2024年4月11日发(作者：寸尔风)
2013年液晶电视和LED照
明行业分析报告
兆驰股份
2013年12月
目 录
一、智能电视开创新商业模式，LED业务快速崛起 ........... 3
二、电视代工市场平稳增长，商业模式创新带来发展机遇 4
1、销量增长以及代工比例提升，推动全球电视代工市场增长....................... 4
（1）三大因素驱动，预计未来三年全球液晶电视销量年均增长3-4%.................... 4
（2）智能电视商业模式创新，新企业进入有助代工比例提升 ................................. 7
2、台湾厂商仍是代工主力，产业链完善促进大陆代工份额提升................... 9
3、兆驰股份：大陆电视代工龙头，新商业模式开启增长空间..................... 10
（1）历史高成长，验证公司强大的市场开拓、产品创新和成本控制能力 ........... 10
（2）引领智能电视商业模式创新，积极向“制造+运营服务”转型 ......................... 13
三、LED照明渐入爆发期，LED背光市场受益产能转移 17
1、LED照明市场即将进入爆发性增长期 ........................................................ 18
2、LED背光：大陆LED背光市场受益于产能转移 ...................................... 21
3、兆驰全面布局LED产业，培育新业绩增长点 ........................................... 24
（1）覆盖LED背光、封装和照明，公司拥有业务协同与渠道优势 ..................... 24
（2）公司LED业务规模跻身国内前列，利润率尚有提升空间 ............................. 26
四、公司联合同洲电子共同开拓机顶盒市场 ....................... 27
五、盈利预测 ........................................................................... 29
一、智能电视开创新商业模式，LED业务快速崛起
兆驰股份的主营业务为液晶电视，LED 业务、机顶盒和蓝光视
盘机等，受益于电视代工订单持续增长，公司营业收入和净利润增长
迅速，2008-12 年公司营业收入和净利润复合增长率分别高达37%、
53%。2013 年上半年，公司实现营业收入25.94亿元，净利润2.40亿
元。其中，液晶电视、LED 业务、机顶盒和视盘机的营收占比分别
为68%、11%、20%和1%。
展望未来，我们认为，公司主营业务依然具有强劲增长动力：
液晶电视业务增长潜力依然很大：1）全球电视代工市场规模不
断扩大（液晶电视整体销量增长+代工比例提升）；2）大陆液晶电视
产业链完善促进代工订单向大陆地区转移；3）智能电视商业模式创
新，公司与华数、阿里巴巴开展“预存服务费送智能云电视”的创新模
式，若在浙江地区推广顺利，有望复制到其他地区，市场空间广阔。
LED 业务将成为公司新增长点：1）LED 照明价格不断下降，
全球LED 照明市场启动在即；2）全球LED 背光产业增长平稳，大
陆受益产能转移，市场增长相对较快；3）公司LED 业务与液晶电视
协同作用明显，营收规模迅速增长，利润率不断提升。
机顶盒业务有望恢复增长：1）视频消费需求提升、智能电视普
及，以及互联网企业、IT 企业和运营商大力推动，机顶盒市场成长
迅速；2）公司与同洲电子战略合作，有望获得更多机顶盒制造订单。
二、电视代工市场平稳增长，商业模式创新带来发展机遇
预计全球液晶电视代工市场有望保持6-7%左右增长，大陆地区
电视代工份额将会不断提升，智能电视快速渗透以及商业模式创新层
出不穷，兆驰股份作为大陆电视代工龙头将充分受益。
1、销量增长以及代工比例提升，推动全球电视代工市场增长
全球液晶电视代工规模增长主要由两方面驱动：首先，全球液晶
电视销量平稳增长，预计2014-15 年全球液晶电视销量年均增长
3-4%；其次，电视代工比例不断提高，预计代工比例每年提升1 个
百分点左右。综合分析，预计2014-15 年全球电视代工量年均增长
6-7%左右。
（1）三大因素驱动，预计未来三年全球液晶电视销量年均增长3-4%
液晶电视销量增长的三大驱动因素：1）LCD 和CRT 电视更新
需求释放；2）智能电视浪潮刺激需求；3）液晶电视价格下降。
LCD 和CRT 电视更新需求释放，电视更换高峰期到来。一般
而言，CRT 电视的更新周期为8-10 年，LCD 电视的更新周期为6-7
