2024年6月1日发(作者：兆成仁)
行业报告 | 行业研究周报
家用电器
CES展显示技术各显神通，服务机器人未来可期——
2020W3周观点
证券研究报告
2021年01月17日
投资评级
行业评级
上次评级
作者
蔡雯娟
分析师
强于大市(维持评级)
强于大市
本周家电板块走势
本周沪深300指数-0.68%，创业板指数-1.93%，中小板指数-2.03%，家电板
块-1.79%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.22%、+2.81%、
+4.38%。个股中，本周涨幅前五名是TCL集团、奥佳华、海信家电、雪莱
行业走势图
特、新宝股份；本周跌幅前五名是长虹美菱、日出东方、视源股份、*ST德
家用电器
豪、欧普照明。
原材料价格走势
2021年1月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为58920和14920元/吨；
SHFE铜相较于上周-2.21%，铝相较于上周-3.93%。2021年以来铜价+19.98%，
铝价+3.54%。2021年1月15日，中塑价格指数为954.74，相较于上周-0.05%，
2021年以来+7.99%。2020年12月31日，钢材综合价格指数为124.52，相
较于上上上周价格-3.58%，2020年以来+17.1%。
本周观点
本周2021年的CES展落下帷幕，本次展会上也有不少家电类产品，我们按
照品类梳理了此次参展发布的相关家电产品，总结出有以下几点趋势：
黑电产品继续向更高清更大尺寸更轻薄进化，下一代显示技术各显神通。
今年黑电产品的共同特征是继续向更大尺寸更轻薄变化，显示技术也由4K
进化至8K。此外，每家企业都结合自身的技术优势带来了下一代显示技术
和产品。
服务机器人功能更加多样化，疫情影响多款消毒杀菌新品面世。扫地机器
人中石头带来的新品S7创新使用超声波地毯识别技术，在拖地功能下识别
到地毯时能自动提升抹布，防止地毯变湿，同时在原有产品的基础上拖地更
加干净。除了扫地机器人外，今年机器人类新品也更加多元化，三星带来了
家务机器人，健身机器人等多款服务类机器人。此外受疫情的影响，今年
CES展上还涌现了许多消杀类的商用机器人新品。第三，产品也有更加智能
和个性化的趋势。
个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来
至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智
家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点
推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标
的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地
机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。
风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
99.69
47.35
63.40
33.31
15.85
25.50
11.32
43.90
买入
买入
买入
买入
增持
买入
买入
增持
3.49
0.86
4.11
1.29
1.32
0.40
0.42
1.68
3.68
1.42
3.08
1.33
1.05
0.43
0.67
1.79
4.24
1.63
3.70
1.48
1.36
0.56
0.86
2.00
美的集团
新宝股份
格力电器
海尔智家
海信家电
三花智控
海信视像
老板电器
34%
26%
18%
10%
2%
-6%
-14%
-22%
SAC执业证书编号：S111
*******************
沪深300
2020-012020-052020-09
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《家用电器-行业研究周报:12月线上
厨电销售情况良好，全渠道空调销额增
速回暖——2021W2周观点》
2021-01-10
2 《家用电器-行业研究周报:1月空调
排产大幅上升，企业进入备货旺季
——2020W52周观点》 2021-01-03
3 《家用电器-行业研究周报:海尔智家
私有化落定，海信视像混改落地
——W51周观点》 2020-12-27
P/E
28.56
55.06
15.43
25.82
12.01
63.75
26.95
26.13
2020E
27.09
33.35
20.58
25.05
15.10
59.30
16.90
24.53
2021E
23.51
29.05
17.14
22.51
11.65
45.54
13.16
21.95
2022E
21.81
25.19
15.31
19.71
10.03
36.43
11.32
20.32
4.57
1.88
4.14
1.69
1.58
0.70
1.00
2.16
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
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1
行业报告 | 行业研究周报
本周家电板块走势
本周沪深300指数-0.68%，创业板指数-1.93%，中小板指数-2.03%，家电板块-1.79%。从细
分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.22%、+2.81%、+4.38%。个股中，本周涨幅
