2024年3月18日发(作者：速白竹)
消费升级与娱乐研究中心
暗黑破坏神专题分析报告
本报告的主要看点：
1.深入分析《暗黑破坏神》
这一经典游戏系列的发展
历程，及其对后续ARPG
和MMORPG的影响。
2.对《暗黑》系列三款正统
产品进行对比研究，指出
了前两代大获成功、第三
代却饱受争议的原因。
3.对网易和暴雪联合研发的
《暗黑破坏神：不朽》手
游前景进行预测，并分析
其对中国手游市场可能产
生的影响和启示。
行业专题研究报告
暗黑破坏神启示录：
定义美式ARPG，启蒙MMO，端转手前景几何？
基本结论
暗黑破坏神，22年的超级经典：自从1996年底《暗黑1》发售以来，《暗
黑》系列走过了22年历程，诞生了三部正传、三部资料片，每一部都创造
了当年的PC游戏销售记录。由于制作团队变更，《暗黑3》与《暗黑2》相
隔12年之久，而且玩家口碑两极分化，但是仍然取得了3000万份的全球销
量。《暗黑》是PC端所剩无几的尚未移植到移动端的超级IP。
《暗黑》定义了ARPG，启蒙了MMO：今天在PC端和移动端红极一时的
美式ARPG品类，其实是由《暗黑1》定义的，也可以称为Diablo-like；
《暗黑》系列的战网联机模式、角色属性、装备特性、技能树等设定，直接
启蒙了MMORPG。毫不夸张地说，绝大多数即时制RPG都带有《暗黑》
系列的某种烙印，理解《暗黑》就是理解整个RPG品类。
《暗黑》手游能否再创辉煌？取决于两条：2018年11月，暴雪宣布正在与
网易联合研发《暗黑破坏神：不朽》手游。由于公关策略不佳，海外玩家恶
评如云，而且怀疑这将是一款“网易换皮手游”。我们认为，《暗黑》手游并
非换皮，它的成功取决于两个要素：能否尽量继承《暗黑2》的经典设定、
动员“老暗黑”粉丝群；能否扭转海外玩家的不良印象。无论如何，只要
《暗黑》手游上线，它都会是2019年影响力最大的移动RPG之一。
投资建议
对网易来说，《暗黑破坏神：不朽》是只许胜利、不许失败的一战：只要打
赢了，包括《魔兽世界》在内的暴雪端游IP必将选择网易为联合研发方，
今后几年的产品供给不成问题，还能大幅提升全球品牌形象。我们相信，暴
雪和网易都赋予了《暗黑》手游顶级资源支持，如果产品质量过关，峰值月
流水国内过7亿、全球过15亿是有可能的。
腾讯当然不甘落后，早已公布了“纯正暗黑风手游”《拉结尔》，一旦抢先上
市，可能分流《暗黑》玩家；其他游戏公司的Diablo-like产品更是数不胜
数。我们认为，如果《暗黑》手游取得部分成功，将对同类产品构成“溢出
效应”，整个品类受益；但是，如果《暗黑》手游取得巨大成功，将对同类
产品构成“挤出效应”，就像《刺激战场》独占整个“吃鸡”品类一样。
无论如何，《暗黑破坏神：不朽》的公布，意味着游戏行业的“端转手”红
利期进入尾声。那些既没有经典IP储备、又无法通过收购或合作获得端游
IP的中小厂商，未来会面临巨大的产品瓶颈。即便不考虑监管因素，手游行
业进一步向头部厂商和自主研发能力较强的厂商集中，也是大势所趋。
风险提示
监管继续趋严；玩家审美疲劳；产品生命周期耗尽；估值偏高。
-1 -
暗黑破坏神专题分析报告
内容目录
暗黑破坏神简史：二十年磨一剑，从端游到手游 .............................................4
两代团队三大作，世间再无北暴雪...............................................................4
《暗黑2》重制版还是《暗黑4》？“舅舅党”的自我修养 ..............................6
“你们这些家伙没有手机吗？”端转手之殇 .....................................................6
暗黑破坏神1：划时代的8
从手柄流到鼠标流，美式ARPG集大成者 ...................................................8
启蒙MMORPG，开创性设定数不胜数 ........................................................9
哥特式邪典风格，诠释名副其实的“恐惧” ...................................................12
暗黑破坏神2：难以超越的经典 ....................................................................13
套装、镶嵌与符文之语，博大精深的装备系统 ...........................................13
赫拉迪克方块：装备合成与奶牛关.............................................................15
角色技能树：全职业花式build ..................................................................16
青出于蓝：进阶版BN、专家模式及其他 ...................................................17
暗黑破坏神3：后北暴时代的争议转型..........................................................19
致命最优解，扼杀多样性的元凶 ................................................................19
明亮卡通画风与拍卖行，最不Diablo-like的暗黑 .......................................22
Aren't you thankful和Fxxk that loser ........................................................23
夺魂之镰的救赎及神秘的Fenris ................................................................25
暗流涌动的端转手，携手网易前景几何？ .....................................................27
端转手背景推测：麦克莫汉的离职与风向转变 ...........................................27
联合开发还是网易研发？以及换皮传闻......................................................29
MMOARPG，大转型的可能结果 ...............................................................31
投资建议 ......................................................................................................33
网易 ..........................................................................................................33
其他游戏公司 ............................................................................................34
风险因素 ...................................................................................................34
图表目录
图表1：北方暴雪 ...........................................................................................4
