2023年12月20日发(作者：硕舒云)
行业研究报告
中性/维持
电子
电子
2022-04-10
行业周报
疫情封控加重供应链卡顿，消费电子产业链表现承压
走势对比
26%17%8%(1%)(10%)(19%)太平洋证券股份有限公司证券研究报告21/4/1221/6/1221/8/1221/10/12电子沪深300
21/12/1222/2/12
报告摘要
本周核心观点：本周电子行业指数下跌4.67%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的48只，周涨幅在3个点以上的13只,周涨幅在5个点以上的7只,全周下跌的标的396只，周跌幅在3个点以上的286只，周跌幅在5个点以上的171只，周跌幅在10个点以上的10只。
过去两周，电子板块延续了调整态势，从近期披露的年报及一季报预告情况看，消费电子产业链公司表现较为疲软，从智能手机一季度的出货情况看，出货量负增长的糟糕情况还在延续恶化，各大品牌厂商已经开始不同程度的下调年度出货目标，需求的疲软程度可见一斑，近期，疫情带来的供应链卡顿以及珠三角、长三角等部分地区和城市的局部封控，对制造加工类公司而言更是雪上加霜，在疫情高不确定性重压下，消费电子标的业绩二季度实现有效改善的压力较大。
半导体类公司一季度整体交出了不错的成长答卷，但由于去年市场整体预期较高，大部分标的的成长速度基本落在预期之内，因此需要多个季度的持续增长才能撑起新的预期，然而近期，市场部分投资者担心疫情对新能源车需求及生产的负面影响，会对功率半导体的景气度造成短期的冲击，蔚来4月9日已对外声明，因疫情原因，供应链伙伴的陆续停产，整车生产已经暂停。因此，当前半导体标的的高成长预期的消化进度需静待疫情缓解。整体而言，电子板块短期内难以见到积极的变化，在当前形势下维持中性评级。
行业聚焦：近日，据台媒报道称，中国手机大厂OPPO继去年推出首款自行研发的影像处理神经网络运算（NPU）芯片后，旗下IC设计子公司上海哲库已展开应用处理器（AP）及手机系统单芯片（SoC）研发，预计2023年会推出首款AP并采用台积电6纳米米制程生产，2024年再推出整合AP及数据机（Modem）的手机SoC，并进一步采用台积电4纳米制程投片。
4月6日，据台媒《经济日报》报道，俄乌战争持续加上通胀势头高涨，导致全球消费力度减弱，继非苹果手机产业传出大砍单之后，[Table_IndustryList]
子行业评级
[Table_CompanyInfo]
推荐公司及评级超 频 三(300647)
奥 来 德(688378)
珠海冠宇(688772)
买入
买入
买入
[Table_ReportInfo]
相关研究报告：
《功率半导体后起之秀，“smart
IDM”生态圈构建核心竞争力》--2022/04/06
《零件+整机协同效应加强，一季度强势成长》--2022/03/31
《外部环境负面拖累瑕不掩瑜，客户拓增与产品延展打开成长空间》--2022/03/30
证券分析师：王凌涛
电话：************E-MAIL：****************执业资格证书编码：S119
证券分析师：沈钱
电话：************-8008E-MAIL：******************执业资格证书编码：S119
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行业周报
疫情封控加重供应链卡顿，消费电子产业链表现承压
证券分析师：欧佩
电话：************E-MAIL：***************执业资格证书编码：
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供应链最新消息指出，新一波砍单潮蔓延至PC业，近期几乎所有一线PC品牌都开始下修年度出货目标。报道称，供应链透露，联想、惠普、宏碁、华硕都在下调今年订单量，降幅约二位数百分比。
本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：超频三、奥来德、珠海冠宇、闻泰科技、康强电子、天通股份。
风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
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目录
一、
本周市场表现 .................................................... 5
二、
本周行业重要新闻 ................................................ 7
三、
本周上市公司重要消息 ............................................ 9
四、
重点推荐个股及逻辑 ............................................. 10
五、
风险提示 ...................................................... 11
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图表目录
图表1：电子板块相对大盘涨跌 ................................................... 6
图表2：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 ................................... 6
图表3：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 ................................... 6
图表4：电子行业个股换手率排名 ................................................. 7
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一、 本周市场表现
本周电子行业指数下跌4.67%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的48只，周涨幅在3个点以上的13只,周涨幅在5个点以上的7只,全周下跌的标的396只，周跌幅在3个点以上的286只，周跌幅在5个点以上的171只，周跌幅在10个点以上的10只。
