2024年3月6日发(作者：溥亦旋)

四川长虹公司营运资金管理绩效问题

2四川长虹公司营运资金管理现状

2.1四川长虹公司简介

四川长虹公司成立于1988年7月18日，现任董事长赵勇，公司性质是国营，

经营范围是电子家电，所属行业为家电行业。其实四川长虹公司一开始并不是专注

于电子家电行业的研发生产，它一开始生产军用产品，是我国的重要的机载火控雷

达生产根据地。后来，经过公司的发展和转型，逐步将军事用品的生产与家电行业

相结合，开始生产电子家电。生产研发产品包括电视机、电子数码产品、手机、能

源、冰箱、通讯、网络、空调等等，成为了我国具有竞争力的家电生产行业。随着

生产规模的发展和业务的拓宽，四川长虹逐渐走出国门，开启跨国生产和经营业务， 成为了具有竞争力的国际企业集团，而且它对于全球的家电行业都具有较大的影 响。2005年，该公司成为了世界500强之一。现在，四川长虹的品牌价值非常高， 多达65600000000元。

该公司规模较大，现在已经有多达70000员工，同时包括许多高技术专业人才， 有各种博士后工作站。当前，在我国重点扶持的企业中，该公司是之一。四川长虹 并不满足于现状，而是投资了大量资本在科研创新上，使自己的品牌产品走在世界 的前端，不只是拘泥你一些老产品、旧功能。四川长虹一开始的生产基地建于四川 省绵阳市，后来随着生产规模的不断扩大，在其他省市也建立了生产基地包括景德 镇，长春、广东等地。同时，四川长虹在多个研发能力比较强的地区建立了研发根 据地，比如北京、深圳等地。就销售机构来说，四川长虹几乎覆盖了全国所有的地 方，在各大商场国美、苏宁等地都有自己的零售商，同时利用互联网来拓宽自己的 销售业务，在淘宝、苏宁易购、京东、亚马逊等购物网站上也有自己的销售渠道。 此外，四川长虹在海外还有较多的分支机构，包括韩国、

澳大利亚等生产基地，同 时在多个国家建立了分支机构，比如美国、印度等，在全球家电行业来说，占有很 大市场份额。据统计，该公司已经将业务扩展到全球100多个国家。 该公司口号是“快乐创造C生活”，其意义主要在于为大家3C信息家电给客 户提供更加有品质的生活质量，即Clever、Cool、Comfort的生活，让大家的生活 变得更加舒坦、更加充满智慧、更加的酷。四川长虹公司凭借自己建厂时间久，经 验丰富，并不断的创新的优势，赢得了好口碑，它也在不断的去努力，为大家提高 更具有品质的产品。

2.2基于要素的营运资金管理现状

2.2.1流动资产内部结构

在公司的资产中，流动资产占有很大比重。一开始它是货币资金形式或者其他

非现金形式，随着业务流程的变化，不断的改变其形态，但最后的形式是货币资金。 分析其内部结构，可以看出公司在哪个部分的流动资产变成现金形式比较慢，从而 影响到整个营运资金的效率。

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通过上表2-2，可以看出在四川长虹流动资金结构中，存货的占比为29.67,，

货币资金的占比为29.68,，两者是流动资产中占用的比例最大的分布。而流动资

产中最小的部分为预付账款，其比例还不到10,，只有1.2,。货币资金占比比较大，说明四川长虹电器流动的资产较多，这些资金主要用于采购原材料、供公司内

部营运所需要的周转资金，保证公司正常运转。存货在流动资产中占比较大，这说

明企业存在滞销的货物比较多，不利于营运资金的周转，降低营运资金周转的效率。

另一方面，该企业还存在采购货物较多的可能性，为了避免缺货的危险，企业就库 存商品，造成了这部分资金周转比较慢，流动性较差，具体是哪方面的原因还需要 根据原材料、在在产品。库存商品的比例来确定。

2.2.2流动负债内部结构

流动负债是指公司在一年以内(含一年)可以偿还其他公司或个人的债务，或

者在超过一年的一个营业周内可以偿还其他公司或个人的的债务。我们分析流动资

产的内部结构，可以看出在流动负债中哪个科目的变化影响到了营运资金管理的绩

效，从而可以找到原因并找到相应的解决办法。流动负债偿还期限越短，公司发生

坏账的风险越小，收回负债的可能性越大，营运资金也不易损失。相反，公司偿还

其它公司的流动负债偿时间长，其发生坏账的损失率越大，收回其他公司或个人的

欠款可能性小，营业资金容易遭到损失。本文在分析四川长虹流动负债内部结构时， 选用在流动负债占比较大的科目，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、 其他应收款等。

表2-3四川长虹近五年流动负债内部结构反映出四川长虹预收账款和其他应付

款占流动负债的比率最少，分别是6.6,和6.4,。预收账款在资产中所占的比重

小，说明其他公司在购买货物时，一般先预付资金的公司比较少。其他应付款占比

较小，说明了公司基本把资金都投资在了采购生产销售等业务流程中，对于其他一

些副业或者与生产经营无关的项目投资较少。短期借款和应付账款占比最大，分别

为36.57,和28.72,。四川长虹的短期借款占比最大，说明四川长虹与供应商之 间有较多的短期借款，运用外部营运资金的能力较强。2.2.3营运资金周转率指标

(存货周转期 1

存货周转期可以评价公司营运资金的管理效率，找到营运资金管理的绩效问题， 它反映了存货生产销售生产销售这种周期性的流转速度，表明存货流动性以及存货 占用流动资金的比例是否合理，从而影响到营运资金管理效率。

通过表2-4 2009年-2013年四川长虹存货周转期，可以看出来四川长虹5年平

均存货周转期为80.79，通过整体观察表2-4，四川长虹的存货周转期最大值为

94.94，而四川长虹的最短的存货周转期为69.55。

通过图2-2 2009年-2013年四川长虹存货周转期变化，可以看出四川长虹除了

2011年，存货周转期是呈下降趋势的，而且2011年存货周转期最低。这说明了缩

短存货周转期，存货转变为应收账款或者货币资金的形式就越快，公司营运资金的

流动性增强，公司利用营运资金的效率就越高。我国家电行业的特征是需要有足够

的家电储备量即我们所谓的存货，以便满足顾客购货的及时需要，所以家电行业存

货在流动资产中占有很大的比重。因此，为了提高营运资金管理的绩效水平，我们

可以通过缩短存货流转的期限，即提高存货周转率的方式来提高。 2.应收账款周转期

应收账款是流动资产之一。其周转期越长，说明公司收回其他公司或个人欠款的时间越长，该公司损失这部分的资金的可能性增大，从而影响了营运资金管理效

率。

观察表2-5，可以看出该公司近四年内，应收账款周转时间最长是104天，应

收账款最短期为89天，四年平均的应收账款周转期为99天，其最大值与最小值相

差15天。应收账款周转期是公司对客户授予的短期融资方式之一，其实际意义在

于它体现了企业的信用政策。若公司的信誉较高，则其他公司借给该公司的资金就

会越多，应收账款也会随之增加，公司无需付出太多成本就可以利用这部分资金来

填补公司的营运资金，以保证资金的充足和流动性。

从图2-3 2009年-2013年周转期走势来看，四川长虹应收账款周转期的走势是

基本逐年递增，在2013年有所下降，其余年份均增长，而且2013年的周转期高于

2009年，这表明了四川长虹近4年来应收账款有所增长，收回资金时间越来越长， 坏账风险增大。而且，这也表明了四川长虹在客户销售方面存在一定的问题，另外 这部分资金占资产的比例越大，就会影响公司资金的正常周转，导致营运资金管理 效率较低。但是，如果我们只看应收账款周转期来评价其绩效水平，是不准确的， 因为营运资金管理不仅仅只有应收账款可以影响，还有应付账款周

转期等，所以我 们应该综合考虑才能够准确的去找到公司的营运资金管理的绩效问题。3.应付账款周转期 应付账款周转期是一种负债偿还期限，它是相对于应收账款周转的一种流动负 债，是公司偿还其它公司的欠款的时间。若公司偿还其它公司应付账款的时间长， 表明公司可以充分利用其它公司的资金来维持自己公司的生产经营，但如果过长的 话，可能会降低企业的信誉，以后合作的企业会越来越少。

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观察表2-6，可以看到四川长虹在2009年至2013年5年时间的应付账款周转

期，5年以来应付账款周转期平均值为93.49，最长的周期为102，最短的周转期为 82，两个周转期的差为20.

