2024年1月18日发(作者：司马梦露)
2013年奢侈品行业分析报告
2013年1月
目 录
一、奢侈品的分类及世界主要奢侈品品牌 ........................................ 5
1、奢侈品的分类及特征....................................................................................... 5
2、世界主要奢侈品品牌....................................................................................... 5
3、奢侈品牌分布集中于欧洲、美国和日本....................................................... 7
二、奢侈品行业发展趋势 .................................................................. 8
1、国际奢侈品行业发展重心转向亚洲等发展中国家....................................... 8
2、奢侈品消费增长的动力——居民可支配收入的上升................................... 9
3、中国奢侈品行业未来仍将高速成长............................................................. 10
（1）中国经济增速中枢下移，但仍将在7%左右 ...............................................11
（2）居民可支配收入快速增长 ........................................................................ 12
（3）新富群体的壮大 ...................................................................................... 12
（4）消费习惯的改变 ...................................................................................... 13
三、奢侈品行业与经济周期............................................................. 14
1、奢侈品行业高增速......................................................................................... 14
（1）奢侈品行业收入增速与全球经济增长相关 ................................................ 14
（2）未来全球奢侈品行业增速预测 ................................................................. 15
2、奢侈品行业在经济复苏和扩张时期表现较好............................................. 16
四、国际奢侈品公司分析 ................................................................ 17
1、LVMH路易威登集团&PPR巴黎春天集团................................................. 18
（1）LVMH——世界奢侈品第一大集团........................................................... 18
（2）LVMH——并购成就奢侈品帝国 .............................................................. 19
（3）PPR——争夺Gucci成就奢侈品第三大集团.............................................. 21
（4）PPR——战略转移，奢侈品的春天更美好................................................. 23
（5）LVMH&PPR财务分析............................................................................. 25
①盈利能力分析 ........................................................................................ 25
②偿债能力分析 ........................................................................................ 26
③营运能力分析 ........................................................................................ 27
④成长性分析............................................................................................ 29
2、Richemont厉峰集团&Swatch斯沃琪集团 .................................................. 29
（1）Richemont——世界奢侈品第二大集团 ..................................................... 29
（2）Richemont——旗下品牌都专注于自身核心业务 ....................................... 30
（3）Swatch——最大的钟表工业集团 .............................................................. 31
（4）Swatch——产品金字塔模式成就世界名表帝国 ......................................... 32
（5）Richemont&Swatch 财务分析................................................................... 34
五、奢侈品行业投资收益与估值分析.............................................. 38
1、奢侈品行业长期跑赢大盘............................................................................. 38
2、奢侈品公司享有估值溢价............................................................................. 40
（1）欧洲奢侈品公司估值分析 ........................................................................ 40
（2）美国奢侈品公司估值溢价并不高 .............................................................. 41
（3）关于贵州茅台市值的思考 ........................................................................ 42
六、结论与启示 ............................................................................... 45
1、主要结论......................................................................................................... 45
（1）中国奢侈品市场未来仍将高速成长 .......................................................... 45
（2）奢侈品行业与宏观驱动力 ........................................................................ 46
（3）奢侈品行业投资收益与估值 ..................................................................... 46
（4）与国外奢侈名酒公司相比，贵州茅台市值偏高 ......................................... 46
（5）奢侈品公司财务分析 ............................................................................... 47
2、对中国高端消费品公司的启示..................................................................... 47
（1）公司治理模式——经营独立的母子公司模式 ............................................ 47
（2）商业运作模式 .......................................................................................... 48
①资本运作——品牌并购 .......................................................................... 48
②销售渠道——扩大直营 .......................................................................... 49
一、奢侈品的分类及世界主要奢侈品品牌
1、奢侈品的分类及特征
现代主流的奢侈品消费分为服饰皮具、香水化妆品、腕表珠宝、高档汽车、高档酒店和度假村，以及游艇、私人飞机等。奢侈品可以存在于任何产品类别中，只要有必备品存在的领域，就可以有奢侈品的生存空间。
结合中国A股市场的上市公司，目前A股中有以下这些“准奢侈品”行业有上市公司：珠宝首饰、高级服装、高端汽车（零部件）、高端白酒、高端家具、高端红酒、豪华酒店、高端中药及游艇。
与传统消费品相比，奢侈品有以下特征：（1）奢侈品消费领域的进入壁垒更高，竞争压力较小；（2）奢侈品消费的定价能力很强，受原材料和人工涨价的冲击要远小于低端消费品，这一特征为奢侈品行业带来了更高的利润增速；（3）奢侈品公司拥有更高的品牌溢价，奢侈品牌不少都经历了近百年的积淀，蕴含了丰富的历史、人文内涵，久经考验，生存能力强。
2、世界主要奢侈品品牌
参考世界奢侈品协会对于奢侈品行业的划分，我们整理了目前国际上的主要奢侈品品牌，如下表：