前五名是TCL集团、奥佳华、海信家电、雪莱特、新宝股份；本周跌幅前五名是长虹美菱、
日出东方、视源股份、*ST德豪、欧普照明。
图1：本周家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
表1：家电板块本周市场表现
涨幅排名
1
2
3
4
5
证券代码
证券简称
TCL集团
奥佳华
海信家电
雪莱特
新宝股份
周涨幅
24.77%
19.71%
13.54%
12.09%
11.78%
周换手率
39.33%
24.50%
11.98%
10.41%
5.70%
跌幅排名
1
2
3
4
5
证券代码
证券简称
长虹美菱
日出东方
视源股份
*ST德豪
欧普照明
周跌幅
-16.12%
-10.91%
-10.11%
-9.91%
-8.61%
周换手率
55.59%
6.30%
2.31%
6.74%
1.97%
资料来源：Wind，天风证券研究所
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2
行业报告 | 行业研究周报
图2：2017年以来家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
原材料价格走势
2021年1月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为58920和14920元/吨；SHFE铜相较
于上周-2.21%，铝相较于上周-3.93%。2021年以来铜价+19.98%，铝价+3.54%。2021年1
月15日，中塑价格指数为954.74，相较于上周-0.05%，2021年以来+7.99%。2020年12
月31日，钢材综合价格指数为124.52，相较于上上上周价格-3.58%，2020年以来+17.1%。
图3：铜、铝价格走势（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100）
图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000）
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3
行业报告 | 行业研究周报
资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所
资料来源：Wind，天风证券研究所
行业零售数据
图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速
图7：中怡康冰箱月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
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4
行业报告 | 行业研究周报
行业零售数据
图12：天猫旗舰店销售数据
资料来源：天猫商城，天风证券研究所
一周公司公告
表2：一周公司公告
1月15日 英康智控 1）2021 年 1 月 15 日，公司与上海芯石签订了《认购协议》，交易完成后，
公司将合计持有上海芯石股份 689.82 万股，占其总股本的40%，为第一大
股东。
2)1月15日公司通过了《关于为子公司应付账款提供担保的议案》，由此公
司及控股子公司对资产负债率超过 70%的单位担保金额超过公司最近一期经
审计净资产 50%。
3)股东胡庆周本次股份质押情况：本次质押股数115万股，占公司总股本比例
1.08%，累计质押股份数量为 1.56亿股，占公司总股本比例14.54%。
1月14日 哈尔斯 截至2021年1月13日，控股股东、实际控制人吕强先生所持部分股份解除
质押2.61亿股，占公司总股本比例6.32%。
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5
行业报告 | 行业研究周报
秀强股份 近日，公司与保定嘉盛光电科技股份有限公司签署《战略合作协议》，双方积
极发挥自身的资源和优势，在光伏+绿色建筑、光伏+市政建设等领域进行深
度合作。
1月13日 *ST雪莱 2020年度业绩报告预告：公司2020应收约为3.2亿元–3.5亿元，上年同期
约为3.54亿元。归母净利润约为800万元–1,100万元，上年同期亏损约6.01
亿元。
1月12日
汉宇集团
海尔智家
2020年度业绩预告：公司2020归母净利润2.01 亿元-2.17亿元，同比增长
23% - 33%。
1）80亿港元2022年11月21日到期零息有擔保可交换债券，公司宣布，于
初始调整日期（即2021年1月12日）生效的每股股份的换股价將由约19.60
港元调整至约18.84港元。与調整后及假设债券已获悉数转换，债券将可转换
为4.24亿股H股，占本公司于本公告日期已發行股本的約4.70%
2）公司控股子公司同川科技存在未经公司同意开立证券账户买卖股票的行为。
累计买入公司股票的金额为人民币 8.50万元，累计卖出公司股票的金额为人
民币 11.50万元。公司已要求同川科技立刻清理相关股票，注销证券账户。
欧普照明
新宝股份
公司监事倪国龙先生减持数量不超过 3.09万股，不超过公司总股本的
0.004%，减持价格为减持实施时的市场价格。
香港东菱于 2021 年 1月 11 日通过大宗交易方式减持公司股份 150万股，
占公司原有总股本的0.19%。另由于公司非公开发行股票，东菱集团及香港东
菱合计持股比例被动稀释 2.02%，持股比例合计减少 2.21%。
