你的位置：
首页
>
IT圈
>
西方霸权与金融崛起六约翰·劳的金融传奇
2024年5月23日发(作者：次春海)
＞＞专栏
西方霸权与金融崛起
约翰
●
劳的金融传奇
Ｌ———一＿陈雨露卜———————————————————————————————————————————一
１
６年，路易十四去世后的法国王室比较烦，因为
他们没钱花。法国王室的年收入约是７千万里弗尔
（１
７９５年前法国的一种货币单位），可支出是２３亿里弗
尔，大部分钱用来替。太阳王”擦屁股了。
路易十五年仅５岁．摄政王奥莱昂公爵则纯粹是个饭
桶，他提出的方法无非是追查失职的财政官．废除一些行
政职务．王室危在旦夕。
这个时刻一个传奇人物约翰・劳（１６７１』１７２９年，
Ｊｏｈｎ
Ｌａｗ）横空出世，在世界历史．经济学说史．金融史上，
约翰・劳绝对都是值得一提的人物。
按照约翰－劳对人类的贡献．可以这样定义他的人生：
经济学家．法国财政大臣．通用银行创始人．法兰西银行
创始人，杀人犯、越狱犯和金融诈骗犯。
约翰・劳出身于英国爱丁堡一个兼营黄金首饰的银行
世家，青年时代接受过良好的政治经济学教育。据说他曾
经想去学习银行和股票交易，但关于他的记录却说他年轻
时通常是在赌桌上赚生活费的。虽然最后他曾贵为法国财
政大臣，学术思想独树一帜，但他绝对不是年轻人的楷模，
因为１６９４年约翰・劳为了抢女朋友杀掉了情敌，最后被
判终身监禁。
约翰・劳绝对是个天才，他很有办法，具体什么办法
不太清楚，反正最后他成功越狱，到了欧洲大陆。在前往
欧洲大陆的旅途中（或者说逃亡中）约翰・劳提出了自己
的金融理论，１７０５年出版专著（货币与贸易通论＞。
之后２００多年，不断有人复述他的学术思想，其中有
写了一本书名叫＜就业．利息与货币通论＞的人．这个人
叫做约翰・梅纳德・凯恩斯（Ｊｏｈｎ
Ｍａｙｎａｒｄ
Ｋｅｙｎｅｓ）。此＜通
论）非彼（通论＞，但彼＜通论＞源自此（通论＞。
约翰・劳的主要观点如下：经济萧条的情况下，增加
货币供给不会提高物价，反而会增加产出．如果没有金银，
也好办．用纸币代替就行：政府应当设立拥有货币发行权
万方数据
的银行，这家银行应当提供足够的信贷和通货来保证经济
繁荣。
１
９１９年．熊彼特在看到＜货币与贸易通论＞之后掩卷
长叹，“约翰・劳的金融理论足以使他在任何时候都跻身
于一流货币经济学家之列”。
很不幸．约翰・劳生活在十八世纪．更不幸的是他把
当时的法国当作了自己经济理论的试验品。
可能是法国王室听说了约翰－劳的理论，可以自己动
手印票子，还能带来更多税收，很好。不就是成立一家银
行吗，只要能够搞到钱．１０家也不成问题。不过．此时摄
政会议还不敢让约翰・劳放手去干，１７１６年法国政府只
特许约翰・劳在巴黎建立了一家私人银行．就是通用银行
（Ｂａｎｇｕｅ
Ｇｅｎａｒａｌｅ），并授予通用银行特许货币发行权．货
币可以兑换硬币和付税。１７１８年１２月４日．通用银行被国
有化，更名为皇家银行（ＢａｎｑｕｅＲｏｙａｌｅ），任命约翰・劳
为行长。１７１９年皇家银行开始发行国家法定纸币，同年约
翰・劳组建印度公司ｆＣｏｍｐａｇｎ
Ｊｅｄｅｓ
Ｉｎｄｅｓ）．垄断了法国
所有欧洲以外的海外贸易。
１
７１９年约翰・劳以５０００万里弗尔的价格买下了法
国皇家造币厂．同时发行印度公司５万股股票，每股面值
１０００里弗尔．用以募集资金。印度公司股票的升值给约
翰・劳以信心．他跟着以５３００万里弗尔／年的价格接管
了法国税收．他对整个法国征税，多不退．少补。约翰・劳
的方法是裁撤税官．扩大税基，取消皇室贵族免税待遇。
公平地说，约翰・劳在最初的几年里确实为法国带来