图2-4应付账款周转期变化反映出四川长虹在2009年-2013年除了2011年有

增长外，其余都成递减趋势。该指标周转期越长，说明公司能够偿还其它公司的欠

款的时间越长，公司可以利用其它公司的资金来维持自己公司的生产运营，以保证

资金的充足性和流动性。家电行业在此指标的周转期长，是因为他的行业运作模式:

公司在生产产品前，需要去购买原材料，而产成品又不能及时销售完，这就造成了

公司的资金有一部分积压，公司没有足够的资金去购买原材料，只能进行赊销。这

样，公司利用其它公司的资金来填补自己公司的营运资金，以保证自己公司的流动

资金充足，减少了营运资金不足的压力。四川长虹在运用应付账款方面表现的不错， 公司扩大了其产业链，对于一些销售生产所需原材料的商家具有控股权，这就使四川长虹能够更加自由的使用这部分资金。加之，四川长虹在家电行业来说，占有比 较重要的位置，其商誉也比较高，这就使得公司对原材料销售商具有更强的控制力， 公司占用其他公司的资金较多。

4.营运资金周转期

营运资金周转期是指公司营运资金的周转的快慢，分析营运资金的周转期可以

整体看出公司的营运资金管理绩效水平的高低。

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观察表2-7，可以看出从2009年至2013年这五年内，该公司营运资金周转期

平均值为85.85，周转期最长为95，周转期最短为77，最长周转期和最短周转期差 值是18。

图2-5反映出四川长虹公司近五年营运资金的走势。在2009年-2013年间，除

了2010年营运资金的周转期有降低外，大体呈递增趋势，且越增越快，说明了四

川长虹的营运资金管理效率在逐渐下降。将上文的三个周转期对比发现，应收账款

周转期和存货周转期对于该公司的周转期的影响最大。四川长虹的应收账款周转率

低，公司收回其他公司或个人的欠款时间越长，说明公司在销售货物时产生的欠款

收回时间长，其这部分资金收回的可能性变小。而四川长虹的存货周转率较大，存

货周转期长，因为家电行业大部分存货是在未销售出去的库存，据此可以得出该公

司存货较多，销售不出去的货物较多。通过以上分析，可以得出该公司的资金管理

绩效水平较低。2.3基于业务流程的营运资金管理现状

本文2.2用财务单一要素分析了四川长虹营运资金管理的现状，即分析公司的

流动负债、资产的内部结构和营运资金周转期,发现了四川长虹公司的绩效情况。

通过这一分析,可以发现该公司的个别要素的异常情况,以及涉及到营运资金的结

构、规模、财务风险等内容。从上文分析中，我们只能看到公司营运资金管理的大

体上的问题，对于内部到底哪部分出现了问题，我们还不能说清楚，它的意义在于

大体评价公司的营运资金管理绩效水平。

本章将从业务流程着手分析四川长虹公司营运资金管理现状。上一章节只是对

营运资金整体绩效水平的情况,还无法与业务层面结合起来,因而这个阶段从业务

和流程角度入手，深度分析公司的绩效现实情况，把营运资金管理分为三个阶段，

即采购阶段、生产阶段、销售阶段，根据公司的业务流程来分析，发现在营运资金

的问题，以及具体到哪个业务。

2.3.1采购业务营运资金周转期分析

采购业务的营运资金周转期=(材料存货+预付账款一应付票据、应付账款)?销

售收入×360,可见采购业务的效率主要由公式里的三个项目决定，即原材料存货和

应付票据、应付账款。

观察表2-8，我们可以看到四川长虹近4年的在采购业务过程中的营运资金周

转期，这四年的数值小于零。采购原材料阶段的营运资金周转期小于零，由计算式

子可以得出，应付票据和应付账款的总和大于原材料阶段的存货和预付账款的加

和。在此阶段中，时间越短，说明公司资金的流动性越快。而负值越小，说明公司

可以占用的原材料供应商的资金时间越长，公司可以充分利用供应商的资金以维持

生产经营。在采购阶段，四川长虹2009年至2012年的营运资金周转期均值为 -71.47，最长周期为-65.1，最短周期为-78.5，最长周期与最短周期与均值都相差

大约7。

观察折线图2-6，可以看出在生产阶段，四川长虹营运资金周转期的走势，先

增后减，2009年至2010年一直递增，在2012这一年，出现了减少的趋势，且在

2010年达到了顶峰，在2009年处于最低值。在2009年为最小值。在这四年里，2010 年达到了峰值，说明了当年的管理效率相对其它三年来说最差。整体来看，这四年 中在此阶段，公司的绩效水平有所下降。

2.3.2书馆生产业务营运资金周转期分析

生产业务营运资金周转期=(在产品存货+其他应收款-其他应付款)?销售收入

×360

观察表2-9，可以看到四川长虹在生产阶段，2009年-2012年每一年的营运资

金周转期。从表中可以看出，4年过程中周转期的均值为8.5，最长周转期是2009

年的15.5，与均值相差10，最短周转期是2011年的4，与均值相差4.5天，而最

长周转期大约是最短周转期的4倍，这说明两者相差较大。

观察图2-7，可以看出四川长虹在2009年至2012年，四年中的营运资金走势， 先下降，在2011年下降到最低点然后开始上升，最高点在2009年。这说明了，在 生产阶段，营运资金周转期整体有所缩短，其管理效率提高，其绩效水平提高。 2.3.3销售业务营运资金周转期分析

营销渠道的营运资金周转期=(成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税 费)?销售收入×360

观察表2-10，可以看到四川长虹销售阶段，在2009年-2012年营运资金周期

期的每年的数值。这四年过程中，营运资金周转期最长是2012年的146，周转期最 短的是2009年的109.6，两者相差了36，四年均值为123.4。

观察图2-8，我们可以看出，四川长虹在2009年-2012年四年中，销售业务的

营运资金周转期呈逐渐递增趋势，说明该公司的管理效率变低了。

3四川长虹公司营运资金管理绩效问题及原因分析

3.1公司营运资金管理绩效问题

在前面第二章中，我们已经分析了四川长虹的近四年的营运资金管理现状。这

一章，我们将要通过对比青岛海尔、美的集团和家电行业均值来分析四川长虹营运

资金管理的绩效问题以及其问题出现的原因。

3.1.1存货占比较大

观察表3-1，可以看出该公司流动资产的情况，能够知道各部分所占的比重。

在流动资产中，该公司的货币资金所占比例最大，为29.68,，与之相差不多的是

存货，占比29.67,，两者仅差0.01,，相差非常小。对于货币资金来说，四川长

虹的占比大于美的集团，小于青岛海尔，而与行业均值差不多，这说明该公司的货

币资金占比相对较大，反映了四川长虹电器流动的资产较多，这些资金主要用于采

购原材料、供公司内部营运所需要的周转资金，这有利于保证营运资金的充足。另

外，对于存货来说，四川长虹的存货占比大于青岛海尔、美的集团和行业均值，这

说明了该公司的存货在流动资产中占比较大，且相对于行业均值来说，存货占比相

差最大，这说明企业存在滞销的货物比较多，不利于存货占用的那部分资金的流动， 降低营运资金周转的效率。此外，该企业还存在采购货物较多的可能性，为了避免 缺货的危险，企业就库存商品，造成了这部分资金周转比较慢，流动性较差，具体 是哪方面的原因还需要根据原材料、在在产品、库存商品的比例来确定。 存货占流动资产的比例较大，存货占用的这部分资金主要表现为原材料购买、 在产品、产成品、库存商品滞销。原材料占用资金较大，从该公司的生产模式来看， 可能是因为公司与供应商关系比较紧张，公司对原材料的价格没有一个长远的计划，对需求市场认识不够，缺什么就买什么，没有固定的供应商。在生产过程中， 没有对原材料计划好，只是觉得越多越好，但是没有考虑到原材料有可能过期或者 损坏等情况，所以公司就大量购进原材料，不过的去关注市场需求而进行生产，这 就造成了生产出的产品过多或者不符和顾客需求，商品就卖不出去，造成了积压。 那滞销的存货所占用的那部分资金就导致了资金不能流转，一直以存货的形式存 在，直到销售出去为止。

3.1.2营运资金周转期长

本小节将从构成营运资金周转期的三个周转期来分析四川长虹公司营运资金

的问题即低效运营问题，三个周转期为存货、应收账款、应付账款周转期。 存货周转期长

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通过表3-2 2009年-2013年存货周转期，可以看出来四川长虹5年平均存货周

转期为80.79，青岛海尔的存货周转期均值为25.98，美的集团的存货周转期均值

为51.95，行业均值为64.28。通过整体观察表3-2，我们可以看出不管是5年平

均 值还是每一年的存货周转期数值，四川长虹的值最大，最大值为94.94，而四川长虹的最短的存货周转期为69.55。四川长虹的存货周转期，相对青岛海尔和美的集 团来说，要长很多，就5年均值来看，四川长虹比青岛海尔多2倍多，比美的集团 多1倍多，比行业均值多1倍多。

