2024年3月14日发(作者：庞哲)
行业报告 | 行业研究周报
汽车行业周报
高景气度有望延续，继续把握汽车板块的跨年行情
——汽车行业周报（2020.11.23-2020.11.29）
证券研究报告
2020年11月29日
投资评级
行业评级
上次评级
作者
邓学
分析师
强于大市(维持评级)
强于大市
投资要点
本周重要新闻：（1）财政部提前下达新能源车补贴预算。11月27日，国
SAC执业证书编号：S111
家财务部已于日前发布《财政部关于提前下达2021年节能减排补助资金预
****************
算（第一批）的通知》。2021年共安排新能源汽车补贴375.8529亿元，其
娄周鑫
分析师
SAC执业证书编号：S111
中新能源公交车运营补助156.89亿元。（2）上汽联手浦东阿里成立智己汽
*******************
车。11月26日，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造的高端
文康
分析师
智能纯电汽车项目“智己汽车”，落户浦东新区张江智能园区。智己汽车的
SAC执业证书编号：S111
创始轮融资由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团联合完成，使其成为国内
****************
首个创始轮即达百亿量级的汽车科创公司。（3）特斯拉将投资4200万在
陆嘉敏
分析师
上海新建一座工厂。11月26日，特斯拉表示，计划在上海投资4200万元，
SAC执业证书编号：S111
建设一座集研发、生产于一体的超级充电桩工厂。该项目计划于2021年第
*****************
一季度投产，初期规划年产10000根超级充电桩（主要为V3超级充电桩）。
此举将加速V3超级充电桩这一全球顶尖充电设备在中国的普及，让全国特
行业走势图
斯拉用户享受到“充电15分钟，续航250公里”的极致体验。
汽车沪深300
2
0
1
9
-
1
1
2
0
1
9
-
1
2
2
0
2
0
-
0
1
2
0
2
0
-
0
2
2
0
2
0
-
0
3
2
0
2
0
-
0
4
2
0
2
0
-
0
5
2
0
2
0
-
0
6
2
0
2
0
-
0
7
2
0
2
0
-
0
8
2
0
2
0
-
0
9
本周投资建议：
我们认为此轮强Beta周期有望延续至2021年，增速高点或出现在明年1
季度，叠加年报&一季报有望持续超预期，看好汽车板块的跨年机遇。在顺
周期、顺趋势大环境下，仍需把握“主线”整车+“滞涨”零部件机遇。而
在当前时间点，我们认为零部件板块的性价比或更优（目前行业PB分位仅
为56%），看好未来几年维度的“戴维斯双击”。而由于零部件细分领域较
多且散，研究成本较高；我们认为零部件的演绎过程或为：强Beta龙头—
寻找强Alpha（如智能网联等）下的估值修复个股—回归优质企业&长期赛
道（细分领域龙头，业绩逐步兑现）。
1.零部件根据演绎过程可分为两大类：1）领域龙头&长期赛道：岱美股份、
福耀玻璃、玲珑轮胎、道通科技、科博达、精锻科技、爱柯迪。2）强Alpha
下的估值修复：中鼎股份、均胜电子、保隆科技、拓普集团、旭升股份、
银轮股份、天润工业、多伦科技、常熟汽饰；建议关注：富临精工。3）Beta
主线：华域汽车。
2.在电动智能浪潮下有望实现弯道超车的Beta主线：广汽集团、吉利汽车、
长安汽车、上汽集团、长城汽车。经销商：广汇汽车。
3.重卡行业预期差较大，4季度行业持续高景气，看好重卡产业链强Alpha
个股：潍柴动力、中国重汽A/H、威孚高科。
风险提示：宏观经济企稳不及预期、贸易摩擦加剧、汽车产销不及预期等。
2
0
2
0
-
1
0
市场回顾：本周汽车板块下跌1.01%，沪深300上涨1.77%，汽车板块低于
大盘2.78PCT。其中，汽车服务II下跌0.59%，零部件II下跌2.62%，商用载
货车下跌6.54%，商用载客车下跌1.10%，整车上涨1.05%，乘用车上涨2.05%。
中信汽车板块中表现较好公司有金飞凯达（+32.54%），西菱动力（+26.79%）、
明新旭腾（23.20%）、泰安股份（23.08%）；表现较差公司有云内动力（-17.37%）、
威唐工业（-16.70%）、苏奥传感（-14.07%）、南方轴承（-12.96%）。
62%
52%
42%
32%
22%
12%
2%
-8%
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《汽车-行业点评:赛程是否过半？跨
年行情该如何把握？》 2020-11-25
2 《汽车-行业点评:10月乘用车批发同
比+9%，兑现“金九银十”》
2020-11-10
3 《汽车-行业专题研究:重卡：10月销
量继续保持高增长》 2020-11-03
1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
行业报告 | 行业研究周报
内容目录
1. 本周市场回顾 ................................................................................................................................ 4
2. 本周行业要闻及新车上市 ........................................................................................................... 6
2.1. 本周行业要闻 ................................................................................................................................... 6
2.2. 本周重点新车 ................................................................................................................................... 8
3. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................................................ 9
3.1. 汽车销量：周度数据跟踪 ............................................................................................................ 9
3.2. 汽车销量：月度数据跟踪 .......................................................................................................... 10
3.3. 新能源汽车：月度数据跟踪 ..................................................................................................... 10
3.4. 新能源汽车：新造车企业数据跟踪 ....................................................................................... 11
3.5. 商用车数据追踪............................................................................................................................. 12
3.6. 国际油价数据跟踪 ........................................................................................................................ 12
3.7. 天然橡胶、钢材、铝锭、塑料价格数据跟踪 ..................................................................... 13
4. 投资建议 ....................................................................................................................................... 14
5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14
图表目录
图1：本周各行业涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27） ....................................................................... 4
图2：汽车细分板块表现（2020/11/23-2020/11/27） ....................................................................... 4
图3：汽车细分板块近一年内表现 ............................................................................................................ 4
图4：汽车与沪深300一年内表现 ............................................................................................................ 5
图5：本周行业A股重点公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27） ................................................ 5
图6：本周港股汽车相关公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27） ................................................ 5
图7：本周美股汽车相关公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27） ................................................ 5
图8：汽车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ......................................................................... 10
图9：汽车月度销量同比增速（15/01-20/10，单位：%） ............................................................. 10
图10：新能源汽车月度产量（15/01-20/10，单位：万辆） ......................................................... 10
图11：月度产量同比增速（15/01-20/10，单位：%） .................................................................... 10
图12：新能源汽车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ......................................................... 11
图13：月度销量同比增速（15/01-20/10，单位：%） .................................................................... 11
图14：10月主要造车新势力销量 ........................................................................................................... 11
