2024年1月9日发(作者：朋小雯)

行业研究

移动一级集采供应商出炉，中兴转让高达通信股权

——通信行业周观点（01.11-01.17）

证券研究报告|通信

强于大市（维持）

日期：2021年01月17日

券证联万

本周行业观点：

上周大盘小幅下跌，通信行业逆势而上，沪深300指数下降0.68%，申万一级28个行业9个上涨，19个下跌，通信行业表现良好，整体上涨1.65%，排名第4名。本周，中兴以10.35亿元价格向北京屹唐转让公司所持高达通信90%的股权。短期来看，中兴通讯聚焦公网，而高达通信则深耕专网，两者主营业务关联度很小，且高达通信的体量相对较小，此次股权转让对于中兴的整体运整体规模影响不大。长期来看，本次剥离可以更好地推进中兴通讯战略聚焦和资源提效的经营策略，更加聚焦5G主航道相关核心业务。随着5G建设的逐步推进，未来2-3年将是厂商积蓄实力、加速转型成长的极其重要的窗口期。中兴通讯可以通过交易获得可观的投资收益，进而将资源用于核心业务的投入和发展，进一步形成良性循环。本周我们认为，虽然2020年通信行业受到中美贸易摩擦影响，5G建设红利释放受到压制，部分优质标的处于历史估值地位，但随着拜登上台带来的中美贸易摩擦逐渐有序化以及市场风格的切换，三大运营商以及5G商用相关标的将迎来一波估值修复的行情。

通信行业相对沪深300指数表

通信34%24%14%3%-7%-17%沪深300行业周观点

数据来源：WIND,万联证券研究所

数据截止日期： 2021年01月15日

相关研究

万联证券研究所20210110_行业周观点_AAA_通信行业周观点（01.04-01.10）

万联证券研究所20210103_行业周观点_AAA_通信行业周观点（12.27-01.03）

万联证券研究所20201230_公司首次覆盖_AAA_证券动态跟踪报告投资要点：

⚫ 一周产业新闻：（1）中国广电：229亿到账！战略投资者及上市

广和通（300638）首次覆盖报告

企业完成现金实缴！；（2）中国智能机2020年出货近3亿台过分析师: 夏清莹

半为5G手机；（3）工信部公布81项通信行业标准 明确Sub-执业证书编号： S1

6GHz基站设备技术要求；（4）韩国将迎来2G服务彻底终结 宣电话： ***************************.cn布6月关网；（5）思科以45亿美元收购Acacia 涨幅超70%；邮箱：

（6）中国移动采购自有品牌R3s-2 Pro和R3s-4 Pro产品，总

预算超1.28亿；（7）中国移动一级集采供应商分级出炉：11大

类别49家厂商入选；（8）T-Mobile美国与爱立信、诺基亚签署

5G合同 价值数十亿美元；（9）小米、商飞等被特朗普政府列入所谓“军工企业名单”；（10）百度宣布开始造车：组建智能汽车公司，吉利为战略合作伙伴。

⚫ 投资建议：我们认为，目前运营商板块基本面转好且整体估值较低，短期或进入一个估值修复的通道。2020Q4云计算厂商资本开支仍保持高位，2021年有望继续上行，云计算相关建设还在加速当中，持续看好IDC、云计算及边缘计算相关产业链。技术革新带动模组行业需求扩张，技术迭代下全球蜂窝通信模组行业发展迅猛，模组市场“东升西落”，万物互联时代即将开启，看好国内物联网相关下游蜂窝模组厂商。卫星互联网未来将成为5G、6G网络覆盖空间和场景等方面的补充,且轨道和频段是不可再生的战略资源，随着我国陆续公布相关低轨卫星发射计划，整体行业的未来值得期待。

⚫ 风险因素：中美贸易摩擦的不确定性，5G建设程度及渗透速度不达预期，疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期。

请阅读正文后的免责声明

证券研究报告|通信

目录

1、一周产业新闻 ................................................................................................................. 4

1.1

5G相关 ........................................................................................................................... 4

1.2

物联网 ............................................................................................................................ 4

1.3

云计算相关 .................................................................................................................... 5

1.4

运营商集采 .................................................................................................................... 5

1.5

其他 ................................................................................................................................ 5

2、通信板块周行情回顾 ..................................................................................................... 6

2.1

通信板块周涨跌情况 ................................................................................................... 6

2.2

子板块周涨跌情况 ....................................................................................................... 7

2.3

通信板块估值情况 ....................................................................................................... 8

2.4

通信板块周成交额情况 ............................................................................................... 8

2.5

个股周涨跌情况 ........................................................................................................... 9

3、通信板块公司情况和重要动态（公告） ..................................................................... 9

3.1

股东增减持 ................................................................................................................... 9

3.2

大宗交易 ..................................................................................................................... 10

3.3

限售解禁 ..................................................................................................................... 10

3.4

其他新闻 ..................................................................................................................... 10

4、投资建议 ....................................................................................................................... 11

5、风险提示 ....................................................................................................................... 13

万

万联证券研究所

联图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） .............................................................. 7

图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ...................................................... 7

图表3：通信各子板块涨跌情况（%）（上周） .................................................................. 8

图表4：通信各子板块涨跌情况（%）（年初至今） .......................................................... 8

图表5：申万通信板块估值情况（2010年至今） ............................................................. 8

图表6：申万通信板块周成交额情况（过去一年） .......................................................... 9

图表7：申万通信板块周涨幅前五（%）（上周） .............................................................. 9

图表8：申万通信板块周跌幅前五（%）（上周） .............................................................. 9

图表9：通信行业股东增减持情况 ....................................................................................... 9

图表10：上周通信板块大宗交易情况 ............................................................................... 10

证券目录

第 2 页 共 14 页

图表11：未来三个月通信板块限售解禁情况 .................................................................. 10

图表12：三大运营商历史APUE值 ..................................................................................... 12

图表13：三大运营商历史APUE值同比增速..................................................................... 12

图表14：三大运营商历史PB............................................................................................... 13

证券研究报告|通信

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第 3 页 共 14 页

万联证券

证券研究报告|通信

1、一周产业新闻

1.1 5G相关

中国广电：229亿到账！战略投资者及上市企业完成现金实缴！

中国广播电视网络有限公司发布了《中国广电2021年度工作报告》简要版内容，对2020年工作重点进行了回首总结，并对2021年的工作进行了展望。据中国广电的报告显示，在2020年12月底已完成对全部23家非上市省网公司的审计评估主体工作。参与发起的战略投资者和上市公司的229亿现金出资实缴已经到位。另，北京歌华有线也同步完成实控人变更。此外，中国广电网络股份有限公司已成立了6个临时工作组，顺利起步运作。（C114通信网）

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第 4 页 共 14 页

万由于新冠疫情导致的需求减缓和供应链中断，2020年中国智能手机出货量出现大幅下降，但对5G机型的兴趣激增。中国信通院最新公布的数据显示，1-12月总出货量同比下降20.4%至2.957亿台，其中有55%为5G手机，上市新机型218款。1-12月，国内市场5G手机累计出货量1.63亿部、上市新机型累计218款，占比分别为52.9%和47.2%。其中，国产品牌手机总出货量下降23.5%至2.696亿台，占比87.5%。尽管遭遇疫情打击，Gartner此前指出，到2020年第三季度末，中国的智能手机生产已基本恢复正常。TrendForce最近预测认为，在2020年下降11%后，全球智能手机产量今年将开始复苏。（C114通信网）

