电子行业双周报:汽车电子行业快速发展手机销量有望继续增长-USB迷|专注于互联网分享

2024年1月4日发(作者：仇晟)

2021年02月14日湘财证券研究所

电子行业双周报

汽车电子行业快速发展手机销量有望继续增长

相关研究：

1.《手机大厂纷纷入局折叠屏，国2.《TV面板跌幅收窄 2022 Mini

LED电视销量有望翻倍》

2021.01.26

3.《智能手表有望保持30%增速

CES展进一步确认Mini LED产业趋势》 2021.01.13

核心要点：

 近两周（1月24日-2月11日）大盘震荡下行，其他电子取得正收益

沪深300分别下跌1.69%、5.74%，9.50%、3.72%。从申万三级行业来看，其他电子Ⅲ板块涨幅最大，为1.38%，半导体设备、光学元件、数字芯片设计板块跌幅较大，分别下跌15.53%、13.53%、12.86%。截至2月11日，申万电子行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为31.82倍，处于历史底部位置，各细分行业估值均处于历史底部位置。

产供应链蓄势待发》 2022.01.27

过去两周（01.24-02.11）大盘震荡下行，上证综指、深证成指、创业板指、

行业高频数据跟踪：IT面板跌幅或将扩大，今年手机销量有望继续增长

电视面板价格跌幅2月份有望逐步收敛。除了需求逐步回稳的小尺寸电视面板跌幅已经收敛至1美元以内外，中大尺寸电视面板跌幅也都有望向10美元以内收敛。IT面板价格因供给持续扩大，加上需求端进入淡季调节状态，跌势有扩大迹象。

根据IDC的数据，2021年第四季度全球智能手机出货量为3.624亿部，同比下降3.2%，智能手机出货量连续第二个季度出现负增长，从全年来看，2021年全年智能手机出货量达到13.5亿台，同比增长5.7%。由于几乎所有地区的渠道库存都处于低位，并且到年中供应限制将有所缓解，IDC预计被压抑的需求将推动市场在2022年实现稳健增长。



本周观点：新能源车销量持续高增长汽车电子迎来快速发展期

行业评级：增持

近十二个月行业表现

20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%21-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-01-30.00%电子(申万)沪深300% 1个月 3个月 12个月

-8.36% 15.95% 相对收益 -6.83%

绝对收益 -11.84% -12.92% -4.82%

注：相对收益与沪深300相比

联系人：李杰

证书编号：S1

Tel：(8621) 50293525

Email：***************

地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼

新能源车销量的快速增长以及自动驾驶技术的普及带动了汽车电子产业的快速发展，同时，中国新能源车产业的崛起给了国产汽车电子厂商进入供应链的机会。目前，多家国产连接器厂商已经进入特斯拉、比亚迪、蔚来等主流新能源车企供应链，我们测算中国新能源车高压连接器市场规模2021-2025复合增长率将达到21.87%，高速连接器市场规模2020-2025年复合增速将达到77.2%，而且国内新能源车连接器供应商营收规模大都较小，预计连接器市场的高速增长将为相关厂商提供较大业绩弹性。

自动驾驶市场快速发展，车载镜头市场迎来快速发展期。根据Markets and

Markets的数据，2021年车载镜头市场规模将达到68亿美元，预计到2026将达到113亿美元，2021-2026年复合增长率为10.69%。我们看好进入头部车企镜头供应链的厂商。



投资建议

建议关注新能源车连接器与车载镜头行业相关个股。给予新能源车连接器与车载镜头行业“增持”评级。



风险提示

新能源车销量低于预期；自动驾驶普及进度低于预期。

敬请阅读末页之重要声明

行业研究

1 市场行情回顾

过去两周（01.24-02.11）大盘震荡下行，上证综指、深证成指、创业板指、沪深300分别下跌1.69%、5.74%、9.50%、3.72%。申万31个一级行业指数一半实现上涨，其中石油石化、煤炭涨幅较大，分别上涨4.66%、4.18%；电力设备、医药生物跌幅较大，分别下跌9.94%、9.38%。

