2024年1月23日发(作者：严翊君)
行业报告 | 行业研究周报
计算机
计算机行业三问三答
证券研究报告
2022年03月20日
投资评级
行业评级
上次评级
作者
缪欣君
张若凡
分析师
强于大市(维持评级)
强于大市
Q：如何看金蝶云星空的低增速？
A：作为金蝶云的主力产品，金蝶云星空21年收入增长仅为24%，但如果拆分来看，高质量的订阅部分增速（ARR Growth）达到60.3%。我们有理由相信，资源的配置导致了表观短期的降速，但中长期高增速有望成为大概率事件。
Q：2022年金融信创如何受益？
A：我们认为信创有望由政策驱动转向需求驱动。2021年是行业信创元年，金融行业引领规模化落地，预计改造节奏将由办公系统向业务系统渗透。
重点关注标的1）IT底座：东方通、宝兰德、景嘉微、中国长城、中国软件、诚迈科技、海光信息（拟IPO）；2）金融IT：恒生电子、顶点软件、金证股份；长亮科技、宇信科技、信安世纪、京北方、天阳科技
Q：2022年北京车展有什么值得关注的技术趋势？
A：2022年北京车展中高端汽车占比较高，国产新能源车正在逐步走向高端。高端化背景下，智能座舱对显示技术、算法与算力要求全面提升。搭载高通8155的车型开始密集量产，搭载高通8295芯片的集度SIMUCar将在车展首次亮相，智能座舱算力升级趋势已定。同时HUD成功在5类量产车型中推广应用，渗透率有望进一步提升。
自动驾驶方面，激光雷达密集量产，自动驾驶点到点通行链路逐步打通，为自动驾驶升级打下基础。驾驶系统算力同步升级，新车型算力普遍提升至500-1000Tops级别。
市场及板块走势回顾
上周，计算机板块下跌1.55%，同期创业板指上涨1.81%，沪深300下跌0.94%，板块跑输大盘。
风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化。
SAC执业证书编号：S111
*******************分析师
SAC执业证书编号：S111
********************行业走势图
计算机14%9%4%-1%-6%-11%-16%-21%沪深3002021-032021-072021-11资料来源：
相关报告
1 《计算机-行业研究周报:为何十年前的俄罗斯“信创”，没有诞生大公司》 2022-03-13
2 《计算机-行业点评:车联网安全：标准先行，落地可期》 2022-03-08
3 《计算机-行业研究周报:金融IT数据
研究系列之二：数据库》 2022-03-05
1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
行业报告 | 行业研究周报
内容目录
1. 如何看金蝶云星空的低增速？ .................................................................................................... 3
2. 2022年金融信创如何受益？ ...................................................................................................... 3
3. 2022年北京车展有什么值得关注的技术趋势？..................................................................... 4
图表目录
图1：我国信创建设“2+8+N”体系推进 .............................................................................................. 3
图2：信创建设未来将由政策驱动转向需求驱动 ................................................................................. 3
图3：金融信创发展历程及未来发展预测 ............................................................................................... 4
图4：金融信创推进路径 ............................................................................................................................... 4
图5：国产车厂与新势力车厂推出中高端车型占比逐步超过海外车厂 ....................................... 5
图6：集度SIMUCar将搭载“算力天花板”高通8295芯片在北京车展首秀，鲇鱼效应有望出现 ................................................................................................................................................................... 6
图7：凯迪拉克LYRIQ 下一代HUD系统应用概念图 ......................................................................... 6
图8：自动驾驶技术迭代优化，激光雷达使用量同步提升 .............................................................. 7
图9：北京车展上市车型算力集中在500-1000Tops级别................................................................ 7
