2024年4月16日发(作者：禹飞鸣)
行
业
研
究
PX价格高位回落，DMC持续上涨
——化工行业周观点（3.1-3.7）
[Table_Summary]
上周市场回顾：
⚫ 上周中信行业指数中，基础化工板块下跌1.48%，同期沪深
300下跌1.39%，基础化工板块同期落后大盘0.09个百分
点。石油石化板块上涨0.19%，同期领先大盘1.58个百分
点。其中，美达股份（24.86%）、奥福环保（24.82%）、石大
胜华（22.95%）、国立科技（22.65%）、金浦钛业（21.01%）
位列涨幅前五；跌幅前五分别是：万华化学（-16.06%）、沧
州大化（-14.30%）、鲁西化工（-13.41%）、宝丰能源（-
11.96%）、华鲁恒升（-10.64%）。
证券研究报告|化工
强于大市
（维持）
日期：2021年03月08日
券
证
联
万
化工行业相对沪深300指数表
化工
51%
37%
24%
11%
-3%
-16%
沪深300
行
业
周
观
点
数据来源：WIND,万联证券研究所
数据截止日期： 2021年03月05日
行业核心观点：
证
券
动
态
跟
踪
报
告
⚫ PX：上周,PX市场价格高位回调。据百川数据显示，截至
3月5日，CRF中国价格为846.33美元/吨，7日环比下跌
5.53%，30日环比上涨14.94%。周内前期，原油价格震荡
走低，对PX价格支撑减弱，加之下游PTA一度盘中跌停，
聚酯产品产销冷清，PX市场继续上行阻力重重，价格开始
回落；周内后期，原油市场传来利好，OPEC+同意延长石油
减产至4月，原油价格大幅走高，同时，浙石化传来消息
即将检修半条线，PX价格有再度抬升趋势。总体来看，PX
市场价格与成本端关联度较高，且目前国内市场处于去库
状态，随着原油价格的再次走高，预计近期PX价格仍然存
在上行空间，建议关注国际原油价格变动及相关龙头企业
开工动态。
⚫ DMC：上周，国内有机硅DMC市场价格持续上行。据百川数
据显示，3月5日，DMC散水报盘24500-25400元/吨，最
低价7日环比上涨6.52%，30日环比上涨16.67%。需求方
面，三月以来室温胶进入需求旺季，叠加国内经济复苏动
力较强，下游企业在春季行情下备货需求增加，国内有机
硅市场掀起涨价风潮；供应方面，目前国内生产商现货库
存处于低位，惜售情绪较浓，封盘现象普遍。且3月5日
江西星火宣布DMC装置停车计划，预计近期DMC价格将震
荡上行，建议关注相关企业开工动态及下游需求情况。
⚫ 投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格
及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有
政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及
5G、半导体产业链的相关新材料。
⚫ 风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、
国际原油价格持续震荡、PX及DMC下游需求不及预期。
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材料板块周观点
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证券研究报告|化工
目录
1、上周市场回顾 ........................................................ 3
1.1
板块行情 ........................................................... 3
1.2
子板块行情 ......................................................... 3
1.3
化工用品价格走势 ................................................... 3
2、原油和天然气 ........................................................ 4
3、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 ........................................ 4
4、聚氨酯 .............................................................. 5
5、农药化肥 ............................................................ 6
6、重点化工产品价格变动 ................................................ 6
7、行业动态和上市公司动态 .............................................. 7
图表 1.上周化工产品涨跌幅前十名 ........................................ 3
图表 2.上周化工产品涨跌幅后十名 ........................................ 3
图表 3.原油价格走势(美元/桶) ........................................... 4
图表 4.天然气价格走势(美元/百万英热单位) ............................... 4
图表 5.涤纶长丝DTY、FDY、POY价格走势(元/吨) ........................... 4
图表 6.涤纶短纤价格走势(元/吨) ......................................... 4
图表 价格走势(元/吨) ............................................. 5
图表 8.聚酯切片价格走势(元/吨) ......................................... 5
图表 9.纯MDI价格走势图(元/吨) ......................................... 5
图表 10.聚合MDI价格走势图(元/吨) ...................................... 5
图表 11.国内草甘膦价格走势(元/吨) ...................................... 6
图表 12.国内尿素价格走势(元/吨) ........................................ 6
图表 13.重点化工产品价格变动数据 ....................................... 6
万联证券研究所
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万
联
证
券
证券研究报告|化工
1、上周市场回顾
1.1 板块行情
上周中信行业指数中，基础化工板块下跌1.48%，同期沪深300下跌1.39%，基础化
工板块同期落后大盘0.09个百分点。石油石化板块上涨0.19%，同期领先大盘1.58