图 1 过去两周申万各行业涨跌幅（单位：%）

6.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00石油石化煤炭建筑装饰农林牧渔商贸零售交通运输银行钢铁有色金属环保建筑材料基础化工社会服务公用事业非银金融房地产纺织服饰综合通信国防军工家用电器轻工制造机械设备食品饮料传媒美容护理汽车电子计算机医药生物电力设备前两周涨跌幅（%）资料来源：Wind，湘财证券研究所

上周沪深300涨跌幅（%）-12.00

过去两周（01.24-02.11）申万电子板块仅有31家公司上涨，256家公司出现下跌。其中涨幅前五的公司有远望谷(+33.92%)、万润科技(+20.05%)、厦门信达(+17.50%)、天华超净(+12.05%)、鸿合科技(+11.90%)；跌幅前五的公司有国科微(-36.03%)、奕东电子(-32.82%)、长盈精密(-25.51%)、雅克科技(-24.26%)、永新光学（-22.22%）。

表 1 过去两周SW电子行业个股周涨跌幅前五（单位：%）

两周涨幅前五

股票名称

远望谷

万润科技

厦门信达

天华超净

鸿合科技

资料来源：Wind，湘财证券研究所

敬请阅读末页之重要声明

两周跌幅前五

股票名称

国科微

奕东电子

长盈精密

雅克科技

永新光学

两周跌幅（%）

-36.03

-32.82

-25.51

-24.26

-22.22

33.92

20.05

17.50

12.05

11.90

两周涨幅（%）

行业研究

图2：过去两周电子二级行业涨跌幅（单位：%）

2.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-5.89-6.601.38

图3：过去两周电子三级行业涨跌幅（单位：%）

4.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00-10.00-12.00-14.00-1.80

-2.68

-3.22

-3.41

-3.78

-5.75

-5.89

-7.42

-9.67

-10.71

-10.95

-12.86

-13.53

-15.53

1.38

-7.79-9.20-10.69-16.00-18.00资料来源：Wind，湘财证券研究所

资料来源：Wind，湘财证券研究所

过去两周（01.24-02.11），在申万电子三级行业中，其他电子Ⅲ行业涨幅最大，上涨1.38%，半导体设备、光学元件、数字芯片设计行业跌幅较大，分别下跌15.53%、13.53%、12.86%，在申万电子二级行业中，其他电子Ⅱ行业涨幅最大，为1.38%，消费电子和半导体行业跌幅较大，分别为10.69%和9.20%。

图4 截止2月11日收盘时，申万31个一级行业估值（PE）表现（TTM，整体法，剔除负值）

60504031.82

302010国防军工社会服务美容护理电力设备综合食品饮料农林牧渔电子商贸零售汽车医药生物有色金属机械设备公用事业轻工制造传媒基础化工环保家用电器纺织服饰通信非银金融建筑材料石油石化交通运输煤炭建筑装饰钢铁计算机房地产银行0

资料来源：Wind，湘财证券研究所

截止2月11日，经过过去两周的下跌后，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为31.82倍。估值水平较两周前大幅下跌，两周前为34.96倍，目前电子行业估值整体处于历史底部位置，各细分行业估值均处于底部位置。电子行业在申万31个一级行业中估值倍数排第九，低于国防军工、社敬请阅读末页之重要声明

行业研究

会服务、美容护理、电力设备、计算机、综合、食品饮料、农林牧渔。

图5 申万电子行业近10年估值（PE）表现（TTM，整体法，剔除负值）

200.00180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00SW电子SW其他电子ⅡSW半导体SW消费电子SW元件SW电子化学品ⅡSW光学光电子

资料来源：Wind，湘财证券研究所

2 行业及公司动态

2.1 行业高频数据跟踪

根据市调机构Witsview最新公布的价格，2月上旬65寸电视面板每片均价182美元，较1月下旬下跌3美元，跌幅1.6%，较1月上旬下跌10美元，跌幅5.2%；55寸电视面板每片均价111美元，较1月下旬下跌1美元，跌幅0.89%，较1月上旬下跌4美元，跌幅3.4%。43寸和32寸电视面板每片平均报价74美元、40美元，均与1月下旬持平，但较1月上旬下跌1美元，跌幅分别为1.33%、2.43%。液晶显示器面板方面，2月上旬27寸每片均价88.7美元、23.8寸79.6美元、21.5寸65.8美元，均较1月下旬下跌1美元。笔记本电脑面板方面，2月上旬17.3寸报价54.8美元、15.6寸60.9美元、14寸42.9美元、11.6寸34.5美元，下跌0.6至0.9美元，集邦咨询预期2月笔记本电脑面板跌幅可能放大。

