2024年4月5日发(作者：黎雅容)
本章复习与自测题
Mara公司的现金流量
本题将在编制财务报表和计算现金流量方面给你提供实际练习。根据Mara公司的下列
资料（单位：100万美元），编制2009年度利润表以及2008年和2009年资产负债表。然后，
依照本章中US公司的例子，计算Mara公司2009年来自资产的现金流量、流向债权人的现
金流量和流向股东的现金流量。自始至终采用35%的税率。你可以参照我们在后文中给出
的答案。（单位：100万美元）
2008年 2009年
销售收入 4 203 4 507
销售成本 2 422 2 633
折旧 785 952
利息 180 196
股利 225 250
流动资产 2 205 2 429
固定资产净值 7 344 7 650
流动负债 1 003 1 255
长期债务 3 106 2 085
本章复习与自测题解答
在编制资产负债表时，记住股东权益是剩余。从而，Mara公司的资产负债表如下：
Mara公司2008年和2009年资产负债表（单位：100万美元）
2008年2009年 2008年2009年
流动资产 2 205 2 429 流动负债 1 003 1 255
固定资产净值7 334 7 650 长期债务 3 106 2 085
权益 5 440 6 739
资产总额 9 549 10 079 负债和股东权益总额 9 549 10 079
利润表为：
Mara公司2009年度利润表（单位：100万美元）
销售收入4 507 应税所得额726
销售成本2 633 税（35%） 254
折旧 952 净利润472
息税前盈余922 股利250
利息支出196 留存收益增加222
请注意，我们采用35%的平均税率。此外，新增留存收益刚好等于净利润减去现金股
利。
现在，我们可以挑选所需的数据计算经营现金流量：
Mara公司2009年经营现金流量（单位：100万美元）
息税前盈余 922
+折旧 952
－税 254
经营现金流量1 620
接下来，我们通过考察固定资产的变动得出该年的净资本性支出，记住算上折旧：
期末固定资产净值 7 650
－期初固定资产净值 7 344
+折旧 952
净资本性支出 1 258
算出期初、期末NWC之后，两者之差就是净营运资本变动：
期末NWC 1 174
－期初NWC 1 202
NWC变动 －28
现在我们归并经营现金流量、净资本性支出和净营运资本变动，得出来自资产的现金
流量：
Mara公司2009年来自资产的现金流量
（单位：100万美元）
经营现金流量1 620
－净资本性支出1 258
－NWC变动－28
来自资产的现金流量390
要得出流向债权人的现金流量，应注意长期借款在该年减少了10.21亿美元，利息支出
为1.96亿美元，这样：
Mara公司2009年流向债权人的现金流量
（单位：100万美元）
利息支出 196
－新增借款净额 －1 021
流向债权人的现金流量 1 217
最后，支付的股利为2.50亿美元。要得到新筹集的权益净额，我们必须做一些其他的
计算。权益总额上升了67.39－54.40 = 12.99（__________亿美元）。在这个增长额中，2.22
亿美元来自新增的留存收益，因此该年度新筹集的权益为10.77亿美元。
这样，流向股东的现金流量为：
Mara公司2009年流向股东的现金流量
（单位：100万美元）
支付的股利 250
－新筹集的权益净额 1 077
流向股东的现金流量 －827
作为验算，应注意来自资产的现金流量（3.90亿美元）等于流向债权人的现金流量加
上流向股东的现金流量（12.17亿美元－8.27亿美元=3.90亿美元）。
1. 流动性
流动性衡量的是什么？解释一家企业面临高流动性和低流动性时的取舍。
2. 会计与现金流量
为什么标准利润表中列示的收入和成本数据可能并不代表该期发生的实际的现金流入
和现金流出？
3. 账面价值与市场价值
在编制资产负债表时，你认为为什么标准会计实务着眼于历史成本而不是市场价值？
4.经营现金流量
在比较会计净利润和经营现金流量时，你认为净利润中的哪两个项目不包括在经营现
金流量之中？解释它们分别是什么，以及为什么在经营现金流量中被排除。
1.编制资产负债表
企鹅冰球（Penguin Pucks）公司的流动资产为5 000美元，固定资产净值为23 800
美元，流动负债为4 300美元，长期债务为13 000美元。该企业股东权益的价值是多少？
净营运资本是多少？11500；700
2. 编制利润表
Papa Roach Exterminators公司的销售收入为586 000美元，成本为247 000美元，
