2024年1月24日发(作者：滕依心)
仅供机构投资者使用
[Table_Title]
[Table_Title2]
证券研究报告|行业点评报告
[Table_Date]
2020年11月21日
5G/游戏/PC等催化存储，国内厂商积极布局
半导体
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
[Table_Summary]
►PC/游戏等需求强劲，2021年存储市场或有所恢复
疫情驱动笔记本、平板、游戏机等领域需求持续增长，强势走势有望延续至2021年。依据IDC最新数据，2020年Q2全球PC出货量合计7230万台，同比增长11%，2020年Q3全球PC出货量8130万台，同比增长14.6%，由于远程学习、办公等，美国PC市场10年来最强劲的增长推动全球PC出货量的持续增长。此外，索尼PS5、任天堂Switch、微软Xbox等新一代产品推出，游戏或将推动存储需求增长。我们认为，短期内由于原厂三星、美光、西部数据等看法相对保守价格存在一定压力，但由于原厂没有明显大的供货策略调整或者大规模扩产，叠加需求的逐步复苏，我们预判2021年存储市场有望在上半年恢复增长，下半年重回繁荣。
行业走势图
113%88%64%39%15%-10%2019/112020/022020/05半导体
2020/08沪深3002020/11►5G催化下，智能手机等带动移动存储表现佳
伴随5G的加速渗透带来新一波换机潮，华为Mate 40系列以及iPhone 12热卖，相关消费电子产业链Q4以及明年Q1产能基本满产，同时5G手机价格逐渐下沉至千元左右，为存储产业带来机遇。高通预计到2022年5G智能手机出货量将超过7.5亿部，而根据ARM相关数据显示，在低端手机市场，2GB
DRAM及以下的占比逐渐减少，高端手机逐渐普及至8GB甚至12GB，而闪存单芯片容量也从128GB/256GB推进至256GB/512GB，5G智能手机的加速渗透以及存储容量升级有望驱动存储产品需求提升。
►国内厂商积极布局，实现存储领域的“0”突破
依据TrendForce相关统计，预计到2021年Q4，长鑫存储投片量将达到8.5万片/月，届时或将成功超越南亚科技（7.1万片/月），虽与排名前三的厂商三星、SK海力士和美光在技术和产能方面均有差距，但逐步实现国产存储芯片的“0”突破。而闪存方面，长江存储实现“出道即巅峰”，北京微电子国际探讨会议上指出，长江存储用3年时间实现从32层到64层再到128层跨越，其中64层NAND打入华为Mate 40供应链，在产能方面，长江存储目前投片量达到5万片/月，预计到明年年底可提高至10万片/月。
分析师：孙远峰
[Table_Author]邮箱：***************.cnSAC NO：S112
分析师：王海维
邮箱：*****************.cnSAC NO：S112
相关研究：
1、半导体硅片需求续涨，产业链受益蓄势待发20201025
2、高像素及多摄趋势确立，豪威/三星发力特色CIS 20201102
3、功率半导体板块景气度持续，加速进口替代20201103
投资建议：
5G智能手机加速渗透及容量提升或催化移动存储需求，国内厂商加紧布局实现“0”突破；重点推荐：兆易创新，北京君正；行业受益：澜起科技，通富微电，太极实业，长江存储等。
风险提示
半导体行业需求不如预期、行业竞争愈趋激烈、宏观经济下行、系统性风险。
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
证券研究报告|行业点评报告
华西电子-走进“芯”时代系列深度报告，全面覆盖半导体设计、制造、封测、设备、材料等各产业链环节和重点公司，敬请关注公众号“远峰电子”
华西电子【走进“芯”时代系列深度报告】
1、芯时代之一_半导体重磅深度《新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会》
2、芯时代之二_深度纪要《国产芯投资机会暨权威专家电话会》
3、芯时代之三_深度纪要《半导体分析和投资策略电话会》
4、芯时代之四_市场首篇模拟IC深度《下游应用增量不断，模拟 IC加速发展》
5、芯时代之五_存储器深度《存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章》
6、芯时代之六_功率半导体深度《功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机》
7、芯时代之七_半导体材料深度《铸行业发展基石，迎进口替代契机》
8、芯时代之八_深度纪要《功率半导体重磅专家交流电话会》
9、芯时代之九_半导体设备深度《进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗》
10、芯时代之十_3D/新器件《先进封装和新器件，续写集成电路新篇章》
11、芯时代之十一_IC载板和SLP《IC载板及SLP，集成提升的板级贡献》
12、芯时代之十二_智能处理器《人工智能助力，国产芯有望“换”道超车》
13、芯时代之十三_封测《先进封装大势所趋，国家战略助推成长》
14、芯时代之十四_大硅片《供需缺口持续，国产化蓄势待发》
15、芯时代之十五_化合物《下一代半导体材料，5G助力市场成长》
16、芯时代之十六_制造《国产替代加速，拉动全产业链发展》
17、芯时代之十七_北方华创《双结构化持建机遇，由大做强倍显张力》
18、芯时代之十八_斯达半导《铸IGBT功率基石，创多领域市场契机》
19、芯时代之十九_功率半导体深度②《产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期》
20、芯时代之二十_汇顶科技《光电传感创新领跑，多维布局引领未来》
21、芯时代之二十一_华润微《功率半导专芯致志，特色工艺术业专攻》
22、芯时代之二十二_大硅片*重磅深度《半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新》
23、芯时代之二十三_卓胜微《5G赛道射频芯片龙头，国产替代正当时》