电视面板价格跌幅2月份有望逐步收敛。除了需求逐步回稳的小尺寸电敬请阅读末页之重要声明

行业研究

视面板跌幅已经收敛至1美元以内外，中大尺寸电视面板跌幅也都有望向10美元以内收敛。

液晶显示器、笔记本电脑面板价格跌幅有望放大。IT面板价格因供给持续扩大，加上需求端进入淡季调节状态，跌势有扩大迹象。以笔电面板而言，较低阶的高清（HD）TN规格面板跌势约在1.8至2美元，全高清（FHD）IPS规格面板跌势则约落在1.4至1.6美元，都较1月跌势放大。

表 2 主流尺寸面板价格变化

应用类别尺寸

65"W

电视

55"W

43"W

32"W

27"W(IPS)

桌上显示器

23.8"W(IPS)

21.5"W(TN)

17.3"W(TN)

笔记本

15.6"W(Value IPS

14.0"W(TN)

11.6"W(TN)

资料来源：Witsview，湘财证券研究所

分辨率

3840x2160

1920x1080

1366x768

1920x1080

1600x900

1920x1080

1366x768

出货型态

Open-Cell

LED

液晶显示屏价格

低

175

107

84.4

77.7

64.0

53.5

58.5

41.6

33.0

高

185

116

91.5

80.6

68.4

56.3

62.7

44.1

35.9

均价

182

111

88.7

79.6

65.8

54.8

60.9

42.9

34.5

与前期差异

-3

-1

-1.0

-0.8

-0.6

-0.8

-0.9

Wedge-LED

Flat-LED

根据IDC的数据，2021年第四季度全球智能手机出货量为3.624亿部，同比下降3.2%，智能手机出货量连续第二个季度出现负增长，从全年来看，2021年全年智能手机出货量达到13.5亿台，同比增长5.7%。

与2020年下半年相比，2021年下半年销量不达预期。2021年下半年，供应链和零部件短缺开始对智能手机市场产生明显的影响，进入2022年，情况依然如此。预计2022年上半年，智能手机市场将继续面对供应链和物流的挑战，但是到二季度和下半年，智能手机市场有望恢复增长。

尽管出货量同比略有下降，然而苹果再次超越三星，在四季度跃居销量榜首，其在供应链方面的实力比以往更为突出。iPhone 13推动了iPhone整体售价的强劲增长。三星和小米紧随其后，位列第二和第三位，OPPO和VIVO也位列前五。从全年来看，五家厂商出货量均同比增长，其中四家实现双位数增长。