表1：金蝶云星空的核心指标在21年显著提升 ................................................................................... 3
表2：2022北京车展亮相车型中，智能座舱交互复杂度持续提升 ............................................... 5
表3：2022北京车展上市部分车型搭载高通8155等高算力芯片密集量产 .............................. 5
表4：2022北京车展上市车型中，HUD成功在量产车型中推广应用 ......................................... 6
表5：2022北京车展超过9种量产车型搭载了激光雷达 ................................................................. 7
表 6: 本周板块行情 ........................................................................................................................................... 8
表 7: 本周涨跌前十的公司 ............................................................................................................................. 8
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1. 如何看金蝶云星空的低增速？
Q：如何看金蝶云星空的低增速？
A：作为金蝶云的主力产品，金蝶云星空21年收入增长仅为24%，但如果拆分来看，高质量的订阅部分增速（ARR Growth）达到60.3%。我们有理由相信，资源的配置导致了表观短期的降速，但中长期高增速有望成为大概率事件。
要解释这个问题，首先要回答为何订阅能在21年实现60%的高增长（20年45%）。ARR=客户数*订阅ARPU，我们认为：
新客户的拓展，从20年的17200提升至21年的25400，同比增长48%，增速显著加速。
模块复购带来，金额续费率从20年的86%提升至21年的99%，同比提升13个百分点。
新客户高增背后，我们认为渠道功不可没，新客户中来自存量K3客户占比从9%到35%。模块复购意味着，SaaS的魅力开始体现。以财务模块为基础（采购率95%），供应链和制造模块的采购率分别提升10.6%和16%，而这几乎没有太多销售成本。
随着22年私有云占比进一步下降，23年星空的增速有望开始体现更真实的增速，订阅带来的高增速。随着持续复购模块下ARPU持续提升，而渠道激活存量K3客户下客户高增，星空订阅保持高增速我们认为并不是一件很难的事情。
我们相信，金蝶云星空的长期高增速有望成为大概率事件。
表1：金蝶云星空的核心指标在21年显著提升
订阅增速
客户数
新客户中老客户升级比例
金额续费率
供应链模块采购率
制造模块采购率
2020年
45%
17200
9%
86%
53%
19%
2021年
60%
25400
35%
99%
63%
35%
增速
+15pct
48%
+26pct
+13pct
+10pct
+16pct
资料来源：金蝶国际2020、2021年业绩报告，天风证券研究所
2. 2022年金融信创如何受益？
信创有望由政策驱动转向需求驱动。相比于政府电子公文系统，行业办公、业务系统复杂程度更高，对产品性能、稳定性有着更高的要求，且更依赖上下游适配与生态构建。党政信创的推进有望形成从基础硬件、基础软件、整机、应用软件、安全等完整国产产品生态，应对行业真实业务场景。
图1：我国信创建设“2+8+N”体系推进 图2：信创建设未来将由政策驱动转向需求驱动
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资料来源：亿欧智库、天风证券研究所 资料来源：天风证券研究所
金融行业是行业信创最重要应用场景之一，我们预计2022年将继续加速推进。金融行业每年IT投入大，以银行业为例，赛迪顾问数据显示2020年我国银行IT投资规模达到1906.35亿元，我们统计2020年仅国有六大行金融科技领域投入就达到956.86亿元。我们认为金融行业是行业信创重要应用场景之一，将为信创市场贡献可观市场增量。
图3：金融信创发展历程及未来发展预测
资料来源：亿欧智库、天风证券研究所
金融信创将由办公系统向业务系统渗透。金融信创初期以OA、邮件等办公系统替换为主，随着国产产品性能提升，稳定性加强，以及与应用软件产品适配加深，金融信创将向业务系统逐步渗透，信创产品占比提升，金融机构信创投入加大。
图4：金融信创推进路径
资料来源：天风证券研究所
基础软硬件外，关注金融IT厂商。我们认为，在信创推进过程中，基础软硬件、整机等IT底座的国产化将带动应用软件的替代，各类金融IT厂商也将受益。
重点关注：1）IT底座：东方通、宝兰德、景嘉微、中国长城、中国软件、诚迈科技、海光信息（拟IPO）；2）金融IT：恒生电子、顶点软件、金证股份；长亮科技、宇信科技、信安世纪、京北方、天阳科技
3. 2022年北京车展有什么值得关注的技术趋势？
2022年北京车展中高端汽车占比较高，国产新能源车逐步走向高端。根据各车厂披露信息与市场预估价格，国内车厂、海外车厂将在北京车展亮相车型里预估单价达到20万元以上的占比分别为75%与80%。基于国产车厂中高端车型参展占比与海外车厂基本持平的事实，我们判断国产新能源汽车高端化为大概率事件。