24、芯时代之二十四_沪硅产业《硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔》
25、芯时代之二十五_韦尔股份《光电传感稳创领先，系统方案展创宏图》
26、芯时代之二十六_中环股份《半导硅片厚积薄发，特有赛道独树一帜》
27、芯时代之二十七_射频芯片《射频芯片千亿空间，国产替代曙光乍现》
28、芯时代之二十八_中芯国际《代工龙头创领升级，产业联动芯火燎原》
29、芯时代之二十九_寒武纪《AI芯片国内龙头，高研发投入前景可期》
30、芯时代之三十_芯朋微《国产电源IC十年磨一剑，铸就国内升级替代》
31、芯时代之三十一_射频PA《射频PA革新不止，万物互联广袤无限》
32、芯时代之三十二_中微公司《国内半导刻蚀巨头，迈内生&外延平台化》
33、芯时代之三十三_芯原股份《国内IP龙头厂商，推动SiPaaS模式发展》
34、芯时代之三十四_模拟IC深度PPT《模拟IC黄金赛道，本土配套渐入佳境》
35、芯时代之三十五_芯海科技《高精度测量ADC+MCU+AI,切入蓝海赛道超芯星》
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|行业点评报告
分析师与研究助理简介孙远峰：华西证券研究所副所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年水晶球/金牛/IAMAC保险资产上榜分析师，2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师，2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员。
王海维：华西证券研究所电子行业分析师，华东师范大学硕士，曾就职于安信证券，2019年8月加入华西证券研究所
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资评级
买入
以报告发布日后的6个增持
月内公司股价相对上证中性
指数的涨跌幅为基准。
减持
卖出
行业评级标准
以报告发布日后的6个推荐
月内行业指数的涨跌幅中性
为基准。
回避
公司评级标准
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
网址：/hxzq/
说明
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
0请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|行业点评报告
华西证券免责声明
华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。
本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。
在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。
本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。
所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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2024年1月24日发(作者：滕依心)
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2020年11月21日
5G/游戏/PC等催化存储，国内厂商积极布局
半导体
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
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►PC/游戏等需求强劲，2021年存储市场或有所恢复
疫情驱动笔记本、平板、游戏机等领域需求持续增长，强势走势有望延续至2021年。依据IDC最新数据，2020年Q2全球PC出货量合计7230万台，同比增长11%，2020年Q3全球PC出货量8130万台，同比增长14.6%，由于远程学习、办公等，美国PC市场10年来最强劲的增长推动全球PC出货量的持续增长。此外，索尼PS5、任天堂Switch、微软Xbox等新一代产品推出，游戏或将推动存储需求增长。我们认为，短期内由于原厂三星、美光、西部数据等看法相对保守价格存在一定压力，但由于原厂没有明显大的供货策略调整或者大规模扩产，叠加需求的逐步复苏，我们预判2021年存储市场有望在上半年恢复增长，下半年重回繁荣。
行业走势图
113%88%64%39%15%-10%2019/112020/022020/05半导体
2020/08沪深3002020/11►5G催化下，智能手机等带动移动存储表现佳
伴随5G的加速渗透带来新一波换机潮，华为Mate 40系列以及iPhone 12热卖，相关消费电子产业链Q4以及明年Q1产能基本满产，同时5G手机价格逐渐下沉至千元左右，为存储产业带来机遇。高通预计到2022年5G智能手机出货量将超过7.5亿部，而根据ARM相关数据显示，在低端手机市场，2GB
DRAM及以下的占比逐渐减少，高端手机逐渐普及至8GB甚至12GB，而闪存单芯片容量也从128GB/256GB推进至256GB/512GB，5G智能手机的加速渗透以及存储容量升级有望驱动存储产品需求提升。
►国内厂商积极布局，实现存储领域的“0”突破
依据TrendForce相关统计，预计到2021年Q4，长鑫存储投片量将达到8.5万片/月，届时或将成功超越南亚科技（7.1万片/月），虽与排名前三的厂商三星、SK海力士和美光在技术和产能方面均有差距，但逐步实现国产存储芯片的“0”突破。而闪存方面，长江存储实现“出道即巅峰”，北京微电子国际探讨会议上指出，长江存储用3年时间实现从32层到64层再到128层跨越，其中64层NAND打入华为Mate 40供应链，在产能方面，长江存储目前投片量达到5万片/月，预计到明年年底可提高至10万片/月。
分析师：孙远峰