个百分点。其中，美达股份（24.86%）、奥福环保（24.82%）、石大胜华（22.95%）、
国立科技（22.65%）、金浦钛业（21.01%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：万华化
学（-16.06%）、沧州大化（-14.30%）、鲁西化工（-13.41%）、宝丰能源（-11.96%）、
华鲁恒升（-10.64%）。
1.2 子板块行情
图表 1.上周化工产品涨跌幅前十名
产品
丙烯酸乙酯
液氯
天然气现货
氯化苄
乙烯
丁腈橡胶
丙烯酸甲酯
盐酸
氨纶40D
硫铁矿
2021/3/5
18000
1765
2.842
6937
1180
21225
15100
375
65000
356
2021/3/4
17900
1718
2.941
6937
1160
21125
14900
375
65000
356
万
上周，涨幅前五的化工品分别是：丙烯酸乙酯（33.33%）、液氯（20.97%）、天然气现
货（20.12%）、氯化苄（19.71%）、乙烯（18%）。跌幅前五的化工品分别是：辛醇（-
10.27%）、DOTP（-10.24%）、四氯乙烯（-9.91%）、异丁醇（-8.44%）、苯酐（-8.13%）。
联
证
1.3 化工用品价格走势
券
单位
元/吨
元/吨
上周，中信基础化工二级子板块涨跌不一，有十九个子板块上涨。涨跌幅排名前五的
分别是纯碱（5.32%）、膜材料（5.01%）、民爆用品（4.87%）、锂电化学品（4.32%）、
有机硅（4.25%）。涨跌幅后五的板块分别为聚氨酯（-15.44%）、碳纤维（-8.45%）、
合成树脂（-7.68%）、粘胶（-6.19%）、钛白粉（-6.18%）。
较昨日
0.56%
2.74%
-3.37%
0.00%
1.72%
0.47%
1.34%
0.00%
0.00%
0.00%
较上期
33.33%
20.97%
20.12%
19.71%
18.00%
17.27%
14.39%
14.33%
14.04%
13.38%
较上月
71.43%
35.98%
-10.38%
23.88%
38.82%
26.44%
49.50%
10.95%
41.30%
14.10%
美元/百万英
热单位
元/吨
美元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
数据来源：wind、百川资讯、万联证券研究所
图表 2.上周化工产品涨跌幅后十名
产品
辛醇
DOTP
四氯乙烯
异丁醇
万联证券研究所
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单位
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
较昨日
-6.27%
-4.71%
0.10%
-0.96%
较上期
-10.27%
-10.24%
-9.91%
-8.44%
较上月
30.89%
20.09%
-11.02%
24.10%
15536
13800
7100
10400
2021/3/5
14562
13150
7107
10300
2021/3/4
苯酐
正丁醇
聚合MDI
DINP
天然橡胶
DBP
7037
13992
25650
13950
14583
11850
7123
14437
25250
14000
14766
11850
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
-1.21%
-3.08%
1.58%
-0.36%
-1.24%
0.00%
证券研究报告|化工
-8.13%
-8.05%
-7.57%
-7.00%
-6.67%
-6.32%
19.70%
53.32%
31.09%
33.49%
3.49%
33.90%
数据来源：wind、百川资讯、万联证券研究所
2、原油和天然气
上周WTI原油价格为61.28美元/桶，较上期下跌3.07%，较上月上涨3.72%；布伦特
期货价格64.07美元/桶，较上期下降4.43%，较上月上涨2.87%。周内前期，鉴于当
前价位以及油市基本面，市场预计疫情封锁解除将带动需求改善，投资者押注下周的
欧佩克的会议将带来市场供应增加，随着时间的推移，会有更多的供应进入市场。加
之债市抛盘带动美元走强及收益率上升，打压了大宗商品价格，原油价格走低。周内
后期，OPEC会议后可能会增加全球的原油供应，以及市场担忧中国的原油消费放缓，
同时API称上周美国原油库存大幅增加，加之美国原油库存增加并且创历史高位，不
过美国汽油库存和精炼油库存大降限制了油价跌幅。
万
2020/4/12020/10/1
图表 3.原油价格走势(美元/桶)
100
80
60
40
20
0
2019/4/12019/10/1
联
证
-20
-40
券
5
4
3
2
1
图表 4.天然气价格走势(美元/百万英热单位)
0
2019/3/1
现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 日
现货价:原油:英国布伦特Dtd 日
2019/9/12020/3/12020/9/1
期货收盘价(连续):NYMEX天然气日
数据来源：wind、万联证券研究所
数据来源：wind、万联证券研究所
3、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片
图表 5.涤纶长丝DTY、FDY、POY价格走势(元/吨) 图表 6.涤纶短纤价格走势(元/吨)
万联证券研究所
第 4 页 共 10 页
12000
10000
8000
6000
4000
2000
2019-03-01
10000
8000
6000
4000
2000
2019-08-272020-03-112020-09-04
2019-03-01
证券研究报告|化工
0
0
2019-08-272020-03-022020-08-262021-02-26
市场价:涤纶长丝(POY150D/48F):江浙市场:低端价
市场价:涤纶长丝(DTY150D/48F):江浙市场:低端价
市场价:涤纶长丝(FDY150D/96F):江浙市场:低端价
市场价:涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场:主流价
数据来源：wind、万联证券研究所 数据来源：wind、万联证券研究所
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
2019-03-012019-08-272020-03-032020-08-27
万
联
PTA:华东:主流价
证
券
9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
图表 价格走势(元/吨) 图表 8.聚酯切片价格走势(元/吨)
2019-03-012019-08-272020-03-092020-09-02
现货基准价:聚酯切片(纤维级):华东
数据来源：iFind、万联证券研究所
数据来源：iFind、万联证券研究所
4、聚氨酯
上周华东纯MDI市场现货报盘参考28000元/吨附近；华北纯MDI市场现货报盘参考
28000元/吨附近；华南纯MDI市场现货报盘参考28000元/吨附近.