和而泰
视源股份
截止 2021 年 1 月 12 日，汪显方先生通过集中竞价交易方式减持公司股份
共计 4.60万股，占总股本比例0.005%，减持股份计划已实施完毕。
截至 2021 年 1 月 12 日，刘丹凤女士减持计划的减持时间已过半，已累计
减持公司股份 20万股，占公司目前总股本0.03%，基于其个人资金安排的原
因，刘丹凤女士决定提前终止本次减持计划，本次减持计划自 2021 年 1 月
12 日实施完毕。
1月11日 惠而浦 拟处置的滚筒洗衣机4#线设备类资产为机器设备和电子设备，设备在尚可使
用年限内持续使用等假设前提下的市场价值为 440.83 万元，比账面增值
16.71 万元，增值率为 3.94%。就本次交易的相关事项，公司独立董事已经
发表了事前认可意见和独立意见。
天银机电 1）天恒投资所持有的公司部分股份最近一次被司法冻结的数量已累计超过公
司总股本的5%。本次股份被冻结事项不会导致公司实际控制人发生变更，不
会对公司经营产生重大影响。
2）天恒投资的一致行动人赵云文先生将其所持有的本公司部分股份进行解除
质押，共100万股，占公司总股本0.23%。
*TS飞乐 1）截至 2021 年 1 月 8 日，*ST 飞乐股份进行强制减持共计 578.8万股，
占公司总股本的 0.23%。
2）公司于 2021 年 1 月 8 日将上海华鑫股份有限公司 1.46亿股股份、云
赛智联股份有限公司 1.92亿股股份解除质押。
资料来源：Wind，天风证券研究所
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6
行业报告 | 行业研究周报
本周观点
本周2021年的CES展落下帷幕，CES展是世界上最大的消费电子展会，每年展会上都会
发布消费电子类、家电类等当下最新的技术和产品，同时在一定程度上也揭示了未来的技
术路径和产品发展方向。本次展会时间为1/11-1/14，今年展会上也有不少家电类产品，
我们按照品类梳理了此次参展发布的相关家电产品，总结出有以下几点趋势：
黑电产品继续向更高清更大尺寸更轻薄进化，下一代显示技术各显神通。今年黑电产品的
共同特征是继续向更大尺寸更轻薄变化，显示技术也由4K进化至8K。例如TCL的XL系
列在原有的65寸和75寸上升级，推出了85寸系列，带来的第三代Mini LED显示技术
——OD Zero将Mini LED背光层与LCD面板之间的距离做到了0mm，以此形成了极为纤
薄以及高对比度和高亮度的面板。三星的The Frame 2021版也是将产品放大至75寸，同
时在机身上较上一代轻薄了一半。此外，每家企业都结合自身的技术优势带来了下一代显
示技术和产品。例如三星Micro LED系列不再是商业产品，新品将在2021年上市销售，
最大尺寸可达110寸；海信继续将激光电视推向极致，新品ULED U7系列是行业内首款
XDR电视，较以往的HDR不同，XDR可以将动态显示范围升级，展示更多图像细节；LG
推出的透明OLED电视今年将透明度从10%提升至40%。
服务机器人功能更加多样化，疫情影响多款消毒杀菌新品面世。扫地机器人中石头带来的
新品S7创新使用超声波地毯识别技术，在拖地功能下识别到地毯时能自动提升抹布，防
止地毯变湿，同时在原有产品的基础上拖地更加干净。除了扫地机器人外，今年机器人类
新品也更加多元化，三星带来了家务机器人，健身机器人等多款服务类机器人，使家居生
活更加智能和便捷化。此外受疫情的影响，今年CES展上还涌现了许多消杀类的商用机器
人新品，主要通过紫外线功能进行空气过滤和消毒杀菌。
产品更加智能和个性化。此次新品亮点之三就是家居产品更加智能化和个性化。大部分家
电产品支持WiFi连接，通过手机app来远程或近程监控产品。同时客户个性化定制进一
步凸显，如三星新推出的冰箱可按照用户喜好定制冰箱门，搭配客户整体的家居装修风格。
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7
行业报告 | 行业研究周报
表3：2021 CES重点新品一览
资料来源：TCL官网、LG官网、Cnet、高工机器人、36氪等，天风证券研究所
21W2奥维周度数据显示，全渠道销额增速均为负值，同比看全渠道小家电销额降幅比大
家电更大，但环比看则是大家电环比增速的降幅更显著。线上方面环比增速降幅最大的是
冰箱/冷柜/洗衣机品类，环比分别为-99.2/-86/84.5pct；线下环比增速降幅前三的品类为
洗碗机/吸尘器/冰箱，环比分别为-122.8/101.5/76.8pct。
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8
行业报告 | 行业研究周报
图13：奥维周度数据
资料来源：奥维云网,天风证券研究所
个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度
的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，
小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的
新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海
外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。
本周行业新闻
厨电方面，方太和A.O史密斯都均推出零冷水热水器新品。其中，A.O.史密斯推出的新一
代零冷水燃气热水器，率先达到中国质量检验协会发布的《家用燃气快速热水器全程静音
