2024年3月28日发(作者：巨长菁)
证券研究报告|2022年07月11日
家电行业周报（22年第28周）
6月京东平台家电销售跟踪：行业高增回暖，龙头表现靓丽
核心观点
本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪6月主要家电品类在京东平台上的销售
情况。结果显示，6月虽然受到618活动提前的分流影响，但主要家电品类
销售依然实现强劲增长，小家电销售额增长超20%；智能投影、洗地机、集
成灶等新消费家电品类均显示出旺盛的需求，销售额同比增长超80%。
6月小家电销额增长21%，销售快速回暖。根据京东跟踪数据，6月京东平台
小家电销售额达到115.6亿/+20.9%，其中生活电器GMV为61.7亿/+25.5%，
厨房小电GMV为29.2亿/+16.8%，个护电器GMV为24.8亿/+14.9%。各品类
均有良好增长。分品牌看，定位偏高端的品牌表现更好。以5月+6月合计销
售额来看，美的品牌GMV同比增长8.5%，九阳同比增长9.5%，苏泊尔同比
增长29.1%，小熊同比增长3.7%，摩飞同比增长44.6%，北鼎同比增长46.8%。
智能投影6月销额增长115%，618战绩靓丽。6月投影仪行业京东平台销售
额达到8.6亿/+115.3%；2022H1累计同比增长33.0%至29.7亿，需求表现
旺盛。分公司来看，头部投影企业均实现强劲增长。6月极米京东平台GMV
达到3.5亿，同比增长111%；坚果GMV达到0.8亿，同比增长53%；当贝GMV
达到1.0亿，同比增长66%；峰米GMV达到0.3亿，同比增长69%。
洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽。6月扫地机器人销售额达到9.8
亿/+34%，洗地机行业规模达到5.6亿/+780%，洗地机规模创单月之最。分
品牌来看，石头、添可等品牌表现靓丽。6月石头品牌GMV达到2.8亿/+256%，
其中石头扫地机GMV增长241%至2.6亿，添可GMV同比增长30%至3.8亿。
6月集成灶GMV增长85%，行业延续高增。6月集成烹饪中心（主要为集成灶）
GMV达到4.4亿，同比增长85%，延续线上高增趋势。分公司看，集成灶头
部企业均实现良好增长。火星人6月京东平台GMV同比增长55%至1.4亿，
亿田GMV增长34%至0.89亿，美大GMV同比增长819%至0.45亿，帅丰在京
东平台发力后，销售额跻身行业前五，规模达到0.35亿。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.06%。原材料：LME3个
月铜、铝价格分别周度环比-2.2%、+0.6%至7806/2414美元/吨；冷轧价格
周环比-0.7%至5194元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别
-2.49%、-1.75%、-2.05%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周
环比变化+0.09%、+0.35%、+0.08%。
核心投资组合建议：白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集
团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的集成灶龙头火星人；
小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏
的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨；汇率
大幅波动。
重点公司盈利预测及投资评级
公司
代码
600690
300911
000333
300894
002705
公司
名称
海尔智家
亿田智能
美的集团
火星人
新宝股份
投资
评级
买入
买入
买入
买入
买入
昨收盘
（元）
26.18
72.65
58.58
36.08
20.34
总市值
（百万元）
233189
7846
409919
14612
16816
EPS
2022E
1.59
2.65
4.50
1.21
1.18
2023E
1.84
3.53
5.18
1.58
1.46
PE
2022E
16
27
13
30
17
2023E
14
21
11
23
14
超配
行业研究·行业周报
家用电器
超配·维持评级
证券分析师：陈伟奇
*************
********************.cn
S4
联系人：邹会阳
*************
*********************.cn
证券分析师：王兆康
*************
*****************.cn
S4
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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证券研究报告
内容目录
1、核心观点与投资建议
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4
（1）重点推荐
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4
（2）分板块观点与建议
....................................................................................................................................
4
2、本周研究跟踪与投资思考
............................................................................................................
5
2.16月小家电销额增长21%，销售快速回暖
................................................................................................
5
2.2智能投影6月销额增长115%，618战绩靓丽
..........................................................................................
7
2.3洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽
..............................................................................................
8
2.46月集成灶GMV增长85%，行业高增延续
................................................................................................
9
3、重点数据跟踪
................................................................................................................................
9
3.1市场表现回顾
............................................................................................................................................
10
3.2原材料价格跟踪
........................................................................................................................................
10
3.3海运价格跟踪
............................................................................................................................................
11
3.4北向资金跟踪
............................................................................................................................................
12
4、重点公司公告与行业动态
..........................................................................................................
13
4.1公司公告
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13
4.2行业动态
.....................................................................................................................................................
13
5、重点标的盈利预测
....................................................................................................................
14
免责声明
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15
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2
证券研究报告
图表目录
图1：6月京东小家电销售额同比增长21%
.............................................................................................................
5
图2：6月美的京东平台GMV增长24%
.....................................................................................................................
6
图3：5月+6月九阳品牌京东平台GMV增长9.5%
..................................................................................................
6
图4：6月苏泊尔京东平台GMV增长20%
.................................................................................................................
6
图5：5月+6月小熊电器京东平台GMV增长3.7%
..................................................................................................
6
图6：6月摩飞电器京东平台GMV增长49%
.............................................................................................................
6
图7：6月北鼎在京东平台GMV增长49%
.................................................................................................................
6
图8：6月京东投影仪行业销售额同比增长115%
...................................................................................................
7
图9：6月极米投影京东平台GMV增长111%
...........................................................................................................
7
图10：5月坚果投影京东平台GMV上涨53%
...........................................................................................................
7
图11：6月当贝投影京东平台GMV增长66%
...........................................................................................................
8
图12：6月峰米投影京东平台GMV增长69%
...........................................................................................................
8
图13：6月扫地机器人京东平台GMV增长34%
.......................................................................................................