2024年4月11日发(作者：寸尔风)
2013年液晶电视和LED照
明行业分析报告
兆驰股份
2013年12月
目 录
一、智能电视开创新商业模式，LED业务快速崛起 ........... 3
二、电视代工市场平稳增长，商业模式创新带来发展机遇 4
1、销量增长以及代工比例提升，推动全球电视代工市场增长....................... 4
（1）三大因素驱动，预计未来三年全球液晶电视销量年均增长3-4%.................... 4
（2）智能电视商业模式创新，新企业进入有助代工比例提升 ................................. 7
2、台湾厂商仍是代工主力，产业链完善促进大陆代工份额提升................... 9
3、兆驰股份：大陆电视代工龙头，新商业模式开启增长空间..................... 10
（1）历史高成长，验证公司强大的市场开拓、产品创新和成本控制能力 ........... 10
（2）引领智能电视商业模式创新，积极向“制造+运营服务”转型 ......................... 13
三、LED照明渐入爆发期，LED背光市场受益产能转移 17
1、LED照明市场即将进入爆发性增长期 ........................................................ 18
2、LED背光：大陆LED背光市场受益于产能转移 ...................................... 21
3、兆驰全面布局LED产业，培育新业绩增长点 ........................................... 24
（1）覆盖LED背光、封装和照明，公司拥有业务协同与渠道优势 ..................... 24
（2）公司LED业务规模跻身国内前列，利润率尚有提升空间 ............................. 26
四、公司联合同洲电子共同开拓机顶盒市场 ....................... 27
五、盈利预测 ........................................................................... 29
一、智能电视开创新商业模式，LED业务快速崛起
兆驰股份的主营业务为液晶电视，LED 业务、机顶盒和蓝光视
盘机等，受益于电视代工订单持续增长，公司营业收入和净利润增长
迅速，2008-12 年公司营业收入和净利润复合增长率分别高达37%、
53%。2013 年上半年，公司实现营业收入25.94亿元，净利润2.40亿
元。其中，液晶电视、LED 业务、机顶盒和视盘机的营收占比分别
为68%、11%、20%和1%。
展望未来，我们认为，公司主营业务依然具有强劲增长动力：
液晶电视业务增长潜力依然很大：1）全球电视代工市场规模不
断扩大（液晶电视整体销量增长+代工比例提升）；2）大陆液晶电视
产业链完善促进代工订单向大陆地区转移；3）智能电视商业模式创
新，公司与华数、阿里巴巴开展“预存服务费送智能云电视”的创新模
式，若在浙江地区推广顺利，有望复制到其他地区，市场空间广阔。
LED 业务将成为公司新增长点：1）LED 照明价格不断下降，
全球LED 照明市场启动在即；2）全球LED 背光产业增长平稳，大
陆受益产能转移，市场增长相对较快；3）公司LED 业务与液晶电视
协同作用明显，营收规模迅速增长，利润率不断提升。
机顶盒业务有望恢复增长：1）视频消费需求提升、智能电视普
及，以及互联网企业、IT 企业和运营商大力推动，机顶盒市场成长
迅速；2）公司与同洲电子战略合作，有望获得更多机顶盒制造订单。
二、电视代工市场平稳增长，商业模式创新带来发展机遇
预计全球液晶电视代工市场有望保持6-7%左右增长，大陆地区
电视代工份额将会不断提升，智能电视快速渗透以及商业模式创新层
出不穷，兆驰股份作为大陆电视代工龙头将充分受益。
1、销量增长以及代工比例提升，推动全球电视代工市场增长
全球液晶电视代工规模增长主要由两方面驱动：首先，全球液晶
电视销量平稳增长，预计2014-15 年全球液晶电视销量年均增长
3-4%；其次，电视代工比例不断提高，预计代工比例每年提升1 个
百分点左右。综合分析，预计2014-15 年全球电视代工量年均增长
6-7%左右。
（1）三大因素驱动，预计未来三年全球液晶电视销量年均增长3-4%
液晶电视销量增长的三大驱动因素：1）LCD 和CRT 电视更新
需求释放；2）智能电视浪潮刺激需求；3）液晶电视价格下降。
LCD 和CRT 电视更新需求释放，电视更换高峰期到来。一般
而言，CRT 电视的更新周期为8-10 年，LCD 电视的更新周期为6-7