分级评价规范》1级静音等级*¹，能够有效解决噪音困扰。
黑电方面， 一年一度的CES再传行业重磅信息。作为2020欧洲杯赞助商，海信将推出欧
洲杯60周年定制版电视ULED U7系列。海信视像科技总裁于芝涛在CES演讲中表示，“海
信U7实现了从未在任何电视达到的144HZ高刷新和XDR极高动态范围，打开电视就是现
场。”XDR的目标是把电视系统的宽容度从HDR的100,000:1提高1个数量级达到
1,000,000:1。 除了XDR，海信ULED还将迎来重磅升级，海信自主研发的Mini LED、4K120HZ
画质芯片、8K画质芯片都将应用于ULED电视，为用户带来超越想象的视听震撼。
本周资金流向
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9
行业报告 | 行业研究周报
图14：北上净买入
资料来源：Wind，天风证券研究所
本周重点推荐个股
推荐海信视像。公司混改已逐步落地，股权结构更加多元化，治理结构更加市场化，期待
后续进一步激发企业活力；与战略投资者在产业上的协同，有望加速公司国际化发展战略；
积极改善产品结构、拓展新品类，持续提升毛利率水平，体现了公司作为彩电龙头的强大
韧性；构建VIDDA+海信+东芝的品牌矩阵，形成差异化竞争；TVS日本市场表现出色，看
好公司未来发展前景。当前股价对应20-21年分别为16.90x、13.16x，给予买入评级。
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10
行业报告 | 行业研究周报
推荐老板电器。疫情带来的房屋装修停滞的情况已经基本恢复，前期竣工数据好转带来的
需求逐步体现，工程渠道预计恢复高速发展；公司洗碗机、蒸烤一体机潜力较大，新推出 “大
厨”品牌，产品结构不断优化。当前股价对应PE20-21年24.53x、21.95x PE，维持买入
评级。
推荐美的集团。长期看，美的有望成长为新消费品平台型公司，公司通过持续的海外收购
快速提升全球综合竞争力。公司积极推动渠道扁平化，多品牌体系逐步构建，与库卡和东
芝协同性加强。当前股价对应PE20-21年27.09x、23.51x PE，维持买入评级。
推荐新宝股份。短期看，外部环境的改善有利于公司主业恢复；长期看，公司凭借强大的
研发、制造优势，具备显著的国际竞争力。公司在国内市场快速复制小米、名创优品等品
牌ODM代工模式，有望在细分市场快速崛起；摩飞、东菱及Barsetto等自主品牌发展在
国内步入良性轨道。当前股价对应PE20-21年分别为33.35x、29.05x PE，维持买入评级。
推荐海尔智家。公司在三四线市场及高端品牌渠道建设上的投入已逐渐收到成效，卡萨帝
等品牌销售额增长及市场份额提升明显。GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升
整体收入和盈利能力。当前股价对应PE20-21年25.05x、22.51x PE，维持买入评级。
推荐格力电器。公司盈利能力强，公司治理存改善预期，估值有望提升。公司在空调领域
领先优势显著，长期看，多元化布局为未来打开空间。当前股价对应PE20-21年分别为
20.58x、17.14x PE，维持买入评级。
推荐三花智控。空调龙头排产计划重回增长，电子膨胀阀等新型阀件类产品将持续收益于
节能大趋势，公司主业将持续改善。叠加特斯拉Model 3的放量，以及未来其他车企的合
作也会陆续落地，有望代工收入端稳健增长。19年为新能源新车型落地大年，长期成长性
值得看好。当前股价对应PE20-21年分别59.30x、45.54x PE，维持买入评级。
长期推荐小家电龙头苏泊尔。公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期看好小家
电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城。大股东SEB未来也将持续助力公司
内外销市场。当前股价对应PE20-21年分别36.54x、30.61x PE，维持买入评级。
推荐海信家电。公司传统家电业务盈利能力改善明显，冰箱产品结构提升，经营能力步入
上升周期。随着海信日立并表，公司定位将从传统二线白电企业转变为以中央空调为核心
业务的龙头企业，估值水平有望提升。当前股价对应PE20-21年分别15.10x、11.65x PE，
维持增持评级。
风险提示
海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
11
行业报告 | 行业研究周报
分析师声明
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说明 评级
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增持
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邮箱：*****************
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
卖出
强于大市
中性
弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上
预期股价相对收益10%-20%
预期股价相对收益-10%-10%
预期股价相对收益-10%以下
预期行业指数涨幅5%以上
预期行业指数涨幅-5%-5%
预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