本周上证综指整体下跌0.94%，上周上涨2.19%，申万行业板块中，电子行业涨跌幅排名全行业第29位，其余板块中，涨幅最大的三个板块依次为建筑装饰、钢铁和建筑材料，涨幅分别为6.06%、3.97%和3.93%，跌幅最大的三个板块依次为农林牧渔、电力设备和电子，跌幅分别为-4.72%、-4.68%和-4.67%。
过去两周，电子板块延续了调整态势，从近期披露的年报及一季报预告情况看，消费电子产业链公司表现较为疲软，从智能手机一季度的出货情况看，出货量负增长的糟糕情况还在延续恶化，各大品牌厂商已经开始不同程度的下调年度出货目标，需求的疲软程度可见一斑，近期，疫情带来的供应链卡顿以及珠三角、长三角等部分地区和城市的局部封控，对制造加工类公司而言更是雪上加霜，在疫情高不确定性重压下，消费电子标的业绩二季度实现有效改善的压力较大。
半导体类公司一季度整体交出了不错的成长答卷，但由于去年市场整体预期较高，大部分标的的成长速度基本落在预期之内，因此需要多个季度的持续增长才能撑起新的预期，然而近期，市场部分投资者担心疫情对新能源车需求及生产的负面影响，会对功率半导体的景气度造成短期的冲击，蔚来4月9日已对外声明，因疫情原因，供应链伙伴的陆续停产，整车生产已经暂停。因此，当前半导体标的的高成长预期的消化进度需静待疫情缓解。整体而言，电子板块短期内难以见到积极的变化，在当前形势下维持中性评级。
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图表1：电子板块相对大盘涨跌
6/4/42022/4/52022/4/62022/4/72022/4/8创业板指沪深300电子板块当日成交额（亿元，左轴）电子(申万)0.00%0.00%1.00%0.00%-1.57%-1.00%P6
-0.29%-1.24%-2.05%-3.32%-1.06%-2.00%-3.00%-3.64%-4.00%-4.67%-5.00%-4.11%
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表2：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名
7%5%3%1%-2%-4%-6%-8%建钢建石房银基煤非公机有纺轻食交社环综家商汽医通美国传计电电农筑铁筑油地行础炭银用械色织工品通会保合用贸车药信容防媒算子力林机装材石产化金事设金服制饮运服电零护军设牧生饰料化工融业备属饰造料输务器售理工备渔物资料来源：Wind，太平洋研究院整理
从个股来看，过去两周电子行业个股涨幅较大的个股为证通电子（13.99%），科力远（11.93%）和和晶科技（8.92%）；过去两周下跌幅度较大的个股宏微科技（-17.20%）、瑞可达（-16.85%）和容百科技（-13.64%）。
图表3：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名
证券代码 证券简称 周涨幅前十证券代码
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证券简称 周跌幅前十
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证通电子
科力远
和晶科技
英诺激光
安洁科技
瀛通通讯
视源股份
恒铭达
立达信
金龙机电
（%）
13.9873
11.9349
8.9214
7.5472
7.1082
5.6260
5.5087
4.5339
3.9748
3.8880
宏微科技
瑞可达
容百科技
斯达半导
思瑞浦
江海股份
腾景科技
士兰微
法拉电子
德赛西威
（%）
-17.2004
-16.8508
-13.6447
-13.5075
-12.2332
-11.2722
-10.8858
-10.6739
-10.3685
-10.3100
P7
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
过去两周电子行业个股换手率最高的为证通电子，换手率为50.02%。其余换手率较高的还有西陇科学（32.51%）、佳禾智能（27.20%）和和晶科技（27.14%）。
图表4：电子行业个股换手率排名
60%50%50.0%40%30%20%10%0%8.9%32.5%27.2%-3.6%27.1%24.5%24.0%23.6%21.9%-1.5%-3.2%-5.1%-6.4%21.1%10%7.5%5%0%-5%-8.4%-10%14.0%20%15%20.8%-8.4%二、 本周行业重要新闻
1．近日，据台媒报道称，中国手机大厂OPPO继去年推出首款自行研发的影像处理神经网络运算（NPU）芯片后，旗下IC设计子公司上海哲库已展开应用处理器（AP）及手机系统单芯片（SoC）研发，预计2023年会推出首款AP并采用台积电6纳米米制程生产，2024年再推出整合AP及数据机（Modem）的手机SoC，并进一步采用台积电4纳米制程投片。此前OPPO自研NPU芯片已经正式推出。2021年12月14日，在OPPO2021请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
证通电子西陇科学周换手率（基准.自由流通股本，左轴）佳禾智能和晶科技奥拓电子英诺激光崧盛股份英飞特资料来源：Wind，太平洋研究院整理
南极光周涨跌幅（%，右轴）京泉华
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年度未来科技大会上，OPPO首款自研NPU芯片马里亚纳MariSilicon X正式发布。这是从前端设计、后端设计，再到IP设计、内存架构、ARM CPU设计方案、算法、供应链流片等环节，均由OPPO芯片设计团队自研完成，而这当中又包括了设计团队、数字验证团队以及后端集成团队，可见OPPO造芯的“认真”。行业人士分析称，预计OPPO在两年后推出4纳米手机SoC芯片，在制程采用及效能设计上可能仍然无法与高通、联发科相比，但自行开发芯片可先试用在低阶手机产品线，再逐步提高自有SoC芯片渗透率。