8
图14：6月洗地机京东平台GMV大幅增长780%
.....................................................................................................
8
图15：6月京东石头品牌GMV增长256%
.................................................................................................................
9
图16：6月京东平台添可品牌GMV增长30%
...........................................................................................................
9
图17：6月京东集成烹饪中心销售额同比增长85%
...............................................................................................
9
图18：本周家电板块实现正相对收益
...................................................................................................................
10
图19：LME3个月铜价高位震荡回落
......................................................................................................................
10
图20：LME3个月铜价持续下跌
..............................................................................................................................
10
图21：LME3个月铝价格震荡
..................................................................................................................................
11
图22：LME3个月铝价高位回落
..............................................................................................................................
11
图23：冷轧价格上周价格下降
...............................................................................................................................
11
图24：冷轧价格持续下跌
.......................................................................................................................................
11
图25：海运价格本周出现下滑
...............................................................................................................................
12
图26：美的集团上周股通持股比例上升
...............................................................................................................
12
图27：格力电器上周股通持股比例上升
...............................................................................................................
12
图28：海尔智家持股比例上升
...............................................................................................................................
13
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3
证券研究报告
1、核心观点与投资建议
（1）重点推荐
家电行业在上下游承压及2022年以来疫情反复的情况下依然实现稳健增长，收入
韧性较强；盈利端，白电、厨电及小家电板块Q1盈利能力同比或环比实现改善，
随着提价等应对措施逐渐生效及原材料价格的回落，后续盈利改善可期。在疫情
影响有望逐渐明朗的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有
价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来
的高防御性。
家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，内外销稳健增长，B端业
务表现强劲，Q1净利率已出现同比正增长，我们推荐基本面稳固、最有望受益于
家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、
套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，
推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐
央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电。推荐受益于空
调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力
电器。
厨电板块受到地产景气度的影响，但厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等
二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶近期虽然受到疫
情的波及，但行业高景气度有望在疫情好转后快速恢复，低渗透下行业成长可期。
在当前稳增长的背景下，厨电行业在疫情好转后的需求弹性较大，盈利端有望同
步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的亿田智能、火星人，积极扩品类的厨电
龙头老板电器。
小家电板块中，传统小家电经历一年的打磨之后，通过积极的渠道调整、新品类
的扩展，2022年营收回归稳健增长，行业格局有所优化，盈利端环比也有所改善。
我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性，推荐新宝股份、小熊电器、
苏泊尔、九阳股份。新消费小家电整体增长较快，行业空间广阔，同时行业内龙
头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优
势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐投
影仪头部企业极米科技、光峰科技，有望受益于疫情好转的局部按摩器龙头倍轻
松。
（2）分板块观点与建议
白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经
营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略
升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持
续改善的海尔智家，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信
家电，以及渠道改革持续推进的格力电器；
厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积
极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人；
小家电：推荐国内外渗透率较低、行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙
头极米科技；技术积淀深厚，2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议
关注需求恢复下小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份。
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4
证券研究报告
2、本周研究跟踪与投资思考
本周我们主要跟踪6月京东平台主要家电品类的销售情况，数据显示，6月虽然
受到618活动提前的分流影响，但主要家电品类销售依然实现强劲的增长，其中
小家电6月销售额同比增长21%，智能投影GMV增长115%，扫地机器人GMV增长
34%，洗地机增长780%，集成灶（集成烹饪中心）GMV增长85%。龙头企业亦取得
靓丽的增长表现。在疫情好转后，家电需求得到快速释放，后续有望实现持续复
苏增长。
2.16月小家电销额增长21%，销售快速回暖
6月小家电在京东销售额同比增长21%，生活电器强势爆发。根据京东跟踪数据，
2022年6月京东平台小家电销售额达到115.6亿，同比增长20.9%，其中生活电
器GMV为61.7亿，同比增长25.5%；厨房小电GMV为29.2亿，同比增长16.8%；
个护健康电器GMV为24.8亿，同比增长14.9%。今年6月的销售情况相比往年受
到更多因素的影响，如618大促提前至5月底、疫情扰动带来的不确定性、促销
力度加大等。但整体来看，6月小家电行业实现快速回暖，增长较为强劲。