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12
2024年6月1日发(作者：兆成仁)
行业报告 | 行业研究周报
家用电器
CES展显示技术各显神通，服务机器人未来可期——
2020W3周观点
证券研究报告
2021年01月17日
投资评级
行业评级
上次评级
作者
蔡雯娟
分析师
强于大市(维持评级)
强于大市
本周家电板块走势
本周沪深300指数-0.68%，创业板指数-1.93%，中小板指数-2.03%，家电板
块-1.79%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.22%、+2.81%、
+4.38%。个股中，本周涨幅前五名是TCL集团、奥佳华、海信家电、雪莱
行业走势图
特、新宝股份；本周跌幅前五名是长虹美菱、日出东方、视源股份、*ST德
家用电器
豪、欧普照明。
原材料价格走势
2021年1月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为58920和14920元/吨；
SHFE铜相较于上周-2.21%，铝相较于上周-3.93%。2021年以来铜价+19.98%，
铝价+3.54%。2021年1月15日，中塑价格指数为954.74，相较于上周-0.05%，
2021年以来+7.99%。2020年12月31日，钢材综合价格指数为124.52，相
较于上上上周价格-3.58%，2020年以来+17.1%。
本周观点
本周2021年的CES展落下帷幕，本次展会上也有不少家电类产品，我们按
照品类梳理了此次参展发布的相关家电产品，总结出有以下几点趋势：
黑电产品继续向更高清更大尺寸更轻薄进化，下一代显示技术各显神通。
今年黑电产品的共同特征是继续向更大尺寸更轻薄变化，显示技术也由4K
进化至8K。此外，每家企业都结合自身的技术优势带来了下一代显示技术
和产品。
服务机器人功能更加多样化，疫情影响多款消毒杀菌新品面世。扫地机器
人中石头带来的新品S7创新使用超声波地毯识别技术，在拖地功能下识别
到地毯时能自动提升抹布，防止地毯变湿，同时在原有产品的基础上拖地更
加干净。除了扫地机器人外，今年机器人类新品也更加多元化，三星带来了
家务机器人，健身机器人等多款服务类机器人。此外受疫情的影响，今年
CES展上还涌现了许多消杀类的商用机器人新品。第三，产品也有更加智能
和个性化的趋势。
个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来
至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智
家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点
推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标
的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地
机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。
风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
99.69
47.35
63.40
33.31
15.85
25.50
11.32
43.90
买入
买入
买入
买入
增持
买入
买入
增持
3.49
0.86
4.11
1.29
1.32
0.40
0.42
1.68
3.68
1.42
3.08
1.33
1.05
0.43
0.67
1.79
4.24
1.63
3.70
1.48
1.36
0.56
0.86
2.00
美的集团
新宝股份
格力电器
海尔智家
海信家电
三花智控
海信视像
老板电器
34%
26%
18%
10%
2%
-6%
-14%
-22%
SAC执业证书编号：S111
*******************
沪深300
2020-012020-052020-09
资料来源：贝格数据
相关报告
1 《家用电器-行业研究周报:12月线上
厨电销售情况良好，全渠道空调销额增
速回暖——2021W2周观点》
2021-01-10
2 《家用电器-行业研究周报:1月空调
排产大幅上升，企业进入备货旺季
——2020W52周观点》 2021-01-03
3 《家用电器-行业研究周报:海尔智家
私有化落定，海信视像混改落地
——W51周观点》 2020-12-27
P/E
28.56
55.06
15.43
25.82
12.01
63.75
26.95
26.13
2020E
27.09
33.35
20.58
25.05
15.10
59.30
16.90
24.53
2021E
23.51
29.05
17.14
22.51
11.65
45.54
13.16
21.95
2022E
21.81
25.19
15.31
19.71
10.03
36.43
11.32
20.32
4.57
1.88
4.14
1.69
1.58
0.70
1.00
2.16
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
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1
行业报告 | 行业研究周报
本周家电板块走势
本周沪深300指数-0.68%，创业板指数-1.93%，中小板指数-2.03%，家电板块-1.79%。从细