折旧费为43 000美元，利息费用为32 000美元，税率为35%。该企业的净利润是多少？
171600
3. 股利和留存收益
假设第2题中的企业支付了73 000美元的现金股利，新增的留存收益是多少？98600
4. 每股盈余和股利
假设第3题中的企业发行在外的普通股股数为85 000股，EPS是多少？每股股利是多
少？11.6；0.85882352941176477647
14. 计算总的现金流量
Bedrock Gravel公司2009年的利润表列示了以下信息：销售收入= 196 000美元；成
本= 104 000美元；其他费用=6 800美元；折旧费= 9 100美元；利息费用= 14 800美元；
税= 21 455美元；股利= 10 400美元。此外，你还被告知该企业2009年发售了5 700美元
的新权益，并赎回了7 300美元现存的长期债务。
a. 2009年的经营现金流量是多少？ebit=76100 ；63745
b. 2009年流向债权人的现金流量是多少？14800+7300=22100
c. 2009年流向股东的现金流量是多少？10400-5700=4700
d. 如果该年固定资产净值增加27 000美元，新增的NWC是多少？
第三章
本章复习与自测题
3.1 现金来源与运用考察飞利浦公司的下列资产负债表。计算不同账户的变动，辨别
它们是现金来源的变动还是现金运用的变动。主要的现金来源和现金运用有哪些？在这一
年里，公司的流动性是变强了还是变弱了？在这一年里，现金发生了什么变化？
飞利浦公司2008年和2009年的资产负债表（单位：100万美元）
2008年 2009年
资产
流动资产
现金 210 215
应收账款 355 310
存货 507 328
小计 1 072 853
固定资产
厂房和设备净值
资产总额
负债及所有者权益
流动负债
应付账款
应付票据
小计
长期债务
所有者权益
6 085
7 157
207
1 715
1 922
1 987
6 527
7 380
298
1 427
1 725
2 308
普通股本及溢缴股本 1 000 1 000
留存收益 2 248 2 347
小计 3 248 3 347
负债及所有者权益总额 7 157 7 380
3.2 同比报表以下是飞利浦公司最近的利润表。根据这些信息编制一份同比利润表。
你如何解释标准化的净利润？销售成本占销售收入的百分比是多少？
飞利浦公司2009年度利润表（单位：100万美元）
销售收入 4 053
销售成本 2 780
折旧 550
息税前盈余 723
利息支出 502
应税所得额 221
所得税（34%） 75
净利润 146
股利 47
留存收益增加额99
3.3 财务比率 根据以上两道题中的资产负债表和利润表，计算2009年度的下列比
率：
流动比率 、速动比率、现金比率、存货周转率、应收账款周转率、存货周转天数、应
收账款周转天数、总负债率、长期负债率、利息保障倍数、现金涵盖率
3.4 ROE和杜邦恒等式 计算飞利浦公司2009年的ROE，并用杜邦恒等式将你的答案
分解成几个组成部分。
本章复习与自测题解答
3.1 我们已经将答案填入下表之中。请记住，资产的增加和负债的减少意味着我们耗
用了现金。资产的减少和负债的增加则是获得现金的途径。
飞利浦公司2008年和2009年的资产负债表（单位：100万美元）
2008年 2009年 变动额现金来源或运用
资产
流动资产
现金 210 215 +5
应收账款 355 310 －45 来源
存货
小计
固定资产
厂房和设备净值
资产总额
负债及所有者权益
流动负债
应付账款
应付票据
小计
507
1 072
6 085
7 157
207
328
853
6 527
7 380
298
1 427
1 725
－179 来源
－219
运用
+91 来源
288 运用
197
+442
+223
1 715 －
1 922 －
长期债务 1 987 2 308 +321 来源
所有者权益
普通股本及溢缴股本1 000 1 000 +0 —
留存收益 2 248 2 347 +99 来源
小计 3 248 3 347 +99
负债及所有者权益总额7 157 7 380 +223
飞利浦公司的现金主要用在购买固定资产和偿付短期债务上。用于这些的现金的主要
来源是长期借款的增加、流动资产的减少和留存收益的增加。
流动比率从0.56(=1 072/1 922)变为0.49(=853/1 725)，因而该公司的流动性看起来
有所下降。但是，总体看来，持有的现金数量增加了500万美元。
3.2 我们计算出的同比利润表如下。请记住，我们只是把每一个项目都除以销售收入