如果不是因为供应链受限，2021年智能手机市场增速会大幅提高，几乎所有地区都存在大量被压抑的需求，即使在中国，消费者需求疲软，第四季敬请阅读末页之重要声明

行业研究

度市场表现也好于预期。由于几乎所有地区的渠道库存都处于低位，并且到年中供应限制将有所缓解，IDC预计这种被压抑的需求将推动市场在2022年实现稳健增长。

表 3 4Q 2021全球PC销量统计表

Company

1. Apple

2. Samsung

3. Xiaomi

4. OPPO

5. vivo

Others

Total

4Q21 Shipment

Volumes

84.9

68.9

30.1

28.3

105.2

362.4

4Q21 Market Share

23.4%

19.0%

12.4%

8.3%

7.8%

29.0%

100.0%

4Q20 Shipment

Volumes

87.5

63.7

43.3

33.8

31.8

114.2

374.3

4Q20 Market Share

23.4%

17.0%

11.6%

9.0%

8.5%

30.5%

100.0%

Year-Over-Year Change

-2.9%

8.1%

3.9%

-11.1%

-10.9%

-7.8%

-3.2%

资料来源：IDC，湘财证券研究所

表 4 2021年全球PC销量统计表

Company

1. Samsung

2. Apple

3. Xiaomi

4. OPPO

5. vivo

Others

Total

2021 Shipment

Volumes

272

236

191

134

128

394

1354.8

2021 Market Share

20.1%

17.4%

14.1%

9.9%

9.5%

29.1%

100.0%

2020 Shipment

Volumes

257

203

147.8

111

112

451

1,281

2020 Market Share

20.0%

15.9%

11.5%

8.7%

35.2%

100.0%

Year-Over-Year Change

6.0%

15.9%

29.3%

20.1%

14.8%

-12.5%

5.7%

资料来源：IDC，湘财证券研究所

2.2 行业及公司资讯

2.2.1 元件

2022年ABF载板的缺口率仍达20％以上

据台湾工商时报报道，虽然IC载板产业供不应求已不是新闻，但随着新应用的拓展，ABF载板规格不断升级，供货紧俏情况料将延续，富邦投顾估计，2022年ABF载板的缺口率仍达20％以上。

ABF载板主要应用于CPU、GPU等高速运算晶片，近年来在5G、自动驾驶、云端运算和AI等新兴应用的带动下需求不断攀升。富邦投顾估计，2022年的ABF需求成长率高达53％，反观载板厂商的产能扩充幅度仅约30％，因此2022年的供需依旧吃紧。（工商时报）

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行业研究

2.2.2 消费电子

三星对抗iPhone的“新希望”：全力押注高端折叠屏手机

三星电子正对公司智能手机战略进行多年来最大的调整，押注可折叠手机以对抗苹果。

彭博报道称，三星电子正对公司智能手机战略进行调整，围绕公司畅销的Galaxy S和可折叠的Galaxy Z系列设备进行重组。公司目前计划停产配备触控笔的Note系列手机，将这一功能在其他机型中应用（例如Galaxy S22），同时推出高端可折叠手机，向苹果发起挑战。

作为公司重组的一部分，三星去年底将其移动和消费电子业务合并为一个部门。三星表示，这样做是为了创建一个更具凝聚力的产品生态系统，以帮助公司设备低于来自苹果、小米及OPPO等竞争对手的竞争。

三星移动业务主管的TM Roh在接受采访时表示，三星将专注于高端市场作为其增长引擎，并计划在其Galaxy硬件生态系统中扩展Note体验，涵盖平板电脑，笔记本电脑以及手机，上半年主推S系列，下半年主推创新可折叠产品。

分析认为，折叠屏手机产业链的关键技术点和价值增量主要为柔性OLED、UTG玻璃保护盖板、铰链和转轴。而在柔性OLED面板和UTG玻璃保护盖板方面，三星目前处于垄断的态势。即便不直接出售手机，三星也可以通过向竞争对手出售相关柔性OLED而获利。（Digitimes）

2.2.3 光学光电子

Mini LED需求持续提升，带旺富采、惠特业绩

因Mini LED被市场看好，龙头厂商富采9日股价大涨，创历史新高；LED设备商惠特股价也受到提振，目前苹果在平板、Mac率先导入Mini LED，业内乐观看待Mini LED在苹果供应链的庞大潜在商机。

永诚国际投顾分析师苏建丰说，预期苹果今年在Mini LED面板的使用上，将会扩展至MacBook Air产品，有望带动Mini LED的需求大幅提升，富采将随着苹果产品放量同步成长。（WitsView）

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行业研究

3 重点公司公告速览

表 5 电子行业公司最新公告

公告日期证券代码证券简称公告名称公告摘要

2022年2月11日，立讯精密与奇瑞控股集团有限公司、奇瑞汽车股份有限公司、奇瑞新能源汽车股份有限公司于芜湖共同签署了《战略合作框架协议》，为双方奠定战略合作伙伴关系。在本协议基础上，公司2022/2/12

立讯精密关于签署战略合作框架协议的公告

与奇瑞新能源拟共同组建合资公司，专业从事新能源汽车的整车研发及制造，为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平台及出海口，致力于实现公司成为汽车零部件Tier 1领导厂商的中长期目标。