了好处，皇家银行经营良好，缓解了王室财政困境，还捎
带打击了贵族。
不过接下来的事情，就有点不靠谱了。
约翰・劳希望通过印度公司募股偿还３０亿里弗尔国
债，印度公司为此在１７１９年９—１２月份增发３０万股．每
股面值５０００里弗尔。
专栏《《
在那个时代，以股票支撑货币回购实在不是一个好主意，
遗憾的是当时约翰・劳确实就这么干了，王室的信誉就此
乱成一团糟。
股票本身就是投机性金融产品，交易市场上的人多为
资本利得而非红利．当股票价格不能维持收益时．泡沫会
破灭，届时将失去回购货币手段，而流通中的货币足以击
垮皇家银行。
约翰・劳注定是这场游戏的输家。
１
７２０年，约翰・劳的事业达到了巅峰．王室宣布由他
出任法国财政大臣，据说当时一名贵妇人曾为见她一面故
意制造马车交通事故。传奇没有延续多久，仅到１
７２０年５
月印度公司股价就开始下跌．虽然跌幅远没有传说中的离
谱，１７２１年９月也不过跌回１７１９年５月的水平，约翰・劳
设计的这个体系还是有可能支撑下去的，如果没有银行挤
兑的话．
如果按照资本充足率计算的话，即使按最低估的数字，
皇家银行的资本充足率也是１６％，比巴塞尔协议规定的现
代银行整整高一倍。率先跑到皇家银行挤兑的竟然是王室
成员，任何银行都经不起挤兑，当时的英格兰银行也不行．
或者说从古至今没有任何一家银行能抗住．
每当看到这段历史，人们都惊讶于约翰・劳的金融天
才．计划本来天衣无缝，根本无懈可击。但在关键时刻王
室背判了他，并把罪责推托到他身上，约翰－劳的金融帝
国轰然倒塌，他只得拿出老本行，再次出逃。
可以这样猜测，约翰・劳的真实想法是通过皇家银行
发行纸币解决财政危机，再通过卖出印度公司股票回购市
场上流通的货币．这样实际上流通的货币不会增多。
他的思路跟现代中央银行也没啥区别，当代各国中央
银行经常卖出国库券对冲流通中的货币，比如中国人民银
行购买不良贷款的专项票据，就直接卖给银行回收人民币。
国库券和印度公司股票的实质也很类似，都不进入实体经
济。
问题是，印度公司股票被炒作得实在太高了，到了这
个时候已经是完全的投机。如果泡沫破灭．皇家银行将无
法通过发行印度公司股票回购货币，而且印度公司股票好
像不能完全对ｊ中流通中的货币．按股票发行价计算约翰・劳
最多对ｊ中掉一半货币。
关键是．印度公司的股票根本没有约翰・劳吹嘘的收
益。虽然当代中央银行许诺的国库券收益也没什么实体经
济支撑．但中央银行和实体经济可以承受这个利率。所以，
由于印度公司吹嘘的是密西西比挖掘黄金的收益，因
而这场闹剧经常被称为密西西比泡沫。密西西比泡沫与郁
金香危机．南海危机本质截然不同，或者说本就不是一个
重量级的体系。
约翰・劳体系本身并没有过多的错误，现代中央银行
就是这个货币运作思路，如果说有错．他确实不应该选择
股票作为回购手段，更不应该把回购价格定的这么高。
能指责约翰・劳吗７相信读者自有公论。此后，大概
８０年内法国都没敢再重建银行体系，始终使用铸币。可惜，
历史永远是～艘不能返程的航船。
对于约翰・劳．我们只能说他不应该改行当财政大臣，
好好当你的逃犯，好好研究你的经济学．或许当代经济学
之父就是他了。口
万方数据
２９
西方霸权与金融崛起(六)约翰·劳的金融传奇
作者：
作者单位：
刊名：
英文刊名：
年，卷(期)：
被引用次数：
陈雨露
金融博览
FINANCIAL VIEW
2009，""(10)
0次
本文链接：/Periodical_
授权使用：胡原民(wfzncjzf)，授权号：7aa75c81-bc05-4094-a88b-9e1400c9a366