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图5：国产车厂与新势力车厂推出中高端车型占比逐步超过海外车厂
100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%75.0%80.0%国产车厂海外车厂
资料来源：网通社、科技热线、凤凰网、联众汽车、维科网、搜狐、SUV排行榜网、欧拉官网、易车、车家号、网上车市、新出行、第一点动网、有车以后、车语者、汽车之家、乐惠车、天风证券研究所
注：各车型价格数据援引自第三方预测。仅供参考
汽车高端化演绎，智能座舱升级先行。本次车展中可以发现“大屏化”、“多屏化”、“多模态交互”等座舱交互模式成为座舱发展方向。硬件显示系统、感知系统的升级，叠加交互模式复杂度提升，使智能座舱对显示技术、算法与算力要求全面提升。
表2：2022北京车展亮相车型中，智能座舱交互复杂度持续提升
品牌与车型
长安欧尚Z6
Smart精灵
威马E.5
威马M7
集度SIMUCar
高合HIPhi Z
理想L9
荣威iMAX8 EV
智己L7
福克斯2022
凯迪拉克LYRIQ
智能座舱
配备10.25英寸裸眼3D仪表盘、12.3英寸中控屏、9.1英寸智能屏、AR-HUD抬头显示屏等实现六屏互联。
“smart宇宙”智能人机交互系统，四大核心模块的集中控制
Living Mate智能座舱系统、双12.3英寸大屏
“Vitalligent"设计理念，首个实现车外全硬件智能交互
“自然交流”实现人车交互及语音语义的精准识别
基于机械臂的HiPhi Bot是高合将高智能多维自动感应系统首次应用到量产车型中。
拥有6颗麦克风和3DToF传感器，配合深度学习为基础的多模态三维空间交互技术进行交互
全舱交互为语音控制系统和兼容华为Hicar的Venus智能系统
智己基于SOA“原子化”软件架构研发了IMOS智能座舱操作系统
采用福特最新的SYNC 4 信息娱乐系统，配备13.2英寸触摸屏，支持无线更新
采用全新一代VCS智能虚拟座舱，新车全系标配33英寸环幕式超视网膜屏，集成了导航、娱乐系统、灯光控制、HUD抬头显示设定，同时该屏幕还可以分为三块区域，分别显示不同的信息
资料来源：、天车家号、smart官网、威马公众号、集度公众号、极驾客、理想官网、钛媒体、新华网、百咖汽车、汽车之家、风证券研究所
搭载高通8155的车型开始密集量产，智能座舱算力升级趋势已定。计划于北京车展展出车型中，理想L9、凯迪拉克LYRIQ已搭载高通8155芯片并实现量产，理想X01则选择了地平线双“征程3”芯片。高算力芯片逐渐成为智能座舱主流选择，我们判断更多车厂选择高通8155等芯片将成为大概率事件。
表3：2022北京车展上市部分车型搭载高通8155等高算力芯片密集量产
车型谍照
凯迪拉克LYRIQ
采用全新一代VCS智能虚拟座舱，其内部搭载高通旗舰级8155芯片
理想L9
家庭智能座舱标配了两颗高通骁龙8155芯片，配合24GB内存和256GB高速存储组成的计算平台，为AI、软件和娱乐提供强大的计算能力
车型
搭载芯片
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资料来源：、理想公众号、汽车之家、易车、OFweek、天风证券研究所
理想X01 地平线双“征程3”芯片
集度SIMUCar搭载高通8295芯片将在车展首次亮相，鲇鱼效应有望出现。在由百度、高通、集度联合打造的集度概念车SIMUCar中，高通8295芯片首次投入应用，并将在北京车展亮相。作为目前AI算力最高的5nm车规级座舱芯片，8295此次亮相有望激起鲇鱼效应，加速推动智能座舱领域应用芯片迭代升级。
图6：集度SIMUCar将搭载“算力天花板”高通8295芯片在北京车展首秀，鲇鱼效应有望出现
资料来源：搜狐-汽车机器人、天风证券研究所
HUD成功在量产车型中推广应用，渗透率有望进一步提升。本次车展首发车型中，长安欧尚Z6、欧拉朋克猫、理想L9、凯迪拉克LYRIQ、理想X01等车型均搭载HUD显示系统，应用于抬头显示屏或平视显示中。
表4：2022北京车展上市车型中，HUD成功在量产车型中推广应用
品牌与车型
长安欧尚Z6
欧拉朋克猫
理想L9
凯迪拉克LYRIQ
理想X01
HUD应用情况
配备10.25英寸裸眼3D仪表盘、12.3英寸中控屏、9.1英寸智能屏、AR-HUD抬头显示屏等实现六屏互联
四块屏幕HUD平视显示系统
L9标配超大尺寸的HUD，以及位于方向盘上方的安全驾驶交互屏；HUD也可以额外显示导航与智能驾驶功能
采用全新一代VCS智能虚拟座舱，新车全系标配33英寸环幕式超视网膜屏，集成了导航、娱乐系统、灯光控制、HUD抬头显示设定以及通用集团最新研发的Super Cruise超级辅助驾驶等功能
预计拥有HUD抬头显示、TouchBar、二排屏幕等
资料来源：车家号、腾讯网、理想官网、汽车之家、维科号、天风证券研究所
图7：凯迪拉克LYRIQ 下一代HUD系统应用概念图
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资料来源：Electrek、天风证券研究所
激光雷达密集量产，自动驾驶点到点通行链路逐步打通。根据统计结果，本次车展上新车型里如蔚来ES7、阿维塔11等9款车型均配备了激光雷达，与亿欧智库测算乘用车雷达搭载情况基本一致。高性能传感器的量产应用为自动驾驶升级打下基础。
表5：2022北京车展超过9种量产车型搭载了激光雷达
品牌与车型
长安欧尚Z6
蔚来ES7
阿维塔11
理想L9
智己L7
小鹏G9
长城机甲龙
理想X01
上汽飞凡R7
威马M7
激光雷达数量
1
3
1（禾赛提供）
3
2
4
1
1
3
超声波雷达数量
12
12
12
12
12
12
12
12
12
毫米波雷达数量
3
6
5
5
5
5
5
6
5
摄像头数量（个）
5
2
13
11
12
12
12
12
11