图表2：已经不复存在的雪乐山 ......................................................................5
图表3：暗黑破坏神3.....................................................................................5
图表4：暴雪招聘页面 ....................................................................................6
图表5：网上已经有Do you guys not have phones？T恤售卖 .......................7
图表6：《暗黑破坏神：不朽》宣传片在YouTube恶评如云 ............................7
图表7：《塞尔达传说：海拉尔幻想》游戏画面 ...............................................9
-2 -
暗黑破坏神专题分析报告
图表8：《暗黑破坏神1》击杀玩家后获得的耳朵 ..........................................10
图表9：《暗黑破坏神1》UI界面 ..................................................................10
图表10：《暗黑破坏神1》装备词缀.............................................................. 11
图表11：《暗黑1》角色升级界面 ................................................................. 11
图表12：《暗黑破坏神1》封面图 .................................................................12
图表13：《暗黑破坏神2》套装.....................................................................13
图表14：《暗黑破坏神2》宝石与珠宝 ..........................................................14
图表15：《暗黑破坏神2》符文.....................................................................14
图表16：《暗黑破坏神2》赫拉迪克方块.......................................................15
图表17：《暗黑破坏神2》奶牛关 .................................................................16
图表18：《暗黑破坏神2》天赋技能树 ..........................................................16
图表19：《暗黑破坏神2》所有职业..............................................................17
图表20：《暗黑破坏神2》 ............................................................18
图表22：《暗黑破坏神2》创建角色可选择专家模式 .....................................19
图表22：《暗黑破坏神3》用户评分..............................................................20
图表23：《暗黑破坏神2》用户评分..............................................................20
图表24：《暗黑破坏神3》技能.....................................................................21
图表25：《暗黑破坏神3》数千万的伤害.......................................................21
图表26：《暗黑破坏神2》阴暗的地下城.......................................................22
图表27：《暗黑破坏神3》拍卖行 .................................................................23
图表28：《暗黑破坏神3》error74提示 ........................................................23
图表29：Aren't you thankful? ......................................................................24
图表30：Jay Wilson道歉 ............................................................................24
图表31：Bashiok承认《暗黑3》的失败......................................................25
图表32：《暗黑破坏神3：夺魂之镰》Metacritic评分 ...................................25
图表33：《暗黑破坏神3》小秘境 .................................................................26
图表34：《暗黑》系列作曲家Matt Uelmen的IMDB页面 .............................27
图表35：全球游戏市场体量及份额...............................................................28
图表36：炉石传说 .......................................................................................28
图表37：外服的《命运2》和《COD15》 ...................................29
图表38：《暗黑破坏神：不朽》试玩视频 ......................................................30
图表39：网易游戏《光明大陆》 ..................................................................30
图表40：网易游戏《无尽神域》 ..................................................................31
图表41：《暗黑破坏神：不朽》预约界面 ......................................................31
图表42：2018年11月全球IOS和Google Play游戏收入排名 ....................32
图表43：《暗黑破坏神：不朽》TAPTAP界面 ...............................................33
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2024年3月18日发(作者：速白竹)