图1：
6月京东小家电销售额同比增长21%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
注：此处小家电销售额为生活电器、厨房小电、个护健康电器三类小家电合计销售额，下同
在618大促的助推下，摩飞等主要小家电品牌增长靓丽，其中定位偏高端的品牌
增长更快。2022年6月美的小家电（包含生活电器、厨房小电、个护健康电器三
个小家电品类）GMV达到13.6亿，同比增长24.3%；九阳品牌GMV达到5.0亿，
同比下滑0.3%；苏泊尔品牌GMV为8.2亿，同比增长19.5%；摩飞电器GMV达到
0.94亿，同比增长49.4%；北鼎GMV达到2562万，同比增长49.0%；小熊品牌GMV
达到1.6亿，同比下滑13.5%。部分品牌销售额有所下滑或受到618分流至5月
的影响，以5月+6月合计销售额来看，美的品牌GMV同比增长8.5%，九阳同比增
长9.5%，苏泊尔同比增长29.1%，小熊同比增长3.7%，摩飞同比增长44.6%，北
鼎同比增长46.8%。摩飞、北鼎和苏泊尔等新品类开拓顺利，同时定位相对偏高
端，在618促销期间价格下探时更为受益，因而整体增速实现引领。
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5
证券研究报告
图2：
6月美的京东平台GMV增长24%
图3：
5月+6月九阳品牌京东平台GMV增长9.5%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
注：此处小家电销售额为生活电器、厨房小电、个护健康电器三类小
家电合计销售额
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
图4：
6月苏泊尔京东平台GMV增长20%
图5：
5月+6月小熊电器京东平台GMV增长3.7%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
图6：
6月摩飞电器京东平台GMV增长49%
图7：
6月北鼎在京东平台GMV增长49%
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6
证券研究报告
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
2.2智能投影6月销额增长115%，618战绩靓丽
6月智能投影行业增长强劲，京东平台GMV同比增长超115%。从京东平台数据跟
踪来看，2022年6月投影仪行业京东平台销售额达到8.6亿，同比增长115.3%。
2022H1累计销额达29.7亿元，每月同比均实现正增长，累计同比增长33.0%。智
能投影行业依然延续此前大促期间快速增长的趋势，显示出行业较为旺盛的需求。
图8：
6月京东投影仪行业销售额同比增长115%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
分公司来看，头部投影企业均增长强劲，极米销售额同比增长111%。根据京东的
跟踪数据，6月极米在京东平台的合计GMV达到3.54亿，同比增长111.4%；坚果
GMV达到0.81亿，同比增长52.8%；当贝GMV达到0.99亿，同比增长66.3%；峰
米GMV达到0.33亿，同比增长69.4%。
投影企业在618大促的表现同样也较为优异。根据极米发布的数据，618大促期
间，极米全网GMV破7亿，高端旗舰H3S全网销量破2亿元。峰米全网GMV突破
2亿，销售额同比增长100%。
图9：
6月极米投影京东平台GMV增长111%
图10：
5月坚果投影京东平台GMV上涨53%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
图11：
6月当贝投影京东平台GMV增长66%
图12：
6月峰米投影京东平台GMV增长69%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
2.3洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽
6月扫地机行业恢复强劲增长，洗地机行业保持翻倍增长趋势。从京东平台数据
跟踪来看，6月扫地机器人行业销售额达到9.8亿，同比增长33.6%；洗地机行业
规模达到5.6亿，同比增长780%，行业规模达到历史最高水平。
图13：
6月扫地机器人京东平台GMV增长34%
图14：
6月洗地机京东平台GMV大幅增长780%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
分品牌来看，石头、添可等品牌表现靓丽，同比实现高增长。根据京东平台的销
售跟踪数据，6月石头品牌GMV达到2.8亿，同比增长256%，其中石头扫地机器
人GMV同比增长241%至2.6亿，洗地机规模为1410万元；添可品牌GMV同比增
长30%至3.8亿。
从科沃斯和石头两家龙头发布的618战报，我们也能看到两家公司的强劲增长表
现。科沃斯618集团全渠道成交额超24亿，同比增长33%，其中科沃斯和添可各
实现成交额12亿。石头科技在5月31日之前全渠道销额就已破2亿，超过去年
618全周期销额，预计618将实现翻倍以上增长。
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8
证券研究报告
图15：
6月京东石头品牌GMV增长256%
图16：
6月京东平台添可品牌GMV增长30%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
2.46月集成灶GMV增长85%，行业高增延续
6月京东平台集成烹饪中心GMV同比增长85%，2022H1累计增长达到78%。从京
东平台数据跟踪来看，2022年6月集成烹饪中心（主要为集成灶）GMV达到4.4
亿，同比增长85%。集成灶行业6月仍保持较高的景气增长，618大促期间表现较
为亮眼。
图17：
6月京东集成烹饪中心销售额同比增长85%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
分公司看，集成灶头部企业均实现良好增长。火星人6月京东平台GMV同比增长
55%至1.4亿，亿田GMV增长34%至0.89亿，美大GMV同比增长819%至0.45亿，
帅丰在京东平台发力后，销售额跻身行业前五，做到0.35亿。
3、重点数据跟踪
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证券研究报告
3.1市场表现回顾
本周家电板块下跌0.79%；沪深300指数下跌0.85%，周相对收益+0.06%。
图18：
本周家电板块实现正相对收益
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
3.2原材料价格跟踪
金属价格方面，本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比-2.2%、+0.6%至7806/2414
美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.7%至5194元/吨。
图19：
LME3个月铜价高位震荡回落
图20：
LME3个月铜价持续下跌
资料来源:伦敦金属交易所，国信证券经济研究所整理资料来源:伦敦金属交易所，国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
图21：
LME3个月铝价格震荡
图22：
LME3个月铝价高位回落
资料来源:伦敦金属交易所，国信证券经济研究所整理资料来源:伦敦金属交易所，国信证券经济研究所整理
图23：
冷轧价格上周价格下降
图24：
冷轧价格持续下跌
资料来源:商务部，国信证券经济研究所整理资料来源:商务部，国信证券经济研究所整理
3.3海运价格跟踪
海运价格自2021年4月起逐步上升，目前仍处于相对高位。本周出口集运指数-
美西线为2577.61，周环比-2.49%；美东线为2959.47，周环比-1.75%；欧洲线为
4994.35，周环比-2.05%。
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11
证券研究报告
图25：
海运价格本周出现下滑
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
3.4北向资金跟踪
资金流向方面，本周重点公司陆股通持股比例上升，美的/格力/海尔陆股通持股
比例周环比变化+0.09%、+0.35%、+0.08%。
图26：
美的集团上周股通持股比例上升
图27：
格力电器上周股通持股比例上升
资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
图28：
海尔智家持股比例上升
资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理
4、重点公司公告与行业动态
4.1公司公告
【海尔智家】截至6月月底，公司累计回购5570万股，占总股本0.59%，成交金
额14.07亿元。
【九阳股份】截至7月4日公司累计回购800万股，占总股本1.04%，成交金额
1.36亿元。
【苏泊尔】截至6月30日公司累计回购109.5万股，占总股本0.14%，成交金额
0.58亿元。
【苏泊尔】公司财务总监徐波先生及副总经理、董秘叶继德先生拟减持合计不超
5.65万股公司股份，占总股本不超0.007%。
【苏泊尔】公司回购注销离职激励对象已获授未解除限售的限制性股票2.4万股，
注册资本减少至8.1亿元。
【美的集团】公司限售股份524.75万股将于2022年7月11日解禁并上市流通，
占公司总股本比例0.075%。
4.2行业动态
【产业在线｜7月家用空调排产大幅下滑，市场回暖寄望于天气】2022年7月家
用空调行业排产1069万台/-20.8%，内销700万/-29%，出口369万/-23.1%。
【GfK中怡康｜扫地机器人和洗地机成为吸尘器市场增长双动力，”6·18”吸尘
器市场快报】2022M1-5,吸尘器市场零售量783万台/-0.7%；零售额106亿元
/+19.2%，其中扫地机器人基站产品占比八成；2022M1-5，洗地机市场量额100
万台和31亿元，同比+114.4%和110.0%；618W23，吸尘器线上量额109万台和23.6
