比亚迪DM-i发布会总结:汽车纺锤形重心市场电动化发展趋势(2021年)-USB迷|专注于互联网分享

2024年1月25日发(作者：第五心诺)

内容目录

一、DM-i混动架构：主打高济性，与DM-p平台互补 ....................................... - 3 -

二、多款新车型推出，主打经济型优势 .............................................................. - 5 -

三、优质供给双向渗透，电动化有望加速........................................................... - 7 -

3.1 纺锤型市场结构，中低端占据主流 ....................................................... - 7 -

3.2 两端市场电动化率先开启，重点市场待渗透 ........................................ - 9 -

3.3 DM-i有望激活纺锤型重心市场电动化，全球电动化将再换挡加速 ....... - 9 -

四、投资建议 .................................................................................................... - 10 -

图表目录

图表1：DM-i混动架构 ....................................................................................... - 3 -

图表2：骁云1.5L发动机 ................................................................................... - 3 -

图表3：骁云1.5L发动机技术参数 .................................................................... - 3 -

图表4：2.0L以下混动发动机比较 ..................................................................... - 3 -

图表5：EHS电混系统 ....................................................................................... - 4 -

图表6：采用脉冲自加热热管理系统 ................................................................... - 4 -

图表7：采用脉冲自加热热管理系统 ................................................................... - 4 -

图表8：不同亏电情况下，均实现以电为主驱动 ................................................ - 5 -

图表9：DM-i三款车型售价 ................................................................................ - 6 -

图表10：燃油车竞争对手情况对比 .................................................................... - 6 -

图表11：电动车竞争对手情况对比 .................................................................... - 6 -

图表12：度电价格测算(元/度） ......................................................................... - 6 -

图表13：秦PLUS使用成本测算及燃油车比较（元） ...................................... - 7 -

图表14：19年国内汽车各价格区间对应销量（万辆） ...................................... - 7 -

图表15：19年国内各价格区间电动车渗透率 .................................................... - 7 -

图表16：竞品分析 .............................................................................................. - 8 -

图表17：2019、2020年造车新势力销量对比（辆） ........................................ - 9 -

图表18：五菱宏光MINI月度上险销量数据（辆） ............................................ - 9 -

图表19：重点公司估值（2021年1月11日收盘价） ..................................... - 10 -

一、DM-i混动架构：主打高济性，与DM-p平台互补

DM-i平台简介：比亚迪DM插电混动技术主要分为两种技术路线，一种DM-p，侧重于动力性能，搭载车型如唐DM、汉DM，百公里加速达4s，另一种是侧重节能的DM-i平台，二者实现优势互补。DM-i核心部件分为骁云1.5L高效发动机、EHS电混系统以及平台专用刀片电池三部分。图表1：DM-i混动架构

骁云1.5L高效发动机：超高压缩比，热效率达43%。DM-i平台搭载的骁云1.5L发动机采用了阿特金森循环，其最大特点是膨胀比大于压缩比，更长做功行程可以更有效地利用燃烧后废气残存的高压，达到了15.5倍的压缩比，同时引入EGR技术和分体式冷却热管理技术，进一步提升燃油效率，达43%，具有极高的经济性。图表2：骁云1.5L发动机

图表3：骁云1.5L发动机技术参数

热效率登顶全球，综合油耗表现出色。目前已量产的发动机热效率最高的是马自达Skyactive-X2.0，热效率为43%，其次为丰田M20A-FXS和A25B-FXS，热效率达41%。对比主要的2.0L以下混动发动机，比亚迪DM-i发动机综合油耗表现十分出色，综合油耗达到4L以下。图表4：2.0L以下混动发动机比较

