2024年5月14日发(作者：线源)
直击美国金融机构贪婪-正略咨询
——回顾今年在美上市中国概念股风波
“占领华尔街”抗议活动于9月17日开始，近千名美国民众自那时起在号称全球经济心脏的华尔街附近
祖科蒂公园扎营，在纽约证券交易所等华尔街金融机构外举标语、喊口号，抗议华尔街“贪婪”无止境、指
责政府救助少数金融机构而使多数人陷入经济困境。10月3日，纽约“占领华尔街”抗议活动进入第三周，
尽管约700名示威者前两天被捕，但抗议活动依然持续。
这种大规模的抗议活动更有如火如荼之势，已蔓延至全美国各大城市。但类似活动也扩散到了美国其他
地区。比如，“占领芝加哥”运动进行了多日。“占领洛杉矶”运动于10月1日从潘兴广场到市政厅的游行拉
开了帷幕。
勿庸置疑，这场轰轰烈烈的抗议风潮，包含了美国百姓对社会的各种不满，但最初的矛头是直指美国华
尔街的贪婪。华尔街是美国金融界的代表，因而运动实际上也是针对整个金融界的。美国金融机构像一个巨
大的黑洞，不断贪婪地吞噬各种可能攫取的财富，不管是它来自国内，还是海外。
今年上半年的中国概念股风波即是一个明证。
2011年3月以来，在美国股票市场，形成了一股针对中国公司的做空风潮。先是从财务问题较多的反向
收购公司下手，继而转向纳斯达克上市的公司，再指向所有在美上市的中国企业。据统计，从今年3月初至
6月中旬，就有21家在美国上市的中国概念股停牌。坦率地说，中国概念股在美国股票市场上市确实存在各
种违规的上市公司，有我们自身的问题。但在这种景象背后，更是有美国的一些金融机构通过各种卑鄙、不
当手段攫取高额利益，这正是美国金融界的贪婪。
我们不妨再来看看一些金融机构针对中国企业从准备上市至成为上市过程中的一些操作吧。
一、企业过度包装，机构上市获利
从全球范围来看，中国的经济形势仍然是最好的，投资了中国的公司就等于投资了中国的经济。对此美
国的一些金融机构是最清楚不过的。不少中国企业在赴美上市过程中，美国某些会计师事务所和投资银行不
遗余力地参与在诸多环节的谈判与包装，再到最后阶段的路演，帮助其成功上市。
甚至有些企业被劝说着就在美国上市了。这些在中国证券市场不能上市的企业，通常的手法是在美反向
收购买壳上OTCBB，然后再通过一些程序企图转板纽交所或纳斯达克。以上存在问题的企业通常是先给金
融机构50万美金，上市后再给他们20%的股份；手续全程由他们包办，中国企业只是按要求提供相关上市
资料。
通常，一旦转板成功，投资机构会再做一次兼并和业绩提升，股价冲高之日，就是先期入股的“战略性投
资”出逃之时。
二、中介混杂，求业务而遇事退缩
从揭露的上市公司财务造假案件看，审计机构几乎全部卷入其中。对于在美国上市的中国公司而言，严
格的来说，只有“四大”会计师事务所具有对中国企业审计的执业资格。但事实上有些中国公司想在美国上
市，寻求美国本土的审计机构，可能是一些不具备中国执业资格的会计事务所，或让具备实力审计机构实际
又委托中国的同行来完成业务的，甚至有些审计文件还是中文来完成的，这样为造假提供了温床和机会。无
疑，众多中国企业在美上市，各种中介机构一片利好。
据资料显示，东南融通被质疑从上市之初就开始财务造假，而担任外部独立审计多年的审计公司，始终
没有对造假行为提出过任何质疑，直接今年问题暴露，才提出辞呈。更“难能可贵”的是，Malone Bailey这
家注册于美国休斯敦的会计师事务所专注中国公司美国上市业务，在该项业务中仅次于德勤、普华永道、弗
