2024年6月12日发(作者：强英博)
2021年在线音乐行业
腾讯音乐分析报告
2021年2月
目 录
一、公司概况：网络音乐龙头，打造音乐娱乐全景生态 .................. 5
1、发展历程：历经17余年发展，成长为网络音乐领域龙头 .......................... 5
2、腾讯控制权稳定，与Spotify互换股权实现资源互补 ................................... 7
3、在线音乐+社交娱乐互通互融，打造音乐娱乐帝国 ...................................... 8
二、行业：付费率有望提升，内容消费向长音频延展 ...................... 9
1、网络音乐：受短视频直播冲击有限，未来付费率提升可期 ........................ 9
（1）网络音乐收入规模有望突破千亿，与短视频直播良性竞争 ................................. 9
（2）版权正规化+技术升级驱动下，用户付费意愿有望持续增强 ............................. 12
2、长音频：智能硬件打开内容消费场景，长音频崛起正当时 ...................... 15
三、核心优势：版权优势显著，流量生态持续造血 ........................ 17
1、在线音乐：版权及用户壁垒稳固，长音频拓展商业化空间 ...................... 17
（1）由头部版权向外扩容，激发长尾音乐人潜力带来优质增量 ............................... 17
（2）用户规模遥遥领先，在线音乐市场份额稳居第一 ............................................... 21
（3）优质IP加持下长音频增长可期，订阅+广告收入有望齐升 ................................ 23
2、社交娱乐：与在线音乐相辅相成，收入增速企稳回升 .............................. 27
四、财务分析：在线音乐为重要增长引擎，盈利能力稳步增强 ..... 31
1、在线音乐业务收入增速超过社交娱乐，未来收入结构有望向更均衡的方向
发展 ........................................................................................................................ 31
2、公司对长音频等新内容的发力、对创作者分成激励的增加使毛利率略有下
滑 ............................................................................................................................ 32
3、营业费用控制良好，盈利能力稳步增强 ...................................................... 33
4、充足的现金储备为公司拓展投资版图提供良好支撑 .................................. 33
2024年6月12日发(作者：强英博)
2021年在线音乐行业
腾讯音乐分析报告
2021年2月
目 录
一、公司概况：网络音乐龙头，打造音乐娱乐全景生态 .................. 5
1、发展历程：历经17余年发展，成长为网络音乐领域龙头 .......................... 5
2、腾讯控制权稳定，与Spotify互换股权实现资源互补 ................................... 7
3、在线音乐+社交娱乐互通互融，打造音乐娱乐帝国 ...................................... 8
二、行业：付费率有望提升，内容消费向长音频延展 ...................... 9
1、网络音乐：受短视频直播冲击有限，未来付费率提升可期 ........................ 9
（1）网络音乐收入规模有望突破千亿，与短视频直播良性竞争 ................................. 9
（2）版权正规化+技术升级驱动下，用户付费意愿有望持续增强 ............................. 12
2、长音频：智能硬件打开内容消费场景，长音频崛起正当时 ...................... 15
三、核心优势：版权优势显著，流量生态持续造血 ........................ 17
1、在线音乐：版权及用户壁垒稳固，长音频拓展商业化空间 ...................... 17
（1）由头部版权向外扩容，激发长尾音乐人潜力带来优质增量 ............................... 17
（2）用户规模遥遥领先，在线音乐市场份额稳居第一 ............................................... 21
（3）优质IP加持下长音频增长可期，订阅+广告收入有望齐升 ................................ 23
2、社交娱乐：与在线音乐相辅相成，收入增速企稳回升 .............................. 27
四、财务分析：在线音乐为重要增长引擎，盈利能力稳步增强 ..... 31
1、在线音乐业务收入增速超过社交娱乐，未来收入结构有望向更均衡的方向
发展 ........................................................................................................................ 31
2、公司对长音频等新内容的发力、对创作者分成激励的增加使毛利率略有下
滑 ............................................................................................................................ 32
3、营业费用控制良好，盈利能力稳步增强 ...................................................... 33
4、充足的现金储备为公司拓展投资版图提供良好支撑 .................................. 33