预计公司实现净利润18.58亿元，同比增长56.81%；2022/2/10

环旭电子 2021年度业绩快报公告

实现扣非净利润16.95亿元，同比增长4.93%；2022年1季度经营目标为实现营业收入同比增长20%-25%，营业利润率优于去年同期水平。

预计公司实现净利润6200-7200万元，同比增长77.80%-106.48%；实现扣非净利润4126.17-5126.17万元，同比增长111.19%-162.38%；净利润增长的主要原因如下：（1）随着疫情后下游市场需求复苏，公司在半导体激光业务方面不断扩大产品优势和市场领先优势；（2）随着公司战略性重组的推进，东2022/1/29

炬光科技 2021年年度业绩预告

莞炬光新增后端生产工艺，自主研发光学镀膜、对精密切割、清洗和检验工艺进行技术创新和过程优化，公司光束准直转换系列产品出货量大幅提升；（3）在汽车应用（激光雷达）业务方面较去年相比收入有一定增长，相关业务在有序推进中；（4）公司在预制金锡薄膜陶瓷热沉、光场匀化器等新兴市场取得突破，为公司带来新的业务增长点。

预计公司实现净利润20.07-23.99亿元，同比下降59%-51%；实现扣非净利润13.43-17.34亿元，同比下降70.07%-61.34%；净利润大幅下滑的主要原因如下：2022/1/29

蓝思科技 2021年度业绩预告

（1）湖南各园区、泰州园区、东莞园区因限电影响了生产交付；（2）公司提高了基层员工的薪资标准，人力成本有所增加；（3）公司下游客户对新领域、新技术、新产品的研发需求旺盛，相关研发支出大幅增加等。

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行业研究

预计公司实现净利润7.21-8.12亿元，同比增长

300%-350%；实现扣非净利润6.67-7.36亿元，同比增长235%-270%；净利润大幅下滑的主要原因如为：随2022/1/29

金安国纪 2021年度业绩预告

着国内疫情得到良好控制，经济逐渐恢复，覆铜板市场行情持续向好，下游需求旺盛，公司主要产品覆铜板在市场行情及供需关系的推动下，销售价格上涨，带动毛利率提升，因而公司业绩与去年同期相比实现了较大幅度的增长。

预计公司净利润亏损16-19亿元，上年同期为盈利2.04亿元；扣非净利润亏损17.44-20.44亿元，上年同期为亏损7.39亿元；净利润大幅下滑的主要原因如为：（1）公司为参股公司合肥维信诺科技有限公司和广州国显科技有限公司提供专利技术许可、咨询及2022/1/29

维信诺 2021年度业绩预告

管理服务对2020年度业绩影响金额为11.11亿元，本期未发生；（2）非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润贡献较上年同期减少约7.99亿元；（3）公司固安第6代AMOLED面板生产线于2021年上半年转固，使得公司下半年固定资产折旧摊销费用增加5.09亿元。

预计公司实现净利润7.78-8.89亿元，同比增长2022/1/28

法拉电子 2021年年度业绩预增公告

40%-60%；实现扣非净利润6.82-7.79亿元，同比增长40%-60%；净利润大幅增长的主要原因为：2021年延续了光伏、新能源汽车良好的市场需求态势。

预计公司实现净利润1.1-1.5亿元，同比变动：-25.72%-1.28%；实现扣非净利润1.04-1.44亿元，同比变动：-27.31%-0.78%；净利润大幅变动的主要原因2022/1/28

朗科智能 2021年年度业绩预告

为：（1）2021年度公司顺应下游趋势，紧抓行业机遇，加大了市场开拓和研发创新的力度，实现了业务规模的快速扩大；（2）上游原材料紧缺、涨价，汇率波动，货运船只和货柜紧缺导致海运成本高企，均对公司的利润产生负面影响。

预计公司实现净利润18.71-22.31亿元，同比增长30%-55%；实现扣非净利润16.83-20.57亿元，同比增长35%-65%；净利润大幅增长的主要原因为：受益于2022/1/28