亿元，扫地机器人和洗地机双品类额比重达市场八成。
【奥维云网｜2022年H1厨热各品类新品趋势总结】AVC监测数据显示，集成灶
2022H1新品TOP20机型中，线上市场空气炸产品占据12款、二星级消毒产品占
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证券研究报告
据1款；线下市场空气炸产品占据9款、二星级消毒产品占据5款；线上TOP10
新品3款为蒸烤独立款。
【GfK中怡康｜市场热度高昂，价格成重要决定因素，“6·18”期间厨卫下沉市
场快报】“6·18”期间，厨卫下沉市场零售量和零售额同比增长86.3%和52.2%；
集成灶：烟灶蒸烤一体的零售额占比67.9%，集成灶下沉市场的零售量0.34万台，
零售额3114万元。
【GfK中怡康｜失速时代，提升结构将成刚需，“6·18”家用空调市场快报】“6·18”
期间，冰洗空零售量规模均为负增长，空调作为可选消费品表现最为惨淡，零售
量为743万台/-20.5%，零售额为236亿元/-15.2%。分渠道来看，线上表现略好
于线下，但双线市场的量额均有两位数的同比负增长。
【产业在线｜中央空调5月重拾增长！头部品牌表现亮眼】产业在线监测数据显
示，2022年5月中央空调市场销售规模118.8亿元/+0.9%。内销107.8亿元/-0.2%，
环比+21.1%；出口额为11.0亿元/+12.6%，环比+6.4pct。
【产业在线｜全屋净水：舒适家居风口下实现逆势增长】据产业在线调研数据，
2021年全屋净水产品销售额在18.5亿元左右/+6.3%。相较于整体净水产品的下
滑，呈现逆势增长态势，其中，用户可以选择全套购买安装，也可以单独产品购
买。
5、重点标的盈利预测
表1：
重点公司盈利预测及估值
公司
代码
000333
000651
600690
688696
002032
002242
002705
002959
002508
002677
300894
300911
605336
603486
688169
688007
688793
000921
公司
名称
美的集团
格力电器
海尔智家
JS环球生活
Vesync
极米科技
苏泊尔
九阳股份
新宝股份
小熊电器
老板电器
浙江美大
火星人
亿田智能
帅丰电器
科沃斯
石头科技
光峰科技
倍轻松
海信家电
投资
评级
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
收盘价
58.58
33.40
26.18
9.60
4.90
299.27
54.20
18.16
20.34
57.31
33.20
14.18
36.08
72.65
22.00
109.00
382.98
22.87
49.72
13.17
EPS
2021
4.09
3.90
1.39
0.12
0.04
9.67
2.40
0.97
0.96
1.81
1.40
1.03
0.93
1.94
1.74
3.51
20.99
0.52
1.47
0.71
2022E
4.50
4.33
1.59
0.14
0.06
10.67
2.72
1.09
1.18
2.10
2.29
1.20
1.21
2.65
2.11
4.84
25.76
0.55
1.92
1.19
2023E
5.18
5.10
1.84
0.17
0.08
15.10
3.09
1.28
1.46
2.53
2.72
1.38
1.58
3.53
2.82
6.28
33.21
0.82
2.53
1.40
2021
14
9
19
10
18
31
23
19
21
32
24
14
39
37
13
31
18
44
34
18
PE
2022E
13
8
16
9
10
28
20
17
17
27
14
12
30
27
10
23
15
42
26
11
2023E
11
7
14
7
8
20
18
14
14
23
12
10
23
21
8
17
12
28
20
9
PB
2021
3.28
1.81
3.10
2.31
2.32
7.58
5.75
3.27
2.76
4.32
3.65
4.70
9.89
6.59
2.15
12.57
4.22
4.25
4.68
1.74
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理和预测
注：港股JS环球生活和Vesync的收盘价单位为港元，EPS单位为美元
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14
证券研究报告
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国信证券投资评级
类别
股票
投资评级
级别
买入
增持
中性
卖出
超配
中性
低配
说明
股价表现优于市场指数20%以上
股价表现优于市场指数10%-20%之间
股价表现介于市场指数±10%之间
股价表现弱于市场指数10%以上
行业指数表现优于市场指数10%以上
行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业指数表现弱于市场指数10%以上
行业
投资评级
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证券研究报告
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2024年3月28日发(作者：巨长菁)
证券研究报告|2022年07月11日
家电行业周报（22年第28周）
6月京东平台家电销售跟踪：行业高增回暖，龙头表现靓丽
核心观点
本周研究跟踪与投资思考：本周跟踪6月主要家电品类在京东平台上的销售
情况。结果显示，6月虽然受到618活动提前的分流影响，但主要家电品类
销售依然实现强劲增长，小家电销售额增长超20%；智能投影、洗地机、集
成灶等新消费家电品类均显示出旺盛的需求，销售额同比增长超80%。
6月小家电销额增长21%，销售快速回暖。根据京东跟踪数据，6月京东平台
小家电销售额达到115.6亿/+20.9%，其中生活电器GMV为61.7亿/+25.5%，
厨房小电GMV为29.2亿/+16.8%，个护电器GMV为24.8亿/+14.9%。各品类
均有良好增长。分品牌看，定位偏高端的品牌表现更好。以5月+6月合计销
售额来看，美的品牌GMV同比增长8.5%，九阳同比增长9.5%，苏泊尔同比
增长29.1%，小熊同比增长3.7%，摩飞同比增长44.6%，北鼎同比增长46.8%。
智能投影6月销额增长115%，618战绩靓丽。6月投影仪行业京东平台销售
额达到8.6亿/+115.3%；2022H1累计同比增长33.0%至29.7亿，需求表现
旺盛。分公司来看，头部投影企业均实现强劲增长。6月极米京东平台GMV
达到3.5亿，同比增长111%；坚果GMV达到0.8亿，同比增长53%；当贝GMV
达到1.0亿，同比增长66%；峰米GMV达到0.3亿，同比增长69%。
洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽。6月扫地机器人销售额达到9.8
亿/+34%，洗地机行业规模达到5.6亿/+780%，洗地机规模创单月之最。分
品牌来看，石头、添可等品牌表现靓丽。6月石头品牌GMV达到2.8亿/+256%，
其中石头扫地机GMV增长241%至2.6亿，添可GMV同比增长30%至3.8亿。
6月集成灶GMV增长85%，行业延续高增。6月集成烹饪中心（主要为集成灶）
GMV达到4.4亿，同比增长85%，延续线上高增趋势。分公司看，集成灶头
部企业均实现良好增长。火星人6月京东平台GMV同比增长55%至1.4亿，
亿田GMV增长34%至0.89亿，美大GMV同比增长819%至0.45亿，帅丰在京
东平台发力后，销售额跻身行业前五，规模达到0.35亿。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.06%。原材料：LME3个
月铜、铝价格分别周度环比-2.2%、+0.6%至7806/2414美元/吨；冷轧价格
周环比-0.7%至5194元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线本周环比分别
-2.49%、-1.75%、-2.05%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周
环比变化+0.09%、+0.35%、+0.08%。
核心投资组合建议：白电推荐效率提升的海尔智家、B端再造增长的美的集
团；厨电推荐全维度改善的亿田智能、高增长强激励的集成灶龙头火星人；
小家电推荐智能投影龙头极米科技，2B、2C齐头并进的光峰科技，需求复苏
的小家电龙头新宝股份、小熊电器、苏泊尔、九阳股份。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨；汇率
大幅波动。
重点公司盈利预测及投资评级
公司
代码
600690
300911
000333
300894
002705
公司
名称
海尔智家
亿田智能
美的集团
火星人
新宝股份
投资
评级
买入
买入
买入
买入
买入
昨收盘
（元）
26.18
72.65
58.58
36.08
20.34
总市值
（百万元）
233189
7846
409919
14612
16816
EPS
2022E
1.59
2.65
4.50
1.21
1.18
2023E
1.84
3.53
5.18
1.58
1.46
PE
2022E
16
27
13
30
17
2023E
14
21
11
23
14
超配
行业研究·行业周报
家用电器
超配·维持评级
证券分析师：陈伟奇
*************
********************.cn
S4
联系人：邹会阳
*************
*********************.cn
证券分析师：王兆康
*************
*****************.cn
S4
市场走势
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
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《国信证券-家电行业2022年中期策略：霁雨初晴，茁壮成长》
——2022-07-03
《家电行业周报（22年第26周）-家电板块估值压制因素出现全
面改善，看好后续估值修复》——2022-06-27
