2024年5月20日发(作者：茆新儿)
一、海尔集团的发展过程
海尔集团公司的前身青岛冰箱厂是于1984年在引进德国利勃海尔电冰箱生产技术的
基础上成立的。在此之前，冰箱厂是一个亏损147万元的集体小厂，当时人们的质量意识
还相当淡漠。1985年4月，冰箱厂当众砸毁了有严重质量问题的76台冰箱，极大地提高
了工人们的质量意识，这样做的结果是1988年荣获国家质量奖，1990年获电冰箱行业唯
一的国家质量管理奖。到1991年，连续五年被全国消费者评为"最受欢迎的轻工产品电冰
箱类"第一名，这时的冰箱厂，无论是品牌的知名度还是在产品质量、服务质量上，都达到
了一个空前的高度。
1991年12月份，以青岛电冰箱厂为核心企业，以空调器厂、冷柜厂为紧密层企业，
经过改制，组建了海尔集团公司。海尔集团通过技术开发、精细化管理、资本运营、兼并
控股及国际化，使集团公司迅速成长为96年在全国500强中名列30位的大型企业集团，
92年到96年五年间，海尔集团销售收入从8亿元飙升至61.6亿元，97年1－8月份销
售收入达66亿元。目前海尔集团产品包括电冰箱、冷柜、空调器等13个门类5000余个
规模品种，并批量出口到欧美、日本等发达国家和地区。海尔商标在96年的无形资产价
值达到77亿，成为名副其实的中国家电第一名牌。
二、资本运营的两种方式
诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大企业、大
公司、没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本运颧发展起来的，也没有哪一家是单
纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。海尔集团发展如此迅猛，完全得益于有效的资本
运营模式，抓住有利时机，实现了低成本的资本扩张，其中最显著的有两种方式，一是通
过股权融资，发行海尔冰箱股票，募集社会资金；二是以无形资产兼并有形资产，进行兼
并重组，实现高效率的规模扩张。
1993年国家发展资本市场，海尔集团抓住这个机遇，积极筹备冰箱公司上市，93年
11月份海尔冰箱股票上市，募集资金3.69亿元，96年通过配股又募集资金1.43亿元，
这些资金先后用于扩大冰箱产量及相关项目上，得到了最有效的运用。股票的上市也使企
业面临了新的压力，由过去仅面对用户、员工，转变为要面对股东、员工、用户。股东要
求企业每年给他较高的利润回报，员工要求工作环境不断改善，工资待遇不断提高，这样
一来，企业上市后面临的压力比上市前大的多，为使压力转化为动力，必须形成一个股民、
员工、用户互动的价值链，从而保证资产质量的不断提高。上市三年多，海尔通过改制，
使企业发生了很大的变化，冰箱产量是由上市时93年的30多万台，猛增到96年的151
万台，增长了5倍，企业利润总额也由93年的8187万元，增长到96年的20065万元，
增长了2. 5倍，员工的工作环境、工资收入也得到了极大改善和提高，公司股本由93年
上市的1.7亿元扩张为96年末的3.26亿，而公司每股收益却由上市时的0.41元，增长为
96年的0.55元，公司在三年的时间里，股本翻一番，而每股收益不但没有稀释，反而有
提高，也就是说企业在不断扩容的同时，资本利润率不但没有下降，反而有所提高，从根
本上保证了股民的权益。通过股票上市从而转变企业的机制，形成股民、员工、用户互动
的价值链，这是我们在资本市场取得成功的一个重要原因。
除了成功地利用资本市场促进企业的快速发展外，公司在企业兼并方面也取得了重大
成功。在这方面，海尔提出了"吃休克鱼"的思路。所谓休克鱼是指硬件条件很好，管理却
滞后的企业，由于经营不善落到了市场的后面，一旦有一套行之有效的管理制度，把握住
市场就能重新站起来。在国内现行体制下，活鱼不让吃，吃死鱼会闹肚子，因此只有吃休
克鱼，而海尔擅长的就是管理，还有手中的王牌价值77.36亿元的海尔品牌，这样就找到
了海尔与"休克鱼"的结合点。在资本运营的实践中海尔集团坚持"吃休克鱼"的策略，十三
