2024年5月26日发(作者：亥康复)
行业·公司|公司深度
Industry·Company
谈谈乐视存在的几个问题
雪球财经供稿
乐视网（300104）自六月复牌以
来，股价就一直波澜不惊，最近走势
更使投资者大失所望。笔者虽然只
是一个小散户，本着微言轻也要独立
思考的原则，在此指出乐视存在的几
个问题。
模式。
凡是被社会广泛关注的企业，都
是最初便极具颠覆性，经过几年的发
展最终颠覆了人们生活和工作习惯，
从而获得高溢价高估值。比如滴滴
打车，它颠覆了人们的出行习惯；再
比如最近在美股大幅升值的微博，它
改变了人们获取信息的方式；至于
BAT，就更不用说了。
乐视的目标是颠覆传统产业，但
到目前为止，笔者发现，只有乐视电
视做到了颠覆，它正在改变人们的习
惯，它也的的确确改变了人们观看电
视的生活习惯。但是，乐视电视并没
有因此而形成垄断，毕竟前有海信、
TCL、三星等国内外电视企业，后有暴
风、微鲸、风行等追赶者，同行的还有
小米，以及即将加入混战的芒果。
在这一行，竞争日趋激烈。作为
互联网电视的先行者，乐视电视三年
700万的销售量已然出色，但距离挤
掉对手真正的完成颠覆，还有一段路
要走。另外一个有可能实现颠覆的
是乐视汽车，虽然已经造出了LeSEE
概念车并在浙江莫干山投资建厂，但
在没有量产销售之前，仍然只是一个
概念。至于手机、VR、体育等，笔者至
今还看不到颠覆的形态。
社会知名度相对较弱
笔者关注乐视网这么久发现，只
有炒股的人才普遍知道乐视，而在社
会层面上，相对来讲,关注乐视甚至讨
论乐视的人并不是很多。但即便是
炒股的人，也并不都了解乐视的生态
视频内容还不够丰富
随着爱奇艺的崛起，乐视视频在
内容上的单薄越来越引起诟病。对
比爱奇艺、腾讯、优土，乐视视频在影
视、综艺、自制上的储备、更新和影响
上确实占不到上风。不过内容这个
东西也没有多少门槛，一方面依靠砸
钱，买资源买版权；另一方面，依靠掌
握上游资源，自己控制版权。
38
2016年第32期
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Industry·Company
目前来看，乐视在视频内容这方
面，似乎无心像爱奇艺那样疯狂购
买，它采取的是控制版权的做法，这
是它一直以来秉承的传统，慢是慢了
些，但长远来看，或许更有可持续
性。一个事实是，影视资源是无限
的，根本买不完，只能创造更多；一个
反证是，体育资源是有限的，控制一
家少一家，所以在体育内容方面，乐
视采取了砸钱买的策略，这也是为什
么影视会员和体育会员分开收费的
原因之一。
上市公司的资产里，但是贾跃亭用上
市公司股份抵押或者减持的钱投入
到了乐视汽车里，这个又如何分得
开？任何事情都不能割裂开看，假如
割裂开，乐视网的市值一定不值900
亿，拦腰砍一半恐怕都嫌多。
笔者一直以为资本是最理智的，哪
怕暂时疯狂或者萎靡，长期来看也一
定是理智的可怕。就乐视900亿的市
值在A股来讲，确实是挺高的，但是如
果站在更大的国际视角来看，换算成
美元也只有135亿左右，不到滴滴、
小米估值的一半，高不高，各位看官
可以自行判断。
切。笔者所能想到的是，乐视仍然是
一家成长型公司，只是短期内不太可
能像以前那样几倍、十几倍的成长
了，除非它的基本面再次产生颠覆性
的变化，就好比腾讯拥有了微信、谷
歌拥有了安卓。
目前来看，乐视这个市值所反映
的是它“生态闭环”的市值，应该是合
理的。乐视如果想再上一个台阶，可
预知的是，它需要完成所谓的“生态
化反”。比如，大多数中国人买电视
首选乐视时；越来越多的人选择购买
新能源车时；可以在乐视上普遍同步
观看院线热映大片时，等等。