图表 9.纯MDI价格走势图(元/吨)
40000
30000
20000
10000
0
2019-03-012019-08-272020-03-162020-09-09
主流价:纯MDI:华北地区
主流价:纯MDI:华南地区
主流价:纯MDI:华东地区
图表 10.聚合MDI价格走势图(元/吨)
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
2019-03-012019-08-272020-03-122020-09-07
主流价:聚合MDI:江浙地区
主流价:聚合MDI:华南地区
主流价:聚合MDI:上海地区
主流价:聚合MDI:山东地区
数据来源：iFind、万联证券研究所
万联证券研究所
数据来源：iFind、万联证券研究所
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证券研究报告|化工
5、农药化肥
上周，草甘膦市场价格上涨。草甘膦主流报价至3-3.05万元/吨，实际成交参考至
2.95-3万元/吨，港口FOB参考至4650美元/吨。上周，百草枯价格稳定。220公斤
装42%母液主流成交价格至1.4万元/吨，200升装20%水剂成交至1.05-1.1万元/千
升。220公斤装42%母液上海港FOB价格至2000美元/吨；200升装20%水剂上海港
FOB价格至1570美元/千升。上周，麦草畏市场依旧清淡。98%麦草畏原粉华东地区
主流报价至8万元/吨，实际成交至7.6万元/吨，量大可有优惠；200升桶装480克
/升麦草畏水剂上海港提货价5万元/吨。杀虫剂方面，上周，毒死蜱市场整体稳定，
生产商谨慎报价。97%毒死蜱主流成交至3.8-3.85万元/吨，港口FOB至5350-5400
美元/吨。上周，97%吡虫啉主流生产商谨慎报价，主流成交价格至11.5-12万元/吨。
化肥：上周国内尿素市场行情以跌势贯穿始终，农业需求支撑乏力，个别工厂待发量
告急，价格转而向下。截止目前，山东及两河报价在2080-2210元/吨，成交价2060-
2180元/吨。供应方面，据百川统计，上周国内日均产量16.09万吨，环比增加0.09
万吨。3月4日国内尿素日产16.21万吨，同比去年增加1.14万吨，开工率78.17%，
环比增加3.06%，其中煤头开工84.11%，环比增加2.09%，气头开工62.38%，环比增
加5.65%。继续关注装置动态。
图表 11.国内草甘膦价格走势(元/吨)
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
2019-03-102019-09-302020-04-202020-11-10
联
证
万
券
2500
2000
1500
1000
500
0
图表 12.国内尿素价格走势(元/吨)
2019-03-102019-09-102020-03-102020-09-10
生产资料价格:农药(草甘膦,95%原药)
数据来源：iFind、万联证券研究所
市场价:尿素(小颗料):全国
数据来源：wind、万联证券研究所
6、重点化工产品价格变动
图表 13.重点化工产品价格变动数据
产品
乙烯
维生素VA
PTA
二甲苯
2021/3/5
1180
370
4590
5592
单位
美元/吨
元/公斤
元/吨
元/吨
较上期
18.00%
1.37%
-3.37%
-2.75%
较上月
38.82%
2.78%
15.91%
17.92%
产品
丙烯
ABS
PBT
EVA
2021/3/
5
8230
18142
11356
19400
单位
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
较上期
-1.32%
1.03%
0.28%
8.38%
较上月
19.28%
7.90%
5.15%
15.89%
万联证券研究所
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PX（CFR
中国）
维生素VC
涤纶POY
天然橡胶
涤纶FDY
DMF
涤纶短纤
纯苯
涤纶DTY
甲苯
聚酯切片
丙酮
MTBE
顺丁橡胶
异丙醇
PC
苯乙烯
尿素
PA66
磷酸一铵
磷酸二铵
氯化钾
硫酸钾
磷矿石
黄磷
草甘膦
百草枯
846.33
51
7825
14583
8050
10492
7550
6580
9400
5842
6450
9100
5430.587
13112
9200
26817
9588
2056
39233
2309
3000
2083
2932
374
17133
29812
14000
美元/吨
元/公斤
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
-5.53%
0.00%
0.00%
-6.67%
0.63%
-1.64%
-5.63%
-0.84%
0.27%
-0.98%
-3.01%
-1.71%
3.23%
-2.24%
-3.16%
4.84%
-1.66%
-1.77%
12.42%
0.00%
0.00%
2.36%
0.03%
0.00%
1.60%
1.75%
0.00%
14.94%
0.00%
23.72%
3.49%
23.85%
0.09%
16.15%
29.32%
16.77%
25.96%
19.71%
16.41%
14.23%
17.60%
13.58%
26.52%
26.79%
-1.58%
23.90%
10.90%
22.45%
2.41%
0.72%
0.00%
3.88%
3.51%
0.00%
苯胺
TDI
聚合MDI
环氧丙烷
有机硅
DMC
萤石97干
粉
萤石97湿
粉
粘胶短纤
双氧水
树脂
MMA
草铵膦
敌草隆
毒死蜱
吡虫啉
代森锰锌
叶酸
PTMEG
环氧乙烷
PVA
纯MDI
甲醛
己二酸
丙烯腈
PMMA
丁二烯
正丁醇
PTFE分散
11188
17862.5
25650
18750
24500
2850
2700
15650
1001
64000
16400
180000
35000
38250
117500
21500
260
27500
8333
13300
28750
1271
11217
16000
18000
8500
13992
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/公
斤
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
4.43%
3.93%
-7.57%
1.08%
6.52%
0.00%
0.00%
0.00%
-3.00%
0.00%
3.58%
1.41%
0.00%
0.00%
6.82%
0.00%
13.04%
3.77%
9.64%
1.53%
0.00%
3.17%
10.24%
11.89%
3.45%
1.19%
-8.05%
36.44%
40.24%
31.09%
12.73%
16.67%
3.64%
3.85%
13.82%
-18.29%
3.23%
35.91%
4.35%
0.00%
0.00%
17.50%
0.00%
13.04%
30.95%
11.85%
4.72%
24.19%
3.50%
36.93%
33.33%
11.46%
30.77%
53.32%
证券研究报告|化工
数据来源：wind、百川资讯、万联证券研究所