消费升级与娱乐研究中心
暗黑破坏神专题分析报告
本报告的主要看点：
1.深入分析《暗黑破坏神》
这一经典游戏系列的发展
历程，及其对后续ARPG
和MMORPG的影响。
2.对《暗黑》系列三款正统
产品进行对比研究，指出
了前两代大获成功、第三
代却饱受争议的原因。
3.对网易和暴雪联合研发的
《暗黑破坏神：不朽》手
游前景进行预测，并分析
其对中国手游市场可能产
生的影响和启示。
行业专题研究报告
暗黑破坏神启示录：
定义美式ARPG，启蒙MMO，端转手前景几何？
基本结论
暗黑破坏神，22年的超级经典：自从1996年底《暗黑1》发售以来，《暗
黑》系列走过了22年历程，诞生了三部正传、三部资料片，每一部都创造
了当年的PC游戏销售记录。由于制作团队变更，《暗黑3》与《暗黑2》相
隔12年之久，而且玩家口碑两极分化，但是仍然取得了3000万份的全球销
量。《暗黑》是PC端所剩无几的尚未移植到移动端的超级IP。
《暗黑》定义了ARPG，启蒙了MMO：今天在PC端和移动端红极一时的
美式ARPG品类，其实是由《暗黑1》定义的，也可以称为Diablo-like；
《暗黑》系列的战网联机模式、角色属性、装备特性、技能树等设定，直接
启蒙了MMORPG。毫不夸张地说，绝大多数即时制RPG都带有《暗黑》
系列的某种烙印，理解《暗黑》就是理解整个RPG品类。
《暗黑》手游能否再创辉煌？取决于两条：2018年11月，暴雪宣布正在与
网易联合研发《暗黑破坏神：不朽》手游。由于公关策略不佳，海外玩家恶
评如云，而且怀疑这将是一款“网易换皮手游”。我们认为，《暗黑》手游并
非换皮，它的成功取决于两个要素：能否尽量继承《暗黑2》的经典设定、
动员“老暗黑”粉丝群；能否扭转海外玩家的不良印象。无论如何，只要
《暗黑》手游上线，它都会是2019年影响力最大的移动RPG之一。
投资建议
对网易来说，《暗黑破坏神：不朽》是只许胜利、不许失败的一战：只要打
赢了，包括《魔兽世界》在内的暴雪端游IP必将选择网易为联合研发方，
今后几年的产品供给不成问题，还能大幅提升全球品牌形象。我们相信，暴
雪和网易都赋予了《暗黑》手游顶级资源支持，如果产品质量过关，峰值月
流水国内过7亿、全球过15亿是有可能的。
腾讯当然不甘落后，早已公布了“纯正暗黑风手游”《拉结尔》，一旦抢先上
市，可能分流《暗黑》玩家；其他游戏公司的Diablo-like产品更是数不胜
数。我们认为，如果《暗黑》手游取得部分成功，将对同类产品构成“溢出
效应”，整个品类受益；但是，如果《暗黑》手游取得巨大成功，将对同类
产品构成“挤出效应”，就像《刺激战场》独占整个“吃鸡”品类一样。
无论如何，《暗黑破坏神：不朽》的公布，意味着游戏行业的“端转手”红
利期进入尾声。那些既没有经典IP储备、又无法通过收购或合作获得端游
IP的中小厂商，未来会面临巨大的产品瓶颈。即便不考虑监管因素，手游行
业进一步向头部厂商和自主研发能力较强的厂商集中，也是大势所趋。
风险提示
监管继续趋严；玩家审美疲劳；产品生命周期耗尽；估值偏高。
-1 -
暗黑破坏神专题分析报告
内容目录
暗黑破坏神简史：二十年磨一剑，从端游到手游 .............................................4
两代团队三大作，世间再无北暴雪...............................................................4
《暗黑2》重制版还是《暗黑4》？“舅舅党”的自我修养 ..............................6
“你们这些家伙没有手机吗？”端转手之殇 .....................................................6
暗黑破坏神1：划时代的8
从手柄流到鼠标流，美式ARPG集大成者 ...................................................8
启蒙MMORPG，开创性设定数不胜数 ........................................................9
哥特式邪典风格，诠释名副其实的“恐惧” ...................................................12
暗黑破坏神2：难以超越的经典 ....................................................................13
套装、镶嵌与符文之语，博大精深的装备系统 ...........................................13
赫拉迪克方块：装备合成与奶牛关.............................................................15
角色技能树：全职业花式build ..................................................................16
青出于蓝：进阶版BN、专家模式及其他 ...................................................17
暗黑破坏神3：后北暴时代的争议转型..........................................................19
致命最优解，扼杀多样性的元凶 ................................................................19
明亮卡通画风与拍卖行，最不Diablo-like的暗黑 .......................................22
Aren't you thankful和Fxxk that loser ........................................................23
夺魂之镰的救赎及神秘的Fenris ................................................................25
暗流涌动的端转手，携手网易前景几何？ .....................................................27
端转手背景推测：麦克莫汉的离职与风向转变 ...........................................27
联合开发还是网易研发？以及换皮传闻......................................................29
MMOARPG，大转型的可能结果 ...............................................................31
投资建议 ......................................................................................................33
网易 ..........................................................................................................33
其他游戏公司 ............................................................................................34
风险因素 ...................................................................................................34
图表目录
图表1：北方暴雪 ...........................................................................................4