简言之，当乐视真正完成了某一
两项对传统产业的颠覆时，知道乐视
的品牌的不再只有炒股的人时，笔者
相信，它可以真正穿越牛熊的。理由
很简单，你不买，别人就会买，中国人
不买，外国人就会买，因为它值那么
多钱。至于现在，如果持有乐视的
票，只能等待；如果不持有，也不建议
买，毕竟市场上还有那么多股票。(作
者ID：身边ONE)
乐视网市值已经很高
对于乐视网，越来越多的人开始
纠结这样一个问题：上市公司乐视网
只是乐视控股的一部分，乐视网不等
于乐视。这么说也没错，但是作一个
类比的话，在美国上市的阿里巴巴并
不包括支付宝，不过笔者不太相信，
阿里巴巴2000多亿美元的市值里会
没有包含支付宝的因素。
《一代宗师》里有句台词说的好：有
些人活成了里子，有些人活成了面
子。对企业来讲也是这样，里子、面
子都很重要，没有里子的支撑，面子
不会太好看；没有面子的展示，里子
也得不到更多的关注。
如果乐视手机并不在上市公司的
资产里，但买了乐视手机的人却为上
市的乐视网贡献了流量和用户，这个
如何分得开？如果乐视汽车也不在
关于穿越牛熊的问题
记得在去年牛市的时候，雪球上
有不少投资大咖很有“前瞻性”地判
断说，假如熊市来了，乐视网是一只
可以穿越牛熊的股票。当然，那会儿
是在牛市，怎么说都对。然而，一旦
熊市真的来了，他们又说，乐视这么
大的盘子在熊市根本拉不起来（大象
一样的地产股是怎么拉起来的
呢？）。从股灾到现在
一年多来，乐视的表现
确实也是比较熊。于
是，这些大咖们又说对
了。
那么，乐视网究竟
能不能穿越牛熊呢？
只有时间才能检验一
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2024年5月26日发(作者：亥康复)
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Industry·Company
谈谈乐视存在的几个问题
雪球财经供稿
乐视网（300104）自六月复牌以
来，股价就一直波澜不惊，最近走势
更使投资者大失所望。笔者虽然只
是一个小散户，本着微言轻也要独立
思考的原则，在此指出乐视存在的几
个问题。
模式。
凡是被社会广泛关注的企业，都
是最初便极具颠覆性，经过几年的发
展最终颠覆了人们生活和工作习惯，
从而获得高溢价高估值。比如滴滴
打车，它颠覆了人们的出行习惯；再
比如最近在美股大幅升值的微博，它
改变了人们获取信息的方式；至于
BAT，就更不用说了。
乐视的目标是颠覆传统产业，但
到目前为止，笔者发现，只有乐视电
视做到了颠覆，它正在改变人们的习
惯，它也的的确确改变了人们观看电
视的生活习惯。但是，乐视电视并没
有因此而形成垄断，毕竟前有海信、
TCL、三星等国内外电视企业，后有暴
风、微鲸、风行等追赶者，同行的还有
小米，以及即将加入混战的芒果。
在这一行，竞争日趋激烈。作为
互联网电视的先行者，乐视电视三年
700万的销售量已然出色，但距离挤
掉对手真正的完成颠覆，还有一段路
要走。另外一个有可能实现颠覆的
是乐视汽车，虽然已经造出了LeSEE
概念车并在浙江莫干山投资建厂，但
在没有量产销售之前，仍然只是一个
概念。至于手机、VR、体育等，笔者至
今还看不到颠覆的形态。
社会知名度相对较弱
笔者关注乐视网这么久发现，只
有炒股的人才普遍知道乐视，而在社
会层面上，相对来讲,关注乐视甚至讨
论乐视的人并不是很多。但即便是
炒股的人，也并不都了解乐视的生态
视频内容还不够丰富
随着爱奇艺的崛起，乐视视频在
内容上的单薄越来越引起诟病。对
比爱奇艺、腾讯、优土，乐视视频在影
视、综艺、自制上的储备、更新和影响
上确实占不到上风。不过内容这个