1.2 物联网

工信部公布81项通信行业标准 明确Sub-6GHz基站设备技术要求

据工信部网站消息，根据标准制修订计划，相关标准化技术组织已完成《工业互联网数据安全保护要求》等81项通信行业标准的制修订工作，并予以公示。其中，包括5G数字蜂窝移动通信网6GHz以下频段基站设备技术要求（第一阶段）和 6GHz以下频段基站设备测试方法（第一阶段）相关标准。6GHz以下频段基站设备技术要求（第一阶段）标准规定了对6GHz以下频段（不包括700MHz）NR基站的基本功能要求、LTE-NR双连接（EN-DC）架构与功能要求、性能要求和接口要求等。6GHz以下频段基站设备测试方法（第一阶段）标准规定了对6GHz以下频段（不包括700MHz）NR基站的基本功能、LTE-NR双连接（EN-DC）功能和无线射频指标的测试方法。（C114 通信网）

韩国将迎来2G服务彻底终结 宣布6月关网

韩国电信运营商LG U+（LG Uplus）近日表示，该公司将于今年6月底之前终止提供2G服务，此举将标志着韩国2G网络的彻底终结。LG U+表示，该公司已经向政府申请终止2G业务运营，并将决定终止服务的具体时限。在此之前，韩国另外两家电信运营商之一SK电讯（SK Telecom）于去年7月终止了2G服务，韩国电信（KT）则早在2012年便已关闭了2G网络。LG U+表示，随着包括5G在内的新网络相继推出，多年来2G网络已经很少被人使用。电信设备老化和缺乏支持2G的终端设备导致了用户的减少。根据韩国ICT部的数据显示，截至去年11月底，LG U+的2G用户数为37.4万，仅占该运营商1480万用户总数的2.5%。LG U+表示，随着2G业务的关停，该公司将聚焦于改善5G服务，目前该公司拥有250万5G用户。据悉，韩国于1996年首联证券中国智能机2020年出货近3亿台 过半为5G手机

次推出2G移动服务。(腾讯网)

证券研究报告|通信

1.3 云计算相关

思科以45亿美元收购Acacia 涨幅超70%

当地时间1月14日，思科和Acacia共同宣布，双方对最终的合并协议进行了修订，并达成共识，至此双方近一周的并购争议落幕。根据修订后的协议条款，思科已同意以每股115美元的现金收购Acacia，按完全稀释后的现金或有价证券计算，约为45亿美元。从最终达成的协议可以看出，45亿美元的价格远高于2019年7月最初协议中的每股70美元或26亿美元的收购价，涨幅超过70%。该交易仍需获得Acacia股东的批准，双方预计将在2021年第一季度末完成收购。届时，包括CEO Raj

Shanmugaraj在内的Acacia员工将加入思科的光网络业务部门。（CNbeta）

中国移动采购自有品牌R3s-2 Pro和R3s-4 Pro产品，总预算超1.28亿

从中国移动官网获悉，中国移动终端公司启动2021-2024年中国移动终端公司自有品牌智能组网终端R3s-2 Pro及R3s-4 Pro产品制造服务项目采购。根据采购公告显示，该项目主要采购：自有品牌智能组网终端R3s-2 Pro产品和R3s-4 Pro产品，采购总量为100万台，每款产品50万台。此外每款产品研发样机需求量为各300台。项目总预算12807.68万元（含税），其中R3s-4 Pro产品预算为8104.86万元（含税）；R3s-4 Pro产品预算为4702.82万元（含税）。值得注意的是，该项目包段1、包段2投标人可以兼报兼中。要求供应商注册资金为5000万元以上（含5000万元）或等值货币；且2020年1月1日后出货路由器10万台（含）或智能网关50万台（含）以上；项目不接受联合体投标。（C114通信网）

中国移动一级集采供应商分级出炉：11大类别49家厂商入选

中国移动表示，按照不同的产品，据供应商日常履约、综合实力、合作情况等方面，对供应商进行评级，分为A、B、C、D四个等级。采购共享中心将根据供应商日常履约、综合实力、合作情况等三方面进行评价，同时设有加分项和扣分项。分级供应商候选名单，是根据不同的产品和服务，从2017年~2020年的中标供应商名单中选取。入选49家厂商厂商具体包括7家监理、15家代维、2家室内分布天线、4家无源器件、3家网络综合机柜、2家镀锌钢绞线、4家光缆分纤箱、5家光缆、2家分立式开关电源、1家电缆、4家标志服供应商，其中16家企业获评A，33家企业获评B。通信工程专业监理和网络综合代维服务领域入选厂商最多，从产品供应类看，室内分布天线中国信科移动、三维通信入选；光纤光缆类中天、富通、烽火、长飞、亨通等光纤光缆行业五大品牌入选；分立式开关电源类华为和中兴通讯入选；通信用电力电缆类，亨通线缆入选。(C114通信网)

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第 5 页 共 14 页

万1.5 其他

真香！T-Mobile美国与爱立信、诺基亚签署5G合同 价值数十亿美元

T-Mobile美国公司与爱立信、诺基亚分别签署了价值数十亿美元的合同，以继续扩展其5G网络，该运营商正着力于提升其最新产品的覆盖、容量和性能。两家供应商在单独的声明中强调了各自五年期合同的重要性，以及在改善运营商网络方面的作用。基于扩展合同，诺基亚将提供来自AirScale无线接入平台的产品，该平台在运营商的2.5GHz中频频谱上使用Massive MIMO交付所谓的“超大容量5G层”。这家芬兰供联证券1.4 运营商集采

应商补充称，它还将使用宏站和小站来改善低频和毫米波服务。爱立信表示，其有源和无源天线的部署将支持运营商全频谱范围的5G连接，指出Massive MIMO在中高频段的潜力，可提供“极快速率和最低延迟，为快速的5G用例演进提供了一个可扩展的基座”。在2018年，T-Mobile美国与这两家欧洲供应商分别签署了35亿美元的合同。去年它表示，在与Sprint合并后，将在为期三年、耗资430亿美元的网络升级项目中使用诺基亚和爱立信的5G设备。合并前，Sprint使用了爱立信、诺基亚和三星的设备，但三星似乎被排除在T-Mobile美国的5G计划之外。T-Mobile美国还证实，它所谓的600MHz的“扩展范围5G”现在覆盖了近160万平方英里的2.8亿人。它所谓的“超大容量”5G，使用了从Sprint获得的2.5GHz频谱，在1000多个城镇可用，覆盖超过1.06亿人。（新浪科技）

突发！小米、商飞等被特朗普政府列入所谓“军工企业名单”

当地时间周四，美国国防部发布公告称，将中国商飞、小米集团、中微半导体、高云半导体等企业列入所谓“涉军企业名单”。根据美国白宫于当地时间周三发布的行政令，要求自东部标准时间2021年11月11日晚上11:59起，美国投资者必须完全撤出此前已经被列入“军工企业名单”的相关证券。而对于后续新纳入名单的公司，根据13959行政令第1（c）节条款，自确定之日起365天之后的东部标准时间晚上11：59分开始生效，禁止美国人拥有任何此类证券。此前在去年六月、八月和十二月，美国国防部先后将华为、海康威视、中芯国际等35家公司列入该名单。(C114通信网）