车型

发动机型号

排量（L）

进气形式

最大功率（kW）

最大扭矩（N-m）

压缩比

热效率

综合油耗（L/100km）

比亚迪DM-i

插混专用1.5L

1.5

自然吸气

135

15.5

43.00%

4以下

凌派锐·混动

LEB41

1.5

自然吸气

134

13.5

40.50%

4.1

雷凌双擎

8ZR-FXE

1.8

自然吸气

142

13.04

40.00%

4.1

EHS电混系统高度集成化，高效率+体积优化。全新EHS电混系统进一步集成化，体积、重量减少30%，峰值转速达16000rpm，电机最高效率达97.5%，电控综合效率达98.5%。图表5：EHS电混系统

搭配DM-i平台专用磷酸铁锂刀片电池。1）结构优化。DM-i平台刀片电池对结构进行了进一步优化，零部件减少35%以上，电池包只有10-20片电池。2）安全性提升。专用刀片电池采用卷芯软铝，刀片硬铝方式，大幅提升安全性。3）先进热管理系统，寿命进一步提升。专用刀片电池搭载了全球首款脉冲自加热技术，热效率提升10%，进一步保护电池寿命。图表6：采用脉冲自加热热管理系统

图表7：采用脉冲自加热热管理系统

以电为主，降低油耗。DM-i平台最大特点是最大程度以电机为驱动，在亏电情况下，城市工况有81%以纯电模式驱动，在亏电WLTC工况有54%以纯电模式驱动，最大效率使用电驱动的方式，降低油耗。根据比亚迪发布会实测结果，秦PLUS百公里油耗在3.01~3.43L之间，宋PLUS百公里油耗在3.5~4.08L之间，唐DM3.96~4.41L之间。图表8：不同亏电情况下，均实现以电为主驱动

二、多款新车型推出，主打经济型优势

2021年1月11日，比亚迪DM-i平台共计有三款DM-i车型亮相，分别为秦PLUS DM-i、唐DM-i、宋PLUS DM-i，三款车型预计均在2021年3月份上市。价格亲民，秦PLUS冲击燃油车。根据比亚迪发布会公开预售价格，秦PLUS售价区间为10.78~14.78万元，冲击10-15万元燃油车市场，唐DM-I售价区间为19.78~22.48万元，宋PLUS 售价区间为15.38~17.58万元，三款车型分别面向10-15万元、15-20万元、20-25万元细分市场，秦PLUS 的定位是冲击10-15万元燃油车市场进行替代。产品力出众。1）快充+长续航。DM-i技术首次提供直流快充，30%-80%仅需30分钟，15%-80%仅需40分钟，三款车型均提供50+Km和110+Km的版本，综合续航里程均超过1000Km，解决了里程焦虑。2）动力性能领先。三款新车型动力性能优越，秦Plus 50km和120km版本百公里加速分别达到7.9s、7.3s，较同级别车型平均水平快2s。3）此外，唐DM-i搭载了Dipilot驾驶辅助系统，采用63%的高强度钢和空气净化系统。4

图表9：DM-i三款车型售价

秦Plus冲击10-15万燃油车市场。价格区间是国内销量庞大的市场空间，其竞品车型主要来自燃油车，如大众朗逸、丰田卡罗拉、大众宝来等，主要竞争对手2019年平均销量达29万辆，电动车销量端及供给端体量较小，卡罗卡、雷凌、帝豪GL2019年平均销量为4.2万辆。图表10：燃油车竞争对手情况对比

车型

大众朗逸

丰田卡罗拉

大众宝来

别克英朗GT

本田思域

现代菲斯塔

平均

秦 PLUS

起售价（万元）-

9.99-16.19

10.98-15.98

9.88-15.7

12-12.5911.99-16.99

11.98-15.48

13.31

13-162019年销量（辆）

460061

343025

333525

279280

231965

107276

292522

图表11：电动车竞争对手情况对比

万公里秦Plus使用成本较燃油车降低2万元

电价格计算。

电动车充电类型分为民用（自有充电桩）、国网直流桩，第三方直流桩三类，三者价格及充电效率有所差异，因此最终电动车用电价格有所不同，我们参考日常习惯，采用80%、10%、10%的比例进行测算，根据用户使用具体价格及测算如图所示：