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万
7、行业动态和上市公司动态
本周聚酯原料PX市场评述与预测
百川盈孚讯 本周内PX市场重心大幅回落。本周CFR中国周均价为851.84元/吨，
环比下跌0.39%；FOB韩国周均价为833.84美元/吨，环比下跌0.40%。周内欧佩克
+将考虑从4月起适度放宽产量限制，原油价格震荡走低，对下游市场支撑逐渐疲软，
加之下游PTA更是盘中跌停，聚酯产销始终冷清，PX市场继续上行阻力大，价格开
始出现回落，但目前PX市场现货流通依旧不算宽松，继续维持去库状态；周内后期
联
证
券
原油市场再度传来利好消息，成本向好运行叠加浙石化即将检修半条线，PX市场有
再度抬升趋势。
生意社：二月有机硅DMC一路向上！最大涨幅超3000元/吨
生意社讯 根据生意社监测数据显示，截止2月28日，数据监测主流地区有机硅DMC
市场报价均价参考在22766元/吨，与2021年2月1日（参考价格21100元/吨）价
格相比，均价上调1650元/吨，涨幅7.90%。二月下旬，假期期间，有机硅DMC市场
运行平稳，节后归来，开工首日，山东某有机硅单体厂紧跟节前脚步，继续上调有机
硅DMC出厂价格，市场自此迎来“涨声一片，”短短几日时间，有机硅DMC市场行情
不断上行，下游买涨情绪较浓，交投气氛良好，工厂限量接单，听闻厂家新单已预接
至3月末，封盘显现增多。截止2月28日，有机硅DMC主流地区价格已涨至22500-
23000元/吨附近，均价参考22766元/吨，节后上涨1100元/吨，涨幅5.08%，整个
2月上涨1650元/吨，2月涨幅7.90%。2月初有机硅DMC市场低端报盘为20500元/
吨，2月末有机硅DMC市场高端报盘为23500元/吨，有机硅DMC最大涨幅超3000元
/吨。
生意社：OPEC+会议结果好于预期 油价大幅飙涨
生意社讯 3月4日，美国WTI原油期货市场价格大幅上涨，主力合约结算价报63.83
美元/桶，涨幅2.55美元或4.16%。布伦特原油期货市场价格大幅上涨，主力合约结
算价报66.74美元/桶，涨幅2.67美元或4.16%。WTI和布伦特油价涨幅均超4%，触
及一年多来最高点，主因石油输出国(OPEC)及其盟友同意在4月维持产量基本不变，
另外，沙特表示，将延长自愿减产100万桶/日的计划。
虹港石化二期240万吨/年PTA扩建项目投产
中化新讯 据盛虹集团官方微信报道，3月3日，虹港石化二期240万吨/年PTA扩建
项目产出优质精对苯二甲酸(PTA)产品，项目开车一次成功。为进一步提升规模效益，
增强盛虹集团“原油炼化-芳烃/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链综合竞
争优势，虹港石化二期项目于2019年5月正式开工建设，2020年12月30日顺利实
现中交，并进入生产准备和试生产阶段。据悉，虹港石化240万吨/年PTA扩建项目
总投资38.58亿元，采用英威达P8+PTA专利技术，具有技术成熟、工艺流程短，能
耗、物耗低，三废排放量少，占地面积小，绿色制造水平高等优点。
中国化学与恒力集团签署战略合作协议
中化新网讯 2021年2月26日，恒力集团董事长、总裁陈建华率队赴京考察，与中
国化学工程集团有限公司党委书记、董事长戴和根就进一步深化合作等事宜进行深
入交流。戴和根介绍了中国化学在技术研发、产业升级、高端化工新材料、多元化发
展等方面取得的一系列突破和“十四五”期间的战略布局。戴和根希望双方进一步增
进了解和互信，在股权合作、研发创新、创新商业模式、园区基础设施、中试基地建
设方面开展更深、更广的合作，实现互利共赢。陈建华介绍了恒力集团的改革发展历
程和产业布局，对中国化学长期以来的支持表示感谢。陈建华指出，恒力集团与中国
化学有着良好的合作基础，希望双方整合优势资源，充分发挥自身核心优势，在工程
项目服务、新材料研发、股权合作、海外项目合作等领域开展全方位、深层次的合作。
行业核心观点：
证券研究报告|化工
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万
联
证
券
PX：上周,PX市场价格高位回调。据百川数据显示，截至3月5日，CRF中国价格为
846.33美元/吨，7日环比下跌5.53%，30日环比上涨14.94%。周内前期，原油价格
震荡走低，对PX价格支撑减弱，加之下游PTA一度盘中跌停，聚酯产品产销冷清，
PX市场继续上行阻力重重，价格开始回落；周内后期，原油市场传来利好，OPEC+同
意延长石油减产至4月，原油价格大幅走高，同时，浙石化传来消息即将检修半条
线，PX价格有再度抬升趋势。总体来看，PX市场价格与成本端关联度较高，且目前
国内市场处于去库状态，随着原油价格的再次走高，预计近期PX价格仍然存在上行
空间，建议关注国际原油价格变动及相关龙头企业开工动态。
DMC：上周，国内有机硅DMC市场价格持续上行。据百川数据显示，3月5日，DMC散
水报盘24500-25400元/吨，最低价7日环比上涨6.52%，30日环比上涨16.67%。需
求方面，三月以来室温胶进入需求旺季，叠加国内经济复苏动力较强，下游企业在春
季行情下备货需求增加，国内有机硅市场掀起涨价风潮；供应方面，目前国内生产商
现货库存处于低位，惜售情绪较浓，封盘现象普遍。且3月5日江西星火宣布DMC装
置停车计划，预计近期DMC价格将震荡上行，建议关注相关企业开工动态及下游需
求情况。
投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统
化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、
涉及5G、半导体产业链的相关新材料。
风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、PX
及DMC下游需求不及预期。
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万
联
证
券
证券研究报告|化工
行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
证券分析师承诺
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万
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地
出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意
见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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风险提示
2024年4月16日发(作者：禹飞鸣)
行
业
研
究
PX价格高位回落，DMC持续上涨
——化工行业周观点（3.1-3.7）
[Table_Summary]
上周市场回顾：
⚫ 上周中信行业指数中，基础化工板块下跌1.48%，同期沪深
300下跌1.39%，基础化工板块同期落后大盘0.09个百分
点。石油石化板块上涨0.19%，同期领先大盘1.58个百分
点。其中，美达股份（24.86%）、奥福环保（24.82%）、石大
胜华（22.95%）、国立科技（22.65%）、金浦钛业（21.01%）