下载时间：2010年10月19日
2024年5月23日发(作者：次春海)
＞＞专栏
西方霸权与金融崛起
约翰
●
劳的金融传奇
Ｌ———一＿陈雨露卜———————————————————————————————————————————一
１
６年，路易十四去世后的法国王室比较烦，因为
他们没钱花。法国王室的年收入约是７千万里弗尔
（１
７９５年前法国的一种货币单位），可支出是２３亿里弗
尔，大部分钱用来替。太阳王”擦屁股了。
路易十五年仅５岁．摄政王奥莱昂公爵则纯粹是个饭
桶，他提出的方法无非是追查失职的财政官．废除一些行
政职务．王室危在旦夕。
这个时刻一个传奇人物约翰・劳（１６７１』１７２９年，
Ｊｏｈｎ
Ｌａｗ）横空出世，在世界历史．经济学说史．金融史上，
约翰・劳绝对都是值得一提的人物。
按照约翰－劳对人类的贡献．可以这样定义他的人生：
经济学家．法国财政大臣．通用银行创始人．法兰西银行
创始人，杀人犯、越狱犯和金融诈骗犯。
约翰・劳出身于英国爱丁堡一个兼营黄金首饰的银行
世家，青年时代接受过良好的政治经济学教育。据说他曾
经想去学习银行和股票交易，但关于他的记录却说他年轻
时通常是在赌桌上赚生活费的。虽然最后他曾贵为法国财
政大臣，学术思想独树一帜，但他绝对不是年轻人的楷模，
因为１６９４年约翰・劳为了抢女朋友杀掉了情敌，最后被
判终身监禁。
约翰・劳绝对是个天才，他很有办法，具体什么办法
不太清楚，反正最后他成功越狱，到了欧洲大陆。在前往
欧洲大陆的旅途中（或者说逃亡中）约翰・劳提出了自己
的金融理论，１７０５年出版专著（货币与贸易通论＞。
之后２００多年，不断有人复述他的学术思想，其中有
写了一本书名叫＜就业．利息与货币通论＞的人．这个人
叫做约翰・梅纳德・凯恩斯（Ｊｏｈｎ
Ｍａｙｎａｒｄ
Ｋｅｙｎｅｓ）。此＜通
论）非彼（通论＞，但彼＜通论＞源自此（通论＞。
约翰・劳的主要观点如下：经济萧条的情况下，增加
货币供给不会提高物价，反而会增加产出．如果没有金银，
也好办．用纸币代替就行：政府应当设立拥有货币发行权
万方数据
的银行，这家银行应当提供足够的信贷和通货来保证经济
繁荣。
１
９１９年．熊彼特在看到＜货币与贸易通论＞之后掩卷
长叹，“约翰・劳的金融理论足以使他在任何时候都跻身
于一流货币经济学家之列”。
很不幸．约翰・劳生活在十八世纪．更不幸的是他把
当时的法国当作了自己经济理论的试验品。
可能是法国王室听说了约翰－劳的理论，可以自己动
手印票子，还能带来更多税收，很好。不就是成立一家银
行吗，只要能够搞到钱．１０家也不成问题。不过．此时摄
政会议还不敢让约翰・劳放手去干，１７１６年法国政府只
特许约翰・劳在巴黎建立了一家私人银行．就是通用银行
（Ｂａｎｇｕｅ
Ｇｅｎａｒａｌｅ），并授予通用银行特许货币发行权．货
币可以兑换硬币和付税。１７１８年１２月４日．通用银行被国
有化，更名为皇家银行（ＢａｎｑｕｅＲｏｙａｌｅ），任命约翰・劳
为行长。１７１９年皇家银行开始发行国家法定纸币，同年约
翰・劳组建印度公司ｆＣｏｍｐａｇｎ
Ｊｅｄｅｓ
Ｉｎｄｅｓ）．垄断了法国
所有欧洲以外的海外贸易。
１
７１９年约翰・劳以５０００万里弗尔的价格买下了法
国皇家造币厂．同时发行印度公司５万股股票，每股面值
１０００里弗尔．用以募集资金。印度公司股票的升值给约
翰・劳以信心．他跟着以５３００万里弗尔／年的价格接管
了法国税收．他对整个法国征税，多不退．少补。约翰・劳
的方法是裁撤税官．扩大税基，取消皇室贵族免税待遇。
公平地说，约翰・劳在最初的几年里确实为法国带来
