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利率期货

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2024年6月5日发(作者:禾痴梅)

一、利率期货概述

利率期货是金融期货的一种,它是指交易双方在集中性的市场、以公开竞价的方式、买

卖一定数量与利率相关的金融工具的可转让的标准合约。利率期货合约是一种标准化合约,

在一个典型的利率期货合约中,其标的资产、合约规模、报价方式、合约到期日、交易时间、 最

小波动单位、交割方式等都有明确的规定。

1、利率期货的特点

1)利率期货的标的

利率期货的标的是某种特定的与利率相关的金融工具,利率本身并不直接作为利率期货

合约的标的。如:3 个月欧洲美元利率期货的标的是 3 个月的欧洲美元存款;3 个月美国

短 期国库券期货的标的是 3 个月的美国短期国库券;德国中长期国债期货的标的是德国的

中长 期国债等等。

2)利率期货的清算与交割

利率期货实行的是每日清算和保证金制度,基本上消除了信用风险。对于利率期货的参

与者而言,它只需要估计交易所或者结算所的信用风险即可,而不用估计某个具体交易对手

的信用风险。“交割”是指合约到期的日期和时间。现在,多数中长期国债期货采用的是实

物交割方式,而短期利率期货则采用的是现金交割方式。实际上,只有极少数利率期货合 约

被持有至到期日,绝大多数在合约到期日前就通过在期货交易所进行的反向交易而平仓

了。

3)利率期货的价格变动

利率期货的标的资产价格仅依附于利率水平。利率期货的价格与现货价格成同方向

变动,与市场利率成反方向变动。市场利率越高,利率期货的价格越低;反之,市场利率越低,

利率期货的价格越高。利率期货是以利率产品为标的的,因此影响利率产品的因素,对利率

期货的价格也会产生相同方向的影响。所不同的是,利率期货的价格反映的是其标的物的远

期价格,它能够使投资者将未来的利率水平锁定,因而成为投资者广泛使用的规避利率风险

的工具。

2

、利率期货的种类

按照不同的标准可以把利率期货分成不同的种类,通常是按标的期限的长短把利率期

货分为中长期利率期货和短期利率期货两大类。

中长期利率期货是指合约的期限在一年以

上的利率期货,主要是各国政府发行的政府债券期货,如转载美国芝加哥期货交易所(CBOT)

上市交易的中长期国债期货和在欧洲期货交易所(EUREX)上市交易的德国中长期国债期货

等。短期利率期货是指合约标的在一年及一年以下的利率期货,主要是名义货币市场存款

和短期国库券,如欧洲期货交易所(EUREX)旗下的伦敦国际期货交易所(LIIFFE)的欧元利率

(EURIBOR)期货美国芝加哥商业交易所(CME)交易的3个月的欧洲美元利率期货等等。表1-1

列出了国际上主要的中长期利率期货及其上市的交易所。

表 1-1 国际上主要的中长期利率期货

交易所

欧洲期货交易所(Eurex)

欧洲期货交易所

欧洲期货交易所

欧洲期货交易所

芝加哥期货交易所(CBOT

芝加哥期货交易所

芝加哥期货交易所

伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)

东京股票交易所(TSE)

东京股票交易所

东京股票交易所

期货合约

Euro-Schatz 债券期货(1.75-2.25年)

Euro-bond 债券期货(3.5-5 年)

Euro-Bob 债券期货(8.5-10.5 年)

Euro-Bulx (20-30.5 年)

10 年期美国短期国库券期货

2 年期国库券期货

5 年期美国短期国库券期货

德国政府债券期货

5 年期日本政府债券期货

10 年期日本政府债券期货

20 年期日本政府债券期货

资料来源:各相关期货交易所。

3、利率期货的现状

1975 年,第一只利率期货—芝加哥商业交易所推出的政府国民抵押贷款协会(GNMA)

抵押凭证期货合约问世后。之后,世界各大交易所纷纷推出利率期货使得利率期货的品种层

出不穷、交易量逐年攀升,成为投资者有效管理利率风险的重要工具。下面从横向比较。纵

向剖析来详细阐述利率期货的现状。

1)横向比较

利率期货已经连续几年在各类期货的交易中雄踞榜首。2004 年,利率期货在各类期货

交易中又名列第一,交易量为 1,206,747,668 手,占有绝对的主体地位。2005 年 1 月至 6 月

全球利率期货的成交量累计已达 644,784,018 手,仍在各类期货交易中遥遥领先。表 1

-2 列出了近两年世界各类期货的交易量。

2024年6月5日发(作者:禾痴梅)