位列涨幅前五；跌幅前五分别是：万华化学（-16.06%）、沧
州大化（-14.30%）、鲁西化工（-13.41%）、宝丰能源（-
11.96%）、华鲁恒升（-10.64%）。
证券研究报告|化工
强于大市
（维持）
日期：2021年03月08日
券
证
联
万
化工行业相对沪深300指数表
化工
51%
37%
24%
11%
-3%
-16%
沪深300
行
业
周
观
点
数据来源：WIND,万联证券研究所
数据截止日期： 2021年03月05日
行业核心观点：
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动
态
跟
踪
报
告
⚫ PX：上周,PX市场价格高位回调。据百川数据显示，截至
3月5日，CRF中国价格为846.33美元/吨，7日环比下跌
5.53%，30日环比上涨14.94%。周内前期，原油价格震荡
走低，对PX价格支撑减弱，加之下游PTA一度盘中跌停，
聚酯产品产销冷清，PX市场继续上行阻力重重，价格开始
回落；周内后期，原油市场传来利好，OPEC+同意延长石油
减产至4月，原油价格大幅走高，同时，浙石化传来消息
即将检修半条线，PX价格有再度抬升趋势。总体来看，PX
市场价格与成本端关联度较高，且目前国内市场处于去库
状态，随着原油价格的再次走高，预计近期PX价格仍然存
在上行空间，建议关注国际原油价格变动及相关龙头企业
开工动态。
⚫ DMC：上周，国内有机硅DMC市场价格持续上行。据百川数
据显示，3月5日，DMC散水报盘24500-25400元/吨，最
低价7日环比上涨6.52%，30日环比上涨16.67%。需求方
面，三月以来室温胶进入需求旺季，叠加国内经济复苏动
力较强，下游企业在春季行情下备货需求增加，国内有机
硅市场掀起涨价风潮；供应方面，目前国内生产商现货库
存处于低位，惜售情绪较浓，封盘现象普遍。且3月5日
江西星火宣布DMC装置停车计划，预计近期DMC价格将震
荡上行，建议关注相关企业开工动态及下游需求情况。
⚫ 投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格
及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有
政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及
5G、半导体产业链的相关新材料。
⚫ 风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、
国际原油价格持续震荡、PX及DMC下游需求不及预期。
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电话：
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证券研究报告|化工
目录
1、上周市场回顾 ........................................................ 3
1.1
板块行情 ........................................................... 3
1.2
子板块行情 ......................................................... 3
1.3
化工用品价格走势 ................................................... 3
2、原油和天然气 ........................................................ 4
3、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片 ........................................ 4
4、聚氨酯 .............................................................. 5
5、农药化肥 ............................................................ 6
6、重点化工产品价格变动 ................................................ 6
7、行业动态和上市公司动态 .............................................. 7
图表 1.上周化工产品涨跌幅前十名 ........................................ 3
图表 2.上周化工产品涨跌幅后十名 ........................................ 3
图表 3.原油价格走势(美元/桶) ........................................... 4
图表 4.天然气价格走势(美元/百万英热单位) ............................... 4
图表 5.涤纶长丝DTY、FDY、POY价格走势(元/吨) ........................... 4
图表 6.涤纶短纤价格走势(元/吨) ......................................... 4
图表 价格走势(元/吨) ............................................. 5
图表 8.聚酯切片价格走势(元/吨) ......................................... 5
图表 9.纯MDI价格走势图(元/吨) ......................................... 5
图表 10.聚合MDI价格走势图(元/吨) ...................................... 5
图表 11.国内草甘膦价格走势(元/吨) ...................................... 6
图表 12.国内尿素价格走势(元/吨) ........................................ 6
图表 13.重点化工产品价格变动数据 ....................................... 6
万联证券研究所
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券
证券研究报告|化工
1、上周市场回顾
1.1 板块行情
上周中信行业指数中，基础化工板块下跌1.48%，同期沪深300下跌1.39%，基础化
工板块同期落后大盘0.09个百分点。石油石化板块上涨0.19%，同期领先大盘1.58
个百分点。其中，美达股份（24.86%）、奥福环保（24.82%）、石大胜华（22.95%）、
国立科技（22.65%）、金浦钛业（21.01%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：万华化
学（-16.06%）、沧州大化（-14.30%）、鲁西化工（-13.41%）、宝丰能源（-11.96%）、
华鲁恒升（-10.64%）。
1.2 子板块行情
图表 1.上周化工产品涨跌幅前十名
产品