通过图3-1，我们可以看出该公司的存货周转期的变化情况，在2011这一年周

转期增长了，其余的年份都在下滑，而且2011年存货周转期最低，其相对于青岛 海尔、美的集团、行业均值来说，存货周转期还是较长的，这说明了该公司存货周 转期长，那么存货所占用的那部分资金转换成现金形式或者应收账款形式的速度变 慢，其周转效率低，资金绩效水平低。

通过综合分析表3-2和图3-1，我们可以看出四川长虹的存货周转期过长，虽

然整体呈下降趋势，但是无论是最大值还是最小值亦或是5年均值都比家电行业的

均值要多，这是存货占用的那部分资金变回现金形式的时间增长。 2.应收账款周转期长

应收账款周转期是公司对客户授予的短期融资方式之一，其实际意义在于它体

现了企业的信用政策。若公司制定的信用政策不严格，那么该公司的应收账款额就

会越高。

观察表3-3，可以看出，在2009年-2013年这5年的平均应收账款周转期，四

川长虹的周转期最长为98.55，行业均值为89.80，其次为青岛海尔，均值为62.37， 最小的周转期是美的集团的29.67。通过数据比较，我们可以发现四川长虹周转期 远大于美的集团的均值，是它的三倍多。而四川长虹也比行业均值多十分之一。而 且在这三家家电公司中，只有四川长虹应收账款周转期超过了行业均值，其他两家 家电公司均低于行业均值。

从图3-2 2009年-2013年应收账款周转期变化来看，四川长虹应收账款周转期

大体呈递增趋势，但是增势不是很明显，但也说明了该公司收回应收账款的时间较

长，这可能与公司的信用政策不严格有关。而且，这也表明了四川长虹在于客户销

售方面存在一定的问题，销售之后赊欠时间过长。另外这部分资金占资产的比例越

大，就会影响公司资金的正常周转，导致营运资金管理效率较低。但是，如果我们

只利用这一指标来评价公司的营运资金管理的绩效水平是不准确的，我们还需综合

考虑其他相关指标来评价，这样会使我们的评价更具有综合性和真实性。 通过表3-3和图3-2综合分析可以得出，该公司对于此指标的回收期比较长， 且与其它公司或者相互拖欠的情况比较严重，别的公司或者个人偿还欠款的时间增 加，这会导致对于这部分资金可能收回的可能性变小，主要是因为该公司与连锁巨 头的合作都是采用授信营销。连锁巨头在购买产品时，有一部分货款是拖欠的，该 公司就与他们约定一个还账期限，但是等到账期到时，那些公司不能及时把欠款偿

还上，他们把这些资金投资于其他业务上，造成该公司不能及时收回其它公司或个

人所欠的欠款，公司的营运资金相对减少，跟随而来的就是公司的资金流动性变差。 3.1.3营运资金低效运行

本小节结合家电行业的业务流程来分析营运资金管理效率，通过对比青岛海

尔、美的集团和家电行业平均值来分析出四川长虹营运资金管理问题。 1.采购业务营运资金周转期

在采购阶段的管理绩效会影响全过程的绩效水平。根据第二章，我们分析的四

川长虹在这一阶段的现状，可以得出这一阶段情况:公司内部原材料较多、偿还其

它公司的债务时间过长，且金额多。以上这些都会影响其绩效水平。 观察上表3-5，我们可以看出在2009年至2012年这四年中，在采购阶段，该 公司此指标的周转期最短，为-71.47，远小于行业均值-46，说明该公司在这一阶 段过程中，能够充分利用其它公司的债务，因为此时原材料与预付账款之和要少于 应付账款、应付票据。而且这部分资金不用为其承担成本，不用利息费用，可以增 加公司的流动资金，同时节约成本。

观察图3-4，我们可以看出该公司在近4年中，采其周转期呈上升状态，这说

明，近几年，该公司的营运资金周转效率有所降低，但与其他两家家电公司和行业 均值比较，四川长虹在这一阶段还处于较为优势的地位，只不过与自身前几年相比 有增加。

2.生产业务营运资金周转期

观察表3-6，表中所指是三家家电公司和行业均值在2009年至2012年4年时

间里，在生产业务过程中的营运资金周期数值。在表中，只有四川长虹的周转期大

于O，而青岛海尔和美的集团均小于0，而家电行业的均值也小于0。观察各个年份 的周转期，四川长虹在4年里每年的周转期都小于0，而其他两家公司和家电行业 均值每年都小于0。以上分析都说明了在生产阶段，该公司的周转效率过低，其资 金也运行效率较低。

观察图3-5，我们可以发现图中四条折线都呈下降趋势，只有四川长虹在2012

年增长了一部分，但2012年的周转期仍然小于2009年的周转期，这说明四川长虹

在生产阶段，营运资金相对于本身前几年相比，周转期有所缩短，单相对于其它家

电行业来说，周转效率远远落后于其它公司。

3.销售业务营运资金周转期

观察表3-7，我们可以看出在2009年至2012年四年时间里，三家家电公司和

家电行业均值在销售过程中的营运资金管理如何。通过表格，我们可以发现这四年

均值周转期最大的是四川长虹，周转期为123.4。青岛海尔、美的电器、行业均值

分别为53.325、79.15、112.32。从表中我们可以看出，在这四年里，在销售过程

中其周转期比其他两家的要长，同时也大于行业平均值，而且5年平均值约比青岛

海尔和美的电器多2倍多，这足以可以看出四川长虹在销售方面的营运资金管理存

在极大的问题。这可能是该公司在生产商品之前，没有对市场进行充分调研，不知

道市场的具体需求，使得公司获得信息不流畅，导致产品生产过剩，产品滞销。

观察图3-6，我们可以看出近四年三家家电公司和行业均值的营运资金周转期 整体走势。四川长虹、美的集团、青岛海尔和行业均值都呈递增趋势，但是增长都

比较缓慢，说明这三家公司和家电行业整体在销售过程中，营运资金周转期延长了， 其效率下降了。但是，四川长虹从2009年至2012年，每一年的周转期都比折线图 上所列示的公司都要长，这也说明了四川长虹在销售方面确实存在的周转期过长， 这可能与公司生产与市场需求不对接，信息不对称有关。

3.2公司营运资金管理绩效问题的原因分析

3.2.1公司的产品结构与市场需求对接错位

根据3.1小节，我们可以得知四川长虹存货占用的流动资金较多，而且存货周

转期较长，分析其原因在于该该公司所生产的的产品数量、质量、型号、功能等与

市场上客户的需求不相一致，具体表现在以下几点:

1.该公司在进行生产时，习惯于一年做一次生产计划，而且这个生产计划一般

在一年内不发生大变化。但是，市场总是在不断变化的，客户的需要也是在不断变

化的，每年的市场需求量可能会根据一段时间内新鲜事物的兴起而变化，并且，现

在科技越来越发达，现有的许多家电已经无法满足客户的需求，各个商家在不断研

究开发新产品，以供客户需求。而，四川长虹一般在年初的时候会根据近几年的销

售情况来计划未来一年的生产量，没有考虑到客户的多少，没有考虑到其他商家会

不会出现具有新功能的同类产品，没有对自己的产品做一个最低预估，只是一味的

去计划生产，加之这个计划是母公司制定的，子公司按照计划进行生产，子公司在

生产方面不能根据自己的需求进行生产，而是按照母公司制定的计划生产，这就造

成了该公司的产成品较多，每个产品所占份额不合理，具有创新力的新产品不能及

时生产出来，而，产成品占据的这部分资金就不能流动，减少了该公司的营运资金。27 2.该公司在生产时，非常注重每年是否能够完成生产指标。不管是母公司还是 子公司，都以完成生产任务为指标，一味的去生产产品，而不去调查市场

上是否此 种商品已经饱和，或者此种产品的功能需要增加，又或者此种产品的形状是否还吸 引顾客等等，这就造成了虽然完成了生产任务指标量，但是货物卖不出去，造成积 压，存货占用的那部分资金流动性减弱。

