2024年3月15日发(作者：阮含灵)
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华谊兄弟资本运作分析
（一）公司简介
华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王
中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的
影片《鬼子来了》正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面
进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领
域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。
2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司
（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出
了其境内上市至关重要的一步。
（二）资本运作
1.并购扩大资产规模，打造全产业链
中国的电影市场中,华谊兄弟的业态最为丰富,这家以影视制作起家的电影公司目前业
务除电影制作之外还包括电影发行、电视、音乐、影院、艺人经纪、游戏、股权投资等诸
多领域,较创业板另外一家影视公司光线传媒业务范围大得多。
华谊兄弟迅速占据各大领域并做大,其核心手段就是并购。2000年年底收购王京华的
经纪公司,奠定演艺经纪基础;2003年,收购西影股份发行公司40%的股权,并将其更名为西
影华谊电影发行有限公司;2004年收购战国音乐,组建了华谊兄弟音乐有限公司。2013年7
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月开始华谊兄弟两个月连发三起并购,分别为游戏业务、电视剧业务以及电影院线布局
（2.52亿元收购知名电视人张国立旗下空壳公司浙江常升影视制作有限公司，6.7亿元收
购银汉科技，2.1亿元的价格收购了耀莱影城20%的股权）。通过这三起并购,华谊兄弟在
这三大板块上业务规模大幅提升。
华谊兄弟涉足游戏业务也是始于收购,2010年,华谊兄弟以1.485亿元获得掌趣科技
22%的股份,成为该公司第二大股东。2年后掌趣科技挂牌创业板,市值一度高达9.5亿元,
投资回报率超过500%。2013年入主银汉同样是看中手游巨大的利润想象空间,分享手游
高增长,同时也是借银汉在手游领域的领先地位,巩固自己娱乐帝国的疆域。
电视剧业务是华谊兄弟明显的“瘸腿主业”,2005年,通过并购天音传媒,华谊兄弟进入
电视行业,但是一直以来发展并不理想。2013年，引进张国立及其公司的影视资源,华谊兄
弟有意弥补短板,提升电视剧业务实力。此次收购，华谊兄弟用2.52亿元现金买了净资产
仅1000万元的浙江常升，张国立拿出2.16亿元购买华谊兄弟的股票，从而获得4000万
元现金和市值2.16亿元的股票，而华谊兄弟则间接套现2.16亿元现金，手法极其高明。
电影院线方面,2012年,华谊兄弟总裁王中磊曾透露华谊兄弟有一个很大的计划,将在
未来4到5年在全国建成80家左右的电影院,而到此次并购前,华谊兄弟的影院数量总共只
有15家。收购是院线布局较好捷径,收购江苏耀莱后,参股和控股影院增至27家。2014年
华谊兄弟以4.64亿元价格向松辽汽车(600715)出让手中20%的耀莱影城股权，这一价格
比2013年9月份2.1亿元的买入价高出121%。
公开资料显示,2012~2013华谊兄弟共对外进行了18笔股权投资,其中2012年14笔,
总计金额高达2.85亿元。华谊兄弟董事长王中军认为,华谊兄弟的发展需要靠投资,需要依
赖整合并购,但华谊兄弟不是PE,没有一笔是纯粹的财务投资行为。
2024年3月15日发(作者：阮含灵)
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华谊兄弟资本运作分析
（一）公司简介
华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王
中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的
影片《鬼子来了》正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面
进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领
域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。
2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司
（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出
了其境内上市至关重要的一步。
（二）资本运作
1.并购扩大资产规模，打造全产业链
中国的电影市场中,华谊兄弟的业态最为丰富,这家以影视制作起家的电影公司目前业
务除电影制作之外还包括电影发行、电视、音乐、影院、艺人经纪、游戏、股权投资等诸
多领域,较创业板另外一家影视公司光线传媒业务范围大得多。
华谊兄弟迅速占据各大领域并做大,其核心手段就是并购。2000年年底收购王京华的
经纪公司,奠定演艺经纪基础;2003年,收购西影股份发行公司40%的股权,并将其更名为西
影华谊电影发行有限公司;2004年收购战国音乐,组建了华谊兄弟音乐有限公司。2013年7
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月开始华谊兄弟两个月连发三起并购,分别为游戏业务、电视剧业务以及电影院线布局
（2.52亿元收购知名电视人张国立旗下空壳公司浙江常升影视制作有限公司，6.7亿元收
购银汉科技，2.1亿元的价格收购了耀莱影城20%的股权）。通过这三起并购,华谊兄弟在
这三大板块上业务规模大幅提升。
华谊兄弟涉足游戏业务也是始于收购,2010年,华谊兄弟以1.485亿元获得掌趣科技
22%的股份,成为该公司第二大股东。2年后掌趣科技挂牌创业板,市值一度高达9.5亿元,
投资回报率超过500%。2013年入主银汉同样是看中手游巨大的利润想象空间,分享手游
高增长,同时也是借银汉在手游领域的领先地位,巩固自己娱乐帝国的疆域。
电视剧业务是华谊兄弟明显的“瘸腿主业”,2005年,通过并购天音传媒,华谊兄弟进入
电视行业,但是一直以来发展并不理想。2013年，引进张国立及其公司的影视资源,华谊兄
弟有意弥补短板,提升电视剧业务实力。此次收购，华谊兄弟用2.52亿元现金买了净资产
仅1000万元的浙江常升，张国立拿出2.16亿元购买华谊兄弟的股票，从而获得4000万
元现金和市值2.16亿元的股票，而华谊兄弟则间接套现2.16亿元现金，手法极其高明。
电影院线方面,2012年,华谊兄弟总裁王中磊曾透露华谊兄弟有一个很大的计划,将在
未来4到5年在全国建成80家左右的电影院,而到此次并购前,华谊兄弟的影院数量总共只
有15家。收购是院线布局较好捷径,收购江苏耀莱后,参股和控股影院增至27家。2014年
华谊兄弟以4.64亿元价格向松辽汽车(600715)出让手中20%的耀莱影城股权，这一价格
比2013年9月份2.1亿元的买入价高出121%。
公开资料显示,2012~2013华谊兄弟共对外进行了18笔股权投资,其中2012年14笔,
总计金额高达2.85亿元。华谊兄弟董事长王中军认为,华谊兄弟的发展需要靠投资,需要依
赖整合并购,但华谊兄弟不是PE,没有一笔是纯粹的财务投资行为。