2．4月5日，据彭博社报道，由于中国疫情和日本地震进一步阻碍了供应，3月半导体交付的等待时间略有延长，并创出了新纪录。根据Susquehanna金融集团的研究，交货时间--从订购芯片到交付之间的时间差--在上个月增加了两天，达到26.6周。虽然芯片用户再次面临更长的等待时间，但交付时间增长的速度却显著低于 2021 年，当时许多行业由于缺少关键零部件而被迫削减产量。根据Susquehanna分析师Chris
Rolland的报告，大多数芯片类型的交货时间都有所增加，包括电源管理、微控制器、模拟和内存。他说，俄乌冲突、中国部分地区的疫情封锁和日本地震 "将在第一季度产生短期影响，但可能在全年对严重受限的供应链产生挥之不去的影响"。此外，芯片行业的高管警告说，一些客户在2023年之前将很难获得足够的供应。英特尔等公司大规模增加的新工厂建设，最早也要到明年才能投产。
3．4月6日，据台媒《经济日报》报道，俄乌战争持续加上通胀势头高涨，导致全球消费力度减弱，继非苹果手机产业传出大砍单之后，供应链最新消息指出，新一波砍单潮蔓延至PC业，近期几乎所有一线PC品牌都开始下修年度出货目标。报道称，供应链透露，联想、惠普、宏碁、华硕都在下调今年订单量，降幅约二位数百分比。戴尔则因商务笔记本需求强劲，调整订单幅度相对不大。苹果也相对保持稳定。针对PC产业面临砍单疑虑，宏碁、华硕皆未回应。代工厂方面则维持第2季度出货季增长看法。市场人士分析，虽然品牌厂第2季开始通知供应商下修全年出货目标，但由于先前部分递延订单仍将在第2季持续出货，因此出现代工厂不看淡第2季，但对下半年出货却没把握的状况。其中仁宝预期第2季笔记本环比增长呈现高个位数、甚至有机会挑战双位数成长。研调机构TrendForce指出，2022年上半年笔记本将垄罩在修正压力下，出货预估从原先全年2.38亿台出货量下修至2.25亿台、年减8.5%。主要是因Chromebook出货动能疲软、俄乌战争影响需求，以及各笔记本品牌下修对2022年度出货量展望，相较年初平均约下调10%至15%。
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疫情封控加重供应链卡顿，消费电子产业链表现承压
4. 据9to5Mac报道，由于供应链中断和俄乌战争，苹果已经削减了2022年的 iPhone
订单，接下来还会再一次削减，服务正在成为苹果收益的“关键差异化因素”。Loop
Capital的分析师John Donovan在研究报告中表示，iPhone的年生产量目标又下降了900万部，至2.54亿部，他还对“在不太遥远的未来”将出现的再一次削减持谨慎态度。John Donovan认为，苹果将削减iPhone的生产订单，最终总订单在2.45亿和2.5亿之间，iPhone SE 3的订单已经被削减了2000万，此外，郭明錤最近也修正了他对低端iPhone出货量的预测，从2500-3000万降至1500-2000万。而投资公司瑞银的DavidVogt认为，像Apple Music、Apple TV+和iCloud这样的服务正日益成为一个“关键的差异化因素”。其调查了来自四个不同地域的4000多名iPhone用户，发现美国的升级和保留率仍然很高，iPhone手机的使用年限在2.3年左右。其结果显示，Apple Music、iCloud、Arcade和Fitness的使用率较高（不包括中国市场），而Apple
News是“平缓的”，Apple TV+看起来已经趋于平稳。并且使用高端设备的用户，如iPhone 12和13，也推动了苹果服务收入。
5. 比亚迪汽车正式宣布，根据其战略发展需要，自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。未来，比亚迪在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。比亚迪同时表示，将继续为现有燃油汽车客户持续提供完善的服务和售后保障，以及全生命周期的零配件供应。
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三、 本周上市公司重要消息
【康强电子】聘请郑芳为公司总经理，聘请曹光伟、冯小龙、孙华、杜云丽、周荣康为公司副总经理，殷夏容为公司财务总监，周荣康为公司董事会秘书，陶海波为公司内审负责人。
【歌尔股份】公司副总裁兼董事会秘书贾军安先生累计增持公司股份14万股。
【蓝思科技】累计回购公司股份1592.63万股，占公司总股本的0.3202%，最高成交价为20.50元/股，最低成交价为11.79元/股，支付的总金额为2.41亿元。子公司东莞蓝思在政府的指导下已解除封锁，并于2022年4月2日实现全面复工复产，东莞蓝思将继续严格落实疫情防控措施，持续监测员工健康状况。
【电连技术】累计回购公司股份206.35万股，占公司总股本的0.4899%，最高成交价请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
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疫情封控加重供应链卡顿，消费电子产业链表现承压
为51.20元/股，最低成交价为32.06元/股，成交总金额为1.00亿元。
【亿纬锂能】累计回购公司股份71万股，占公司总股本的0.04%，最高成交价为72.25元/股，最低成交价为71.36元/股，成交总金额为5092.44万元。
【凯盛科技】公司及下属公司蚌埠国显科技有限公司于2022年4月1日收到蚌埠市高新技术产业开发区财政支付中心拨付的产业扶持项目之贷款利息贴息，共计3321.46万元。
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四、 重点推荐个股及逻辑
我们的重点股票池标的包括：超频三、奥来德、珠海冠宇、闻泰科技、康强电子、天通股份。
个股逻辑：
【超频三】通过年前的业绩预告和正极材料扩产公告，公司立足传统散热器件，逐渐收缩LED传统照明低附加值业务（商誉和坏账已经大部分计提，是去年亏损的主要原因），深耕5G基站、智能终端、动力汽车、储能等新兴散热应用领域，并且以子公司圣比和为依托，将业务重点有节奏地切向锂电正极关键材料（模式：废旧电池回收利用前驱体、碳酸锂、正极材料），生产经营不太受上游原材料供给和价格波动影响，同时亦具备较佳的产业亲和力，行业废旧电池的处理以及关键材料的供给两大方向形成顺畅闭环。公司未来逐渐实现锂电正极材料行业规模化战略布局的发展路径已经非常明晰，建议投资者积极关注