3.该公司对生产管理不善。在公司进行生产的过程中，不能对其进行实时的指

导和管理。对于原材料的购进，不能很好的去管理购进成本，这就使得购进的原材

料价格过高或者数量过多，使得原材料不能充分运用到生产过程中，造成了这部分

占用的资金浪费。另外，该公司对下面子公司的管理不严格，母公司不能充分了解

子公司的生产状况，对子公司的生产缺少管理，缺少实况跟踪，只是一味的从年报

中了解子公司的信息，对于生产阶段所需要的信息还远远不够。

3.2.2公司的信用政策较为宽松

信用政策是指其他公司在对本公司进行赊销、或者借款时，本公司所制定的让

其他公司的一些所必须遵守的行为规范。

在3.1.2小节中，我们分析出四川长虹的应收账款周期期过长，这就导致了营

运资金管理绩效水平低。究其原因，我们可以看出这主要是该公司的信用政策较为

宽松。该公司为了增加销售量，扩大销售规模，增加利润，利用较宽松的信用政策

来吸引购买商。该公司在约定收款期时要比其他家电行业的收款期长，这就使购买

商来占用这部分资金，但是不知道这部分商品占用的资金所付出的成本是否能够大

于扩大销售所带来的利润，而且这部分货款拖得时间越长，期还款就可能有更多优

惠，且发生坏账的风险也增加，不知道是否得不偿失。但是，这却造成了公司收回

其他公司或者个人的欠款时间增长，公司的资金周转率下降，跟随而来的资金流动

性会减弱。

3.2.3流动资金被占用

四川长虹的营运资金运用是低效率的，其中包括生产和销售阶段的营运资金周

转期过长，又一部分原因在于该公司的流动资金被其他长期资产所占用。在公司的

生产过程中，随着生产规模的扩大，需要购置一批新的机器设备、厂房来扩大规模， 而公司利用了生产经营所需的流动资金来进行扩张，使得公司没有足够的资金来维 持正常运作，影响了日常生产经营活动，导致这部分资金被长期资产占用，使用率 降低。其实，这部分用于购买机器设备的资金可以从银行借款或者从股东那筹集、发行股票等方式进行，这样可以不用占用营运资金，而该公司没有充分利用好外部 资金进行规模的扩张，只是一味的去占用营运资金，这还使得公司有可能因为营运 资金的减少而导致生产经营活动无法进行下去。这不仅导致了其绩效水平低，还影 响了公司的收益情况。

3.2.4业务规模盲目扩张

由3.1章节，我们可以得出四川长虹营运资金管理绩效水平低一部分原因在于

流动资金不足，这主要是因为该公司在不断的扩张业务，没有立足于实际，过于盲

目。该公司一开始是一家生产军用品的生产商，后来由于业务的发展，不断向家电

行业靠拢，现在已经成为了在国内外具有竞争力的家电大企业。但是，该公司在追

求扩大业务时，没有考虑到扩大的业务所需的流动资金多少，能否将之与其配套，

这就导致了业务规模与流动资金不配比。此外，该公司扩张的业务不是每一个都具

有市场需求的，有一些产品市场需求小，而需要投入的生产资金多，这几属于盲目

扩张，造成资金不充足。公司的流动资金不足，不能有充足的资金来进行扩张。公

司在进行业务规模扩张之前，没有合理的估计这些新业务所需要的流动资金，而为 了赚取更多利润而盲目扩张，造成过度超过其财务资源所限制的范围，导致了流动 资金不足。

4提高四川长虹公司营运资金管理绩效的对策

4.1加强存货管理

该公司的存货占用流动资金较大，且存货周期期较长，产品存在滞销问题，针

对以上问题我们就应该加强存货管理，提高资金利用率。

1.生产前，一定到市场充分调研，了解市场信息。我们不能根据往年的销售情

况，来制定生产计划，而是主要依赖市场信息来进行生产，改变一年制定一次计划， 生产按照计划进行的生产方式。我们要到市场上去调研，现在市场的需求品种、需 求功能等等一些信息，而且覆盖面要广，包括销售商、零售商、批发商、顾客、竞 争对手等。根据市场调研信息，再结合之前的销售情况、国家一些政策法规、现有 的生产条件，来制定生产计划。但这个计划一定要根据市场的变化及时作出调整， 以防生产过剩、生产不需等情况的发生。

2.在生产过程中，不要过度强调完成生产任务指标，而是将重心转移到产品的

质量上。完成生产任务，确实能给公司带来一定的利润，但是如果质量不合格，那

消费者购买后还存在退回、或者保修的一些风险。退回和保修所需付出的成本和费

用要降低公司的利润。所以，我们在进行生产时，一定要注意产品的质量，要让顾

客买的放心，赢得信誉，达到了这点之后，再去追求产量。

3.加强对子公司的存货管理。对于子公司的生产计划，其2有大的选择权和决

定权。子公司要根据自己的实际情况，生产设备、人员、市场需求等情况来制定生

产计划，而不是一味的跟着总公司走，而且也要根据变化进行调整。同时，与子公

司建立完善的信息沟通系统，总公司可以实时监测到子公司的生产情况，加强对子

公司的生产管理。

4.2加强商业信用管理

应收账款周期期长是该公司营运资金绩效水平低的又一个因素，而应收账款其

实是与该公司的商业信用相关的，我们应该加强商业信用管理。

1(明确管理责任。在该公司内部，存在着这样一种现象:其他公司是否偿还 本公司的欠款，是与销售人员没有任何关系的。如果销售人员在进行销售时，没有30 弄清楚购买商的信用情况，而盲目的将其出售，这会使公司造成巨大损失。所以， 我们应该加强销售人员的责任感，通过制定一些奖惩措施，是销售人员在进

行销售 时，一定要弄清楚购买商的情况。如果货款不能收回，那么这就需要销售人员进行 追缴回来，这就使得销售人员在出售商品时，多了一份责任感，公司的应收账款坏 账就会减少。

2(根据实际情况确定应收账款的金额和期限。其他公司在进行赊销时，我们

要综合考虑制定期赊欠金额和还款期限。我们要考虑这份资金产生的利息费用能够

小于这批货的利润、是否影响今后与赊销商的合作，这份资金的机会成本又是多少， 要综合衡量然后确定其还款期限、金额和优惠政策。

3(科学确定赊销对象。其他公司要进行赊销时，我们一定要对赊销公司或个

人进行全面详实的调查，看它的信用是否可靠。我们要去银行进行授信，看看公司

最近的信用情况，个人是否有信用黑名单等等一些情况，也要去赊销公司去调查他

的资产情况、盈利情况等，同时根据不同的情况对公司或个人进行定位，然后根据

各公司的信用定位级别来确定其可以赊销金额和还款期限。

4(严格控制信用期。对于销售出去的货物，不能及时拿到货款的情况，我们

应该与赊销公司建立赊销合同，在合同中要明确写出还款期限和如有违约的惩罚等

情况。如果赊销公司到期时，不能偿还资金，那么我们应该按照合同来进行惩罚，

或者走法律程序。

5(经常采用一些优惠措施来鼓励赊销公司或个人还款。有些欠款公司或个人，

有的时候有资金也不会偿还欠款，因为他们觉得利用这部分资金没有什么费用和成

本，以备自己公司的不时之需。而公司如果能制定一些提前还款的优惠措施，能够

吸引大家进行偿还债务，这样就会使赊销公司或个人能够及时偿还欠款，公司的应

收账款回收率高。

4.3加强营运资金的利用效率

我们在第三章中，分析了四川长虹营运资金管理绩效水平低的问题及原因，营

运资金不合理运用这是一部分原因。所以，我们应该加强对营运资金的利用效率。

1.营运资金要充分利用到公司业务流程的各个环节，不要进行盲目的扩大生产 资金，比如利用流动资金购买固定资产、股票等等，这是不利于营运资金周转的。

公司应该合理确定各个环节所需要的营运资金额，不能因为要保证公司各环节资金

的流动性，而留有大部分流动资金，而这部分资金只是闲置，很少被用到。这样的流动资金我们是不需要的。所以，我们要综合考虑其需要多少，这样可以充分提高

其应用效率。我们可以利用其它资金比如发行股票的资金来进行固定资产的投资。

2.充分利用其它公司的货款，这部分资金不用担负利息费用，也不需要付出使 用成本，我们可以利用这部分资金来填补公司的流动资产，以保证流动资产的流动

性和充足性，以防公司的资金有不够用的时候。

4.4根据实际需要进行业务扩张

在3.2.4小节中，我们知道四川长虹由于盲目扩张业务导致了流动资金不足。

所以，该公司不能进行盲目扩张业务，而是应该综合考虑才能够进行扩张。在扩张

时，要考虑现有市场的需求是什么情况，客户现在需要什么样的产品，什么功能的。 大小形状又如何;现在市面上，哪有商家也提供了类似产品，他们的价格质量，客 户反响怎样;进行完上述调研之后，再根据实际情况综合考虑其业务扩展。同时， 要考虑到现有生产设备厂房、生产工人等各方面生产要素，公司的现有资金规模， 是否能够有充足的资金来维持正常的生产经营活动。综合各方面的信息之后，再进 行业务扩展，这样可以不使资金被滥用，各环节也会有充足的流动资金。

2024年3月6日发(作者：溥亦旋)