图15：10月主要造车新势力市场份额 .................................................................................................. 11
图16：国产新势力造车企业在新能源市场市占率（单位：%） .................................................. 11
图17：商用车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） .................................................................. 12
图18：重卡月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ....................................................................... 12
图19：轻卡月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ....................................................................... 12
图20：客车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ....................................................................... 12
图21：国际油价数据（2020/1/2-2020/11/27） ................................................................................. 12
图22：天然橡胶价格数据（2020/1/2-2019/11/27） ........................................................................ 13
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
2
行业报告 | 行业研究周报
图23：冷轧板（1mm）价格数据（2019/1/2-2020/11/27） ......................................................... 13
图24：中铝价格数据（2010/1/2-2020/11/27） ................................................................................. 13
图25：PBT价格数据（2010/1/2-2020/11/27） ............................................................................... 13
表1：本周重点上市车型（2020/11/23-2020/11/29） ....................................................................... 8
表2：十月第三周乘用车批发销售情况（单位：辆） ....................................................................... 9
表3：天风汽车重点公司一览 ................................................................................................................... 14
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
3
行业报告 | 行业研究周报
1. 本周市场回顾
本周汽车板块下跌1.01%，沪深300上涨1.77%，汽车板块低于大盘2.78PCT。其中，汽车
服务II下跌0.59%，零部件II下跌2.62%，商用载货车下跌6.54%，商用载客车下跌1.10%，
整车上涨1.05%，乘用车上涨2.05%。中信汽车板块中表现较好公司有金飞凯达（+32.54%），
西菱动力（+26.79%）、明新旭腾（23.20%）、泰安股份（23.08%）；表现较差公司有云内
动力（-17.37%）、威唐工业（-16.70%）、苏奥传感（-14.07%）、南方轴承（-12.96%）。
图1：本周各行业涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27）
5%
4%
3%
2%
1%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
资料来源：WIND，天风证券研究所
图2：汽车细分板块表现（2020/11/23-2020/11/27） 图3：汽车细分板块近一年内表现
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
资料来源：WIND，天风证券研究所
乘
用
车
商
用
载
客
车
零
部
件
I
I
商
用
载
货
车
整
车
汽
车
服
务
I
I
商
用
载
货
车
零
部
件
I
I
乘
用
车
商
用
载
客
车
整
车
-20.00%
资料来源：WIND，天风证券研究所
汽
车
服
务
I
I
4
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
煤
炭
银
行
非
银
行
金
融
国
防
军
工
石
油
石
化
有
色
金
属
农
林
牧
渔
房
地
产
综
合
电
力
及
公
用
事
业
消
费
者
服
务
建
筑
电
力
设
备
及
新
能
源
机
械
交
通
运
输
电
子
汽
车
综
合
金
融
通
信
纺
织
服
装
食
品
饮
料
商
贸
零
售
钢
铁
计
算
机
基
础
化
工
传
媒
轻
工
制
造
医
药
建
材
家
电
100.00%
80.00%
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
0%
-10%
-5%
0%
5%
20%
40%
60%
10%
15%
20%
-20%
20%
40%
60%
80%
0%
五
菱
汽
车
长
安
汽
车
1
9
/
1
1
/
2
0
1
9
/
1
2
/
4
1
9
/
1
2
/
1
8
2
0
/
1
/
1
岱
美
股
份
长
城
汽
车
科
博
达
永
达
汽
车
行业报告 | 行业研究周报
资料来源：WIND，天风证券研究所
资料来源：WIND，天风证券研究所
资料来源：WIND，天风证券研究所
长
城
汽
车
-20%
新
焦
点
0%
图4：汽车与沪深300一年内表现
上
汽
集
团
威
孚
高
科
银
轮
股
份
2
0
/
3
/
1
1
2
0
/
3
/
2
5
2
0
/
4
/
8
2
0
/
4
/
2
2
2
0
/
5
/
6
2
0
/
5
/
2
0
爱
柯
迪
福
耀
玻
璃
广
汇
汽
车
京
西
国
际
2
0
/
1
/
1
5
2
0
/
1
/
2
9
2
0
/
2
/
1
2
2
0
/
2
/
2
6
正
通
汽
车
首
控
集
团
吉
利
汽
车
中
升
控
股
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
图6：本周港股汽车相关公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27）
图5：本周行业A股重点公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27）
敏
实
集
团
北
京
汽
车
广
汽
集
团
广
汽
集
团
潍
柴
动
力
多
伦
科
技
天
润
工
业
拓
普
集
团
华
域
汽
车
中
鼎
股
份
精
锻
科
技
常
熟
汽
饰
道
通
科
技
10%
15%
20%
25%
30%
图7：本周美股汽车相关公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27）
汽车与汽车零部件指数
小
鹏
汽
车
理
想
汽
车
天
纳
克
沪深300
特
斯
拉
资料来源：WIND，天风证券研究所
蔚
来
中
汽
系
统
哈
雷
戴
维
森
美
国
车
桥
福
特
汽
车
法
拉
利
奥
托
立
夫
李
尔
库
珀
轮
胎
与
橡
胶
-5%
2
0
/
6
/
3
2
0
/
6
/
1
7
2
0
/
7
/
1
2
0
/
7
/
1
5
2
0
/
7
/
2
9
2
0
/
8
/
1
2
2
0
/
8
/
2
6
2
0
/
9
/
9
2
0
/
9
/
2
3
2
0
/
1
0
/
7
2
0
/
1
0
/
2
1
2
0
/
1
1
/
4
2
0
/
1
1
/
1
8
0%
5%
5
行业报告 | 行业研究周报
2. 本周行业要闻及新车上市
2.1. 本周行业要闻
（一）财政部提前下达新能源车补贴预算，2021年将补贴375亿元
据盖世汽车网，11月27日，国家财务部已于日前发布《财政部关于提前下达2021年节
能减排补助资金预算（第一批）的通知》。据附件显示，2021年共安排新能源汽车补贴
375.8529亿元，其中新能源公交车运营补助156.89亿元，占比41.74%；2016-2018年新
能源汽车推广应用补贴218.96亿元，包含2016年新能源汽车推广应用补贴11.62亿元，
2017年新能源汽车推广应用补贴63.63亿元，2018年新能源汽车推广应用补贴143.72亿
元。据了解，2020年财政部下达的各省市区的2015-2018年度新能源汽车补贴预拨
112.5766亿元，其中包含符合要求的高效电机产品推广和新能源汽车产品推广，而此次
2021年新能源汽车补贴目标为符合要求的节能与新能源公交车运营和新能源汽车产品推
广，2021年补贴总额相当于2020年补贴总额的3.34倍。
（二）上汽联手浦东阿里成立智己汽车 或为抢占高端市场
据盖世汽车网，11月26日，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造的高端智
能纯电汽车项目“智己汽车”，于当日正式启动，同时宣布落户浦东新区张江智能园区。
智己汽车的创始轮融资由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团联合完成，使其成为国内首
个创始轮即达百亿量级的汽车科创公司。根据规划，明年1月，智己汽车有望在上海、伦
敦、北美CES三地同步发布全新高端汽车品牌，并且亮相包括轿车和SUV的2款车型。
（三）特斯拉将投资4200万在上海新建一座工厂 主要生产V3超级充电桩
据盖世汽车网，11月26日，特斯拉官方表示，计划在上海投资4,200万元，建设一座集
研发、生产于一体的超级充电桩工厂。该项目计划于2021年第一季度投产，初期规划年
产10,000根超级充电桩（主要为V3超级充电桩）。此举将加速V3超级充电桩这一全球
顶尖充电设备在中国的普及，让全国特斯拉用户享受到“充电15分钟，续航250公里”
的极致体验。
（四）沃尔沃与经销商Bilia终止协议 线上业务计划在2025年占50%
据路透社报道，当地时间11月24日，瑞典连锁汽车经销商Bilia表示，已收到与沃尔沃汽
车公司的经销商协议终止通知，终止地区包括瑞典和挪威，涵盖了汽车售前和售后服务。
沃尔沃正努力提升在线销量。新冠疫情使得大批线下经销门店被迫关闭，这助推了线上销
售业绩；值得注意的是，沃尔沃计划在2025年，使线上业绩占整体销售业绩的一半以上。
2019年9月，沃尔沃收购瑞典本土一家汽车经销商Upplands Motor，目前正计划全面收
购Bra Bil，目的是将两家公司与自己的经销公司Volvo Bil合并。沃尔沃汽车计划在合并后，
以瑞典为试点开展“未来汽车销售”，在线上销售趋势不断加强的同时，强化与客户的直
接联系。
（五）未势能源发布《氢电产业发展蓝皮书》
据盖世汽车网，11月25日，在主题为“氢色十城关不住 千辆氢车竞争先”的2020高工
氢电年会上，长城控股集团旗下未势能源联合高工氢电正式发布了《2020年中国氢电产业
发展蓝皮书》，从政策、产业投融资、市场规模、技术创新、加工工艺等方面全景分析中
国氢电产业的现状与趋势。
（六）大众中国增资江淮大众获批 大众与江淮合作加深
据盖世汽车网，11月24日，江淮汽车发布公告表示，接到大众中国投资的通知，根据大
众中国投资于2020年6月11日与安徽省国资委和江汽控股签署的《关于安徽江淮汽车集
