2024年4月12日发(作者：昂子墨)
半导体行业深度分析
一、2023年电子行业投资复盘
今年以来，（截至4月20日），电子行业上涨19.30%，在31个申
万一级行业中排名第5。2023年以来，一方面随着疫情政策调整，
生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象，
叠加部分芯片设计公司库存改善，半导体设计公司基本面拐点临近，
市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。另一方面，2023
年国内晶圆厂资本开支好于之前悲观预期，设备订单有望修复，在美
国、日本半导体出口管制政策的背景下，设备和材料国产替代进入加
速期。最后，以ChatGPT为代表的AI应用迅速发展，算力及相关产
品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来
新需求。
具体来看，今年以来半导体设备和材料、PCB、封测板块涨幅靠前。
市场对今年晶圆厂资本开支悲观预期有所修复，同时国产替代进入加
速期，在相关公司订单、业绩等验证下，半导体设备和材料板块表现
较好。2023年以来PCB行业库存持续去化，行业景气度处于底部，
在AI需求带动下，服务器PCB相关业务的公司涨幅表现较好。封测
行业由于周期相对靠前，在下游需求复苏预期下，有望率先迎来拐点，
今年以来封测板块也表现较好。今年以来（截至2023年4月20日），
电子行业涨幅居前的个股分别为：佰维存储（502.9%）、寒武纪
（387.8%）、源杰科技（145.5%）等，涨幅靠后的个股分别为传艺
科技（-38.5%）、联建光电（-35.7%）、激智科技（-34.9%）等。
海外方面，今年以来（截至2023年4月20日），费城半导体指数
上涨20.3%，台湾半导体指数上涨15.8%，主要重点公司今年大多
数录得正收益。
二、AI产业链空间广阔，大模型陆续推出
2.1、AI算力空间广阔
AI算力需求主要来自于训练和推理两端。训练段的要求是保证模型
的准确性，最大的消耗在预训练阶段，目前开源模型较少，同时未来
2024年4月12日发(作者：昂子墨)
半导体行业深度分析
一、2023年电子行业投资复盘
今年以来，（截至4月20日），电子行业上涨19.30%，在31个申
万一级行业中排名第5。2023年以来，一方面随着疫情政策调整，
生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象，
叠加部分芯片设计公司库存改善，半导体设计公司基本面拐点临近，
市场交易逐渐围绕疫后经济恢复和行业拐点展开。另一方面，2023
年国内晶圆厂资本开支好于之前悲观预期，设备订单有望修复，在美
国、日本半导体出口管制政策的背景下，设备和材料国产替代进入加
速期。最后，以ChatGPT为代表的AI应用迅速发展，算力及相关产
品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来
新需求。
具体来看，今年以来半导体设备和材料、PCB、封测板块涨幅靠前。
市场对今年晶圆厂资本开支悲观预期有所修复，同时国产替代进入加
速期，在相关公司订单、业绩等验证下，半导体设备和材料板块表现
较好。2023年以来PCB行业库存持续去化，行业景气度处于底部，
在AI需求带动下，服务器PCB相关业务的公司涨幅表现较好。封测
行业由于周期相对靠前，在下游需求复苏预期下，有望率先迎来拐点，
今年以来封测板块也表现较好。今年以来（截至2023年4月20日），
电子行业涨幅居前的个股分别为：佰维存储（502.9%）、寒武纪
（387.8%）、源杰科技（145.5%）等，涨幅靠后的个股分别为传艺
科技（-38.5%）、联建光电（-35.7%）、激智科技（-34.9%）等。
海外方面，今年以来（截至2023年4月20日），费城半导体指数
上涨20.3%，台湾半导体指数上涨15.8%，主要重点公司今年大多
数录得正收益。
二、AI产业链空间广阔，大模型陆续推出
2.1、AI算力空间广阔
AI算力需求主要来自于训练和推理两端。训练段的要求是保证模型
的准确性，最大的消耗在预训练阶段，目前开源模型较少，同时未来