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相关研究：
1、半导体硅片需求续涨，产业链受益蓄势待发20201025
2、高像素及多摄趋势确立，豪威/三星发力特色CIS 20201102
3、功率半导体板块景气度持续，加速进口替代20201103
投资建议：
5G智能手机加速渗透及容量提升或催化移动存储需求，国内厂商加紧布局实现“0”突破；重点推荐：兆易创新，北京君正；行业受益：澜起科技，通富微电，太极实业，长江存储等。
风险提示
半导体行业需求不如预期、行业竞争愈趋激烈、宏观经济下行、系统性风险。
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华西电子-走进“芯”时代系列深度报告，全面覆盖半导体设计、制造、封测、设备、材料等各产业链环节和重点公司，敬请关注公众号“远峰电子”
华西电子【走进“芯”时代系列深度报告】
1、芯时代之一_半导体重磅深度《新兴技术共振进口替代，迎来全产业链投资机会》
2、芯时代之二_深度纪要《国产芯投资机会暨权威专家电话会》
3、芯时代之三_深度纪要《半导体分析和投资策略电话会》
4、芯时代之四_市场首篇模拟IC深度《下游应用增量不断，模拟 IC加速发展》
5、芯时代之五_存储器深度《存储产业链战略升级，开启国产替代“芯”篇章》
6、芯时代之六_功率半导体深度《功率半导体处黄金赛道，迎进口替代良机》
7、芯时代之七_半导体材料深度《铸行业发展基石，迎进口替代契机》
8、芯时代之八_深度纪要《功率半导体重磅专家交流电话会》
9、芯时代之九_半导体设备深度《进口替代促景气度提升，设备长期发展明朗》
10、芯时代之十_3D/新器件《先进封装和新器件，续写集成电路新篇章》
11、芯时代之十一_IC载板和SLP《IC载板及SLP，集成提升的板级贡献》
12、芯时代之十二_智能处理器《人工智能助力，国产芯有望“换”道超车》
13、芯时代之十三_封测《先进封装大势所趋，国家战略助推成长》
14、芯时代之十四_大硅片《供需缺口持续，国产化蓄势待发》
15、芯时代之十五_化合物《下一代半导体材料，5G助力市场成长》
16、芯时代之十六_制造《国产替代加速，拉动全产业链发展》
17、芯时代之十七_北方华创《双结构化持建机遇，由大做强倍显张力》
18、芯时代之十八_斯达半导《铸IGBT功率基石，创多领域市场契机》
19、芯时代之十九_功率半导体深度②《产业链逐步成熟，功率器件迎黄金发展期》
20、芯时代之二十_汇顶科技《光电传感创新领跑，多维布局引领未来》
21、芯时代之二十一_华润微《功率半导专芯致志，特色工艺术业专攻》
22、芯时代之二十二_大硅片*重磅深度《半导材料第一蓝海，硅片融合工艺创新》
23、芯时代之二十三_卓胜微《5G赛道射频芯片龙头，国产替代正当时》
24、芯时代之二十四_沪硅产业《硅片“芯”材蓄势待发，商用量产空间广阔》
25、芯时代之二十五_韦尔股份《光电传感稳创领先，系统方案展创宏图》
26、芯时代之二十六_中环股份《半导硅片厚积薄发，特有赛道独树一帜》
27、芯时代之二十七_射频芯片《射频芯片千亿空间，国产替代曙光乍现》
28、芯时代之二十八_中芯国际《代工龙头创领升级，产业联动芯火燎原》
29、芯时代之二十九_寒武纪《AI芯片国内龙头，高研发投入前景可期》
30、芯时代之三十_芯朋微《国产电源IC十年磨一剑，铸就国内升级替代》
31、芯时代之三十一_射频PA《射频PA革新不止，万物互联广袤无限》
32、芯时代之三十二_中微公司《国内半导刻蚀巨头，迈内生&外延平台化》
33、芯时代之三十三_芯原股份《国内IP龙头厂商，推动SiPaaS模式发展》
34、芯时代之三十四_模拟IC深度PPT《模拟IC黄金赛道，本土配套渐入佳境》
35、芯时代之三十五_芯海科技《高精度测量ADC+MCU+AI,切入蓝海赛道超芯星》
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分析师与研究助理简介孙远峰：华西证券研究所副所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年水晶球/金牛/IAMAC保险资产上榜分析师，2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师，2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员。
王海维：华西证券研究所电子行业分析师，华东师范大学硕士，曾就职于安信证券，2019年8月加入华西证券研究所
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资评级
买入
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指数的涨跌幅为基准。
减持
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为基准。
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地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
网址：/hxzq/
说明
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
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华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。
本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。
在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。
本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。
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