丙烯酸乙酯
液氯
天然气现货
氯化苄
乙烯
丁腈橡胶
丙烯酸甲酯
盐酸
氨纶40D
硫铁矿
2021/3/5
18000
1765
2.842
6937
1180
21225
15100
375
65000
356
2021/3/4
17900
1718
2.941
6937
1160
21125
14900
375
65000
356
万
上周，涨幅前五的化工品分别是：丙烯酸乙酯（33.33%）、液氯（20.97%）、天然气现
货（20.12%）、氯化苄（19.71%）、乙烯（18%）。跌幅前五的化工品分别是：辛醇（-
10.27%）、DOTP（-10.24%）、四氯乙烯（-9.91%）、异丁醇（-8.44%）、苯酐（-8.13%）。
联
证
1.3 化工用品价格走势
券
单位
元/吨
元/吨
上周，中信基础化工二级子板块涨跌不一，有十九个子板块上涨。涨跌幅排名前五的
分别是纯碱（5.32%）、膜材料（5.01%）、民爆用品（4.87%）、锂电化学品（4.32%）、
有机硅（4.25%）。涨跌幅后五的板块分别为聚氨酯（-15.44%）、碳纤维（-8.45%）、
合成树脂（-7.68%）、粘胶（-6.19%）、钛白粉（-6.18%）。
较昨日
0.56%
2.74%
-3.37%
0.00%
1.72%
0.47%
1.34%
0.00%
0.00%
0.00%
较上期
33.33%
20.97%
20.12%
19.71%
18.00%
17.27%
14.39%
14.33%
14.04%
13.38%
较上月
71.43%
35.98%
-10.38%
23.88%
38.82%
26.44%
49.50%
10.95%
41.30%
14.10%
美元/百万英
热单位
元/吨
美元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
数据来源：wind、百川资讯、万联证券研究所
图表 2.上周化工产品涨跌幅后十名
产品
辛醇
DOTP
四氯乙烯
异丁醇
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单位
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
较昨日
-6.27%
-4.71%
0.10%
-0.96%
较上期
-10.27%
-10.24%
-9.91%
-8.44%
较上月
30.89%
20.09%
-11.02%
24.10%
15536
13800
7100
10400
2021/3/5
14562
13150
7107
10300
2021/3/4
苯酐
正丁醇
聚合MDI
DINP
天然橡胶
DBP
7037
13992
25650
13950
14583
11850
7123
14437
25250
14000
14766
11850
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
-1.21%
-3.08%
1.58%
-0.36%
-1.24%
0.00%
证券研究报告|化工
-8.13%
-8.05%
-7.57%
-7.00%
-6.67%
-6.32%
19.70%
53.32%
31.09%
33.49%
3.49%
33.90%
数据来源：wind、百川资讯、万联证券研究所
2、原油和天然气
上周WTI原油价格为61.28美元/桶，较上期下跌3.07%，较上月上涨3.72%；布伦特
期货价格64.07美元/桶，较上期下降4.43%，较上月上涨2.87%。周内前期，鉴于当
前价位以及油市基本面，市场预计疫情封锁解除将带动需求改善，投资者押注下周的
欧佩克的会议将带来市场供应增加，随着时间的推移，会有更多的供应进入市场。加
之债市抛盘带动美元走强及收益率上升，打压了大宗商品价格，原油价格走低。周内
后期，OPEC会议后可能会增加全球的原油供应，以及市场担忧中国的原油消费放缓，
同时API称上周美国原油库存大幅增加，加之美国原油库存增加并且创历史高位，不
过美国汽油库存和精炼油库存大降限制了油价跌幅。
万
2020/4/12020/10/1
图表 3.原油价格走势(美元/桶)
100
80
60
40
20
0
2019/4/12019/10/1
联
证
-20
-40
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5
4
3
2
1
图表 4.天然气价格走势(美元/百万英热单位)
0
2019/3/1
现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 日
现货价:原油:英国布伦特Dtd 日
2019/9/12020/3/12020/9/1
期货收盘价(连续):NYMEX天然气日
数据来源：wind、万联证券研究所
数据来源：wind、万联证券研究所
3、涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片
图表 5.涤纶长丝DTY、FDY、POY价格走势(元/吨) 图表 6.涤纶短纤价格走势(元/吨)
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12000
10000
8000
6000
4000
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2019-03-01
10000
8000
6000
4000
2000
2019-08-272020-03-112020-09-04
2019-03-01
证券研究报告|化工
0
0
2019-08-272020-03-022020-08-262021-02-26
市场价:涤纶长丝(POY150D/48F):江浙市场:低端价
市场价:涤纶长丝(DTY150D/48F):江浙市场:低端价
市场价:涤纶长丝(FDY150D/96F):江浙市场:低端价
市场价:涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场:主流价
数据来源：wind、万联证券研究所 数据来源：wind、万联证券研究所
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
2019-03-012019-08-272020-03-032020-08-27
万
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PTA:华东:主流价
证
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9000
8000
7000
6000
5000
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3000
2000
1000
0
图表 价格走势(元/吨) 图表 8.聚酯切片价格走势(元/吨)
2019-03-012019-08-272020-03-092020-09-02
现货基准价:聚酯切片(纤维级):华东
数据来源：iFind、万联证券研究所
数据来源：iFind、万联证券研究所
4、聚氨酯
上周华东纯MDI市场现货报盘参考28000元/吨附近；华北纯MDI市场现货报盘参考
28000元/吨附近；华南纯MDI市场现货报盘参考28000元/吨附近.