资料来源：、汽车头条、凤凰网、盖世汽车、新能源汽车网、汽车人之家、42号车库、IT之家、Ofweek、易车、天风证券研究所
图8：自动驾驶技术迭代优化，激光雷达使用量同步提升
资料来源：亿欧智库、天风证券研究所
智能驾驶系统算力升级，新车型算力普遍提升至500-1000Tops级别。随着智能驾驶系统算法持续升级，叠加自动驾驶终端链路逐步打通，算力需求随之提升。同时车厂主动预制大算力芯片，以预留后续软件升级空间，进一步提升车载计算平台算力上限。以蔚来、智己、威马等主机厂在新车型中均将智能驾驶算力提升至500-1000Tops级别。
图9：北京车展上市车型算力集中在500-1000Tops级别
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121阿维塔11智己L7小鹏G9长城机甲龙威马M7蔚来ES740161016资料来源：亿欧智库、新出行、车云网、天风证券研究所
风险提示：
1） 宏观经济不景气。疫情导致经济波动影响公司经营，存在行业发展不及预期的风险；
2） 板块政策发生重大变化。计算机板块发展受到相关科技政策驱动，若板块政策发生重大变化，存在行业发展不及预期的风险；
3） 国际环境发生重大变化。比如部分公司的海外业务受国际贸易环境的影响，若国际环境及政策发生重大变化，则存在业务拓展不及预期的风险。
市场及板块走势回顾
上周，计算机板块下跌1.55%，同期创业板指上涨1.81%，沪深300下跌0.94%，板块跑输大盘。
表 6: 本周板块行情
CI801750
证券简称
计算机(申万)
深证综指
中小板指数
创业板指数
本周收盘
4,479.72
3,251.07
2,144.90
4,265.90
8,342.91
2,713.79
5,604.67
3,950.30
5,309.10
8,179.28
4,709.71
5,963.20
上周收盘 周涨跌幅
4,550.18
3,309.75
2,173.14
4,306.52
8,484.51
2,665.46
5,707.10
3,944.26
5,268.40
8,351.57
4,762.54
6,125.62
年初以来涨跌幅
-13.80%
-10.68%
-15.23%
-13.65%
-16.45%
-18.33%
-4.62%
-1.52%
-3.52%
2.05%
-8.96%
-8.19%
-13.71%
20年年末收盘
5197.11
3639.78
2530.14
4940.37
9985.74
3322.67
5876.12
4011.33
5502.52
13727.85
8984.61
5130.11
6910.61
-1.55%
-1.77%
-1.30%
-0.94%
-1.67%
1.81%
-1.79%
0.15%
0.77%
-1.49%
-2.06%
-1.11%
-2.65%
上证综指
沪深300指数
云计算
互联网金融
在线教育
大数据
智慧医疗
智慧城市
人工智能
资料来源：wind，天风证券研究所
14,009.14 14,220.78
表 7: 本周涨跌前十的公司
周涨幅前十 周跌幅前十
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8
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南威软件
华平股份
佳发教育
*ST实达
迪威迅
雄帝科技
神思电子
久其软件
中科创达
合众思壮
17.94
5.38
11.70
3.27
7.18
38.08
26.66
5.57
107.00
7.94
11.14
4.34
9.58
2.69
5.95
32.80
24.03
5.10
98.00
7.29
恒实科技
久远银海
聚龙股份
先进数通
能科股份
博思软件
易华录
南天信息
万集科技
新联电子
11.56
20.40
3.23
20.20
32.21
20.75
23.35
14.12
23.97
4.65
周涨跌幅
61.04%
23.96%
22.13%
21.56%
16.10%
10.94%
9.22%
9.18%
8.92%
13.36 -13.47%
23.24 -12.22%
3.59 -10.03%
22.37
35.15
22.64
25.31
15.25
25.88
5.02
-9.70%
-8.36%
-8.35%
-7.74%
-7.41%
-7.38%
-7.37%
20.67%
资料来源：wind，天风证券研究所
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9
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分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。
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深300指数的涨跌幅
卖出
强于大市
中性
弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上
预期股价相对收益10%-20%
预期股价相对收益-10%-10%
预期股价相对收益-10%以下
预期行业指数涨幅5%以上
预期行业指数涨幅-5%-5%
预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
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2024年1月23日发(作者：严翊君)
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投资评级
行业评级
上次评级