三环集团 2021年度业绩预告

5G技术广泛普及应用、汽车电子及消费电子的需求增长，叠加国产替代进程不断加速，被动元器件市场需求旺盛，行业景气度较好，公司主要产品电子元件及材料、半导体部件销售大幅增加，影响当期利润增加。

预计公司实现净利润100-103亿元，同比增长128%-135%；实现扣非净利润93.50-95.50亿元，同比2022/1/28

TCL科技 2021年年度业绩预告

增长219%-226%；净利润大幅增长的主要原因为：受益于5G技术广泛普及应用、汽车电子及消费电子的需求增长，叠加国产替代进程不断加速，被动元器件敬请阅读末页之重要声明

行业研究

市场需求旺盛，行业景气度较好，公司主要产品电子元件及材料、半导体部件销售大幅增加，影响当期利润增加。

预计公司实现净利润26.2-29亿元，同比增长56%-73%；实现扣非净利润24-26.6亿元，同比增长49%-66%；净利润大幅增长的主要原因为：（1）2021

年，覆铜板市场需求旺盛，随着原材料价格的持续上涨并处于高位，公司紧跟行业节奏做出相应调整，营2022/1/27

生益科技 2021年年度业绩预增公告

业额随之增加。同时，随着公司前瞻性布局技术，持续投入产品研发，大力度进行新产品推广及产品认证工作，逐步显现效益；（2）随着全资子公司江西生益科技有限公司一期项目、陕西生益科技有限公司高新二期项目的投产，产能释放，公司覆铜板各类产品的产销数量比上年同期有所增长。

资料来源：Wind，湘财证券研究所

4 本周观点

各国国家产业政策和行业主要参与厂商的规划都指向了新能源车对燃油车的快速替代，按照《全球新能源汽车市场中长期发展展望（2030年）》的预测，至2025年全球新能源车销量将达到1800万辆，2021-2025年复合增长率约为28.9%。中汽协预测2025年中国汽车销量将达到3000万辆，假设2025年中国新能源车渗透率达到30%，2021-2025年复合增长率为26.31%。

《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》已经指出，当前，全球汽车与能源、交通、信息通信等领域有关技术加速融合，电动化、网联化、智能化成为汽车产业的发展潮流和趋势。根据《智能网联汽车技术路线图2.0》的规划，至2025年，中国L2/L3渗透率50%，2030年中国L2/L3渗透率70%，L4渗透率20%。

由于续航里程提升、消费者接受度提高、车型丰富、政策支持力度大，2021年，全球新能源汽车市场进入爆发式增长期。根据乘联会和中汽协的数据，2021年，中国新能源车销量为352.1万辆，同比增长160%，全球狭义新能源车全球销量达到623万，同比增长118%，预计2022年中国新能源车销量有望突破600万辆，同比增长70.41%，全球新能源车销量将达到1050万辆，同比增长68.54%。

新能源车销量的快速增长以及自动驾驶技术的普及带动了汽车电子产业的快速发展，同时，中国新能源车产业的崛起给了国产汽车电子厂商进入供敬请阅读末页之重要声明

行业研究

应链的机会。目前，多家国产连接器厂商已经进入特斯拉、比亚迪、蔚来等主流新能源车企供应链，我们测算中国新能源车高压连接器市场规模2021-2025复合增长率将达到21.87%，高速连接器市场规模2020-2025年复合增速将达到77.2%，而且国内新能源车连接器供应商营收规模大都较小，预计

连接器市场的高速增长将为相关厂商提供较大业绩弹性。

自动驾驶市场快速发展，车载镜头市场迎来快速发展期。根据Markets and

5 投资建议

建议关注新能源车连接器与车载镜头行业相关个股。给予新能源车连接器与车载镜头行业“增持”评级。

6 风险提示

新能源车销量低于预期；自动驾驶普及进度低于预期。

敬请阅读末页之重要声明

分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深300 指数）

买入：未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持：未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性：未来6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持：未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；

卖出：未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为基础，但对上述信息的来源、准确性及完整性不做任何保证。湘财证券研究所将随时补充、修订或更新有关信息，但未必发布。

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2024年1月4日发(作者：仇晟)

2021年02月14日湘财证券研究所

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