2024年3月26日发(作者：罗宏义)
在利率互换协议中，浮动利率一般固定为某种重要的货币市场
基准利率，例如libor或shibor等。因此可把利率互换合同理解为浮
动利率的买卖合同，从而把利率互换交易理解为浮动利率的买卖交
易，其中的固定利率可理解为浮动利率的买卖价格。这样一来，收
入浮动利息、支付固定利息的那一方就可视作利率互换合同的买方
了。于是所谓利率互换合同的定价问题，也就是如何确定出互换合
同当中的那个固定利率的问题了。
在做市商制度下，做市商每天都会进行双边互换报价，买价
（Bid Rate）就是做市商在互换中收进浮动利率时所愿意支付的固
定利率，卖价（Ask Rate）则是做市商在互换中因支付浮动利率而
要求收进的固定利率。显然，一般说来，互换卖价应高于买价。其
价差便是做市商的收益。
利率互换定价的最基本的方法是净现值定价方法：
1.确定出互换合同所适用的折现率；
2.参照公式（1）确定出互换合同未来所要发生的浮动利率部分
现金流量的现值；
3.参照公式（2）计算将互换合同未来所要发生的固定利率部分
现金流量的现值；
4.令（1）=（2）就可以确定出互换合同当中的那个固定利率了。
其中：
浮动
浮动
（1）
为浮动利率部分的现值
为自时点j-1至时点j的远期利率
为自时点j-1至时点j的名义本金额
为自时点j-1至时点j的天数
为日期计算方法中的分母(通常360或365)
为时点j贴现因子
其中：
固定
固定
（2）
为浮动利率部分的现值
为固定利率
为自时点j-1至时点j的名义本金额
为自时点j-1至时点j的天数
为日期计算方法中的分母(通常360或365)
2024年3月26日发(作者：罗宏义)
在利率互换协议中，浮动利率一般固定为某种重要的货币市场
基准利率，例如libor或shibor等。因此可把利率互换合同理解为浮
动利率的买卖合同，从而把利率互换交易理解为浮动利率的买卖交
易，其中的固定利率可理解为浮动利率的买卖价格。这样一来，收
入浮动利息、支付固定利息的那一方就可视作利率互换合同的买方
了。于是所谓利率互换合同的定价问题，也就是如何确定出互换合
同当中的那个固定利率的问题了。
在做市商制度下，做市商每天都会进行双边互换报价，买价
（Bid Rate）就是做市商在互换中收进浮动利率时所愿意支付的固
定利率，卖价（Ask Rate）则是做市商在互换中因支付浮动利率而
要求收进的固定利率。显然，一般说来，互换卖价应高于买价。其
价差便是做市商的收益。
利率互换定价的最基本的方法是净现值定价方法：
1.确定出互换合同所适用的折现率；
2.参照公式（1）确定出互换合同未来所要发生的浮动利率部分
现金流量的现值；
3.参照公式（2）计算将互换合同未来所要发生的固定利率部分
现金流量的现值；
4.令（1）=（2）就可以确定出互换合同当中的那个固定利率了。
其中：
浮动
浮动
（1）
为浮动利率部分的现值
为自时点j-1至时点j的远期利率
为自时点j-1至时点j的名义本金额
为自时点j-1至时点j的天数
为日期计算方法中的分母(通常360或365)
为时点j贴现因子
其中：
固定
固定
（2）
为浮动利率部分的现值
为固定利率
为自时点j-1至时点j的名义本金额
为自时点j-1至时点j的天数
为日期计算方法中的分母(通常360或365)