四川长虹公司营运资金管理绩效问题

2四川长虹公司营运资金管理现状

2.1四川长虹公司简介

四川长虹公司成立于1988年7月18日，现任董事长赵勇，公司性质是国营，

经营范围是电子家电，所属行业为家电行业。其实四川长虹公司一开始并不是专注

于电子家电行业的研发生产，它一开始生产军用产品，是我国的重要的机载火控雷

达生产根据地。后来，经过公司的发展和转型，逐步将军事用品的生产与家电行业

相结合，开始生产电子家电。生产研发产品包括电视机、电子数码产品、手机、能

源、冰箱、通讯、网络、空调等等，成为了我国具有竞争力的家电生产行业。随着

生产规模的发展和业务的拓宽，四川长虹逐渐走出国门，开启跨国生产和经营业务， 成为了具有竞争力的国际企业集团，而且它对于全球的家电行业都具有较大的影 响。2005年，该公司成为了世界500强之一。现在，四川长虹的品牌价值非常高， 多达65600000000元。

该公司规模较大，现在已经有多达70000员工，同时包括许多高技术专业人才， 有各种博士后工作站。当前，在我国重点扶持的企业中，该公司是之一。四川长虹 并不满足于现状，而是投资了大量资本在科研创新上，使自己的品牌产品走在世界 的前端，不只是拘泥你一些老产品、旧功能。四川长虹一开始的生产基地建于四川 省绵阳市，后来随着生产规模的不断扩大，在其他省市也建立了生产基地包括景德 镇，长春、广东等地。同时，四川长虹在多个研发能力比较强的地区建立了研发根 据地，比如北京、深圳等地。就销售机构来说，四川长虹几乎覆盖了全国所有的地 方，在各大商场国美、苏宁等地都有自己的零售商，同时利用互联网来拓宽自己的 销售业务，在淘宝、苏宁易购、京东、亚马逊等购物网站上也有自己的销售渠道。 此外，四川长虹在海外还有较多的分支机构，包括韩国、

澳大利亚等生产基地，同 时在多个国家建立了分支机构，比如美国、印度等，在全球家电行业来说，占有很 大市场份额。据统计，该公司已经将业务扩展到全球100多个国家。 该公司口号是“快乐创造C生活”，其意义主要在于为大家3C信息家电给客 户提供更加有品质的生活质量，即Clever、Cool、Comfort的生活，让大家的生活 变得更加舒坦、更加充满智慧、更加的酷。四川长虹公司凭借自己建厂时间久，经 验丰富，并不断的创新的优势，赢得了好口碑，它也在不断的去努力，为大家提高 更具有品质的产品。

2.2基于要素的营运资金管理现状

2.2.1流动资产内部结构

在公司的资产中，流动资产占有很大比重。一开始它是货币资金形式或者其他

非现金形式，随着业务流程的变化，不断的改变其形态，但最后的形式是货币资金。 分析其内部结构，可以看出公司在哪个部分的流动资产变成现金形式比较慢，从而 影响到整个营运资金的效率。

11

通过上表2-2，可以看出在四川长虹流动资金结构中，存货的占比为29.67,，

货币资金的占比为29.68,，两者是流动资产中占用的比例最大的分布。而流动资

产中最小的部分为预付账款，其比例还不到10,，只有1.2,。货币资金占比比较大，说明四川长虹电器流动的资产较多，这些资金主要用于采购原材料、供公司内

部营运所需要的周转资金，保证公司正常运转。存货在流动资产中占比较大，这说

明企业存在滞销的货物比较多，不利于营运资金的周转，降低营运资金周转的效率。

另一方面，该企业还存在采购货物较多的可能性，为了避免缺货的危险，企业就库 存商品，造成了这部分资金周转比较慢，流动性较差，具体是哪方面的原因还需要 根据原材料、在在产品。库存商品的比例来确定。

2.2.2流动负债内部结构

流动负债是指公司在一年以内(含一年)可以偿还其他公司或个人的债务，或

者在超过一年的一个营业周内可以偿还其他公司或个人的的债务。我们分析流动资

产的内部结构，可以看出在流动负债中哪个科目的变化影响到了营运资金管理的绩

效，从而可以找到原因并找到相应的解决办法。流动负债偿还期限越短，公司发生

坏账的风险越小，收回负债的可能性越大，营运资金也不易损失。相反，公司偿还

其它公司的流动负债偿时间长，其发生坏账的损失率越大，收回其他公司或个人的

欠款可能性小，营业资金容易遭到损失。本文在分析四川长虹流动负债内部结构时， 选用在流动负债占比较大的科目，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、 其他应收款等。

表2-3四川长虹近五年流动负债内部结构反映出四川长虹预收账款和其他应付

款占流动负债的比率最少，分别是6.6,和6.4,。预收账款在资产中所占的比重

小，说明其他公司在购买货物时，一般先预付资金的公司比较少。其他应付款占比

较小，说明了公司基本把资金都投资在了采购生产销售等业务流程中，对于其他一

些副业或者与生产经营无关的项目投资较少。短期借款和应付账款占比最大，分别

为36.57,和28.72,。四川长虹的短期借款占比最大，说明四川长虹与供应商之 间有较多的短期借款，运用外部营运资金的能力较强。2.2.3营运资金周转率指标

(存货周转期 1

存货周转期可以评价公司营运资金的管理效率，找到营运资金管理的绩效问题， 它反映了存货生产销售生产销售这种周期性的流转速度，表明存货流动性以及存货 占用流动资金的比例是否合理，从而影响到营运资金管理效率。

通过表2-4 2009年-2013年四川长虹存货周转期，可以看出来四川长虹5年平

均存货周转期为80.79，通过整体观察表2-4，四川长虹的存货周转期最大值为

94.94，而四川长虹的最短的存货周转期为69.55。

通过图2-2 2009年-2013年四川长虹存货周转期变化，可以看出四川长虹除了

2011年，存货周转期是呈下降趋势的，而且2011年存货周转期最低。这说明了缩

短存货周转期，存货转变为应收账款或者货币资金的形式就越快，公司营运资金的

流动性增强，公司利用营运资金的效率就越高。我国家电行业的特征是需要有足够

的家电储备量即我们所谓的存货，以便满足顾客购货的及时需要，所以家电行业存

货在流动资产中占有很大的比重。因此，为了提高营运资金管理的绩效水平，我们

可以通过缩短存货流转的期限，即提高存货周转率的方式来提高。 2.应收账款周转期

应收账款是流动资产之一。其周转期越长，说明公司收回其他公司或个人欠款的时间越长，该公司损失这部分的资金的可能性增大，从而影响了营运资金管理效

率。

观察表2-5，可以看出该公司近四年内，应收账款周转时间最长是104天，应

收账款最短期为89天，四年平均的应收账款周转期为99天，其最大值与最小值相

差15天。应收账款周转期是公司对客户授予的短期融资方式之一，其实际意义在

于它体现了企业的信用政策。若公司的信誉较高，则其他公司借给该公司的资金就

会越多，应收账款也会随之增加，公司无需付出太多成本就可以利用这部分资金来

填补公司的营运资金，以保证资金的充足和流动性。

从图2-3 2009年-2013年周转期走势来看，四川长虹应收账款周转期的走势是

基本逐年递增，在2013年有所下降，其余年份均增长，而且2013年的周转期高于

2009年，这表明了四川长虹近4年来应收账款有所增长，收回资金时间越来越长， 坏账风险增大。而且，这也表明了四川长虹在客户销售方面存在一定的问题，另外 这部分资金占资产的比例越大，就会影响公司资金的正常周转，导致营运资金管理 效率较低。但是，如果我们只看应收账款周转期来评价其绩效水平，是不准确的， 因为营运资金管理不仅仅只有应收账款可以影响，还有应付账款周

转期等，所以我 们应该综合考虑才能够准确的去找到公司的营运资金管理的绩效问题。3.应付账款周转期 应付账款周转期是一种负债偿还期限，它是相对于应收账款周转的一种流动负 债，是公司偿还其它公司的欠款的时间。若公司偿还其它公司应付账款的时间长， 表明公司可以充分利用其它公司的资金来维持自己公司的生产经营，但如果过长的 话，可能会降低企业的信誉，以后合作的企业会越来越少。

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观察表2-6，可以看到四川长虹在2009年至2013年5年时间的应付账款周转

期，5年以来应付账款周转期平均值为93.49，最长的周期为102，最短的周转期为 82，两个周转期的差为20.