《家电行业周报（22年第25周）-618家电销售表现良好，5月
冰洗销售快速回暖》——2022-06-20
《家电行业周报（22年第24周）-618销售跟踪系列3：需求复
苏向好，龙头优势地位稳固》——2022-06-13
《家电行业2022年6月投资策略-618开局销售表现积极，刺激
政策频出下看好家电需求改善》——2022-06-08
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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证券研究报告
内容目录
1、核心观点与投资建议
....................................................................................................................
4
（1）重点推荐
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4
（2）分板块观点与建议
....................................................................................................................................
4
2、本周研究跟踪与投资思考
............................................................................................................
5
2.16月小家电销额增长21%，销售快速回暖
................................................................................................
5
2.2智能投影6月销额增长115%，618战绩靓丽
..........................................................................................
7
2.3洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽
..............................................................................................
8
2.46月集成灶GMV增长85%，行业高增延续
................................................................................................
9
3、重点数据跟踪
................................................................................................................................
9
3.1市场表现回顾
............................................................................................................................................
10
3.2原材料价格跟踪
........................................................................................................................................
10
3.3海运价格跟踪
............................................................................................................................................
11
3.4北向资金跟踪
............................................................................................................................................
12
4、重点公司公告与行业动态
..........................................................................................................
13
4.1公司公告
.....................................................................................................................................................
13
4.2行业动态
.....................................................................................................................................................
13
5、重点标的盈利预测
....................................................................................................................
14
免责声明
............................................................................................................................................
15
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2
证券研究报告
图表目录
图1：6月京东小家电销售额同比增长21%
.............................................................................................................
5
图2：6月美的京东平台GMV增长24%
.....................................................................................................................
6
图3：5月+6月九阳品牌京东平台GMV增长9.5%
..................................................................................................
6
图4：6月苏泊尔京东平台GMV增长20%
.................................................................................................................
6
图5：5月+6月小熊电器京东平台GMV增长3.7%
..................................................................................................
6
图6：6月摩飞电器京东平台GMV增长49%
.............................................................................................................
6
图7：6月北鼎在京东平台GMV增长49%
.................................................................................................................
6
图8：6月京东投影仪行业销售额同比增长115%
...................................................................................................
7
图9：6月极米投影京东平台GMV增长111%
...........................................................................................................
7
图10：5月坚果投影京东平台GMV上涨53%
...........................................................................................................
7
图11：6月当贝投影京东平台GMV增长66%
...........................................................................................................
8
图12：6月峰米投影京东平台GMV增长69%
...........................................................................................................
8
图13：6月扫地机器人京东平台GMV增长34%
.......................................................................................................