总额。
飞利浦公司2009年度同比利润表
销售收入 100.0%
销售成本 68.6%
折旧 13.6%
息税前盈余 17.8%
利息支出 12.3%
应税所得额 5.5%
所得税（34%） 1.9%
净利润 3.6%
股利 1.2%
留存收益增加额2.4%
净利润是销售收入的3.6%。因为这是每1美元销售收入中，到达最后一行的百分比，
因此标准化的净利润就是企业的利润率。销售成本占销售收入的68.6%。
3.3 我们根据期末的数据计算出的比率如下。如果你忘记了定义，就看看表3-8。
流动比率853 /1 725 =0.49（倍）
速动比率525 /1 725 =0.30（倍）
现金比率215 /1 725 =0.12（倍）
存货周转率2 780 /328 =8.48（次）
应收账款周转率4 053 /310 =13.07（次）
存货周转天数365/8.48 =43.06（天）
应收账款周转天数365/13.07 =27.92（天）
总负债率4 033 /7 380 =54.6%
长期负债率2 308 /5 655 =40.8%
利息保障倍数723 /502 =1.44（倍）
现金涵盖率1 273/502 =2.54（倍）
3.4 权益报酬率是净利润对权益总额的比率。对于飞利浦公司而言，它等于146/3 347
= 4.4%，这个水平并不突出。
利用杜邦恒等式，ROE可以表述为：
ROE = 利润率× 总资产周转率× 权益乘数
= 146/4 053 × 4 053/7 380 × 7 380/3 347
= 3.6% × 0.549 × 2.20
= 4.4%
请注意，资产报酬率（ROA）为：3.6%×0.549=1.98%。
1. 流动比率 下列活动对于企业的流动比率有什么影响？假设净营运资本为正数。
a. 采购存货；+ b. 给供应商付款；？
c. 偿还短期银行借款；？ d. 提前偿还长期债务；-
e. 客户支付赊欠款项； f. 按成本出售存货；不变
g. 为获取利润而出售存货。-
2. 流动比率和速动比率 最近几年，Dixie公司的流动比率上升得很快。与此同时，
速动比率却下降了。这是怎么回事？公司的流动性有没有增强？存货增长过快
3. 流动比率请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比
率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？解释你的答案。
第五章
1. 单利和复利第一城市银行支付给储蓄存款账户7%的单利；而第二城市银行则支付
7%的利息，每年复利一次。如果你分别在这两家银行存5 000美元，那么，在第10年年末
时，你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱？5000（1+7%）^10-5000（1+7%*10）
=9835.75678644782661245-8500=
第十一章
本章复习与自测题
根据下列基本情况下的资料，回答本章复习与自测题中的问题。
一个项目的成本为750 000美元，年限为5年，没有残值，并以直线法折旧完毕。必要
报酬率为17%，税率为34%，销售量为每年500件，单位价格为2 500美元，单位变动成本
为1 500美元，固定成本为每年200 000美元。
11.1 情境分析假定你认为上面的销售量、价格、变动成本以及固定成本预测的准确度
在5%以内。这些预测的上限和下限分别是多少？基本情况下的NPV是多少？最好的情况和
最差的情况下的NPV又是多少？
11.2 保本点分析给定前一题中的基本情况预测值，分别求出这个项目的现金保本点、
会计保本点和财务保本点。回答时，忽略税。
本章复习与自测题解答
11.1 我们可以把相关资料整理如下：
基本情况 下限 上限
销售量（件） 500 475 525
单位价格（美元/件） 2 500 2 375 2 625
单位变动成本（美元/件） 1 500 1 425 1 575
固定成本（美元） 200 000 190 000 210 000
折旧是每年150 000美元。因此，我们可以计算每种情境下的现金流量。请记住，我
们为最差的情况设定高成本和低价格、低销售收入，而最好的情况则正好相反。
情境销售量（件） 价格（美元/件） 变动成本（美元） 固定成本（美元） 现金流量
（美元）
基本情况500 2 500 1 500 200 000 249
000
最好的情况525 2 625 1 425 190 000 341
400
最差的情况475 2 375 1 575 210 000 163
200