图表 9.纯MDI价格走势图(元/吨)
40000
30000
20000
10000
0
2019-03-012019-08-272020-03-162020-09-09
主流价:纯MDI:华北地区
主流价:纯MDI:华南地区
主流价:纯MDI:华东地区
图表 10.聚合MDI价格走势图(元/吨)
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
2019-03-012019-08-272020-03-122020-09-07
主流价:聚合MDI:江浙地区
主流价:聚合MDI:华南地区
主流价:聚合MDI:上海地区
主流价:聚合MDI:山东地区
数据来源：iFind、万联证券研究所
万联证券研究所
数据来源：iFind、万联证券研究所
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证券研究报告|化工
5、农药化肥
上周，草甘膦市场价格上涨。草甘膦主流报价至3-3.05万元/吨，实际成交参考至
2.95-3万元/吨，港口FOB参考至4650美元/吨。上周，百草枯价格稳定。220公斤
装42%母液主流成交价格至1.4万元/吨，200升装20%水剂成交至1.05-1.1万元/千
升。220公斤装42%母液上海港FOB价格至2000美元/吨；200升装20%水剂上海港
FOB价格至1570美元/千升。上周，麦草畏市场依旧清淡。98%麦草畏原粉华东地区
主流报价至8万元/吨，实际成交至7.6万元/吨，量大可有优惠；200升桶装480克
/升麦草畏水剂上海港提货价5万元/吨。杀虫剂方面，上周，毒死蜱市场整体稳定，
生产商谨慎报价。97%毒死蜱主流成交至3.8-3.85万元/吨，港口FOB至5350-5400
美元/吨。上周，97%吡虫啉主流生产商谨慎报价，主流成交价格至11.5-12万元/吨。
化肥：上周国内尿素市场行情以跌势贯穿始终，农业需求支撑乏力，个别工厂待发量
告急，价格转而向下。截止目前，山东及两河报价在2080-2210元/吨，成交价2060-
2180元/吨。供应方面，据百川统计，上周国内日均产量16.09万吨，环比增加0.09
万吨。3月4日国内尿素日产16.21万吨，同比去年增加1.14万吨，开工率78.17%，
环比增加3.06%，其中煤头开工84.11%，环比增加2.09%，气头开工62.38%，环比增
加5.65%。继续关注装置动态。
图表 11.国内草甘膦价格走势(元/吨)
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
2019-03-102019-09-302020-04-202020-11-10
联
证
万
券
2500
2000
1500
1000
500
0
图表 12.国内尿素价格走势(元/吨)
2019-03-102019-09-102020-03-102020-09-10
生产资料价格:农药(草甘膦,95%原药)
数据来源：iFind、万联证券研究所
市场价:尿素(小颗料):全国
数据来源：wind、万联证券研究所
6、重点化工产品价格变动
图表 13.重点化工产品价格变动数据
产品
乙烯
维生素VA
PTA
二甲苯
2021/3/5
1180
370
4590
5592
单位
美元/吨
元/公斤
元/吨
元/吨
较上期
18.00%
1.37%
-3.37%
-2.75%
较上月
38.82%
2.78%
15.91%
17.92%
产品
丙烯
ABS
PBT
EVA
2021/3/
5
8230
18142
11356
19400
单位
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
较上期
-1.32%
1.03%
0.28%
8.38%
较上月
19.28%
7.90%
5.15%
15.89%
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PX（CFR
中国）
维生素VC
涤纶POY
天然橡胶
涤纶FDY
DMF
涤纶短纤
纯苯
涤纶DTY
甲苯
聚酯切片
丙酮
MTBE
顺丁橡胶
异丙醇
PC
苯乙烯
尿素
PA66
磷酸一铵
磷酸二铵
氯化钾
硫酸钾
磷矿石
黄磷
草甘膦
百草枯
846.33
51
7825
14583
8050
10492
7550
6580
9400
5842
6450
9100
5430.587
13112
9200
26817
9588
2056
39233
2309
3000
2083
2932
374
17133
29812
14000
美元/吨
元/公斤
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
-5.53%
0.00%
0.00%
-6.67%
0.63%
-1.64%
-5.63%
-0.84%
0.27%
-0.98%
-3.01%
-1.71%
3.23%
-2.24%
-3.16%
4.84%
-1.66%
-1.77%
12.42%
0.00%
0.00%
2.36%
0.03%
0.00%
1.60%
1.75%
0.00%
14.94%
0.00%
23.72%
3.49%
23.85%
0.09%
16.15%
29.32%
16.77%
25.96%
19.71%
16.41%
14.23%
17.60%
13.58%
26.52%
26.79%
-1.58%
23.90%
10.90%
22.45%
2.41%
0.72%
0.00%
3.88%
3.51%
0.00%
苯胺
TDI
聚合MDI
环氧丙烷
有机硅
DMC
萤石97干
粉
萤石97湿
粉
粘胶短纤
双氧水
树脂
MMA
草铵膦
敌草隆
毒死蜱
吡虫啉
代森锰锌
叶酸
PTMEG
环氧乙烷
PVA
纯MDI
甲醛
己二酸
丙烯腈
PMMA
丁二烯
正丁醇
PTFE分散
11188
17862.5
25650
18750
24500
2850
2700
15650
1001
64000
16400
180000
35000
38250
117500
21500
260
27500
8333
13300
28750
1271
11217
16000
18000
8500
13992
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/公
斤
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
4.43%
3.93%
-7.57%
1.08%
6.52%
0.00%
0.00%
0.00%
-3.00%
0.00%
3.58%
1.41%
0.00%
0.00%
6.82%
0.00%
13.04%
3.77%
9.64%
1.53%
0.00%
3.17%
10.24%
11.89%
3.45%
1.19%
-8.05%
36.44%
40.24%
31.09%
12.73%
16.67%
3.64%