年来共兼并了亏损总额5. 5亿元的十四家企业，盘活了14.2亿元资产。
2024年5月20日发(作者：茆新儿)
一、海尔集团的发展过程
海尔集团公司的前身青岛冰箱厂是于1984年在引进德国利勃海尔电冰箱生产技术的
基础上成立的。在此之前，冰箱厂是一个亏损147万元的集体小厂，当时人们的质量意识
还相当淡漠。1985年4月，冰箱厂当众砸毁了有严重质量问题的76台冰箱，极大地提高
了工人们的质量意识，这样做的结果是1988年荣获国家质量奖，1990年获电冰箱行业唯
一的国家质量管理奖。到1991年，连续五年被全国消费者评为"最受欢迎的轻工产品电冰
箱类"第一名，这时的冰箱厂，无论是品牌的知名度还是在产品质量、服务质量上，都达到
了一个空前的高度。
1991年12月份，以青岛电冰箱厂为核心企业，以空调器厂、冷柜厂为紧密层企业，
经过改制，组建了海尔集团公司。海尔集团通过技术开发、精细化管理、资本运营、兼并
控股及国际化，使集团公司迅速成长为96年在全国500强中名列30位的大型企业集团，
92年到96年五年间，海尔集团销售收入从8亿元飙升至61.6亿元，97年1－8月份销
售收入达66亿元。目前海尔集团产品包括电冰箱、冷柜、空调器等13个门类5000余个
规模品种，并批量出口到欧美、日本等发达国家和地区。海尔商标在96年的无形资产价
值达到77亿，成为名副其实的中国家电第一名牌。
二、资本运营的两种方式
诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大企业、大
公司、没有一家不同在某个时候以某种方式通过资本运颧发展起来的，也没有哪一家是单
纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。海尔集团发展如此迅猛，完全得益于有效的资本
运营模式，抓住有利时机，实现了低成本的资本扩张，其中最显著的有两种方式，一是通
过股权融资，发行海尔冰箱股票，募集社会资金；二是以无形资产兼并有形资产，进行兼
并重组，实现高效率的规模扩张。
1993年国家发展资本市场，海尔集团抓住这个机遇，积极筹备冰箱公司上市，93年
11月份海尔冰箱股票上市，募集资金3.69亿元，96年通过配股又募集资金1.43亿元，
这些资金先后用于扩大冰箱产量及相关项目上，得到了最有效的运用。股票的上市也使企
业面临了新的压力，由过去仅面对用户、员工，转变为要面对股东、员工、用户。股东要
求企业每年给他较高的利润回报，员工要求工作环境不断改善，工资待遇不断提高，这样
一来，企业上市后面临的压力比上市前大的多，为使压力转化为动力，必须形成一个股民、
员工、用户互动的价值链，从而保证资产质量的不断提高。上市三年多，海尔通过改制，
使企业发生了很大的变化，冰箱产量是由上市时93年的30多万台，猛增到96年的151
万台，增长了5倍，企业利润总额也由93年的8187万元，增长到96年的20065万元，
增长了2. 5倍，员工的工作环境、工资收入也得到了极大改善和提高，公司股本由93年
上市的1.7亿元扩张为96年末的3.26亿，而公司每股收益却由上市时的0.41元，增长为
96年的0.55元，公司在三年的时间里，股本翻一番，而每股收益不但没有稀释，反而有
提高，也就是说企业在不断扩容的同时，资本利润率不但没有下降，反而有所提高，从根
本上保证了股民的权益。通过股票上市从而转变企业的机制，形成股民、员工、用户互动
的价值链，这是我们在资本市场取得成功的一个重要原因。
除了成功地利用资本市场促进企业的快速发展外，公司在企业兼并方面也取得了重大
成功。在这方面，海尔提出了"吃休克鱼"的思路。所谓休克鱼是指硬件条件很好，管理却
滞后的企业，由于经营不善落到了市场的后面，一旦有一套行之有效的管理制度，把握住
市场就能重新站起来。在国内现行体制下，活鱼不让吃，吃死鱼会闹肚子，因此只有吃休
克鱼，而海尔擅长的就是管理，还有手中的王牌价值77.36亿元的海尔品牌，这样就找到
了海尔与"休克鱼"的结合点。在资本运营的实践中海尔集团坚持"吃休克鱼"的策略，十三
年来共兼并了亏损总额5. 5亿元的十四家企业，盘活了14.2亿元资产。