8
图14：6月洗地机京东平台GMV大幅增长780%
.....................................................................................................
8
图15：6月京东石头品牌GMV增长256%
.................................................................................................................
9
图16：6月京东平台添可品牌GMV增长30%
...........................................................................................................
9
图17：6月京东集成烹饪中心销售额同比增长85%
...............................................................................................
9
图18：本周家电板块实现正相对收益
...................................................................................................................
10
图19：LME3个月铜价高位震荡回落
......................................................................................................................
10
图20：LME3个月铜价持续下跌
..............................................................................................................................
10
图21：LME3个月铝价格震荡
..................................................................................................................................
11
图22：LME3个月铝价高位回落
..............................................................................................................................
11
图23：冷轧价格上周价格下降
...............................................................................................................................
11
图24：冷轧价格持续下跌
.......................................................................................................................................
11
图25：海运价格本周出现下滑
...............................................................................................................................
12
图26：美的集团上周股通持股比例上升
...............................................................................................................
12
图27：格力电器上周股通持股比例上升
...............................................................................................................
12
图28：海尔智家持股比例上升
...............................................................................................................................
13
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3
证券研究报告
1、核心观点与投资建议
（1）重点推荐
家电行业在上下游承压及2022年以来疫情反复的情况下依然实现稳健增长，收入
韧性较强；盈利端，白电、厨电及小家电板块Q1盈利能力同比或环比实现改善，
随着提价等应对措施逐渐生效及原材料价格的回落，后续盈利改善可期。在疫情
影响有望逐渐明朗的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有
价格调整带来的盈利修复和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来
的高防御性。
家电龙头美的集团凭借灵活的调整率先走出疫情影响，内外销稳健增长，B端业
务表现强劲，Q1净利率已出现同比正增长，我们推荐基本面稳固、最有望受益于
家电行业积极复苏的美的集团。白电龙头海尔智家凭借前期在高端化、智能化、
套系化上的深耕，厚积薄发，空冰洗终端销售表现均领先行业，市占率稳步攀升，
推荐全球供应链布局下效率积极提升、内外盈利能力显著改善的海尔智家。推荐
央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电。推荐受益于空
调复苏、渠道改革持续推进、原材料成本降低、估值性价比凸显的空调龙头格力
电器。
厨电板块受到地产景气度的影响，但厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等
二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶近期虽然受到疫
情的波及，但行业高景气度有望在疫情好转后快速恢复，低渗透下行业成长可期。
在当前稳增长的背景下，厨电行业在疫情好转后的需求弹性较大，盈利端有望同
步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的亿田智能、火星人，积极扩品类的厨电
龙头老板电器。
小家电板块中，传统小家电经历一年的打磨之后，通过积极的渠道调整、新品类
的扩展，2022年营收回归稳健增长，行业格局有所优化，盈利端环比也有所改善。
我们看好传统必选类小家电在疫情期间的需求韧性，推荐新宝股份、小熊电器、
苏泊尔、九阳股份。新消费小家电整体增长较快，行业空间广阔，同时行业内龙
头通过不断强化产品、加大营销投放，在行业高速成长的背景下巩固自身领先优
势，带动业绩的高速增长。我们持续看好新消费赛道迸发出的强劲动力，推荐投
影仪头部企业极米科技、光峰科技，有望受益于疫情好转的局部按摩器龙头倍轻
松。
（2）分板块观点与建议
白电：在国内需求恢复、出口高增和原材料成本传导背景下，看好白电持续的经
营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略
升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，私有化成功、效率持
续改善的海尔智家，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信
家电，以及渠道改革持续推进的格力电器；
厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐锐意进取、渠道积
极变革的亿田智能，高激励、线上领先的火星人；
小家电：推荐国内外渗透率较低、行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙
头极米科技；技术积淀深厚，2B和2C齐头并进的激光技术龙头光峰科技；建议