图表2：已经不复存在的雪乐山 ......................................................................5
图表3：暗黑破坏神3.....................................................................................5
图表4：暴雪招聘页面 ....................................................................................6
图表5：网上已经有Do you guys not have phones？T恤售卖 .......................7
图表6：《暗黑破坏神：不朽》宣传片在YouTube恶评如云 ............................7
图表7：《塞尔达传说：海拉尔幻想》游戏画面 ...............................................9
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暗黑破坏神专题分析报告
图表8：《暗黑破坏神1》击杀玩家后获得的耳朵 ..........................................10
图表9：《暗黑破坏神1》UI界面 ..................................................................10
图表10：《暗黑破坏神1》装备词缀.............................................................. 11
图表11：《暗黑1》角色升级界面 ................................................................. 11
图表12：《暗黑破坏神1》封面图 .................................................................12
图表13：《暗黑破坏神2》套装.....................................................................13
图表14：《暗黑破坏神2》宝石与珠宝 ..........................................................14
图表15：《暗黑破坏神2》符文.....................................................................14
图表16：《暗黑破坏神2》赫拉迪克方块.......................................................15
图表17：《暗黑破坏神2》奶牛关 .................................................................16
图表18：《暗黑破坏神2》天赋技能树 ..........................................................16
图表19：《暗黑破坏神2》所有职业..............................................................17
图表20：《暗黑破坏神2》 ............................................................18
图表22：《暗黑破坏神2》创建角色可选择专家模式 .....................................19
图表22：《暗黑破坏神3》用户评分..............................................................20
图表23：《暗黑破坏神2》用户评分..............................................................20
图表24：《暗黑破坏神3》技能.....................................................................21
图表25：《暗黑破坏神3》数千万的伤害.......................................................21
图表26：《暗黑破坏神2》阴暗的地下城.......................................................22
图表27：《暗黑破坏神3》拍卖行 .................................................................23
图表28：《暗黑破坏神3》error74提示 ........................................................23
图表29：Aren't you thankful? ......................................................................24
图表30：Jay Wilson道歉 ............................................................................24
图表31：Bashiok承认《暗黑3》的失败......................................................25
图表32：《暗黑破坏神3：夺魂之镰》Metacritic评分 ...................................25
图表33：《暗黑破坏神3》小秘境 .................................................................26
图表34：《暗黑》系列作曲家Matt Uelmen的IMDB页面 .............................27
图表35：全球游戏市场体量及份额...............................................................28
图表36：炉石传说 .......................................................................................28
图表37：外服的《命运2》和《COD15》 ...................................29
图表38：《暗黑破坏神：不朽》试玩视频 ......................................................30
图表39：网易游戏《光明大陆》 ..................................................................30
图表40：网易游戏《无尽神域》 ..................................................................31
图表41：《暗黑破坏神：不朽》预约界面 ......................................................31
图表42：2018年11月全球IOS和Google Play游戏收入排名 ....................32
图表43：《暗黑破坏神：不朽》TAPTAP界面 ...............................................33
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