2024年5月22日发(作者：弓湉湉)
联想收购IBM案例分析
（2王叶财务管理）
案例介绍：2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30%市场份额的联想集
团宣布，以12.5 亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全球台式电脑和笔记本业务，
及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17.5亿美元。届时，IBM将持有联想
集团18.9%的股份，成为联想的第二大股东。此次联想收购IBM全球PC业务，将组建起
继戴尔、惠普之后的世界第三大个人电脑厂商，并意味着联想的个人电脑年出货量将达
1190万台，销售额将达120亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长4
倍。这一具有历史意义的交易，将对全球PC业产生深远的影响。
一、收购动因
对于IBM而言，卖掉PC业务的动机主要有以下几个：
1、PC产业已经度过了它的黄金时期，就在04年底，Gartner发布了警示，从2005
年开始，全球PC市场将进入为时3年的低迷时期。由于PC制造商标准化自己的部件，从
网络端口到键盘，今天几乎所有的电脑都是用同样组件制造并按同一方式工作的，一些相
互竞争的品牌有时是在同一亚洲工厂中制造出来的。因此，公司从单一制造商那里购买设
备已经变得不太重要，价格战随之爆发。IBM公司继续留在资本集约和高度风险的PC产
业中再也没有什么意义了。实际上，IBM公司多年来一直在撤退。在1999年，IBM公司
停止在零售商店中销售电脑。2002年，公司外包了大量的PC制造业务。并购前，IBM公
司在北卡罗莱纳的Raleigh的PC业务集中地仅有2000名员工，还不到公司员工的1%。
2、IBM的PC业务连年亏损，已失去金字招牌的光彩，变成了一个沉重的包袱。IBM
于1981年率先打开个人电脑市场，直到1994年之前，IBM一直是个人电脑领域的领头
羊。但从那以后，个人电脑销售额不断下滑，亏损有增无减。到1998年，个人电脑业务
的亏损达到了9.92亿美元。2003年和2004年，PC业务收入约占IBM总业务收入的10%，
已不再是IBM的核心业务。同时，PC业务一直在亏损，2004年税前亏损0.1亿美元，毛
利率为-0.1%，2003年税前亏损3.49亿美元，毛利率为-3.7%，为所有部门亏损之最。盈
利始终是上市公司的目标，IBM卖掉个人电脑业务不仅可以让损益表的亏损减少，把握时
机把不值钱的个人电脑品牌换成对一家将有更高成长率的个人电脑公司的部分持股，是个
好投资。
3、IBM正日益变得更多地从事服务和软件业务，而不是硬件。自九十年代组织改造
后，IBM完成战略转型，重新定位，不再以计算机硬件公司自居，而提供顾客完整解决方
案，因此IBM积极进入顾客服务，成立全球服务部门，扩大软件的服务。至此之后，IBM
销售的成长几乎全来自服务和软件部门，并且它们逐渐成为IBM的优势。如今客户的需求
正在转移，具体表现在他们的需求从零散的系统转为业务解决方案、从各自独立运作转向
整合的基础设施、从专属转向开放的标准、从维护信息系统运营转向更加专注于业务创新、
从手工操作变为自动化和自感式方向发展。在这样的趋势下，剥离PC业务后，IBM将战
略重点放在更高价值的领域，IBM将直面市场和客户需求的变化趋势，进一步加强系统科
技、软件和服务方面的能力，提升核心竞争力，帮助客户实现价值。
联想收购IBM的动机分析：和其发展战略有关。概括起来，那就是扩大规模，提高核
心竞争力，通过走国际化的道路促进公司的发展。
2004年前，联想制定了多元化的经营战略，但中国市场的严酷事实让联想尝进了苦头.
多元化经营的失败也让联想清醒地认识到反展还是要有自己的核心业务—PC业务。但是国
2024年5月22日发(作者：弓湉湉)
联想收购IBM案例分析
（2王叶财务管理）
案例介绍：2004年12月8日，在中国个人电脑市场占有近30%市场份额的联想集
团宣布，以12.5 亿美元的现金和股票收购知名品牌IBM的全球台式电脑和笔记本业务，
及5亿美元的净负债转到联想名下，交易总额达到17.5亿美元。届时，IBM将持有联想
集团18.9%的股份，成为联想的第二大股东。此次联想收购IBM全球PC业务，将组建起
继戴尔、惠普之后的世界第三大个人电脑厂商，并意味着联想的个人电脑年出货量将达
1190万台，销售额将达120亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长4
倍。这一具有历史意义的交易，将对全球PC业产生深远的影响。
一、收购动因
对于IBM而言，卖掉PC业务的动机主要有以下几个：
1、PC产业已经度过了它的黄金时期，就在04年底，Gartner发布了警示，从2005
年开始，全球PC市场将进入为时3年的低迷时期。由于PC制造商标准化自己的部件，从
网络端口到键盘，今天几乎所有的电脑都是用同样组件制造并按同一方式工作的，一些相
互竞争的品牌有时是在同一亚洲工厂中制造出来的。因此，公司从单一制造商那里购买设
备已经变得不太重要，价格战随之爆发。IBM公司继续留在资本集约和高度风险的PC产
业中再也没有什么意义了。实际上，IBM公司多年来一直在撤退。在1999年，IBM公司
停止在零售商店中销售电脑。2002年，公司外包了大量的PC制造业务。并购前，IBM公
司在北卡罗莱纳的Raleigh的PC业务集中地仅有2000名员工，还不到公司员工的1%。
2、IBM的PC业务连年亏损，已失去金字招牌的光彩，变成了一个沉重的包袱。IBM
于1981年率先打开个人电脑市场，直到1994年之前，IBM一直是个人电脑领域的领头
羊。但从那以后，个人电脑销售额不断下滑，亏损有增无减。到1998年，个人电脑业务
的亏损达到了9.92亿美元。2003年和2004年，PC业务收入约占IBM总业务收入的10%，
已不再是IBM的核心业务。同时，PC业务一直在亏损，2004年税前亏损0.1亿美元，毛
利率为-0.1%，2003年税前亏损3.49亿美元，毛利率为-3.7%，为所有部门亏损之最。盈
利始终是上市公司的目标，IBM卖掉个人电脑业务不仅可以让损益表的亏损减少，把握时
机把不值钱的个人电脑品牌换成对一家将有更高成长率的个人电脑公司的部分持股，是个
好投资。
3、IBM正日益变得更多地从事服务和软件业务，而不是硬件。自九十年代组织改造
后，IBM完成战略转型，重新定位，不再以计算机硬件公司自居，而提供顾客完整解决方
案，因此IBM积极进入顾客服务，成立全球服务部门，扩大软件的服务。至此之后，IBM
销售的成长几乎全来自服务和软件部门，并且它们逐渐成为IBM的优势。如今客户的需求
正在转移，具体表现在他们的需求从零散的系统转为业务解决方案、从各自独立运作转向
整合的基础设施、从专属转向开放的标准、从维护信息系统运营转向更加专注于业务创新、
从手工操作变为自动化和自感式方向发展。在这样的趋势下，剥离PC业务后，IBM将战
略重点放在更高价值的领域，IBM将直面市场和客户需求的变化趋势，进一步加强系统科
技、软件和服务方面的能力，提升核心竞争力，帮助客户实现价值。
联想收购IBM的动机分析：和其发展战略有关。概括起来，那就是扩大规模，提高核
心竞争力，通过走国际化的道路促进公司的发展。
2004年前，联想制定了多元化的经营战略，但中国市场的严酷事实让联想尝进了苦头.
多元化经营的失败也让联想清醒地认识到反展还是要有自己的核心业务—PC业务。但是国