在17%的贴现率下，5年的年金系数为3.199 35，因此NPV为：
基本情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×249 000美元= 46 638美元
最好的情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×341 400美元= 342 258美元
最差的情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×163 200美元= －227 866美元
11.2 在这种情况下，我们有200 000美元的现金可以弥补固定成本。单位边际贡献为
2 500美元/件－1 500美元/件=1 000美元/件，因此，现金保本点为200 000美元/1 000
美元/件= 200件。另外，我们还有150 000美元的折旧，因此，会计保本点为（200 000
美元+ 150 000美元）/1 000美元/件= 350件。
要得到财务保本点，我们就必须求出使项目的NPV等于0的OCF。我们已经知道，5年
的年金系数为3.199 35，项目的成本为750 000美元，因此，OCF应为：750 000美元= OCF
×3.199 35
因此，要达到财务意义上的保本点，项目每年的现金流量应为：750 000美元/3.199 35
= 234 423美元。如果我们把它与200 000美元的现金固定成本相加，就得出我们必须弥补
的总额434 423美元。单位价格为1 000美元，我们需要卖434 423美元/1 000美元/件=
435件。
1. 计算成本和保本点Bob’s Bikes公司（BBI）制造生物科技太阳镜。其单位变动材
料成本为5.43美元，单位变动人工成本为3.13美元。
9. 计算保本点一个项目的估计数据如下：单位价格= 57美元；单位变动成本= 32美
元；固定成本= 9 000美元；必要报酬率= 12%；初始投资= 18 000美元；年限= 4年。
忽略税的影响，会计保本点是多少？现金保本点是多少？财务保本点是多少？在产量等于
财务保本点时，经营杠杆度是多少？
10. 利用保本点分析根据下列数据，考虑一个项目：会计保本点数量= 15 500单位；
现金流量保本点数量=13 200单位；年限= 5年；固定成本= 140 000美元；单位变动成本
= 24美元；必要报酬率= 16%。忽略税的影响，求财务保本点数量。
2024年4月5日发(作者：黎雅容)
本章复习与自测题
Mara公司的现金流量
本题将在编制财务报表和计算现金流量方面给你提供实际练习。根据Mara公司的下列
资料（单位：100万美元），编制2009年度利润表以及2008年和2009年资产负债表。然后，
依照本章中US公司的例子，计算Mara公司2009年来自资产的现金流量、流向债权人的现
金流量和流向股东的现金流量。自始至终采用35%的税率。你可以参照我们在后文中给出
的答案。（单位：100万美元）
2008年 2009年
销售收入 4 203 4 507
销售成本 2 422 2 633
折旧 785 952
利息 180 196
股利 225 250
流动资产 2 205 2 429
固定资产净值 7 344 7 650
流动负债 1 003 1 255
长期债务 3 106 2 085
本章复习与自测题解答
在编制资产负债表时，记住股东权益是剩余。从而，Mara公司的资产负债表如下：
Mara公司2008年和2009年资产负债表（单位：100万美元）
2008年2009年 2008年2009年
流动资产 2 205 2 429 流动负债 1 003 1 255
固定资产净值7 334 7 650 长期债务 3 106 2 085
权益 5 440 6 739
资产总额 9 549 10 079 负债和股东权益总额 9 549 10 079
利润表为：
Mara公司2009年度利润表（单位：100万美元）
销售收入4 507 应税所得额726
销售成本2 633 税（35%） 254
折旧 952 净利润472
息税前盈余922 股利250
利息支出196 留存收益增加222
请注意，我们采用35%的平均税率。此外，新增留存收益刚好等于净利润减去现金股
利。
现在，我们可以挑选所需的数据计算经营现金流量：
Mara公司2009年经营现金流量（单位：100万美元）
息税前盈余 922
+折旧 952
－税 254
经营现金流量1 620
接下来，我们通过考察固定资产的变动得出该年的净资本性支出，记住算上折旧：
期末固定资产净值 7 650
－期初固定资产净值 7 344
+折旧 952