2024年1月18日发(作者：司马梦露)
2013年奢侈品行业分析报告
2013年1月
目 录
一、奢侈品的分类及世界主要奢侈品品牌 ........................................ 5
1、奢侈品的分类及特征....................................................................................... 5
2、世界主要奢侈品品牌....................................................................................... 5
3、奢侈品牌分布集中于欧洲、美国和日本....................................................... 7
二、奢侈品行业发展趋势 .................................................................. 8
1、国际奢侈品行业发展重心转向亚洲等发展中国家....................................... 8
2、奢侈品消费增长的动力——居民可支配收入的上升................................... 9
3、中国奢侈品行业未来仍将高速成长............................................................. 10
（1）中国经济增速中枢下移，但仍将在7%左右 ...............................................11
（2）居民可支配收入快速增长 ........................................................................ 12
（3）新富群体的壮大 ...................................................................................... 12
（4）消费习惯的改变 ...................................................................................... 13
三、奢侈品行业与经济周期............................................................. 14
1、奢侈品行业高增速......................................................................................... 14
（1）奢侈品行业收入增速与全球经济增长相关 ................................................ 14
（2）未来全球奢侈品行业增速预测 ................................................................. 15
2、奢侈品行业在经济复苏和扩张时期表现较好............................................. 16
四、国际奢侈品公司分析 ................................................................ 17
1、LVMH路易威登集团&PPR巴黎春天集团................................................. 18
（1）LVMH——世界奢侈品第一大集团........................................................... 18
（2）LVMH——并购成就奢侈品帝国 .............................................................. 19
（3）PPR——争夺Gucci成就奢侈品第三大集团.............................................. 21
（4）PPR——战略转移，奢侈品的春天更美好................................................. 23
（5）LVMH&PPR财务分析............................................................................. 25
①盈利能力分析 ........................................................................................ 25
②偿债能力分析 ........................................................................................ 26
③营运能力分析 ........................................................................................ 27
④成长性分析............................................................................................ 29
2、Richemont厉峰集团&Swatch斯沃琪集团 .................................................. 29
（1）Richemont——世界奢侈品第二大集团 ..................................................... 29
（2）Richemont——旗下品牌都专注于自身核心业务 ....................................... 30
（3）Swatch——最大的钟表工业集团 .............................................................. 31
（4）Swatch——产品金字塔模式成就世界名表帝国 ......................................... 32
（5）Richemont&Swatch 财务分析................................................................... 34
五、奢侈品行业投资收益与估值分析.............................................. 38
1、奢侈品行业长期跑赢大盘............................................................................. 38
2、奢侈品公司享有估值溢价............................................................................. 40
（1）欧洲奢侈品公司估值分析 ........................................................................ 40
（2）美国奢侈品公司估值溢价并不高 .............................................................. 41
（3）关于贵州茅台市值的思考 ........................................................................ 42
六、结论与启示 ............................................................................... 45
1、主要结论......................................................................................................... 45
（1）中国奢侈品市场未来仍将高速成长 .......................................................... 45
（2）奢侈品行业与宏观驱动力 ........................................................................ 46
（3）奢侈品行业投资收益与估值 ..................................................................... 46
（4）与国外奢侈名酒公司相比，贵州茅台市值偏高 ......................................... 46
（5）奢侈品公司财务分析 ............................................................................... 47
2、对中国高端消费品公司的启示..................................................................... 47
（1）公司治理模式——经营独立的母子公司模式 ............................................ 47
（2）商业运作模式 .......................................................................................... 48
①资本运作——品牌并购 .......................................................................... 48
②销售渠道——扩大直营 .......................................................................... 49
一、奢侈品的分类及世界主要奢侈品品牌
1、奢侈品的分类及特征
现代主流的奢侈品消费分为服饰皮具、香水化妆品、腕表珠宝、高档汽车、高档酒店和度假村，以及游艇、私人飞机等。奢侈品可以存在于任何产品类别中，只要有必备品存在的领域，就可以有奢侈品的生存空间。
结合中国A股市场的上市公司，目前A股中有以下这些“准奢侈品”行业有上市公司：珠宝首饰、高级服装、高端汽车（零部件）、高端白酒、高端家具、高端红酒、豪华酒店、高端中药及游艇。
与传统消费品相比，奢侈品有以下特征：（1）奢侈品消费领域的进入壁垒更高，竞争压力较小；（2）奢侈品消费的定价能力很强，受原材料和人工涨价的冲击要远小于低端消费品，这一特征为奢侈品行业带来了更高的利润增速；（3）奢侈品公司拥有更高的品牌溢价，奢侈品牌不少都经历了近百年的积淀，蕴含了丰富的历史、人文内涵，久经考验，生存能力强。
2、世界主要奢侈品品牌
参考世界奢侈品协会对于奢侈品行业的划分，我们整理了目前国际上的主要奢侈品品牌，如下表：