分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.22%、+2.81%、+4.38%。个股中，本周涨幅
前五名是TCL集团、奥佳华、海信家电、雪莱特、新宝股份；本周跌幅前五名是长虹美菱、
日出东方、视源股份、*ST德豪、欧普照明。
图1：本周家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
表1：家电板块本周市场表现
涨幅排名
1
2
3
4
5
证券代码
证券简称
TCL集团
奥佳华
海信家电
雪莱特
新宝股份
周涨幅
24.77%
19.71%
13.54%
12.09%
11.78%
周换手率
39.33%
24.50%
11.98%
10.41%
5.70%
跌幅排名
1
2
3
4
5
证券代码
证券简称
长虹美菱
日出东方
视源股份
*ST德豪
欧普照明
周跌幅
-16.12%
-10.91%
-10.11%
-9.91%
-8.61%
周换手率
55.59%
6.30%
2.31%
6.74%
1.97%
资料来源：Wind，天风证券研究所
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2
行业报告 | 行业研究周报
图2：2017年以来家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
原材料价格走势
2021年1月15日，SHFE铜、铝现货结算价分别为58920和14920元/吨；SHFE铜相较
于上周-2.21%，铝相较于上周-3.93%。2021年以来铜价+19.98%，铝价+3.54%。2021年1
月15日，中塑价格指数为954.74，相较于上周-0.05%，2021年以来+7.99%。2020年12
月31日，钢材综合价格指数为124.52，相较于上上上周价格-3.58%，2020年以来+17.1%。
图3：铜、铝价格走势（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100）
图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000）
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3
行业报告 | 行业研究周报
资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所
资料来源：Wind，天风证券研究所
行业零售数据
图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速
图7：中怡康冰箱月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
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4
行业报告 | 行业研究周报
行业零售数据
图12：天猫旗舰店销售数据
资料来源：天猫商城，天风证券研究所
一周公司公告
表2：一周公司公告
1月15日 英康智控 1）2021 年 1 月 15 日，公司与上海芯石签订了《认购协议》，交易完成后，
公司将合计持有上海芯石股份 689.82 万股，占其总股本的40%，为第一大
股东。
2)1月15日公司通过了《关于为子公司应付账款提供担保的议案》，由此公
司及控股子公司对资产负债率超过 70%的单位担保金额超过公司最近一期经
审计净资产 50%。
3)股东胡庆周本次股份质押情况：本次质押股数115万股，占公司总股本比例
1.08%，累计质押股份数量为 1.56亿股，占公司总股本比例14.54%。
1月14日 哈尔斯 截至2021年1月13日，控股股东、实际控制人吕强先生所持部分股份解除
质押2.61亿股，占公司总股本比例6.32%。
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5
行业报告 | 行业研究周报
秀强股份 近日，公司与保定嘉盛光电科技股份有限公司签署《战略合作协议》，双方积
极发挥自身的资源和优势，在光伏+绿色建筑、光伏+市政建设等领域进行深
度合作。
1月13日 *ST雪莱 2020年度业绩报告预告：公司2020应收约为3.2亿元–3.5亿元，上年同期
约为3.54亿元。归母净利润约为800万元–1,100万元，上年同期亏损约6.01
亿元。
1月12日
汉宇集团
海尔智家
2020年度业绩预告：公司2020归母净利润2.01 亿元-2.17亿元，同比增长
23% - 33%。
1）80亿港元2022年11月21日到期零息有擔保可交换债券，公司宣布，于
初始调整日期（即2021年1月12日）生效的每股股份的换股价將由约19.60
港元调整至约18.84港元。与調整后及假设债券已获悉数转换，债券将可转换
为4.24亿股H股，占本公司于本公告日期已發行股本的約4.70%
2）公司控股子公司同川科技存在未经公司同意开立证券账户买卖股票的行为。
累计买入公司股票的金额为人民币 8.50万元，累计卖出公司股票的金额为人
民币 11.50万元。公司已要求同川科技立刻清理相关股票，注销证券账户。
欧普照明
新宝股份
公司监事倪国龙先生减持数量不超过 3.09万股，不超过公司总股本的
0.004%，减持价格为减持实施时的市场价格。
香港东菱于 2021 年 1月 11 日通过大宗交易方式减持公司股份 150万股，
占公司原有总股本的0.19%。另由于公司非公开发行股票，东菱集团及香港东
菱合计持股比例被动稀释 2.02%，持股比例合计减少 2.21%。
和而泰