百度宣布开始造车：组建智能汽车公司，吉利为战略合作伙伴

证券研究报告|通信

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万百度宣布正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业。吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。百度重装组建汽车公司，既是人工智能技术的最佳实践，也是在智能出行领域的重要战略布局。新组建的百度汽车公司将面向乘用车市场，让用户购买到更极致的智能电动汽车。百度汽车公司将着眼于智能汽车的设计研发、生产制造、销售服务全产业链，传承百度强大的人工智能、互联网科技基因，利用Apollo领先的自动驾驶能力，发挥在汽车智能化领域长达8年的经验优势，重塑智能汽车产品形态，成为智能出行时代的变革者。据悉，百度汽车公司独立于母公司体系，保持自主运营；同时百度将人工智能、Apollo自动驾驶、小度车载、百度地图等核心技术全面赋能汽车公司，支持其快速成长。百度汽车公司选择吉利作为合作方，吉利控股集团出资成为新公司的战略合作伙伴。下一步双方将基于吉利最新研发的全球领先纯电动架构--浩瀚SEA智能进化体验架构，在智能汽车制造相关领域展开紧密合作，共同打造下一代智能汽车。（搜狐网）

IDC：全球PC市场持续火热，2020年第四季度同比增长 26.1%

数据研究机构 IDC 今日发布消息，表示 2020 年第四季度全球 PC 市场增长迅速，出货量同比增长 26.1%，达到了 9160 万台。2020 全年，全球 PC 市场出货量同比增长也达到了 13.1%，居家办公、线上学习以及消费需求的复苏成为主要驱动因素。从厂商份额看，联想位居 2020 年全年以及第四季度冠军，市场份额高达 24%。其次是惠普以及戴尔，2020 年市场份额占比分别为 22.4%、16.6%。（IT之家）

2、通信板块周行情回顾

2.1 通信板块周涨跌情况

大盘小幅下跌，通信行业逆势而上。上周是2021年A股开盘的第二周，沪深300指联证券

数下降0.68%，申万一级28个行业9个上涨，19个下跌，通信行业表现良好，整体上涨1.65%，排名第4名，TMT行业内排名高于计算机与传媒行业。

图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周）

6420-2-4-6-0.14

-0.36

-0.77

-0.81

-0.95

-1.00

-1.31

-1.52

-1.78

-1.90

-2.30

-2.41

-2.79

-3.99

-5.05

-5.30

-5.37

-6.56

-8.30

2.26

2.18

1.65

1.29

1.12

1.12

0.41

0.04

5.32

证券研究报告|通信

-8-10券纺织服装公用事业交通运输房地产计算机建筑装饰建筑材料机械设备轻工制造非银金融家用电器商业贸易医药生物休闲服务食品饮料有色金属电气设备国防军工农林牧渔证图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）

86420-2-4-6-0.11

-0.86

-1.07

-1.09

-1.18

-1.44

-2.51

-3.04

-3.30

-3.53

-4.80

7.16

6.34

5.25

4.80

4.78

4.12

3.53

3.23

2.88

2.51

2.33

1.26

1.03

0.42

0.40

0.38

0.09

万上周为2021年的第二个交易周，今年以来沪深300指数上涨4.74%，申万一级28个行业17个上涨，11个下跌，通信行业整体上涨0.38%，排名第16名，TMT行业内排名高于计算机与传媒。

联资料来源：Wind、万联证券研究所

资料来源：Wind、万联证券研究所

银行电子银行通信有色金属汽车传媒化工钢铁采掘综合

房地产计算机建筑材料机械设备电气设备家用电器轻工制造食品饮料建筑装饰农林牧渔医药生物非银金融国防军工交通运输公用事业商业贸易休闲服务纺织服装电子化工2.2 子板块周涨跌情况

上周申万二级通信板块表现良好，其中通信设备上涨1.11%，通信运营Ⅱ级上涨5.52%。2021年累计来看，申万二级通信设备上涨0.06%，通信运营Ⅱ级上涨2.64%，年初至今通信子版块表现均弱于大盘涨幅。

汽车钢铁通信采掘传媒综合

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第 7 页 共 14 页

图表3：通信各子板块涨跌情况（%）（上周）

6.005.004.003.002.001.000.00通信设备通信运营Ⅱ1.11

5.52

图表4：通信各子板块涨跌情况（%）（年初至今）

3.002.502.001.501.000.500.000.06

通信设备通信运营Ⅱ

2.64

证券研究报告|通信

2.3 通信板块估值情况

图表5：申万通信板块估值情况（2010年至今）

PE(TTM)8010037.77万联目前SW通信板块PE（TTM）为37.77倍，低于2010年至2020年十年均值44.80倍。受市场外部不确定性因素影响，目前通信板块整体估值较低。不过我们认为，随着新冠疫苗在全球的逐步推广，海外通信设备、终端、模组等需求将有望回升；且随着美国大选尘埃落定，拜登当选后中美贸易摩擦的擦枪走火的概率或将显著下降，预计2021年通信行业的整体的基本面有望进入一个修复的通道。

证券资料来源：Wind、万联证券研究所 资料来源：Wind、万联证券研究所

资料来源：Wind、万联证券研究所

2.4 通信板块周成交额情况

上周申万通信板块成交额为1010.15亿元，平均每日成交202.03亿元，环比下降5.27%。

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图表6：申万通信板块周成交额情况（过去一年）

800周成交额（单位：亿元）7002001000平均周成交额（单位：亿元）周成交额环比变动100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

证券研究报告|通信

资料来源：Wind、万联证券研究所

图表7：申万通信板块周涨幅前五（%）（上周）

0博创科技东信和平亿联网络华测导航德生科技9.06

8.30

7.98

14.81

510152019.39

25万联受市场影响，上周板块个股上涨数与下跌数基本持平。上周通信板块105只个股中，59只上涨，44只下跌，2只持平。板块涨幅前五的公司分别为：博创科技、东信和平、亿联网络、华测导航、德生科技；板块跌幅前五的公司分别为：亿通科技、瑞斯康达、ST新海、*ST实达、国盾量子。

图表8：申万通信板块周跌幅前五（%）（上周）

0亿通科技瑞斯康达ST新海*ST实达国盾量子-10.08

-8.38

-8.11

-7.24

-5-10-15-20-18.47

证2.5 个股周涨跌情况

券

资料来源：Wind、万联证券研究所 资料来源：Wind、万联证券研究所

3、通信板块公司情况和重要动态（公告）

3.1 股东增减持

图表9：通信行业股东增减持情况

证券代码 证券简称

最新公告日期

方案进度

变动方向

股东名称

股东类型

拟变动数量上限占总股本比(%)

拟变动数量

下限占总股

本比(%)