【奥来德】我们看好公司在OLED有机发光和功能材料领域的不断突破与进阶空间，也坚定认为蒸发源的成长瓶颈绝不在当下，还有非常明确的上升通道。有机发光与功能材料的持续推进与应用切入，面对的空间更大、而且国产化替代的需求也更为强烈，我们预估公司2021-2023年利润将有望达到1.37亿、2.75亿、3.93亿，予以公司买入评级。
【珠海冠宇】公司是电芯领域国内仅次于ATL的优秀标的，比起国内其他做pack封装起家的电池厂商，其技术积淀与竞争力更有保障。在横向渠道领域，它在大尺寸的笔记本与pad类产品领域取得了相当不错的份额和市场认可，并且已经快速地在向手请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
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机、可穿戴、动力、储能等方向展开切入与布局，应用领域的可复制性与扩展赋于公司充足的成长空间，2022将是公司成长大年，建议投资者重点关注。
【闻泰科技】5G普及所带来的终端ODM需求量和成本的上升，制造难度的提升也会促升ODM的经营毛利水平，这会明确抬升公司未来两年的盈利基数。关键客户的ODM的合作模式与深度，以及器件模组等元件产品供应的增量弹性。半导体，5G、新能源汽车、IOT等产业的蓬勃发展，带来了半导体板块旺盛的需求成长，叠加以美国贸易战和实体名单对中国的制约，国内半导体行业具备独立IDM能力的公司在相当长的一段周期里都将充分享受元件国产化所带来的替代红利。闻泰安世的IDM产能本来就在全球居于前列，国内无出其右者，未来如临港12寸线能如期置入，伴之以闻泰自身以及投资的超长产业链布局一体化共振，闻泰将成为国内IDM无可替代的行业龙头，建议投资者重点关注。
【康强电子】公司主要产品封装引线框架和键合金线在最近两年下游需求大幅增长的缺货浪潮中具备充分的利润弹性。公司上市多年，但因为自身工艺的复杂性，和一些特殊的过往因素，过去并不被市场所了解。在半导体关键材料国产化替代的重要时代窗口下，完整的产业链布局，全面领先的工艺技术和模具制程能力，为公司的进阶飞跃奠定了坚实的基础。近年来蚀刻工艺逐渐完善后，公司补全了自身在QFN等高密度需求框架方向上的短板，成长拐点已经非常明确。
【天通股份】今年是公司各个领域的成长大年，Miniled带动蓝宝石量价齐升，利润贡献重回2019年高点，磁性材料在新能源等多领域应用的带动下亦有较佳成长，目前来看对应领域的成长都有长维度延续性。和协鑫共同开发的CCZ长晶炉目前已经进入批量开发的前期攻关阶段，未来放量预期明确，颗粒硅毫无疑问是光伏技术的下一个跃迁突破口，CCZ连续直拉法有望大幅改善拉晶效率，行业技术与生态一旦成熟，增量空间较大，建议投资者积极关注。
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五、 风险提示
(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险.
表1： 重点推荐公司盈利预测表
[Table_ImportCompany]
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代码 名称 最新评级
EPS PE 股价
2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 22/04/08
P12
[Table_ImportCompany1]
300647 超 频 三 买入
688378 奥 来 德 买入
688772 珠海冠宇 买入
600745 闻泰科技 买入
002119 康强电子 买入
600330 天通股份 买入
0.04
0.98
0.73
1.94
0.23
0.38
0
1.87
0.84
3.05
0.55
0
0.16
3.22
1.22
4.36
0.84
0.57
0.44 223.09 ∞ 50 18.18 8
5.07 56.2 29.55 17.16 10.9 55.26
1.69 40.07 34.74 23.92 17.27 29.18
5.25 39.16 24.88 17.4 14.45 75.88
1.14 52.2 22.24 14.56 10.73 12.23
0.73 27.14 ∞ 18.21 14.22 10.38
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投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；
看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销售团队
[Table_Team]
职务
全国销售总监
华北销售总监
华北销售
华北销售
华北销售
华东销售总监
华东销售副总监
华东销售副总监
华东销售总助
华东销售
华东销售
华东销售
华东销售
华南销售总监
华南销售副总监
华南销售
华南销售
华南销售
华南销售
姓名
王均丽
成小勇
韦珂嘉
刘莹
董英杰
陈辉弥
梁金萍
秦娟娟
杨晶
王玉琪
郭瑜
徐丽闵
胡亦真
张茜萍
查方龙
张卓粤
张靖雯
何艺雯
李艳文
手机
139****6682185****3712137****0353151****3256152****9795135****6111159****9845187****7929186****6730173****9545187****0661173****0759172****1601139****6888185****1133135****2912185****8561135****0506137****5701
邮箱
*******************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************
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研究院
中国北京100044
北京市西城区北展北街九号
华远·企业号D座
投诉电话：95397
投诉邮箱：**************
重要声明
太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。