图2-4应付账款周转期变化反映出四川长虹在2009年-2013年除了2011年有

增长外，其余都成递减趋势。该指标周转期越长，说明公司能够偿还其它公司的欠

款的时间越长，公司可以利用其它公司的资金来维持自己公司的生产运营，以保证

资金的充足性和流动性。家电行业在此指标的周转期长，是因为他的行业运作模式:

公司在生产产品前，需要去购买原材料，而产成品又不能及时销售完，这就造成了

公司的资金有一部分积压，公司没有足够的资金去购买原材料，只能进行赊销。这

样，公司利用其它公司的资金来填补自己公司的营运资金，以保证自己公司的流动

资金充足，减少了营运资金不足的压力。四川长虹在运用应付账款方面表现的不错， 公司扩大了其产业链，对于一些销售生产所需原材料的商家具有控股权，这就使四川长虹能够更加自由的使用这部分资金。加之，四川长虹在家电行业来说，占有比 较重要的位置，其商誉也比较高，这就使得公司对原材料销售商具有更强的控制力， 公司占用其他公司的资金较多。

4.营运资金周转期

营运资金周转期是指公司营运资金的周转的快慢，分析营运资金的周转期可以

整体看出公司的营运资金管理绩效水平的高低。

16

观察表2-7，可以看出从2009年至2013年这五年内，该公司营运资金周转期

平均值为85.85，周转期最长为95，周转期最短为77，最长周转期和最短周转期差 值是18。

图2-5反映出四川长虹公司近五年营运资金的走势。在2009年-2013年间，除

了2010年营运资金的周转期有降低外，大体呈递增趋势，且越增越快，说明了四

川长虹的营运资金管理效率在逐渐下降。将上文的三个周转期对比发现，应收账款

周转期和存货周转期对于该公司的周转期的影响最大。四川长虹的应收账款周转率

低，公司收回其他公司或个人的欠款时间越长，说明公司在销售货物时产生的欠款

收回时间长，其这部分资金收回的可能性变小。而四川长虹的存货周转率较大，存

货周转期长，因为家电行业大部分存货是在未销售出去的库存，据此可以得出该公

司存货较多，销售不出去的货物较多。通过以上分析，可以得出该公司的资金管理

绩效水平较低。2.3基于业务流程的营运资金管理现状

本文2.2用财务单一要素分析了四川长虹营运资金管理的现状，即分析公司的

流动负债、资产的内部结构和营运资金周转期,发现了四川长虹公司的绩效情况。

通过这一分析,可以发现该公司的个别要素的异常情况,以及涉及到营运资金的结

构、规模、财务风险等内容。从上文分析中，我们只能看到公司营运资金管理的大

体上的问题，对于内部到底哪部分出现了问题，我们还不能说清楚，它的意义在于

大体评价公司的营运资金管理绩效水平。

本章将从业务流程着手分析四川长虹公司营运资金管理现状。上一章节只是对

营运资金整体绩效水平的情况,还无法与业务层面结合起来,因而这个阶段从业务

和流程角度入手，深度分析公司的绩效现实情况，把营运资金管理分为三个阶段，

即采购阶段、生产阶段、销售阶段，根据公司的业务流程来分析，发现在营运资金

的问题，以及具体到哪个业务。

2.3.1采购业务营运资金周转期分析

采购业务的营运资金周转期=(材料存货+预付账款一应付票据、应付账款)?销

售收入×360,可见采购业务的效率主要由公式里的三个项目决定，即原材料存货和

应付票据、应付账款。

观察表2-8，我们可以看到四川长虹近4年的在采购业务过程中的营运资金周

转期，这四年的数值小于零。采购原材料阶段的营运资金周转期小于零，由计算式

子可以得出，应付票据和应付账款的总和大于原材料阶段的存货和预付账款的加

和。在此阶段中，时间越短，说明公司资金的流动性越快。而负值越小，说明公司

可以占用的原材料供应商的资金时间越长，公司可以充分利用供应商的资金以维持

生产经营。在采购阶段，四川长虹2009年至2012年的营运资金周转期均值为 -71.47，最长周期为-65.1，最短周期为-78.5，最长周期与最短周期与均值都相差

大约7。

观察折线图2-6，可以看出在生产阶段，四川长虹营运资金周转期的走势，先

增后减，2009年至2010年一直递增，在2012这一年，出现了减少的趋势，且在

2010年达到了顶峰，在2009年处于最低值。在2009年为最小值。在这四年里，2010 年达到了峰值，说明了当年的管理效率相对其它三年来说最差。整体来看，这四年 中在此阶段，公司的绩效水平有所下降。

2.3.2书馆生产业务营运资金周转期分析

生产业务营运资金周转期=(在产品存货+其他应收款-其他应付款)?销售收入

×360

观察表2-9，可以看到四川长虹在生产阶段，2009年-2012年每一年的营运资

金周转期。从表中可以看出，4年过程中周转期的均值为8.5，最长周转期是2009

年的15.5，与均值相差10，最短周转期是2011年的4，与均值相差4.5天，而最

长周转期大约是最短周转期的4倍，这说明两者相差较大。

观察图2-7，可以看出四川长虹在2009年至2012年，四年中的营运资金走势， 先下降，在2011年下降到最低点然后开始上升，最高点在2009年。这说明了，在 生产阶段，营运资金周转期整体有所缩短，其管理效率提高，其绩效水平提高。 2.3.3销售业务营运资金周转期分析

营销渠道的营运资金周转期=(成品存货+应收账款、应收票据-预收账款-应交税 费)?销售收入×360

观察表2-10，可以看到四川长虹销售阶段，在2009年-2012年营运资金周期

期的每年的数值。这四年过程中，营运资金周转期最长是2012年的146，周转期最 短的是2009年的109.6，两者相差了36，四年均值为123.4。

观察图2-8，我们可以看出，四川长虹在2009年-2012年四年中，销售业务的

营运资金周转期呈逐渐递增趋势，说明该公司的管理效率变低了。

3四川长虹公司营运资金管理绩效问题及原因分析

3.1公司营运资金管理绩效问题

在前面第二章中，我们已经分析了四川长虹的近四年的营运资金管理现状。这

一章，我们将要通过对比青岛海尔、美的集团和家电行业均值来分析四川长虹营运

资金管理的绩效问题以及其问题出现的原因。

3.1.1存货占比较大

观察表3-1，可以看出该公司流动资产的情况，能够知道各部分所占的比重。

在流动资产中，该公司的货币资金所占比例最大，为29.68,，与之相差不多的是

存货，占比29.67,，两者仅差0.01,，相差非常小。对于货币资金来说，四川长

虹的占比大于美的集团，小于青岛海尔，而与行业均值差不多，这说明该公司的货

币资金占比相对较大，反映了四川长虹电器流动的资产较多，这些资金主要用于采

购原材料、供公司内部营运所需要的周转资金，这有利于保证营运资金的充足。另

外，对于存货来说，四川长虹的存货占比大于青岛海尔、美的集团和行业均值，这

说明了该公司的存货在流动资产中占比较大，且相对于行业均值来说，存货占比相

差最大，这说明企业存在滞销的货物比较多，不利于存货占用的那部分资金的流动， 降低营运资金周转的效率。此外，该企业还存在采购货物较多的可能性，为了避免 缺货的危险，企业就库存商品，造成了这部分资金周转比较慢，流动性较差，具体 是哪方面的原因还需要根据原材料、在在产品、库存商品的比例来确定。 存货占流动资产的比例较大，存货占用的这部分资金主要表现为原材料购买、 在产品、产成品、库存商品滞销。原材料占用资金较大，从该公司的生产模式来看， 可能是因为公司与供应商关系比较紧张，公司对原材料的价格没有一个长远的计划，对需求市场认识不够，缺什么就买什么，没有固定的供应商。在生产过程中， 没有对原材料计划好，只是觉得越多越好，但是没有考虑到原材料有可能过期或者 损坏等情况，所以公司就大量购进原材料，不过的去关注市场需求而进行生产，这 就造成了生产出的产品过多或者不符和顾客需求，商品就卖不出去，造成了积压。 那滞销的存货所占用的那部分资金就导致了资金不能流转，一直以存货的形式存 在，直到销售出去为止。

3.1.2营运资金周转期长

本小节将从构成营运资金周转期的三个周转期来分析四川长虹公司营运资金

的问题即低效运营问题，三个周转期为存货、应收账款、应付账款周转期。 存货周转期长

21

通过表3-2 2009年-2013年存货周转期，可以看出来四川长虹5年平均存货周

转期为80.79，青岛海尔的存货周转期均值为25.98，美的集团的存货周转期均值

为51.95，行业均值为64.28。通过整体观察表3-2，我们可以看出不管是5年平

均 值还是每一年的存货周转期数值，四川长虹的值最大，最大值为94.94，而四川长虹的最短的存货周转期为69.55。四川长虹的存货周转期，相对青岛海尔和美的集 团来说，要长很多，就5年均值来看，四川长虹比青岛海尔多2倍多，比美的集团 多1倍多，比行业均值多1倍多。