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证券研究报告|通信

*ST实达

2021-01-14

进行中 增持

福建实达信息技术有限公司

公司 2.00 1.00

资料来源：Wind，万联证券研究所

3.2 大宗交易

上周通信板块发生大宗交易合计成交量1,603.20万股，成交金额10,696.06万元。详细信息如下：

图表10：上周通信板块大宗交易情况

证券简称

富士达

鼎信通讯

三维通信

中兴通讯

鼎信通讯

三维通信

交易日期

2021-01-15

2021-01-14

2021-01-13

2021-01-12

2021-01-12

2021-01-11

成交价（单位：元）

20.90

7.32

5.88

35.32

7.47

5.80

成交量（单位：万股）

4.81

52.00

30.01

39.70

42.76

1,433.92

成交额（单位：万元）

100.58

380.64

176.48

1,402.20

319.42

8,316.74

证

图表11：未来三个月通信板块限售解禁情况

证券简称

威胜信息

震有科技

优博讯

有方科技

微创光电

立昂技术

中兴通讯

映翰通

仕佳光子-U

七一二

润建股份

亨通光电

天邑股份

解禁日期

2021-01-21

2021-01-22

2021-01-25

2021-01-25

2021-01-27

2021-02-01

2021-02-04

2021-02-18

2021-02-18

2021-02-26

2021-03-01

2021-03-12

2021-03-30

万3.3 限售解禁

未来三个月通信板块将发生限售解禁13股，其中解禁限售占总股本超过15%的有6股。详细信息如下：

联资料来源：Wind、万联证券研究所

解禁数量（单位：万股）

12,195.29

171.40

2,243.48

4,247.40

154.02

1,669.18

38,109.90

2,471.26

217.57

40,556.32

14,414.50

4,764.13

16,200.00

券总股本

50,000.00

19,361.00

32,305.31

9,167.95

6,895.89

42,154.00

461,343.49

5,242.88

45,880.23

77,200.00

22,074.63

236,218.84

26,740.80

占总股本比例（单位：%）

24.39%

0.89%

6.94%

46.33%

2.23%

3.96%

8.26%

47.14%

0.47%

52.53%

65.30%

2.02%

60.58%

资料来源：Wind、万联证券研究所

3.4 其他新闻

上周板块的重要动态主要为部分公司业务发展和运营情况通告，详细信息如下：

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（1）2021-01-12 中兴通讯:关于转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权的公告

基于中兴通讯股份有限公司的战略发展考虑，公司与北京屹唐半导体产业投资中心（有限合伙）于2021年1月11日签订《股权转让协议》。根据《股权转让协议》，中兴通讯以10.35亿元人民币向屹唐半导体转让本公司所持北京中兴高达通信技术有限公司90%的股权。本次交易完成后，本公司不再持有高达通信股权。根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《上市公司重大资产重组管理办法》及《香港联合交易所有限公司证券上市规则》等有关规定，本次交易不构成关联交易，也不构成公司重大资产重组。中兴通讯已于2021年1月11日召开第八届董事会第三十次会议审议通过了《关于向北京屹唐半导体产业投资中心（有限合伙）转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权的议案》，本次交易不需提交股东大会批准。

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（3）2021-01-13 华测导航:关于回购注销部分限制性股票减资暨通知债权人的公告

上海华测导航技术股份有限公司于2020年12月28日召开的第三届董事会第一次会议、第三届监事会第一次会议及2021年1月13日召开的2021年第一次临时股东大会，审议通过了关于《回购注销部分已授予但尚未解除限售的限制性股票》的议案、关于《变更公司注册资本及修订 <公司章程> 》的议案。原激励对象李飞等24人因个人原因离职，已不符合2017年第一期限制性股票激励计划中的激励条件，根据《公公司2017年第一期限制性股票激励计划（草案）》及《上市公司股权激励管理办法》等规定，对上述24名激励对象所持有的已获授但尚未解除限售的限制性股票共计346,640股进行回购注销。本次限制性股票回购注销完成后，公司注册资本将由人民币341,432,028元变更为人民币341,085,388元，公司总股本将由341,432,028股变更为341,085,388股。

（4）2021-01-16 有方科技:关于持股5%以上股东和高级管理人员承诺不减持公司股份的公告

深圳市有方科技股份有限公司近日收到公司股东深圳市方之星投资有限公司、深圳市方之星投资合伙企业（有限合伙）、张楷文发来的《关于不减持公司股份的承诺函》，基于对公司未来发展前景的信心及投资价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展以及维护公司和全体股东的权益，深圳市方之星投资有限公司自愿承诺，其所持9,523,450股股份（占公司总股本10.39%），自2021年1月25日限售期满之日起，6个月内不减持公司股份，深圳市方之星投资合伙企业（有限合伙）自愿承诺，其所持7,505,200股股份（占公司总股本8.19%），自2021年1月25日限售期满之日起，6个月内不减持公司股份，张楷文自愿承诺，其直接持有的508,200股股份（占公司总股本0.55%），自2021年1月25日限售期满之日起，6个月内不减持公司股份。

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万4、投资建议

三大运营商业绩企稳向好，价值恢复正当时。随着移动用户的渗透率逐步达到上限，基础电信业务发展重点从用户份额争夺已转向ARPU提升，2021年三家运营商的移动、联证三维通信股份有限公司于近日收到持股5%以上股东郑剑波先生的减持进展告知函，郑剑波先生于2021年1月11日通过大宗交易及集中竞价交易方式累计减持公司股份14,679,900股，占公司总股本的2.0475%。

券（2）2021-01-13 三维通信:持股5%以上股东关于减持公司股份比例超过1%的公告

宽带ARPU增长有望全面止跌回升。我们认为，随着5G渗透率的逐步提高以及提速降费政策进入尾声，三大运营商移动通信业务的基本面将逐渐改善；且随着三大运营商积在产业互联网的几集布局，未来相关业务有望成为三大运营商新的营收支柱。目前来看，三大运营商的PB远低于其10年历史中枢和行业平均水平。2011-2019年中，中国移动平均PB为1.61，2020年底仅为0.73倍；中国电信平均PB为0.91，2020年底仅为0.45倍；中国联通A股平均PB为1.36，2020年底仅为0.95倍；中国联通港股平均PB为0.93，而2020年底仅为0.39倍。低估值局面主要由海外政策短期的不确定性以及导致，我们认为随着纽交所摘牌利空的落地，本轮股价冲击基本结束，三大运营商的股价有望进入一个估值修复的通道。

图表12：三大运营商历史APUE值

证券研究报告|通信

65.0060.0055.0050.0045.0040.0035.万2H120162017H120172018H1联2018证2019H1券20192020H12020Q3中国移动中国电信中国联通70.00

资料来源：公司公告、万联证券研究所

图表13：三大运营商历史APUE值同比增速

15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%20152016H120162017H120172018H120182019H120192020H12020Q3中国移动中国电信中国联通

资料来源：公司公告、万联证券研究所

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图表14：三大运营商历史PB

433221102011-01-04

证券研究报告|通信

2014-01-04证券2017-01-042020-01-04中国移动联中国电信中国联通-H中国联通-A

资料来源：公司公告、万联证券研究所

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万

除三大运营商之外之外，也推荐持续关注5G商用所带来的新市场空间中来。(1)云网流量端: 2020Q4云计算厂商资本开支仍保持高位，2021年有望继续上行，相关建设持续加速，IDC、云计算、边缘计算等产业链景气度将持续上行。(3)万物互联端：技术革新带动模组行业需求扩张，技术迭代下全球蜂窝通信模组行业发展迅猛，模组市场“东升西落”，万物互联时代即将开启，C-V2X技术路线确定，车联网企业有望成为物联网产业链上最具成长性以及确定性的下游应用，看好国内物联网相关下游蜂窝模组厂商。近期随着鸿蒙的推出以及相关物联网平台联盟的成立，为大而不同的市场格局有望结束。(3)卫星互联网：卫星互联网未来将成为5G、6G网络覆盖空间和场景等方面的补充,且轨道和频段是不可再生的战略资源，是各国卫星企业争相抢占的战略重点，随着我国陆续公布相关低轨卫星发射计划，整体行业的未来值得期待。

5、风险提示

中美贸易摩擦的不确定性，5G建设程度及渗透速度不达预期，疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

证券研究报告|通信

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

免责条款

本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。

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万联证券股份有限公司 研究所

上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦

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深圳 福田区深南大道2007号金地中心

广州 天河区珠江东路11号高德置地广场

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万本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