了好处，皇家银行经营良好，缓解了王室财政困境，还捎
带打击了贵族。
不过接下来的事情，就有点不靠谱了。
约翰・劳希望通过印度公司募股偿还３０亿里弗尔国
债，印度公司为此在１７１９年９—１２月份增发３０万股．每
股面值５０００里弗尔。
专栏《《
在那个时代，以股票支撑货币回购实在不是一个好主意，
遗憾的是当时约翰・劳确实就这么干了，王室的信誉就此
乱成一团糟。
股票本身就是投机性金融产品，交易市场上的人多为
资本利得而非红利．当股票价格不能维持收益时．泡沫会
破灭，届时将失去回购货币手段，而流通中的货币足以击
垮皇家银行。
约翰・劳注定是这场游戏的输家。
１
７２０年，约翰・劳的事业达到了巅峰．王室宣布由他
出任法国财政大臣，据说当时一名贵妇人曾为见她一面故
意制造马车交通事故。传奇没有延续多久，仅到１
７２０年５
月印度公司股价就开始下跌．虽然跌幅远没有传说中的离
谱，１７２１年９月也不过跌回１７１９年５月的水平，约翰・劳
设计的这个体系还是有可能支撑下去的，如果没有银行挤
兑的话．
如果按照资本充足率计算的话，即使按最低估的数字，
皇家银行的资本充足率也是１６％，比巴塞尔协议规定的现
代银行整整高一倍。率先跑到皇家银行挤兑的竟然是王室
成员，任何银行都经不起挤兑，当时的英格兰银行也不行．
或者说从古至今没有任何一家银行能抗住．
每当看到这段历史，人们都惊讶于约翰・劳的金融天
才．计划本来天衣无缝，根本无懈可击。但在关键时刻王
室背判了他，并把罪责推托到他身上，约翰－劳的金融帝
国轰然倒塌，他只得拿出老本行，再次出逃。
可以这样猜测，约翰・劳的真实想法是通过皇家银行
发行纸币解决财政危机，再通过卖出印度公司股票回购市
场上流通的货币．这样实际上流通的货币不会增多。
他的思路跟现代中央银行也没啥区别，当代各国中央
银行经常卖出国库券对冲流通中的货币，比如中国人民银
行购买不良贷款的专项票据，就直接卖给银行回收人民币。
国库券和印度公司股票的实质也很类似，都不进入实体经
济。
问题是，印度公司股票被炒作得实在太高了，到了这
个时候已经是完全的投机。如果泡沫破灭．皇家银行将无
法通过发行印度公司股票回购货币，而且印度公司股票好
像不能完全对ｊ中流通中的货币．按股票发行价计算约翰・劳
最多对ｊ中掉一半货币。
关键是．印度公司的股票根本没有约翰・劳吹嘘的收
益。虽然当代中央银行许诺的国库券收益也没什么实体经
济支撑．但中央银行和实体经济可以承受这个利率。所以，
由于印度公司吹嘘的是密西西比挖掘黄金的收益，因
而这场闹剧经常被称为密西西比泡沫。密西西比泡沫与郁
金香危机．南海危机本质截然不同，或者说本就不是一个
重量级的体系。
约翰・劳体系本身并没有过多的错误，现代中央银行
就是这个货币运作思路，如果说有错．他确实不应该选择
股票作为回购手段，更不应该把回购价格定的这么高。
能指责约翰・劳吗７相信读者自有公论。此后，大概
８０年内法国都没敢再重建银行体系，始终使用铸币。可惜，
历史永远是～艘不能返程的航船。
对于约翰・劳．我们只能说他不应该改行当财政大臣，
好好当你的逃犯，好好研究你的经济学．或许当代经济学
之父就是他了。口
万方数据
２９
西方霸权与金融崛起(六)约翰·劳的金融传奇
作者：
作者单位：
刊名：
英文刊名：
年，卷(期)：
被引用次数：
陈雨露
金融博览
FINANCIAL VIEW
2009，""(10)
0次
本文链接：/Periodical_
授权使用：胡原民(wfzncjzf)，授权号：7aa75c81-bc05-4094-a88b-9e1400c9a366
下载时间：2010年10月19日