关注需求恢复下小家电龙头小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份。
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4
证券研究报告
2、本周研究跟踪与投资思考
本周我们主要跟踪6月京东平台主要家电品类的销售情况，数据显示，6月虽然
受到618活动提前的分流影响，但主要家电品类销售依然实现强劲的增长，其中
小家电6月销售额同比增长21%，智能投影GMV增长115%，扫地机器人GMV增长
34%，洗地机增长780%，集成灶（集成烹饪中心）GMV增长85%。龙头企业亦取得
靓丽的增长表现。在疫情好转后，家电需求得到快速释放，后续有望实现持续复
苏增长。
2.16月小家电销额增长21%，销售快速回暖
6月小家电在京东销售额同比增长21%，生活电器强势爆发。根据京东跟踪数据，
2022年6月京东平台小家电销售额达到115.6亿，同比增长20.9%，其中生活电
器GMV为61.7亿，同比增长25.5%；厨房小电GMV为29.2亿，同比增长16.8%；
个护健康电器GMV为24.8亿，同比增长14.9%。今年6月的销售情况相比往年受
到更多因素的影响，如618大促提前至5月底、疫情扰动带来的不确定性、促销
力度加大等。但整体来看，6月小家电行业实现快速回暖，增长较为强劲。
图1：
6月京东小家电销售额同比增长21%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
注：此处小家电销售额为生活电器、厨房小电、个护健康电器三类小家电合计销售额，下同
在618大促的助推下，摩飞等主要小家电品牌增长靓丽，其中定位偏高端的品牌
增长更快。2022年6月美的小家电（包含生活电器、厨房小电、个护健康电器三
个小家电品类）GMV达到13.6亿，同比增长24.3%；九阳品牌GMV达到5.0亿，
同比下滑0.3%；苏泊尔品牌GMV为8.2亿，同比增长19.5%；摩飞电器GMV达到
0.94亿，同比增长49.4%；北鼎GMV达到2562万，同比增长49.0%；小熊品牌GMV
达到1.6亿，同比下滑13.5%。部分品牌销售额有所下滑或受到618分流至5月
的影响，以5月+6月合计销售额来看，美的品牌GMV同比增长8.5%，九阳同比增
长9.5%，苏泊尔同比增长29.1%，小熊同比增长3.7%，摩飞同比增长44.6%，北
鼎同比增长46.8%。摩飞、北鼎和苏泊尔等新品类开拓顺利，同时定位相对偏高
端，在618促销期间价格下探时更为受益，因而整体增速实现引领。
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5
证券研究报告
图2：
6月美的京东平台GMV增长24%
图3：
5月+6月九阳品牌京东平台GMV增长9.5%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
注：此处小家电销售额为生活电器、厨房小电、个护健康电器三类小
家电合计销售额
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
图4：
6月苏泊尔京东平台GMV增长20%
图5：
5月+6月小熊电器京东平台GMV增长3.7%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
图6：
6月摩飞电器京东平台GMV增长49%
图7：
6月北鼎在京东平台GMV增长49%
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6
证券研究报告
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
2.2智能投影6月销额增长115%，618战绩靓丽
6月智能投影行业增长强劲，京东平台GMV同比增长超115%。从京东平台数据跟
踪来看，2022年6月投影仪行业京东平台销售额达到8.6亿，同比增长115.3%。
2022H1累计销额达29.7亿元，每月同比均实现正增长，累计同比增长33.0%。智
能投影行业依然延续此前大促期间快速增长的趋势，显示出行业较为旺盛的需求。
图8：
6月京东投影仪行业销售额同比增长115%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
分公司来看，头部投影企业均增长强劲，极米销售额同比增长111%。根据京东的
跟踪数据，6月极米在京东平台的合计GMV达到3.54亿，同比增长111.4%；坚果
GMV达到0.81亿，同比增长52.8%；当贝GMV达到0.99亿，同比增长66.3%；峰
米GMV达到0.33亿，同比增长69.4%。
投影企业在618大促的表现同样也较为优异。根据极米发布的数据，618大促期
间，极米全网GMV破7亿，高端旗舰H3S全网销量破2亿元。峰米全网GMV突破
2亿，销售额同比增长100%。
图9：
6月极米投影京东平台GMV增长111%
图10：
5月坚果投影京东平台GMV上涨53%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
图11：
6月当贝投影京东平台GMV增长66%
图12：
6月峰米投影京东平台GMV增长69%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
2.3洗地机行业持续扩容，石头添可表现靓丽
6月扫地机行业恢复强劲增长，洗地机行业保持翻倍增长趋势。从京东平台数据
跟踪来看，6月扫地机器人行业销售额达到9.8亿，同比增长33.6%；洗地机行业
规模达到5.6亿，同比增长780%，行业规模达到历史最高水平。
图13：
6月扫地机器人京东平台GMV增长34%
图14：
6月洗地机京东平台GMV大幅增长780%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
分品牌来看，石头、添可等品牌表现靓丽，同比实现高增长。根据京东平台的销
售跟踪数据，6月石头品牌GMV达到2.8亿，同比增长256%，其中石头扫地机器
人GMV同比增长241%至2.6亿，洗地机规模为1410万元；添可品牌GMV同比增
长30%至3.8亿。
从科沃斯和石头两家龙头发布的618战报，我们也能看到两家公司的强劲增长表
现。科沃斯618集团全渠道成交额超24亿，同比增长33%，其中科沃斯和添可各
实现成交额12亿。石头科技在5月31日之前全渠道销额就已破2亿，超过去年
618全周期销额，预计618将实现翻倍以上增长。
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8
证券研究报告
图15：
6月京东石头品牌GMV增长256%
图16：
6月京东平台添可品牌GMV增长30%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
2.46月集成灶GMV增长85%，行业高增延续
6月京东平台集成烹饪中心GMV同比增长85%，2022H1累计增长达到78%。从京
东平台数据跟踪来看，2022年6月集成烹饪中心（主要为集成灶）GMV达到4.4
亿，同比增长85%。集成灶行业6月仍保持较高的景气增长，618大促期间表现较
为亮眼。
图17：
6月京东集成烹饪中心销售额同比增长85%
资料来源：京东跟踪数据，国信证券经济研究所整理
分公司看，集成灶头部企业均实现良好增长。火星人6月京东平台GMV同比增长
55%至1.4亿，亿田GMV增长34%至0.89亿，美大GMV同比增长819%至0.45亿，
帅丰在京东平台发力后，销售额跻身行业前五，做到0.35亿。
3、重点数据跟踪
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9
证券研究报告
3.1市场表现回顾
本周家电板块下跌0.79%；沪深300指数下跌0.85%，周相对收益+0.06%。
图18：
本周家电板块实现正相对收益
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
3.2原材料价格跟踪
金属价格方面，本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比-2.2%、+0.6%至7806/2414
美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.7%至5194元/吨。
图19：
LME3个月铜价高位震荡回落
图20：
LME3个月铜价持续下跌