视源股份
截止 2021 年 1 月 12 日，汪显方先生通过集中竞价交易方式减持公司股份
共计 4.60万股，占总股本比例0.005%，减持股份计划已实施完毕。
截至 2021 年 1 月 12 日，刘丹凤女士减持计划的减持时间已过半，已累计
减持公司股份 20万股，占公司目前总股本0.03%，基于其个人资金安排的原
因，刘丹凤女士决定提前终止本次减持计划，本次减持计划自 2021 年 1 月
12 日实施完毕。
1月11日 惠而浦 拟处置的滚筒洗衣机4#线设备类资产为机器设备和电子设备，设备在尚可使
用年限内持续使用等假设前提下的市场价值为 440.83 万元，比账面增值
16.71 万元，增值率为 3.94%。就本次交易的相关事项，公司独立董事已经
发表了事前认可意见和独立意见。
天银机电 1）天恒投资所持有的公司部分股份最近一次被司法冻结的数量已累计超过公
司总股本的5%。本次股份被冻结事项不会导致公司实际控制人发生变更，不
会对公司经营产生重大影响。
2）天恒投资的一致行动人赵云文先生将其所持有的本公司部分股份进行解除
质押，共100万股，占公司总股本0.23%。
*TS飞乐 1）截至 2021 年 1 月 8 日，*ST 飞乐股份进行强制减持共计 578.8万股，
占公司总股本的 0.23%。
2）公司于 2021 年 1 月 8 日将上海华鑫股份有限公司 1.46亿股股份、云
赛智联股份有限公司 1.92亿股股份解除质押。
资料来源：Wind，天风证券研究所
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6
行业报告 | 行业研究周报
本周观点
本周2021年的CES展落下帷幕，CES展是世界上最大的消费电子展会，每年展会上都会
发布消费电子类、家电类等当下最新的技术和产品，同时在一定程度上也揭示了未来的技
术路径和产品发展方向。本次展会时间为1/11-1/14，今年展会上也有不少家电类产品，
我们按照品类梳理了此次参展发布的相关家电产品，总结出有以下几点趋势：
黑电产品继续向更高清更大尺寸更轻薄进化，下一代显示技术各显神通。今年黑电产品的
共同特征是继续向更大尺寸更轻薄变化，显示技术也由4K进化至8K。例如TCL的XL系
列在原有的65寸和75寸上升级，推出了85寸系列，带来的第三代Mini LED显示技术
——OD Zero将Mini LED背光层与LCD面板之间的距离做到了0mm，以此形成了极为纤
薄以及高对比度和高亮度的面板。三星的The Frame 2021版也是将产品放大至75寸，同
时在机身上较上一代轻薄了一半。此外，每家企业都结合自身的技术优势带来了下一代显
示技术和产品。例如三星Micro LED系列不再是商业产品，新品将在2021年上市销售，
最大尺寸可达110寸；海信继续将激光电视推向极致，新品ULED U7系列是行业内首款
XDR电视，较以往的HDR不同，XDR可以将动态显示范围升级，展示更多图像细节；LG
推出的透明OLED电视今年将透明度从10%提升至40%。
服务机器人功能更加多样化，疫情影响多款消毒杀菌新品面世。扫地机器人中石头带来的
新品S7创新使用超声波地毯识别技术，在拖地功能下识别到地毯时能自动提升抹布，防
止地毯变湿，同时在原有产品的基础上拖地更加干净。除了扫地机器人外，今年机器人类
新品也更加多元化，三星带来了家务机器人，健身机器人等多款服务类机器人，使家居生
活更加智能和便捷化。此外受疫情的影响，今年CES展上还涌现了许多消杀类的商用机器
人新品，主要通过紫外线功能进行空气过滤和消毒杀菌。
产品更加智能和个性化。此次新品亮点之三就是家居产品更加智能化和个性化。大部分家
电产品支持WiFi连接，通过手机app来远程或近程监控产品。同时客户个性化定制进一
步凸显，如三星新推出的冰箱可按照用户喜好定制冰箱门，搭配客户整体的家居装修风格。
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7
行业报告 | 行业研究周报
表3：2021 CES重点新品一览
资料来源：TCL官网、LG官网、Cnet、高工机器人、36氪等，天风证券研究所
21W2奥维周度数据显示，全渠道销额增速均为负值，同比看全渠道小家电销额降幅比大
家电更大，但环比看则是大家电环比增速的降幅更显著。线上方面环比增速降幅最大的是
冰箱/冷柜/洗衣机品类，环比分别为-99.2/-86/84.5pct；线下环比增速降幅前三的品类为
洗碗机/吸尘器/冰箱，环比分别为-122.8/101.5/76.8pct。
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8
行业报告 | 行业研究周报
图13：奥维周度数据
资料来源：奥维云网,天风证券研究所
个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度
的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，
小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的
新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海
外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。
本周行业新闻
厨电方面，方太和A.O史密斯都均推出零冷水热水器新品。其中，A.O.史密斯推出的新一
代零冷水燃气热水器，率先达到中国质量检验协会发布的《家用燃气快速热水器全程静音