净资本性支出 1 258
算出期初、期末NWC之后，两者之差就是净营运资本变动：
期末NWC 1 174
－期初NWC 1 202
NWC变动 －28
现在我们归并经营现金流量、净资本性支出和净营运资本变动，得出来自资产的现金
流量：
Mara公司2009年来自资产的现金流量
（单位：100万美元）
经营现金流量1 620
－净资本性支出1 258
－NWC变动－28
来自资产的现金流量390
要得出流向债权人的现金流量，应注意长期借款在该年减少了10.21亿美元，利息支出
为1.96亿美元，这样：
Mara公司2009年流向债权人的现金流量
（单位：100万美元）
利息支出 196
－新增借款净额 －1 021
流向债权人的现金流量 1 217
最后，支付的股利为2.50亿美元。要得到新筹集的权益净额，我们必须做一些其他的
计算。权益总额上升了67.39－54.40 = 12.99（__________亿美元）。在这个增长额中，2.22
亿美元来自新增的留存收益，因此该年度新筹集的权益为10.77亿美元。
这样，流向股东的现金流量为：
Mara公司2009年流向股东的现金流量
（单位：100万美元）
支付的股利 250
－新筹集的权益净额 1 077
流向股东的现金流量 －827
作为验算，应注意来自资产的现金流量（3.90亿美元）等于流向债权人的现金流量加
上流向股东的现金流量（12.17亿美元－8.27亿美元=3.90亿美元）。
1. 流动性
流动性衡量的是什么？解释一家企业面临高流动性和低流动性时的取舍。
2. 会计与现金流量
为什么标准利润表中列示的收入和成本数据可能并不代表该期发生的实际的现金流入
和现金流出？
3. 账面价值与市场价值
在编制资产负债表时，你认为为什么标准会计实务着眼于历史成本而不是市场价值？
4.经营现金流量
在比较会计净利润和经营现金流量时，你认为净利润中的哪两个项目不包括在经营现
金流量之中？解释它们分别是什么，以及为什么在经营现金流量中被排除。
1.编制资产负债表
企鹅冰球（Penguin Pucks）公司的流动资产为5 000美元，固定资产净值为23 800
美元，流动负债为4 300美元，长期债务为13 000美元。该企业股东权益的价值是多少？
净营运资本是多少？11500；700
2. 编制利润表
Papa Roach Exterminators公司的销售收入为586 000美元，成本为247 000美元，
折旧费为43 000美元，利息费用为32 000美元，税率为35%。该企业的净利润是多少？
171600
3. 股利和留存收益
假设第2题中的企业支付了73 000美元的现金股利，新增的留存收益是多少？98600
4. 每股盈余和股利
假设第3题中的企业发行在外的普通股股数为85 000股，EPS是多少？每股股利是多
少？11.6；0.85882352941176477647
14. 计算总的现金流量
Bedrock Gravel公司2009年的利润表列示了以下信息：销售收入= 196 000美元；成
本= 104 000美元；其他费用=6 800美元；折旧费= 9 100美元；利息费用= 14 800美元；
税= 21 455美元；股利= 10 400美元。此外，你还被告知该企业2009年发售了5 700美元
的新权益，并赎回了7 300美元现存的长期债务。
a. 2009年的经营现金流量是多少？ebit=76100 ；63745
b. 2009年流向债权人的现金流量是多少？14800+7300=22100
c. 2009年流向股东的现金流量是多少？10400-5700=4700
d. 如果该年固定资产净值增加27 000美元，新增的NWC是多少？
第三章
本章复习与自测题
3.1 现金来源与运用考察飞利浦公司的下列资产负债表。计算不同账户的变动，辨别
它们是现金来源的变动还是现金运用的变动。主要的现金来源和现金运用有哪些？在这一
年里，公司的流动性是变强了还是变弱了？在这一年里，现金发生了什么变化？
飞利浦公司2008年和2009年的资产负债表（单位：100万美元）
2008年 2009年
资产
流动资产
现金 210 215
应收账款 355 310
存货 507 328
小计 1 072 853
固定资产
厂房和设备净值
资产总额
负债及所有者权益
流动负债
应付账款
应付票据
小计
长期债务
所有者权益
6 085
7 157
207
1 715
1 922
1 987
6 527
7 380
298
1 427
1 725
2 308
普通股本及溢缴股本 1 000 1 000
留存收益 2 248 2 347
小计 3 248 3 347