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电子
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疫情封控加重供应链卡顿，消费电子产业链表现承压
走势对比
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21/12/1222/2/12
报告摘要
本周核心观点：本周电子行业指数下跌4.67%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的48只，周涨幅在3个点以上的13只,周涨幅在5个点以上的7只,全周下跌的标的396只，周跌幅在3个点以上的286只，周跌幅在5个点以上的171只，周跌幅在10个点以上的10只。
过去两周，电子板块延续了调整态势，从近期披露的年报及一季报预告情况看，消费电子产业链公司表现较为疲软，从智能手机一季度的出货情况看，出货量负增长的糟糕情况还在延续恶化，各大品牌厂商已经开始不同程度的下调年度出货目标，需求的疲软程度可见一斑，近期，疫情带来的供应链卡顿以及珠三角、长三角等部分地区和城市的局部封控，对制造加工类公司而言更是雪上加霜，在疫情高不确定性重压下，消费电子标的业绩二季度实现有效改善的压力较大。
半导体类公司一季度整体交出了不错的成长答卷，但由于去年市场整体预期较高，大部分标的的成长速度基本落在预期之内，因此需要多个季度的持续增长才能撑起新的预期，然而近期，市场部分投资者担心疫情对新能源车需求及生产的负面影响，会对功率半导体的景气度造成短期的冲击，蔚来4月9日已对外声明，因疫情原因，供应链伙伴的陆续停产，整车生产已经暂停。因此，当前半导体标的的高成长预期的消化进度需静待疫情缓解。整体而言，电子板块短期内难以见到积极的变化，在当前形势下维持中性评级。
行业聚焦：近日，据台媒报道称，中国手机大厂OPPO继去年推出首款自行研发的影像处理神经网络运算（NPU）芯片后，旗下IC设计子公司上海哲库已展开应用处理器（AP）及手机系统单芯片（SoC）研发，预计2023年会推出首款AP并采用台积电6纳米米制程生产，2024年再推出整合AP及数据机（Modem）的手机SoC，并进一步采用台积电4纳米制程投片。
4月6日，据台媒《经济日报》报道，俄乌战争持续加上通胀势头高涨，导致全球消费力度减弱，继非苹果手机产业传出大砍单之后，[Table_IndustryList]
子行业评级
[Table_CompanyInfo]
推荐公司及评级超 频 三(300647)
奥 来 德(688378)
珠海冠宇(688772)
买入
买入
买入
[Table_ReportInfo]
相关研究报告：
《功率半导体后起之秀，“smart
IDM”生态圈构建核心竞争力》--2022/04/06
《零件+整机协同效应加强，一季度强势成长》--2022/03/31
《外部环境负面拖累瑕不掩瑜，客户拓增与产品延展打开成长空间》--2022/03/30
证券分析师：王凌涛
电话：************E-MAIL：****************执业资格证书编码：S119
证券分析师：沈钱
电话：************-8008E-MAIL：******************执业资格证书编码：S119
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行业周报
疫情封控加重供应链卡顿，消费电子产业链表现承压
证券分析师：欧佩
电话：************E-MAIL：***************执业资格证书编码：
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供应链最新消息指出，新一波砍单潮蔓延至PC业，近期几乎所有一线PC品牌都开始下修年度出货目标。报道称，供应链透露，联想、惠普、宏碁、华硕都在下调今年订单量，降幅约二位数百分比。
本周重点推荐个股及逻辑：我们的重点股票池标的包括：超频三、奥来德、珠海冠宇、闻泰科技、康强电子、天通股份。
风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。
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目录
一、
本周市场表现 .................................................... 5
二、
本周行业重要新闻 ................................................ 7
三、
本周上市公司重要消息 ............................................ 9
四、
重点推荐个股及逻辑 ............................................. 10
五、
风险提示 ...................................................... 11
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图表目录
图表1：电子板块相对大盘涨跌 ................................................... 6
图表2：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 ................................... 6
图表3：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名 ................................... 6
图表4：电子行业个股换手率排名 ................................................. 7
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一、 本周市场表现
本周电子行业指数下跌4.67%，456只标的中，扣除停牌标的，全周上涨的标的48只，周涨幅在3个点以上的13只,周涨幅在5个点以上的7只,全周下跌的标的396只，周跌幅在3个点以上的286只，周跌幅在5个点以上的171只，周跌幅在10个点以上的10只。
