京消费者发放总额超3亿元的绿色节能消费券，涵盖了20大类家电和3C产品，预计发放6期，分别于每月18日上午10:00开启，在京消费者可于参与企业自有的线上平台领取1份券包，包含6张消费券，合计总金额900元。
山西省商务厅指导下，海尔全省范围内发放电子消费券，投放830万元补贴促进消费，发放以旧换新券，投放170万元补贴，共计投放1000万元让利于民。活动期间，消费者购买海尔家电产品，可领取100元、200元、300元、500元的消费补贴券，消费总额满足后，即可通过终端抵扣使用。
对消费者购买符合条件的家用电器，按照销售价格的15%给予补贴，每人累计最高2000元。
各市县政府安排资金，对本地群众一次性购买3000元以上(含)绿色家电商品给予额度补助。鼓励家电经销商配合地方政府补助政策，开展打折、促销活动。
江西国美自筹让利补贴2000万元，其中家电产品补贴1600万元，地方名优特产品补贴400万元；凡在惠民购平台领券购买平台商城指定5 请务必阅读报告末页的重要声明
yb江西 5月1日
箱未知
所有人用，eshou@告惠及更多消费者多元化家电购买需要。
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。
行业点评
的家电商品，凭抵扣券享受最高优惠；不在平台商城的家电商品按家电补贴额度核销抵扣券金额。
来源：中国家电网、深圳商务局、海南日报、中国新闻网、石家庄本地宝、连云港本地宝、网易新闻、闪电新闻、腾讯新闻、国联证券研究所整理
受到国内疫情持续等负面影响，国内经济和消费增长压力加大。家电作为规模占比较大的社零品类，各地补贴政策频出，对全产业链提振和消费刺激有着重大积极作本报ji使今年以来家电板块出现股价调整，但在近期优质赛道龙头企业纷纷迎来反弹。当yb证券
简称
前虽然疫情对居民消费能力意愿、线下消费场景恢复、产业链正常运转仍旧存在部分影响，但股价对此已有较为充分反映。展望后市，随着我国经济韧性进一步体现、疫所邮箱图表7：重点家电公司财务和估值数据摘要
EPS（元）
22E
1.5
11.85
0.54
1.99
1.17
23E
1.73
18.27
0.87
2.31
1.33
24E
1.97
24.91
1.08
2.63
1.51
22E
17
34
31
15
11
有措，优质公司的业绩将进一步体现其确定性和成长性。
推荐海尔智家、光峰科技、极米科技、老板电器、浙江美大等。
人情得到有效控制、中央和地方政府大力度连续出台支持产业发展和鼓励消费的政策举用，esh用和示范效应。
ou@告3. 投资建议
仅未供eas经 tm许 on可 ey， .c不 om得外传。PE(X)
23E
14
22
20
13
10
（栾城区、正定县）石家庄市商务局指导北国电器开展县域家电促销石家庄 5月25日 至5月29日 补贴活动，扫码领取300元、800元、1500元补贴券，在最低活动价格基础上按照补贴标准进行补贴，单台限用一张，不找零不兑现。
连云港市区安排财政资金600万元、社会资金150万元，对个人消费连云港 5月 未知 者在市区(不含赣榆区)一次性购买单品开票价格2000元以上的绿色家电商品(一级能耗)，给予10%补贴，用完为止。
24E
13
16
16
11
9
营收CAGR-3
14.43
44.97
41.82
14.92
13.78
评级
买入
买入
买入
买入
买入
海尔智家
极米科技
光峰科技
老板电器
浙江美大
来源：公司公告，国联证券研究所预测，收盘价取自2022年5月25日
4. 风险提示
1）疫情反复风险：疫情反复将会影响行业运转，抑制消费需求回升，对公司营收产生不利影响。
2）原材料价格上涨风险：未来如果原料成本短期内快速剧烈上行，将导致行业公司利润持续承压、利润率可能下滑。
6 请务必阅读报告末页的重要声明
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
投资建议的评级标准
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数
股票评级
为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。
行业评级
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买入
增持
持有
卖出
说明
强于大市
中性
弱于大市
评级说明
相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上
相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间
相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间
相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上
相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上
相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间
相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上
本报jieshou@告