2024年5月22日发(作者：台心菱)
联想集团收购IBM集团 PC业务
案例分析
一、背景分析
2004年12月8日，联想集团和IBM在经历了，3个月的谈判
之后，宣布正式交易—联想以，2.5亿美元的现金和股票，外加承担
5亿美元债务，收购IBM个人电脑事业部。收购之后，新联想一跃
成为全球第三大PC厂商，占全球PC市场份额的8%。并购交易宣
布后，引起社会舆论的巨大反响。虽然双方的高层人十公开表示联想
和IBM PC的业务互补性很强，并购能发挥巨大的协同效应，同时使
两个公司在各自领域更好地发挥自己的竞争力。到2005年5月1日
联想集团正式宣布完成收购IBM全球PC业务。联想集团无疑跨出
了国际化战略中具有重要意义的一步。但与此同时，很多分析人士并
不看好这次并购，指出并购将给联想集团带来巨大的整合风险，同时
把这场实力悬殊的并购形象地称之为“蛇吞象”。
跨国并购获得资源不等于能够产生预期的效果，关键是看能否有
效地驾驭资源，使之产生应有的价值。从分析联想集团并购前后的整
合效果来看，联想集团并购第一年业绩明显滑坡，运营受到全球化挑
战。面对并购后的IBM PC部门，联想集团并没有采取立即全面整合
的方法而是选择有条不紊的分阶段进行整合，通过削减成本获得利润
增长，帮助其逐步从并购后第一年的低谷中走出来，全球运营效率的
改善进一步提升了联想集团的整体业绩。与此同时，市场竞争却并不
会因此而停止，与居于市场份额前两位的戴尔和惠普相比，联想集团
还存在明显的弱势；而居于联想的市场份额之后，位于第四的宏基紧
追不舍，竞争将更趋激烈。
二、对联想并购案的评价
(一)从联想集团角度的评价
1、业绩贡献依靠大中华区，国际业务一波三折
无论是销售增长还是经营业绩贡献指标都显示，联想目前的主要
销售增长和盈利来源都集中在大中华区，国际业务的业绩表现起伏不
定，特别是亚太区业务在并购后的持续亏损提出了警告信号。联想的
国际化战略的首要任务仍是如何实现国际业务销售和盈利的持续稳
定增长。
2.科研能力投入不足，成长性欠佳
要保持原IBM PC产品高质量的形象，研发投入本身就是一笔不
小的成本。受不断增长的全球运营费用的拖累，联想在并购后的科研
投入比重较小，与IBM在科研上的投入相比，更是差距甚大。科研
能力的投入不足将直接影响联想产品
在设计和创新上的与时俱进，影响其产品未来的销售能力和盈利能力。
若失去技术领先的机会，很可能面临的是价格的恶性竞争。
3.偿债能力较弱，财务风险加大
并购中支付的现金加上巨额贷款使得联想的偿债能力指标迅速
恶化，盈利若不能及时地贡献现金流，联想集团将面临资金短缺的风
险。对于急于拓展国际业务实现盈利的联想集团而言，必须平衡业绩
增长与财务压力，避免陷入财务危机。
4.运营效率仍有改善空间，成本费用控制不容忽视
2024年5月22日发(作者：台心菱)
联想集团收购IBM集团 PC业务
案例分析
一、背景分析
2004年12月8日，联想集团和IBM在经历了，3个月的谈判
之后，宣布正式交易—联想以，2.5亿美元的现金和股票，外加承担
5亿美元债务，收购IBM个人电脑事业部。收购之后，新联想一跃
成为全球第三大PC厂商，占全球PC市场份额的8%。并购交易宣
布后，引起社会舆论的巨大反响。虽然双方的高层人十公开表示联想
和IBM PC的业务互补性很强，并购能发挥巨大的协同效应，同时使
两个公司在各自领域更好地发挥自己的竞争力。到2005年5月1日
联想集团正式宣布完成收购IBM全球PC业务。联想集团无疑跨出
了国际化战略中具有重要意义的一步。但与此同时，很多分析人士并
不看好这次并购，指出并购将给联想集团带来巨大的整合风险，同时
把这场实力悬殊的并购形象地称之为“蛇吞象”。
跨国并购获得资源不等于能够产生预期的效果，关键是看能否有
效地驾驭资源，使之产生应有的价值。从分析联想集团并购前后的整
合效果来看，联想集团并购第一年业绩明显滑坡，运营受到全球化挑
战。面对并购后的IBM PC部门，联想集团并没有采取立即全面整合
的方法而是选择有条不紊的分阶段进行整合，通过削减成本获得利润
增长，帮助其逐步从并购后第一年的低谷中走出来，全球运营效率的
改善进一步提升了联想集团的整体业绩。与此同时，市场竞争却并不
会因此而停止，与居于市场份额前两位的戴尔和惠普相比，联想集团
还存在明显的弱势；而居于联想的市场份额之后，位于第四的宏基紧
追不舍，竞争将更趋激烈。
二、对联想并购案的评价
(一)从联想集团角度的评价
1、业绩贡献依靠大中华区，国际业务一波三折
无论是销售增长还是经营业绩贡献指标都显示，联想目前的主要
销售增长和盈利来源都集中在大中华区，国际业务的业绩表现起伏不
定，特别是亚太区业务在并购后的持续亏损提出了警告信号。联想的
国际化战略的首要任务仍是如何实现国际业务销售和盈利的持续稳
定增长。
2.科研能力投入不足，成长性欠佳
要保持原IBM PC产品高质量的形象，研发投入本身就是一笔不
小的成本。受不断增长的全球运营费用的拖累，联想在并购后的科研
投入比重较小，与IBM在科研上的投入相比，更是差距甚大。科研
能力的投入不足将直接影响联想产品
在设计和创新上的与时俱进，影响其产品未来的销售能力和盈利能力。
若失去技术领先的机会，很可能面临的是价格的恶性竞争。
3.偿债能力较弱，财务风险加大
并购中支付的现金加上巨额贷款使得联想的偿债能力指标迅速
恶化，盈利若不能及时地贡献现金流，联想集团将面临资金短缺的风
险。对于急于拓展国际业务实现盈利的联想集团而言，必须平衡业绩
增长与财务压力，避免陷入财务危机。
4.运营效率仍有改善空间，成本费用控制不容忽视