分级评价规范》1级静音等级*¹，能够有效解决噪音困扰。
黑电方面， 一年一度的CES再传行业重磅信息。作为2020欧洲杯赞助商，海信将推出欧
洲杯60周年定制版电视ULED U7系列。海信视像科技总裁于芝涛在CES演讲中表示，“海
信U7实现了从未在任何电视达到的144HZ高刷新和XDR极高动态范围，打开电视就是现
场。”XDR的目标是把电视系统的宽容度从HDR的100,000:1提高1个数量级达到
1,000,000:1。 除了XDR，海信ULED还将迎来重磅升级，海信自主研发的Mini LED、4K120HZ
画质芯片、8K画质芯片都将应用于ULED电视，为用户带来超越想象的视听震撼。
本周资金流向
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9
行业报告 | 行业研究周报
图14：北上净买入
资料来源：Wind，天风证券研究所
本周重点推荐个股
推荐海信视像。公司混改已逐步落地，股权结构更加多元化，治理结构更加市场化，期待
后续进一步激发企业活力；与战略投资者在产业上的协同，有望加速公司国际化发展战略；
积极改善产品结构、拓展新品类，持续提升毛利率水平，体现了公司作为彩电龙头的强大
韧性；构建VIDDA+海信+东芝的品牌矩阵，形成差异化竞争；TVS日本市场表现出色，看
好公司未来发展前景。当前股价对应20-21年分别为16.90x、13.16x，给予买入评级。
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10
行业报告 | 行业研究周报
推荐老板电器。疫情带来的房屋装修停滞的情况已经基本恢复，前期竣工数据好转带来的
需求逐步体现，工程渠道预计恢复高速发展；公司洗碗机、蒸烤一体机潜力较大，新推出 “大
厨”品牌，产品结构不断优化。当前股价对应PE20-21年24.53x、21.95x PE，维持买入
评级。
推荐美的集团。长期看，美的有望成长为新消费品平台型公司，公司通过持续的海外收购
快速提升全球综合竞争力。公司积极推动渠道扁平化，多品牌体系逐步构建，与库卡和东
芝协同性加强。当前股价对应PE20-21年27.09x、23.51x PE，维持买入评级。
推荐新宝股份。短期看，外部环境的改善有利于公司主业恢复；长期看，公司凭借强大的
研发、制造优势，具备显著的国际竞争力。公司在国内市场快速复制小米、名创优品等品
牌ODM代工模式，有望在细分市场快速崛起；摩飞、东菱及Barsetto等自主品牌发展在
国内步入良性轨道。当前股价对应PE20-21年分别为33.35x、29.05x PE，维持买入评级。
推荐海尔智家。公司在三四线市场及高端品牌渠道建设上的投入已逐渐收到成效，卡萨帝
等品牌销售额增长及市场份额提升明显。GEA稳定的收入和利润贡献将帮助海尔长期提升
整体收入和盈利能力。当前股价对应PE20-21年25.05x、22.51x PE，维持买入评级。
推荐格力电器。公司盈利能力强，公司治理存改善预期，估值有望提升。公司在空调领域
领先优势显著，长期看，多元化布局为未来打开空间。当前股价对应PE20-21年分别为
20.58x、17.14x PE，维持买入评级。
推荐三花智控。空调龙头排产计划重回增长，电子膨胀阀等新型阀件类产品将持续收益于
节能大趋势，公司主业将持续改善。叠加特斯拉Model 3的放量，以及未来其他车企的合
作也会陆续落地，有望代工收入端稳健增长。19年为新能源新车型落地大年，长期成长性
值得看好。当前股价对应PE20-21年分别59.30x、45.54x PE，维持买入评级。
长期推荐小家电龙头苏泊尔。公司是国内厨房炊具和厨房小家电龙头企业，长期看好小家
电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城。大股东SEB未来也将持续助力公司
内外销市场。当前股价对应PE20-21年分别36.54x、30.61x PE，维持买入评级。
推荐海信家电。公司传统家电业务盈利能力改善明显，冰箱产品结构提升，经营能力步入
上升周期。随着海信日立并表，公司定位将从传统二线白电企业转变为以中央空调为核心
业务的龙头企业，估值水平有望提升。当前股价对应PE20-21年分别15.10x、11.65x PE，
维持增持评级。
风险提示
海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
11
行业报告 | 行业研究周报
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的
所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中
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增持
持有
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自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
卖出
强于大市
中性
弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上
预期股价相对收益10%-20%
预期股价相对收益-10%-10%
预期股价相对收益-10%以下
预期行业指数涨幅5%以上
预期行业指数涨幅-5%-5%
预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
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