本周上证综指整体下跌0.94%，上周上涨2.19%，申万行业板块中，电子行业涨跌幅排名全行业第29位，其余板块中，涨幅最大的三个板块依次为建筑装饰、钢铁和建筑材料，涨幅分别为6.06%、3.97%和3.93%，跌幅最大的三个板块依次为农林牧渔、电力设备和电子，跌幅分别为-4.72%、-4.68%和-4.67%。
过去两周，电子板块延续了调整态势，从近期披露的年报及一季报预告情况看，消费电子产业链公司表现较为疲软，从智能手机一季度的出货情况看，出货量负增长的糟糕情况还在延续恶化，各大品牌厂商已经开始不同程度的下调年度出货目标，需求的疲软程度可见一斑，近期，疫情带来的供应链卡顿以及珠三角、长三角等部分地区和城市的局部封控，对制造加工类公司而言更是雪上加霜，在疫情高不确定性重压下，消费电子标的业绩二季度实现有效改善的压力较大。
半导体类公司一季度整体交出了不错的成长答卷，但由于去年市场整体预期较高，大部分标的的成长速度基本落在预期之内，因此需要多个季度的持续增长才能撑起新的预期，然而近期，市场部分投资者担心疫情对新能源车需求及生产的负面影响，会对功率半导体的景气度造成短期的冲击，蔚来4月9日已对外声明，因疫情原因，供应链伙伴的陆续停产，整车生产已经暂停。因此，当前半导体标的的高成长预期的消化进度需静待疫情缓解。整体而言，电子板块短期内难以见到积极的变化，在当前形势下维持中性评级。
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图表1：电子板块相对大盘涨跌
6/4/42022/4/52022/4/62022/4/72022/4/8创业板指沪深300电子板块当日成交额（亿元，左轴）电子(申万)0.00%0.00%1.00%0.00%-1.57%-1.00%P6
-0.29%-1.24%-2.05%-3.32%-1.06%-2.00%-3.00%-3.64%-4.00%-4.67%-5.00%-4.11%
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
图表2：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名
7%5%3%1%-2%-4%-6%-8%建钢建石房银基煤非公机有纺轻食交社环综家商汽医通美国传计电电农筑铁筑油地行础炭银用械色织工品通会保合用贸车药信容防媒算子力林机装材石产化金事设金服制饮运服电零护军设牧生饰料化工融业备属饰造料输务器售理工备渔物资料来源：Wind，太平洋研究院整理
从个股来看，过去两周电子行业个股涨幅较大的个股为证通电子（13.99%），科力远（11.93%）和和晶科技（8.92%）；过去两周下跌幅度较大的个股宏微科技（-17.20%）、瑞可达（-16.85%）和容百科技（-13.64%）。
图表3：电子行业上周在细分子行业中涨跌幅排名
证券代码 证券简称 周涨幅前十证券代码
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证券简称 周跌幅前十
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证通电子
科力远
和晶科技
英诺激光
安洁科技
瀛通通讯
视源股份
恒铭达
立达信
金龙机电
（%）
13.9873
11.9349
8.9214
7.5472
7.1082
5.6260
5.5087
4.5339
3.9748
3.8880
宏微科技
瑞可达
容百科技
斯达半导
思瑞浦
江海股份
腾景科技
士兰微
法拉电子
德赛西威
（%）
-17.2004
-16.8508
-13.6447
-13.5075
-12.2332
-11.2722
-10.8858
-10.6739
-10.3685
-10.3100
P7
资料来源：Wind，太平洋研究院整理
过去两周电子行业个股换手率最高的为证通电子，换手率为50.02%。其余换手率较高的还有西陇科学（32.51%）、佳禾智能（27.20%）和和晶科技（27.14%）。
图表4：电子行业个股换手率排名
60%50%50.0%40%30%20%10%0%8.9%32.5%27.2%-3.6%27.1%24.5%24.0%23.6%21.9%-1.5%-3.2%-5.1%-6.4%21.1%10%7.5%5%0%-5%-8.4%-10%14.0%20%15%20.8%-8.4%二、 本周行业重要新闻
1．近日，据台媒报道称，中国手机大厂OPPO继去年推出首款自行研发的影像处理神经网络运算（NPU）芯片后，旗下IC设计子公司上海哲库已展开应用处理器（AP）及手机系统单芯片（SoC）研发，预计2023年会推出首款AP并采用台积电6纳米米制程生产，2024年再推出整合AP及数据机（Modem）的手机SoC，并进一步采用台积电4纳米制程投片。此前OPPO自研NPU芯片已经正式推出。2021年12月14日，在OPPO2021请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
证通电子西陇科学周换手率（基准.自由流通股本，左轴）佳禾智能和晶科技奥拓电子英诺激光崧盛股份英飞特资料来源：Wind，太平洋研究院整理
南极光周涨跌幅（%，右轴）京泉华
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年度未来科技大会上，OPPO首款自研NPU芯片马里亚纳MariSilicon X正式发布。这是从前端设计、后端设计，再到IP设计、内存架构、ARM CPU设计方案、算法、供应链流片等环节，均由OPPO芯片设计团队自研完成，而这当中又包括了设计团队、数字验证团队以及后端集成团队，可见OPPO造芯的“认真”。行业人士分析称，预计OPPO在两年后推出4纳米手机SoC芯片，在制程采用及效能设计上可能仍然无法与高通、联发科相比，但自行开发芯片可先试用在低阶手机产品线，再逐步提高自有SoC芯片渗透率。
2．4月5日，据彭博社报道，由于中国疫情和日本地震进一步阻碍了供应，3月半导体交付的等待时间略有延长，并创出了新纪录。根据Susquehanna金融集团的研究，交货时间--从订购芯片到交付之间的时间差--在上个月增加了两天，达到26.6周。虽然芯片用户再次面临更长的等待时间，但交付时间增长的速度却显著低于 2021 年，当时许多行业由于缺少关键零部件而被迫削减产量。根据Susquehanna分析师Chris