负债及所有者权益总额 7 157 7 380
3.2 同比报表以下是飞利浦公司最近的利润表。根据这些信息编制一份同比利润表。
你如何解释标准化的净利润？销售成本占销售收入的百分比是多少？
飞利浦公司2009年度利润表（单位：100万美元）
销售收入 4 053
销售成本 2 780
折旧 550
息税前盈余 723
利息支出 502
应税所得额 221
所得税（34%） 75
净利润 146
股利 47
留存收益增加额99
3.3 财务比率 根据以上两道题中的资产负债表和利润表，计算2009年度的下列比
率：
流动比率 、速动比率、现金比率、存货周转率、应收账款周转率、存货周转天数、应
收账款周转天数、总负债率、长期负债率、利息保障倍数、现金涵盖率
3.4 ROE和杜邦恒等式 计算飞利浦公司2009年的ROE，并用杜邦恒等式将你的答案
分解成几个组成部分。
本章复习与自测题解答
3.1 我们已经将答案填入下表之中。请记住，资产的增加和负债的减少意味着我们耗
用了现金。资产的减少和负债的增加则是获得现金的途径。
飞利浦公司2008年和2009年的资产负债表（单位：100万美元）
2008年 2009年 变动额现金来源或运用
资产
流动资产
现金 210 215 +5
应收账款 355 310 －45 来源
存货
小计
固定资产
厂房和设备净值
资产总额
负债及所有者权益
流动负债
应付账款
应付票据
小计
507
1 072
6 085
7 157
207
328
853
6 527
7 380
298
1 427
1 725
－179 来源
－219
运用
+91 来源
288 运用
197
+442
+223
1 715 －
1 922 －
长期债务 1 987 2 308 +321 来源
所有者权益
普通股本及溢缴股本1 000 1 000 +0 —
留存收益 2 248 2 347 +99 来源
小计 3 248 3 347 +99
负债及所有者权益总额7 157 7 380 +223
飞利浦公司的现金主要用在购买固定资产和偿付短期债务上。用于这些的现金的主要
来源是长期借款的增加、流动资产的减少和留存收益的增加。
流动比率从0.56(=1 072/1 922)变为0.49(=853/1 725)，因而该公司的流动性看起来
有所下降。但是，总体看来，持有的现金数量增加了500万美元。
3.2 我们计算出的同比利润表如下。请记住，我们只是把每一个项目都除以销售收入
总额。
飞利浦公司2009年度同比利润表
销售收入 100.0%
销售成本 68.6%
折旧 13.6%
息税前盈余 17.8%
利息支出 12.3%
应税所得额 5.5%
所得税（34%） 1.9%
净利润 3.6%
股利 1.2%
留存收益增加额2.4%
净利润是销售收入的3.6%。因为这是每1美元销售收入中，到达最后一行的百分比，
因此标准化的净利润就是企业的利润率。销售成本占销售收入的68.6%。
3.3 我们根据期末的数据计算出的比率如下。如果你忘记了定义，就看看表3-8。
流动比率853 /1 725 =0.49（倍）
速动比率525 /1 725 =0.30（倍）
现金比率215 /1 725 =0.12（倍）
存货周转率2 780 /328 =8.48（次）
应收账款周转率4 053 /310 =13.07（次）
存货周转天数365/8.48 =43.06（天）
应收账款周转天数365/13.07 =27.92（天）
总负债率4 033 /7 380 =54.6%
长期负债率2 308 /5 655 =40.8%
利息保障倍数723 /502 =1.44（倍）
现金涵盖率1 273/502 =2.54（倍）
3.4 权益报酬率是净利润对权益总额的比率。对于飞利浦公司而言，它等于146/3 347
= 4.4%，这个水平并不突出。
利用杜邦恒等式，ROE可以表述为：
ROE = 利润率× 总资产周转率× 权益乘数
= 146/4 053 × 4 053/7 380 × 7 380/3 347
= 3.6% × 0.549 × 2.20
= 4.4%
请注意，资产报酬率（ROA）为：3.6%×0.549=1.98%。
1. 流动比率 下列活动对于企业的流动比率有什么影响？假设净营运资本为正数。
a. 采购存货；+ b. 给供应商付款；？
c. 偿还短期银行借款；？ d. 提前偿还长期债务；-
e. 客户支付赊欠款项； f. 按成本出售存货；不变
g. 为获取利润而出售存货。-
2. 流动比率和速动比率 最近几年，Dixie公司的流动比率上升得很快。与此同时，
速动比率却下降了。这是怎么回事？公司的流动性有没有增强？存货增长过快