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缪欣君
张若凡
分析师
强于大市(维持评级)
强于大市
Q：如何看金蝶云星空的低增速？
A：作为金蝶云的主力产品，金蝶云星空21年收入增长仅为24%，但如果拆分来看，高质量的订阅部分增速（ARR Growth）达到60.3%。我们有理由相信，资源的配置导致了表观短期的降速，但中长期高增速有望成为大概率事件。
Q：2022年金融信创如何受益？
A：我们认为信创有望由政策驱动转向需求驱动。2021年是行业信创元年，金融行业引领规模化落地，预计改造节奏将由办公系统向业务系统渗透。
重点关注标的1）IT底座：东方通、宝兰德、景嘉微、中国长城、中国软件、诚迈科技、海光信息（拟IPO）；2）金融IT：恒生电子、顶点软件、金证股份；长亮科技、宇信科技、信安世纪、京北方、天阳科技
Q：2022年北京车展有什么值得关注的技术趋势？
A：2022年北京车展中高端汽车占比较高，国产新能源车正在逐步走向高端。高端化背景下，智能座舱对显示技术、算法与算力要求全面提升。搭载高通8155的车型开始密集量产，搭载高通8295芯片的集度SIMUCar将在车展首次亮相，智能座舱算力升级趋势已定。同时HUD成功在5类量产车型中推广应用，渗透率有望进一步提升。
自动驾驶方面，激光雷达密集量产，自动驾驶点到点通行链路逐步打通，为自动驾驶升级打下基础。驾驶系统算力同步升级，新车型算力普遍提升至500-1000Tops级别。
市场及板块走势回顾
上周，计算机板块下跌1.55%，同期创业板指上涨1.81%，沪深300下跌0.94%，板块跑输大盘。
风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化。
SAC执业证书编号：S111
*******************分析师
SAC执业证书编号：S111
********************行业走势图
计算机14%9%4%-1%-6%-11%-16%-21%沪深3002021-032021-072021-11资料来源：
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2 《计算机-行业点评:车联网安全：标准先行，落地可期》 2022-03-08
3 《计算机-行业研究周报:金融IT数据
研究系列之二：数据库》 2022-03-05
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内容目录
1. 如何看金蝶云星空的低增速？ .................................................................................................... 3
2. 2022年金融信创如何受益？ ...................................................................................................... 3
3. 2022年北京车展有什么值得关注的技术趋势？..................................................................... 4
图表目录
图1：我国信创建设“2+8+N”体系推进 .............................................................................................. 3
图2：信创建设未来将由政策驱动转向需求驱动 ................................................................................. 3
图3：金融信创发展历程及未来发展预测 ............................................................................................... 4
图4：金融信创推进路径 ............................................................................................................................... 4
图5：国产车厂与新势力车厂推出中高端车型占比逐步超过海外车厂 ....................................... 5
图6：集度SIMUCar将搭载“算力天花板”高通8295芯片在北京车展首秀，鲇鱼效应有望出现 ................................................................................................................................................................... 6
图7：凯迪拉克LYRIQ 下一代HUD系统应用概念图 ......................................................................... 6
图8：自动驾驶技术迭代优化，激光雷达使用量同步提升 .............................................................. 7
图9：北京车展上市车型算力集中在500-1000Tops级别................................................................ 7