联证券分析师承诺

证我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

券

风险提示

2024年1月9日发(作者：朋小雯)

行业研究

移动一级集采供应商出炉，中兴转让高达通信股权

——通信行业周观点（01.11-01.17）

证券研究报告|通信

强于大市（维持）

日期：2021年01月17日

券证联万

本周行业观点：

上周大盘小幅下跌，通信行业逆势而上，沪深300指数下降0.68%，申万一级28个行业9个上涨，19个下跌，通信行业表现良好，整体上涨1.65%，排名第4名。本周，中兴以10.35亿元价格向北京屹唐转让公司所持高达通信90%的股权。短期来看，中兴通讯聚焦公网，而高达通信则深耕专网，两者主营业务关联度很小，且高达通信的体量相对较小，此次股权转让对于中兴的整体运整体规模影响不大。长期来看，本次剥离可以更好地推进中兴通讯战略聚焦和资源提效的经营策略，更加聚焦5G主航道相关核心业务。随着5G建设的逐步推进，未来2-3年将是厂商积蓄实力、加速转型成长的极其重要的窗口期。中兴通讯可以通过交易获得可观的投资收益，进而将资源用于核心业务的投入和发展，进一步形成良性循环。本周我们认为，虽然2020年通信行业受到中美贸易摩擦影响，5G建设红利释放受到压制，部分优质标的处于历史估值地位，但随着拜登上台带来的中美贸易摩擦逐渐有序化以及市场风格的切换，三大运营商以及5G商用相关标的将迎来一波估值修复的行情。

通信行业相对沪深300指数表

通信34%24%14%3%-7%-17%沪深300行业周观点

数据来源：WIND,万联证券研究所

数据截止日期： 2021年01月15日

相关研究

万联证券研究所20210110_行业周观点_AAA_通信行业周观点（01.04-01.10）

万联证券研究所20210103_行业周观点_AAA_通信行业周观点（12.27-01.03）

万联证券研究所20201230_公司首次覆盖_AAA_证券动态跟踪报告投资要点：

⚫ 一周产业新闻：（1）中国广电：229亿到账！战略投资者及上市

广和通（300638）首次覆盖报告

企业完成现金实缴！；（2）中国智能机2020年出货近3亿台过分析师: 夏清莹

半为5G手机；（3）工信部公布81项通信行业标准 明确Sub-执业证书编号： S1

6GHz基站设备技术要求；（4）韩国将迎来2G服务彻底终结 宣电话： ***************************.cn布6月关网；（5）思科以45亿美元收购Acacia 涨幅超70%；邮箱：

（6）中国移动采购自有品牌R3s-2 Pro和R3s-4 Pro产品，总

预算超1.28亿；（7）中国移动一级集采供应商分级出炉：11大

类别49家厂商入选；（8）T-Mobile美国与爱立信、诺基亚签署

5G合同 价值数十亿美元；（9）小米、商飞等被特朗普政府列入所谓“军工企业名单”；（10）百度宣布开始造车：组建智能汽车公司，吉利为战略合作伙伴。

⚫ 投资建议：我们认为，目前运营商板块基本面转好且整体估值较低，短期或进入一个估值修复的通道。2020Q4云计算厂商资本开支仍保持高位，2021年有望继续上行，云计算相关建设还在加速当中，持续看好IDC、云计算及边缘计算相关产业链。技术革新带动模组行业需求扩张，技术迭代下全球蜂窝通信模组行业发展迅猛，模组市场“东升西落”，万物互联时代即将开启，看好国内物联网相关下游蜂窝模组厂商。卫星互联网未来将成为5G、6G网络覆盖空间和场景等方面的补充,且轨道和频段是不可再生的战略资源，随着我国陆续公布相关低轨卫星发射计划，整体行业的未来值得期待。

⚫ 风险因素：中美贸易摩擦的不确定性，5G建设程度及渗透速度不达预期，疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期。

请阅读正文后的免责声明

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目录

1、一周产业新闻 ................................................................................................................. 4

1.1

5G相关 ........................................................................................................................... 4

1.2

物联网 ............................................................................................................................ 4

1.3

云计算相关 .................................................................................................................... 5

1.4

运营商集采 .................................................................................................................... 5

1.5

其他 ................................................................................................................................ 5

2、通信板块周行情回顾 ..................................................................................................... 6

2.1

通信板块周涨跌情况 ................................................................................................... 6

2.2

子板块周涨跌情况 ....................................................................................................... 7

2.3

通信板块估值情况 ....................................................................................................... 8

2.4

通信板块周成交额情况 ............................................................................................... 8

2.5

个股周涨跌情况 ........................................................................................................... 9

3、通信板块公司情况和重要动态（公告） ..................................................................... 9

3.1

股东增减持 ................................................................................................................... 9

3.2

大宗交易 ..................................................................................................................... 10

3.3

限售解禁 ..................................................................................................................... 10

3.4

其他新闻 ..................................................................................................................... 10

4、投资建议 ....................................................................................................................... 11

5、风险提示 ....................................................................................................................... 13

万

万联证券研究所

联图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） .............................................................. 7

图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） ...................................................... 7

图表3：通信各子板块涨跌情况（%）（上周） .................................................................. 8

图表4：通信各子板块涨跌情况（%）（年初至今） .......................................................... 8

图表5：申万通信板块估值情况（2010年至今） ............................................................. 8

图表6：申万通信板块周成交额情况（过去一年） .......................................................... 9

图表7：申万通信板块周涨幅前五（%）（上周） .............................................................. 9

图表8：申万通信板块周跌幅前五（%）（上周） .............................................................. 9

图表9：通信行业股东增减持情况 ....................................................................................... 9

图表10：上周通信板块大宗交易情况 ............................................................................... 10

证券目录

第 2 页 共 14 页

图表11：未来三个月通信板块限售解禁情况 .................................................................. 10

图表12：三大运营商历史APUE值 ..................................................................................... 12

图表13：三大运营商历史APUE值同比增速..................................................................... 12

图表14：三大运营商历史PB............................................................................................... 13

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万联证券

证券研究报告|通信

1、一周产业新闻

1.1 5G相关

中国广电：229亿到账！战略投资者及上市企业完成现金实缴！

中国广播电视网络有限公司发布了《中国广电2021年度工作报告》简要版内容，对2020年工作重点进行了回首总结，并对2021年的工作进行了展望。据中国广电的报告显示，在2020年12月底已完成对全部23家非上市省网公司的审计评估主体工作。参与发起的战略投资者和上市公司的229亿现金出资实缴已经到位。另，北京歌华有线也同步完成实控人变更。此外，中国广电网络股份有限公司已成立了6个临时工作组，顺利起步运作。（C114通信网）

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万由于新冠疫情导致的需求减缓和供应链中断，2020年中国智能手机出货量出现大幅下降，但对5G机型的兴趣激增。中国信通院最新公布的数据显示，1-12月总出货量同比下降20.4%至2.957亿台，其中有55%为5G手机，上市新机型218款。1-12月，国内市场5G手机累计出货量1.63亿部、上市新机型累计218款，占比分别为52.9%和47.2%。其中，国产品牌手机总出货量下降23.5%至2.696亿台，占比87.5%。尽管遭遇疫情打击，Gartner此前指出，到2020年第三季度末，中国的智能手机生产已基本恢复正常。TrendForce最近预测认为，在2020年下降11%后，全球智能手机产量今年将开始复苏。（C114通信网）