团控股有限公司的投资协议》，以及同日与江淮股份和江淮大众签署的《关于江淮大众汽
车有限公司的投资协议》，截至2020年11月23日，大众中国投资已在相关国家就该项
目取得了反垄断审查部门的批准。上述交易完成后，大众中国投资持有江淮控股股东江汽
控股50%的股权。而安徽省国资委持有江汽控股50%的股权，仍控制江汽控股。大众中国
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
6
行业报告 | 行业研究周报
投资间接持有江淮12.5%股权。江淮和大众中国投资将向双方合营公司江淮大众进行增资，
增资完成后，江淮持有江淮大众25%股权，大众中国投资持有江淮大众75%股权，江淮大
众将引进大众集团的品牌产品。
（七）玛莎拉蒂CEO：未来五年，所有新车将实现电气化转型
据路透社最新报道，菲亚特克莱斯勒旗下超豪华品牌玛莎拉蒂将在未来5年全面实现电气
化，该公司首席执行官达维德·格拉索（Davide Grasso）在接受意大利媒体《米兰财经日
报》（Milano Finanza）采访时表示，旗下所有车型都将电动化转型，要么是混合动力，
要么是纯电动。达维德·格拉索透露，玛莎拉蒂的新款SUV 车型Grecale将于明年发布，
最初将同时提供传统燃油版引擎和混合动力两种版本。此外，新的Gran Turismo和Cabrio
车型也将实现电气化，Grecale的纯电动版本预计将在后续阶段推出。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
7
行业报告 | 行业研究周报
2.2. 本周重点新车
表1：本周重点上市车型（2020/11/23-2020/11/29）
名称
郑州日产
帕拉索
一汽奔腾
B70
广汽菲克
-指南者
易至EV3
长安林肯
冒险家
上汽大通
G20
长城欧拉
好猫
类型
新车
改装
增配
新车
新车
新车
新车
新车
车型
SUV
轿车
SUV
微型
SUV
MPV
SUV
轴距
（mm）
长*宽*高（mm） 排量
1.8L
1.5L
1.3L
2.0L
2.0L
变速箱
MT
MT
9挡AT
8AT
8AT
1挡固定齿
轮比
环保标
准
国VI
国VI
国VI
国VI
国VI
价格 上市
（万元） 时间
14.48-17.88 20/11/24
10.99-14.99 20/11/28
15.58－22.98
20/11/27
6.98-8.38 20/11/26
24.68-34.58 20/11/23
18.68—28.98 20/11/25
10.39-14.39 20/11/23
3150 5277×1864×1989
2800 4810×1840×1455
2636 4415×1819×1650
2390 3720×1640×1535
2715 4615×1887×1630
3198 5198×1980×1928
2650 4235×1825×1596
资料来源：爱卡汽车，天风证券研究所
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
8
行业报告 | 行业研究周报
3. 行业重点数据跟踪
3.1. 汽车销量：周度数据跟踪
总量：11月1-22日狭义乘用车批发销量同比+10%，环比+17%。本表覆盖率98.39%。
结构：合资同比+14%，优于自主同比+1%，合资环比+18%，优于自主环比+14%，上汽通
用、长安汽车和东风本田表现较好。
数据亮点：
1）【环比改善】一汽丰田（+49%）、长安汽车（+32%）、上汽大众（+23%）等增长显著。
2）【同比高增长】上汽通用（+85%）、长安汽车（+43%）等增长显著。
表2：十月第三周乘用车批发销售情况（单位：辆）
派系
所有
自主
合资
合资
合资
合资
合资
合资
合资
合资
合资
合资
自主
合资
自主
合资
合资
合资
自主
自主
合资
合资
自主
合资
自主
自主
合资
合资
自主
合资
派系细分 车企
计算天数
2020/11月
1-22日
22
1,125,826
315,671
810,155
332,291
109,302
323,254
35,508
9,800
156,664
94,888
83,069
73,965
70,879
69,818
66,189
61,821
58,957
58,077
50,103
48,834
46,312
43,708
32,747
23,649
19,860
15,658
13,472
11,859
5,027
942
2019/11月
1-24日
24
1,118,213
340,800
777,413
312,361
71,771
347,336
37,064
8,881
174,044
55,926
83,809
92,413
54,068
64,998
66,101
50,319
54,523
57,226
77,815
45,760
39,234
39,382
34,236
29,384
21,088
19,871
12,310
7,680
10,232
3,535
2020/10月
1-25日
25
1,096,750
315,207
781,543
316,028
109,471
309,232
36,038
10,774
163,011
92,861
83,118
67,553
61,007
64,737
70,066
67,719
55,593
44,226
53,767
44,267
41,225
34,446
34,065
23,962
22,199
16,166
15,101
12,076
5,755
1,509
日均同比
+4%
10%
1%
14%
16%
66%
2%
5%
20%
-2%
85%
8%
-13%
43%
17%
9%
34%
18%
11%
-30%
16%
29%
21%
4%
-12%
3%
-14%
19%
68%
-46%
-71%
日均环比
+9%
17%
14%
18%
19%
13%
19%
12%
3%
9%
16%
14%
24%
32%
23%
7%
4%
21%
49%
6%
25%
28%
44%
9%
12%
2%
10%
1%
12%
-1%
-29%
所有
自主
合资
日系
美系
德系
韩系
其它
德系
美系
日系
德系
自主
日系
自主
日系
日系
日系
自主
自主
德系
德系
自主
韩系
自主
自主
美系
韩系
自主
美系
总计
总计
总计
总计
总计
总计
总计
总计
一汽大众
上汽通用
东风日产
上汽大众
长安汽车
东风本田
长城汽车
广汽本田
广汽丰田
一汽丰田
吉利汽车
上汽通用五菱
北京奔驰
华晨宝马
上汽乘用车
北京现代
广汽传祺
奇瑞汽车
长安福特
东风悦达起亚
一汽轿车
广汽菲克
资料来源：乘联会、天风证券研究所
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
9
行业报告 | 行业研究周报
3.2. 汽车销量：月度数据跟踪
2020年10月，汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，同比分别上升11.0%和12.5%。
其中：乘用车产销分别完成208.4万辆和211.0万辆，同比上升7.3%和9.3%；商用车产销
分别完成46.8万辆和46.3万辆，同比上升30.9%和上升30.1%。
2020年10月，基本型乘用车（轿车）产销95.0万辆和94.6万辆，同比上升7.4%和5.6%；
运动型多用途乘用车（SUV）产销97.3万辆和100.2万辆，同比上升9.8%和14.6%；多功
能乘用车（MPV）产销12.2万辆和12.3万辆，同比上升4.9%和10.5%；交叉型乘用车产销
2.91万辆和3.8万辆，同比下降-1.5%和0.2%。
图8：汽车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） 图9：汽车月度销量同比增速（15/01-20/10，单位：%）
x
1
0
0
0
0
350
300
250
200
150
100
50
0
2015
2018
2016
2019
2017
2020
50%
2015
2018
2016
2019
2017
2020
0%
-50%
-100%
1
0
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
1
月
1
2
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
1
1
月
1
2
月
1
2
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所 资料来源：中汽协，天风证券研究所
3.3. 新能源汽车：月度数据跟踪
2020年10月，新能源汽车产销分别完成16.7万辆和16.0万辆，同比分别增长36.6%和
104.5%。其中纯电动汽车产销分别完成14.1万辆和13.3万辆，同比分别增长69.7%和104.5%；
插电式混合动力汽车产销分别完成19.5万辆和18.1万辆，产量同比增长4.6%，销量同比
下降7.4%。燃料电池汽车产销分别完成647辆和658辆，同比分别下降53.5%和50.4%。
图10：新能源汽车月度产量（15/01-20/10，单位：万辆）
图11：月度产量同比增速（15/01-20/10，单位：%）
30
2015
2018
2016
2019
2017
2020
1000%
2015
2018
2016
2019
2017
2020
20
500%
10
0%
2
月
0
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
1
2
月
-500%
资料来源：中汽协，天风证券研究所
1
0
月
1
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
10
行业报告 | 行业研究周报
图12：新能源汽车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
图13：月度销量同比增速（15/01-20/10，单位：%）
2015
30
20
10
0
2018
2016
2019
2017
2020
30
20
10
0
2015
2018
2016
2019
2017
2020
1
0
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
1
月
1
2
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
资料来源：中汽协，天风证券研究所
1
2
月
蔚来
小鹏
理想
威马
哪吒
零跑
其他
3.4. 新能源汽车：新造车企业数据跟踪
根据交强险数据，10月蔚来、小鹏、理想新能源汽车销量排前三，蔚来销量4976辆，环
比增加3.6%，市占率29.5%。小鹏2986辆，环比减少14.1%，市占率18.1%。理想3446辆，
环比增加0.4%。
图14：10月主要造车新势力销量（单位：辆） 图15：10月主要造车新势力市场份额
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
蔚来小鹏理想威马哪吒零跑其他
资料来源：交强险，天风证券研究所
资料来源：交强险，天风证券研究所
图16：国产新势力造车企业在新能源市场市占率（单位：%）
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
2
0
1
9
1
0
2
0
2
0
0
8
2
0
1
9
0
1
2
0
1
9
0
2
2
0
1
9
0
3
2
0
1
9
0
4
2
0
1
9
0
5
2
0
1
9
0
6
2
0
1
9
0
7
2
0
1
9
0
8
2
0
1
9
0
9
2
0
1
9
1
1
2
0
1
9
1
2
2
0
2
0
0
1
2
0
2
0
0
2
2
0
2
0
0
3
2
0
2
0
0
4
2
0
2
0
0
5
2
0
2
0
0
6
2
0
2
0
0
7
2
0
2
0
0
9
11
资料来源：交强险、天风证券研究所（注，造车新势力指中国不包括特斯拉在内的新兴造车企业）
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
行业报告 | 行业研究周报
3.5. 商用车数据追踪
2020年10月，商用车产销分别完成37.5万辆和46.36万辆，同比增长13.0%和30.1%。
其中，重卡销量13.75万辆，同比增长50.5%；轻卡销量20.34万辆，同比增长20.5%；客
车销量4.28万辆，同比上升20.64%。
图17：商用车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