表1：金蝶云星空的核心指标在21年显著提升 ................................................................................... 3
表2：2022北京车展亮相车型中，智能座舱交互复杂度持续提升 ............................................... 5
表3：2022北京车展上市部分车型搭载高通8155等高算力芯片密集量产 .............................. 5
表4：2022北京车展上市车型中，HUD成功在量产车型中推广应用 ......................................... 6
表5：2022北京车展超过9种量产车型搭载了激光雷达 ................................................................. 7
表 6: 本周板块行情 ........................................................................................................................................... 8
表 7: 本周涨跌前十的公司 ............................................................................................................................. 8
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2
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1. 如何看金蝶云星空的低增速？
Q：如何看金蝶云星空的低增速？
A：作为金蝶云的主力产品，金蝶云星空21年收入增长仅为24%，但如果拆分来看，高质量的订阅部分增速（ARR Growth）达到60.3%。我们有理由相信，资源的配置导致了表观短期的降速，但中长期高增速有望成为大概率事件。
要解释这个问题，首先要回答为何订阅能在21年实现60%的高增长（20年45%）。ARR=客户数*订阅ARPU，我们认为：
新客户的拓展，从20年的17200提升至21年的25400，同比增长48%，增速显著加速。
模块复购带来，金额续费率从20年的86%提升至21年的99%，同比提升13个百分点。
新客户高增背后，我们认为渠道功不可没，新客户中来自存量K3客户占比从9%到35%。模块复购意味着，SaaS的魅力开始体现。以财务模块为基础（采购率95%），供应链和制造模块的采购率分别提升10.6%和16%，而这几乎没有太多销售成本。
随着22年私有云占比进一步下降，23年星空的增速有望开始体现更真实的增速，订阅带来的高增速。随着持续复购模块下ARPU持续提升，而渠道激活存量K3客户下客户高增，星空订阅保持高增速我们认为并不是一件很难的事情。
我们相信，金蝶云星空的长期高增速有望成为大概率事件。
表1：金蝶云星空的核心指标在21年显著提升
订阅增速
客户数
新客户中老客户升级比例
金额续费率
供应链模块采购率
制造模块采购率
2020年
45%
17200
9%
86%
53%
19%
2021年
60%
25400
35%
99%
63%
35%
增速
+15pct
48%
+26pct
+13pct
+10pct
+16pct
资料来源：金蝶国际2020、2021年业绩报告，天风证券研究所
2. 2022年金融信创如何受益？
信创有望由政策驱动转向需求驱动。相比于政府电子公文系统，行业办公、业务系统复杂程度更高，对产品性能、稳定性有着更高的要求，且更依赖上下游适配与生态构建。党政信创的推进有望形成从基础硬件、基础软件、整机、应用软件、安全等完整国产产品生态，应对行业真实业务场景。
图1：我国信创建设“2+8+N”体系推进 图2：信创建设未来将由政策驱动转向需求驱动
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3
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资料来源：亿欧智库、天风证券研究所 资料来源：天风证券研究所
金融行业是行业信创最重要应用场景之一，我们预计2022年将继续加速推进。金融行业每年IT投入大，以银行业为例，赛迪顾问数据显示2020年我国银行IT投资规模达到1906.35亿元，我们统计2020年仅国有六大行金融科技领域投入就达到956.86亿元。我们认为金融行业是行业信创重要应用场景之一，将为信创市场贡献可观市场增量。
图3：金融信创发展历程及未来发展预测
资料来源：亿欧智库、天风证券研究所
金融信创将由办公系统向业务系统渗透。金融信创初期以OA、邮件等办公系统替换为主，随着国产产品性能提升，稳定性加强，以及与应用软件产品适配加深，金融信创将向业务系统逐步渗透，信创产品占比提升，金融机构信创投入加大。
图4：金融信创推进路径
资料来源：天风证券研究所
基础软硬件外，关注金融IT厂商。我们认为，在信创推进过程中，基础软硬件、整机等IT底座的国产化将带动应用软件的替代，各类金融IT厂商也将受益。
重点关注：1）IT底座：东方通、宝兰德、景嘉微、中国长城、中国软件、诚迈科技、海光信息（拟IPO）；2）金融IT：恒生电子、顶点软件、金证股份；长亮科技、宇信科技、信安世纪、京北方、天阳科技
3. 2022年北京车展有什么值得关注的技术趋势？
2022年北京车展中高端汽车占比较高，国产新能源车逐步走向高端。根据各车厂披露信息与市场预估价格，国内车厂、海外车厂将在北京车展亮相车型里预估单价达到20万元以上的占比分别为75%与80%。基于国产车厂中高端车型参展占比与海外车厂基本持平的事实，我们判断国产新能源汽车高端化为大概率事件。