1.2 物联网

工信部公布81项通信行业标准 明确Sub-6GHz基站设备技术要求

据工信部网站消息，根据标准制修订计划，相关标准化技术组织已完成《工业互联网数据安全保护要求》等81项通信行业标准的制修订工作，并予以公示。其中，包括5G数字蜂窝移动通信网6GHz以下频段基站设备技术要求（第一阶段）和 6GHz以下频段基站设备测试方法（第一阶段）相关标准。6GHz以下频段基站设备技术要求（第一阶段）标准规定了对6GHz以下频段（不包括700MHz）NR基站的基本功能要求、LTE-NR双连接（EN-DC）架构与功能要求、性能要求和接口要求等。6GHz以下频段基站设备测试方法（第一阶段）标准规定了对6GHz以下频段（不包括700MHz）NR基站的基本功能、LTE-NR双连接（EN-DC）功能和无线射频指标的测试方法。（C114 通信网）

韩国将迎来2G服务彻底终结 宣布6月关网

韩国电信运营商LG U+（LG Uplus）近日表示，该公司将于今年6月底之前终止提供2G服务，此举将标志着韩国2G网络的彻底终结。LG U+表示，该公司已经向政府申请终止2G业务运营，并将决定终止服务的具体时限。在此之前，韩国另外两家电信运营商之一SK电讯（SK Telecom）于去年7月终止了2G服务，韩国电信（KT）则早在2012年便已关闭了2G网络。LG U+表示，随着包括5G在内的新网络相继推出，多年来2G网络已经很少被人使用。电信设备老化和缺乏支持2G的终端设备导致了用户的减少。根据韩国ICT部的数据显示，截至去年11月底，LG U+的2G用户数为37.4万，仅占该运营商1480万用户总数的2.5%。LG U+表示，随着2G业务的关停，该公司将聚焦于改善5G服务，目前该公司拥有250万5G用户。据悉，韩国于1996年首联证券中国智能机2020年出货近3亿台 过半为5G手机

次推出2G移动服务。(腾讯网)

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1.3 云计算相关

思科以45亿美元收购Acacia 涨幅超70%

当地时间1月14日，思科和Acacia共同宣布，双方对最终的合并协议进行了修订，并达成共识，至此双方近一周的并购争议落幕。根据修订后的协议条款，思科已同意以每股115美元的现金收购Acacia，按完全稀释后的现金或有价证券计算，约为45亿美元。从最终达成的协议可以看出，45亿美元的价格远高于2019年7月最初协议中的每股70美元或26亿美元的收购价，涨幅超过70%。该交易仍需获得Acacia股东的批准，双方预计将在2021年第一季度末完成收购。届时，包括CEO Raj

Shanmugaraj在内的Acacia员工将加入思科的光网络业务部门。（CNbeta）

中国移动采购自有品牌R3s-2 Pro和R3s-4 Pro产品，总预算超1.28亿

从中国移动官网获悉，中国移动终端公司启动2021-2024年中国移动终端公司自有品牌智能组网终端R3s-2 Pro及R3s-4 Pro产品制造服务项目采购。根据采购公告显示，该项目主要采购：自有品牌智能组网终端R3s-2 Pro产品和R3s-4 Pro产品，采购总量为100万台，每款产品50万台。此外每款产品研发样机需求量为各300台。项目总预算12807.68万元（含税），其中R3s-4 Pro产品预算为8104.86万元（含税）；R3s-4 Pro产品预算为4702.82万元（含税）。值得注意的是，该项目包段1、包段2投标人可以兼报兼中。要求供应商注册资金为5000万元以上（含5000万元）或等值货币；且2020年1月1日后出货路由器10万台（含）或智能网关50万台（含）以上；项目不接受联合体投标。（C114通信网）

中国移动一级集采供应商分级出炉：11大类别49家厂商入选

中国移动表示，按照不同的产品，据供应商日常履约、综合实力、合作情况等方面，对供应商进行评级，分为A、B、C、D四个等级。采购共享中心将根据供应商日常履约、综合实力、合作情况等三方面进行评价，同时设有加分项和扣分项。分级供应商候选名单，是根据不同的产品和服务，从2017年~2020年的中标供应商名单中选取。入选49家厂商厂商具体包括7家监理、15家代维、2家室内分布天线、4家无源器件、3家网络综合机柜、2家镀锌钢绞线、4家光缆分纤箱、5家光缆、2家分立式开关电源、1家电缆、4家标志服供应商，其中16家企业获评A，33家企业获评B。通信工程专业监理和网络综合代维服务领域入选厂商最多，从产品供应类看，室内分布天线中国信科移动、三维通信入选；光纤光缆类中天、富通、烽火、长飞、亨通等光纤光缆行业五大品牌入选；分立式开关电源类华为和中兴通讯入选；通信用电力电缆类，亨通线缆入选。(C114通信网)

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万1.5 其他

真香！T-Mobile美国与爱立信、诺基亚签署5G合同 价值数十亿美元

T-Mobile美国公司与爱立信、诺基亚分别签署了价值数十亿美元的合同，以继续扩展其5G网络，该运营商正着力于提升其最新产品的覆盖、容量和性能。两家供应商在单独的声明中强调了各自五年期合同的重要性，以及在改善运营商网络方面的作用。基于扩展合同，诺基亚将提供来自AirScale无线接入平台的产品，该平台在运营商的2.5GHz中频频谱上使用Massive MIMO交付所谓的“超大容量5G层”。这家芬兰供联证券1.4 运营商集采

应商补充称，它还将使用宏站和小站来改善低频和毫米波服务。爱立信表示，其有源和无源天线的部署将支持运营商全频谱范围的5G连接，指出Massive MIMO在中高频段的潜力，可提供“极快速率和最低延迟，为快速的5G用例演进提供了一个可扩展的基座”。在2018年，T-Mobile美国与这两家欧洲供应商分别签署了35亿美元的合同。去年它表示，在与Sprint合并后，将在为期三年、耗资430亿美元的网络升级项目中使用诺基亚和爱立信的5G设备。合并前，Sprint使用了爱立信、诺基亚和三星的设备，但三星似乎被排除在T-Mobile美国的5G计划之外。T-Mobile美国还证实，它所谓的600MHz的“扩展范围5G”现在覆盖了近160万平方英里的2.8亿人。它所谓的“超大容量”5G，使用了从Sprint获得的2.5GHz频谱，在1000多个城镇可用，覆盖超过1.06亿人。（新浪科技）

突发！小米、商飞等被特朗普政府列入所谓“军工企业名单”

当地时间周四，美国国防部发布公告称，将中国商飞、小米集团、中微半导体、高云半导体等企业列入所谓“涉军企业名单”。根据美国白宫于当地时间周三发布的行政令，要求自东部标准时间2021年11月11日晚上11:59起，美国投资者必须完全撤出此前已经被列入“军工企业名单”的相关证券。而对于后续新纳入名单的公司，根据13959行政令第1（c）节条款，自确定之日起365天之后的东部标准时间晚上11：59分开始生效，禁止美国人拥有任何此类证券。此前在去年六月、八月和十二月，美国国防部先后将华为、海康威视、中芯国际等35家公司列入该名单。(C114通信网）