一、利率期货概述

利率期货是金融期货的一种,它是指交易双方在集中性的市场、以公开竞价的方式、买

卖一定数量与利率相关的金融工具的可转让的标准合约。利率期货合约是一种标准化合约,

在一个典型的利率期货合约中,其标的资产、合约规模、报价方式、合约到期日、交易时间、 最

小波动单位、交割方式等都有明确的规定。

1、利率期货的特点

1)利率期货的标的

利率期货的标的是某种特定的与利率相关的金融工具,利率本身并不直接作为利率期货

合约的标的。如:3 个月欧洲美元利率期货的标的是 3 个月的欧洲美元存款;3 个月美国

短 期国库券期货的标的是 3 个月的美国短期国库券;德国中长期国债期货的标的是德国的

中长 期国债等等。

2)利率期货的清算与交割

利率期货实行的是每日清算和保证金制度,基本上消除了信用风险。对于利率期货的参

与者而言,它只需要估计交易所或者结算所的信用风险即可,而不用估计某个具体交易对手

的信用风险。“交割”是指合约到期的日期和时间。现在,多数中长期国债期货采用的是实

物交割方式,而短期利率期货则采用的是现金交割方式。实际上,只有极少数利率期货合 约

被持有至到期日,绝大多数在合约到期日前就通过在期货交易所进行的反向交易而平仓

了。

3)利率期货的价格变动

利率期货的标的资产价格仅依附于利率水平。利率期货的价格与现货价格成同方向

变动,与市场利率成反方向变动。市场利率越高,利率期货的价格越低;反之,市场利率越低,

利率期货的价格越高。利率期货是以利率产品为标的的,因此影响利率产品的因素,对利率

期货的价格也会产生相同方向的影响。所不同的是,利率期货的价格反映的是其标的物的远

期价格,它能够使投资者将未来的利率水平锁定,因而成为投资者广泛使用的规避利率风险

的工具。

2

、利率期货的种类

按照不同的标准可以把利率期货分成不同的种类,通常是按标的期限的长短把利率期

货分为中长期利率期货和短期利率期货两大类。

中长期利率期货是指合约的期限在一年以

上的利率期货,主要是各国政府发行的政府债券期货,如转载美国芝加哥期货交易所(CBOT)

上市交易的中长期国债期货和在欧洲期货交易所(EUREX)上市交易的德国中长期国债期货

等。短期利率期货是指合约标的在一年及一年以下的利率期货,主要是名义货币市场存款

和短期国库券,如欧洲期货交易所(EUREX)旗下的伦敦国际期货交易所(LIIFFE)的欧元利率

(EURIBOR)期货美国芝加哥商业交易所(CME)交易的3个月的欧洲美元利率期货等等。表1-1

列出了国际上主要的中长期利率期货及其上市的交易所。

表 1-1 国际上主要的中长期利率期货

交易所

欧洲期货交易所(Eurex)

欧洲期货交易所

欧洲期货交易所

欧洲期货交易所

芝加哥期货交易所(CBOT

芝加哥期货交易所

芝加哥期货交易所

伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)

东京股票交易所(TSE)

东京股票交易所

东京股票交易所

期货合约

Euro-Schatz 债券期货(1.75-2.25年)

Euro-bond 债券期货(3.5-5 年)

Euro-Bob 债券期货(8.5-10.5 年)

Euro-Bulx (20-30.5 年)

10 年期美国短期国库券期货

2 年期国库券期货

5 年期美国短期国库券期货

德国政府债券期货

5 年期日本政府债券期货

10 年期日本政府债券期货

20 年期日本政府债券期货

资料来源:各相关期货交易所。

3、利率期货的现状

1975 年,第一只利率期货—芝加哥商业交易所推出的政府国民抵押贷款协会(GNMA)

抵押凭证期货合约问世后。之后,世界各大交易所纷纷推出利率期货使得利率期货的品种层

出不穷、交易量逐年攀升,成为投资者有效管理利率风险的重要工具。下面从横向比较。纵

向剖析来详细阐述利率期货的现状。

1)横向比较

利率期货已经连续几年在各类期货的交易中雄踞榜首。2004 年,利率期货在各类期货

交易中又名列第一,交易量为 1,206,747,668 手,占有绝对的主体地位。2005 年 1 月至 6 月

全球利率期货的成交量累计已达 644,784,018 手,仍在各类期货交易中遥遥领先。表 1

-2 列出了近两年世界各类期货的交易量。

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