2024年5月27日发(作者：良明凝)
白银期货跨市套利机会分析及操作实例
白银跨市套利交易就是在上海期货交易所和美国comex白银市场两个市场
利用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取人民币升
值利润或者不合理价差进行套利的投资方法。
白银跨市场套利分析
国内白银价格与国际白银会呈现一致的走势。两者之间换算公式为：国内白银＝国外白
银×人民币汇率/31.1035。所以剔除短期波动，长期来看国内白银与国外白银的比价主要是
人民币汇率。
具体的操作方法是：国内企业通过在国内、国外市场开设账户，确保在两个市场中都有
足额的资金用于保证金和保持保证金的动态平衡，一般来说国内市场保证金在10％，美白
银市场保证金为5％，将两个市场的资金都放大到10％，合计总投资为20％。
例如：有1000万人民币资金，500万资金做国内，500万资金做国外，这500万资金换
成美元为80万左右。
400万资金做国内空头，相当于做4000万人民币的白银；400万资金做美白银多头，相
当于做4000万人民币白银多头。
假设：人民币升值5％，获取利润将达到4000×5％＝200万。剔除500万资金换取美
元的5％的损失空间和一年的资金占用利息6％，净收益为200－25－60＝115万，收益率为
11.5％左右。
再以实际市场表现为例：今年国内白银12合约成为主力合约的8月1日开始，在人民
币升值情况下，我们在两个市场同时买入美白银、卖出国内的白银，持有到目前（１１月
15日），美白银价格上涨18.2％，国内白银价格上涨12.5％。进行跨市套利就能够赚取5.7％
的利润空间。如果通过白银期货的杠杠机制，放大4倍计算。那么短短三个多月利润空间将
会达到22.8左右％。
两合约文本
人民币有重回升值趋势可能
从近几年的人民币远期NDF市场与人民币中间价的走势可以看出在前期人民币汇率小
幅震荡走贬后目前6个月与12个月ＮＤＦ市场价与中间价的升水快速减小即有人民币有重
新走强的可能。
2024年5月27日发(作者：良明凝)
白银期货跨市套利机会分析及操作实例
白银跨市套利交易就是在上海期货交易所和美国comex白银市场两个市场
利用一种商品不同合约价格变化的不同，分别建立相反交易头寸以赚取人民币升
值利润或者不合理价差进行套利的投资方法。
白银跨市场套利分析
国内白银价格与国际白银会呈现一致的走势。两者之间换算公式为：国内白银＝国外白
银×人民币汇率/31.1035。所以剔除短期波动，长期来看国内白银与国外白银的比价主要是
人民币汇率。
具体的操作方法是：国内企业通过在国内、国外市场开设账户，确保在两个市场中都有
足额的资金用于保证金和保持保证金的动态平衡，一般来说国内市场保证金在10％，美白
银市场保证金为5％，将两个市场的资金都放大到10％，合计总投资为20％。
例如：有1000万人民币资金，500万资金做国内，500万资金做国外，这500万资金换
成美元为80万左右。
400万资金做国内空头，相当于做4000万人民币的白银；400万资金做美白银多头，相
当于做4000万人民币白银多头。
假设：人民币升值5％，获取利润将达到4000×5％＝200万。剔除500万资金换取美
元的5％的损失空间和一年的资金占用利息6％，净收益为200－25－60＝115万，收益率为
11.5％左右。
再以实际市场表现为例：今年国内白银12合约成为主力合约的8月1日开始，在人民
币升值情况下，我们在两个市场同时买入美白银、卖出国内的白银，持有到目前（１１月
15日），美白银价格上涨18.2％，国内白银价格上涨12.5％。进行跨市套利就能够赚取5.7％
的利润空间。如果通过白银期货的杠杠机制，放大4倍计算。那么短短三个多月利润空间将
会达到22.8左右％。
两合约文本
人民币有重回升值趋势可能
从近几年的人民币远期NDF市场与人民币中间价的走势可以看出在前期人民币汇率小
幅震荡走贬后目前6个月与12个月ＮＤＦ市场价与中间价的升水快速减小即有人民币有重
新走强的可能。