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图5：国产车厂与新势力车厂推出中高端车型占比逐步超过海外车厂
100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%75.0%80.0%国产车厂海外车厂
资料来源：网通社、科技热线、凤凰网、联众汽车、维科网、搜狐、SUV排行榜网、欧拉官网、易车、车家号、网上车市、新出行、第一点动网、有车以后、车语者、汽车之家、乐惠车、天风证券研究所
注：各车型价格数据援引自第三方预测。仅供参考
汽车高端化演绎，智能座舱升级先行。本次车展中可以发现“大屏化”、“多屏化”、“多模态交互”等座舱交互模式成为座舱发展方向。硬件显示系统、感知系统的升级，叠加交互模式复杂度提升，使智能座舱对显示技术、算法与算力要求全面提升。
表2：2022北京车展亮相车型中，智能座舱交互复杂度持续提升
品牌与车型
长安欧尚Z6
Smart精灵
威马E.5
威马M7
集度SIMUCar
高合HIPhi Z
理想L9
荣威iMAX8 EV
智己L7
福克斯2022
凯迪拉克LYRIQ
智能座舱
配备10.25英寸裸眼3D仪表盘、12.3英寸中控屏、9.1英寸智能屏、AR-HUD抬头显示屏等实现六屏互联。
“smart宇宙”智能人机交互系统，四大核心模块的集中控制
Living Mate智能座舱系统、双12.3英寸大屏
“Vitalligent"设计理念，首个实现车外全硬件智能交互
“自然交流”实现人车交互及语音语义的精准识别
基于机械臂的HiPhi Bot是高合将高智能多维自动感应系统首次应用到量产车型中。
拥有6颗麦克风和3DToF传感器，配合深度学习为基础的多模态三维空间交互技术进行交互
全舱交互为语音控制系统和兼容华为Hicar的Venus智能系统
智己基于SOA“原子化”软件架构研发了IMOS智能座舱操作系统
采用福特最新的SYNC 4 信息娱乐系统，配备13.2英寸触摸屏，支持无线更新
采用全新一代VCS智能虚拟座舱，新车全系标配33英寸环幕式超视网膜屏，集成了导航、娱乐系统、灯光控制、HUD抬头显示设定，同时该屏幕还可以分为三块区域，分别显示不同的信息
资料来源：、天车家号、smart官网、威马公众号、集度公众号、极驾客、理想官网、钛媒体、新华网、百咖汽车、汽车之家、风证券研究所
搭载高通8155的车型开始密集量产，智能座舱算力升级趋势已定。计划于北京车展展出车型中，理想L9、凯迪拉克LYRIQ已搭载高通8155芯片并实现量产，理想X01则选择了地平线双“征程3”芯片。高算力芯片逐渐成为智能座舱主流选择，我们判断更多车厂选择高通8155等芯片将成为大概率事件。
表3：2022北京车展上市部分车型搭载高通8155等高算力芯片密集量产
车型谍照
凯迪拉克LYRIQ
采用全新一代VCS智能虚拟座舱，其内部搭载高通旗舰级8155芯片
理想L9
家庭智能座舱标配了两颗高通骁龙8155芯片，配合24GB内存和256GB高速存储组成的计算平台，为AI、软件和娱乐提供强大的计算能力
车型
搭载芯片
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资料来源：、理想公众号、汽车之家、易车、OFweek、天风证券研究所
理想X01 地平线双“征程3”芯片
集度SIMUCar搭载高通8295芯片将在车展首次亮相，鲇鱼效应有望出现。在由百度、高通、集度联合打造的集度概念车SIMUCar中，高通8295芯片首次投入应用，并将在北京车展亮相。作为目前AI算力最高的5nm车规级座舱芯片，8295此次亮相有望激起鲇鱼效应，加速推动智能座舱领域应用芯片迭代升级。
图6：集度SIMUCar将搭载“算力天花板”高通8295芯片在北京车展首秀，鲇鱼效应有望出现
资料来源：搜狐-汽车机器人、天风证券研究所
HUD成功在量产车型中推广应用，渗透率有望进一步提升。本次车展首发车型中，长安欧尚Z6、欧拉朋克猫、理想L9、凯迪拉克LYRIQ、理想X01等车型均搭载HUD显示系统，应用于抬头显示屏或平视显示中。
表4：2022北京车展上市车型中，HUD成功在量产车型中推广应用
品牌与车型
长安欧尚Z6
欧拉朋克猫
理想L9
凯迪拉克LYRIQ
理想X01
HUD应用情况
配备10.25英寸裸眼3D仪表盘、12.3英寸中控屏、9.1英寸智能屏、AR-HUD抬头显示屏等实现六屏互联
四块屏幕HUD平视显示系统
L9标配超大尺寸的HUD，以及位于方向盘上方的安全驾驶交互屏；HUD也可以额外显示导航与智能驾驶功能
采用全新一代VCS智能虚拟座舱，新车全系标配33英寸环幕式超视网膜屏，集成了导航、娱乐系统、灯光控制、HUD抬头显示设定以及通用集团最新研发的Super Cruise超级辅助驾驶等功能
预计拥有HUD抬头显示、TouchBar、二排屏幕等
资料来源：车家号、腾讯网、理想官网、汽车之家、维科号、天风证券研究所
图7：凯迪拉克LYRIQ 下一代HUD系统应用概念图
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6
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资料来源：Electrek、天风证券研究所
激光雷达密集量产，自动驾驶点到点通行链路逐步打通。根据统计结果，本次车展上新车型里如蔚来ES7、阿维塔11等9款车型均配备了激光雷达，与亿欧智库测算乘用车雷达搭载情况基本一致。高性能传感器的量产应用为自动驾驶升级打下基础。
表5：2022北京车展超过9种量产车型搭载了激光雷达
品牌与车型
长安欧尚Z6
蔚来ES7
阿维塔11
理想L9
智己L7
小鹏G9
长城机甲龙
理想X01
上汽飞凡R7
威马M7
激光雷达数量
1
3
1（禾赛提供）
3
2
4
1
1
3