图表12：度电价格测算(元/度）

充电类型

民用电

国网直流桩

第三方充电桩

使用占比

80%

10%

低价

0.4

1.2

高价

0.6

0.9

1.8

平均价格

0.5

0.65

1.5

充电效率

88%

93%

88%

折算价格

0.57

0.70

1.70

0.69

加权价格

2）计算秦Plus的油电各自续航里程：计算方法：我们首先以工信部综合油耗数据为基础，测算出十万公里的耗油量，进而根据不带电耗油量折算出十万公里用油跑出5

的距离，55km车型预计油里程为316km，电里程为684km，120km车型预计油里程为184km，电里程约为816km。

3）通过上文折算出的距离计算出十万公里的耗电量，算出用电成本，进而得出油电总使用成本：

图表13：秦PLUS使用成本测算及燃油车比较（元）

车型

官方指导价

工信部综合油耗(L/100km)

电池容量（KWh）

不带电油耗

油里程

电里程

平均度电价格（元）

用电量(KWh)

燃油价格（92#）

10万公里耗油量

油费

电费

总使用成本

10325.4

5.92

1200

7104

7124.5

14228.5

秦PLUS DM-i

55km

10.7/12.8

1.2

8.3

3.8

316

684

0.69

12440.8

5.92

700

4144

8584.1

12728.1

120km

13.4/14.8

0.7

18.3

3.8

184

816

丰田 CH-R

14.18

5.7

5.92

5700

33744

33744.0

大众朗逸

11.89

5.5

5.92

5500

32560

32560.0

根据上文计算，55km、120km的秦Plus十万公里总使用成本分别为14228.5、12728.1元，相较于同价位的燃油车，使用成本减少约2万元。秦Plus有望凭借其强大的产品力、较为低的价格及更低使用成本对10-15万元市场进行降维打击，从燃油车市场获取更多份额。三、优质供给双向渗透，电动化有望加速

3.1 纺锤型市场结构，中低端占据主流

汽车市场为纺锤型结构，电动车存在错位现象。国内车市是低重心的纺锤形型市场：5-15万价格区间销量占总销量84%；电动车市场结构存在明显的错位：从渗透率指标看，电动车主要集中在15-50万价格区间的市场；激活15万以下市场，将带来电动车销量的爆发。图表14：19年国内汽车各价格区间对应销量（万辆）

图表15：19年国内各价格区间电动车渗透率

50万以上

40-50万30-40万25-30万20-25万15-20万10-15万5-10万5万以内

%构化错位8%主要6%由于4%中低2%端价位的0%电动车优8质供给不

足，缺乏竞争力。1）配置差距，性价比不高。10-15 万价格区间主要车型有丰田卡罗拉、雷凌、奇瑞Eq1、MG ZS 等，2019 年仅有卡罗拉和雷凌销量过5 万，即便是销量处于前列卡罗拉，在经销商价格相近的情况下，在ADAS 方面，卡罗拉和雷凌功能要丰富一些，在空间感和动力性及舒适度都较朗逸有所差距。

2）里程+充电焦虑。据国家信息中心的一项用户调研显示，纯电动车用户最不满意的，一是续驶里程不够长，二是充电时间长、充电不方便。3）冬季续航缩减。在低温环境下，电池容量损失，锂离子 “冻住”，同时，电解液变得“粘稠”，表现到整车上，就是“充电充不满，放电放不完”，从而导致车辆续航衰减。10%图表16：竞品分析

竞品分析

车型朗逸 2021 DSG 豪华卡罗拉 2021 先锋雷凌 E CVT 豪华版

外观

经销商参考价

能源类型

尺寸

最大功率

马力

最高车速

变速箱类型

车道偏离预警

车道保持

13.09

汽油

4670*1806*1474

110

150

200

DCT

13.38

混动

4635*1780*1455

160

E-CVT

●

13.98