图18：重卡月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
2015
60
40
20
0
2018
2016
2019
2017
2020
30
20
10
0
2015
2018
2016
2019
2017
2020
2
月
1
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
1
0
月
1
1
月
1
2
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
1
2
月
9
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
图19：轻卡月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
图20：客车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
2015
25
20
15
10
5
2018
2016
2019
2017
2020
9
6
3
0
2015
2018
2016
2019
2017
2020
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
1
0
月
1
1
月
1
2
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
1
2
月
0
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
3.6. 国际油价数据跟踪
图21：国际油价数据（2020/1/2-2020/11/27）
布伦特原油期货结算价格（美元/桶）
80.0
60.0
40.0
20.0
0.0
-20.0
-40.0
-60.0
资料来源：WIND，天风证券研究所
WTI原油期货结算价格（美元/桶）
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
2
0
/
1
1
/
1
2
12
2
0
/
1
/
2
2
0
/
1
/
2
3
2
0
/
2
/
1
3
2
0
/
3
/
5
2
0
/
3
/
2
6
2
0
/
4
/
1
6
2
0
/
5
/
7
2
0
/
5
/
2
8
2
0
/
6
/
1
8
2
0
/
7
/
9
2
0
/
7
/
3
0
2
0
/
8
/
2
0
2
0
/
9
/
1
0
2
0
/
1
0
/
1
2
0
/
1
0
/
2
2
行业报告 | 行业研究周报
3.7. 天然橡胶、钢材、铝锭、塑料价格数据跟踪
图22：天然橡胶价格数据（2020/1/2-2019/11/27） 图23：冷轧板（1mm）价格数据（2019/1/2-2020/11/27）
16000
14000
12000
10000
8000
天然橡胶期货结算价（元/吨）
5,000
4,500
4,000
3,500
重庆（元/吨）
北京（元/吨）
天津（元/吨）
2
0
/
1
0
/
2
2
0
/
1
1
/
2
2
0
/
1
/
2
2
0
/
2
/
2
2
0
/
3
/
2
2
0
/
4
/
2
2
0
/
5
/
2
2
0
/
6
/
2
2
0
/
7
/
2
2
0
/
8
/
2
2
0
/
9
/
2
2
0
/
6
/
2
2
0
/
1
/
2
2
0
/
2
/
2
2
0
/
3
/
2
2
0
/
4
/
2
2
0
/
5
/
2
2
0
/
7
/
2
2
0
/
8
/
2
2
0
/
9
/
2
2
0
/
1
0
/
2
资料来源：WIND，天风证券研究所
2
0
/
1
1
/
2
13
资料来源：WIND，天风证券研究所
图24：中铝价格数据（2010/1/2-2020/11/27） 图25：PBT价格数据（2010/1/2-2020/11/27）
华东市场
17000
15000
13000
11000
华南市场西南市场
11,000
10,000
9,000
8,000
现货价:PBT:国内
资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所（单位：元/吨）
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
2
0
/
1
1
/
2
2
0
/
6
/
2
2
0
/
1
/
2
2
0
/
2
/
2
2
0
/
3
/
2
2
0
/
4
/
2
2
0
/
5
/
2
2
0
/
7
/
2
2
0
/
8
/
2
2
0
/
9
/
2
2
0
/
1
0
/
2
2
0
/
1
1
/
2
2
0
/
1
/
2
2
0
/
2
/
2
2
0
/
3
/
2
2
0
/
4
/
2
2
0
/
5
/
2
2
0
/
6
/
2
2
0
/
7
/
2
2
0
/
8
/
2
2
0
/
9
/
2
2
0
/
1
0
/
2
行业报告 | 行业研究周报
4. 投资建议
我们认为此轮强Beta周期有望延续至2021年，增速高点或出现在明年1季度，叠加年报
&一季报有望持续超预期，看好汽车板块的跨年机遇。在顺周期、顺趋势大环境下，仍需
把握“主线”整车+“滞涨”零部件机遇。而在当前时间点，我们认为零部件板块的性价
比或更优（目前行业PB分位仅为56%），看好未来几年维度的“戴维斯双击”。而由于零
部件细分领域较多且散，研究成本较高；我们认为零部件的演绎过程或为：强Beta龙头—
寻找强Alpha（如智能网联等）下的估值修复个股—回归优质企业&长期赛道（细分领域
龙头，业绩逐步兑现）。
1.零部件根据演绎过程可分为两大类：1）领域龙头&长期赛道：岱美股份、福耀玻璃、玲
珑轮胎、道通科技、科博达、精锻科技、爱柯迪。2）强Alpha下的估值修复：中鼎股份、
均胜电子、保隆科技、拓普集团、旭升股份、银轮股份、天润工业、多伦科技、常熟汽饰；
建议关注：富临精工。3）Beta主线：华域汽车。
2．在电动智能浪潮下有望实现弯道超车的Beta主线：广汽集团、吉利汽车、长安汽车、
上汽集团、长城汽车。经销商：广汇汽车。
3.重卡行业预期差较大，4季度行业持续高景气，看好重卡产业链强Alpha个股：潍柴动
力、中国重汽A/H、威孚高科。
表3：天风汽车重点公司一览
代码
名称
岱美股份
福耀玻璃
潍柴动力
拓普集团
中鼎股份
科博达
爱柯迪
华域汽车
银轮股份
精锻科技
均胜电子
常熟汽饰
多伦科技
广汇汽车
广汽集团
长安汽车
长城汽车
上汽集团
收盘价（元） 评级
11/27
30.59
39.92
17.35
32.83
13.06
70.41
16.79
31.48
11.54
17.43
25.27
14.98
11.27
3.48
13.87
23.93
27.31
27.08
买入
买入
买入
增持
买入
增持
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
2019A
1.08
1.16
1.15
0.43
0.49
1.19
0.51
2.05
0.40
0.43
0.69
0.79
0.24
0.32
0.65
-0.49
0.49
2.19
EPS（元）
2020E
1.07
1.08
1.21
0.57
0.45
1.29
0.47
1.61
0.49
0.42
0.02
0.91
0.21
0.26
0.69
0.91
0.50
2.10
2021E
1.63
1.52
1.35
1.01
0.65
1.63
0.64
2.27
0.64
0.60
1.03
1.23
0.48
0.39
1.04
0.82
0.83
2.54
2022E
2.12
1.77
1.54
1.33
0.83
2.02
0.79
2.63
0.82
0.77
1.47
1.73
0.76
0.47
1.31
1.14
1.07
3.14
2019A
28.3
34.4
15.1
76.3
26.7
59.2
32.9
15.4
28.9
40.5
36.6
19.0
47.0
10.9
21.3
-48.8
55.7
12.4
28.6
37.0
14.3
57.6
29.0
54.6
35.7
19.6
23.6
41.5
P/E
2020E 2021E
18.8
26.3
12.9
32.5
20.1
43.2
26.2
13.9
18.0
29.1
24.5
12.2
23.5
8.9
13.3
29.2
32.9
10.7
2022E
14.4
22.6
11.3
24.7
15.7
34.9
21.3
12.0
14.1
22.6
17.2
8.7
14.8
7.4
10.6
21.0
25.5
8.6
1263.5
16.5
53.7
13.4
20.1
26.3
54.6
12.9
资料来源：Wind，天风证券研究所
5. 风险提示
宏观经济企稳不及预期、贸易摩擦加剧、汽车产销不及预期等。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
14
行业报告 | 行业研究周报
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的
所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中
的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
一般声明
除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附
属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材
料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。
本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于
我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参
考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以
及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自
的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成
的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现
亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报
告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的
资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
特别声明
在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投
资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客
观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
投资评级声明
类别
说明 评级
买入
增持
持有
行业投资评级
天风证券研究
北京
北京市西城区佟麟阁路36号
邮编：100031
邮箱：*****************
武汉
湖北武汉市武昌区中南路99
号保利广场A座37楼
邮编：430071
电话：(8627)-87618889
传真：(8627)-87618863
邮箱：*****************
上海
上海市浦东新区兰花路333
号333世纪大厦20楼
邮编：201204
电话：(8621)-68815388
传真：(8621)-68812910
邮箱：*****************
深圳
深圳市福田区益田路5033号
平安金融中心71楼
邮编：518000
电话：(86755)-23915663
传真：(86755)-82571995
邮箱：*****************
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
卖出
强于大市
中性
弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上
预期股价相对收益10%-20%
预期股价相对收益-10%-10%
预期股价相对收益-10%以下
预期行业指数涨幅5%以上
预期行业指数涨幅-5%-5%