超声波雷达数量
12
12
12
12
12
12
12
12
12
毫米波雷达数量
3
6
5
5
5
5
5
6
5
摄像头数量（个）
5
2
13
11
12
12
12
12
11
资料来源：、汽车头条、凤凰网、盖世汽车、新能源汽车网、汽车人之家、42号车库、IT之家、Ofweek、易车、天风证券研究所
图8：自动驾驶技术迭代优化，激光雷达使用量同步提升
资料来源：亿欧智库、天风证券研究所
智能驾驶系统算力升级，新车型算力普遍提升至500-1000Tops级别。随着智能驾驶系统算法持续升级，叠加自动驾驶终端链路逐步打通，算力需求随之提升。同时车厂主动预制大算力芯片，以预留后续软件升级空间，进一步提升车载计算平台算力上限。以蔚来、智己、威马等主机厂在新车型中均将智能驾驶算力提升至500-1000Tops级别。
图9：北京车展上市车型算力集中在500-1000Tops级别
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7
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121阿维塔11智己L7小鹏G9长城机甲龙威马M7蔚来ES740161016资料来源：亿欧智库、新出行、车云网、天风证券研究所
风险提示：
1） 宏观经济不景气。疫情导致经济波动影响公司经营，存在行业发展不及预期的风险；
2） 板块政策发生重大变化。计算机板块发展受到相关科技政策驱动，若板块政策发生重大变化，存在行业发展不及预期的风险；
3） 国际环境发生重大变化。比如部分公司的海外业务受国际贸易环境的影响，若国际环境及政策发生重大变化，则存在业务拓展不及预期的风险。
市场及板块走势回顾
上周，计算机板块下跌1.55%，同期创业板指上涨1.81%，沪深300下跌0.94%，板块跑输大盘。
表 6: 本周板块行情
CI801750
证券简称
计算机(申万)
深证综指
中小板指数
创业板指数
本周收盘
4,479.72
3,251.07
2,144.90
4,265.90
8,342.91
2,713.79
5,604.67
3,950.30
5,309.10
8,179.28
4,709.71
5,963.20
上周收盘 周涨跌幅
4,550.18
3,309.75
2,173.14
4,306.52
8,484.51
2,665.46
5,707.10
3,944.26
5,268.40
8,351.57
4,762.54
6,125.62
年初以来涨跌幅
-13.80%
-10.68%
-15.23%
-13.65%
-16.45%
-18.33%
-4.62%
-1.52%
-3.52%
2.05%
-8.96%
-8.19%
-13.71%
20年年末收盘
5197.11
3639.78
2530.14
4940.37
9985.74
3322.67
5876.12
4011.33
5502.52
13727.85
8984.61
5130.11
6910.61
-1.55%
-1.77%
-1.30%
-0.94%
-1.67%
1.81%
-1.79%
0.15%
0.77%
-1.49%
-2.06%
-1.11%
-2.65%
上证综指
沪深300指数
云计算
互联网金融
在线教育
大数据
智慧医疗
智慧城市
人工智能
资料来源：wind，天风证券研究所
14,009.14 14,220.78
表 7: 本周涨跌前十的公司
周涨幅前十 周跌幅前十
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8
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南威软件
华平股份
佳发教育
*ST实达
迪威迅
雄帝科技
神思电子
久其软件
中科创达
合众思壮
17.94
5.38
11.70
3.27
7.18
38.08
26.66
5.57
107.00
7.94
11.14
4.34
9.58
2.69
5.95
32.80
24.03
5.10
98.00
7.29
恒实科技
久远银海
聚龙股份
先进数通
能科股份
博思软件
易华录
南天信息
万集科技
新联电子
11.56
20.40
3.23
20.20
32.21
20.75
23.35
14.12
23.97
4.65
周涨跌幅
61.04%
23.96%
22.13%
21.56%
16.10%
10.94%
9.22%
9.18%
8.92%
13.36 -13.47%
23.24 -12.22%
3.59 -10.03%
22.37
35.15
22.64
25.31
15.25
25.88
5.02
-9.70%
-8.36%
-8.35%
-7.74%
-7.41%
-7.38%
-7.37%
20.67%
资料来源：wind，天风证券研究所
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9
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分析师声明
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深300指数的涨跌幅
卖出
强于大市
中性
弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上
预期股价相对收益10%-20%
预期股价相对收益-10%-10%
预期股价相对收益-10%以下
预期行业指数涨幅5%以上
预期行业指数涨幅-5%-5%
预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
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