百度宣布开始造车：组建智能汽车公司，吉利为战略合作伙伴

证券研究报告|通信

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万百度宣布正式组建一家智能汽车公司，以整车制造商的身份进军汽车行业。吉利控股集团将成为新公司的战略合作伙伴。百度重装组建汽车公司，既是人工智能技术的最佳实践，也是在智能出行领域的重要战略布局。新组建的百度汽车公司将面向乘用车市场，让用户购买到更极致的智能电动汽车。百度汽车公司将着眼于智能汽车的设计研发、生产制造、销售服务全产业链，传承百度强大的人工智能、互联网科技基因，利用Apollo领先的自动驾驶能力，发挥在汽车智能化领域长达8年的经验优势，重塑智能汽车产品形态，成为智能出行时代的变革者。据悉，百度汽车公司独立于母公司体系，保持自主运营；同时百度将人工智能、Apollo自动驾驶、小度车载、百度地图等核心技术全面赋能汽车公司，支持其快速成长。百度汽车公司选择吉利作为合作方，吉利控股集团出资成为新公司的战略合作伙伴。下一步双方将基于吉利最新研发的全球领先纯电动架构--浩瀚SEA智能进化体验架构，在智能汽车制造相关领域展开紧密合作，共同打造下一代智能汽车。（搜狐网）

IDC：全球PC市场持续火热，2020年第四季度同比增长 26.1%

数据研究机构 IDC 今日发布消息，表示 2020 年第四季度全球 PC 市场增长迅速，出货量同比增长 26.1%，达到了 9160 万台。2020 全年，全球 PC 市场出货量同比增长也达到了 13.1%，居家办公、线上学习以及消费需求的复苏成为主要驱动因素。从厂商份额看，联想位居 2020 年全年以及第四季度冠军，市场份额高达 24%。其次是惠普以及戴尔，2020 年市场份额占比分别为 22.4%、16.6%。（IT之家）

2、通信板块周行情回顾

2.1 通信板块周涨跌情况

大盘小幅下跌，通信行业逆势而上。上周是2021年A股开盘的第二周，沪深300指联证券

数下降0.68%，申万一级28个行业9个上涨，19个下跌，通信行业表现良好，整体上涨1.65%，排名第4名，TMT行业内排名高于计算机与传媒行业。

图表1：申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周）

6420-2-4-6-0.14

-0.36

-0.77

-0.81

-0.95

-1.00

-1.31

-1.52

-1.78

-1.90

-2.30

-2.41

-2.79

-3.99

-5.05

-5.30

-5.37

-6.56

-8.30

2.26

2.18

1.65

1.29

1.12

1.12

0.41

0.04

5.32

证券研究报告|通信

-8-10券纺织服装公用事业交通运输房地产计算机建筑装饰建筑材料机械设备轻工制造非银金融家用电器商业贸易医药生物休闲服务食品饮料有色金属电气设备国防军工农林牧渔证图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）

86420-2-4-6-0.11

-0.86

-1.07

-1.09

-1.18

-1.44

-2.51

-3.04

-3.30

-3.53

-4.80

7.16

6.34

5.25

4.80

4.78

4.12

3.53

3.23

2.88

2.51

2.33

1.26

1.03

0.42

0.40

0.38

0.09

万上周为2021年的第二个交易周，今年以来沪深300指数上涨4.74%，申万一级28个行业17个上涨，11个下跌，通信行业整体上涨0.38%，排名第16名，TMT行业内排名高于计算机与传媒。

联资料来源：Wind、万联证券研究所

资料来源：Wind、万联证券研究所

银行电子银行通信有色金属汽车传媒化工钢铁采掘综合

房地产计算机建筑材料机械设备电气设备家用电器轻工制造食品饮料建筑装饰农林牧渔医药生物非银金融国防军工交通运输公用事业商业贸易休闲服务纺织服装电子化工2.2 子板块周涨跌情况

上周申万二级通信板块表现良好，其中通信设备上涨1.11%，通信运营Ⅱ级上涨5.52%。2021年累计来看，申万二级通信设备上涨0.06%，通信运营Ⅱ级上涨2.64%，年初至今通信子版块表现均弱于大盘涨幅。

汽车钢铁通信采掘传媒综合

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图表3：通信各子板块涨跌情况（%）（上周）

6.005.004.003.002.001.000.00通信设备通信运营Ⅱ1.11

5.52

图表4：通信各子板块涨跌情况（%）（年初至今）

3.002.502.001.501.000.500.000.06

通信设备通信运营Ⅱ

2.64

证券研究报告|通信

2.3 通信板块估值情况

图表5：申万通信板块估值情况（2010年至今）

PE(TTM)8010037.77万联目前SW通信板块PE（TTM）为37.77倍，低于2010年至2020年十年均值44.80倍。受市场外部不确定性因素影响，目前通信板块整体估值较低。不过我们认为，随着新冠疫苗在全球的逐步推广，海外通信设备、终端、模组等需求将有望回升；且随着美国大选尘埃落定，拜登当选后中美贸易摩擦的擦枪走火的概率或将显著下降，预计2021年通信行业的整体的基本面有望进入一个修复的通道。

证券资料来源：Wind、万联证券研究所 资料来源：Wind、万联证券研究所

资料来源：Wind、万联证券研究所

2.4 通信板块周成交额情况

上周申万通信板块成交额为1010.15亿元，平均每日成交202.03亿元，环比下降5.27%。

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图表6：申万通信板块周成交额情况（过去一年）

800周成交额（单位：亿元）7002001000平均周成交额（单位：亿元）周成交额环比变动100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%

证券研究报告|通信

资料来源：Wind、万联证券研究所

图表7：申万通信板块周涨幅前五（%）（上周）

0博创科技东信和平亿联网络华测导航德生科技9.06

8.30

7.98

14.81

510152019.39

25万联受市场影响，上周板块个股上涨数与下跌数基本持平。上周通信板块105只个股中，59只上涨，44只下跌，2只持平。板块涨幅前五的公司分别为：博创科技、东信和平、亿联网络、华测导航、德生科技；板块跌幅前五的公司分别为：亿通科技、瑞斯康达、ST新海、*ST实达、国盾量子。

图表8：申万通信板块周跌幅前五（%）（上周）

0亿通科技瑞斯康达ST新海*ST实达国盾量子-10.08

-8.38

-8.11

-7.24

-5-10-15-20-18.47

证2.5 个股周涨跌情况

券

资料来源：Wind、万联证券研究所 资料来源：Wind、万联证券研究所

3、通信板块公司情况和重要动态（公告）

3.1 股东增减持

图表9：通信行业股东增减持情况

证券代码 证券简称

最新公告日期

方案进度

变动方向

股东名称

股东类型

拟变动数量上限占总股本比(%)

拟变动数量

下限占总股

本比(%)