里德曼等会计师事务所，今年对包括纳伟仕、岳鹏成电机、中国晒乐照明等4 家中国客户，向美国证监会举
报了它们涉嫌财务造假，并指出尚有若干家公司亦有造假嫌疑。相信，当客户企业财务造假面临有被揭露的
风险时，此种行为正是但求自保的嫌疑。
三、混水摸鱼，推动做空
今年上半年随着中国24家在美上市公司的审计师提出辞职或曝光审计对象的财务问题，21家在美上市
的中国公司遭停牌或摘牌。特别美国券商盈透证券6月8日宣布禁止客户融资购买130多家中国公司的股票，
导致几乎全部中国公司的股票都遭到抛售，中国概念股做空之风蔓延。市值较大的新浪、人人网等也跌幅巨
大，这些公司在几个交易日内市值就减少了30%左右，当当网的股价一度几乎腰斩。
不得不说，暴跌背后有美国金融机构推动。也不排除其中某些国际资本两头获利。
数月前优酷网和当当网的上市，为它们背后的风险投资公司带来丰厚的回报。
美国的做空投资者有其自己的运作模式：首先派人调查上市公司问题，并撰写报告并建立空头头寸，然
后在资本市场上发布消息甚至借助律师展开诉讼，待股价暴跌后再买回股票平仓。从最近几桩案例中可以发
现，成功的做空者获利不菲。
Muddy Water指控中国概念股最为知名的一家机构，它对其“围猎”中国公司的目的并不隐讳。比如，
浑水指控大连绿诺环境工程科技有限公司(下称绿诺)的研究报告开篇免责声明中就写道：“浑水公司可能与会
员、员工和客户一起对该股进行了做空，因此如果股价下跌，将会实现巨大收益”。它往往发布一篇做空报告
之前，会去游说一些大基金投钱进来和他们一起做空该股，然后所获的收益双方分成。
本文来自正略咨询，更多信息请关注官方微信（微信号：zlzxwx）
2024年5月14日发(作者：线源)
直击美国金融机构贪婪-正略咨询
——回顾今年在美上市中国概念股风波
“占领华尔街”抗议活动于9月17日开始，近千名美国民众自那时起在号称全球经济心脏的华尔街附近
祖科蒂公园扎营，在纽约证券交易所等华尔街金融机构外举标语、喊口号，抗议华尔街“贪婪”无止境、指
责政府救助少数金融机构而使多数人陷入经济困境。10月3日，纽约“占领华尔街”抗议活动进入第三周，
尽管约700名示威者前两天被捕，但抗议活动依然持续。
这种大规模的抗议活动更有如火如荼之势，已蔓延至全美国各大城市。但类似活动也扩散到了美国其他
地区。比如，“占领芝加哥”运动进行了多日。“占领洛杉矶”运动于10月1日从潘兴广场到市政厅的游行拉
开了帷幕。
勿庸置疑，这场轰轰烈烈的抗议风潮，包含了美国百姓对社会的各种不满，但最初的矛头是直指美国华
尔街的贪婪。华尔街是美国金融界的代表，因而运动实际上也是针对整个金融界的。美国金融机构像一个巨
大的黑洞，不断贪婪地吞噬各种可能攫取的财富，不管是它来自国内，还是海外。
今年上半年的中国概念股风波即是一个明证。
2011年3月以来，在美国股票市场，形成了一股针对中国公司的做空风潮。先是从财务问题较多的反向
收购公司下手，继而转向纳斯达克上市的公司，再指向所有在美上市的中国企业。据统计，从今年3月初至
6月中旬，就有21家在美国上市的中国概念股停牌。坦率地说，中国概念股在美国股票市场上市确实存在各
种违规的上市公司，有我们自身的问题。但在这种景象背后，更是有美国的一些金融机构通过各种卑鄙、不
当手段攫取高额利益，这正是美国金融界的贪婪。
我们不妨再来看看一些金融机构针对中国企业从准备上市至成为上市过程中的一些操作吧。