预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
15
2024年3月14日发(作者：庞哲)
行业报告 | 行业研究周报
汽车行业周报
高景气度有望延续，继续把握汽车板块的跨年行情
——汽车行业周报（2020.11.23-2020.11.29）
证券研究报告
2020年11月29日
投资评级
行业评级
上次评级
作者
邓学
分析师
强于大市(维持评级)
强于大市
投资要点
本周重要新闻：（1）财政部提前下达新能源车补贴预算。11月27日，国
SAC执业证书编号：S111
家财务部已于日前发布《财政部关于提前下达2021年节能减排补助资金预
****************
算（第一批）的通知》。2021年共安排新能源汽车补贴375.8529亿元，其
娄周鑫
分析师
SAC执业证书编号：S111
中新能源公交车运营补助156.89亿元。（2）上汽联手浦东阿里成立智己汽
*******************
车。11月26日，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造的高端
文康
分析师
智能纯电汽车项目“智己汽车”，落户浦东新区张江智能园区。智己汽车的
SAC执业证书编号：S111
创始轮融资由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团联合完成，使其成为国内
****************
首个创始轮即达百亿量级的汽车科创公司。（3）特斯拉将投资4200万在
陆嘉敏
分析师
上海新建一座工厂。11月26日，特斯拉表示，计划在上海投资4200万元，
SAC执业证书编号：S111
建设一座集研发、生产于一体的超级充电桩工厂。该项目计划于2021年第
*****************
一季度投产，初期规划年产10000根超级充电桩（主要为V3超级充电桩）。
此举将加速V3超级充电桩这一全球顶尖充电设备在中国的普及，让全国特
行业走势图
斯拉用户享受到“充电15分钟，续航250公里”的极致体验。
汽车沪深300
2
0
1
9
-
1
1
2
0
1
9
-
1
2
2
0
2
0
-
0
1
2
0
2
0
-
0
2
2
0
2
0
-
0
3
2
0
2
0
-
0
4
2
0
2
0
-
0
5
2
0
2
0
-
0
6
2
0
2
0
-
0
7
2
0
2
0
-
0
8
2
0
2
0
-
0
9
本周投资建议：
我们认为此轮强Beta周期有望延续至2021年，增速高点或出现在明年1
季度，叠加年报&一季报有望持续超预期，看好汽车板块的跨年机遇。在顺
周期、顺趋势大环境下，仍需把握“主线”整车+“滞涨”零部件机遇。而
在当前时间点，我们认为零部件板块的性价比或更优（目前行业PB分位仅
为56%），看好未来几年维度的“戴维斯双击”。而由于零部件细分领域较
多且散，研究成本较高；我们认为零部件的演绎过程或为：强Beta龙头—
寻找强Alpha（如智能网联等）下的估值修复个股—回归优质企业&长期赛
道（细分领域龙头，业绩逐步兑现）。
1.零部件根据演绎过程可分为两大类：1）领域龙头&长期赛道：岱美股份、
福耀玻璃、玲珑轮胎、道通科技、科博达、精锻科技、爱柯迪。2）强Alpha
下的估值修复：中鼎股份、均胜电子、保隆科技、拓普集团、旭升股份、
银轮股份、天润工业、多伦科技、常熟汽饰；建议关注：富临精工。3）Beta
主线：华域汽车。
2.在电动智能浪潮下有望实现弯道超车的Beta主线：广汽集团、吉利汽车、
长安汽车、上汽集团、长城汽车。经销商：广汇汽车。
3.重卡行业预期差较大，4季度行业持续高景气，看好重卡产业链强Alpha
个股：潍柴动力、中国重汽A/H、威孚高科。
风险提示：宏观经济企稳不及预期、贸易摩擦加剧、汽车产销不及预期等。
2
0
2
0
-
1
0
市场回顾：本周汽车板块下跌1.01%，沪深300上涨1.77%，汽车板块低于
大盘2.78PCT。其中，汽车服务II下跌0.59%，零部件II下跌2.62%，商用载
货车下跌6.54%，商用载客车下跌1.10%，整车上涨1.05%，乘用车上涨2.05%。
中信汽车板块中表现较好公司有金飞凯达（+32.54%），西菱动力（+26.79%）、
明新旭腾（23.20%）、泰安股份（23.08%）；表现较差公司有云内动力（-17.37%）、
威唐工业（-16.70%）、苏奥传感（-14.07%）、南方轴承（-12.96%）。
62%
52%
42%
32%
22%
12%
2%
-8%
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《汽车-行业点评:赛程是否过半？跨
年行情该如何把握？》 2020-11-25
2 《汽车-行业点评:10月乘用车批发同
比+9%，兑现“金九银十”》
2020-11-10
3 《汽车-行业专题研究:重卡：10月销
量继续保持高增长》 2020-11-03
1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
行业报告 | 行业研究周报
内容目录
1. 本周市场回顾 ................................................................................................................................ 4
2. 本周行业要闻及新车上市 ........................................................................................................... 6
2.1. 本周行业要闻 ................................................................................................................................... 6
2.2. 本周重点新车 ................................................................................................................................... 8
3. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................................................ 9
3.1. 汽车销量：周度数据跟踪 ............................................................................................................ 9
3.2. 汽车销量：月度数据跟踪 .......................................................................................................... 10
3.3. 新能源汽车：月度数据跟踪 ..................................................................................................... 10
3.4. 新能源汽车：新造车企业数据跟踪 ....................................................................................... 11
3.5. 商用车数据追踪............................................................................................................................. 12
3.6. 国际油价数据跟踪 ........................................................................................................................ 12
3.7. 天然橡胶、钢材、铝锭、塑料价格数据跟踪 ..................................................................... 13
4. 投资建议 ....................................................................................................................................... 14
5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14
图表目录
图1：本周各行业涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27） ....................................................................... 4
图2：汽车细分板块表现（2020/11/23-2020/11/27） ....................................................................... 4
图3：汽车细分板块近一年内表现 ............................................................................................................ 4
图4：汽车与沪深300一年内表现 ............................................................................................................ 5
图5：本周行业A股重点公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27） ................................................ 5
图6：本周港股汽车相关公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27） ................................................ 5
图7：本周美股汽车相关公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27） ................................................ 5
图8：汽车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ......................................................................... 10
图9：汽车月度销量同比增速（15/01-20/10，单位：%） ............................................................. 10
图10：新能源汽车月度产量（15/01-20/10，单位：万辆） ......................................................... 10
图11：月度产量同比增速（15/01-20/10，单位：%） .................................................................... 10
图12：新能源汽车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ......................................................... 11
图13：月度销量同比增速（15/01-20/10，单位：%） .................................................................... 11
图14：10月主要造车新势力销量 ........................................................................................................... 11