Rolland的报告，大多数芯片类型的交货时间都有所增加，包括电源管理、微控制器、模拟和内存。他说，俄乌冲突、中国部分地区的疫情封锁和日本地震 "将在第一季度产生短期影响，但可能在全年对严重受限的供应链产生挥之不去的影响"。此外，芯片行业的高管警告说，一些客户在2023年之前将很难获得足够的供应。英特尔等公司大规模增加的新工厂建设，最早也要到明年才能投产。
3．4月6日，据台媒《经济日报》报道，俄乌战争持续加上通胀势头高涨，导致全球消费力度减弱，继非苹果手机产业传出大砍单之后，供应链最新消息指出，新一波砍单潮蔓延至PC业，近期几乎所有一线PC品牌都开始下修年度出货目标。报道称，供应链透露，联想、惠普、宏碁、华硕都在下调今年订单量，降幅约二位数百分比。戴尔则因商务笔记本需求强劲，调整订单幅度相对不大。苹果也相对保持稳定。针对PC产业面临砍单疑虑，宏碁、华硕皆未回应。代工厂方面则维持第2季度出货季增长看法。市场人士分析，虽然品牌厂第2季开始通知供应商下修全年出货目标，但由于先前部分递延订单仍将在第2季持续出货，因此出现代工厂不看淡第2季，但对下半年出货却没把握的状况。其中仁宝预期第2季笔记本环比增长呈现高个位数、甚至有机会挑战双位数成长。研调机构TrendForce指出，2022年上半年笔记本将垄罩在修正压力下，出货预估从原先全年2.38亿台出货量下修至2.25亿台、年减8.5%。主要是因Chromebook出货动能疲软、俄乌战争影响需求，以及各笔记本品牌下修对2022年度出货量展望，相较年初平均约下调10%至15%。
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4. 据9to5Mac报道，由于供应链中断和俄乌战争，苹果已经削减了2022年的 iPhone
订单，接下来还会再一次削减，服务正在成为苹果收益的“关键差异化因素”。Loop
Capital的分析师John Donovan在研究报告中表示，iPhone的年生产量目标又下降了900万部，至2.54亿部，他还对“在不太遥远的未来”将出现的再一次削减持谨慎态度。John Donovan认为，苹果将削减iPhone的生产订单，最终总订单在2.45亿和2.5亿之间，iPhone SE 3的订单已经被削减了2000万，此外，郭明錤最近也修正了他对低端iPhone出货量的预测，从2500-3000万降至1500-2000万。而投资公司瑞银的DavidVogt认为，像Apple Music、Apple TV+和iCloud这样的服务正日益成为一个“关键的差异化因素”。其调查了来自四个不同地域的4000多名iPhone用户，发现美国的升级和保留率仍然很高，iPhone手机的使用年限在2.3年左右。其结果显示，Apple Music、iCloud、Arcade和Fitness的使用率较高（不包括中国市场），而Apple
News是“平缓的”，Apple TV+看起来已经趋于平稳。并且使用高端设备的用户，如iPhone 12和13，也推动了苹果服务收入。
5. 比亚迪汽车正式宣布，根据其战略发展需要，自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。未来，比亚迪在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。比亚迪同时表示，将继续为现有燃油汽车客户持续提供完善的服务和售后保障，以及全生命周期的零配件供应。
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三、 本周上市公司重要消息
【康强电子】聘请郑芳为公司总经理，聘请曹光伟、冯小龙、孙华、杜云丽、周荣康为公司副总经理，殷夏容为公司财务总监，周荣康为公司董事会秘书，陶海波为公司内审负责人。
【歌尔股份】公司副总裁兼董事会秘书贾军安先生累计增持公司股份14万股。
【蓝思科技】累计回购公司股份1592.63万股，占公司总股本的0.3202%，最高成交价为20.50元/股，最低成交价为11.79元/股，支付的总金额为2.41亿元。子公司东莞蓝思在政府的指导下已解除封锁，并于2022年4月2日实现全面复工复产，东莞蓝思将继续严格落实疫情防控措施，持续监测员工健康状况。
【电连技术】累计回购公司股份206.35万股，占公司总股本的0.4899%，最高成交价请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
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为51.20元/股，最低成交价为32.06元/股，成交总金额为1.00亿元。
【亿纬锂能】累计回购公司股份71万股，占公司总股本的0.04%，最高成交价为72.25元/股，最低成交价为71.36元/股，成交总金额为5092.44万元。
【凯盛科技】公司及下属公司蚌埠国显科技有限公司于2022年4月1日收到蚌埠市高新技术产业开发区财政支付中心拨付的产业扶持项目之贷款利息贴息，共计3321.46万元。
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四、 重点推荐个股及逻辑
我们的重点股票池标的包括：超频三、奥来德、珠海冠宇、闻泰科技、康强电子、天通股份。
个股逻辑：
【超频三】通过年前的业绩预告和正极材料扩产公告，公司立足传统散热器件，逐渐收缩LED传统照明低附加值业务（商誉和坏账已经大部分计提，是去年亏损的主要原因），深耕5G基站、智能终端、动力汽车、储能等新兴散热应用领域，并且以子公司圣比和为依托，将业务重点有节奏地切向锂电正极关键材料（模式：废旧电池回收利用前驱体、碳酸锂、正极材料），生产经营不太受上游原材料供给和价格波动影响，同时亦具备较佳的产业亲和力，行业废旧电池的处理以及关键材料的供给两大方向形成顺畅闭环。公司未来逐渐实现锂电正极材料行业规模化战略布局的发展路径已经非常明晰，建议投资者积极关注
【奥来德】我们看好公司在OLED有机发光和功能材料领域的不断突破与进阶空间，也坚定认为蒸发源的成长瓶颈绝不在当下，还有非常明确的上升通道。有机发光与功能材料的持续推进与应用切入，面对的空间更大、而且国产化替代的需求也更为强烈，我们预估公司2021-2023年利润将有望达到1.37亿、2.75亿、3.93亿，予以公司买入评级。
