2023年12月8日发(作者：郜曼安)
小米资产质量分析
xx采取轻资产模式，核心战略为手机X aIot，倚靠生态链协同、新零售等方式，压缩采购、生产、管理、销售等各环节成本，得以低价销售硬件，做大市占率，通过互联网服务变现。
经过十年奋斗，xx在全球逐步站稳脚跟，海外营收占比已经超过一半，一路攻城拔寨，逐步成为印度，东欧，西欧的明星品牌，并在东南亚，中东，南美快速发展。至此xx构想初步实现。
下一步，xx将线下依托xx之家（前店后厂），线上靠有品商城，逐步转变为以智能设备为主的物联网运营企业。
理想情况下，用户规模将继续做大，形成自己的生态，届时将真正锐变为平台型企业。
看多xx理由：
1）成长性很好：预计未来三年的复合增长率将在20%以上，主要受益于三个因素：承接华为部分份额，加速扩张；品牌价值有望提升，获得品牌溢价，毛利上升；alot可能将迎来爆发；
2）估值处于合理区间：从纵向对比来看，公司股价上涨过快，已处于较高位置，从横向对比来看，公司估值处于合理水平；
3）公司的治理优异：管理层优秀，吸纳人才，加大研发投入（2020年投入100亿）。
从赔率来看，公司未来几年的收益率较高：该公司现在的市值为5600亿港元，约为5000亿人民币。 1）预计公司2022年的营收达到3000亿，净利润为200亿元人民币，给与40-50倍的PE，则2-3年后的累计回报率在60%-100%左右。
2）这是基于业绩高增长，高PE得到的估值，存在一定的不确定性。短期内股价存在下跌的风险。
逻辑推理如下：
相对估值方法：
到2022年收入为3000亿，手机毛利为150亿，aIot为250亿，互联网为300亿.
三费提高到12%，则
届时核心盈利=总毛利-费用=手机毛利+aIot毛利+互联网毛利-营收*12%=（150+250+300）-360=340亿
不算投资收益，公允价值变动收益与税收，给予6折安全边际，核心净利润为200亿.
估值:
给予40-50倍PE，三年后合理估值8000亿-10000亿人民币。
2023年12月8日发(作者：郜曼安)
小米资产质量分析
xx采取轻资产模式，核心战略为手机X aIot，倚靠生态链协同、新零售等方式，压缩采购、生产、管理、销售等各环节成本，得以低价销售硬件，做大市占率，通过互联网服务变现。
经过十年奋斗，xx在全球逐步站稳脚跟，海外营收占比已经超过一半，一路攻城拔寨，逐步成为印度，东欧，西欧的明星品牌，并在东南亚，中东，南美快速发展。至此xx构想初步实现。
下一步，xx将线下依托xx之家（前店后厂），线上靠有品商城，逐步转变为以智能设备为主的物联网运营企业。
理想情况下，用户规模将继续做大，形成自己的生态，届时将真正锐变为平台型企业。
看多xx理由：
1）成长性很好：预计未来三年的复合增长率将在20%以上，主要受益于三个因素：承接华为部分份额，加速扩张；品牌价值有望提升，获得品牌溢价，毛利上升；alot可能将迎来爆发；
2）估值处于合理区间：从纵向对比来看，公司股价上涨过快，已处于较高位置，从横向对比来看，公司估值处于合理水平；
3）公司的治理优异：管理层优秀，吸纳人才，加大研发投入（2020年投入100亿）。
从赔率来看，公司未来几年的收益率较高：该公司现在的市值为5600亿港元，约为5000亿人民币。 1）预计公司2022年的营收达到3000亿，净利润为200亿元人民币，给与40-50倍的PE，则2-3年后的累计回报率在60%-100%左右。
2）这是基于业绩高增长，高PE得到的估值，存在一定的不确定性。短期内股价存在下跌的风险。
逻辑推理如下：
相对估值方法：
到2022年收入为3000亿，手机毛利为150亿，aIot为250亿，互联网为300亿.
三费提高到12%，则
届时核心盈利=总毛利-费用=手机毛利+aIot毛利+互联网毛利-营收*12%=（150+250+300）-360=340亿
不算投资收益，公允价值变动收益与税收，给予6折安全边际，核心净利润为200亿.
估值:
给予40-50倍PE，三年后合理估值8000亿-10000亿人民币。