图15：10月主要造车新势力市场份额 .................................................................................................. 11
图16：国产新势力造车企业在新能源市场市占率（单位：%） .................................................. 11
图17：商用车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） .................................................................. 12
图18：重卡月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ....................................................................... 12
图19：轻卡月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ....................................................................... 12
图20：客车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） ....................................................................... 12
图21：国际油价数据（2020/1/2-2020/11/27） ................................................................................. 12
图22：天然橡胶价格数据（2020/1/2-2019/11/27） ........................................................................ 13
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
2
行业报告 | 行业研究周报
图23：冷轧板（1mm）价格数据（2019/1/2-2020/11/27） ......................................................... 13
图24：中铝价格数据（2010/1/2-2020/11/27） ................................................................................. 13
图25：PBT价格数据（2010/1/2-2020/11/27） ............................................................................... 13
表1：本周重点上市车型（2020/11/23-2020/11/29） ....................................................................... 8
表2：十月第三周乘用车批发销售情况（单位：辆） ....................................................................... 9
表3：天风汽车重点公司一览 ................................................................................................................... 14
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
3
行业报告 | 行业研究周报
1. 本周市场回顾
本周汽车板块下跌1.01%，沪深300上涨1.77%，汽车板块低于大盘2.78PCT。其中，汽车
服务II下跌0.59%，零部件II下跌2.62%，商用载货车下跌6.54%，商用载客车下跌1.10%，
整车上涨1.05%，乘用车上涨2.05%。中信汽车板块中表现较好公司有金飞凯达（+32.54%），
西菱动力（+26.79%）、明新旭腾（23.20%）、泰安股份（23.08%）；表现较差公司有云内
动力（-17.37%）、威唐工业（-16.70%）、苏奥传感（-14.07%）、南方轴承（-12.96%）。
图1：本周各行业涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27）
5%
4%
3%
2%
1%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
资料来源：WIND，天风证券研究所
图2：汽车细分板块表现（2020/11/23-2020/11/27） 图3：汽车细分板块近一年内表现
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
资料来源：WIND，天风证券研究所
乘
用
车
商
用
载
客
车
零
部
件
I
I
商
用
载
货
车
整
车
汽
车
服
务
I
I
商
用
载
货
车
零
部
件
I
I
乘
用
车
商
用
载
客
车
整
车
-20.00%
资料来源：WIND，天风证券研究所
汽
车
服
务
I
I
4
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
煤
炭
银
行
非
银
行
金
融
国
防
军
工
石
油
石
化
有
色
金
属
农
林
牧
渔
房
地
产
综
合
电
力
及
公
用
事
业
消
费
者
服
务
建
筑
电
力
设
备
及
新
能
源
机
械
交
通
运
输
电
子
汽
车
综
合
金
融
通
信
纺
织
服
装
食
品
饮
料
商
贸
零
售
钢
铁
计
算
机
基
础
化
工
传
媒
轻
工
制
造
医
药
建
材
家
电
100.00%
80.00%
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
0%
-10%
-5%
0%
5%
20%
40%
60%
10%
15%
20%
-20%
20%
40%
60%
80%
0%
五
菱
汽
车
长
安
汽
车
1
9
/
1
1
/
2
0
1
9
/
1
2
/
4
1
9
/
1
2
/
1
8
2
0
/
1
/
1
岱
美
股
份
长
城
汽
车
科
博
达
永
达
汽
车
行业报告 | 行业研究周报
资料来源：WIND，天风证券研究所
资料来源：WIND，天风证券研究所
资料来源：WIND，天风证券研究所
长
城
汽
车
-20%
新
焦
点
0%
图4：汽车与沪深300一年内表现
上
汽
集
团
威
孚
高
科
银
轮
股
份
2
0
/
3
/
1
1
2
0
/
3
/
2
5
2
0
/
4
/
8
2
0
/
4
/
2
2
2
0
/
5
/
6
2
0
/
5
/
2
0
爱
柯
迪
福
耀
玻
璃
广
汇
汽
车
京
西
国
际
2
0
/
1
/
1
5
2
0
/
1
/
2
9
2
0
/
2
/
1
2
2
0
/
2
/
2
6
正
通
汽
车
首
控
集
团
吉
利
汽
车
中
升
控
股
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
图6：本周港股汽车相关公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27）
图5：本周行业A股重点公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27）
敏
实
集
团
北
京
汽
车
广
汽
集
团
广
汽
集
团
潍
柴
动
力
多
伦
科
技
天
润
工
业
拓
普
集
团
华
域
汽
车
中
鼎
股
份
精
锻
科
技
常
熟
汽
饰
道
通
科
技
10%
15%
20%
25%
30%
图7：本周美股汽车相关公司涨跌幅（2020/11/23-2020/11/27）
汽车与汽车零部件指数
小
鹏
汽
车
理
想
汽
车
天
纳
克
沪深300
特
斯
拉
资料来源：WIND，天风证券研究所
蔚
来
中
汽
系
统
哈
雷
戴
维
森
美
国
车
桥
福
特
汽
车
法
拉
利
奥
托
立
夫
李
尔
库
珀
轮
胎
与
橡
胶
-5%
2
0
/
6
/
3
2
0
/
6
/
1
7
2
0
/
7
/
1
2
0
/
7
/
1
5
2
0
/
7
/
2
9
2
0
/
8
/
1
2
2
0
/
8
/
2
6
2
0
/
9
/
9
2
0
/
9
/
2
3
2
0
/
1
0
/
7
2
0
/
1
0
/
2
1
2
0
/
1
1
/
4
2
0
/
1
1
/
1
8
0%
5%
5
行业报告 | 行业研究周报
2. 本周行业要闻及新车上市
2.1. 本周行业要闻
（一）财政部提前下达新能源车补贴预算，2021年将补贴375亿元
据盖世汽车网，11月27日，国家财务部已于日前发布《财政部关于提前下达2021年节
能减排补助资金预算（第一批）的通知》。据附件显示，2021年共安排新能源汽车补贴
375.8529亿元，其中新能源公交车运营补助156.89亿元，占比41.74%；2016-2018年新
能源汽车推广应用补贴218.96亿元，包含2016年新能源汽车推广应用补贴11.62亿元，
2017年新能源汽车推广应用补贴63.63亿元，2018年新能源汽车推广应用补贴143.72亿
元。据了解，2020年财政部下达的各省市区的2015-2018年度新能源汽车补贴预拨
112.5766亿元，其中包含符合要求的高效电机产品推广和新能源汽车产品推广，而此次
2021年新能源汽车补贴目标为符合要求的节能与新能源公交车运营和新能源汽车产品推
广，2021年补贴总额相当于2020年补贴总额的3.34倍。
（二）上汽联手浦东阿里成立智己汽车 或为抢占高端市场
据盖世汽车网，11月26日，上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团三方联合打造的高端智
能纯电汽车项目“智己汽车”，于当日正式启动，同时宣布落户浦东新区张江智能园区。
智己汽车的创始轮融资由上汽集团、浦东新区和阿里巴巴集团联合完成，使其成为国内首
个创始轮即达百亿量级的汽车科创公司。根据规划，明年1月，智己汽车有望在上海、伦
敦、北美CES三地同步发布全新高端汽车品牌，并且亮相包括轿车和SUV的2款车型。
（三）特斯拉将投资4200万在上海新建一座工厂 主要生产V3超级充电桩
据盖世汽车网，11月26日，特斯拉官方表示，计划在上海投资4,200万元，建设一座集
研发、生产于一体的超级充电桩工厂。该项目计划于2021年第一季度投产，初期规划年
产10,000根超级充电桩（主要为V3超级充电桩）。此举将加速V3超级充电桩这一全球
顶尖充电设备在中国的普及，让全国特斯拉用户享受到“充电15分钟，续航250公里”
的极致体验。
（四）沃尔沃与经销商Bilia终止协议 线上业务计划在2025年占50%
据路透社报道，当地时间11月24日，瑞典连锁汽车经销商Bilia表示，已收到与沃尔沃汽
车公司的经销商协议终止通知，终止地区包括瑞典和挪威，涵盖了汽车售前和售后服务。
沃尔沃正努力提升在线销量。新冠疫情使得大批线下经销门店被迫关闭，这助推了线上销
售业绩；值得注意的是，沃尔沃计划在2025年，使线上业绩占整体销售业绩的一半以上。
2019年9月，沃尔沃收购瑞典本土一家汽车经销商Upplands Motor，目前正计划全面收
购Bra Bil，目的是将两家公司与自己的经销公司Volvo Bil合并。沃尔沃汽车计划在合并后，
以瑞典为试点开展“未来汽车销售”，在线上销售趋势不断加强的同时，强化与客户的直
接联系。
（五）未势能源发布《氢电产业发展蓝皮书》
据盖世汽车网，11月25日，在主题为“氢色十城关不住 千辆氢车竞争先”的2020高工
氢电年会上，长城控股集团旗下未势能源联合高工氢电正式发布了《2020年中国氢电产业
发展蓝皮书》，从政策、产业投融资、市场规模、技术创新、加工工艺等方面全景分析中
国氢电产业的现状与趋势。
（六）大众中国增资江淮大众获批 大众与江淮合作加深
据盖世汽车网，11月24日，江淮汽车发布公告表示，接到大众中国投资的通知，根据大
众中国投资于2020年6月11日与安徽省国资委和江汽控股签署的《关于安徽江淮汽车集