资料来源:伦敦金属交易所，国信证券经济研究所整理资料来源:伦敦金属交易所，国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
图21：
LME3个月铝价格震荡
图22：
LME3个月铝价高位回落
资料来源:伦敦金属交易所，国信证券经济研究所整理资料来源:伦敦金属交易所，国信证券经济研究所整理
图23：
冷轧价格上周价格下降
图24：
冷轧价格持续下跌
资料来源:商务部，国信证券经济研究所整理资料来源:商务部，国信证券经济研究所整理
3.3海运价格跟踪
海运价格自2021年4月起逐步上升，目前仍处于相对高位。本周出口集运指数-
美西线为2577.61，周环比-2.49%；美东线为2959.47，周环比-1.75%；欧洲线为
4994.35，周环比-2.05%。
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证券研究报告
图25：
海运价格本周出现下滑
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理
3.4北向资金跟踪
资金流向方面，本周重点公司陆股通持股比例上升，美的/格力/海尔陆股通持股
比例周环比变化+0.09%、+0.35%、+0.08%。
图26：
美的集团上周股通持股比例上升
图27：
格力电器上周股通持股比例上升
资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理
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证券研究报告
图28：
海尔智家持股比例上升
资料来源:Wind，国信证券经济研究所整理
4、重点公司公告与行业动态
4.1公司公告
【海尔智家】截至6月月底，公司累计回购5570万股，占总股本0.59%，成交金
额14.07亿元。
【九阳股份】截至7月4日公司累计回购800万股，占总股本1.04%，成交金额
1.36亿元。
【苏泊尔】截至6月30日公司累计回购109.5万股，占总股本0.14%，成交金额
0.58亿元。
【苏泊尔】公司财务总监徐波先生及副总经理、董秘叶继德先生拟减持合计不超
5.65万股公司股份，占总股本不超0.007%。
【苏泊尔】公司回购注销离职激励对象已获授未解除限售的限制性股票2.4万股，
注册资本减少至8.1亿元。
【美的集团】公司限售股份524.75万股将于2022年7月11日解禁并上市流通，
占公司总股本比例0.075%。
4.2行业动态
【产业在线｜7月家用空调排产大幅下滑，市场回暖寄望于天气】2022年7月家
用空调行业排产1069万台/-20.8%，内销700万/-29%，出口369万/-23.1%。
【GfK中怡康｜扫地机器人和洗地机成为吸尘器市场增长双动力，”6·18”吸尘
器市场快报】2022M1-5,吸尘器市场零售量783万台/-0.7%；零售额106亿元
/+19.2%，其中扫地机器人基站产品占比八成；2022M1-5，洗地机市场量额100
万台和31亿元，同比+114.4%和110.0%；618W23，吸尘器线上量额109万台和23.6
亿元，扫地机器人和洗地机双品类额比重达市场八成。
【奥维云网｜2022年H1厨热各品类新品趋势总结】AVC监测数据显示，集成灶
2022H1新品TOP20机型中，线上市场空气炸产品占据12款、二星级消毒产品占
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证券研究报告
据1款；线下市场空气炸产品占据9款、二星级消毒产品占据5款；线上TOP10
新品3款为蒸烤独立款。
【GfK中怡康｜市场热度高昂，价格成重要决定因素，“6·18”期间厨卫下沉市
场快报】“6·18”期间，厨卫下沉市场零售量和零售额同比增长86.3%和52.2%；
集成灶：烟灶蒸烤一体的零售额占比67.9%，集成灶下沉市场的零售量0.34万台，
零售额3114万元。
【GfK中怡康｜失速时代，提升结构将成刚需，“6·18”家用空调市场快报】“6·18”
期间，冰洗空零售量规模均为负增长，空调作为可选消费品表现最为惨淡，零售
量为743万台/-20.5%，零售额为236亿元/-15.2%。分渠道来看，线上表现略好
于线下，但双线市场的量额均有两位数的同比负增长。
【产业在线｜中央空调5月重拾增长！头部品牌表现亮眼】产业在线监测数据显
示，2022年5月中央空调市场销售规模118.8亿元/+0.9%。内销107.8亿元/-0.2%，
环比+21.1%；出口额为11.0亿元/+12.6%，环比+6.4pct。
【产业在线｜全屋净水：舒适家居风口下实现逆势增长】据产业在线调研数据，
2021年全屋净水产品销售额在18.5亿元左右/+6.3%。相较于整体净水产品的下
滑，呈现逆势增长态势，其中，用户可以选择全套购买安装，也可以单独产品购
买。
5、重点标的盈利预测
表1：
重点公司盈利预测及估值
公司
代码
000333
000651
600690
688696
002032
002242
002705
002959
002508
002677
300894
300911
605336
603486
688169
688007
688793
000921
公司
名称
美的集团
格力电器
海尔智家
JS环球生活
Vesync
极米科技
苏泊尔
九阳股份
新宝股份
小熊电器
老板电器
浙江美大
火星人
亿田智能
帅丰电器
科沃斯
石头科技
光峰科技
倍轻松
海信家电
投资
评级
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
收盘价
58.58
33.40
26.18
9.60
4.90
299.27
54.20
18.16
20.34
57.31
33.20
14.18
36.08
72.65
22.00
109.00
382.98
22.87
49.72
13.17
EPS
2021
4.09
3.90
1.39
0.12
0.04
9.67
2.40
0.97
0.96
1.81
1.40
1.03
0.93
1.94
1.74
3.51
20.99
0.52
1.47
0.71
2022E
4.50
4.33
1.59
0.14
0.06
10.67
2.72
1.09
1.18
2.10
2.29
1.20
1.21
2.65
2.11
4.84
25.76
0.55
1.92
1.19
2023E
5.18
5.10
1.84
0.17
0.08
15.10
3.09
1.28
1.46
2.53
2.72
1.38
1.58
3.53
2.82
6.28
33.21
0.82
2.53
1.40
2021
14
9
19
10
18
31
23
19
21
32
24
14
39
37
13
31
18
44
34
18
PE
2022E
13
8
16
9
10
28
20
17
17
27
14
12
30
27
10
23
15
42
26
11
2023E
11
7
14
7
8
20
18
14
14
23
12
10
23
21
8
17
12
28
20
9
PB
2021
3.28
1.81
3.10
2.31
2.32
7.58
5.75
3.27
2.76
4.32
3.65
4.70
9.89
6.59
2.15
12.57
4.22
4.25
4.68
1.74
资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理和预测
注：港股JS环球生活和Vesync的收盘价单位为港元，EPS单位为美元
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14
证券研究报告
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投资评级
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增持
中性
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中性
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股价表现优于市场指数10%-20%之间
股价表现介于市场指数±10%之间
股价表现弱于市场指数10%以上
行业指数表现优于市场指数10%以上
行业指数表现介于市场指数±10%之间
行业指数表现弱于市场指数10%以上
行业
投资评级
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