3.85%
13.82%
-18.29%
3.23%
35.91%
4.35%
0.00%
0.00%
17.50%
0.00%
13.04%
30.95%
11.85%
4.72%
24.19%
3.50%
36.93%
33.33%
11.46%
30.77%
53.32%
证券研究报告|化工
数据来源：wind、百川资讯、万联证券研究所
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万
7、行业动态和上市公司动态
本周聚酯原料PX市场评述与预测
百川盈孚讯 本周内PX市场重心大幅回落。本周CFR中国周均价为851.84元/吨，
环比下跌0.39%；FOB韩国周均价为833.84美元/吨，环比下跌0.40%。周内欧佩克
+将考虑从4月起适度放宽产量限制，原油价格震荡走低，对下游市场支撑逐渐疲软，
加之下游PTA更是盘中跌停，聚酯产销始终冷清，PX市场继续上行阻力大，价格开
始出现回落，但目前PX市场现货流通依旧不算宽松，继续维持去库状态；周内后期
联
证
券
原油市场再度传来利好消息，成本向好运行叠加浙石化即将检修半条线，PX市场有
再度抬升趋势。
生意社：二月有机硅DMC一路向上！最大涨幅超3000元/吨
生意社讯 根据生意社监测数据显示，截止2月28日，数据监测主流地区有机硅DMC
市场报价均价参考在22766元/吨，与2021年2月1日（参考价格21100元/吨）价
格相比，均价上调1650元/吨，涨幅7.90%。二月下旬，假期期间，有机硅DMC市场
运行平稳，节后归来，开工首日，山东某有机硅单体厂紧跟节前脚步，继续上调有机
硅DMC出厂价格，市场自此迎来“涨声一片，”短短几日时间，有机硅DMC市场行情
不断上行，下游买涨情绪较浓，交投气氛良好，工厂限量接单，听闻厂家新单已预接
至3月末，封盘显现增多。截止2月28日，有机硅DMC主流地区价格已涨至22500-
23000元/吨附近，均价参考22766元/吨，节后上涨1100元/吨，涨幅5.08%，整个
2月上涨1650元/吨，2月涨幅7.90%。2月初有机硅DMC市场低端报盘为20500元/
吨，2月末有机硅DMC市场高端报盘为23500元/吨，有机硅DMC最大涨幅超3000元
/吨。
生意社：OPEC+会议结果好于预期 油价大幅飙涨
生意社讯 3月4日，美国WTI原油期货市场价格大幅上涨，主力合约结算价报63.83
美元/桶，涨幅2.55美元或4.16%。布伦特原油期货市场价格大幅上涨，主力合约结
算价报66.74美元/桶，涨幅2.67美元或4.16%。WTI和布伦特油价涨幅均超4%，触
及一年多来最高点，主因石油输出国(OPEC)及其盟友同意在4月维持产量基本不变，
另外，沙特表示，将延长自愿减产100万桶/日的计划。
虹港石化二期240万吨/年PTA扩建项目投产
中化新讯 据盛虹集团官方微信报道，3月3日，虹港石化二期240万吨/年PTA扩建
项目产出优质精对苯二甲酸(PTA)产品，项目开车一次成功。为进一步提升规模效益，
增强盛虹集团“原油炼化-芳烃/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链综合竞
争优势，虹港石化二期项目于2019年5月正式开工建设，2020年12月30日顺利实
现中交，并进入生产准备和试生产阶段。据悉，虹港石化240万吨/年PTA扩建项目
总投资38.58亿元，采用英威达P8+PTA专利技术，具有技术成熟、工艺流程短，能
耗、物耗低，三废排放量少，占地面积小，绿色制造水平高等优点。
中国化学与恒力集团签署战略合作协议
中化新网讯 2021年2月26日，恒力集团董事长、总裁陈建华率队赴京考察，与中
国化学工程集团有限公司党委书记、董事长戴和根就进一步深化合作等事宜进行深
入交流。戴和根介绍了中国化学在技术研发、产业升级、高端化工新材料、多元化发
展等方面取得的一系列突破和“十四五”期间的战略布局。戴和根希望双方进一步增
进了解和互信，在股权合作、研发创新、创新商业模式、园区基础设施、中试基地建
设方面开展更深、更广的合作，实现互利共赢。陈建华介绍了恒力集团的改革发展历
程和产业布局，对中国化学长期以来的支持表示感谢。陈建华指出，恒力集团与中国
化学有着良好的合作基础，希望双方整合优势资源，充分发挥自身核心优势，在工程
项目服务、新材料研发、股权合作、海外项目合作等领域开展全方位、深层次的合作。
行业核心观点：
证券研究报告|化工
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万
联
证
券
PX：上周,PX市场价格高位回调。据百川数据显示，截至3月5日，CRF中国价格为
846.33美元/吨，7日环比下跌5.53%，30日环比上涨14.94%。周内前期，原油价格
震荡走低，对PX价格支撑减弱，加之下游PTA一度盘中跌停，聚酯产品产销冷清，
PX市场继续上行阻力重重，价格开始回落；周内后期，原油市场传来利好，OPEC+同
意延长石油减产至4月，原油价格大幅走高，同时，浙石化传来消息即将检修半条
线，PX价格有再度抬升趋势。总体来看，PX市场价格与成本端关联度较高，且目前
国内市场处于去库状态，随着原油价格的再次走高，预计近期PX价格仍然存在上行
空间，建议关注国际原油价格变动及相关龙头企业开工动态。
DMC：上周，国内有机硅DMC市场价格持续上行。据百川数据显示，3月5日，DMC散
水报盘24500-25400元/吨，最低价7日环比上涨6.52%，30日环比上涨16.67%。需
求方面，三月以来室温胶进入需求旺季，叠加国内经济复苏动力较强，下游企业在春
季行情下备货需求增加，国内有机硅市场掀起涨价风潮；供应方面，目前国内生产商
现货库存处于低位，惜售情绪较浓，封盘现象普遍。且3月5日江西星火宣布DMC装
置停车计划，预计近期DMC价格将震荡上行，建议关注相关企业开工动态及下游需
求情况。
投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统
化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、
涉及5G、半导体产业链的相关新材料。
风险因素：海外疫情严重、国内部分地区疫情二次抬头、国际原油价格持续震荡、PX
及DMC下游需求不及预期。
证券研究报告|化工
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万
联
证
券
证券研究报告|化工
行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
证券分析师承诺
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万
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联
证
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券
风险提示