团控股有限公司的投资协议》，以及同日与江淮股份和江淮大众签署的《关于江淮大众汽
车有限公司的投资协议》，截至2020年11月23日，大众中国投资已在相关国家就该项
目取得了反垄断审查部门的批准。上述交易完成后，大众中国投资持有江淮控股股东江汽
控股50%的股权。而安徽省国资委持有江汽控股50%的股权，仍控制江汽控股。大众中国
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
6
行业报告 | 行业研究周报
投资间接持有江淮12.5%股权。江淮和大众中国投资将向双方合营公司江淮大众进行增资，
增资完成后，江淮持有江淮大众25%股权，大众中国投资持有江淮大众75%股权，江淮大
众将引进大众集团的品牌产品。
（七）玛莎拉蒂CEO：未来五年，所有新车将实现电气化转型
据路透社最新报道，菲亚特克莱斯勒旗下超豪华品牌玛莎拉蒂将在未来5年全面实现电气
化，该公司首席执行官达维德·格拉索（Davide Grasso）在接受意大利媒体《米兰财经日
报》（Milano Finanza）采访时表示，旗下所有车型都将电动化转型，要么是混合动力，
要么是纯电动。达维德·格拉索透露，玛莎拉蒂的新款SUV 车型Grecale将于明年发布，
最初将同时提供传统燃油版引擎和混合动力两种版本。此外，新的Gran Turismo和Cabrio
车型也将实现电气化，Grecale的纯电动版本预计将在后续阶段推出。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
7
行业报告 | 行业研究周报
2.2. 本周重点新车
表1：本周重点上市车型（2020/11/23-2020/11/29）
名称
郑州日产
帕拉索
一汽奔腾
B70
广汽菲克
-指南者
易至EV3
长安林肯
冒险家
上汽大通
G20
长城欧拉
好猫
类型
新车
改装
增配
新车
新车
新车
新车
新车
车型
SUV
轿车
SUV
微型
SUV
MPV
SUV
轴距
（mm）
长*宽*高（mm） 排量
1.8L
1.5L
1.3L
2.0L
2.0L
变速箱
MT
MT
9挡AT
8AT
8AT
1挡固定齿
轮比
环保标
准
国VI
国VI
国VI
国VI
国VI
价格 上市
（万元） 时间
14.48-17.88 20/11/24
10.99-14.99 20/11/28
15.58－22.98
20/11/27
6.98-8.38 20/11/26
24.68-34.58 20/11/23
18.68—28.98 20/11/25
10.39-14.39 20/11/23
3150 5277×1864×1989
2800 4810×1840×1455
2636 4415×1819×1650
2390 3720×1640×1535
2715 4615×1887×1630
3198 5198×1980×1928
2650 4235×1825×1596
资料来源：爱卡汽车，天风证券研究所
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
8
行业报告 | 行业研究周报
3. 行业重点数据跟踪
3.1. 汽车销量：周度数据跟踪
总量：11月1-22日狭义乘用车批发销量同比+10%，环比+17%。本表覆盖率98.39%。
结构：合资同比+14%，优于自主同比+1%，合资环比+18%，优于自主环比+14%，上汽通
用、长安汽车和东风本田表现较好。
数据亮点：
1）【环比改善】一汽丰田（+49%）、长安汽车（+32%）、上汽大众（+23%）等增长显著。
2）【同比高增长】上汽通用（+85%）、长安汽车（+43%）等增长显著。
表2：十月第三周乘用车批发销售情况（单位：辆）
派系
所有
自主
合资
合资
合资
合资
合资
合资
合资
合资
合资
合资
自主
合资
自主
合资
合资
合资
自主
自主
合资
合资
自主
合资
自主
自主
合资
合资
自主
合资
派系细分 车企
计算天数
2020/11月
1-22日
22
1,125,826
315,671
810,155
332,291
109,302
323,254
35,508
9,800
156,664
94,888
83,069
73,965
70,879
69,818
66,189
61,821
58,957
58,077
50,103
48,834
46,312
43,708
32,747
23,649
19,860
15,658
13,472
11,859
5,027
942
2019/11月
1-24日
24
1,118,213
340,800
777,413
312,361
71,771
347,336
37,064
8,881
174,044
55,926
83,809
92,413
54,068
64,998
66,101
50,319
54,523
57,226
77,815
45,760
39,234
39,382
34,236
29,384
21,088
19,871
12,310
7,680
10,232
3,535
2020/10月
1-25日
25
1,096,750
315,207
781,543
316,028
109,471
309,232
36,038
10,774
163,011
92,861
83,118
67,553
61,007
64,737
70,066
67,719
55,593
44,226
53,767
44,267
41,225
34,446
34,065
23,962
22,199
16,166
15,101
12,076
5,755
1,509
日均同比
+4%
10%
1%
14%
16%
66%
2%
5%
20%
-2%
85%
8%
-13%
43%
17%
9%
34%
18%
11%
-30%
16%
29%
21%
4%
-12%
3%
-14%
19%
68%
-46%
-71%
日均环比
+9%
17%
14%
18%
19%
13%
19%
12%
3%
9%
16%
14%
24%
32%
23%
7%
4%
21%
49%
6%
25%
28%
44%
9%
12%
2%
10%
1%
12%
-1%
-29%
所有
自主
合资
日系
美系
德系
韩系
其它
德系
美系
日系
德系
自主
日系
自主
日系
日系
日系
自主
自主
德系
德系
自主
韩系
自主
自主
美系
韩系
自主
美系
总计
总计
总计
总计
总计
总计
总计
总计
一汽大众
上汽通用
东风日产
上汽大众
长安汽车
东风本田
长城汽车
广汽本田
广汽丰田
一汽丰田
吉利汽车
上汽通用五菱
北京奔驰
华晨宝马
上汽乘用车
北京现代
广汽传祺
奇瑞汽车
长安福特
东风悦达起亚
一汽轿车
广汽菲克
资料来源：乘联会、天风证券研究所
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
9
行业报告 | 行业研究周报
3.2. 汽车销量：月度数据跟踪
2020年10月，汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，同比分别上升11.0%和12.5%。
其中：乘用车产销分别完成208.4万辆和211.0万辆，同比上升7.3%和9.3%；商用车产销
分别完成46.8万辆和46.3万辆，同比上升30.9%和上升30.1%。
2020年10月，基本型乘用车（轿车）产销95.0万辆和94.6万辆，同比上升7.4%和5.6%；
运动型多用途乘用车（SUV）产销97.3万辆和100.2万辆，同比上升9.8%和14.6%；多功
能乘用车（MPV）产销12.2万辆和12.3万辆，同比上升4.9%和10.5%；交叉型乘用车产销
2.91万辆和3.8万辆，同比下降-1.5%和0.2%。
图8：汽车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆） 图9：汽车月度销量同比增速（15/01-20/10，单位：%）
x
1
0
0
0
0
350
300
250
200
150
100
50
0
2015
2018
2016
2019
2017
2020
50%
2015
2018
2016
2019
2017
2020
0%
-50%
-100%
1
0
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
1
月
1
2
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
1
1
月
1
2
月
1
2
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所 资料来源：中汽协，天风证券研究所
3.3. 新能源汽车：月度数据跟踪
2020年10月，新能源汽车产销分别完成16.7万辆和16.0万辆，同比分别增长36.6%和
104.5%。其中纯电动汽车产销分别完成14.1万辆和13.3万辆，同比分别增长69.7%和104.5%；
插电式混合动力汽车产销分别完成19.5万辆和18.1万辆，产量同比增长4.6%，销量同比
下降7.4%。燃料电池汽车产销分别完成647辆和658辆，同比分别下降53.5%和50.4%。
图10：新能源汽车月度产量（15/01-20/10，单位：万辆）
图11：月度产量同比增速（15/01-20/10，单位：%）
30
2015
2018
2016
2019
2017
2020
1000%
2015
2018
2016
2019
2017
2020
20
500%
10
0%
2
月
0
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
1
2
月
-500%
资料来源：中汽协，天风证券研究所
1
0
月
1
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
10
行业报告 | 行业研究周报
图12：新能源汽车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
图13：月度销量同比增速（15/01-20/10，单位：%）
2015
30
20
10
0
2018
2016
2019
2017
2020
30
20
10
0
2015
2018
2016
2019
2017
2020
1
0
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
1
月
1
2
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
资料来源：中汽协，天风证券研究所
1
2
月
蔚来
小鹏
理想
威马
哪吒
零跑
其他
3.4. 新能源汽车：新造车企业数据跟踪
根据交强险数据，10月蔚来、小鹏、理想新能源汽车销量排前三，蔚来销量4976辆，环
比增加3.6%，市占率29.5%。小鹏2986辆，环比减少14.1%，市占率18.1%。理想3446辆，
环比增加0.4%。
图14：10月主要造车新势力销量（单位：辆） 图15：10月主要造车新势力市场份额
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
蔚来小鹏理想威马哪吒零跑其他
资料来源：交强险，天风证券研究所
资料来源：交强险，天风证券研究所
图16：国产新势力造车企业在新能源市场市占率（单位：%）
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
2
0
1
9
1
0
2
0
2
0
0
8
2
0
1
9
0
1
2
0
1
9
0
2
2
0
1
9
0
3
2
0
1
9
0
4
2
0
1
9
0
5
2
0
1
9
0
6
2
0
1
9
0
7
2
0
1
9
0
8
2
0
1
9
0
9
2
0
1
9
1
1
2
0
1
9
1
2
2
0
2
0
0
1
2
0
2
0
0
2
2
0
2
0
0
3
2
0
2
0
0
4
2
0
2
0
0
5
2
0
2
0
0
6
2
0
2
0
0
7
2
0
2
0
0
9
11
资料来源：交强险、天风证券研究所（注，造车新势力指中国不包括特斯拉在内的新兴造车企业）
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
行业报告 | 行业研究周报
3.5. 商用车数据追踪
2020年10月，商用车产销分别完成37.5万辆和46.36万辆，同比增长13.0%和30.1%。
其中，重卡销量13.75万辆，同比增长50.5%；轻卡销量20.34万辆，同比增长20.5%；客
车销量4.28万辆，同比上升20.64%。
图17：商用车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