3. 流动比率请解释一个企业的流动比率等于0.50意味着什么。如果这家企业的流动比
率为1.50，是不是更好一些？如果是15.0呢？解释你的答案。
第五章
1. 单利和复利第一城市银行支付给储蓄存款账户7%的单利；而第二城市银行则支付
7%的利息，每年复利一次。如果你分别在这两家银行存5 000美元，那么，在第10年年末
时，你从第二城市银行账户中多赚取了多少钱？5000（1+7%）^10-5000（1+7%*10）
=9835.75678644782661245-8500=
第十一章
本章复习与自测题
根据下列基本情况下的资料，回答本章复习与自测题中的问题。
一个项目的成本为750 000美元，年限为5年，没有残值，并以直线法折旧完毕。必要
报酬率为17%，税率为34%，销售量为每年500件，单位价格为2 500美元，单位变动成本
为1 500美元，固定成本为每年200 000美元。
11.1 情境分析假定你认为上面的销售量、价格、变动成本以及固定成本预测的准确度
在5%以内。这些预测的上限和下限分别是多少？基本情况下的NPV是多少？最好的情况和
最差的情况下的NPV又是多少？
11.2 保本点分析给定前一题中的基本情况预测值，分别求出这个项目的现金保本点、
会计保本点和财务保本点。回答时，忽略税。
本章复习与自测题解答
11.1 我们可以把相关资料整理如下：
基本情况 下限 上限
销售量（件） 500 475 525
单位价格（美元/件） 2 500 2 375 2 625
单位变动成本（美元/件） 1 500 1 425 1 575
固定成本（美元） 200 000 190 000 210 000
折旧是每年150 000美元。因此，我们可以计算每种情境下的现金流量。请记住，我
们为最差的情况设定高成本和低价格、低销售收入，而最好的情况则正好相反。
情境销售量（件） 价格（美元/件） 变动成本（美元） 固定成本（美元） 现金流量
（美元）
基本情况500 2 500 1 500 200 000 249
000
最好的情况525 2 625 1 425 190 000 341
400
最差的情况475 2 375 1 575 210 000 163
200
在17%的贴现率下，5年的年金系数为3.199 35，因此NPV为：
基本情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×249 000美元= 46 638美元
最好的情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×341 400美元= 342 258美元
最差的情况下的NPV = －750 000美元+ 3.199 35×163 200美元= －227 866美元
11.2 在这种情况下，我们有200 000美元的现金可以弥补固定成本。单位边际贡献为
2 500美元/件－1 500美元/件=1 000美元/件，因此，现金保本点为200 000美元/1 000
美元/件= 200件。另外，我们还有150 000美元的折旧，因此，会计保本点为（200 000
美元+ 150 000美元）/1 000美元/件= 350件。
要得到财务保本点，我们就必须求出使项目的NPV等于0的OCF。我们已经知道，5年
的年金系数为3.199 35，项目的成本为750 000美元，因此，OCF应为：750 000美元= OCF
×3.199 35
因此，要达到财务意义上的保本点，项目每年的现金流量应为：750 000美元/3.199 35
= 234 423美元。如果我们把它与200 000美元的现金固定成本相加，就得出我们必须弥补
的总额434 423美元。单位价格为1 000美元，我们需要卖434 423美元/1 000美元/件=
435件。
1. 计算成本和保本点Bob’s Bikes公司（BBI）制造生物科技太阳镜。其单位变动材
料成本为5.43美元，单位变动人工成本为3.13美元。
9. 计算保本点一个项目的估计数据如下：单位价格= 57美元；单位变动成本= 32美
元；固定成本= 9 000美元；必要报酬率= 12%；初始投资= 18 000美元；年限= 4年。
忽略税的影响，会计保本点是多少？现金保本点是多少？财务保本点是多少？在产量等于
财务保本点时，经营杠杆度是多少？
10. 利用保本点分析根据下列数据，考虑一个项目：会计保本点数量= 15 500单位；
现金流量保本点数量=13 200单位；年限= 5年；固定成本= 140 000美元；单位变动成本
= 24美元；必要报酬率= 16%。忽略税的影响，求财务保本点数量。