一、企业过度包装，机构上市获利
从全球范围来看，中国的经济形势仍然是最好的，投资了中国的公司就等于投资了中国的经济。对此美
国的一些金融机构是最清楚不过的。不少中国企业在赴美上市过程中，美国某些会计师事务所和投资银行不
遗余力地参与在诸多环节的谈判与包装，再到最后阶段的路演，帮助其成功上市。
甚至有些企业被劝说着就在美国上市了。这些在中国证券市场不能上市的企业，通常的手法是在美反向
收购买壳上OTCBB，然后再通过一些程序企图转板纽交所或纳斯达克。以上存在问题的企业通常是先给金
融机构50万美金，上市后再给他们20%的股份；手续全程由他们包办，中国企业只是按要求提供相关上市
资料。
通常，一旦转板成功，投资机构会再做一次兼并和业绩提升，股价冲高之日，就是先期入股的“战略性投
资”出逃之时。
二、中介混杂，求业务而遇事退缩
从揭露的上市公司财务造假案件看，审计机构几乎全部卷入其中。对于在美国上市的中国公司而言，严
格的来说，只有“四大”会计师事务所具有对中国企业审计的执业资格。但事实上有些中国公司想在美国上
市，寻求美国本土的审计机构，可能是一些不具备中国执业资格的会计事务所，或让具备实力审计机构实际
又委托中国的同行来完成业务的，甚至有些审计文件还是中文来完成的，这样为造假提供了温床和机会。无
疑，众多中国企业在美上市，各种中介机构一片利好。
据资料显示，东南融通被质疑从上市之初就开始财务造假，而担任外部独立审计多年的审计公司，始终
没有对造假行为提出过任何质疑，直接今年问题暴露，才提出辞呈。更“难能可贵”的是，Malone Bailey这
家注册于美国休斯敦的会计师事务所专注中国公司美国上市业务，在该项业务中仅次于德勤、普华永道、弗
里德曼等会计师事务所，今年对包括纳伟仕、岳鹏成电机、中国晒乐照明等4 家中国客户，向美国证监会举
报了它们涉嫌财务造假，并指出尚有若干家公司亦有造假嫌疑。相信，当客户企业财务造假面临有被揭露的
风险时，此种行为正是但求自保的嫌疑。
三、混水摸鱼，推动做空
今年上半年随着中国24家在美上市公司的审计师提出辞职或曝光审计对象的财务问题，21家在美上市
的中国公司遭停牌或摘牌。特别美国券商盈透证券6月8日宣布禁止客户融资购买130多家中国公司的股票，
导致几乎全部中国公司的股票都遭到抛售，中国概念股做空之风蔓延。市值较大的新浪、人人网等也跌幅巨
大，这些公司在几个交易日内市值就减少了30%左右，当当网的股价一度几乎腰斩。
不得不说，暴跌背后有美国金融机构推动。也不排除其中某些国际资本两头获利。
数月前优酷网和当当网的上市，为它们背后的风险投资公司带来丰厚的回报。
美国的做空投资者有其自己的运作模式：首先派人调查上市公司问题，并撰写报告并建立空头头寸，然
后在资本市场上发布消息甚至借助律师展开诉讼，待股价暴跌后再买回股票平仓。从最近几桩案例中可以发
现，成功的做空者获利不菲。
Muddy Water指控中国概念股最为知名的一家机构，它对其“围猎”中国公司的目的并不隐讳。比如，
浑水指控大连绿诺环境工程科技有限公司(下称绿诺)的研究报告开篇免责声明中就写道：“浑水公司可能与会
员、员工和客户一起对该股进行了做空，因此如果股价下跌，将会实现巨大收益”。它往往发布一篇做空报告
之前，会去游说一些大基金投钱进来和他们一起做空该股，然后所获的收益双方分成。
本文来自正略咨询，更多信息请关注官方微信（微信号：zlzxwx）