【珠海冠宇】公司是电芯领域国内仅次于ATL的优秀标的，比起国内其他做pack封装起家的电池厂商，其技术积淀与竞争力更有保障。在横向渠道领域，它在大尺寸的笔记本与pad类产品领域取得了相当不错的份额和市场认可，并且已经快速地在向手请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远
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机、可穿戴、动力、储能等方向展开切入与布局，应用领域的可复制性与扩展赋于公司充足的成长空间，2022将是公司成长大年，建议投资者重点关注。
【闻泰科技】5G普及所带来的终端ODM需求量和成本的上升，制造难度的提升也会促升ODM的经营毛利水平，这会明确抬升公司未来两年的盈利基数。关键客户的ODM的合作模式与深度，以及器件模组等元件产品供应的增量弹性。半导体，5G、新能源汽车、IOT等产业的蓬勃发展，带来了半导体板块旺盛的需求成长，叠加以美国贸易战和实体名单对中国的制约，国内半导体行业具备独立IDM能力的公司在相当长的一段周期里都将充分享受元件国产化所带来的替代红利。闻泰安世的IDM产能本来就在全球居于前列，国内无出其右者，未来如临港12寸线能如期置入，伴之以闻泰自身以及投资的超长产业链布局一体化共振，闻泰将成为国内IDM无可替代的行业龙头，建议投资者重点关注。
【康强电子】公司主要产品封装引线框架和键合金线在最近两年下游需求大幅增长的缺货浪潮中具备充分的利润弹性。公司上市多年，但因为自身工艺的复杂性，和一些特殊的过往因素，过去并不被市场所了解。在半导体关键材料国产化替代的重要时代窗口下，完整的产业链布局，全面领先的工艺技术和模具制程能力，为公司的进阶飞跃奠定了坚实的基础。近年来蚀刻工艺逐渐完善后，公司补全了自身在QFN等高密度需求框架方向上的短板，成长拐点已经非常明确。
【天通股份】今年是公司各个领域的成长大年，Miniled带动蓝宝石量价齐升，利润贡献重回2019年高点，磁性材料在新能源等多领域应用的带动下亦有较佳成长，目前来看对应领域的成长都有长维度延续性。和协鑫共同开发的CCZ长晶炉目前已经进入批量开发的前期攻关阶段，未来放量预期明确，颗粒硅毫无疑问是光伏技术的下一个跃迁突破口，CCZ连续直拉法有望大幅改善拉晶效率，行业技术与生态一旦成熟，增量空间较大，建议投资者积极关注。
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五、 风险提示
(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；
(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险.
表1： 重点推荐公司盈利预测表
[Table_ImportCompany]
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代码 名称 最新评级
EPS PE 股价
2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 22/04/08
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[Table_ImportCompany1]
300647 超 频 三 买入
688378 奥 来 德 买入
688772 珠海冠宇 买入
600745 闻泰科技 买入
002119 康强电子 买入
600330 天通股份 买入
0.04
0.98
0.73
1.94
0.23
0.38
0
1.87
0.84
3.05
0.55
0
0.16
3.22
1.22
4.36
0.84
0.57
0.44 223.09 ∞ 50 18.18 8
5.07 56.2 29.55 17.16 10.9 55.26
1.69 40.07 34.74 23.92 17.27 29.18
5.25 39.16 24.88 17.4 14.45 75.88
1.14 52.2 22.24 14.56 10.73 12.23
0.73 27.14 ∞ 18.21 14.22 10.38
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投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；
看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销售团队
[Table_Team]
职务
全国销售总监
华北销售总监
华北销售
华北销售
华北销售
华东销售总监
华东销售副总监
华东销售副总监
华东销售总助
华东销售
华东销售
华东销售
华东销售
华南销售总监
华南销售副总监
华南销售
华南销售
华南销售
华南销售
姓名
王均丽
成小勇
韦珂嘉
刘莹
董英杰
陈辉弥
梁金萍
秦娟娟
杨晶
王玉琪
郭瑜
徐丽闵
胡亦真
张茜萍
查方龙
张卓粤
张靖雯
何艺雯
李艳文
手机
139****6682185****3712137****0353151****3256152****9795135****6111159****9845187****7929186****6730173****9545187****0661173****0759172****1601139****6888185****1133135****2912185****8561135****0506137****5701
邮箱
*******************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************************
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研究院
中国北京100044
北京市西城区北展北街九号
华远·企业号D座
投诉电话：95397
投诉邮箱：**************
重要声明
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