通过图3-1，我们可以看出该公司的存货周转期的变化情况，在2011这一年周

转期增长了，其余的年份都在下滑，而且2011年存货周转期最低，其相对于青岛 海尔、美的集团、行业均值来说，存货周转期还是较长的，这说明了该公司存货周 转期长，那么存货所占用的那部分资金转换成现金形式或者应收账款形式的速度变 慢，其周转效率低，资金绩效水平低。

通过综合分析表3-2和图3-1，我们可以看出四川长虹的存货周转期过长，虽

然整体呈下降趋势，但是无论是最大值还是最小值亦或是5年均值都比家电行业的

均值要多，这是存货占用的那部分资金变回现金形式的时间增长。 2.应收账款周转期长

应收账款周转期是公司对客户授予的短期融资方式之一，其实际意义在于它体

现了企业的信用政策。若公司制定的信用政策不严格，那么该公司的应收账款额就

会越高。

观察表3-3，可以看出，在2009年-2013年这5年的平均应收账款周转期，四

川长虹的周转期最长为98.55，行业均值为89.80，其次为青岛海尔，均值为62.37， 最小的周转期是美的集团的29.67。通过数据比较，我们可以发现四川长虹周转期 远大于美的集团的均值，是它的三倍多。而四川长虹也比行业均值多十分之一。而 且在这三家家电公司中，只有四川长虹应收账款周转期超过了行业均值，其他两家 家电公司均低于行业均值。

从图3-2 2009年-2013年应收账款周转期变化来看，四川长虹应收账款周转期

大体呈递增趋势，但是增势不是很明显，但也说明了该公司收回应收账款的时间较

长，这可能与公司的信用政策不严格有关。而且，这也表明了四川长虹在于客户销

售方面存在一定的问题，销售之后赊欠时间过长。另外这部分资金占资产的比例越

大，就会影响公司资金的正常周转，导致营运资金管理效率较低。但是，如果我们

只利用这一指标来评价公司的营运资金管理的绩效水平是不准确的，我们还需综合

考虑其他相关指标来评价，这样会使我们的评价更具有综合性和真实性。 通过表3-3和图3-2综合分析可以得出，该公司对于此指标的回收期比较长， 且与其它公司或者相互拖欠的情况比较严重，别的公司或者个人偿还欠款的时间增 加，这会导致对于这部分资金可能收回的可能性变小，主要是因为该公司与连锁巨 头的合作都是采用授信营销。连锁巨头在购买产品时，有一部分货款是拖欠的，该 公司就与他们约定一个还账期限，但是等到账期到时，那些公司不能及时把欠款偿

还上，他们把这些资金投资于其他业务上，造成该公司不能及时收回其它公司或个

人所欠的欠款，公司的营运资金相对减少，跟随而来的就是公司的资金流动性变差。 3.1.3营运资金低效运行

本小节结合家电行业的业务流程来分析营运资金管理效率，通过对比青岛海

尔、美的集团和家电行业平均值来分析出四川长虹营运资金管理问题。 1.采购业务营运资金周转期

在采购阶段的管理绩效会影响全过程的绩效水平。根据第二章，我们分析的四

川长虹在这一阶段的现状，可以得出这一阶段情况:公司内部原材料较多、偿还其

它公司的债务时间过长，且金额多。以上这些都会影响其绩效水平。 观察上表3-5，我们可以看出在2009年至2012年这四年中，在采购阶段，该 公司此指标的周转期最短，为-71.47，远小于行业均值-46，说明该公司在这一阶 段过程中，能够充分利用其它公司的债务，因为此时原材料与预付账款之和要少于 应付账款、应付票据。而且这部分资金不用为其承担成本，不用利息费用，可以增 加公司的流动资金，同时节约成本。

观察图3-4，我们可以看出该公司在近4年中，采其周转期呈上升状态，这说

明，近几年，该公司的营运资金周转效率有所降低，但与其他两家家电公司和行业 均值比较，四川长虹在这一阶段还处于较为优势的地位，只不过与自身前几年相比 有增加。

2.生产业务营运资金周转期

观察表3-6，表中所指是三家家电公司和行业均值在2009年至2012年4年时

间里，在生产业务过程中的营运资金周期数值。在表中，只有四川长虹的周转期大

于O，而青岛海尔和美的集团均小于0，而家电行业的均值也小于0。观察各个年份 的周转期，四川长虹在4年里每年的周转期都小于0，而其他两家公司和家电行业 均值每年都小于0。以上分析都说明了在生产阶段，该公司的周转效率过低，其资 金也运行效率较低。

观察图3-5，我们可以发现图中四条折线都呈下降趋势，只有四川长虹在2012

年增长了一部分，但2012年的周转期仍然小于2009年的周转期，这说明四川长虹

在生产阶段，营运资金相对于本身前几年相比，周转期有所缩短，单相对于其它家

电行业来说，周转效率远远落后于其它公司。

3.销售业务营运资金周转期

观察表3-7，我们可以看出在2009年至2012年四年时间里，三家家电公司和

家电行业均值在销售过程中的营运资金管理如何。通过表格，我们可以发现这四年

均值周转期最大的是四川长虹，周转期为123.4。青岛海尔、美的电器、行业均值

分别为53.325、79.15、112.32。从表中我们可以看出，在这四年里，在销售过程

中其周转期比其他两家的要长，同时也大于行业平均值，而且5年平均值约比青岛

海尔和美的电器多2倍多，这足以可以看出四川长虹在销售方面的营运资金管理存

在极大的问题。这可能是该公司在生产商品之前，没有对市场进行充分调研，不知

道市场的具体需求，使得公司获得信息不流畅，导致产品生产过剩，产品滞销。

观察图3-6，我们可以看出近四年三家家电公司和行业均值的营运资金周转期 整体走势。四川长虹、美的集团、青岛海尔和行业均值都呈递增趋势，但是增长都

比较缓慢，说明这三家公司和家电行业整体在销售过程中，营运资金周转期延长了， 其效率下降了。但是，四川长虹从2009年至2012年，每一年的周转期都比折线图 上所列示的公司都要长，这也说明了四川长虹在销售方面确实存在的周转期过长， 这可能与公司生产与市场需求不对接，信息不对称有关。

3.2公司营运资金管理绩效问题的原因分析

3.2.1公司的产品结构与市场需求对接错位

根据3.1小节，我们可以得知四川长虹存货占用的流动资金较多，而且存货周

转期较长，分析其原因在于该该公司所生产的的产品数量、质量、型号、功能等与

市场上客户的需求不相一致，具体表现在以下几点:

1.该公司在进行生产时，习惯于一年做一次生产计划，而且这个生产计划一般

在一年内不发生大变化。但是，市场总是在不断变化的，客户的需要也是在不断变

化的，每年的市场需求量可能会根据一段时间内新鲜事物的兴起而变化，并且，现

在科技越来越发达，现有的许多家电已经无法满足客户的需求，各个商家在不断研

究开发新产品，以供客户需求。而，四川长虹一般在年初的时候会根据近几年的销

售情况来计划未来一年的生产量，没有考虑到客户的多少，没有考虑到其他商家会

不会出现具有新功能的同类产品，没有对自己的产品做一个最低预估，只是一味的

去计划生产，加之这个计划是母公司制定的，子公司按照计划进行生产，子公司在

生产方面不能根据自己的需求进行生产，而是按照母公司制定的计划生产，这就造

成了该公司的产成品较多，每个产品所占份额不合理，具有创新力的新产品不能及

时生产出来，而，产成品占据的这部分资金就不能流动，减少了该公司的营运资金。27 2.该公司在生产时，非常注重每年是否能够完成生产指标。不管是母公司还是 子公司，都以完成生产任务为指标，一味的去生产产品，而不去调查市场

上是否此 种商品已经饱和，或者此种产品的功能需要增加，又或者此种产品的形状是否还吸 引顾客等等，这就造成了虽然完成了生产任务指标量，但是货物卖不出去，造成积 压，存货占用的那部分资金流动性减弱。