东西也没有多少门槛，一方面依靠砸
钱，买资源买版权；另一方面，依靠掌
握上游资源，自己控制版权。
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2016年第32期
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公司深度|行业·公司
Industry·Company
目前来看，乐视在视频内容这方
面，似乎无心像爱奇艺那样疯狂购
买，它采取的是控制版权的做法，这
是它一直以来秉承的传统，慢是慢了
些，但长远来看，或许更有可持续
性。一个事实是，影视资源是无限
的，根本买不完，只能创造更多；一个
反证是，体育资源是有限的，控制一
家少一家，所以在体育内容方面，乐
视采取了砸钱买的策略，这也是为什
么影视会员和体育会员分开收费的
原因之一。
上市公司的资产里，但是贾跃亭用上
市公司股份抵押或者减持的钱投入
到了乐视汽车里，这个又如何分得
开？任何事情都不能割裂开看，假如
割裂开，乐视网的市值一定不值900
亿，拦腰砍一半恐怕都嫌多。
笔者一直以为资本是最理智的，哪
怕暂时疯狂或者萎靡，长期来看也一
定是理智的可怕。就乐视900亿的市
值在A股来讲，确实是挺高的，但是如
果站在更大的国际视角来看，换算成
美元也只有135亿左右，不到滴滴、
小米估值的一半，高不高，各位看官
可以自行判断。
切。笔者所能想到的是，乐视仍然是
一家成长型公司，只是短期内不太可
能像以前那样几倍、十几倍的成长
了，除非它的基本面再次产生颠覆性
的变化，就好比腾讯拥有了微信、谷
歌拥有了安卓。
目前来看，乐视这个市值所反映
的是它“生态闭环”的市值，应该是合
理的。乐视如果想再上一个台阶，可
预知的是，它需要完成所谓的“生态
化反”。比如，大多数中国人买电视
首选乐视时；越来越多的人选择购买
新能源车时；可以在乐视上普遍同步
观看院线热映大片时，等等。
简言之，当乐视真正完成了某一
两项对传统产业的颠覆时，知道乐视
的品牌的不再只有炒股的人时，笔者
相信，它可以真正穿越牛熊的。理由
很简单，你不买，别人就会买，中国人
不买，外国人就会买，因为它值那么
多钱。至于现在，如果持有乐视的
票，只能等待；如果不持有，也不建议
买，毕竟市场上还有那么多股票。(作
者ID：身边ONE)
乐视网市值已经很高
对于乐视网，越来越多的人开始
纠结这样一个问题：上市公司乐视网
只是乐视控股的一部分，乐视网不等
于乐视。这么说也没错，但是作一个
类比的话，在美国上市的阿里巴巴并
不包括支付宝，不过笔者不太相信，
阿里巴巴2000多亿美元的市值里会
没有包含支付宝的因素。
《一代宗师》里有句台词说的好：有
些人活成了里子，有些人活成了面
子。对企业来讲也是这样，里子、面
子都很重要，没有里子的支撑，面子
不会太好看；没有面子的展示，里子
也得不到更多的关注。
如果乐视手机并不在上市公司的
资产里，但买了乐视手机的人却为上
市的乐视网贡献了流量和用户，这个
如何分得开？如果乐视汽车也不在
关于穿越牛熊的问题
记得在去年牛市的时候，雪球上
有不少投资大咖很有“前瞻性”地判
断说，假如熊市来了，乐视网是一只
可以穿越牛熊的股票。当然，那会儿
是在牛市，怎么说都对。然而，一旦
熊市真的来了，他们又说，乐视这么
大的盘子在熊市根本拉不起来（大象
一样的地产股是怎么拉起来的
呢？）。从股灾到现在
一年多来，乐视的表现
确实也是比较熊。于
是，这些大咖们又说对
了。
那么，乐视网究竟
能不能穿越牛熊呢？
只有时间才能检验一
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