图18：重卡月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
2015
60
40
20
0
2018
2016
2019
2017
2020
30
20
10
0
2015
2018
2016
2019
2017
2020
2
月
1
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
1
0
月
1
1
月
1
2
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
1
2
月
9
月
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
图19：轻卡月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
图20：客车月度销量（15/01-20/10，单位：万辆）
2015
25
20
15
10
5
2018
2016
2019
2017
2020
9
6
3
0
2015
2018
2016
2019
2017
2020
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
1
0
月
1
1
月
1
0
月
1
1
月
1
2
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
1
2
月
0
1
月
2
月
3
月
4
月
5
月
6
月
7
月
8
月
9
月
资料来源：中汽协，天风证券研究所
3.6. 国际油价数据跟踪
图21：国际油价数据（2020/1/2-2020/11/27）
布伦特原油期货结算价格（美元/桶）
80.0
60.0
40.0
20.0
0.0
-20.0
-40.0
-60.0
资料来源：WIND，天风证券研究所
WTI原油期货结算价格（美元/桶）
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
2
0
/
1
1
/
1
2
12
2
0
/
1
/
2
2
0
/
1
/
2
3
2
0
/
2
/
1
3
2
0
/
3
/
5
2
0
/
3
/
2
6
2
0
/
4
/
1
6
2
0
/
5
/
7
2
0
/
5
/
2
8
2
0
/
6
/
1
8
2
0
/
7
/
9
2
0
/
7
/
3
0
2
0
/
8
/
2
0
2
0
/
9
/
1
0
2
0
/
1
0
/
1
2
0
/
1
0
/
2
2
行业报告 | 行业研究周报
3.7. 天然橡胶、钢材、铝锭、塑料价格数据跟踪
图22：天然橡胶价格数据（2020/1/2-2019/11/27） 图23：冷轧板（1mm）价格数据（2019/1/2-2020/11/27）
16000
14000
12000
10000
8000
天然橡胶期货结算价（元/吨）
5,000
4,500
4,000
3,500
重庆（元/吨）
北京（元/吨）
天津（元/吨）
2
0
/
1
0
/
2
2
0
/
1
1
/
2
2
0
/
1
/
2
2
0
/
2
/
2
2
0
/
3
/
2
2
0
/
4
/
2
2
0
/
5
/
2
2
0
/
6
/
2
2
0
/
7
/
2
2
0
/
8
/
2
2
0
/
9
/
2
2
0
/
6
/
2
2
0
/
1
/
2
2
0
/
2
/
2
2
0
/
3
/
2
2
0
/
4
/
2
2
0
/
5
/
2
2
0
/
7
/
2
2
0
/
8
/
2
2
0
/
9
/
2
2
0
/
1
0
/
2
资料来源：WIND，天风证券研究所
2
0
/
1
1
/
2
13
资料来源：WIND，天风证券研究所
图24：中铝价格数据（2010/1/2-2020/11/27） 图25：PBT价格数据（2010/1/2-2020/11/27）
华东市场
17000
15000
13000
11000
华南市场西南市场
11,000
10,000
9,000
8,000
现货价:PBT:国内
资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所（单位：元/吨）
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
2
0
/
1
1
/
2
2
0
/
6
/
2
2
0
/
1
/
2
2
0
/
2
/
2
2
0
/
3
/
2
2
0
/
4
/
2
2
0
/
5
/
2
2
0
/
7
/
2
2
0
/
8
/
2
2
0
/
9
/
2
2
0
/
1
0
/
2
2
0
/
1
1
/
2
2
0
/
1
/
2
2
0
/
2
/
2
2
0
/
3
/
2
2
0
/
4
/
2
2
0
/
5
/
2
2
0
/
6
/
2
2
0
/
7
/
2
2
0
/
8
/
2
2
0
/
9
/
2
2
0
/
1
0
/
2
行业报告 | 行业研究周报
4. 投资建议
我们认为此轮强Beta周期有望延续至2021年，增速高点或出现在明年1季度，叠加年报
&一季报有望持续超预期，看好汽车板块的跨年机遇。在顺周期、顺趋势大环境下，仍需
把握“主线”整车+“滞涨”零部件机遇。而在当前时间点，我们认为零部件板块的性价
比或更优（目前行业PB分位仅为56%），看好未来几年维度的“戴维斯双击”。而由于零
部件细分领域较多且散，研究成本较高；我们认为零部件的演绎过程或为：强Beta龙头—
寻找强Alpha（如智能网联等）下的估值修复个股—回归优质企业&长期赛道（细分领域
龙头，业绩逐步兑现）。
1.零部件根据演绎过程可分为两大类：1）领域龙头&长期赛道：岱美股份、福耀玻璃、玲
珑轮胎、道通科技、科博达、精锻科技、爱柯迪。2）强Alpha下的估值修复：中鼎股份、
均胜电子、保隆科技、拓普集团、旭升股份、银轮股份、天润工业、多伦科技、常熟汽饰；
建议关注：富临精工。3）Beta主线：华域汽车。
2．在电动智能浪潮下有望实现弯道超车的Beta主线：广汽集团、吉利汽车、长安汽车、
上汽集团、长城汽车。经销商：广汇汽车。
3.重卡行业预期差较大，4季度行业持续高景气，看好重卡产业链强Alpha个股：潍柴动
力、中国重汽A/H、威孚高科。
表3：天风汽车重点公司一览
代码
名称
岱美股份
福耀玻璃
潍柴动力
拓普集团
中鼎股份
科博达
爱柯迪
华域汽车
银轮股份
精锻科技
均胜电子
常熟汽饰
多伦科技
广汇汽车
广汽集团
长安汽车
长城汽车
上汽集团
收盘价（元） 评级
11/27
30.59
39.92
17.35
32.83
13.06
70.41
16.79
31.48
11.54
17.43
25.27
14.98
11.27
3.48
13.87
23.93
27.31
27.08
买入
买入
买入
增持
买入
增持
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
2019A
1.08
1.16
1.15
0.43
0.49
1.19
0.51
2.05
0.40
0.43
0.69
0.79
0.24
0.32
0.65
-0.49
0.49
2.19
EPS（元）
2020E
1.07
1.08
1.21
0.57
0.45
1.29
0.47
1.61
0.49
0.42
0.02
0.91
0.21
0.26
0.69
0.91
0.50
2.10
2021E
1.63
1.52
1.35
1.01
0.65
1.63
0.64
2.27
0.64
0.60
1.03
1.23
0.48
0.39
1.04
0.82
0.83
2.54
2022E
2.12
1.77
1.54
1.33
0.83
2.02
0.79
2.63
0.82
0.77
1.47
1.73
0.76
0.47
1.31
1.14
1.07
3.14
2019A
28.3
34.4
15.1
76.3
26.7
59.2
32.9
15.4
28.9
40.5
36.6
19.0
47.0
10.9
21.3
-48.8
55.7
12.4
28.6
37.0
14.3
57.6
29.0
54.6
35.7
19.6
23.6
41.5
P/E
2020E 2021E
18.8
26.3
12.9
32.5
20.1
43.2
26.2
13.9
18.0
29.1
24.5
12.2
23.5
8.9
13.3
29.2
32.9
10.7
2022E
14.4
22.6
11.3
24.7
15.7
34.9
21.3
12.0
14.1
22.6
17.2
8.7
14.8
7.4
10.6
21.0
25.5
8.6
1263.5
16.5
53.7
13.4
20.1
26.3
54.6
12.9
资料来源：Wind，天风证券研究所
5. 风险提示
宏观经济企稳不及预期、贸易摩擦加剧、汽车产销不及预期等。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
14
行业报告 | 行业研究周报
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的
所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中
的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
一般声明
除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附
属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材
料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。
本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于
我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参
考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以
及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自
的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成
的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现
亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报
告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的
资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
特别声明
在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投
资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客
观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。
投资评级声明
类别
说明 评级
买入
增持
持有
行业投资评级
天风证券研究
北京
北京市西城区佟麟阁路36号
邮编：100031
邮箱：*****************
武汉
湖北武汉市武昌区中南路99
号保利广场A座37楼
邮编：430071
电话：(8627)-87618889
传真：(8627)-87618863
邮箱：*****************
上海
上海市浦东新区兰花路333
号333世纪大厦20楼
邮编：201204
电话：(8621)-68815388
传真：(8621)-68812910
邮箱：*****************
深圳
深圳市福田区益田路5033号
平安金融中心71楼
邮编：518000
电话：(86755)-23915663
传真：(86755)-82571995
邮箱：*****************
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
卖出
强于大市
中性
弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上
预期股价相对收益10%-20%
预期股价相对收益-10%-10%
预期股价相对收益-10%以下
预期行业指数涨幅5%以上
预期行业指数涨幅-5%-5%
预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
15