3.该公司对生产管理不善。在公司进行生产的过程中，不能对其进行实时的指

导和管理。对于原材料的购进，不能很好的去管理购进成本，这就使得购进的原材

料价格过高或者数量过多，使得原材料不能充分运用到生产过程中，造成了这部分

占用的资金浪费。另外，该公司对下面子公司的管理不严格，母公司不能充分了解

子公司的生产状况，对子公司的生产缺少管理，缺少实况跟踪，只是一味的从年报

中了解子公司的信息，对于生产阶段所需要的信息还远远不够。

3.2.2公司的信用政策较为宽松

信用政策是指其他公司在对本公司进行赊销、或者借款时，本公司所制定的让

其他公司的一些所必须遵守的行为规范。

在3.1.2小节中，我们分析出四川长虹的应收账款周期期过长，这就导致了营

运资金管理绩效水平低。究其原因，我们可以看出这主要是该公司的信用政策较为

宽松。该公司为了增加销售量，扩大销售规模，增加利润，利用较宽松的信用政策

来吸引购买商。该公司在约定收款期时要比其他家电行业的收款期长，这就使购买

商来占用这部分资金，但是不知道这部分商品占用的资金所付出的成本是否能够大

于扩大销售所带来的利润，而且这部分货款拖得时间越长，期还款就可能有更多优

惠，且发生坏账的风险也增加，不知道是否得不偿失。但是，这却造成了公司收回

其他公司或者个人的欠款时间增长，公司的资金周转率下降，跟随而来的资金流动

性会减弱。

3.2.3流动资金被占用

四川长虹的营运资金运用是低效率的，其中包括生产和销售阶段的营运资金周

转期过长，又一部分原因在于该公司的流动资金被其他长期资产所占用。在公司的

生产过程中，随着生产规模的扩大，需要购置一批新的机器设备、厂房来扩大规模， 而公司利用了生产经营所需的流动资金来进行扩张，使得公司没有足够的资金来维 持正常运作，影响了日常生产经营活动，导致这部分资金被长期资产占用，使用率 降低。其实，这部分用于购买机器设备的资金可以从银行借款或者从股东那筹集、发行股票等方式进行，这样可以不用占用营运资金，而该公司没有充分利用好外部 资金进行规模的扩张，只是一味的去占用营运资金，这还使得公司有可能因为营运 资金的减少而导致生产经营活动无法进行下去。这不仅导致了其绩效水平低，还影 响了公司的收益情况。

3.2.4业务规模盲目扩张

由3.1章节，我们可以得出四川长虹营运资金管理绩效水平低一部分原因在于

流动资金不足，这主要是因为该公司在不断的扩张业务，没有立足于实际，过于盲

目。该公司一开始是一家生产军用品的生产商，后来由于业务的发展，不断向家电

行业靠拢，现在已经成为了在国内外具有竞争力的家电大企业。但是，该公司在追

求扩大业务时，没有考虑到扩大的业务所需的流动资金多少，能否将之与其配套，

这就导致了业务规模与流动资金不配比。此外，该公司扩张的业务不是每一个都具

有市场需求的，有一些产品市场需求小，而需要投入的生产资金多，这几属于盲目

扩张，造成资金不充足。公司的流动资金不足，不能有充足的资金来进行扩张。公

司在进行业务规模扩张之前，没有合理的估计这些新业务所需要的流动资金，而为 了赚取更多利润而盲目扩张，造成过度超过其财务资源所限制的范围，导致了流动 资金不足。

4提高四川长虹公司营运资金管理绩效的对策

4.1加强存货管理

该公司的存货占用流动资金较大，且存货周期期较长，产品存在滞销问题，针

对以上问题我们就应该加强存货管理，提高资金利用率。

1.生产前，一定到市场充分调研，了解市场信息。我们不能根据往年的销售情

况，来制定生产计划，而是主要依赖市场信息来进行生产，改变一年制定一次计划， 生产按照计划进行的生产方式。我们要到市场上去调研，现在市场的需求品种、需 求功能等等一些信息，而且覆盖面要广，包括销售商、零售商、批发商、顾客、竞 争对手等。根据市场调研信息，再结合之前的销售情况、国家一些政策法规、现有 的生产条件，来制定生产计划。但这个计划一定要根据市场的变化及时作出调整， 以防生产过剩、生产不需等情况的发生。

2.在生产过程中，不要过度强调完成生产任务指标，而是将重心转移到产品的

质量上。完成生产任务，确实能给公司带来一定的利润，但是如果质量不合格，那

消费者购买后还存在退回、或者保修的一些风险。退回和保修所需付出的成本和费

用要降低公司的利润。所以，我们在进行生产时，一定要注意产品的质量，要让顾

客买的放心，赢得信誉，达到了这点之后，再去追求产量。

3.加强对子公司的存货管理。对于子公司的生产计划，其2有大的选择权和决

定权。子公司要根据自己的实际情况，生产设备、人员、市场需求等情况来制定生

产计划，而不是一味的跟着总公司走，而且也要根据变化进行调整。同时，与子公

司建立完善的信息沟通系统，总公司可以实时监测到子公司的生产情况，加强对子

公司的生产管理。

4.2加强商业信用管理

应收账款周期期长是该公司营运资金绩效水平低的又一个因素，而应收账款其

实是与该公司的商业信用相关的，我们应该加强商业信用管理。

1(明确管理责任。在该公司内部，存在着这样一种现象:其他公司是否偿还 本公司的欠款，是与销售人员没有任何关系的。如果销售人员在进行销售时，没有30 弄清楚购买商的信用情况，而盲目的将其出售，这会使公司造成巨大损失。所以， 我们应该加强销售人员的责任感，通过制定一些奖惩措施，是销售人员在进

行销售 时，一定要弄清楚购买商的情况。如果货款不能收回，那么这就需要销售人员进行 追缴回来，这就使得销售人员在出售商品时，多了一份责任感，公司的应收账款坏 账就会减少。

2(根据实际情况确定应收账款的金额和期限。其他公司在进行赊销时，我们

要综合考虑制定期赊欠金额和还款期限。我们要考虑这份资金产生的利息费用能够

小于这批货的利润、是否影响今后与赊销商的合作，这份资金的机会成本又是多少， 要综合衡量然后确定其还款期限、金额和优惠政策。

3(科学确定赊销对象。其他公司要进行赊销时，我们一定要对赊销公司或个

人进行全面详实的调查，看它的信用是否可靠。我们要去银行进行授信，看看公司

最近的信用情况，个人是否有信用黑名单等等一些情况，也要去赊销公司去调查他

的资产情况、盈利情况等，同时根据不同的情况对公司或个人进行定位，然后根据

各公司的信用定位级别来确定其可以赊销金额和还款期限。

4(严格控制信用期。对于销售出去的货物，不能及时拿到货款的情况，我们

应该与赊销公司建立赊销合同，在合同中要明确写出还款期限和如有违约的惩罚等

情况。如果赊销公司到期时，不能偿还资金，那么我们应该按照合同来进行惩罚，

或者走法律程序。

5(经常采用一些优惠措施来鼓励赊销公司或个人还款。有些欠款公司或个人，

有的时候有资金也不会偿还欠款，因为他们觉得利用这部分资金没有什么费用和成

本，以备自己公司的不时之需。而公司如果能制定一些提前还款的优惠措施，能够

吸引大家进行偿还债务，这样就会使赊销公司或个人能够及时偿还欠款，公司的应

收账款回收率高。

4.3加强营运资金的利用效率

我们在第三章中，分析了四川长虹营运资金管理绩效水平低的问题及原因，营

运资金不合理运用这是一部分原因。所以，我们应该加强对营运资金的利用效率。

1.营运资金要充分利用到公司业务流程的各个环节，不要进行盲目的扩大生产 资金，比如利用流动资金购买固定资产、股票等等，这是不利于营运资金周转的。

公司应该合理确定各个环节所需要的营运资金额，不能因为要保证公司各环节资金

的流动性，而留有大部分流动资金，而这部分资金只是闲置，很少被用到。这样的流动资金我们是不需要的。所以，我们要综合考虑其需要多少，这样可以充分提高

其应用效率。我们可以利用其它资金比如发行股票的资金来进行固定资产的投资。

2.充分利用其它公司的货款，这部分资金不用担负利息费用，也不需要付出使 用成本，我们可以利用这部分资金来填补公司的流动资产，以保证流动资产的流动

性和充足性，以防公司的资金有不够用的时候。

4.4根据实际需要进行业务扩张

在3.2.4小节中，我们知道四川长虹由于盲目扩张业务导致了流动资金不足。

所以，该公司不能进行盲目扩张业务，而是应该综合考虑才能够进行扩张。在扩张

时，要考虑现有市场的需求是什么情况，客户现在需要什么样的产品，什么功能的。 大小形状又如何;现在市面上，哪有商家也提供了类似产品，他们的价格质量，客 户反响怎样;进行完上述调研之后，再根据实际情况综合考虑其业务扩展。同时， 要考虑到现有生产设备厂房、生产工人等各方面生产要素，公司的现有资金规模， 是否能够有充足的资金来维持正常的生产经营活动。综合各方面的信息之后，再进 行业务扩展，这样可以不使资金被滥用，各环节也会有充足的流动资金。