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证券研究报告|通信

*ST实达

2021-01-14

进行中 增持

福建实达信息技术有限公司

公司 2.00 1.00

资料来源：Wind，万联证券研究所

3.2 大宗交易

上周通信板块发生大宗交易合计成交量1,603.20万股，成交金额10,696.06万元。详细信息如下：

图表10：上周通信板块大宗交易情况

证券简称

富士达

鼎信通讯

三维通信

中兴通讯

鼎信通讯

三维通信

交易日期

2021-01-15

2021-01-14

2021-01-13

2021-01-12

2021-01-12

2021-01-11

成交价（单位：元）

20.90

7.32

5.88

35.32

7.47

5.80

成交量（单位：万股）

4.81

52.00

30.01

39.70

42.76

1,433.92

成交额（单位：万元）

100.58

380.64

176.48

1,402.20

319.42

8,316.74

证

图表11：未来三个月通信板块限售解禁情况

证券简称

威胜信息

震有科技

优博讯

有方科技

微创光电

立昂技术

中兴通讯

映翰通

仕佳光子-U

七一二

润建股份

亨通光电

天邑股份

解禁日期

2021-01-21

2021-01-22

2021-01-25

2021-01-25

2021-01-27

2021-02-01

2021-02-04

2021-02-18

2021-02-18

2021-02-26

2021-03-01

2021-03-12

2021-03-30

万3.3 限售解禁

未来三个月通信板块将发生限售解禁13股，其中解禁限售占总股本超过15%的有6股。详细信息如下：

联资料来源：Wind、万联证券研究所

解禁数量（单位：万股）

12,195.29

171.40

2,243.48

4,247.40

154.02

1,669.18

38,109.90

2,471.26

217.57

40,556.32

14,414.50

4,764.13

16,200.00

券总股本

50,000.00

19,361.00

32,305.31

9,167.95

6,895.89

42,154.00

461,343.49

5,242.88

45,880.23

77,200.00

22,074.63

236,218.84

26,740.80

占总股本比例（单位：%）

24.39%

0.89%

6.94%

46.33%

2.23%

3.96%

8.26%

47.14%

0.47%

52.53%

65.30%

2.02%

60.58%

资料来源：Wind、万联证券研究所

3.4 其他新闻

上周板块的重要动态主要为部分公司业务发展和运营情况通告，详细信息如下：

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（1）2021-01-12 中兴通讯:关于转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权的公告

基于中兴通讯股份有限公司的战略发展考虑，公司与北京屹唐半导体产业投资中心（有限合伙）于2021年1月11日签订《股权转让协议》。根据《股权转让协议》，中兴通讯以10.35亿元人民币向屹唐半导体转让本公司所持北京中兴高达通信技术有限公司90%的股权。本次交易完成后，本公司不再持有高达通信股权。根据《深圳证券交易所股票上市规则》、《上市公司重大资产重组管理办法》及《香港联合交易所有限公司证券上市规则》等有关规定，本次交易不构成关联交易，也不构成公司重大资产重组。中兴通讯已于2021年1月11日召开第八届董事会第三十次会议审议通过了《关于向北京屹唐半导体产业投资中心（有限合伙）转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权的议案》，本次交易不需提交股东大会批准。

证券研究报告|通信

（3）2021-01-13 华测导航:关于回购注销部分限制性股票减资暨通知债权人的公告

上海华测导航技术股份有限公司于2020年12月28日召开的第三届董事会第一次会议、第三届监事会第一次会议及2021年1月13日召开的2021年第一次临时股东大会，审议通过了关于《回购注销部分已授予但尚未解除限售的限制性股票》的议案、关于《变更公司注册资本及修订 <公司章程> 》的议案。原激励对象李飞等24人因个人原因离职，已不符合2017年第一期限制性股票激励计划中的激励条件，根据《公公司2017年第一期限制性股票激励计划（草案）》及《上市公司股权激励管理办法》等规定，对上述24名激励对象所持有的已获授但尚未解除限售的限制性股票共计346,640股进行回购注销。本次限制性股票回购注销完成后，公司注册资本将由人民币341,432,028元变更为人民币341,085,388元，公司总股本将由341,432,028股变更为341,085,388股。

（4）2021-01-16 有方科技:关于持股5%以上股东和高级管理人员承诺不减持公司股份的公告

深圳市有方科技股份有限公司近日收到公司股东深圳市方之星投资有限公司、深圳市方之星投资合伙企业（有限合伙）、张楷文发来的《关于不减持公司股份的承诺函》，基于对公司未来发展前景的信心及投资价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展以及维护公司和全体股东的权益，深圳市方之星投资有限公司自愿承诺，其所持9,523,450股股份（占公司总股本10.39%），自2021年1月25日限售期满之日起，6个月内不减持公司股份，深圳市方之星投资合伙企业（有限合伙）自愿承诺，其所持7,505,200股股份（占公司总股本8.19%），自2021年1月25日限售期满之日起，6个月内不减持公司股份，张楷文自愿承诺，其直接持有的508,200股股份（占公司总股本0.55%），自2021年1月25日限售期满之日起，6个月内不减持公司股份。

万联证券研究所

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万4、投资建议

三大运营商业绩企稳向好，价值恢复正当时。随着移动用户的渗透率逐步达到上限，基础电信业务发展重点从用户份额争夺已转向ARPU提升，2021年三家运营商的移动、联证三维通信股份有限公司于近日收到持股5%以上股东郑剑波先生的减持进展告知函，郑剑波先生于2021年1月11日通过大宗交易及集中竞价交易方式累计减持公司股份14,679,900股，占公司总股本的2.0475%。

券（2）2021-01-13 三维通信:持股5%以上股东关于减持公司股份比例超过1%的公告

宽带ARPU增长有望全面止跌回升。我们认为，随着5G渗透率的逐步提高以及提速降费政策进入尾声，三大运营商移动通信业务的基本面将逐渐改善；且随着三大运营商积在产业互联网的几集布局，未来相关业务有望成为三大运营商新的营收支柱。目前来看，三大运营商的PB远低于其10年历史中枢和行业平均水平。2011-2019年中，中国移动平均PB为1.61，2020年底仅为0.73倍；中国电信平均PB为0.91，2020年底仅为0.45倍；中国联通A股平均PB为1.36，2020年底仅为0.95倍；中国联通港股平均PB为0.93，而2020年底仅为0.39倍。低估值局面主要由海外政策短期的不确定性以及导致，我们认为随着纽交所摘牌利空的落地，本轮股价冲击基本结束，三大运营商的股价有望进入一个估值修复的通道。

图表12：三大运营商历史APUE值

证券研究报告|通信

65.0060.0055.0050.0045.0040.0035.万2H120162017H120172018H1联2018证2019H1券20192020H12020Q3中国移动中国电信中国联通70.00

资料来源：公司公告、万联证券研究所

图表13：三大运营商历史APUE值同比增速

15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%20152016H120162017H120172018H120182019H120192020H12020Q3中国移动中国电信中国联通

资料来源：公司公告、万联证券研究所

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图表14：三大运营商历史PB

433221102011-01-04

证券研究报告|通信

2014-01-04证券2017-01-042020-01-04中国移动联中国电信中国联通-H中国联通-A

资料来源：公司公告、万联证券研究所

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万

除三大运营商之外之外，也推荐持续关注5G商用所带来的新市场空间中来。(1)云网流量端: 2020Q4云计算厂商资本开支仍保持高位，2021年有望继续上行，相关建设持续加速，IDC、云计算、边缘计算等产业链景气度将持续上行。(3)万物互联端：技术革新带动模组行业需求扩张，技术迭代下全球蜂窝通信模组行业发展迅猛，模组市场“东升西落”，万物互联时代即将开启，C-V2X技术路线确定，车联网企业有望成为物联网产业链上最具成长性以及确定性的下游应用，看好国内物联网相关下游蜂窝模组厂商。近期随着鸿蒙的推出以及相关物联网平台联盟的成立，为大而不同的市场格局有望结束。(3)卫星互联网：卫星互联网未来将成为5G、6G网络覆盖空间和场景等方面的补充,且轨道和频段是不可再生的战略资源，是各国卫星企业争相抢占的战略重点，随着我国陆续公布相关低轨卫星发射计划，整体行业的未来值得期待。

5、风险提示

中美贸易摩擦的不确定性，5G建设程度及渗透速度不达预期，疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

证券研究报告|通信

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

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万本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

联证券分析师承诺

证我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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